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张鹏

东兴证券

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工作经历: 证书编号:S1480512060003,曾供职于中邮证券研究所.金融学硕士,具有房地产行业从业经验,2010年起从事房地产、建筑工程行业研究工作至今。...>>

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世茂股份 房地产业 2012-07-26 10.02 3.99 80.49% 10.07 0.50%
10.07 0.50%
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公司是城市综合体开发的龙头企业。产品结构中商业、类住宅和住宅基本各占三分之一。公司目前的项目储备中超过50%是2009年资产注入方式获取,成本较为低廉,项目的盈利能力很强。公司目前已经度过了重组后的磨合期,内部改革正逐步推行,目前已经初步取得良好效果。公司经营型物业发展速度快,未来还有很大的成长空间。我们认为公司当前的一系列变化,将显著改善公司的经营业绩。我们预计公司2012年-2014年的营业收入分别为71.64亿元、99.75亿元和119.7亿元,归属于上市公司股东净利润分别为14.51亿元、19.66亿元和23.19亿元,每股收益分别为1.24元、1.68元和1.98元,对应PE 分别为8.93、6.59和5.59。按照公司2012年12倍市盈率计算,公司6个月目标价15元。上调公司评级至“强烈推荐”。
张江高科 房地产业 2012-07-25 7.85 -- -- 8.20 4.46%
8.20 4.46%
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公司依托大股东资源,在资源获取方面可以获得较大的支持,因此公司在园区开发方面具有独特的竞争力。 未来张江科技园将在现有规模的基础上继续扩张,“十二五”期间公司将迎来新的发展机遇。公司未来将大力发展投资业务,在现有创业投资的基础上大力发展产业投资,目前园区内的多数企业将进入高速成长期,公司的产业投资业务将面临较好的发展契机。我们预计公司2012-2014年的营业收入分别为20.22亿元、23.39亿元和27.05亿元,归属于上市公司股东净利润分别为5.53亿元、6.22亿元和7.36亿元,每股收益分别为0.36元、0.4元和0.48元,对应PE分别为23、20、17,维持公司“推荐”评级。
金科股份 房地产业 2012-07-23 10.54 3.71 101.20% 10.43 -1.04%
10.43 -1.04%
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公司盈利预测及投资评级。我们预计公司2012 年至2014 年营业收入分别为104.47 亿元、162.68 亿元和221.95 亿元,归属于上市公司股东净利润分别为13.65 亿元、15.31 亿元和20.9 亿元,每股收益分别为1.18 元、1.32 元和1.8 元,对应当前的PE 分别为9.42、8.4 和6.15。公司当前价格11.10 元,较公司的NAV 折价27%。公司产品系列完善,快速发展的意愿强烈,短期来看下半年推盘力度较上半年有较大增长,预计销售会超预期,维持公司“强烈推荐”评级,半年目标价15.23 元。
金科股份 房地产业 2012-07-16 11.78 3.68 99.33% 11.66 -1.02%
11.66 -1.02%
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投资建议。公司受益于国家西部大开发的战略,已占据重庆城市发展的大市场。公司的产品优良,随着市场的回升,6 月份公司的销售已出现明显的拐点。我们认为公司的销售具备较大弹性,下半年将大大加速。我们预计公司2012 年至2014 年的营业收入分别为104.48 亿元、162.68 亿元和221.95 亿元, 归属于上市公司股东净利润分别为13.65 亿元、15.31 亿元和20.9 亿元,每股收益分别为1.18 元、1.32 元和1.8 元,对应当前的PE 分别为10.34、9.23 和6.76。上调至“强烈推荐”的投资评级,半年目标价15.23 元。
福星股份 房地产业 2012-07-11 8.61 -- -- 8.53 -0.93%
8.53 -0.93%
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结论: 公司是武汉地区的龙头开发企业,主营业务包括房地产开发和金属制品销售,房地产是公司的主要净利润来源,2011年房地产业务为公司净利润的贡献度超过100%,未来公司的净利润仍然将会以房地产为主。公司的项目目前主要布局在武汉及周边地区,公司深耕武汉地区的同时开始进行全国化的扩张,未来公司将很有可能进入环渤海地区开拓,这对公司的品牌效应有巨大的推动作用。我们预计公司2012年、2013年和2014年的净利润分别为6.4亿元、8.3亿元和9.9亿元,每股收益分别为0.9元、1.17元和1.39元,对应PE分别为10X、7.9X、6.6X,首次关注给予“推荐”评级。
天地源 房地产业 2010-12-29 4.08 -- -- 4.19 2.70%
4.71 15.44%
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公司主营业务是房地产开发与销售。截止2010年中期,房地产开发与销售业务占公司营业收入的96.43%。 目前,公司总项目储备面积约144万平方米,其中在西安地区的项目储备为67.86万平方米,占公司总项目储备比例为47.06%;苏州39.44万平米,占比为27.35%;天津9.8万平米,占比为6.8%;惠州20.1万平米,占比为13.94%;深圳7万平米,占比4.85%。 公司现有重点项目6个,包括西安的兰亭坊、枫林意树,天津的津九轩,苏州的水墨三十度,深圳的盛唐商务大厦和惠州的御湾项目,以及2010年刚获取的苏地2010-B-1号地块。受益于2009年房价上涨,公司的兰亭坊、枫林意树和水墨三十度等项目售价较高,未来结算的业绩丰厚,盈利能力有望改善。 公司管理能力持续改善,销售费用率和管理费用率持续降低,未来随着公司进入城市的运作逐渐成熟,费用率仍有改善空间。目前公司资产负债率达78.59%,主要是预售款项大幅增加所致,真实资产负债率41.39%,处于合理区间。 盈利预测:我们预计公司2010~2012年净利润分别为1.7亿元、4.4亿元和6亿元,对应每股收益分别为0.24元、0.6元和0.83元,以每股5.13元的收盘价计算,公司对应市盈率分别为21.68X、8.68X和6.2X。 投资建议:受益于2009年和2010年公司布局的二线城市房价上涨影响,公司2011年业绩将大幅增长。但需要指出的是,公司目前持有项目较少,未来土地储备的获取仍存在不确定性,高速增长的趋势未必能够持续;同时,公司同业竞争的问题不能得到妥善解决,融资渠道受到限制,进而制约公司增长潜力。因此给予公司“谨慎推荐”评级。 风险提示:1、公司业绩释放可能放缓。2、公司项目售价可能低于预期。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
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