一、 事件概述 公司近日公告三季报:报告期内实现收入6.02亿,同比增长31.43%;归属于上市公司股东净利润4923.6万元,同比增长30.91%;扣除非经常性损益的净利润同比增长25.8%。业绩基本符合市场预期。 二、 分析与判断 换届年收入确认较慢,四季度有望明显改善 公司的主要的收入和净利润集中在四季度确认,因此前三季度业绩对全年的指导作用较弱。今年属于换届年,这样的情况更为突出,前三季度受到两会和政府换届的影响,项目启动和确认较慢。四季度三中全会以后政府项目有希望全面加速。 加大超募资金投入实现全面布局,净利润增速较慢受财务费用影响 由于募投资金使用较快,公司的利息收入已经转为利息支出,因此对扣非净利润形成拖累。如果不考虑财务费用影响,EBIT还是保持37%的高速增长,主业增长势头依然强劲。我们认为超募资金比同时上市的公司使用的更快,说明公司正在积极把握智慧城市建设的契机,加快业务布局。公司先后使用超募资金投入建设天津、北京、成都子公司,并收购西藏华波美、四川浩特等公司,都为全国拓展奠定坚实基础。同时增资上海全程健康服务有限公司,抢先进行健康管理和养老服务的布局,确定先发优势,未来市场空间非常广阔。随着短融等低息融资手段的使用,以及收入基数的扩大,四季度财务费用的影响也将逐步下降。 无形资产摊销并未对管理费用形成压力 无形资产已经开始摊销进入管理费用,报告期内共摊销了1687万。在此基础上公司的管理费用率仍与去年同期持平,说明公司的费用控制卓有成效。报告期内销售费用率也与去年同期持平。 上海启动新一轮智慧城市三年行动计划,设立重庆子公司开拓西南市场 2013上海智慧城市体验周在10月24日开幕,今年是上海智慧城市建设三年行动计划的收官之年,亦是下一个三年行动计划的开局之年。此外于下月举行的2013中国国际工业博览会将开设“中国智慧城市产业发展(上海)论坛”,以“创新融合互联发展”为主题,公司作为合作伙伴将发表演讲。我们判断上海将会进行新一轮智慧城市建设的全面投资,公司将是最大受益者。此外公司原计划成立成都全资子公司,现变更为成立重庆全资子公司,预示将大力开拓西南市场。 三、 盈利预测与投资建议 维持“强烈推荐”评级。预计四季度收入和净利润增速都将加速,维持13、14年EPS为0.76、1.07元,对应PE为43.4、30.8x。 四、 风险提示 1)区域医疗竞争加剧;2)行业出现价格战;3)进入新领域低于预期。

一、 事件概述 公司近日公告三季度报告:报告期内实现收入10.17亿,同比增长6.39%;实现归属于上市公司股东净利润1.13亿,同比增长60.2%;扣除非经常性损益的净利润同比增长85.85%。预计2013年全年净利润增速为160%-210%。净利润增速超市场预期,且公司对全年净利润的预测也较为乐观。 二、 分析与判断 前三季度收入基本不含地产,预计商务部项目主要在年底确认 前三季度收入增速较慢,我们认为主要两个原因:1)去年同期基数较高,2012年三季度单季收入增速达到130%;2)收入在各个季度间分配不规律,条码(二维码)业务收入主要来自商务部和农业部,将在四季度集中确认。因为我们判断全年的主营业务收入增速在20%以上,预计地产业务从四季度开始贡献收入。 毛利率大幅提升,带动整体盈利能力大幅提升 报告期内公司的综合毛利率达到38.2%,较去年同期大幅提升2.64个百分点。我们判断毛利率的提升主要两个原因:1)信息工程业务即高速公路业务省内项目占比提升;2)支付业务即POS业务来自中小银行和第三方支付的收入占比提升。我们认为毛利率不断提升的趋势还将持续,公司的主营业务进入盈利能力的上升通道。 三项费用率均呈现下降趋势 报告期内公司的销售费用率为6.9%,较去年同期下降0.6个百分点;管理费用率为16.1%,较去年同期下降0.4个百分点;财务费用率较去年同期下降0.7个百分点。三项费用率共计较去年同期下降1.7个百分点,公司的费用控制卓有成效。 介入涉税票证二维码业务,成为金税三期标准制定者 金税三期有望在全国范围内大规模推广涉税票证二维码防伪,涵盖国税、地税的多种票证,首批在6省市展开试点。二维码存储信息量更大,防伪功能更强,认证方便可替代人工输入和扫描。按目前市场售价乐观估计,扫描枪定价在800元左右,那么整体潜在的市场空间将达到160亿。公司是此次中标的唯一标准制定者,未来有望成为国税总局的推荐厂商,将是最大受益者。国外竞争对手参与的可能性很小。二维码参与票证监管有望复制到海关、质检、药品监管等多领域。未来这块业务将成为收入增长的重要来源。 三、 盈利预测与投资建议 维持“强烈推荐”评级。我们给予2013-2015年EPS为0.44、0.60、0.79元,对应PE为34.6、25.4、19.3倍。 四、 风险提示 1)高速公路及POS业务毛利率出现大幅下滑;2)涉税票证业务试点推广不达预期。

一、事件概述 2013年10月22日,公司收到中国证券监督管理委员会的通知,经中国证监会上市公司并购重组审核委员会于2013年10月22日召开的2013年第29次并购重组委工作会议审核,本公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得有条件通过。待公司收到中国证监会予以核准的正式文件后将另行公告。 二、分析与判断重组迈出重要一步,打消部分投资者疑虑 本次重组获证监会有条件通过意味着重组迈出重要一步,后续几乎不存在风险。公司重组过程中经历了一些波折,包括延期报送反馈意见,监管层实力核查等,部分投资者担心重组能否顺利完成。有条件通过只需补充一些细节材料,后续几乎无风险,本次获批打消了对重组事件的疑虑。 配套融资计划不变,为承揽大项目提供资金保障 之前有很多上市公司公告取消配套融资,有投资担心公司会不会也出现同类情况。根据公司与监管层的积极沟通,配套融资正常推进,为公司未来争取更多大订单打下良好基础。 广东安防建设渐入高潮,收购天盈隆将进一步增强金融安防实力 广东安防市场招投标正稳步推进,很多市、区都在做相关项目论证,预计四季度和明年上半年将不少订单落地。天盈隆金融安防监控业务在业内处于第一阵营,收购将极大的促进公司进军全国性金融智能安防市场能力,逐步确立在中国智能安防领域的领导地位,为公司进一步快速发展获得更为广阔的空间。 新科佳都轨交全国布局取得突破进展,四季度有望继续收获订单 9月底,公司以联合体方式预中标青岛市地铁3号线一期工程安全门项目。目前,其轨道交通智能化业务已拓展到4个城市,已然由区域型公司向全国性公司转变。考虑广州地铁的建设规划和公司的竞争实力,四季度有望继续收获订单。 三、盈利预测与投资建议 安防和轨交行业的高速成长将使其成为公司未来的主要利润增长点,公司有望迎来业绩拐点。暂不考虑收购并表和民营银行未来的业绩贡献,维持盈利预测,预计公司2013-2014年eps分别为0.3元/0.52元。我们认为公司四季度有望进入订单收获高峰,未来三年有望持续高速增长,维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示平安城市招投标进度低于预期

一、 事件概述 公司公布三季报:1-9月份,公司实现营业收入590,945,290.53元,同比增长16.08%,实现归属于上市公司净利润161,544,733.60元,同比增长24.66%,实现扣除非经常性损益的净利润152,366,232.67元,同比增长27.92%。 公司公布拟投资设立控股子公司珠海远光共创智能科技股份有限公司,公司、珠海市开文投资和珠海市合创投资分别出资2,550万元、1,600万元和850万元,占远光共创注册资本的比例分别为51%、32%和17%。 二、 分析与判断 营业收入平稳较快增长,未来两年有望提速 如果剔除“营改增”影响,按可比口径计算调整后,公司前三季度营业收入同比增幅超过24%,与中期增速基本持平。我们预计,随着国网大集中推进、南网财务业务一体化项目的展开,未来两年收入增长有望提速。 费用控制显成效,预计全年增速有望进一步下降 前三季度,公司管理费用增长23.48%,增速相比中期有明显下降,单季度仅增长3.95%。随着股权激励费用压力减轻,预计全年费用增速有望进一步下降。 主业增长加速,对地产业务预期谨慎是业绩指引不高主要原因 前三季度,公司扣非净利润同比增长27.92%,比中期有所提高,三季度单季扣非净利润增速超过40%,净利润增速达到38%。我们预计,公司对全年业绩指引不高延续管理层一贯的保守风格,主要是对地产业务预期比较谨慎,预计全年主业增长在40%左右。 智能燃料管控迈出重要一步,期待样板工程落地 设立控股公司迈出燃料管控业务重要一步,预计两家参股公司将提高公司的硬件和集成实力。燃料管控系统由智能分析系统、管理信息系统和智能监控系统构成,系统复杂,目前市场没有同类产品。我们认为,燃料管控是公司从财务向业务信息化拓展的重要一步,未来将逐步有项目落地,公司有望从百亿市场中分得最大份额。同时公司通过燃料管控积累RFID、视频监控、智能控制等技术,不排除未来走出电力行业向其他工业智能化领域延伸的可能。 三、 盈利预测与投资建议 电力行业景气向上,公司业务延伸不断取得突破。预计公司13、14年EPS分别为0.82和1.09元,6个月合理估值25元,对应13年PE为30x,维持“强烈推荐”评级。 四、 风险提示 电网信息化投资进度低于预期,小非减持

一、 事件概述 国务院办公厅印发《深化促进健康服务业发展的若干意见》,并在《新闻联播》播出,要求到2020年健康服务业总规模达到8万亿元以上,成为推动经济社会持续发展的重要力量。医疗服务能力大幅提升,健康管理与促进服务水平明显提高。 二、 分析与判断 《意见》积极推动医疗信息化行业的发展 要求制定相关信息数据标准,加强医院、医疗保障等信息管理系统建设,充分利用现有信息和网络设施,尽快实现医疗保障、医疗服务、健康管理等信息的共享。积极发展网上预约挂号、在线咨询、交流互动等健康服务。以面向基层、偏远和欠发达地区的远程影像诊断、远程会诊、远程监护指导、远程手术指导、远程教育等为主要内容,发展远程医疗。探索发展公开透明、规范运作、平等竞争的药品和医疗器械电子商务平台。支持研制、推广适应广大乡镇和农村地区需求的低成本数字化健康设备与信息系统。逐步扩大数字化医疗设备配备,探索发展便携式健康数据采集设备,与物联网、移动互联网融合,不断提升自动化、智能化健康信息服务水平。 医疗信息化提供健康和养老服务的数据基础 《意见》鼓励发展社区健康养老服务,提高社区为老年人提供日常护理、慢性病管理、康复、健康教育和咨询、中医保健等服务的能力,鼓励医疗机构将护理服务延伸至居民家庭。我们认为现阶段医疗信息化平台在积极收集居民的健康数据形成健康档案和电子病历,通过海量数据挖掘形成对慢性病和老年人人群分布、治疗知识库的积累,并形成家庭医生平台,具备综合调度的能力。 公司是医疗信息化领域最具平台能力的厂商 公司在各地都进行了区域医疗平台和社保医保信息化系统的建设,连接各个医院的数据,具备海量数据整合和挖掘的能力。公司是最具平台能力的厂商,已经在尝试服务和运营的模式,未来最有希望推出与健康养老相关的增值服务。 全程健康服务公司有望在2014年实现盈利 公司在2012年上半年设立上海万达全程健康服务有限公司,开始在社区实践养老和健康服务的运营业务,截止2013年上半年,净利润-436.77万元,还处于大幅投入阶段,预计将在14年实现盈利。公司是目前最早开始实践社区服务的厂商之一,具备显著的先发优势。 三、 盈利预测与投资建议 维持“强烈推荐”评级。预计13、14年EPS为0.76、1.07元,对应PE为49.3、35.0x。 四、 风险提示 1)区域医疗竞争加剧;2)行业出现价格战;3)四川浩特业绩低于预期。

一、事件概述 远光软件官网显示:公司与国家信息中心就智慧城市中智慧政府之“政民通平台”项目达成合作协议。至此,远光软件将作为中国智慧城市发展研究中心在该领域的示范重点合作企业,携手推动“智慧政府”建设,借力信息技术营造良好政民关系,打造民心工程“新阵地”。 二、分析与判断 智慧城市迈出关键一步,走出电力市场迎重大突破 公司一直尝试走出电力市场,之前有将集中管控向央企延伸,也有在珠海市推进“政民通”项目,但整体推进情况一般。此次与国家信息中心达成合作协议,不仅意味着公司“政民通”有望走向全国,更意味着公司在“智慧政府”领域有望形成明显的先发和标准优势,公司跨入了市场空间数百亿、甚至上千亿的新市场。 政民通推广将极大提升移动互联平台价值 政民通是全国首个基于移动互联网应用的政务信息及应用平台,该系统集政务服务前置、便民服务分享与互助、征集民意为一体,可以用手机实现全天候一对一的政民互动。该产品在珠海试用,预计活跃用户不下百万,向全国推开后,活跃用户有望突破千万甚至上亿,未来公司有望和政府共同分享平台价值的极大提升。 牵手国家信息中心,有望形成智慧政府建设事实标准 国家信息中心直属国家发改委,是国家经济信息系统和国家电子政务外网系统牵头单位,珠海也是首批90个国家智慧城市试点单位之一。作为中国智慧城市发展研究中心在该领域的示范重点合作企业,公司有望形成智慧政府领域事实标准,未来向全国推广。 从政民通走向智慧政府,市场空间有望上千亿 智慧政府强调作为平台的政府架构,并以此为基础实现政府、市场、社会多方协同的公共价值塑造,实现政府管理与公共服务的精细化、智能化、社会化。智慧政府建设具有很大的社会价值,政府推进积极性高。考虑智慧城市市场空间上万亿,而智慧政府是智慧城市建设的重点领域,投入有望上千亿。 三、盈利预测与投资建议 与国家信息中心合作迈出智慧城市重要一步,移动互联平台价值长期有望迎来巨变。暂不考虑智慧城市收入贡献,预计公司13-15年EPS分别为0.82、1.09和1.43元,6个月合理估值25元,对应13年PE为30x,维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示 电网信息化投资进度低于预期,小非减持

一、事件概述 公司近日公告前三季度业绩预告:收入同比增长20%-30%;归属于上市公司股东净利润同比增长25%-35%。扣除非经常性损益的净利润同比增长19.5%-29.5%,与上半年23.4%的增速基本保持一致水平。 二、分析与判断 预计扣非净利润增速较慢还是由于财务费用,加大超募资金投入实现全面布局 从上半年情况来看去年同期的利息收入已经转为利息支出,因此对扣非净利润形成拖累。我们判断扣非EBIT还是保持高速增长,主业增长势头依然强劲。我们认为超募资金比同时上市的公司使用的更快,说明公司正在积极把握智慧城市建设的契机,加快业务布局。公司先后使用超募资金投入建设天津、北京、成都子公司,并收购西藏华波美、四川浩特等公司,都为全国拓展奠定坚实基础。同时增资上海全程健康服务有限公司,抢先进行健康管理和养老服务的布局,确定先发优势,未来市场空间非常广阔。随着短融等低息融资手段的使用,财务费用也将逐步下降。 换届年收入确认较慢,四季度有望明显改善 公司的主要的收入和净利润集中在四季度确认,因此我们认为前三季度业绩对全年的指导作用较弱。2011年和2012年第四季度收入占全年的比重为51%、48%;净利润占全年的比重为66%、67%。今年属于换届年,这样的情况更为突出,前三季度受到两会和政府换届的影响,项目启动和确认较慢。我们认为四季度三中全会以后政府项目有希望全面加速。 各地智慧城市建设有望加速落地,销售费用率或将上升 近期已经有较多大城市做出智慧城市总体规划,包括南京、宁波等,南京投资有望超过300亿。我们预计其他城市也将尽快制定相关规划并推动项目落地。公司作为智慧城市代表厂商,将在近期加大销售推广力度,所以我们预计销售费用率或将上升。 无形资产摊销并未对管理费用形成较大压力 今年开始无形资产已经开始摊销进入管理费用,各个季度平均分摊。上半年管理费用率出现下降传递严控费用的积极信号,预计三季度趋势还将持续,摊销造成的压力并不大。 三、盈利预测与投资建议 维持“强烈推荐”评级。预计四季度收入和净利润增速都将加速,维持13、14年EPS为0.76、1.07元,对应PE为49.9、35.4x。 四、风险提示 1)区域医疗竞争加剧;2)行业出现价格战;3)进入新领域低于预期。

一、事件概述 今日,公司公布2013年三季报预告。前三季度实现盈利1.24亿~1.4亿,比上年同期增长130%~160%;剔除非经常性损益,实现盈利1.1亿~1.27亿,比上年同期增长136%~172%。 二、分析与判断 盈利增速超市场预期,CATM下半年贡献收入是主要原因 报告期内公司盈利能力的超高速增长的原因主要是CATM在下半年开始贡献大量收入,在整体收入中的占比不断增加,拉动整体毛利率提升,实现公司整体盈利能力快速增长。目前公司CATM在中移动的份额持续提升,已经基本与蓝汛持平,未来随着移动数据流量的迅猛增长以及4G建设,此块业务仍有望持续高速增长。 市场份额已超竞争对手,行业龙头地位显现 根据赛迪顾问最新调研数据显示,今年上半年,公司CDN业务的总体营收规模占市场规模的41.2%,蓝汛占41.1%;按CDN服务峰值带宽分析,网宿峰值带宽占总峰值带宽的42.9%,远超竞争对手28.6%的占比。经过多年在CDN行业的深耕,公司已经成为CDN行业的龙头企业。 CDN行业高景气持续,成就互联网“隐形冠军”今年第三方专业CDN服务市场的整体规模有望同比增长40%以上,达到20亿。随着移动互联网的蓬勃发展,移动业务带来的增量十分可观,未来三年,第三方CDN服务的市场规模仍有望继续维持40%以上的高增长态势。作为市场龙头企业,网宿有望充分享受行业发展盛宴,成长为互联网领域的“隐形冠军”。 产品储备丰富,长期发展无忧 公司研发能力强,研发投入占比高,不断有新产品问世。上半年公司新推出了ECB在线云备份解决方案以及针对网络安全服务的产品(如SAS安全加速解决方案、WSS网络安全防护服务),已获得部分优质企业客户的认可。其他正在储备中的产品包括网宿安全云服务系统、CDN云探测及智能分析平台、移动互联网加速平台、云分发网络平台等。公司强大的产品研发能力确保公司始终处于CDN行业的龙头领先地位,实现长期高速发展。 三、盈利预测与投资建议 维持公司“强烈推荐”评级,调高前期盈利预测,预计公司2013-2014年EPS分别为1.16和1.65元,对应PE为49、34倍。 四、风险提示 1)移动业务公开招标;2)经济过度低迷影响互联网企业。

一、 事件概述 公司今日发布公告:1)公司现正筹划拟购买深圳市天盈隆科技有限公司51%的股权,以进一步增强公司在金融智能安防市场的竞争力与市场份额;2)在广州市相关部门的大力指导下,公司拟与广州市其他民营企业尝试联合参与设立民营银行。 二、 分析与判断 拟收购天盈隆51%股权将进一步增强公司金融安防行业竞争力 天盈隆是一家以安防监控系统开发、生产、销售、工程和售后全程技术服务体系为核心,集联网监控产品生产、软件产品开发、网络综合布线工程和安防系统整体解决方案提供为一体的高新技术企业,主要业务范围有银行、地产、政府、大中型企业等专业客户。公司金融安防监控业务在业内处于第一阵营,收购将极大的促进公司进军全国性金融智能安防市场能力,逐步确立在中国智能安防领域的领导地位,为公司进一步快速发展获得更为广阔的空间。 拟设立民营银行将扩大公司收入来源,侧面印证公司较强的政府资源 广州市政府积极响应党中央号召,尝试组织一批有实力的企业联合参与设立民营银行,公司能够参与其中侧面印证了较强的政府资源。佳都集团旗下有科技金融业务,丰富的业务经验为涉足民营银行业务打下良好基础,从长远来看,民营银行有望扩大公司收入来源。 重组稳步推进,四季度有望获得批文 根据证监会公布的最新情况,佳都新太的审核状态由“实地核查”变为“申请人落实反馈意见中”。这意味着证监会的实地核查已结束,公司重组审核继续正常推进。根据过往审批时间规律,预计四季度有望获得批文。 新科佳都轨交全国布局取得突破进展,四季度有望继续收获订单 9月底,公司以联合体方式预中标青岛市地铁3号线一期工程安全门项目。目前,其轨道交通智能化业务已拓展到4个城市,已然由区域型公司向全国性公司转变。考虑广州地铁的建设规划和公司的竞争实力,四季度有望继续收获订单。 三、 盈利预测与投资建议 安防和轨交行业的高速成长将使其成为公司未来的主要利润增长点,公司有望迎来业绩拐点。暂不考虑收购并表和民营银行未来的业绩贡献,维持盈利预测,预计公司2013-2014年eps分别为0.3元/0.52元。我们认为公司四季度有望进入订单收获高峰,未来三年有望持续高速增长,维持“强烈推荐”评级。 四、 风险提示 平安城市招投标进度低于预期

一、事件概述 今日,公司公布2013年三季报预告:预计1-9月份,公司实现归属于上市公司股东的净利润6750万元-7050万元,追溯调整前同比增长563%-592%,追溯调整后同比增长567%-597%。 二、分析与判断 预计金融IC卡仍是推动业绩高速增长的最主要因素 假设公司净利润增速位于区间中部,则三季度单季利润环比二季度增速接近100%。我们认为,净利润高速增长最主要还是因为金融IC卡产能扩大带来的毛利增加,预计三季度产量比二季度高600万张左右。另外,移动支付、政府补助和服务业务改善也对净利润增长有积极贡献。 预计产品结构略有变化,毛利率有所提升 除了收入高速增长外,我们预计利润高增长也离不开毛利率提升。我们预计,金融IC卡供货中农行占比的提升,移动支付卡占比的提升,以及产能扩大带来的规模效应都将推动整体毛利率有所提升。 预计服务业务有所好转,四季度将有明显改善 我们预计三季度业绩靓丽与服务业务好转也有关系,而四季度将进入收入确认高峰,预计盈利情况将明显改善。展望未来,教育云将进入全面建设阶段,公司有望获得一定市场份额;增资为擎动网络扩大业务规模打下基础,支付业务前景值得期待。 2013年开启公司高速成长黄金3年 1)金融IC卡未来3年将迎来爆发式增长,公司作为行业龙头将显著受益。我们预计公司今年发卡量在1.2亿张左右,金融IC卡推广进程持续加快。 2)2013年或将成为移动支付商业化元年,金融IC卡的加速发放也将推动移动支付的推广进程。公司在移动支付领域走在国内前列,移动支付有望成为下一个接力棒。 3)服务类业务未来有望成为盈利重要来源,教育云、擎动网络值得期待。 三、盈利预测与投资建议 金融IC卡、移动支付、互联网增值业务将推动公司未来3年爆发式增长。考虑金融IC推广进程持续超预期,上调盈利预测,预计公司2013-2015年EPS为0.64/0.96/1.41元,维持“强烈推荐”评级,6个月合理估值为38元,对应2014年PE为40x。 四、风险提示 竞争加剧

物联网龙头厂商,全面布局“云管端” 公司是国内具备物联网综合解决方案能力的龙头厂商,各项业务围绕“云管端”全面布局:1)端末产品包括条码类(一维码、二维码)和POS类;2)管段业务受益于与运营商超过10年的业务合作;3)云端业务具备大型数据库系统集成设计和服务经验,能够提供电信级解决方案和以BOSS为基础的移动网络支撑业务。公司致力于推动物联网新的商业模式,从而带动机具类产品的大规模销售和后续运营服务。 介入涉税票证二维码业务,成为金税三期标准制定者 金税三期有望在全国范围内大规模推广涉税票证二维码防伪,涵盖国税、地税的多种票证,首批在6省市展开试点。二维码存储信息量更大,防伪功能更强,认证方便可替代人工输入和扫描。按目前市场售价乐观估计,扫描枪定价在800元左右,那么整体潜在的市场空间将达到160亿。公司是此次中标的唯一标准制定者,未来有望成为国税总局的推荐厂商,将是最大受益者。国外竞争对手参与的可能性很小。二维码参与票证监管有望复制到海关、质检、药品监管等多领域。 不断开拓条码业务新领域,成为商业模式推动者 国内即将进入食品安全溯源体系的建设高峰期,标签业务最先启动,二维码成本优势显著将与RFID共存。公司在食品溯源领域拥有城市级的解决方案和硬件提供能力:中标商务部7814万订单,先后已经在三批12个城市进行了试点并得到推广应用。此外,公司依托自身和参股子公司上海翼码在O2O领域做了很多卓有成效的实践。上海翼码是国内最大的二维码服务商,是中国“基于二维码电子凭证构建交易”的业务模型的创造者,占据了二维码电子凭证交易90%以上的市场份额,拥有3000多家签约客户,为公司不断进入新领域创造有利条件。 传统业务收入稳步增长,盈利能力不断提升 1)软件工程即运营商业务收入保持稳定,净利润率能够保持在较高水平;2)信息工程业务即高速公路业务收入稳步增长,由于省内项目占比提升,预计毛利率会有较为显著的提升;3)支付业务即POS业务,受益于中小银行和第三方支付的抢先布局,收入保持较快增长。4)地产业务锦上添花,“新大陆壹号”项目将在今年贡献收入,并在未来2-3年内保持稳定增长。 首次覆盖给予“强烈推荐”评级 不考虑地产项目,我们给予2013-2015年EPS为0.27、0.36、0.48元;如考虑地产项目,我们给予2013-2015年EPS为0.44、0.60、0.79元,对应PE为36.7、26.9、20.4倍,估值合理,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。 风险提示 1)高速公路及POS业务毛利率出现大幅下滑;2)涉税票证业务试点推广不达预期。

一、 事件概述 根据中国采招网统计,公司在近期中标工商信息系统自贸区企业登记第一阶段改造订单。主要开发实施内容包括:内外资企业登记系统调整、企业注册并联审批程序调整、自贸区用户和权限调整、自贸区企业并联审批联调、自贸区老数据处理等。由于是定向招标,具体订单金额不详。 二、 分析与判断 中标确立公司在自贸区信息化的龙头地位 由于自贸区信息化系统是上海市级系统的重要组成部分,因此公司作为承接上海城市信息化近90%份额的厂商,先发优势显著。此次系统改造还涉及审批程序及权限的调整以及原有老数据的处理,因此客户粘性强,我们认为公司还将承接后续的改造项目。 工商系统外其他系统也将针对自贸区进行改造 自贸区扩大开放涉及金融服务、航运服务、商贸服务、专业服务、文化服务和社会服务6大领域,因此未来除了工商系统外还有包括医疗、社保、政务、金融、交通等在内的其他系统也将针对自贸区进行改造。公司在此前业务中累计了丰富的政府资源和行业经验,将最为受益。自贸区相当于为公司新增了一个市场,空间广阔。 自贸区将推进贸易发展方式转变,有望推广电子商务平台及第四方物流平台 自贸区将发展亚太地区总部、营运中心、离岸业务、内外贸一体化发展、大宗商品、文化贸易、服务外包、融资租赁、高端维修、跨境电子商务等。公司此前将专注于第四方物流的爱递吉作为创新储备业务极具前瞻性,爱递吉致力于通过云计算和大数据的架构为货主和运输业主进行匹配,从每个订单中抽取服务费。我们认为这样的盈利模式将在自贸区快速推广,成为收入的重要来源。 持续的政策扶持不断形成催化剂,公司随之受益 后续政策扶持力度逐步增长,并有望推广到其他地区。1)2013年9月27日中国(上海)自由贸易试验区正式挂牌,成立中国(上海)自由贸易试验区管委会,由艾宝俊担任主任。2)2013年10月1日起中国(上海)自由贸易试验区正式启动,进入实质运营阶段。3)2014年3月底全国人大常委会将通过《中国(上海)自由贸易试验区总体方案》(立法)。4)争取3年后建成在全国“可复制,可推广”的自贸区。 三、 盈利预测与投资建议 重申“强烈推荐”评级。预计13、14年EPS为0.76、1.07元,对应PE为47.9、34.0x。 四、 风险提示 1)区域医疗竞争加剧;2)行业出现价格战;3)进入新领域低于预期。

一、事件概述 近日我们对公司进行了调研,与公司就现阶段经营状况及未来发展规划进行了深入交流。 二、分析与判断 银江股份和亚太安迅的协同效应非常明显 1)银江股份的主营业务集中在城市智能交通领域,亚太安讯的主营业务集中在轨交信息化领域,此次收购是公司实现智能交通全面布局的开端;2)银江股份的优势地域集中在东部和西部,亚太安迅的优势地域是以北京为代表的华北地区,二者有显著的地域互补性;3)亚太安迅在北京积累的丰富政府资源将促进银江智慧城市业务的发展;4)亚太安迅的出租车GPS监控同属城市智能交通业务,我们认为未来有望与银江的智能交通业务进行整合,共同向民众提供出行信息服务。 备考盈利预测较为保守,14-15年有望进入轨交建设高峰期 根据备考,亚太安讯未来三年净利润的复合增速约为16.6%。我们认为预测较为保守:1)截至2013年5月末,公司在建的轨道交通安防监控项目较多,主要有北京地铁6号线三标安检设备采购项目、昌八线的门禁、CCTV和安检项目以及北京地铁7号线视频监控系统工程等,合同金额总计约8317万元;2)受益于审批权下放,我们判断北京轨交建设的高峰期将出现在14-15年;3)有望实现异地拓展,重点关注南昌、西安、长沙和武汉,并已在长沙地区有所斩获;4)石油石化领域安防监控智能化服务及出租车GPS运营监控项目也能持续贡献收入。 智慧交通形成合力,智慧城市再添砝码 本次收购为公司进行“大交通”布局提供基础,未来智能交通需要对道路、轨道、航空、铁路、车辆等海量数据进行整合,并依托互联网模式实现对公众出行的运营服务。公司目前在智能交通、智慧医疗、智能建筑等行业综合实力较强,且还在不断拓展新的业务领域,已经成为“智慧城市”强有力的竞争者。公司通过积极参与多个城市的智慧城市顶层设计规划和细分领域的深化设计工作,在得到项目所在地政府认可的基础上与多个城市人民政府签署了战略框架合作协议。 三、盈利预测与投资建议 维持“强烈推荐”评级。我们假设14年开始并表,2013-2014年完全摊薄(考虑增发)EPS为0.60、1.04元,对应2013、2014年PE分别为42.5、24.7x。 四、风险提示 1)亚太安讯应收账款风险较高;2)亚太安讯现金流出现恶化。

一、事件概述 公司今日公布收购草案:银江股份以发行股票方式购买亚太安讯83.33%的股权、以现金9400万元购买亚太安讯15.67%的股权,北京银江以现金600万元购买亚太安讯1%的股权。交易标的资产的价格为6亿元,拟发行股份价格为21.33元/股;发行股数合计为2344.12万股;发行股份募集配套资金的发行价格不低于19.20元/股,发行股份数量为不超过1041.67万股。亚太安讯承诺2013年、2014年和2015年实现的扣非归属母公司净利润分别不得低于5000万元、5750万元和6613万元。 二、分析与判断 轨交信息化市场空间广阔,北京建设经验有望推广 亚太安讯是一家从事城市轨道交通视频安防监控、石油石化站点视频安防监控及车载GPS运营监控的服务提供商。公司目前是北京地区相关细分行业的领先企业之一,已建立较高的市场地位并成为相关行业标准的制定者之一。轨道交通建设市场空间广阔,截至2013年2月,全国共有36个城市的城市轨道交通建设规划通过发改委审批,累计规划里程超过10000公里,且随着审批权下放各地建设轨交的步伐会越来越快。公司在北京等一线城市的建设经验有望逐步推广到全国,打破地域的局限。 业绩增厚明显,收购PE较为合理 根据备考盈利预测表,亚太安讯12-14年的收入分别为1.69、1.9、2.14亿,增速分别为7.6%、12.7%、12.5%;净利润分别为4129、4873、4919万元,增速分别为5.1%、18%、0.9%。亚太安讯对银江股份净利润的增厚较为明显,12-14年分别占到35.6%、29.4%、21.5%。本次收购的PE约为13年的12.3X,相对较为合理。 备考盈利预测较为保守,预计净利润CAGR在15%左右 我们认为备考盈利预测略显保守,根据轨交信息化未来发展前景的判断,我们认为亚太安讯未来三年净利润的复合增速能够达到15%左右。 智慧交通形成合力,智慧城市再填砝码 本次收购为公司进行“大交通”布局提供基础,未来智能化交通倾向道路、轨道、航空交通等综合性数据整合,并有希望依托互联网模式实现对公众出行的运营服务。公司目前在智能交通、智慧医疗、智能建筑等行业综合实力较强,且还在不断拓展新的业务领域,已经成为“智慧城市”强有力的竞争者。 三、盈利预测与投资建议 维持“强烈推荐”评级。我们暂不考虑收购影响,维持公司2013-2014年每股收益分别为0.69元/0.95元,对应2013、2014年PE分别为32.9、23.9x。 四、风险提示 1)亚太安讯应收账款风险较高;2)亚太安讯现金流出现恶化。

一、事件概述 我们近日(8.30)对公司进行了调研,与董事长、副总裁、董秘等高管就现阶段经营状况及未来发展规划进行了深入的交流。 二、分析与判断 智慧城市推进越来越规范,公司在软件和解决方案层面优势显著 今年以来智慧城市推进越来越规范,前期很多厂商都浮于表面,现在主要领导都希望概念落地,逐渐会形成智慧城市建设的主流。总书记在大连视察远程医疗有重大意义。本届上海政府更加有想法,改革的动力更足。公司在智慧城市中优势以软件和解决方案为主,注重业务流程和系统的深入整合,在细分领域项目落地做得很好。未来公司看好教育、文化、物流、交通、平安城市(针对海量视频信息的智能分析)等领域,预计很快就将全国推广。此外本届政府反腐力度加强,很多部委和各级政府的预算都会向信息化方向倾斜。 核心业务与创新业务深度融合,大数据是未来战略方向 目前公司的核心业务是提供软件和服务,创新业务都是基于云计算架构的运营模式,包括专注于健康服务的全程健康和专注于第四方物流的爱递吉等。未来核心业务和创新业务将深度融合。大数据是未来的战略方向,可能的商业模式会有很多。 异地拓展卓有成效,外省获得多个标志性订单 从收入来看外地占比逐步接近上海地区,外地政府开始接受公司的系统是具有很高的推广价值的。今年以来公司获得贵州省区域医疗、湖南省区域医疗、山东省环保信息化、佛山及西藏食药品安全监管、北京奥运博物馆及自然博物馆高清展示等标志性订单,预计异地拓展的后劲会越来越足,但是不会做“数码圈地”。公司虽然没有和上海签订智慧城市合作协议,但是参与整体建设最多,包括融合性的市级平台等。 关注自贸区,信息化空间巨大,积极争取特一级资质 自贸区将涉及很多方面改革,包括财税、金融、外汇、贸易等,因此信息化建设空间巨大,公司在积极关注有望参与。但是现阶段政府细则还没有出来,所以看不到业务上的进展。公司也在积极争取特一级资质,但是更希望把业务做精做细,而不是一味追求规模。这两年逐渐加大内部管理的力度,提升运营效率也很重要,追求平衡发展,人员适度增长要与收入增速匹配。 三、盈利预测与投资建议 维持“强烈推荐”评级。预计13、14年EPS为0.76、1.07元,对应PE为49.9、35.4x。 四、风险提示 1)区域医疗竞争加剧;2)行业出现价格战;3)金保二期继续推迟。