2011年1-6月,公司实现营业收入5.72元,同比下降6.9%;实现营业利润656万元,同比下降89.5%,实现利润总额893万元,同比下降85.9%;实现归属于母公司所有者净利润2841万元,同比下降2487%;基本每股收益-0.14元;报告期内无中期利润分配预案、转增预案。 毛利率下降明显。综合毛利率下降5.2个百分点,拖累营业利润下降47.47%,成为业绩大幅下滑主要原因。各项主要业务毛利率均有下滑,种子业务下滑4.13个百分点,主要因市场总体供大于求以及国际竞争者加快市场抢夺导致竞争加剧所致。棉花毛利率下降2.88个百分点,因皮棉价格波动较为剧烈,收购加工成本较难把握。由于番茄产品受出口需求和价格因素的影响,而棉油受限于限价令,食品加工毛利率下滑幅度最大,由24.8%降至11.51%。 棉花稳定,食品加工扩张。公司目前整体经营思路为“稳棉花、调种子、扩食品、强投资”。棉花业务盈利能力相对较弱,加之目前棉花价格起伏较大,公司这块主要以稳定业绩增长为主,我们预期未来两年棉花业务将分别增长11%和15%,毛利率分别为10.5%和12%。食品加工方面,公司报告期内进行非公开发行,募集资金4.1亿元,88%用于食品加工,但募投项目至2012年才能开始逐步释放业绩,预期未来两年增长率分别为15.19%和40%。 种子业务是公司最大的看点。公司近年先玉制种量持续快速增长,产种量保持在56%以上。“调种”的策略将明显提升先玉在种业中的比重。2011年公司制种面积控制在33万亩,比去年增加2.5万亩,我们认为先玉的制种增加面积将明显大于这个数值。宁夏分公司一期项目已经竣工,随着后续项目的达产,公司产能将进一步扩张。此外《农作物种子生产经营许可证管理办法》的再次修订使得行业介入门槛被大幅抬高,中国种业进入黄金发展期,凭借与种业巨头的合作以及先玉335的优良表现,公司业绩将在未来保持快速增长。 考虑到先玉335占比的不断提升以及公司的行业地位,我们给予公司2011年EPS0.64元,2012年EPS1.09元,市盈率分别为45倍和26倍。我们给予“推荐”投资评级。

2011年1-6月,公司实现营业收入43.39亿元,同比增长47.1%;实现营业利润7566万元,同比增长101.3%,实现利润总额7989万元,同比增长112.6%;实现归属于母公司所有者净利润5035万元,同比增长51.5%;基本每股收益0.04元;报告期内无中期利润分配预案、转增预案。 收入增长+费率略降推动业绩增长。报告期内,公司各主要业务收入均有明显增长:饲料同比增长42.6%;养殖40.16%;食品145.85%;贸易100%。毛利变动不一:饲料下降0.96个百分点;养殖受益畜禽价格大幅上涨,毛利率提高12.16个百分点至28.72%;综合毛利率不变。由于综合毛利率较低为7.3%,三项费率下降0.5个百分点,贡献营业利润同比增长58%。所得税率下降10.8个百分点,贡献净利润增长26%。 公司各项业务收入近年保持快速增长。饲料业务近三年收入增长保持在58%以上,养殖业务保持在79%以上,较新的食品业务2010年增长率为69.33%。饲料毛利率相对较为稳定,但近年持续下滑,对于低毛利率业务来说负面影响较大;养殖业毛利率波动较大,预期在10、11年保持高位之后将逐步回落;食品业务毛利率较低,平均在2.5%左右。 在建、竣工项目支撑规模扩张。公司近年竣工及在建项目较多。饲料厂项目(包括长沙、驻马店、新干县、沙洋县)、“双肌臀”大白猪项目、8万吨安全猪肉项目、原种猪场金溪项目将在11年和12年开始或者继续释放业绩,沙洋正邦原种猪场项目、沙洋正邦一至四猪场项目预期将在13或14年开始释放业绩。从公司以往的发展路径来看,公司主要依托饲料和养殖双线的规模扩张达到发展壮大的目的。2007-2010年,公司饲料产量和生猪出栏量分别增长285%和407%,预期饲料和生猪出栏量还将保持持续快速的增长。 生猪养殖行业未来3-5年将是“群雄逐鹿”的时期,“规模为王”,凭借以往扩张经验,我们认为公司将在未来几年的规模企业竞争中争得一席之地。我们给予公司2011年EPS 0.3元,2012年EPS 0.51元,市盈率分别为38倍和22倍。我们维持“推荐”投资评级。

2011年1-6月,公司实现营业收入1.25亿元,同比下降8.93%;实现营业利润0.55亿元,同比增长7.93%,实现利润总额0.58亿元,同比增加13.89%;实现归属于母公司所有者净利润0.5亿元,同比增加11.94%;基本每股收益 0.37元;报告期内无中期利润分配预案、转增预案。 毛利率、管理费用率显著上升。报告期内综合毛利率上升17.6个百分点,主要因为产品销售价格上涨以及公司加强管理,用复合饵料代替消毒用品、实行分厂分包制、降低了生产成本所致。管理费用率大幅上升9.5个百分点,主要因为2010年下半年公司资产大幅增加所致。 分业务分析。报告期内,贝类产品价格上升,毛利率提升11.5个百分点,收入基本与上年同期持平。海参苗收入为0,因公司将上半年越冬苗全部投入围堰。围堰海参收入增长100%以上,我们认为部分因为公司原有1975亩围堰海域在春季捕捞后将被收回所致。 新增繁育水体消减政府规划影响。由于大连普新区市政规划,公司1975亩围堰海参水域在2011年春季捕捞完毕后被收回,且募投的繁育基地项目也停工,公司的原有业务尤其是围堰海参将受到一定影响,我们认为下半年围堰海参的业绩贡献将同比有明显下滑,但新获得的5.7万立方米育苗水体将一定程度上减小规划的负面影响。 围堰海参蓄势待发。公司去年下半年以来,收购、租赁动作较多,分别收购雨田、杨守军资产,增加2.3万立方米的育苗水体,租赁大连沙山等三家公司4.6万立方米育苗水体,获得1286亩围堰海域以及瓦房店市4万亩海域使用权。公司新获得的繁育水体和养殖水域将主要用于海参产品,我们预期公司从2012起,苗种业务和围堰海参将迎来产量释放期,尤其是后者,增长速度将会明显快于其他分业务。 考虑到公司所在行业正处于快速增长阶段、公司在行业中的龙头地位以及2012年起将迎来业绩释放期,我们预计公司2011年归属于母公司所有者净利润同比下降8.32%, 2011年EPS 为0.41元;2012年EPS 0.9元,市盈率分别为94倍和43倍。我们维持“审慎推荐”投资评级。

2011年1-6月,公司实现营业收入11.81亿元,同比增长49.1%;实现营业利润2.55亿元,同比增长30.4%,实现利润总额2.42亿元,同比增加25.6%;实现归属于母公司所有者净利润2.14亿元,同比增加26.2%;基本每股收益 0.3元;报告期内无中期利润分配预案、转增预案。 鲍鱼毛利率大幅下滑拖累业绩。报告期内,除鲍鱼外各主要分业务毛利率保持稳定,鲍鱼收入大幅增长251%,但毛利率大幅下跌,由去年同期的77.8%降至今年的10.7%,拖累综合毛利率下降约5个百分点。鲍鱼毛利下滑主要由于10-11年购入的半成品浮筏鲍销售量较大所致。 管理费率、财务费率分别下降1.2和1.8个百分点,三项费率下降2.3个百分点,贡献营业利润增长约14%。 海域规模持续扩张。公司2010年新确权海域120万亩,累计总确权海域达280万亩,并计划2011年再增加确权海域20万亩至300万亩。海域的不断扩张为公司未来产品持续增长打下坚实基础。 虾夷扇贝进入放量期。公司虾夷扇贝产量持续增长,最近三年年增长率稳定在50%以上,按照公司09和11年的投苗速度,我们认为未来两年扇贝主打产品还将分别保持46%和63%的增速。扇贝收入近年占公司总收入稳定在40%左右,预期未来还将持续贡献公司主要业绩。 公司“十二五规划“,再造三个獐子岛。公司计划五年内销售额达到百亿元,2010年公司销售收入23亿元,未来五年年均复合增长将达34%。目前已启动鲍鱼、海参十亿元项目和虾夷扇贝亩产倍增计划。8月10日,公司发布公告,将建立合资企业,完善冷链物流环节。此外公司也在不断构建更加全面的销售网络。提高直营比重,加强对终端的掌控力度。 我们认为未来几年公司销售收入将保持持续快速的增长。 考虑到公司所在行业正处于快速增长阶段,并且公司在行业中处于龙头地位,具有明显的资源优势,我们长期看好公司的发展。同时考虑到鲍鱼对毛利率的拖累,我们预计公司2011年归属于母公司所有者净利润同比增长20.65%, 2011年EPS 为0.72元;2012年EPS 1.05元,市盈率分别为39倍和27倍,我们给予“推荐”投资评级。

事件描述: 公司拟向激励对象授予1,000万份股票期权,其中首次授予股票期权959万份,预留股票期权41万份。首次授予激励对象人数为142人,行权价格为29.50元。首次授予的股票期权自首次授权日起满12个月后,激励对象应在未来36个月内分3期行权,每期行权30%、30%和40%,预留部分的股票期权自首次授权日起24个月后,在24个月内分2期行权,每期行权50%。三期行权条件:以2010年净利润为基数,1)2011年净利润增长率不低于25%,加权平均净资产收益率不低于14%;2)2012年净利润增长率不低于56%,加权净资产收益率不低于15% 3)2013年净利润增长率不低于95%,加权平均净资产收益率不低于16% 评论: 公司计划五年内销售额达到百亿元,为此目标公司近几年大幅扩张海域资源,2010年新确权海域120万亩,累计总确权海域达280万亩,并计划2011年再增加确权海域20万亩至300万亩。公司虾夷扇贝产量持续增长,最近三年年增长率稳定在50%以上,按照公司09和10年的投苗速度,我们认为未来两年扇贝主打产品还将分别保持46%和63%的增速。鲍鱼、海参十亿元项目和虾夷扇贝亩产倍增计划也已启动。要达到公司设定的百亿元销售目标,未来五年收入年均复合增长必须达到34%,这个目标的达到需要公司全体员工的共同努力,而股权激励计划的推出,有益于激发员工的积极性,正逢其时。 按本次激励计划计算,至2013年,年均净利润增长不低于25%,低于公司五年百亿计划的销售要求增长速度34%,我们认为行权条件较为合理。预期未来海珍品行业竞争将有所加剧,为保障公司产品销售量的持续快速增长,可能会伴随产品毛利率的下降。 上半年,由于10-11年购入的半成品浮筏鲍销售量较大,鲍鱼毛利率大幅下跌,拖累综合毛利率下降约5个百分点,对全年业绩有一定负面影响。激励计划的推出有益于激励员工下半年的工作积极性,保障全年业绩的稳定增长。 我们给予公司2011年、2012年EPS分别为0.76元和1.11元,维持公司“推荐”的投资评级。

公司主营业务包括虾夷扇贝、鲍鱼、海参等水产品的养殖和加工,其中以底播虾夷扇贝为主打品种。公司07-10年底播虾夷扇贝产量分别为0.9万吨、1.4万吨、3万吨和5万吨,复合增长率75%。2005年公司底播虾夷扇贝产量占国内对应产品份额的42%, 2010年份额占比提升至约75%。 公司规划“十二五”期间,实现销售收入100亿元,其中鲍鱼、海参分别实现收入100亿元销售额,按照近年扇贝在总收入中的占比,届时扇贝收入将达到40亿元,如果按当前公司虾夷扇贝价格计算,对应产量约22万吨,比2010年产量5万吨增长300%以上。 按目前营销模式,公司市场占有率已高达75%,而未来产量增长迅速,公司已逐步加强产品深加工和销售网络的建设。公司产品已进入120个城市,建成包括活鲜、冷冻、即食等在内的1000个销售终端。我们认为本次与日资企业的合作是公司为顺利达到“十二五”销售目标并布局全国,占领先机的举措之一。同时借助日方在冷链方面的技术和管理经验,有利于公司迅速提升相关方面的竞争实力。 本次合作将对公司未来几年业绩的释放产生极为正面的效用。考虑到海珍品行业快速发展的势头以及公司在此领域中的龙头地位,我们预期公司2011年、2012年EPS分别为0.72元和1.05元,维持公司“推荐”的投资评级。

近一年来,猪肉价格持续走强,规模企业或运用自有资金、或上市融资、或与外资合作,纷纷抛出重金加快产能扩张步伐。我们预期生猪养殖行业将在未来3-5年发生较为明显的结构性变化:众多散户或淘汰出局或主动转向其他行业,散户生猪供给占总量供给比例明显下降;规模企业生猪供给占比明显提升,出现千万头养殖规模的企业,企业产业链向上游饲料、下游屠宰加工扩展。 我们认为两个预案中的设立新公司和增资扩股行为都是符合当前生猪养殖行业发展趋势的举动:新设立的安徽正邦主要经营种猪业务,种猪是生猪繁育的最上游环节,决定下游的能繁母猪和仔猪数量。增加种猪的投入将有利于公司生猪供给规模的持续增长,有利于公司维持现有市场份额并拓展新的区域市场。 我们认为公司2011年生猪出栏量将比2010年有较为明显增长,预计在70万头以上,本次设立公司及增资扩股规模相对有限,产能完全释放需要一定时间,短期对业绩贡献较为有限,长期我们仍然看好公司的发展。考虑到公司过去几年的增长速度以及行业地位,预期2011和2012年EPS分别是0.36元和0.52元,给予推荐投资评级。

公司为国内海珍品育苗龙头企业,上市时拥有42个育苗室,总体水体6万立方米,为我国最大的海珍品苗种生产企业之一。6月14日公司发布公告,拟收购育苗场、围堰海参养殖海域及其他相关资产。本次收购将增加公司1.2万立方米育苗水体及1286亩围堰海参养殖海域。 我国水产品市场有着巨大的市场空间,相比于领近国家和地区,我国人均水产品消费量较低,而水产品又是蛋白质的重要来源之一,并且具有低脂肪、低胆固醇的优势。海珍品又是水产品中的高端消费品,营养价值较高。随着居民人均收入的提高,健康饮食观念逐步深入人心,海珍品消费量有望保持快速增长。 近年来海参价格持续走高,行业较为旺盛,价格目前维持较高位置,相关养殖企业纷纷扩大养殖水域、加大海参养殖投入,以求能在市场上多分一杯羹。公司以往以海珍品育苗为主要业务,苗种主要外销,少部分自留养殖成熟后出售。近期的收购以及本次万亩围堰海参项目都表明公司有意向产业链下游延伸,做大做强,加强对下游及终端的掌控力度。我们认为近期的举动符合行业发展的趋势,也是公司自身发展的需求。 公司本次围堰海参养殖海域项目对业绩影响较大,我们看好公司未来的发展潜力,但考虑到项目建设周期一年,海参养殖周期两年,短期内对公司业绩贡献有限。考虑到行业的发展态势以及公司的行业地位,我们预期公司2011年和2012年EPS分别为0.52元、1.1元,给予公司为“审慎推荐”评级。

公司7月5日发布公告,资产重组获得中国证监会并购重组审核委员会审核通过。资产重组计划中包括增发收购内容:公司向南方希望、青岛善诚、青岛思壮、和之望实业和潍坊众慧等发行不超过9.1亿股用以购买其持有的六和集团100%股权。 六合集团以肉鸡、肉鸭两大产业链为主要构架,覆盖上游饲料生产、家禽养殖、下游宰杀、加工,形成较为完整的产业链条。由于畜禽养殖启动资金投入较大,养殖户往往需要借贷才能完成,而农村信贷体系有待健全。为解决农信问题,六合集团在一些地区成立担保公司,为养殖户提供贷款担保,有效解决了规模扩张中的资金瓶颈问题。 近一年来,生猪价格持续高涨,行业较为景气,各大规模企业纷纷加快规模扩张步伐。近期公司宣布投资20亿元,选定河北省宽城满族自治县建设年产100万头商品猪的健康养殖基地,并在未来的三年内,计划建设更多的养猪场并将每年的生猪栏数提高到3百万头。生猪养殖行业发展的关键因素在于规模的扩张,目前行业普遍采取与农户合作方式来加速养殖规模的扩大。公司引用六合模式,为农户借贷提供担保,预期将有效促进生猪养殖规模的扩大,有利于公司未来发展计划的顺利实现。 资产重组后,公司将成为中国最大的农牧上市公司。考虑到公司的行业地位,以及未来的发展规划,我们预期公司2011年和2012年EPS分别为1.1元、1.32元,上调公司评级为“推荐”投资评级。

2011年1-6月,公司实现营业收入6.74亿元,同比减少9.68%;实现营业利润0.51亿元,同比减少49.42%,实现利润总额0.55亿元,同比减少46.1%;实现归属于母公司所有者净利润0.5亿元,同比减少39.38%;基本每股收益0.17元;2010年度利润分配方案为:每10股派现金0.5元(含税)。 毛利率拖累业绩。农化行业竞争较为激烈,国外高端产品对国内市场冲击明显,加之原材料和环保成本上升,导致农化业务毛利率下降8.18个百分点。由于公司撤出高毛利率房地产业务,拖累整体盈利能力。以上二者共同导致综合毛利大幅下降8.3个百分点,成为拖累业绩主要原因。 农化业务进入放量期。2010年底公司完成非公开发行,募投包括农化在内的5个项目。公司目前农化业务中主打产品“精喹禾灵”市场占有率50%,需求旺盛,但一直受限于产能瓶颈。 循环经济园项目一期工程已于2010年4月建成投产,产能逐步释放,上半年在农化行业整体不旺的情况下,公司此块业务收入大幅增长57.88%,明显高于往年同期。农化项目2012年中期完全建成,预期今年至明年农化营收将有持续明显增长,能够弥补此块业务因竞争引起的业绩衰减。 玉米业务收入大幅下挫。上半年,由于国际种业集团在国内加大布局力度,公司玉米业务收入同比减少36%,下滑幅度超过2008年。公司拥有鲁单818独家经营权,目前处于推广期,预期后续对业绩的贡献将逐步体现。 香料业务增长迅猛。香料价格走高,收入同比增长64%,毛利率有所提升。作为公司传统强项,我们认为还将持续支撑公司业绩的增长。 销售网络逐步健全。公司目前销售网络已经覆盖以武汉为中心的华中华南区域和以合肥为中心的华东销售区域。东北市场正在拓展当中,销售网络的不断完善将有助于公司新品种的快速推广。 考虑到公司的行业地位以及政府对种业的大力扶持,我们预计公司2011年归属于母公司所有者净利润同比增长14.22%,2011年EPS 为0.37元;2012年EPS 0.52元,市盈率分别为40倍和28倍,我们给予“审慎推荐”投资评级。

2011年1-6月,公司实现营业收入3.29亿元,同比增长34%;实现营业利润0.32亿元,同比增长30.2%,实现利润总额0.33亿元,同比增长31.6%;实现归属于母公司所有者净利润0.33亿元,同比增长31.3%;基本每股收益 0.13元;无利润分配方案。 报告期内公司海水养殖业务毛利率下降4.62个百分点。海参产销量同比增加59%,销售收入同比增加52%,由于成本抬升,海参毛利率下降7.63个百分点。加工业务稳步增长,产销量分别同比增长25%和15%,毛利率上升3.92个百分点。 报告期内公司进一步完善营销网络,4月在北京设立相关分公司,主要负责包括北京、天津、太原、石家庄等华北市场。 营销网络的完善将有助于消化未来海参产量的增长并为新产品提供良好的销售渠道。 公司募投项目已于2010年建设完毕,我们预期2013年项目完全达产。项目为边建设边投苗,考虑到海参2-3年的养殖周期,我们预期公司海参产量将在2010—2013年间保持快速增长,为公司提供持续的业绩支撑。 除海参养殖外,公司积极拓展其他相关业务:海洋保健食品方面,公司计划将利用现有胶原蛋白生产线,重点进行海洋抗氧化活性肽类制品和辅助降血脂功能食品的开发,随着健康观念的深入人心,此块业务将成为迎合市场需求的高盈利业务;大西洋鲑鱼养殖方面,2010年公司从挪威引进鱼卵和苗种繁育设备,当年20万尾苗种已经顺利从淡水鱼苗车间移至海水养殖车间,预计此业务明年进入收获期并贡献业绩。 我们认为下半年海参价格将保持在高位区间。目前海参价格已从低点160元/公斤回升至170元以上,随着下半年消费旺季的到来,海参价格还有进一步回升的空间。此外中海油漏油事尚未得到彻底解决。市场对水产品安全和供给的担忧利好具有质量安全保证的水产养殖企业。 考虑到公司所在行业未来的良好发展态势,以及公司所处行业地位、未来海参产量的持续增长以及新业务的开拓,我们预计公司2011年归属于母公司所有者净利润同比增长56.61%, 2011年EPS 为0.47元;2012年EPS 0.7元,市盈率分别为35倍和24倍,我们上调公司投资评级为“推荐”评级。

2011年1-6月,公司实现营业收入41.42亿元,同比增长55.45%;实现营业利润1.52亿元,同比增长107.54%,实现利润总额1.55亿元,同比增长104.76%;实现净利润1.26亿元,同比增长92.04%;基本每股收益 0.19元;无利润分配方案。 销量增长、投资收益贡献主要业绩。报告期内公司饲料销量增长较为明显,实现饲料销售123.5万吨,同比增长40.82%。 其中畜禽配合饲料76.86万吨,同比增长35.56%,水产饲料46.36万吨,同比增长51.01%。饲料价格有所上涨,但同时由于行业原材料价格及人工成本普遍上升20%以上,公司毛利率保持平稳,销量增加成为营业收入增长主要推动因素。 三项费用率提高1.1个百分点,对业绩有一定负面影响。处置交易性金融资产收益同比增长267%,对营业利润影响较大,贡献营业利润增长51个百分点。综合所得税率上升5.4个百分点,拖累净利润的增长。 下半年看好饲料行业。报告期内,生猪价格持续快速上涨但补栏速度相对较慢,尤其是能繁母猪,此外南方旱涝灾情对水产养殖也有一定负面影响。公司上半年饲料销售增长远高于行业4%的水平,显示出公司的较强的竞争力。从过往几年的数据来看,公司业绩增长较同类上市公司稳定,我们认为随着下半年到明年生猪补栏的逐渐增加以及南方淡水养殖业的恢复,将带动畜禽及水产饲料的增长,行业整体形势好于上半年,饲料销量将会维持较明显的增长。 公司饲料收入占总收入94.77%,其他业务涵盖饲料机械产品、微生态制剂产品、苗种业务以及贸易业务。报告期内机械产品收入增长33.16%,微生态制剂、苗种收入及贸易业务同比分别增加298.42%、201.15%和186.76%。 公司饲料外业务盈利能力较强,随着相关业务的开展,公司综合毛利率将得到进一步的提升。 考虑到公司稳定的增长业绩、销量的进一步增长以及在行业中的竞争地位,我们预计公司2011年归属于母公司所有者净利润同比增长44.38%%,按最新股本计算2011年EPS 为0.52元;2012年EPS 0.71元,市盈率分别为34倍和25倍,我们给予“审慎推荐”投资评级。

2011年1-6月,公司实现营业收入4.8亿元,同比增长78.50%;实现利润总额1.42亿元,同比增长347.53%;实现净利润1.42亿元,同比增长347.78%;基本每股收益 0.53元;无利润分配方案。 报告期内公司业绩增长最大推动因素为毛利率的提升。公司上半年毛利率36.2%,同比上升16.7个百分点。前6个月全国大中城市生猪出厂价格同比上升87.76%,玉米、豆粕价格同比分别上升约25%和20%,人工成本上升约20%。产品价格和成本的非对称上升造成毛利率大幅提升。 公司主要产品仔猪、肉猪、二元种猪价格上半年分别上涨39.4%、48.8%、21.7%,销量分别为24.56万头,11.92万头和1.21万头,同比涨幅分别为44.56%,41.90%和-20.92%。仔猪、肉猪销量增幅较大主要因为公司生产规模增加所致,二元种猪外销受公司自身需求的增加受到一定程度影响,有所减少。 上半年猪价整体维持强势上涨态势,并在一季度淡季并未回落,五月份后猪价出现快速上涨。我们认为近一年来猪价强势上涨主要因为2010年上半年行业严重亏损,众多小规模企业、散户退出市场,供给大幅减少所致,并且去年冬季至今年春季流行的仔猪腹泻亦较为明显地影响到仔猪存活率。 近期一些省份已经开始陆续抛储以平抑猪价,并且政府控制物价的意愿较为明显,但同时下半年节日较多,属猪肉消费旺季且易发疫情,此外占市场大部分的小规模企业和养殖户补栏积极性并不高,综合来看我们认为猪价将在年内维持高位震荡态势。 公司看点。1)按照公司招股说明书,2011年公司计划供给生猪110万头,报告期内销售37.69万头,占计划约34%,进度略低于去年同期,但鉴于独特的“雏鹰模式”,我们认为未来几年产量规模的快速扩张值得期待 2)三门峡生态猪陕县项目已开工建设并部分投入运营。项目投资20亿元,达产后年出栏生态猪50万头,冷鲜肉等产品将增加收入20亿元,实现税后利润4亿元(按25%所得税率计),预期建设期3-5年。 我们预计公司2011年净利润同比增长161.55%,摊薄后2011年EPS 为1.2元;2012年EPS 1.53元,市盈率分别为26倍和21倍,我们维持“推荐”投资评级。

考虑到公司的行业龙头地位以及产量的持续增长,我们预计公司2011年归属于母公司所有者净利润同比增长53.1%,2011年EPS为0.35元;2012年EPS0.50元,市盈率分别为36倍和25倍,我们给予“推荐”投资评级。