中国人寿公布三季报,内容如下:2012年前三季度净利润74.28亿元,EPS为0.26元,同比下跌55.6%,其中三季度亏损22.07亿元,每股亏损0.08元,上年同期盈利37.53亿元;期末归属于公司股东的净资产为2121.19亿元,BVPS为7.50元,较中期下降0.63%。 我们的点评如下: 受资本市场与公司计提政策的影响,三季度出现亏损 今年前三季度,由于资本市场的表现以及公司的计提资产减值的规定,公司计提了290.24亿元的资产减值准备金,较去年同期的59.96亿元暴增384.06%。这也是中国人寿净利润同比下降55.6%的重要原因。其中三季度公司计提了139.04亿的资产减值,较去年同期的23.96亿元暴增480.3%,这是三季度亏损的主要原因。 公司净资产小幅缩水、浮亏已消化完毕 三季度末公司净资产为2121.19亿元,BVPS为7.50元,较中期下降0.63%,单季度净资产缩水13.54亿元,主要原因是三季度资本市场的下跌所导致。 由于公司计提减值较为严格,到三季度末,经过计提后,可供出售金融资产的浮亏已消化完毕,整体上略有浮盈。未来EPS的释放将是迟早之事。 三季度保费大幅正增长,保费现回暖趋势 2012年前三季度调整后的保险合同保费收入为2631亿元,累计同比跌幅由上半年的5.17%缩窄至0.42%。其中三季度保费收入776.18亿元,同比增长12.93%。保费收入受健康险的影响已经有所改善,由于去年下半年低基数的原因,我们认为此趋势还将延续。 投资建议 目前中国人寿虽然是保险股中相对估值水平较高的一家公司,但也处于自身的估值低位,建议在股价适度回调后,结合公司基本面因素变化予以关注。 公司从2011年下半年以来一直在努力减少公司账面的浮亏,到今天已经综合变成浮盈了,未来公司EPS的释放将成为必然,(短期而言,公司依然可以通过实现浮亏收益,延迟确认收益的方式,延缓EPS的释放)。我们认为目前的投资收益率处于低位,保险行业的估值都处于底部区域,如果公司经营回归常态,股价都会有所反映。目前公司对应12年1.42倍P/EV,对应7倍新业务价值倍数,我们给予“买入”的评级。 风险提示 未来存在重大自然灾害的风险以及资本市场大幅波动的风险。

业绩:综合收益高增744%,主要归于上半年已实现的较高自营收入贡献。 从12年前3季度证券行业经营环境来看,尽管行业景气度仍处于低位,但整体而言要好于11年同期水平,主要归于自营环境好于去年同期,自营收入增长很大程度上弥补了经纪、投行等收入下滑对业绩的不利影响。 从12年前3季度长江证券经营数据来看,累计归属于母公司综合收益、净利润分别为6.9亿元、5.5亿元,分别同比744%、67%,每股综合收益、净利润分别为0.29元、0.23元,综合收益同比高增744%的主因归于上半年已实现的较高自营收入贡献。 根据对12年前3季度综合收益变动的归因分析,正面影响最大的是自营和利息收入变动,分别贡献了综合收益1113、126个百分点的增长,负面影响最大的是经纪收入和业务及管理费支出变动,分别导致了综合收益249、77个百分点的下滑。 收入端:自营、利息收入变动对综合收益正贡献,经纪收入变动负贡献,但份额和佣金率积极性向好。 1)自营:自营收入变动贡献综合收益1113个百分点增长,主因归于12年上半年累积的较高收益。 2)利息:利息收入贡献综合收益126个百分点增长,主因归于11年3月增发新募资金利息以及融资融券贡献。 3)经纪:经纪收入导致综合收益249个百分点下滑,主因归于市场交易额下降,但份额和佣金率积极向好。 成本端:业务及管理费支出变动对综合收益负贡献,但仍显露出较强成本控制能力。 12年前3季度业务及管理费9.5亿元,同比增长8%,主因归于收入增长带动人力成本上升,但是成本上升速度远远低于收入88%的同比增速,显露公司较强成本控制能力。 投资建议:估值低于同业,各业务线扩张能力强,较强成本控制能力增大业绩弹性,划入弹性品种组合。 预计长江证券2012-13年每股综合收益为0.37、0.42元,对应2012-13年PE为26、23倍,12年期末PB为1.85倍,低于同业平均36倍的12年PE、1.97倍的12年PB。综合考虑公司估值低于同业,各业务线扩张能力强,较强成本控制能力增大业绩弹性,划入证券行业的弹性品种组合。 我们继续维持证券行业的“买入”评级,重点推荐:国元、中信、海通;弹性品种:光大、长江、方正;定增品种:光大、兴业。 风险提示:小非减持压力

事件: 按照《保险合同相关会计处理规定》调整后,新华保险2012年1~8月的累计原保险业务收入688.0466亿元。 点评: 1、8月份累计保费增长率为5.8%。新华保险2012年1-8月保险收入为688亿元,同比增长5.8%;8月份当月保费收入61亿元,较去年同期下降12%。 2、单月保费负增长超10%。今年一季度新华保险累计保费收入保持着15%以上的增速,二季度增速有所收窄,而下半年保费单月保费收入连续出现负增长,7、8月保费增速分别为-9%和-12%。一方面是由于新华保险过多倚重银保渠道,另一方面也与11年下半年保费基数较高有关(新华11年上半年累计保费增速-5.4%,11年下半年累计保费增速13%),我们预计下半年新华保险的新单销售收入的压力较大,可能在四家上市保险公司中新业务价值增长速度最慢。 投资建议与风险提示 我们预测2012-2014年新华保险EPS分别为1.14元、1.37元和1.46元,目标价35.37元,给予买入评级。推荐顺序是中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险。未来存在重大灾害风险以及资本市场大幅波动的风险。

按照《保险合同相关会计处理规定》调整后,中国人寿2012 年1-8 月期间的原保险业务收入为2293 亿元。 点评: 1、 2012 年1~8 月累计保费收入为2293 亿元,较去年同期下降3.2%。8 月份单月保费收入260 亿元,较去年同期增长19.8%。 2、 累计保费增速跌幅逐渐收窄,单月保费收入增速近20%。自今年2 月开始,中国人寿保费长时间出现负增长,8 月份单月保费出现大幅增长。在上半年市场保费增速下滑的情况下,2012 中报公司新业务价值还维持正增长,主要是由于5 月份公司大力销售健康重疾产品,我们判断,下半年公司的新业务价值数据应该还是会较为靓丽,但是重疾病保险的最终利润情况还有待观察。 投资建议及风险提示公司账面的浮亏基本消化干净,下半年的EPS有望回复,估值又再次回到低位。我们给予中国人寿 “买入”的评级。推荐排序为 中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险。未来存在重大灾害风险以及资本市场大幅波动的风险。

事件: 中国太保寿险业务和产险业务2012年1-8月期间的累计原保险业务收入分别为为669亿元和458亿元。 点评: 1、中国太保2012年1-8月寿险累计保费收入为669亿元,与去年同期持平。8月单月寿险保费收入60亿元,同比下降7.7%。寿险保费增速不容乐观,自今年2月以来,仅5、6月单月保费实现正增长,7、8月单月保费下滑-1.7%和-7.7%,银保渠道收窄,保费增长动力不足。 2、中国太保1~8月份产险累计保费收入458亿元,同比增长10.4%;8月单月产险保费收入为52亿元,同比增加15.6%。产险累计保费收入增速近几个月稳中有升,自五月以来单月保费收入增速已经连续四个月维持在10%以上。我们认为受五月保监会31号文加强车险不正当竞争的影响,综合成本率环比有望降低,市场份额将向大公司集中。 风险提示与投资建议 我们预测中国太保2012-2014年EPS分别为0.75、1.21和1.39元,目标价25.89元,给予买入评级,推荐顺序为中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险。未来存在重大灾害风险以及资本市场大幅波动的风险。

12H1综合收益5%,考虑转化华夏基金的不利影响,已属不易 中信证券(600030)发布2012年中报,由于此前已发布业绩快报,业绩并无超出预期的地方。12H1归属于母公司综合收益、净利润分别为23.16亿元、22.49亿元,分别同比5%、-24%。每股综合收益、净利润分别为0.21、0.20元/股。考虑到公司2011.12.31转让华夏51%股权的对12H1业绩的不利影响,12H1综合收益依然实现同比5%的正增长,已属不易。12H1综合收益同比增长5%的主因归于自营收入增长、业务及管理费下降、投行收入增长,三者分别贡献了综合收益24、16、10个百分点的增长(资管、经纪负贡献)。 自营、投行表现出色,经纪、资管拖累收益,创新业务扎实推进 (1)自营:自营收入贡献综合收益24个百分点增长。12H1自营资产总收益率(未年化)达3.2%,自营业务收入21.83亿元(含可供出售类浮盈亏),同比增长51%,主营归于债券投资收益贡献。 (2)投行:投行收入导致综合收益16个百分点增长。12H1投行收入8.96亿元,同比高增54%,表现远远优于同业,主要归于债券承销大幅增加。 (3)资管:资管收入导致综合收益46个百分点下滑。12H1资管收入1.17亿元,同比下滑92%,主因归于转让华夏基金51%股权之后不在并表影响。 (4)经纪:经纪收入导致综合收益16个百分点下滑。12H1经纪收入15.61亿元,同比-24%,主要归于市场日均股票成交金额1489亿元同比-28%。 (5)融资融券、直投等:扎实推进。融资融券12H1末余额50.14亿元,同比高增162%,市场份额8.22%,贡献利息收入占公司总收入2.8%。中信万通、中信(浙江)正式开展融资融券业务,在12H2将有望进一步提速增长;直投子公司金石投资12H1新增投资项目5单,部分或全部退出项目5单。 估值优势明显,维持“买入”评级 PB估值已临近底部区域。预计中信证券2012-13年每股综合收益为0.36、0.48元,12年末每股净资产7.79元、PB为1.33倍,公司PB估值已大幅低于同业平均1.70倍的12年PB,同时已临近去年年末1.18倍的PB底部。公司目前账面自有闲余资金246亿元,考虑到低风险、收益率接近10%的“类贷款”业务对闲余资金的逐步消化,公司未来盈利仍然存在较大的提升空间。我们认为,目前证券板块已经临近底部区域,并建议投资者在左侧临近底部买入,等待催化。建议现价买入PB估值低,账面闲余资金多未来盈利提升空间大的证券公司:国元证券、中信证券、海通证券。另外,综合考虑业绩弹性、估值安全性、实际流通市值等因素,我们也为更为积极的投资者筛选出弹性较大的投资标的:光大证券、长江证券、方正证券。 风险提示:近期小非压力可能会对板块上行空间构成一定约束。

中国人寿8月29日披露半年报,主要内容如下:中国人寿12年上半年净利润96.47亿元,同比下降25.5%,EPS0.34元;期末归属于公司股东的净资产为2134.73亿元,BVPS7.55元,较年初增长11.5%(考虑分红实际增长14.9%);综合收益为284.44亿元,每股综合收益为1.01元;上半年内含价值3343.26亿元,同比增长14.2%;上半年新业务价值124.94亿元,每股新业务价值0.44元,同比上升2.5%。 浮亏基本消化,综合收益靓丽 虽然上半年每股收益下降25.5%,主要是因为公司消化浮亏,将其反应到利润表中,上半年浮亏大幅减少188.09亿元,已将历史遗留的浮亏基本消化(仅剩余8.46亿浮亏)。综合收益为1.01元每股,加回分红后的净资产增加14.9%,净资产上涨是由于债券市场的优异表现,下半年EPS有望回升。 重疾保险发力,新业务价值超预期 中国人寿上半年个险渠道新单保费收入196.87亿元,同比下降13%,银保渠道期缴新单保费收入77.12亿元,同比下降17.7%,银保趸缴保费收入447.89亿元,同比下降35.86%,保费下降是由于行业整体销售环境变差与加强对销售误导的监管。中国人寿上半年NBV为124.94亿元,每股NBV为0.44元,同比增长2.5%,在主上半年市场保费增速下滑的情况下,公司新业务价值还维持正增长,主要是由于5月份公司大力销售健康重疾产品,我们判断,下半年公司的新业务价值数据上应该还是会较为靓丽,但是重疾病保险的最终利润情况还有待观察。公司内含价值3343.26亿元,同比增长14.2%,超出市场预期,其主要是源于债券市场的优异表现。 权益类投资占比下降,或为偿付能力压力所迫 中国人寿总投资资产1.66万亿元,比去年年底增加11%,其中权益投资占比从2011年底的12.17%下降到10.01%,银行存款占比提高2.82个百分点。 投资建议及风险提示 综上所述:中国人寿的此次中报还是超出了市场的预期,应该说还是较为靓丽的,1、新业务价值增速,在市场一致悲观预期下,还能实现正增长,应该说还是难能可贵。2、净资产的增速14.9%应该是所有上市保险公司最高,虽然源于公司较高的可供出售类债券配臵。3、公司账面的浮亏基本消化干净,下半年的EPS有望回复。目前股价隐含12年新业务价值倍数为5.9倍、12P/EV1.35倍,估值又再次回到低位。综合考虑提升中国人寿至“买入”的评级。推荐排序为中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险。 未来存在重大灾害风险以及资本市场大幅波动的风险。

12H1综合收益-37%,投行、经纪业务收入减少是主因。国元证券(000728)发布2012年中报,由于此前已发布业绩快报,业绩并无超出预期的地方。12H1归属于母公司综合收益、净利润分别为3.06亿元、2.97亿元,分别同比-37%、-33%。每股综合收益、净利润分别为0.16、0.15元/股。综合收益同比-37%的主因归于外部市场环境不佳导致投行、经纪业务收入减少,投行、经纪收入变动分别导致了综合收益27、24个百分点的下滑(利息收入、业务及管理费变动正贡献)。 投行、经纪收入变动对综合收益拖累较大,创新业务稳步推进。 (1)投行:12H1收入0.55亿元,同比-75%,主要归于12H1市场股权融资额2172亿元同比-37%的负面影响。公司目前投行项目仍有一定储备。IPO过会正在发行项目1个,在审项目11个。 (2)经纪:12H1收入3.17亿元,同比-32%,主要归于12H1日均股票成交金额1489亿元,同比-28%。12H1公司经纪业务折股份额达到1.08%,同比小幅下降0.72%;12H1公司折股交易佣金率为0.074%,同比下滑9.9%,降幅较去年-23.2%已有明显趋缓。 (3)自营:业务收入2.09亿元(含可供出售类浮盈亏),同比-10%,自营收入下降主因归于去年同期可供出售类浮盈基数较大。 (4)融资融券、直投等:稳步推进中。融资融券12H1末余额4.80亿元,市场份额0.8%,贡献利息收入0.26亿元,占公司总收入3.0%。直投业务12H1净利润0.10亿元,对公司业绩贡献约3.3%。 估值优势明显,维持“买入”评级 1)PB估值已临近底部区域。预计国元证券2012-13年每股综合收益为0.29、0.40元,对应公司2012-13年PE为34、24倍,12年期末PB为1.30倍,公司PB估值已大幅低于同业平均1.55倍的12年PB,同时也逐渐临近去年年末1.10倍的PB底部。同时公司目前账面自有闲余资金61亿元,相对于总市值的比例位列券商第一,未来盈利提升空间大。另外,随着证券板块8月份解禁潮已临近尾声,我们认为,证券板块的买入时机再次临近,建议待市场对本周一解禁的负面冲击逐步消化后买入。 维持证券行业“买入”评级。推荐组合:国元、中信、海通。 风险提示:近期小非压力可能会对板块上行空间构成一定约束,但低PB券商仍将有望获得相对收益。

新华保险8月30日披露半年报,主要内容如下:12年上半年净利润19.04亿元,同比增长7.3%,EPS0.61元;净资产为349.73亿元,BVPS11.20元,较年初增长11.6%;(考虑分红为12.3%)综合收益为38.5亿元,每股综合收益为1.23元;上半年内含价值561.50亿元,同比增长14.61%;上半年新业务价值23.38亿元,同比下降1.4%,每股新业务价值0.75元。 浮亏大幅减少,综合收益靓丽 受益于投资收益的恢复,上半年浮亏大幅减少19.46亿元,累计浮亏剩余9.5亿。综合收益为1.23元每股,净资产增加12.3%,在投资收益略超预期的情况下,中国保单的低成本、高盈利性的特点显露无疑,新会计准则下保险公司的高盈利性开始体现。 新业务价值增长仍将存疑 新华保险上半年NBV为23.38亿元,每股NBV为0.75元,同比下降1.4%,主要源于银保渠道的下滑。由于在新华的保费结构中,银保渠道的新单保费收入占比一直相对较高,目前银保渠道的销售并无改善迹象,我们判断在下半年,新华的新单销售仍将存在压力,新业务价值增长不容乐观,可能会成为四家上市公司中增速最低的公司。 次级债发行后,偿付能力压力暂时缓解 由于历史的原因,再加上目前业务的扩张,偿付能力不足的问题,是一直摆在新华面前的一道难题,截止12年中期公司偿付能力充足率158.76%,仅略高于监管要求,但是公司在7月份成功发行100亿次级债后,12年中期公司静态偿付能力充足率提高至217%,偿付能力压力暂时得到缓解,要彻底解决偿付能力的问题,我们认为:公司未来进行股权性融资将是必然。 投资建议及风险提示 综上所述:新华保险此次中报也充分体现了公司上半年较好的经营业绩,内含价值的高增速应该说超出了市场预期。 目前股价隐含12年新业务价值倍数为4.2倍、12P/EV1.3倍,估值又再次回到低位。综合考虑维持新华保险“买入”的评级。推荐排序为中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险。 未来存在重大灾害风险以及资本市场大幅波动的风险。

12H1综合收益增长16%,增量归于债券投资贡献。海通证券(600837)发布2012年中报,由于此前已披露业绩快报,因此业绩并无超出预期的地方。 12H1归属于母公司综合收益、净利润分别为22.26亿元、20.26亿元,分别同比增长16%、-9%。每股综合收益、净利润分别为0.23、0.21元/股。综合收益同比增长16%,优于同业表现(同业预计平均同比14%),业绩增量主要归于自营贡献(尤其是债券投资),自营收入变动贡献了综合收益31个百分点的增长(经纪、投行收入变动负贡献)。 自营收入变动对综合收益增长正贡献,创新业务同业领先。 1)自营:12H1自营业务收入16.32亿元(含可供出售类浮盈亏),同比增长114%,主要归于股、债双升,尤其是债券投资贡献。 2)经纪:12H1经纪收入12.37亿元,同比-33%,主要归于12H1日均股票成交金额1489亿元,同比-28%。除此之外,公司经纪业务份额和佣金率均呈现向好迹象。12H1公司经纪业务折股份额达到4.59%,继续延续最近两年来的增长势头;12H1公司折股交易佣金率为0.068%,同比降幅较去年已有所趋缓。 3)投行:12H1投行收入3.75亿元,同比-30%,主要归于12H1市场股权融资额2172亿元同比-37%的负面影响。公司目前投行项目储备充足,为下半年投行创收提供了保障。 4)融资融券、约定式购回、直投:同业领先。A.海通证券融资融券12H1末余额55.35亿元,市场份额9.1%,贡献利息收入2.18亿元,占公司总收入4.2%,考虑到该业务背靠经纪业务导致更低的边际成本,其对公司业绩贡献占比更大。B.海通证券约定购回式证券余额从年初零起步,到12H1余额已达到4.1亿元,市场占比同业第一。C.海通证券直投业务(开元投资)12H1完成项目投资16个,投资金额8.3亿元,累计完成项目投资52个,合计投资金额24亿元。未来项目逐步进入退出期后,按照最保守10%的roe 计算,至少可产生2.4亿元年化净利润,对公司业绩贡献将在6%以上。 估值优势明显,建议8月板块解禁潮后买入,维持“买入”评级。 预计海通证券2012-13年EPS 为0.39、0.43元,对应公司2012-13年PE为22、20倍,12年期末PB 为1.39倍,低于同业平均25倍12年PE、1.69倍12年PB,公司估值优势明显,目前公司PB 已接近历史底部位臵,维持“买入”评级,建议投资者在8月板块解禁潮后买入。 风险提示:近期小非压力可能会对板块上行空间构成一定约束,但低PB 券商仍将有望获得相对收益。

估值已具吸引力,但短期大小非压力仍需警惕。预计华泰证券2012-13年EPS 为0.35、0.39元,对应2012-13年PE 为24、22倍,12年期末PB为1.37倍,低于同业平均25倍12年PE、1.70倍12年PB,公司的估值吸引力正逐渐显露。但是,同时值得警惕的是,12Q2公司第一大流通股东国华能源投资再次进行了减持,截至12Q2末,其仍持有华泰证券2.74亿股,占总流通股本比例为13.1%,预计短期内对股价仍将构成一定压制。 考虑到华泰证券整合问题已告一段落,账面自有闲余资金96亿元未来转化盈利潜力大,以及其在同业中较低估值,我们给予公司“买入”评级。 风险提示:公司短期的大小非压力,行业8月份密集解禁潮。

中国太保8月20日披露半年报,主要内容如下:太保12年上半年净利润26.38亿元,EPS0.31元,同比下降54.6%;期末归属于公司股东的净资产为817.48亿元,BVPS9.51元,较年初增长6.4%(加回分红因素后增长10.4%);综合收益为79.62亿元,每股综合收益为0.93元同比增加216%,上半年新业务价值40.61亿元,同比增长6%。 利润缩水,净资产大幅增加, 综合收益靓丽虽然每股收益下降55%,主要是因为公司开始大幅度降低账面的浮亏,将其反应到利润表中,上半年浮亏减少53.22亿元。 综合收益为0.93元每股,同比增加216%,净资产增加10.4%,充分说明太保上半年的经营状况相当不错,也符合我们事先预期的半年度净资产近10%左右的正增长。 财险:保费增速有所放缓,综合成本率仍处低位中国太保上半年财险保费收入352.46亿元,同比增长9.2%,增速低于行业,市场占有率下降0.6%达到12.6%。公司综合成本率上升至94.2%,但仍处于历史低位,财险业务盈利能力仍很强。随着汽车保有量的增加,财险市场的增长仍将持续。 寿险:新业务价值增速略低于预期,但人均产能提升明显太保上半年NBV 为40.61亿元,同比增长6%,略低于市场的预期;但是高利润率的个险新单72.88亿元,同比增速13.6,业绩结构改善明显。特别是营销员月人均产能4427元,同比增加17%。 应该说公司在人力下降的情况下,总的新业务价值仍实现正增长,公司管理改善迹象明显。 偿付能力充足,资本金压力小太保集团、太保寿险以及太保财险的偿付能力充足率分别达到271%,183%和194%,公司目前偿付能力充足,资本金压力小。 投资建议及风险提示目前估值隐含12VNBX5.9、12P/EV1.3,估值又再次回到低位,股价安全性较高。公司这几年在上市的保险公司中,其经营数据一直都是较为稳定的,同时公司今年上半年的数据再次表明公司管理的改善。短期内我们认为政策红利政策利好较多(投资范围的放开以及递延税收型养老保险取得进展)。 从长期而言,仍需观测整个行业的保费增速情况。基于目前的估值以及未来的经营预期,维持中国太保“买入”的评级。 未来存在重大灾害风险以及资本市场大幅波动的风险。

我们预测2012-2014 年新华保险EPS 分别为1.08 元、1.27 元和1.46 元,目标价36.81 元,给予买入评级。推荐顺序是中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿。 未来存在重大灾害风险以及资本市场大幅波动的风险。

投资建议与风险提示 我们预测中国平安2012-2014年EPS分别为3.10、3.69和4.26元,目标价61.20元,给予买入评级,我们认为员工股事件解决后会有估值修复,我们重点推荐中国平安。未来存在重大灾害风险以及资本市场大幅波动的风险。

点评:1、 中国太保2012年1-7月寿险累计保费收入为609亿元,同比增长0.8%。7月单月寿险保费收入57亿元,同比下降1.7%。累计保费收入受到6月份保费大增的支持,保持了正增长,但是7月份单月保费同比下滑1.7%,保费增长的动力仍然不足。 我们预期在去年下半年较低的基数下,保费仍有望回暖。 2、 1~7月份产险累计保费收入406亿元,同比增长9.7%;7月单月产险保费收入为54亿元,同比增加12.5%。保监会于5月加强产险监管,不正当竞争得到遏制,规范的大产险公司从5月份开始保费增速有了显著的提高,已经连续三个月单月保费增速超过10%,我们认为监管强弱是影响产险盈利水平最主要的因素,监管加强减少不正当竞争的灰色成本,有利于提升行业盈利水平。 风险提示与投资建议我们预测中国太保2012-2014年EPS 分别为0.75、1.21和1.39元,目标价25.89元,给予买入评级,推荐顺序为中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿。未来存在重大灾害风险以及资本市场大幅波动的风险。