事项 富瑞特装发布公告,公司与美国 Covalent Capital 签订了《框架协议》,约定Covalent 向公司提供美国氢能相关产业公司的资产投资项目合作服务。协议约定,Covalent 将设立公司SPV,并通过SPV 对拟议项目进行投资,公司也将对SPV 的投资进行出资。 主要观点 1. 合作方Covalent 在氢能行业具有丰富的资源和项目储备,此次合作将助力公司进军电解水制氢环节。 Covalent 是一家美国投资合伙制企业,拥有超过20年对科技领域的投资经验,在北美地区氢能行业具有丰富的资源和项目储备。 此次合作,双方将共同选择一家拥有先进的电解水制氢技术、燃料电池技术和加氢站技术,并且销售网络覆盖全球市场,年营业额千万美元以上,并已实现盈利的行业领先企业作为投资并购标的。 2. 氢能源高效清洁可持续,是未来能源的终极选择;目前全球氢能源产业化主要受中游高密度储氢环节掣肘。 氢气储量丰富、高效、零污染,被认为是未来能源的终极选择。氢是在常温常压下为气态,其高密度储存阻碍了氢能源的快速发展。 3. 富瑞特装已成功突破储氢瓶颈,通过此次合作公司将延伸至氢能源全产业链,领跑中国氢能源产业。 公司此前与储氢专家程寒松教授合作,成功开发了常温常压有机液态储氢材料,解决了氢气储运问题。此次合作,公司将拓展至上游制氢环节和下游燃料电池,打通氢能源全产业链,领跑中国氢能源产业。 4. 盈利预测: 清洁能源需求长期存在,持续看好公司的成长能力,预计2015-2016年EPS为1.95、2.34元,对应PE 为47、39倍,维持“推荐”评级。 风险提示。 境外投资风险。

主要观点 1.天成自控是司机座椅的龙头企业。 下游客户主要集中在工程机械、商用车和农机。在国内压路机、推土机细分市场市场占有率超过50%。公司挖掘机座椅直接配套全球知名工程机械制造商卡特彼勒,2014年对其供货超过2335万元,远超国内同行业竞争者。 公司掌握核心研发技术,参与多项国家工程机械座椅行业标准制定,产品覆盖范围延伸至全球。近三年综合毛利率稳定在30%以上。 2.预计今年工程机械座椅收入水平与去年持平,商用车座椅及农机座椅保持稳定的增长率。 3.在原三大主营系列产品外,公司积极拓展乘用车座椅、飞机座椅、高铁座椅、儿童安全座椅市场。 目前在乘用车座椅市场上,公司已与新大洋取得联系,实现了小批量供货;在飞机座椅市场布局上,与北京大学签了联合研发的意向书;在高铁座椅市场上,公司与南车时代电动有联系,目前为南车时代电动的汽车提供座椅,积极向高铁座椅市场延伸;在儿童安全座椅市场上处于探讨期。 4.盈利预测: 预计供公司2015-16年EPS为0.4、0.48、0.51元,对应PE为98X、82X、78X,首次覆盖,建议关注。风险提示乘用车座椅市场拓展不达预期。

事项 公司发布公告,以自有资金与沈阳莱泰园林发展有限公司共同设立合资公司,并签署《关于合作开发园林绿化及道路再生养护市场并投资设立合资公司框架协议》。合资公司注册资本500万元,公司与莱泰园林分别出资245万元、255万元,占注册资本比例49%、51%。 主要观点 1.合作有望助公司开辟新业务领域,实现市场扩张。 沈阳莱泰园林主营园林绿化工程设计、施工,及园林古建筑工程施工,花卉、草坪的种植、养护,园林信息资讯服务等业务,在市政工程方面具备丰富经验及市场资源。此次成立的合资公司主营业务涵盖园林施工工程、道路路面施工、养护、道路再生,工程机械租赁、销售等业务,有望借莱泰园林的经验与市场资源,助公司打开沈阳市政工程、道路再生养护市场,为公司外延式发展提供强力的支持。 2.收费公路管理条例修订,道路养护资金来源问题解决。 我国公路养护经费主要来自于返还的成品油消费税和通行费。由于返还成品油消费税往往无法满足普通公路的全部养护管理资金需求,导致我国道路养护经费存在长期资金缺口。管理条例修订后,明确了高速公路养护经费应有通行费继续负担,道路养护项目的资金来源问题得到解决。 3.我国高速公路后市场进入上升周期,公司将徜徉千亿蓝海。 随着十二五国检的临近,我国高速公路养护需求逐步上升。目前我国公路养护市场需求庞大,公路后市场设备加服务年需求量超过2000亿。公司借PPP模式切入公路养护服务市场,在各地不断取得突破和认可,实现了设备供应商向“产品+应用+服务”的综合服务提供商的转变,徜徉千亿蓝海可期。 4.盈利预测 预测15、16年,公司EPS分别为0.58元、1.02元,对应PE分别为27X、16倍,维持“强烈推荐”评级。风险提示合资公司项目订单不及预期。

调研观点。 1.受空调、空压机市场影响,公司2015年业绩面临一定压力。 中报预告负增长主要是空调及空压机的需求受宏观经济的影响出现下滑。 到6月份出现了一些订单恢复的迹象,但仍不明朗。从目前的时点看,对于下半年需求快速恢复的可能性还是比较谨慎的。总体趋势,下半年应该会好于上半年。 冷冻冷藏业务领域是今年比较稳定的行业,上半年保持了增长。 2.冷冻冷藏压缩机市场有望持续10年高速发展。 冷链物流行业发展空间:目前中国冷链运输率很低,不到20%。相比之下,欧美发达国家冷链运输率80%以上,长期看有巨大提升空间。 国内压缩机市场:目前国内13万多台的往复式压缩机,基本上应用于冷冻冷藏领域。未来螺杆机对往复机替代的替代趋势明显。当前国内螺杆冷冻冷藏压缩机预计可能2万台左右。根据行业的发展趋势和潜在10多万台的往复机市场替代测算,螺杆压缩机市场足以实现10年高速发展。 公司目前冷冻冷藏领域下游主要包括:水果保鲜,船舶制冷,冰蓄冷,工业支撑冷却,冷藏工艺,渔产冷藏。 3.公司打造持续业绩增长点。 冷冻冷藏压缩机。预计未来10年冷冻冷藏产品都会高速发展。公司产品种类未来也会更多。公司小型车用往复机去年产量3000多台,未来10年增加到1-2万台都可能。 永磁无刷变频空压机组:可以支撑未来3-5年发展。 新推出高温热泵压缩机:主要替代工业锅炉和余热供暖,理想情况下,市场空间可达2000亿元,目前正在环保部认可,纳入推广和补贴目录。 4.与台湾东元、韩国世纪签订合作意向,寻求韩国市场开拓。由公司与世纪东元先合资设立汉元咨询负责世纪东元的运营,待收购条件达成一致意见后,公司将对股权收购事项进行后续操作。公司从战略上开始重视产业链的整合,此次合作主要考虑利用世纪东元打开韩国的市场空间,后续公司仍然会积极需求机会,重点方向是产业链上能够同公司发生协同效应的公司。 5.盈利预测。我们预计公司2015年、2016年的盈利分别为1.63亿元和1.89亿元,对应EPS分别为0.55元和0.64元,对应估值分别为37倍和32倍。公司本身管理优秀,质地优良,建议跟踪关注(暂不评级)。

事项 海得控制发布2015年中报,公司2015年1-6月份实现营业收入7.41亿元,比上年同期增长10.56%;实现归属上市公司股东净利润0.29亿元,比上年同期增长161.06%。 主要观点 1.自主研发产品引领业绩增长。 公司的主营业务是工业电气产品分销业务和系统集成业务。1-6月份公司营业收入同比增长10.56%。工业电气产品分销业务1-6月份实现营收3.75亿元,比上年同期减少0.9%。受国内制造业市场持续低迷影响,工业电气产品分销业务业绩与去年同期相比基本持平。 系统集成业务主要包括工业自动化及通讯集成业务、自主研发生产的大功率电力电子产品和工业自动化及通讯产品业务。1-6月份实现营收3.64亿元,同比增长25.28%。 实现归属上市公司股东净利润0.29亿元,比上年同期增长161.06%。净利润增速较高的主要原因为自主研发产品业绩增长及降本增效所致。1-6月份公司大功率电力电子产品业务营业收入同比增长101.46%,毛利增幅达95.86%,工业自动化及通讯产品业务营业收入同比增长55.69%,毛利同比增长6.45%。公司还积极开拓采购渠道,合理优化产品采购成本,营业成成本只增加了5.96%。 三费总体稳定,综合毛利率水平较低,系统集成业务或成业绩突破点。 公司1-6月份的销售费用率和财务费用率分别为6.69%和1%,和上年同期基本持平。管理费用率11.01%,比上年同期增长1.71%。三费总体稳定。 公司传统业务工业电气产品分销业务1-6月份的毛利率为12.19%,公司系统集成业务1-6月份的毛利率为35.61%。公司综合毛利率近4年保持在18%左右,公司不断开拓系统集成业务,或成业绩突破点。 3.紧扣工业4.0脉搏,积极谋求转型。 公司坚持“协同、聚焦”的业务发展战略,依托工业智能化系统及其关键 自主产品和大功率电力电子系列产品所形成的相关产业,通过自主产品与技术的有效应用与推广,实现公司持续盈利能力的不断提高。 公司坚持“自有技术、自主品牌”产业化战略,围绕工业化与信息化深度融合的进程,公司通过持续的研发投入拓宽产品线,通过与世界知名的拥有工业信息化网络技术的企业合作,掌握相关核心技术,加快高端网络技术产品的国产化进程;通过“院士工作站”、“博士流动站”建设,实现产学研一体化,提高研发的后续知识能力和开发能力,持续保持公司的核心技术优势和市场竞争能力。 4.盈利预测: 预计2015-16年公司EPS约为0.37、0.40元,对应PE分别为114倍、108倍,维持“推荐”评级。 风险提示经济下行风险,知识产权风险。

事项 黄河旋风发布中期业绩报告,2015年上半年归母净利润为1.05亿元,较上年同期减7.30%;营业收入为8.48亿元,较上年同期增4.84%;基本每股收益为0.16元。 主要观点 1.上半年收入小幅增长,付息债务金额较多造成财务费用增加拖累公司业绩。 黄河旋风上半年实现收入增长4.84%,其中传统主业超硬材料实现营收6.18亿,同比增长5.89%,金属粉末实现营收0.98亿,同比减少8.47%,超硬复合材料实现营收0.92亿,同比增长20.33%。 公司上半年毛利情况与费用控制相对稳定,付息债务较大造成财务费用增长。上半年综合毛利率为33.76%,由于较高毛利产品超硬复合材料(45.26%)营收的增长,毛利率较上年同期提升了1.07个百分点。三费中销售费用与管理费用变动相对较小,财务费用较上年同期增约20%。预计全年公司主业业绩实现小幅增长,随公司募投项目逐步投产,公司利润未来两年有望实现较高增速。 公司传统主业超硬材料目前进入市场相对稳定的时期,未来随新项目建成投产以及外延并购进入快速增长。预计今年全年主业实现业绩增速5-10%,16-17年业绩有望实现较高增长。 公司定增募投项目超硬材料表面金属化单晶及高品质微粉产业化项目以及超硬材料刀具生产线项目目前在建设中,预计16年四季度开始释放产能。公司宝石级大单晶金刚石产业化项目目前处于筹备中,仅能进行小批量生产,公司已签订大订单切入人造金刚石珠宝装饰领域市场,项目达产后预计每年为公司带来超过5亿收入。收购明匠,智能制造将发展成为公司第二主业,乘工业4.0之风快速增长。 公司5月份发布收购预案,拟以发行股份的方式收购上海明匠智能100%的股权,是公司进军智能制造的重要战略布局,智能制造有望发展为公司第二主业。 明匠智能是国内领先的工业4.0龙头企业,是中国制造2025的稀缺品种,在软硬结合方面独步国内,是行业标准的制定者。目前明匠在工厂智能化改造方面订单饱满,在下游家电、钢构、机械加工等领域拿下多个标杆项目,未来有望复制快速扩张。 4.盈利预测:预计黄河旋风本部2015-2016年净利润为2.42亿、2.91亿,明匠智能2015-2016年净利润为6000万、2.5亿,预计9月份并表,考虑增发摊薄,公司2015-2016年EPS分别为0.32、0.68元,对应PE为65X、31X,2015年备考业绩为0.38元,对应PE55X,维持“强烈推荐”评级。 风险提示智慧工厂改造项目订单量低于预期。

事项 国睿科技发布2015年中报,公司营业收入3.38亿元,同比下降4.15%,实现归属于上市公司股东的净利润为5673.73万元,同比增长1.92%。 主要观点 1.轨交业务交付延期影响收入,雷达板块毛利提高带动成本降低 公司上半年业绩同比下降,主要是由于公司轨道交通项目收入降低28.72%,部分轨道交通项目因客户原因致计划执行延期,同时上半年无新承接项目确认收入; 公司雷达整机与相关系统收入比上年同期微降0.78%,公司大额雷达合同形成的收入占该板块的收入比例增加,此类合同毛利率较高,使板块整体毛利率较去年同期增加10.28个百分点,带动主营业务成本降低9.06%。 受人员和差旅费增加及研发费用等增加,公司销售费用和管理费用同比分别增加38.66%和22.47%。 2.下游需求持续看好,军民品多点爆发 军用雷达方面,受益于军事信息化的大力推进,军事气象雷达将成为新的行业需求点,同时空管雷达市场不断扩大;民用雷达方面,国内各级气象中心、气象业务平台建设需求广泛,民航雷达市场受通航开放政策利好,呈现持续旺盛势头; 轨道交通信号方面,受益于国内城市化持续推进,城市轨道交通建设延续快速增长势头,配套信号系统需求旺盛; 微波器件领域,受益于军用雷达、通讯设备需求增加快速增长,行业持续看好。 3.公司行业优势明显,大股东资产注入预期强烈 公司雷达整机和子系统、轨道交通信号系统等产品广泛用于国家重大国计民生的领域,行业壁垒高,准入要求严格。多普勒气象雷达和边界层风廓线雷达国内市场占有率遥遥领先,在行业中居寡头地位,通用雷达产品系列化,型号完备,在国内外得到广泛应用。轨道交通领域公司拥有核心技术,此外公司在微波器件领域始终保持行业领先地位。 公司大股东中电14所年收入超百亿,年利润超十亿,资产是上市公司资产的10倍,公司是14所唯一的上市公司,大集团、小公司格局显著。在军工科研院所改制背景下,科研院所有整体上市预期,公司平台价值凸显。 4.盈利预测 预计2015-16年公司EPS为0.59、0.70元,对应PE分别为100倍、84倍,维持“推荐”评级。 风险提示 轨交结算延期风险

1.我国公路养护资金长期存在缺口,条例修订稿解决高速公路养护费用来源问题。 多年来,我国非收费公路的养护资金主要来源于返还的成品油消费税,收费公路的养护经费由通行费收入负担。但目前成品油消费税中交通转移支付资金仅能满足现有普通公路一半的养护管理资金需求,若高速公路偿债期和经营期结束后没有收费来源,成品油消费税不具备再承担高速公路养护管理支出责任的能力。非收费的普通公路养护一年就需要2800亿,而成品油消费实际投入只有1443亿元,普通公路的养护税收的缺口也高达1357亿元,缺口占比48.5%,资金严重不足。 条例修订讨论了到期后还继续收费问题即“养护期收费”的问题,明确了高速公路养护经费继续由通行费负担,为高速公路的发展提供稳定的养护资金。 2.我国高速公路逐步步入大修期,养护需求迫切,空间广阔。 我国公路处于由建转养阶段,庞大的公路量养护需求严峻,公路建设后市场空间广阔,设备加服务年需求量超2000亿;十二五国检临近,政策提速加速养护需求集中释放。 3.森远切入养护服务市场,直接受益养护资金来源问题的解决。 森远股份自2014年起实施“以成立合资公司促进大型设备销售”的模式,契合地方政府推广PPP模式,切入公路养护服务市场,自推广以来不断得到突破和市场认可。公司完成了从设备制造商向“产品+应用+服务”的综合服务提供商的转变,将徜徉千亿养护蓝海。 4.盈利预测: 预计公司2015-2016年EPS分别为0.58、1.02元,对应PE分别为30X、17X,维持“强烈推荐”评级。 风险提示合资公司管理运营风险。

事项 玉龙股份发布2015年中报,公司实现销售量31.68万吨,较上年同期增加25.64%,公司实现营业收入13.55亿元,较去年同期增加24.43%;实现归属于上市公司股东的净利润0.86亿元,较上年同期增加63.98%。 主要观点 1.海外优质订单在上半年陆续交付,增厚公司业绩。 出口订单交付大幅增厚半年度业绩,公司营业收入同比增长24.43%,归属上市公司股东净利润同比增长63.98%。 公司业绩增厚主要来自于盈利能力相对较高的海外收入增长,根据2014年8月公告,公司黎巴嫩直缝埋弧焊管4780.08万美元订单自2014年8月15日起执行,并且在随后95~200天之内交付完毕。 2.下游油气行业景气度低于预期,管道行业开工率不足。 2015年上半年,管道行业尚未从国内油气行业调整及管道建设阶段性放缓中完全走出,大型油气管道工程开工依然不足,从而出现了市场需求低于预期的情况,管道行业发展依然面临严峻的压力和挑战。 3.公司不断推陈出新,并做好外延扩张,加强海外拓展,带来新盈利增长点。 公司不断推进新产品的市场推广,新产品销售有新突破。公司低合金钢焊制钢管产品中标吨数2851.38吨,中标金额为3.4亿元,占公司2013年度经审计的营业收入的1.27%。 公司在坚持主业经营的同时审时度势做好外延式扩张。收购响水紫源全体股东持有的响水紫源60%的股权,并出资设立锡银金融租赁有限公司,通过投资入股天然气运营公司和出资设立金融租赁公司,积极落实公司战略转型布局。 公司加强海外拓展,通过对玉龙钢管(香港)投资有限公司进行增资以进行海外转投资,投资标的为在尼日利亚设立全资子公司玉龙钢管(莱基)投资有限公司,主要用于投资非洲地区及中东地区油气输送管道的生产和销售,从而扩大石油产出大国的油气管道市场份额。 4.盈利预测: 预计2015-16年公司EPS为0.28、0.38元,对应PE分别为39.30倍、28.60倍,维持“推荐”评级。 风险提示:产能过剩风险;原材料价格波动风险。

一、主要内容 主讲人:大冷股份董秘 大冷提出明确的中期发展战略。三句话概括:以母子公司为核心,内部资源整合,商业模式创新。 以母子公司为核心,对整体运营机制、经营理念做出改变。提出“以母子公司为核心”的思路,是由于大冷的投资收益占到80%左右的现实,也是基于事业成长性的战略安排。大冷最近一年的变化,首先体现在机制上的变化。2014 年年末,大冷开始实施员工股票激励计划,到目前已经实施完毕,共41 名激励对象,且在41 名激励对象后面的工作表现中可以感受到,打造利益共同体、实施股票激励对业绩具有切实影响;同时, 经营理念也发生了变化。大冷一向注重生产经营,而短板在于资本运营。在2008 年发行了B 股后,公司与投资者沟通的举措不多,更多的是合资合作这样的双向沟通,因而市场透明度不足,认同度不高。新班子到位后认识到这块短板,因此在接下来3 到5 年的中期发展战略中构建了“以生产经营为本,并通过资本运营助力战略实施“的理念。 内部资源整合,围绕资本运营对各子公司进行吸收合并。资本运营的核心在于前面提到的内部资源整合,且主要围绕大冷最大的子公司武新制冷展开。第一,从14 年7 月开始,通过原有子公司冰山销售这一平台将大冷股份和武新制冷整合,降低成本消耗,统一开拓市场;第二,在此基础上,对武新制冷的股权进行整合。之前持有51%股权,到现在100%持股后,准备开始对武冷的全面整合,包括对它的研发资源、产品制造、品牌打造。其中,在研发这一块,大冷和武冷的研发资源已经通过虚拟研发平台进行明确分工,共同研发前沿技术。并且,对大冷、武冷的生产能力进行进一步考虑,利用大冷的新工厂和武冷的区位优势对二者进行重新定位。同时,其他的子公司也围绕内部资源展开了整合。如控股子公司冰山金属加工也在2014 年变成全资子公司,并在2015 年和另外一家子公司冰山菱设进行吸收合并。冰山金属加工管理素质高、技术扎实,但没有直接面对客户的产品;冰山菱设迎合市场需求,拥有速冻机产品,但市场拓展、管理基础薄弱。大冷基于对于速冻机未来市场空间的研判,为了将速冻这一块做大做强,因而将管理素质高的金属加工和具有产品优势的冰山菱设进行整合,提高效率。同时,另一家原有的参股公司三洋高效成立之后,由于外部市场、产品研发先天不足,成立10多年来没有做大,但大冷认为换热器有较强的未来发展前景,因此应当进一步强化。对此,首先从股权着手,将三洋高效变为控股子公司,并在此基础上积极引入有研发优势、市场拓展优势的合作伙伴。这一系列举措的着眼点都在于以母子公司为核心,通过提升母子公司的效益来改善、优化利润模式。 创新商业模式,战略转型制冷行业服务供应商,打造冷链O2O平台。市场公认大冷是制冷行业的主流设备供应商,但对于服务供应商这一块则没有共识,是作为辅助事业在做。目前,大冷基于中期战略明确提出,在转型时期要从单纯的设备供应商向服务供应商转型。至于如何实施,目前已经搭建起全资子公司冰山技术服务来承接售后服务,并且会拓展业务范围,如系统安全改造、现有客户的节能改造等;同时,大冷将进一步去做产业链的延伸,打造互联网+冷链的O2O模式,这并不是迎合热点,而是发展到这个阶段,必须借助先进的技术结合传统优势转型。大致思路是,在冰山O2O打造成功后,以客户为中心,为客户创造价值,最后变被动服务转为主动服务。现在的服务是被动的,客户出现问题才报到大冷股份,这样没有更好地覆盖商机,且效率低。而通过O2O平台,利用数据挖掘分析,客户只要出现隐患,系统就会报警。大冷可以针对客户进行个性化服务,且提前准备好硬件,可以迅速解决故障。目前的问题在于怎么预判客户的设备会出现故障,以及设备停机后服务商如何及时准备需要的零件。要解决这两个问题,必须依靠O2O模式,且只有解决这两个问题,才能实现商业模式创新。这一思路目前通过冰山技术服务、冰山嘉德来对接服务转型。 大冷还将从净利润和市盈率两个维度强化市值管理。其基本思路是公司发展、员工收益、股东收益。首先,大冷的主要使命是提升净利润,将会通过三到五年尽力提升净利润。净利润实现途径除了现有存量资产、现有效益外,还会重视增量。存量加增量来确保净利润的提高。另外,市盈率体现了市场认可的公司成长性,而大冷将通过主要经营指标的成长来体现自己的成长性。另外,大冷会通过投资者关系互动,利用各种方式让投资者了解大冷是怎么想的,方便市场更透明更客观地认识大冷股份。

事项。 7月14日晚,森远股份发布2015年中报业绩预告,公司上半年实现净利润约3305万-4187万,比上年同期下滑5%-25%。主要观点。 1.宏观经济不景气造成的投资下滑以及公司转型期设备销售收缩导致公司上半年业绩下滑。 受宏观经济影响,公司应急抢险设备及子公司沥青拌合设备销售金额出现下滑。公司今年上半年仍处于从设备销售商向综合服务提供商转变的过渡期中,转型期设备销售收入的确认有所收缩。 2.从长远看,公司从设备商向综合服务提供商的转变将打开更大市场空间。 公司自2014年起实施“以成立合资公司促进大型设备销售”的模式,契合地方政府推广PPP,切入养护服务市场。公路建设后市场空间广阔,设备加服务年需求量超2000亿,公司长期成长性有保障。 3.布局3D打印,业务多元化发展。 公司与大连理工大学研究院联合成立“增材制造(3D打印)技术研发中心”,合作助力公司进军智能制造,为公司长远发展做技术储备。 4.盈利预测: 随着下半年投资企稳以及公司去年下半年成立的合资公司业绩的市场,我们预计公司下半年业绩回升,2015-2016年EPS分别为0.58、1.02元,对应PE分别为30X、17X,维持“强烈推荐”评级。 风险提示。 合资公司管理运营风险。

主要观点 1. 业绩小幅增长,电动汽车连接器、通讯连接器业务开花结果。 新能源汽车行业保持高速增长(年均30%以上),相配套的连接器供不应求, 永贵在该领域优先布局,13 年开始批量供货,14 年实现高速增长(300% 以上),未来为公司重要增长动力之一。 在通信领域,公司通过增资控股永贵盟立切入华为供货体系,业务已开花结果。 2. 下半年动车组招标启动,保障全年增长。 15 年高铁动车组交付继续维持高峰,随着下半年动车组招标启动,公司动车组连接器持续高增长有保障。 3. 军工连接器业务布局已成型,公司四大业务支柱构架完善。 公司已获得三级军品保密认证资质,未来有望率先拓展海装、陆装领域。 公司轨交、新能源、通信、军工连接器四大业务布局已完成。传统轨交连接器业务将保持增长,新能源连接器、军工通信连接器等新业务逐步踏入成长轨迹,持续看好公司未来发展前景。 4. 盈利预测: 预计15-16 年EPS 分别为0.52、0.76 元,对应PE 分别为42X、29X,维持强烈推荐。 风险提示 新产品新业务市场拓展不达预期。

事项 黄河旋风发布公告,公司与深圳市金茂燊珠宝有限公司签订金额为2.72亿元的购销合同,合同标的为无色超硬材料单晶,合同金额占2014年营业收入的16.43%。 主要观点 1.此购销合同的签订是公司向新市场领域拓展的一次重要尝试。 黄河旋风生产人造金刚石,主要应用领域为建筑建材、机械电子、矿产开采等。人造金刚石在珠宝装饰领域是另一重要下游应用领域。公司给出购销合同标的无色超硬材料单晶,表明公司宝石级大单晶金刚石技术已具备,拥有了向珠宝装饰领域扩展的能力,此购销合同是公司向新市场拓展的重要举措。 2.公司通过收购明匠智能,转型智能制造领域,有望成长为工业4.0龙头。 公司5月份发布收购预案,拟以发行股份的方式收购上海明匠智能100%的股权,是公司进军智能制造的重要战略布局。 明匠智能是国内领先的工业4.0龙头企业,是中国制造2025的稀缺品种,在软硬结合方面独步国内,是行业标准的制定者。目前明匠在工厂智能化改造方面订单饱满,在下游家电、钢构、机械加工等领域拿下多个标杆项目,未来有望复制快速扩张。 3.公司传统超硬材料业务增长稳定,预合金粉和超硬复合材料有望快速增长,明匠超高速增长并表后也将大大提升公司业绩。 4.盈利预测: 预计黄河旋风本部2015-2016年净利润为2.89亿、3.56亿,明匠智能2015-2016年净利润为6000万、2.5亿,预计9月份并表,考虑增发摊薄,公司2015-2016年EPS分别为0.38、0.77元,对应PE为44X、22X,2015年备考业绩为0.45元,对应PE37X,维持“强烈推荐”评级。

合作方大连理工大学拥有3D打印技术积累,此次合作助力公司进军智能制造。 大连理工大学材料工程系姚山教授自2002年起从事3D打印相关技术研究,2013年研发的“世界最大激光3D打印机”进入调试阶段。该打印机基于“轮廓失效”的激光三维打印方法,使加工时间缩短35%,制造成本降低40%,打印速度是一般3D打印机的5-15倍,打印最大加工尺寸将达到1.8米。该3D打印原材料为工业常见的覆膜砂,主要服务于铸造行业,替代空间大,2010年我国铸件产值超4000亿。 大连理工与森远合作将开展以增材制造(3D打印)为主的新技术、新工艺、新产品及新设备等创新性研究,并将较成熟技术的成果转化或产业化。同时,大连理工也承担森远重点的产业发展如“智能制造”“互联网+”等的各类研发任务,促进以云计算、物联网、大数据为代表的新一代信息技术与公司养护设备制造和施工服务相融合。 3D打印是作为一种“破坏性创造技术”,将可能重塑制造业;我国3D打印产业化处于起步阶段,行业年均增速将达30%+。 森远主业公路建设后市场空间广阔,设备加服务年需求量超2000亿;十二五国检临近,政策提速加速养护需求集中释放;森远股份作为行业绝对龙头,借PPP合资模式转型公路养护综合服务提供商,千亿蓝海待徜徉。 盈利预测:预计公司2015-2016年摊薄后EPS分别为0.58、1.02元,对应PE分别为31X、18X,维持“强烈推荐”评级。

事项 7月3日,公司员工持股计划已完成股票购买,所购买的股票数量为2,307,800股,占公司总股本的0.68%,购买均价为38.39元,锁定期为2015年7月4日-2016年7月3日。 主要观点 1. 永贵电器员工持股计划概述。 公司员工持股计划股票标的通过二级市场购买等方式获得,总额不超过8,860万元,委托中信证券股份有限公司设立的“中信证券永贵电器1号定向资产管理计划”进行管理。 本次参加员工总人数预计不超过110人,其中高管3人。 2. 目前股价具备较高安全边际。 由于受市场近期大幅波动的影响,现价28元较本次员工持股计划建仓均价38.39元有大幅折价。 本次员工持股显示公司对未来发展的信心,股价现价具备较高的安全边际。 3. 公司业务多点布局,成长性良好。 公司多点布局,传统轨交连接器业务将保持强势增长,新能源连接器、军工通信连接器等新业务逐步踏入成长轨迹,未来发展前景良好。 公司将继续沿“立足连接器市场,拓展相关产业;立足铁路市场,拓展相关领域;立足国内市场,拓展国际市场”的战略布局,相关方向的外延发展仍值得期待。 4. 盈利预测: 持续看好公司成长前景,预计15-16年EPS 分别为0.52、0.76元,对应PE 分别为54X、37X,持续“强烈推荐”评级。 风险提示 新产品新业务市场拓展不达预期。