事件:完美环球公告拟以发行股份购买完美世界100%的股权,交易标的作价120亿元;拟向池宇峰、员工持股计划、招商财富-招商银行-完美1号专项资管计划非公开发行股票募集配套资金不超过50亿,用于影视剧投资、游戏的研发运营与代理等项目。 点评: 喜迎优质的海外上市游戏公司回归。完美世界是中国领先的网络游戏开发商、发行商和运营商,自成立之日起,公司从客户端游戏领域出发,先后涉足了网页游戏、移动网络游戏和电视游戏,推出了《完美世界》、《武林外传》、《完美世界国际版》、《诛仙》、《神魔大陆》、《神雕侠侣》、《笑傲江湖OL》、《无冬online》等客户端网络游戏,《Touch》等网页游戏,《神雕侠侣》移动版、《神魔大陆》移动版、《魔力宝贝》等移动网络游戏,以及《无冬OL》Xbox版等电视游戏产品,并代理了《DOTA2》等国际知名游戏产品。截至2015年9月30日,完美世界的经典游戏产品《诛仙》在大陆地区累计注册用户达到8,858万人;2015年9月,《诛仙》月活跃用户达到157万人,三季度月均付费用户数7.33万人,月均充值金额3,983万元。欧美市场上的首个道具收费制电视游戏《无冬OL》Xbox版于2015年3月上线后,截至2015年9月30日,已共有注册用户198万人,累计充值金额超过3,000万美元。2014年完美世界实现营业总收入37.46亿元,归属于母公司股东净利润4.6亿元。 实际控制人大比例增持,彰显对公司未来发展信心。本次募集金额不超过50亿元,按照发行价格23.56元/股计算,本次重组配套融资拟发行股份数量不超过212,224,107股。其中,实际控制人池宇峰认购41.5亿元,员工持股计划认购7亿元,本次交易完成后,在不考虑配套募集资金发行股份的情况下,池宇峰将控制公司52.91%的股份;在考虑配套募集资金发行股份且配套融资全额募集的情况下,池宇峰将控制公司57.77%的股份。 开启以IP为核心的“影游互动”大幕。目前,完美影视制作实力强,拥有赵宝刚、郭靖宇、刘江、滕华弢、钱雁秋、何静、吴玉江等重量级的影视创作人才。创造出了《男人帮》、《咱们结婚吧》、《北京青年》、《失恋33天》、《老有所依》、《冰与火的青春》和《我为儿孙当北漂》等优质影视作品,网络剧《灵魂摆渡》及《灵魂摆渡2》累计取得了超过十亿的点击量;完美世界已经将多部优秀的影视作品改编为游戏,包括《武林外传》、《笑傲江湖》、《射雕英雄传》、《神雕侠侣》、《倚天屠龙记》等国内知名IP,以及《魔力宝贝》、《圣斗士星矢》等海外知名IP。上市公司及完美世界各自均拥有着强大的原创开发实力,当双方业务进行整合时,可搭建起“泛文化娱乐产业”的综合性原创开发平台。在该平台上,原创影视和游戏IP均可进行再开发,形成影视与游戏一体化的系列产品。 全球化布局可期。完美世界是我国领先的网络游戏出口企业,目前,完美世界已将其游戏产品出口至欧美、日本、韩国、东南亚等地区,形成了全球研发、发行和运营的立体化全球布局。《完美世界国际版》于2006年在中国大陆推出后,陆续出口至日本、越南、马来西亚、新加坡、菲律宾、韩国、巴西等国家。2007年起,完美世界连续7年在中国网络游戏海外出口市场收入中排名第一,其用户群体覆盖了百余个国家及地区,是中国网络游戏出口的中坚力量。目前,完美世界已在海外拥有20家子公司。本次交易完成后,完美世界的海外布局将协助完美环球拓展其全球化业务。 影视剧项目投入16亿元,包括电视剧、电影、网络剧等多个项目。其中,电视剧预计投资项目包括《天子门户》、《绝代双骄》、《陆小凤》、《趁我们还年轻》、《猎头局中局》等;电影将逐步增加电影作品开发及制作的投入,立足投资包括《活着再见》三部曲、《上海堡垒》、《陈白露》等国产片,同时积极拓展国外影片的引进及合作,与国际接轨,不断完善和壮大电影营销和发行队伍;公司将投资、孵化多个独立工作室来加强网络剧制作力量,包括《墨者天机》、《次元高校》等。 维持“推荐”评级。预计完美环球15-17年净利润分别为2.47亿、3.02亿和3.63亿,EPS为0.51元、0.62元和0.74元,对应当前股价市盈率41.5x、34.0x和28.3x。若按照备考盈利预测,完美世界承诺16-18年净利润分别为7.55亿、9.88亿和11.98亿,则15-17年净利润分别为2.47亿、10.55亿和13.51亿,以募集配套资金后的股本13.14亿计算,对应EPS分别为0.51元、0.80元和1.02元,市盈率41.2x、26.3x和20.6x。公司收购完美世界后,开启影游互动和全球化大幕,市值空间大,维持“推荐”评级。 风险因素:(1)收购进度不达预期的风险;(2)电视剧行业下滑的风险。

主营业务稳健,加速新媒体业务转型升级。公司发展坚持“跨媒体、跨区域、全产业链”的经营战略,以“内容立体开发”为核心,推动公司由“传统出版企业”向“综合型文化传媒企业”的转变,核心竞争力不断提升。同时,正值管理层换届,公司大规模布局幼教产业,以期在幼儿教育产业方面能有一个全产业链的布局和国际化的发展。 行业分析:幼教行业,千亿级的蓝海市场。婴幼儿早期教育行业被誉为“朝阳中的朝阳行业”。从全球范围看,早期教育经济发展迅速,目前的市场已达到2000亿美元的规模,其中发达国家占据了全球80%左右的市场。随着新兴经济体国家的逐渐崛起,早教市场的重心也逐步向新兴经济体国家转移。尤其是我国,第四次婴儿潮的到来以及二胎政策的全面放开,为婴幼儿早期教育的发展奠定了巨大的人口基数。幼教产业的井喷式增长指日可待。 高品质产品进军幼教蓝海,并切入幼儿园运营。公司新组建时代少儿文化发展有限公司,紧密围绕幼儿教育这一主线,致力于打造幼教产品基地,积累了海量优质原创资源,产品线已初具规模,既有国内首套基于触控感应与智能交互技术开发的幼儿园全媒体电子教材“豚宝宝”幼儿园电子课件,也有针对家庭用户融合“APP、绘本、动画、玩具”为一体的妙趣盒产品,还有针对幼教市场的“豚宝宝”早教中心,并携手“金宝”、“紫荆”两高端幼儿园品牌,切入幼儿园运营。 给予“推荐”评级。我们预计公司2015-2017年净利润为3.99亿元、4.68亿元和5.30亿元,EPS分别为0.79元,0.92元和1.05元,对应PE为26.0X、22.2X和19.6X。我们认为公司在2015年幼教布局仅仅是一个开始,后续将在幼儿园以及幼教上下游领域加大布局力度,幼教业务值得期待,首次覆盖给予“推荐”评级。 风险因素:(1)传统业务利润下滑的风险;(2)幼教市场业务拓展缓慢的风险。

主要看点:1、战略布局,大举进军大数据产业,定增20亿打造互联网数据中心和大数据交易中心;2、边锋、浩方游戏平台齐发力,在线游戏收入利润占比过半;3、布局居家养老,切入养老产业蓝海,有望成为公司智慧服务平台的中坚力量;4、资本运作文化产业项目,现已进入收获回报期。 战略布局,大举进军大数据产业。公司拟募集20亿元,建设浙报传媒互联网数据中心和大数据交易中心,推动公司向互联网枢纽型传媒集团转型。互联网数据中心拟建设60,000平方绿色机房、6,000个机柜的出租服务能力,并建设云计算服务平台。大数据交易中心则依托党报集团社会公信力,建立和维护公平、公正的市场秩序和环境,保护交易各方合法权益,规范数据交易行为。公司旨在建设浙江省内最大的互联网数据中心之一和浙江省唯一的大数据交易中心 用户和数据资源优势突出。浙报传媒作为全国第一家媒体经营性资产整体上市的报业集团,在数据资源的积累上拥有绝对的优势。首先,浙报传媒的互联网平台现已拥有6.6亿注册用户,5000多万活跃用户,2000万移动用户,已率先建成同行业最大的用户数据库;其次,浙报传媒拥有浙江报业集团各媒体的全部内容资源和信息数据;再者,在浙江这个具备良好市场创业氛围的区域,公司在数据共享方面将会秉承开放包容的态度,积极寻求与业内各大数据公司合作,把握好数据这一核心竞争力。只有拥有足够数据源和数据存储,才能形成真正的有定价机制的大数据交易中心。最后,浙报传媒布局大数据得到了浙江省政府的大力支持,加之浙江省浓厚的互联网创业底蕴以及相关互联网人才的充沛供给,“天时+地利+人和”,有望建成国家一流的大数据交易中心,值得期待。 布局养老产业,有望成为公司智慧服务平台的中坚力量。公司积极响应国家层面在养老产业的战略布局,在浙江省内杭州、嘉兴、宁波、温州、海宁等城市的街道社区开设居家养老服务中心--“养安享”社区,“养安享”采用会员注册制,通过给老年人提供理疗保健、文化娱乐、休闲旅游等服务,让老年人的晚年生活舒心,其子女们放心。同时,配套资源为老年人提供物美价廉的各类产品和服务。浙江省目前有900多万的老年人口,市场空间巨大,2015年“养安享”已在浙江开设50多家居养老服务中心,明年预计超过200家,将成为公司社区养老的重要入口。在国内由于传统观点和习惯等因素,居家养老是主流,占据96%的份额,机构养老是居家养老的补充。 边锋、浩方游戏平台齐发力,在线游戏收入成为公司营收的强劲增长点。公司在收购边锋、浩方平台后,加速整合,推进边锋媒体化、竞技化和社区化改造;同时,入股唐人影视、红鲤鱼院线,收购爱阅读等,打造公司数字娱乐全产业链平台,形成传媒行业最大的自主互联网用户平台。2015年前三季度,公司在线游戏运营收入占比31%,同比增长24.5%,已成为公司第一大营收来源,利润占比超过50%。为加快边锋平台体制机制创新,打造互动娱乐的孵化器,实施三国杀独立运营,杭州边锋拟以旗下三国杀桌游及相关业务无形资产评估作价1.04亿元出资,占合资公司40%股权;管理团队以1.56亿元现金出资,占合资公司60%股权。 资本运作文化产业项目,现已进入收获回报期。公司以东方星空为投资主体,围绕公司战略,积极投资了影视、娱乐、信息和大数据等方面股权投资项目。今年上半年,东方星空减持所持有的新三板挂牌公司北京随视传媒科技股份有限公司股份423.60 万股,总投资收益额9,796.78 万元,收益率3.5 倍,东方星空创投持有华数传媒5707.27万股,占其总股本的3.98%。投资百分点,既贡献投资收益又能与大数据发展形成很好的协同效应。此外,公司还参股了唐人影视、红鲤鱼院线,投资了百融金服、信柏科技、安恒信息等,投资收益逐步显现,对公司营收贡献可期。截止今年上半年,浙报传媒本级及旗下文化产业投资平台东方星空已累计实现投资共计9.89亿元,浙报传媒本级及东方星空尚未出售的股权和项目市值超过26亿元。投资业务已涵盖数字电视、影视、大数据、新媒体和互动娱乐等文化产业的各个分支。 维持“推荐”评级。预测浙报传媒2015-2017年每股收益为0.50元、0.59元和0.71元,净利润为6.00亿、7.01亿和8.39亿。对应当前股价的市盈率分别为39倍、34倍和28倍,考虑到公司是报刊出版行业龙头,正处于战略转型期,后期向大数据、数字娱乐平台和养老产业的布局空间大,市值成长空间大,给予公司推荐评级。 风险因素:(1)大数据中心建设不达预期的风险;(2)养老产业布局进展不达预期的风险;3)传统主业大幅下滑的风险。

完美环球:精品剧明星。公司主营电视剧,并在向电影、综艺节目和网络剧领域拓展,公司所出作品均为精品。在电视剧领域,优秀作品包括《大秧歌》《小爸爸》《楚汉传奇》《陆贞传奇》《打狗棍》《男人帮》《咱们结婚吧》《老有所依》《失恋33天》《浮沉》《北京青年》《冰与火的青春》等;在综艺节目领域,今年首次试水《极限挑战》就获得收视和口碑双丰收;在电影领域,《失恋33天》《咱们结婚吧》均以小成本撬动了大收益;在网络剧领域,《灵魂摆渡》第一和第二季均列同期点击量前列。 管理团队优秀,人才储备丰富。完美环球实际控制人池宇峰先生曾先后创办了中国领先的学前教育软件洪恩教育以及在美国上市的游戏公司完美世界,09年成为了完美环球的实际控制人。我们认为公司的实际控制人具备优秀的企业家精神和互联网创业实力。同时,公司旗下拥有一批优秀的导演和制片人,保障了公司的制作实力,也证明了公司管理团队的能力,包括滕华弢(《蜗居》《失恋33天》)、赵宝刚(《北京青年》)、高希希(《楚汉传奇》)、郭靖宇(《打狗棍》)、刘江(《咱们结婚吧》)、钱雁秋(《神探狄仁杰123》)、江河工作室(《麻辣女兵》)等。 最具备IP全产业链运营实力的公司。公司目前以电视剧为核心,已经涉足电影、综艺节目、网络剧和艺人经纪业务,同一实际控制人旗下还拥有领先的游戏公司完美世界,充分具备影游互动的实力。同时,完美世界曾经拥有纵横中文网(现为百度文学旗下)。与众多网络文学写手建立了良好的合作关系,能够优先获得优质IP改编权。因此,公司是目前行业内最具备从上游IP到影视到游戏全产业链基因的公司,并在各个环节均具备长期的运营经验。目前完美世界在美股已经基本完成私有化,后期回归A股预期强。 定增30亿,实际控制人认购20亿,充分彰显对公司未来的信心。公司今年6月发布非公开发行预案,拟以22.98元/股价格发行1.3456亿股募集30亿元,实际控制人池宇峰认购20.5亿元,认购价格高于目前的停牌价格。同时,公司对134名核心经营管理人员、业务骨干人员实施股权激励,股权激励的行权价格为29.14元,行权条件为15-18年公司扣非后的属于母公司股东的净利润分别不低于2.4亿、3亿、3.6亿、4.2亿元。 电视剧业务保持稳定增长,电影业务具备大空间。我们预计公司电视剧业务未来几年保持精品剧质量,稳步增长,增速在20%-30%。此外,电影业务将带来更大的弹性。目前公司已经开始进入电影业务,后期通过定增募集的资金会加大电影业务的投入。15年公司已经投资及发行了7部影片,包括《咱们结婚吧》《分歧者2:绝地反击》等。公司实际控制人池宇峰拥有丰富的海外资源,完美世界的游戏在海外发行多年,我们预计公司未来的电影将走向国际化。 公司业绩未来几年有保障。公司是14年底借壳金磊股份上市,14-16年业绩承诺为扣非后归属于母公司所有者的净利润分别不低于2.4亿元、3.0亿元和3.6亿元,公司股权激励的行权条件为15-18年公司扣非后的属于母公司股东的净利润分别不低于2.4、3、3.6、4.2亿元,已经表明了公司未来几年对业绩增长的信心。 给予“强烈推荐”评级。预计完美环球2015-2017年净利润分别为2.5亿、3.3亿、4.1亿,每股收益为0.51元、0.68元和0.84元,对应当前股价21.03元的市盈率分别为41.0倍、31.0倍和25.0倍,考虑到公司最具备IP全产业链运营实力,同一实际控制人旗下的完美环球、完美世界和纵横中文网协同效应强,我们认为公司市值成长空间大,给予公司强烈推荐评级。 股价催化剂。优秀影视作品的出品;电影业务的突破;外延并购的重大成果;产业链整合重大突破。

浙报传媒:互联网枢纽型传媒集团。公司是中国报业集团中第一家媒体经营性资产整体上市的公司,正在从浙江省的核心报业集团向新型传媒集团转型,在传统媒体中位居转型先锋的地位,是与新媒体融合最好的报业集团之一,以互联网枢纽型传媒集团为战略目标,实践融媒体时代“新闻+服务”的产业创新模式,变“读者”为“用户”,在行业中转型效果显著。 加快建设以边锋网络平台为核心的数字娱乐平台,是电子竞技行业龙头。边锋网络的媒体化、竞技化、社区化和移动化是公司着力打造的,公司入股专门从事电子竞技游戏的研发和运营公司,深度介入中国电子竞技产业,承办了14全国电子竞技大赛(NEST),并主办了2014浙江省电子竞技大赛(ZEG),已经树立了电子竞技行业的龙头地位。同时,边锋运营的战旗 TV 也于14年成功上线,致力于打造国内最专业的高清游戏直播平台,探索除游戏及广告外的创新盈利模式,目前已经跻身游戏直播平台前三强。 率先布局养老产业,“养老社区”+“网络医院”线上线下齐头并进。在养老社区的布局上,公司凭借着强大的主流传媒集团的传播力和公信力,建设信息化、智能化、服务化新型的社区居家养老服务中心,目前已经在部分社区落地,15年将在全省多个社区进行复制。公司与修正药业合作,为老年人提供养老保健服务,后期将凭借公司强大的社会资源整合能力,完善文化娱乐、休闲旅游、健康保健等多项服务。在承接社会责任的同时,也实现公司业务的新突破。在网络医院的布局上,公司成立了“浙江智慧网络医院管理有限公司”,具体运营“浙江网络医院”项目。与互联网医疗龙头公司春雨医生合作开发运营网络医院APP,并和杭州联众合作开展影像远程移动会诊,初步形成了导医、挂号、移动会诊等业务重点。一方面公司开拓了新的业务领域,另一方面储备了宝贵的数据资源,这为公司后期开展精准性的服务提供了保障,如面向老年人群体的特色电子商务等。目前,已初步建立首批超过40万条活跃用户的老年数据库,随着养老社区的多地复制,数据库将会快速增长。 公司建成了同行业最大的用户数据库,推动“读者”向“用户”的转变,为后期的精准服务打下基础。目前公司数据库的注册用户高达 6.4 亿,形成了显著的行业领先优势。公司将整合的用户数据库做专题营销库,包括旅游、房产、汽车、健康等,把专题数据库建立起来,可以实现精准定位用户需求。这是公司后期加快新业务布局的基础,也是实现传统报业集团从经营“读者”向经营“用户”转型的关键。 传统媒体正处于黄金的转型期。第一,借国企改革东风,享行业政策红利。今年6月国企改革意见出台,奠定了下半年的基调,国企改革将成为重要投资主线。去年8月,来自习近平主席的最高级别的讲话表达出对传统媒体转型的高度重视,将加速传统媒体通过并购重组和平台整合,向新媒体领域发展,利好国有媒体。第二传统媒体原有业务面临增速放缓压力,压力就是转型动力;第三是网生代的需求敦促传统媒体转型。随着网生代逐渐成为娱乐消费主力,传统媒体已经到了转型的关键期。网生代对媒体的需求是从割裂的屏幕到融合的媒体,从中心化的媒体到去中心化的生态系统。 给予“强烈推荐”评级。预计浙报传媒2015-2017年每股收益为0.50元、0.59元和0.69元,净利润为5.92亿、7.00亿和8.24亿。对应当前股价18.02元的市盈率分别为36.2倍、30.6倍和26.0倍,考虑到公司是报刊出版行业龙头,正处于战略转型期,后期向数字娱乐平台和养老产业的布局空间大,市值成长空间大,给予公司强烈推荐评级。 股价催化剂。传统媒体的利好政策出台;浙江国企改革重大进展。

主要看点: 1. 时代漫游,豚宝宝系列产品强势进军幼教蓝海市场; 2. 携手“金宝”、“紫荆”两高端幼儿园品牌,切入幼儿园运营;3、时代教育在线平台——时代e 博依托安徽出版集团,拥有绝对的出版优势,并在安徽市场推广成果显著;4. 时光流影,全球首家自出版社交平台;5. 踏足影视娱乐行业,电视剧《我的老婆大人是八零后》即将上映。 时代漫游,豚宝宝产品强势进军幼教蓝海市场。安徽少年儿童出版社和安徽时代漫游文化传媒股份有限公司,组建时代少儿文化发展有限公司,开发少年儿童这个年龄成长所需要的各种解决方案。时代漫游目前主要有三块业务:1、面向幼儿园的豚宝宝电子教材。针对3-6岁的学龄前的儿童研发的数字化教材是公司产品的立足点,是公司第一大的业务板块。 目前政府都在逐渐收回幼儿园方面资源,豚宝宝系列教材可以说是安徽省唯一一个可以面向全国销售的幼教电子教材,在技术适配上做到非常宽泛,可以匹配苹果系统、安卓系统、一体机、电视机等;在开发方面,公司技术团队基于多点触控技术研发,采用多种先进的多媒体技术。销售团队在全国销售反馈回来的感受就是,幼儿教材市场完全是一片蓝海,市场对豚宝宝产品的反响非常好。首先,豚宝宝的交互形式非常聪明,即时运算功能达到游戏级别;其次,它的触控技术制作水准很高,而且还拥有智能运算后台;最后,整体画面制作精美,情景式的教学,配合主题故事,并有动画奖励。目前豚宝宝电子课件产品共有四套软件,六个级别(小班上,小班下,中班上,中班下,大班上,大班下)。 软件销售的模式是B2B 销售,全幼儿园配送18000元;一个特色班3000元(标准幼儿园是9个班以上),1500多所幼儿园,目前已覆盖13个省份。 2、今年新推出豚宝宝妙趣盒面向家庭。豚宝宝妙趣盒是公司在2014年研发出来,于今年上市开始销售,集合了图书、玩具、游戏、动画于一体,是一本有故事的BOX:绘本、玩具、互动APP、动画DVD 及豚宝宝书城电子阅读卡。B2C 销售模式,由家长来买单,产品目标定位在中产阶级以上的家庭。营销方式主要有:电商渠道:天猫、京东、当当等。实体店:孩子王、机场等。新媒体营销渠道如:微信公众号,微博大V 销售,实现了营销渠道的创新,整个团队非常重视体验式营销,目前大V们的订货量都是以万为单位的。 3、基于加盟和连锁的豚宝宝早教中心。豚宝宝成长中心是第一家国有资本投资的幼儿早教机构。第一家模板旗舰店在合肥已经开业,店面占地500多平方米,定位高端目标客户。与幼儿园不一样的是,豚宝宝成长中心的环境更加高档,采用小班的教学制度,一个班8-12人,有奇幻生日会、家长分享会、角色扮演等趣味性的课程安排。收费标准是16800元/年(试运营阶段是9800元/年)公司希望在模板店运营成熟的基础上,吸引全国各地的加盟商来加盟豚宝宝成长中心。在加盟费营收方面,参照幼教品牌金宝贝,每月收取加盟商30-50万加盟费。并要求成长中心采用豚宝宝系列教具,教具的费用是另外收取的。公司反映在展会展出之后,已经陆陆续续有加盟投资人来公司洽谈,这一块加盟费的收入将是公司未来营收的一个重点方向。 携手“金宝”、“紫荆”两高端幼儿园品牌,切入幼儿园运营。公司于2015年1月与清华大学产业集团旗下幼教品牌——紫荆时代以及贝壳育德共同投资设立时代紫荆教育投资公司,公司为控股股东。借助两家高端幼儿园品牌优势及运营经验,并结合自身的资本化运作实力,切入中国高端幼儿园市场。目前第一家幼儿园即将落户上海闵行区 ,定位中产阶级以上家庭,如果顺利运营,公司将计划以自营的模式在全国铺展开来,值得期待。 时代教育在线平台——时代e 博依托安徽出版集团,拥有绝对的出版优势,并在安徽市场推广成果显著。时代教育在线平台依托丰富的数据库资源,给老师、学生和家长提供了完全颠覆传统的教学模式。老师在线轻松备课,备课包完成以后,学生通过系统可以提前预习,家长通过家长空间可以完成监督工作。授课完成之后,在线给学生布置作业并在线批阅,客观题由系统自动批阅,主观题由老师在线完成批阅。批阅完成之后,对学生未掌握的知识点或集中错题进行大数据分析,便于老师快速掌握学生的掌握情况,真正地打通了线上、线下的壁垒,解决了云和端的问题。同时建设了学校社区和班级社区,班班通、人人通成为现实,真正实现了老师、学生、家长之间的实时交互。 推广模式:采用B2B 营销手段,面向学校主体进行整体系统销售。此前,时代教育在线平台中标了安徽省教育厅云平台2000万的采购项目,并在安徽省宣城市真正实现电子书包教学模式,进行试点的两个年级、四个班级反响热烈。并实现60本重点的教辅图书,3000个二维码,学生及家长可以通过手机客户端来扫,已拥有5万多名注册用户。 时光流影,全球首家自出版社交平台。时光流影,每个人的时光都是一本书,实现自出版,打破了印刷厂和印刷店的壁垒,能够实现上传的文字和图片实现一秒成书,其一键成书技术已申请国家专利。现开发团队更是可以实现朋友圈、QQ 相册、博客内容的一键导入。其优势所是:排版简单,一秒整合,版式可作调整,算法式的排版;平价印刷,小的版面彩打0.6元/面,黑白0.2元/面,大的版面彩打1元/面,黑白0.3元/面;火速印刷,20分钟完成装帧,一本起印,节约资源;随时记录,网页端和APP 端,线上下单,快递送达。目标客户方向有亲子类、旅游类、回忆录、QQ 和微信的上传样版、企业宣传册等。随着技术团队的不断开发,现平台还可以实现:1、一搜成书。比如:搜索关键词“经济”,平台与经济相关的书都会呈现出来。2、急速成书。手机APP2.0版本有人脸识辨功能,比如:可以识辨小孩子的脸,把手机相册里小孩子的所有照片挑选出来,并可打印成书。3、圈子成书。网页3.0版本实现此功能。如:同学聚会的纪念册不需要一个一个的转发,每个人在平台上传聚会时的照片,整个圈子共享,并可以挑选照片打印成书。4、时光银行。可以联系喜欢的作者作家,写自已喜欢的文章,然后定价、销售。 时光流影平台在出版权界已有一定的名气,团队在2013年年底组建,2014年6月份上线的一键成书功能,目前平台已有100多万注册用户,市场前景广阔,发展势头迅猛。 踏足影视娱乐行业,电视剧《我的老婆大人是八零后》即将上映。2014年6月成立的安徽时代雅视影视文化有限责任公司,进军影视行业。公司参与投资拍摄的《我的老婆大人是八零后》是市场关注较高的一部作品,现在正处于发行阶段,即将在江苏卫视独家首播,值得期待。 风险因素:(1)传统业务利润下滑;(2)幼教市场业务拓展缓慢,幼儿园并购重组有低于预期的可能;(3)影视作品不受欢迎,收视率低。

事件: 奥飞动漫近期以B轮领投方式对从事动作捕捉相关技术开发及应用的诺亦腾公司进行投资。奥飞动漫在交易完成后将成为诺亦腾董事会成员,双方后续将在多项业务方面共同进行拓展,包括眼下大热的内容与虚拟现实技术融合题材,合作开发领先行业的解决方案。 点评: 诺亦腾此次估值超过2亿美金,后期还有较大空间。诺亦腾专注从事动作捕捉及相关技术开发应用,旗下共有三款产品:Perception Neuron、Perception Legacy、MySwing Golf,其中Perception Neuron曾被著名美剧《权利的游戏》制作方使用,专门负责虚拟形象的动作捕捉拍摄。公司旨在掌握精准有效的动作算法,实现人体动作数字量化记录,将动作采集并利用与分享,其CTO戴若犁在公开采访中表示诺亦腾立志成为此行业中最大的动作捕捉系统提供者。诺亦腾的技术后期在影视制作、虚拟现实、医疗康复、科学研究、军事训练等商用领域将有很大的空间。 奥飞旗下动画制作,电影拍摄,游戏开发等业务有望与诺亦腾技术进行深度结合。奥飞动漫的优势在于拥有非常丰富的IP资源以及内容创造能力,近年来已经成为产业链布局最完善的动漫公司。电影业务和游戏业务都是公司近两年发展重点。去年公司高起点切入电影市场,携手好莱坞巨头,与Monarchy将就电影《THE RENEVANT》(《幽魂》)进行联合出资和联合发行,奥飞香港享有对电影《ASSASSIN’S CREED》(《刺客信条》)和《SPLINTER CELL》(《细胞分裂》)进行联合出资和联合发行的选择权。后期电影与动作捕捉技术可以充分结合。在游戏开发上,公司拥有多部重磅日本IP,后期游戏业务若结合诺亦腾技术将大大提升游戏品质。 牵手有妖气,全面丰富版权库。携手有妖气,是奥飞泛娱乐布局上的重要一步。首先,这是IP资源+动漫全产业链的结合。有妖气有4万部原创漫画作品,2万名漫画作者,奥飞是国内动漫行业产业链布局最完善的公司,双方的结合是强强联合,是双赢,有妖气计划未来3年开发20部电影,15部电视剧,15部网络剧和50部游戏;其次,这是动漫年龄层的拓展和延伸。有妖气的用户和受众以12岁以上为主,奥飞动漫之前的消费者以12岁以下居多,公司近期也在向高年龄层动漫领域拓展,此次结合实现了多层次用户的对接,有妖气也提出通过奥飞资本资源的全面支持,未来几年要把作者群和作品扩大十倍以上。 维持“推荐”评级。我们预计公司2015年-2017年每股收益分别至0.53元、0.72元和0.97元,对应当前股价PE分别为66.3x、48.4x和36.1x,考虑到动漫行业空间大,成长速度快,公司是行业中产业链布局最完善,品牌影响力最大,受众基础最广泛,优势最为突出的动漫公司,未来多板块协同效应显著,而且奥飞动漫作为A股唯一动漫类上市公司具备稀缺性,维持“推荐”评级。 未来公司的股价催化剂有:精品大电影推出;公司外延并购的重大成果;动漫IP重大突破;互联网化的布局。 风险因素:(1)收购整合不达预期的风险;(2)动漫行业竞争加剧的风险。

慈文传媒,影视龙头借壳上市获批,迎来新机遇。慈文传媒是国内首批被授予电视剧制作经营许可证(甲种)的民营影视公司,7月20日,公司借壳禾欣股份上市获批通过,公司是影视行业龙头,以电视剧为核心业务,以自有 IP 为核心资源,着重拓展电影、动画、新媒体和艺人经纪等相关业务领域,构建全媒体平台。 行业分析:网络剧具备大空间。14年是网络剧元年,我们认为16年网络剧有望迎来爆发性增长。随着网络剧制作质量的提升以及内容营销的深度植入,16年网络剧将在受众和广告主两端均有较大的扩展。网络剧相较传统电视剧,广告主与在线视频用户的链接更加紧密。其营销优势体现在:内容营销占比更高、易于进行精准投放、营销方式灵活多样和互动性强等。网络剧已经成为IP创作的重要源头,并带来多种衍生产品。 公司IP储备丰富,网络剧奠定龙头地位。首先,公司制作实力强,瞄准年轻受众,今年制作的传奇仙侠大剧《花千骨》,已经成为今年的现象级电视剧;其次,IP储备丰富,已储备的版权超过40部,其中原创小说(含网络小说)改编权超过20部,包括《左耳》《爵迹》等;第三,慈文传媒是传统影视公司转型网络剧的先锋,具备先发优势。公司与腾讯视频合作的《暗黑者1》播出期间排名网络剧榜单首位,播放量超过4亿。第四,动漫布局早,原创动画+国外优秀版权引进打造动漫运营平台。第五,公司的维搜数据库通过大数据提升作品成功率,以IP为核心的泛娱乐布局值得期待。 给予“推荐”评级。我们预计公司2015年-2017年归属母公司净利润分别为1.99亿,2.91亿和3.74亿,每股收益分别为0.63元、0.93元和1.19元,若考虑赞成科技明年并表和非公开发行后股本增加,2015年-2017年归属母公司净利润分别为1.99亿,4.01亿和5.04亿,每股收益分别为0.63元、1.12元和1.41,对应当前股价PE分别为72.0x、40.5x和32.2x,考虑到公司制作实力强,IP储备丰富,后期网络剧具备爆发力,以IP为核心的泛娱乐布局已现,后期市值成长空间大,我们给予公司未来12个月PE在60x-65x,12个月的合理股价为67.2-72.8元,给予公司“推荐”评级。 风险因素:(1)电视剧行业的政策波动风险;(2)电视剧制作进度不达预期的风险;(3)泛娱乐布局不达预期的风险。

非公开发行募集资金投入电视剧和网络剧制作,提升公司主营业务实力。本次募集资金10.6亿元,将全部用于电视剧和网络剧制作。项目总投资金额19.23亿,公司拟投入14.68亿元,包括电视剧23部,募集资金投入9.37亿元,网络剧5部,募资资金投入1.23亿元,此次融资将提高公司精品电视剧和网络剧的产量和质量。包括网络剧《执念师2》《少年股神》《暗黑者3》《示铃录2》《示铃录3》,电视剧包括《花千骨2》《老九门》《寻找爱情的邹小姐》《回到明朝当王爷》《凉生》《左耳》《致青春》等。 实际控制人和“网剧一哥”参与,并锁定三年,彰显对公司长期发展信心。王玫是公司实际控制人,此次参与认购1.62亿,白一骢是公司网络剧负责人,被称为行业“网剧一哥”,此次参与1161万。同时,演员王姬、马可(代表作《花千骨》)均有参与。本次发行完后,马中骏及其一致行动人合计持有25%的股份。 收购赞成科技,开启影游互动,完善IP变现产业链。赞成科技成立于2005年,是国内最早专注于从事移动休闲游戏的研发和推广的移动互联网企业之一。自成立以来公司专注于移动休闲游戏领域,依托自身强大的内容开发和渠道推广能力,并已为中国联通最大的游戏内容合作伙伴之一。公司收购赞成科技后,将依托现有的丰沛的IP资源储备与和强大的视频内容制作实力,结合赞成科技在休闲游戏和渠道推广领域的优势资源,丰富IP变现渠道,提升IP价值。 与爱奇艺战略合作,发力网络大剧和电影,IP与渠道协同效应强。公司在停牌期间与爱奇艺签署了《战略合作协议》,双方拟定在电视剧、网络剧、电影等领域进行合作,逐步推进以IP为核心的影视、动漫、游戏等大娱乐产业布局,并通过双方各自的资源、平台和渠道,打造全影视文化生态链,合作期内,拟定每年合作的电视剧、网络剧、电影、游戏或其他衍生产品等项目的产品市场规模合计目标不少于人民币20亿元。在网络剧领域,将《老九门》、《爵迹》和《哪吒》三个项目作为达成战略合作后的首发项目,拟在首个合作年度内实现上述项目的电视剧或网络剧制作或播出。在电影领域,每年电影合作项目不少于10部,将共同联袂香港NowTV的制作团队共同研发、投资和制作具有强烈网络属性的电影项目。 给予“推荐”评级。我们预计公司2015年-2017年归属母公司净利润分别为1.99亿,2.91亿和3.74亿,每股收益分别为0.63元、0.93元和1.19元,若考虑赞成科技明年并表和非公开发行后股本增加,2015年-2017年归属母公司净利润分别为1.99亿,4.01亿和5.04亿,每股收益分别为0.63元、1.12元和1.41,对应当前股价PE分别为65x、37x和29x,考虑到公司制作实力强,IP储备丰富,后期网络剧具备爆发力,以IP为核心的泛娱乐布局已现,后期市值成长空间大,我们给予公司“推荐”评级。 风险因素:(1)电视剧行业的政策波动风险;(2)电视剧制作进度不达预期的风险;(3)泛娱乐布局不达预期的风险。

事件: 思美传媒公告2015年三季报,实现营业收入17.63亿元,同比增长15.36%,归属于上市公司股东净利润0.59亿元,同比增长48.97%,扣非后净利润0.55亿元,同比增长51.31%。公司预计1-12月归属于上市公司股东的净利润增长10%-60%。 点评: 三季度业绩较上半年提升。今年三季度单季公司营业收入增速26.48%,归属于上市公司股东净利润增速214.19%,较今年上半年收入和利润增速8.28%和8.67%双双提升。 新获多个大客户,内生增长提升。公司新获大客户助力公司业绩在三季度提升,一方面公司在上市后提升了品牌知名度,比稿机会增加,另一方面通过苦练内功,比稿能力提升,公司今年获得多个大客户,包括福特、观致、同程网、贝贝网、蘑菇街等。新增客户保障了公司的内生增长。 后期将着力拓展内容营销和互联网广告领域,外延可期。公司已经明确了“传统板块+数字营销+内容营销”三大业务板块,该战略方向主要是从客户的多元化需求出发,提供全套营销解决方案。今年公司公告了上市以来的第一笔收购,拟收购搜索引擎营销龙头爱德康赛,进军搜索引擎营销(SEM)领域,并获得百度、360等主流搜索引擎平台资源。在内容营销领域,已经开始试水,包括天猫冠名《极限挑战》,佰草集冠名《出发吧爱情》,蘑菇街首席赞助《花样姐姐》,联合出品了《虎妈猫爸》,后期有望通过内生加外延重点开拓新领域。 设立产业并购基金,有望加速产业整合。公司与浙江复聚投资联合发起服务于思美传媒并购与产业整合的文化产业并购基金,总规模1亿元,并购基金的重点投资方向为符合思美传媒战略方向的互联网广告传播、营销推广、内容制作、传播媒体等具备长期的战略性价值和资本市场投资价值的企业,可为思美传媒储备并购项目池,降低并购风险,加快公司外延式发展的步伐,为公司的产业链拓展和整合并购提供支持和帮助。 维持“推荐”评级。我们预测公司2015-2017年的每股收益分别为1.39元、1.84元和2.46元,对应当前股价市盈率分别为60.5x、45.7x和34.2x,未来公司收入规模和盈利能力上升空间大,正处于传统广告向新媒体广告的转型期,打开新的成长空间,外延并购的成长预期强,维持“推荐”评级。 风险因素:(1)大客户流失的风险;(2)传统广告业务大幅下滑的风险;(3)互联网广告业务拓展缓慢的风险。

事件: 海澜之家公告:1)2015前三季度业绩,前三季度实现营业收入113.25亿元,同比增长39.04%,归属于上市公司股东的净利润22.90亿元,同比增长41.95%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润22.49亿元,同比增长50.98%。2)公司投资13.07亿元用于智能化物流仓库建设项目。 点评: 三季度业绩优于二季度,门店调整因素减弱。今年三季度单季,公司营业收入增速38%,归属于母公司股东的净利润增速62%,分别高于二季度单季收入11%和净利润37%的增速。三季度业绩较二季度提升的主要原因是二季度店铺调整力度大,而且受到天气影响,三季度也在调整,但调整力度减小。预计截至今年9月,海澜之家门店数量近3450家,净增加100家,爱居兔280家,净增加11家,百衣百顺139家,净增加40家。前三季度,海澜之家品牌收入增速45%左右,爱居兔10%,百衣百顺超过100%,圣凯诺小幅下滑。 电商业务增速超100%,四季度将受益“双十一”。今年公司继续加大电商业务,增加电商合作平台,前三季度电商业务收入增速在110%左右,随着“双十一”即将到来,电商收入仍将高速提升。 库存较上半年增加,主要为四季度和春节备货。公司库存89.77亿元,较上半年64.94亿元大幅增加。从历史上看,公司的库存在三季度末是最高的,主要是为冬装做储备。今年春节较去年偏前,因此也需要提前做好准备。我们预计今年四季度末公司的库存会回归。 加大智能化仓储物流建设,提升物流配送能力。拟投建“智能化物流仓库建设项目”。该项目拟在2年内完成建设投资投入,总投资 130,703万元。项目满负荷运营后将具备15,000万件/年的物流周转能力。随着公司门店的扩张,对物流要求更高。项目实施能够有效地整合企业供应链,为企业发展提供重要的仓储物流保障。 维持 “推荐”评级。我们预计海澜之家2015-2017年每股收益0.71元、0.90元和1.12元,对应当前股价市盈率分别为22.2x、17.4x和14.0x,考虑到公司在行业中成长性高,经营模式优势明显,未来成长空间大,我们认为当前估值具备较高的安全边际,维持“推荐”评级。 风险因素:(1)规模未能如期扩张的风险;(2)消费低迷导致产品严重滞销风险。

事件:浙报传媒公告拟与上海千采、恒顺投资共同出资设立浙报中天(象山)股权投资合伙企业。基金目标认缴金额为5亿元人民币,首期到位9900万元,公司与恒顺投资拟分别出资4900万元,各占目标认缴金额的9.8%,成为该基金的有限合伙人。 点评: 增强投资实力,强化“3+1”平台。本次设立的投资基金将充分利用公司及中天发展控股集团有限公司旗下新嘉联等上市公司的产业优势,对与文化产业相关的企业股权或项目进行投资。公司一直坚持发展新闻传媒、数字娱乐、智慧服务和文化产业投资“3+1”平台策略,以用户为核心,以资本+技术为手段,此举也是强化文化产业投资平台的举措,壮大基金管理规模。 投资收益逐步释放,对业绩贡献可期。今年上半年浙报传媒旗下文化产业投资平台东方星空减持所持有的新三板挂牌公司北京随视传媒科技股份有限公司股份423.60万股,总投资收益额9,796.78万元,收益率3.5倍。截止今年上半年,浙报传媒本级及旗下文化产业投资平台东方星空已累计实现投资共计9.89亿元,浙报传媒本级及东方星空尚未出售的股权和项目市值超过26亿元。投资业务已涵盖数字电视、影视、大数据、新媒体和互动娱乐等文化产业的各个分支。 深度介入中国电子竞技产业,加快平台整合。公司旗下的浩方平台正在搭建电竞赛事管理平台,其中包含赛事系统、运动员注册管理系统和裁判考核管理系统,构建电竞生态系统的闭环。2015年在继续承办NEST、ZEG、IET基础上,进一步拓展赛事体系,将承办全国电子竞技联盟杯赛(CELC)和中韩电子竞技对抗赛。同时,边锋旗下的战旗TV已经跻身国内游戏直播平台前三强。 智慧服务正处于布局期,具备先发优势,未来有望成为公司持续发展的重要支撑力量。在养老社区的布局上,公司凭借着强大的主流传媒集团的传播力和公信力,建设信息化、智能化、服务化新型的社区居家养老服务中心公司,目前已获得海宁地区全部20多个养老社区中心的经营权力,并在杭州、嘉兴、温州、衢州等地设立居家养老服务中心,目前,已初步建立首批超过40万条活跃用户的老年数据库。近两年会加快对社区的布局,2015年目标是运营50个、开设100个居家养老服务中心。公司还联合修正集团等战略投资者,共同出资设立养安享养老产业股份有限公司,在布局社区以后,凭借公司强大的资源整合能力,将为老年人提供健康保健、休闲旅游、文化娱乐等一系列服务。 维持“推荐”评级。预计浙报传媒15-17年EPS为0.50元、0.59元和0.70元,对应当前股价市盈率36.2x、30.6x和25.8x,考虑到公司是报刊出版行业龙头,正处于战略转型期,后期向数字娱乐平台和养老产业的布局空间大,市值成长空间大,给予“推荐”评级。 风险因素: (1)新业务推出进度不达预期的风险; (2)国企改革进度不达预期的风险。

事件: 海澜之家公告2015前三季度业绩预增公告,预计公司2015 年1-9 月实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比将增加35%到45%(归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润与上年同期相比将增加45%到55%)。 点评: 秋冬单品发布,有望为公司带来新的业绩增长点。今年9月公司新发布了三大“致+”秋冬单品,包括100%纯棉牛津纺衬衫,摇粒绒外套和羊绒衫。在公司搭建了良好的品牌平台后,有望提升公司各类产品的销售,并不断培育新的爆款单品。 终端门店布局持续优化,业绩保持高速增长。今年上半年“海澜之家”新开门店207家,期末门店总数3382家,公司主动调整终端门店结构,一方面提升门店质量,注重开店质量,抓住近年来优质店铺拓展的黄金期,对不符合公司形象和战略的门店进行主动的扩店、移店或关店,优化门店布局,提升单店面积,15年上半年店铺数较14年上半年末增长6.89%,门店有效营业面积同比增加18.11%;另一方面,进驻核心商圈,与Shopping Mall合作,与万达、上海百联、南京新百等商业龙头企业、购物中心展开全方位的战略合作,为海澜之家进驻核心商业圈打下基础。15年上半年公司单店收入同比增长近30%,单店效率持续提升。 丰富品牌营销,品牌价值提升。今年公司围绕“中国男装国民品牌”的定位,加码品牌营销,连续三季以独家服装赞助商得身份冠名《奔跑吧兄弟》,《奔跑吧兄弟第三季》将于10月9日开播,也有望带来公司品牌影响力的进一步提升。根据今年9月17日胡润研究院发布的《2015胡润品牌榜》,有9家服装品牌上榜,海澜之家以110亿元的品牌价值位列服装品牌榜首。 维持 “推荐”评级。我们预计海澜之家2015-2017年每股收益0.71元、0.90元和1.12元,对应当前股价市盈率分别为18.9x、14.9x和12.0x,考虑到公司在行业中成长性高,经营模式优势明显,未来成长空间大,我们认为当前估值具备较高的安全边际,维持“推荐”评级。 风险因素:(1)规模未能如期扩张的风险;(2)消费低迷导致产品严重滞销风险。

事件: 华闻传媒公告本次发行拟募集资金总额不超过人民币391,540.00万元,向不超过 10名特定对象发行股票数量不超过24,199.0112万股。 点评: 更加明确战略方向,打造“互联网视频生活圈”。此次募集资金39.154亿元主要投向三个领域:移动视频项目(10.76亿元)、互联网电视项目(12.134亿元)和影视剧生产和采购项目(16.26亿元)。这三个项目的核心是以用户为中心,重点打造“互联网视频生活圈”,使其无论是在移动场景还是在家庭场景,都能欣赏到优秀的视频内容。同时,也能将华闻传媒已有的业务优势发挥出来,公司已经具备丰富的视频资源、动漫内容、游戏内容、教育资源和电商资源,能够在“互联网视频生活圈”的打造中发挥内容和应用的优势。 移动视频业务收购国广华屏,携手永新视博,搭建“视频云”。公司现有的移动视频业务主要集中在中国移动、中国联通、中国电信三大运营商的视频基地,覆盖的主要是3G/4G 移动运营商用户。随着全国Wi-Fi 热点的大量普及,公共场所通过互联网Wi-Fi上网收看视频的用户快速增长,国广视讯通过受让国广华屏股权并对其进行增资,可以将公司的移动视频业务向互联网Wi-Fi 用户进行拓展,拟做到工厂、学校、医院、高铁、轮船等区域的移动人群全覆盖,满足前述移动人群随时随地流畅收看视频的需求。 同时,公司携手永新视博,开发定制型的专业移动视频云终端,搭建视频云平台。永新视博是中国数字电视产业的领跑者,拥有源于清华大学的技术研发团队,凭借其技术实力上的优势,能够与国广视讯分别从信号传输的技术层面和视频内容的运营层面出发,共同从项目的视频云终端研发、前端系统支持到后续的技术改造方面进行全方位的合作,为项目提供从平台建设、信号传输,到地方资源组织,再到业务运营管理的全程支持。 牵手达华智能,补足终端环节,构建“内容+平台+终端+应用”的互联网电视生态圈。达华智能是国内上市公司,刚刚收购了全球领先的视频和音频综合解决方案提供商金锐显,在互联网电视终端的设计和研发上具有较强的技术优势。环球智达主要业务为“CAN”互联网电视终端系列产品和其他配套终端系列产品的研发和销售。环球智达的终端系列产品主要包括“CAN”系列互联网电视终端、“超霸”云盒和“超霸”声霸三个产品种类。和达华智能的合作使得公司补足了终端制造环节,构建了“内容+平台+终端+应用”全平台。内容上,一方面公司在视频内容上集合了优酷土豆、乐视、腾讯以及天脉聚源的内容,另一方面通过此次募投项目加码内容资源。应用上公司已经具备游戏、电商、教育、音乐等应用,同时,作为“七张牌照方”之一,公司在搭建平台上具备较高的门槛。 加强内容生产与采购,增强内容优势,与海润影视、优朋普乐和舞之数码成立合资公司。本次募投项目中,影视剧生产和采购占比最大,为16.26亿元,通过与海润影视、优朋普乐、舞之数码的全方位合作,以成立合资公司采购和制作影视剧及其他特色视频内容相结合的方式强化公司的视频内容资源积累,并通过影视剧资源运营来增强公司和合作伙伴之间的联系,共同为“移动视频”和“互联网电视”抢占入口。优朋普乐是国内领先的互联网电视运营服务提供商,已经覆盖互联网电视用户约 1,600万户,月活跃用户近 600万户。未来几年优朋普乐覆盖互联网电视用户目标为超过 5,000万户,月活跃用户也将超过 2,000万户。海润影视是影视制作龙头,代表作品包括:《永不瞑目》、 《玉观音》、《拿什么拯救你我的爱人》、《一双绣花鞋》、《一米阳光》、 《亮剑》等。舞之数码是一家以动画代工和原创动画 IP 孵化为主营业务的动画制作公司。在动画代工方面,已经累计了 5部大型动画电影制作经验,包括《赛尔号2》 (2012)、《赛尔号3》(2013)、《神笔马良》(2014)、《赛尔号 4》(2014)等。 随着国有文化企业改革的推进,公司有望获得大股东的强力资源支持。公司具有中国国际广播电台的股东背景,国际台是国内最具全球信息采集能力和传播覆盖能力的媒体,拥有95家海外城 市台,每天43种语言播报,覆盖60多个国家和地区,12家境外广播孔子课堂,18家环球网络电台,40个驻外记者站及总站,4112个境外听众俱乐部,无线广播每天累计播出节目3000多个小时,也是7家集成牌照方中唯一一家可覆盖海外的公司。今年引进的战略投资者汇垠澳丰为广州产业投资基金管理有限公司旗下基金管理公司,广州基金是广州市政府为推进产业转型升级、放大财政资金引导效应、激活社会投资、强化区域金融中心地位,专门成立的产业投融资平台并已经与大型传媒集团合作。 维持“推荐”评级。预测公司2015-2017年归属于母公司净利润分别为12.68亿、14.30亿和16.60亿,EPS 分别0.62元、0.70元和0.81元,对应当前股价PE 为17.1、15.2和13.1倍,考虑到公司全媒体平台价值凸显,公司未来空间广阔,参照国际传媒公司和A 股传媒类公司进行分部估值,当前公司已被低估,维持公司“推荐”评级。 风险因素:(1)公司发展战略实施不达预期,公司全媒体平台未能发挥作用,外延收购整合等不达预期;(2)原有业务出现下滑的风险;(3)公司拥有的垄断性媒体牌照资源放开导致公司在行业内优势减弱的风险。