事件:公司发布2016年度业绩预告,营业收入87.5亿元,同比增长3.75%,Q4单季度同比增长33.54%;归母净利润2.46-2.69亿元,同比增长7-17%,Q4单季度同比增长97-137%。 业绩优异、盈利提升。 公司是业内最大的电源解决方案服务商及相关电池产品制造商之一,主营业务为电池封装和电源管理系统(BMS)。公司积累了大量的优质客户资源,在智能手机、平板电脑、笔记本电脑、电动工具等领域持续拓展、份额提升。此外,公司布局动力电池业务,卡位高增长汽车锂电池市场,长期业绩稳定高速增长值得期待。从Q4单季度归母净利润增速高于营收增速可以看到,公司2016年Q4的净利润率已经有所改善,主要由于材料成本率下降以及生产损耗控制得当、生产效率总体提升。根据我们与产业链的交流,公司一般三季度由于新品磨合因素而利润率处于低位,2017年Q1、Q2则预计利润率有望延续Q4的较高水平。 HOV+国际客户拉升业绩增长。 公司长期对国内手机客户深耕细作,长期与国内几大领先的手机厂商合作。我们从产业链了解到2016年Q2公司开始进入华为供应链、目前份额约30%,OPPO/Vivo方面公司2016年整体份额已经提升至20%、4季度在30%左右。展望2017-2018年,公司在HOV的份额有望保持33%的水平;考虑到2016上半年的低基数,2017上半年也将持续改善公司的业绩增速水平。各大厂商对电池安全性的重视程度与日俱增,产品ASP不断提升、市场空间不断扩大,而小供应商被踢出供应链的概率增加,公司未来几年在国产手机厂商中的份额有望持续提升。公司在A客户手机产品供货份额约一半,2017年A客户新品手机将呈现多种升级、预计市场需求火爆。我们团队此前在市场上首次提出双电芯逻辑,预计公司在A客户新品大年将由于需求量拉动和ASP大幅提升而双重受益。 估值与盈利预测。 我们预计2016-2018年归母净利润分别为2.58、3.65、4.71亿元,对应EPS分别为1.26、1.66、2.14元,2016-2018复合增速35%。考虑到公司在国产手机供应链中份额提升,叠加A客户大年放量,我们认为2017上半年公司业绩仍将继续超市场预期。给予公司2017年PE30倍估值,6个月目标价49.8元。首次覆盖,给予增持评级。

事件:公司发布2016 年度业绩预告,预计年度业绩同向上升。2016 年归母净利润预计达到40,626.36 万元–50,376.69 万元,上年同期归母净利润32,501.09 万元,同比增长25%-55%。预告期内,公司按照年度经营计划有序推进各项工作,公司业务规模不断扩大,主营业务收入和利润均有较大幅度的增长,经营业绩保持稳定增长。 从消费锂电延伸到快速成长的动力电池,公司掌握先发优势。政府支持与下游需求共同驱动下,动力电池快速增长。2015 年中国锂电池电芯产量为 46.40GWh, 同比增长 55.3%;其中动力电池产量 19.9GWh,同比增长 220%,预计到 2020 年动力锂电池的需求量将达到 125GWh。作为纯电动汽车成本中占比达 50%左右的部件,动力锂电池对新能源汽车推广意义重大。公司在锂电池行业丰富的生产经验和技术积累,动力电池研发团队硕士以上学历超过100 人,与北汽福田、东风雷诺、吉利、 东风柳汽、陕西通家等众多著名的汽车厂商建立合作。 动力电池项目落地,公司业绩空间即将打开。公司投资动力电池方向能够打开电池模组的规模局限性,同时配合公司动力电池模组发展,电动汽车是未来能够看到的确定投资方向,预计产业整合加快,公司具有后端优势,看好向前端产业布局整合。公司动力锂电池项目计划建成年产 6GWh 的动力锂电池(含4GWh 动力锂电池电芯)生产线,总投资额为 241,000.00 万元,建设期两年,项目达产后年净利润为8.5374 亿元(2015 年公司净利润为3.32 亿元),业绩空间大幅提升!电池技术解决方案提升,电池价值量提升。2015 年,消费电子产品领域锂电池需求量为 25.37GWh,同比增长 17.64%,市场规模庞大且增长稳定。 在智能手机手机存量时代,今年来电池安全引起重视,电池容量提升、双电芯方案引领行业,据澳柯玛公司介绍,,其主编的《蜂窝电话用锂离子电池总规范》国家新标准即将出台,锂电池行业面临洗牌,公司具有规模与技术优势,有望受益于获得更多发展空间。 消费锂电扩产支持业绩增长,智能制造提升公司竞争力。公司消费锂电池模组扩产项目一方面解决产能不足的问题,满足行业增长和客户订单需求;另一方面提升智能制造水平,打造智能化工厂,保障锂电池安全与性能稳定,降低人工成本,提高竞争力。 盈利预测与投资建议:预计公司16/17/18 年实现净利润4.67/7.93/11.58亿元,对应eps 0.36/0.61/0.90 元,考虑公司消费锂电主营业务稳健成长,动力锂电业务打开中长期成长空间,结合目前市场投资偏好,适当下调目标价,给予公司2017 年30 倍PE,对应目标价18.39 元,维持买入评级。

事件:公司发布业绩预告,预计公司2016年年度经营业绩与上年同期相比,实现扭亏为盈,实现归属于上市公司股东的净利润在2000.00万元到4500.00万元之间。公司收购闻泰通讯股份有限公司51%股权已于2015年12月底前完成,闻泰通讯股份有限公司2016年度实现净利润约为32500.00万元--33000.00万元,较2015年度净利润21670.94万元,有大幅增长。 2016年闻泰业绩符合预期,看好国内ODM龙头未来发展,行业预计进入寡头竞争格局,公司将快速抢占市场!2016年公司将闻泰并表,扭亏为盈,随着之后房地产业务剥离事项推进,2017年利润表将更好看。以2017年业绩承诺4.5亿,对应目前市值PE为25.6,我们预计随着研发手机价值量的提升与汽车产品推进,2017年利润超5亿。 原材料通胀下行业洗牌与存量市场下ODM单机价值提升,持续助力公司毛利改善。一方面,随着双摄、外壳材料改进、操作系统升级以及国产品牌形象改善,手机ASP的提升,能获取高端客户的ODM厂商毛利水平显著改善。另一方面,面板等原材料涨价导致行业洗牌,低端ODM及小厂商面临较大淘汰风险,作为行业龙头,公司有望获得新的增长。预计全球共有5.5亿ODM手机,大型ODM的投资成本大、进入壁垒高,公司能够保证稳定的供货能力,目前手机年销量仅6000多万台,有成倍增长空间!从移动终端切入汽车领域,公司在汽车电子领域持续发力。车载环境越来越受到重视,高通、英特尔、三星等芯片方案商纷纷提出自己的自动驾驶构架。目前车载环境的屏幕功能还未完全开发,手机成为一个良好的链接契机,移动终端可以迅速进入汽车领域。公司布局智能汽车,通过车联天下等切入车联网及车载终端,陆续开发智能车载终端、T-BOX、数字仪表等车载电子产品,打造一体化服务。公司在前装市场装车搭载率提升和Android系统领域具有先发优势,汽车产品有望成为今年公司业绩的一大亮点!公司未来方向是5G与IOT,致力于打造平台型公司。公司投资OminiVision,形成上游资源整合。有能力快速切入品牌客户,同时缩短产品认证周期,形成ODM平台型公司。IOT方面,公司与高通合作,签订合作协议,将公司的软硬件实力与高通芯片计算能力结合,看好其在IOT领域的发展,资源整合能够加快切入IOT与5G领域。预计随着2020年5G商用化,IOT快速发展,公司将前瞻布局。 盈利预测和投资建议:结合公司业绩预告调整盈利预测,预计公司16-18年净利润0.31亿,5.25亿和10.44亿元,对应EPS为0.05,0.82和1.64元。 给予公司17年30倍PE,下调目标价至24.71元,维持“买入”评级。

1)消费电子玻璃升级之势确立,玻璃新增需求来自双面玻璃+3D曲面玻璃。我们测算2016-2018年背板/盖板玻璃的需求增速在23%;其中3D玻璃需求增速在109%。玻璃新需求拉动设备新需求,玻璃精雕机+玻璃热弯机或进入设备采购高峰期,我们预计2016-2018当年新增精雕+热弯设备市场空间预计为37亿,49亿和74亿元人民币。 2)创世纪玻璃精雕机已完成大客户认证,开始供应大客户,今年预计可批量供应。热弯机预计1季度推出,凭借在设备领域技术+客户优势,预计能快速完成大客户突破。 3)我们模型测算16年创世纪卖出5k台精雕机(大客户占一半),热弯机100台(参见报告最后一节业绩拆分部分)。精雕+热弯机贡献公司17年近10亿营收,1亿+利润,是今年最大看点。 4)创世纪主业金属CNC加工设备需求仍然旺盛,基于1)玻璃设备手机采用金属中框,其加工难度大,加工时间长,同样需要大量CNC机台;2)目前大量中低端手机仍采用塑胶壳,明年塑胶壳向金属壳\玻璃壳继续转移,推动CNC需求。预计17年可维持约1万台的销量。 主业边际改善,16Q4业绩创新高,17年大概率迎主业业绩拐点。 1)员工效率提升,16年下半年通过精简员工,提供自动化率。 2)管理团队调整,引进一批国内外一流企业金属、玻璃件管理团队和技术团队,同时进行事业部管理班子人员调整。 3)聚焦大客户,塑胶件业务摒弃低利润订单;金属件业务做进新大客户。经过以上调整,预计17年公司主业将不会对公司业绩形成拖累。 4)公司16Q4利润4.7kw-5.2kw,创5年新高,公司主业转好趋势明显。 股权激励彰显公司信心。 公司去年11月公布股权激励方案,12月方案落地,1月股权全部认购完成:公司此次股权激励方案首次授予856.7万股,授予对象108万人,首次授予限制性股票解锁条件分别为:16-18年净利润不低于7000万,3.5亿和3.8亿,彰显公司中长期发展信心。 盈利预测与投资建议。 我们看好公司未来1-2年的发展,上调此前盈利预期,预计2016-2018年公司实现净利润1.29亿,4.62亿和7.10亿,17-18年利润增速为258%和54%,对应EPS为0.09,0.32和0.50元。公司17年主业预计反转,玻璃精雕机、热弯机接力CNC成为创世纪新增长点,维持此前14.4元目标价,相当于2017年44倍PE,维持“买入”评级。

定增扬声器技改及智能音箱,公司扬声器发展逻辑清晰,大客户份额拐点或到来:从目前的行业格局看,公司未来的竞争逻辑是大扬声器到小型扬声器,最后进入手机等终端的微型扬声器的道路。我们认为公司发展逻辑清晰:1)扬声器微型化才是未来出路。公司未来机会仍在于将扬声器做小,切入超极本、平板电脑以及智能手机业务;2)布局自动化产线扩增产能。只有积极布局自动化产线才能达到高精度与大订单要求。公司近日发布定增预案,募投10亿元资金投入微型扬声器产品和新兴智能音响产品的技术改造项目:拟建微型扬声器生产线32条,微型音箱类生产线16条,年创造利润合计约1.9亿元人民币,本次定增微型扬声器技术改造项目,正好与如上两点启示不谋而合,同时智能音响项目产能适时推进更是紧跟声学行业趋势。这也是我们看好国光在未来有望后发制人,抢食日韩台等厂商份额的原因所在。 国内最大的电声制造基地,从音箱到扬声器两条业务同步推进。未来公司声学领域增长看1)消费电子微型扬声器利润率更高,且声学企业将不断从行业价值链的中低端向中高端靠近,单个扬声器价格从2美金到4美金;2)结合近日CES展的新品信息分析,语音助手被广泛嵌入音响类终端产品,公司扬声器在智能家居领域空间广阔;3)从今年CES展趋势来看,大量设计出色与性能卓越的音频产品依旧得到受众关注,未来降噪、高保真音频等高端需求将逐步导入产品设计、生产过程。另一方面,数字音乐时代,互联网厂商更重视音乐流媒体、语音控制和云平台搭建,音响的设计、代工或将全权外包给ODM/OEM。公司高端音箱业务前景仍广阔。 制造业属性向产业园创新属性转变:公司发展思路由传统制造向创新产业园转变,前瞻性布局规划工业地产科技服务业长达10年之久。目前广州花都国光产业园与广西梧州智能电子产业园两大项目正在稳步推进中,广州市花都区1200亩土地定位于打造智能电子产业园,将以科技服务为重心;广西梧州园区主要用于未来生产基地建设,有望享受更优的人力成本和税收政策。 目前公司正值转型发展关键时期,管理层对于研发团队的改造和公司机制治理方面做出重大改变。主要方式包括1)各个团队独立自负盈亏,内部执行力能够提升;2)引入外界战略投资者等。 盈利预测与投资建议:预测公司16-18年净利润0.60亿,1.52亿和2.54亿,对应EPS为0.14元,0.36元和0.61元。公司17年音箱、扬声器业务稳步推进,大客户进展或超预期,公司发展步入拐点,考虑到公司高成长性,给予50倍PE(PEG小于1)。结合17-18年利润增速,给予公司2017年50倍PE,对应目标价18.19元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:智能音响及微型扬声器销售不达预期。

坚定看好京东方面板业务迈入收获期 1、市场供需关系偏紧:需求端,增长来自电视面板平均尺寸增加(2015年42.4寸->2016年44寸),2017年预期继续增加,需求增长预计~5%。供给端,明年新增产能主要是3条8.5代线(京东方、华星光电、惠科),新增产能有限,且考虑三星关停L7-1厂(3%全球面板产能)及夏普停供三星海信面板(1.5%全球面板产能)影响,明年供给端实际增加产能不到5%。供需关系维持偏紧态势。今年1月份大尺寸面板价格继续上扬,面板市场淡季不淡,预期全年面板价格或可维持稳定。 2、公司今年战略--产能提升+产品结构调整+模组化:1)今年增加的产能主要是福州8.5代线,Q2量产;成都6代amoled线,Q4量产;2)重庆8.5代线转投盈利能力更好的手机/NB面板;3)提高模组化产品比例。 3、公司营收拆分,从财务数据看公司高成长:1)营收,增长来自产能提升20%及笔电和手机产出面积占比提升(结构调整);2)折旧,公司B2-B4线将于16-18年折旧完成,预期17年减少10亿折旧;3)毛利率,32寸面板价格与公司毛利率相关性高,预期32寸面板价格在70美金+时,公司毛利率可以维持在20%+;4)政府补贴,计入递延收益的政府补贴余额还剩20亿;5)汇兑损益,公司目前美元资产敞口。 成都OLED线Q2投产,预期国内最快在柔性OLED领域突破 京东方成都OLED线今年Q2投产,Q4量产,设计产能45k/月。目前OLED产能供不应求,产能几乎全部集中在韩国,国内企业抢先日、台扩产,预计到2020年京东方OLED产能占全球15%+。公司成都+绵阳93k/月6寸片产能对应智能手机供应量约在3亿+部。 京东方成都、绵阳产线扩产均为柔性OLED,符合OLED屏手机发展大趋势(硬屏->曲面屏->可折叠屏->柔性屏),其中后面三类屏幕都需要柔性OLED。 盈利预测与投资建议:公司面板业务进入最好的一年,OLED业务蓄势待发,因此我们提高此前盈利预测,预计2016-2018年公司实现净利润18.5亿,72.1亿和91.0亿,,对应EPS为0.05,0.21和0.26元。给予公司2017年20倍PE,上调目标价至4.2元,维持“买入”评级。 风险提示:面板需求或不及预期;面板价格或下滑。

面板检测设备行业:多重趋势受益,扩张版图清晰。 1)全球平板显示产业向中国转移态势明显:LCD产能仍然有扩张的需求,OLED领域供需不平衡的现象更为突出,大陆平板显示厂商的设备投资全球占比,预计将从2010年的22%提高到2017年的70%左右,我国的平板显示检测行业也迎来快速发展;2)OLED大势所趋:大陆面板厂商有望成为供给端与韩厂对应的另外一极,且OLED较LCD而言良率更低、对检测设备依赖更大,所需检测设备可达LCD的1.5-2倍;3)面板产线检测的结果判定环节还存在大量的人力替代空间;4)设备的国产化是必然趋势:技术实力提升,叠加服务优势,设备的国产化率将不断提高。 精测电子:质地优异龙头,尽享行业红利。 公司是面板检测行业的国内龙头企业,公司产品覆盖了平板显示各类主要检测系统,是行业内少数几家能够提供平板显示三大制程检测系统的企业,拥有高技术壁垒。2009-2015年,公司营业收入复合增速CGAR90%,公司归母净利润复合增速CGAR63%,产品结构优良,未来仍有较大的毛利率回升空间;公司与全球前十大面板厂、国内几乎所有面板厂建立了合作和业务关系;公司2015年研发费用率高达21%、研发人员占比47%。公司Module制程检测系统的技术优势明显,毛利显著高于行业平均水平;AOI光学检测领域,公司是国内领跑者,未来人工替代也带来检测设备的数倍增量空间;OLED检测方面,公司是极难得的形成量产出货的大陆领军企业,将享受OLED建设大潮的巨大红利。 估值与盈利预测。 我们相信公司属于高增速赛道中的领跑者。公司近年间多次收购,并成功理顺业务,结合客户资源与技术优势转化为营收及利润,未来不排除公司继续进行外延并购,并向着半导体设备等新方向布局,打开想象空间。预计公司2016-2018年归母净利润分别为1.05亿、1.51亿、2.62亿,EPS1.31元、1.88元和3.28元,对应16-17年、17-18年增速分别为44%和74%,16-18年复合增速58%。考虑到公司所在行业的巨大弹性和公司的领导地位,我们给予公司2017年PEG为1,对应6个月目标价109.49元。首次覆盖,给予增持评级。 风险提示:面板厂投资建线速度或扩产不及预期,设备的国产化率不及预期,产线的自动化率不及预期。

公告:公司全资子公司集银科技变更经营范围,于近日取得了深圳市市场监督管理局的核准。经营范围中一般经营项目新增了偏贴机租赁,绑定机租赁,贴合机租赁等业务。 点评: 我们持续看好智能制造行业。近期产业链验证,公司订单饱满,在OLED、双摄、锂电等领域都有重大突破,预计明年业绩翻番,远超市场预期!目前强烈推荐!公司此次新增融资租赁业务,有利于未来大客户订单的增加,打开市场空间。 公司业绩台阶式增长,下半年预计业绩增速远高于上半年,全年预计备考净利润超2亿!目前购买资产及募集配套资金修改方案已经过会,公司资源整合能力极强,未来将成为3C设备的平台型企业! 多业务持续发酵,明年放量可期。2016年正业科技锂电检测设备业务受益于行业建设周期的加速成长,未来高速成长可期。同时公司字符喷印机、PP裁切机、自动补强机等新品放量,产品线毛利大幅提升,激光切割新品未来带来10亿空间!集银在原有海外客户继续拓展的基础上大力开拓国内客户,整线价值量远高于单体设备,OLED、双摄明年都将进入放量期。鹏煜威电梯、家电大客户订单持续,同时与正业客户协同性开始显现。炫硕从照明延伸至锂电Pack线,产品线空间全面打开! 从PCB设备到电子全产业设备,从3C自动化到无人工厂。正业科技整合能力突显,3C设备行业立体布局已经完成。正业科技经历了从0到1的勤奋耕耘,目前已经具备了从1到100的实力。(1)从单一设备提供商升级为自动化生产线提供者,以集银科技为例,单个订单金额从百万级上升到千万甚至亿级别;(2)以鹏煜威为例,从设备提供商升级为无人工厂缔造者,利用红外技术、传感技术、自动化技术等完成对整个工厂的无人化改造;(3)公司原主业的多个产品取得重大突破,处于国际领先地位,例如X-RAY系列检测设备得到某大型电池企业高度认可,成为该类设备重要供应商,获得亿级单位订单。 投资建议:公司处于3C设备加速大周期,受益工业4.0进程推进,明年业绩预计在今年增速基础上加速提升,上调盈利预测,预计16-18年利润1.55亿(备考2.5亿),5.67亿和10.33亿,不考虑增发摊薄对应16-18年EPS为0.86元,3.13元和5.70元,上调目标价至100元,维持买入评级。 风险提示:外延进度不及预期;新设备需求不及预期

事件:北京君正今晚公告,公司拟发行股份及支付现金购买北京豪威100%股权、视信源100%股权、思比科40.43%股权,交易价格126.22亿。交易后,公司将控制思比科94.29%股份。同时向刘强(控股股东)、员工持股计划等5名对象募集配套资金不超过21.55亿。北京豪威及思比科均来自全球图像传感器芯片设计领域,将使公司快速进入CMOS图像传感器芯片领域,布局智能系统生态圈。公司股票将于明日复牌。 北京君正2011年上市,上市前主要开发MP4芯片。从2013年底开始开拓新的市场,主要开发针对智能穿戴,物联网,智能家居,安防等领域的CPU芯片。公司是国内比较稀少的CPU设计公司。公司的CPU基于MIPS架构,相较于ARM架构,具有功耗低的优点。目前公司的主打产品M200,已打入了多个智能硬件公司。公司的芯片业务毛利率维持在50%左右,在国内的芯片公司来说属于上乘。公司属于典型轻资产类型,CPU业务赚钱。 OmniVision是世界上最大的先进单芯片CMOS摄像机解决方案独立供应商。公司的CameraChipsTM被大批量用于影像产品市场。Omnivision单芯片技术能够提供给生产商低成本,低功耗,体积小,高质量的芯片生产方案,其运用传统的Cmos技术加上独特的生产及检测方法,能够大批量生产高质量的芯片,满足市场需求。公司主要业务为CIS芯片,2012-2015年公司营收和净利润水平如下。OV2012-2015年的毛利率水平呈现上升趋势。 盈亏预测与投资建议:预计16-18年公司主业实现净利润0.38、0.44和0.49亿,北京豪威17-18年承诺利润4.06亿和4.55亿,斯比科17-18年承诺利润0.40亿和0.48亿,考虑备考净利润,给予公司2017年目标价59.4元,首次覆盖,给予买入评级。 风险提示:并购协同不及预期,市场竞争加剧。