维持增持评级。考虑公司口腔服务新产能逐步释放,前期培育医院进入快速成长期,上调2018/2019年EPS至0.89/1.18元(原为0.80/1.04元),预测2020年EPS为1.55元。参考行业可比公司估值,给予2018年PE60X,上调目标价至53.4元,维持增持评级。业绩超市场预期,盈利能力大幅提升。公司2017年实现营业收入11.80亿元(+34.25%),归母净利润2.17亿元(+59.05%),扣非净利润2.13亿元(+60.54%),业绩超市场预期。公司坚持平台化战略,推进精细化管理,规模效应降低成本,盈利能力大幅改善(2017年归母净利率提升2.9%)。 模式创新初显成效,口腔高增长有望延续。2017年公司升级推行“区域总院+分院”的医院集团化经营模式,分院门诊人次和收入均实现超过40%的高增长。主体杭口医院新大楼产能逐步释放,宁波口腔亦逐步渡过调整期,昆明、诸暨、舟山医院等前期培育医院迈入快速成长期,预计2018年高成长有望延续。未来公司有望通过新建、收购、扩建、合作等多种方式加快医院布局,医疗服务异地扩张有望提速,进一步打开成长空间。 辅助生殖步入正轨,战略布局眼科医疗领域。2017年是昆明妇幼完整运营第二年,逐步步入正轨,生殖中心初诊总量增40.05%,完成周期数893例增135.62%,IVF治疗成功率同比提升4.12%,为后续发展奠定坚实基础。公司参股眼科医疗服务投资,通过控股股东充分发挥眼科医疗服务行业优质资源,为公司长远发展培养新的增长点,助力公司实现跨越式发展。 风险提示:辅助生殖拓展低于预期;口腔服务异地扩张低于预期。

业绩符合预期,维持增持评级。公司公告2017年年报,实现营业收入85.31亿元,增长11.49%,扣非后净利润8.20亿元,增长20.16%,符合我们业绩前瞻的预期。公司产品结构有望进一步优化,后续随单抗及微球进展不断催化,产业升级加速,估值修复有望持续。不考虑地产一次性收入等非经营性的损益,维持2018-2019年EPS预测2.06/2.53元,预计2019年EPS3.15元,维持目标价82.4元,维持增持评级。 产品结构持续优化。受益生殖、消化线、精神领域等二、三线品种快速增长,西药制剂板块实现收入37.02亿元,同增16.20%,收入占比进一步提升至43.62%,随艾普拉唑注射剂上市,有望保持稳定快速增长;中药制剂板块收入下滑3.78%,其中参芪扶正收入下降6.32%,占比进一步下降至18.54%(-3.52%),有望随软袋包装上市压力有所缓解;原料药板块收入增长21.16%,随品种结构优化毛利率提升显著,盈利能力有望进一步增强;诊断试剂板块销售收入增长11.95%,自营占比不断提升。 创新转型步伐加速。公司新一期股票期权激励计划行权价格67.78元,中长期信心十足。原料药及二线品种有望延续快速增长,艾普拉唑注射剂、参芪软袋上市贡献增量,产品结构不断优。预计2018年6个生物药、2个微球制剂临床将不断推进,未来1-2年有望开始迎来大规模收获期,随公司经营活力释放,升级转型步伐加速,估值修复有望持续。催化剂:公司业绩超预期;新药研发取得里程碑进展。 风险提示:主力产品增速放缓风险;新品研发的不确定性。

维持增持评级。公司公告2017年年报,实现营收3.86亿元,增长23.55%,归母净利润1.86亿元,增长44.04%,扣非净利润1.77亿元,增长36.06%,符合市场预期;实现每股EPS1.15元,ROE25.55%,提升4.53%。公司业绩拐点逐步确立,原始创新有所突破。维持2018-2019年EPS预测预测1.53/1.95元,预测2020年EPS2.51元,维持目标价68.85元,维持增持评级。 快速增长有望延续。2017年华南地区营业收入增长30.33%,占比进一步提升至39.70%,“头部效应”显著,预计2018年整体收入增速有望提升。舌下含服产品2015年进入指南一线治疗药物,通过公司多年规范的学术推广,医患接受程度进一步提高,依从性持续提升,预计后续随规模效益凸显,期间费用率将持续下降,未来盈利能力有望继续提升。 原始创新再接再厉。潜在重磅品种花粉草滴剂预计2018Q3有望报生产,有望显著改善北方市场销售生态;户尘螨点刺试剂盒已获生产批件,另过敏原点刺诊断产品处于临床试验筹备阶段,预计2年内上市,市场亟需、空间巨大,是公司另一寄予厚望的产品。同科室用药丝素蛋白,预计即将开始在皮肤科及院外药店推广;已投资涉足哮喘和COPD症状控制用药,利于进一步构建诊断、脱敏治疗、症状控制用药的产品集群。公司后续有望择机进入老年病治疗药物、细胞治疗药物、牙科药物等市场潜力巨大的领域,成为有国际竞争力的原创新药企业。 催化剂:公司业绩超预期;新产品获批上市。 风险提示:招标价格进一步下降的风险;新药研发的不确定性风险。

维持“增持”评级。公司发布2017年年报,业绩符合预期。维持2018-2019年预测EPS0.67/0.88元,新增2020年预测EPS1.16元。考虑公司平台价值,上调目标价至36.30元,对应2018年PE 54X,维持增持评级。 器械板块稳健增长,Nano支架快速放量。公司2017年器械板块实现营业收入25.21亿元(+19.64%),净利润6.44亿元(+16.84%)。其中,支架系统超过20%较快增长,Nano支架2017年快速放量,收入增速达33.85%,双腔起搏器已完成21省招标。公司逐渐加强基层医院介入诊疗及心血管科室合作,累计签约220家合作医院,巩固国产心内支架龙头地位。体外诊断业务渐成规模,实现30%以上快速发展。 药品一致性评价进展顺利,持续打造多领域平台。2017年公司药品板块实现营业收入17.42亿元(+50.76%),净利润5.38亿元(+71.09%)。其中制剂业务营收增速高达83.51%,核心大品种硫酸氢氯吡格雷片、阿托伐他汀钙片销售收入分别保持53.94%、117.64%高速增长。公司积极布局糖尿病药品领域,收购获得多款心血管领域用药,持续打造多领域平台。 2018年将是公司收获大年,中长期有望持续快速增长。我们预计公司2018年阿托伐他汀、氯吡格雷有望通过一致性评价;甘精胰岛素有望报产;可降解支架NeoVas有望申报上市,2018年将是公司的收获大年。新品陆续上市+核心品种通过一致性评价+医疗服务闭环布局+进口替代加速,有望支撑公司中长期快速发展,夯实“药品+器械”龙头地位。 风险提示:产品注册进度不及预期,高值耗材降价幅度过大。

上调目标价,维持增持评级。公司业绩拐点逐步确立,原始创新有所突破,继续看好其销售、品种上的双维改善,及新药领域的延展性。维持2017年EPS预测1.16元,上调2018-2019年EPS预测至1.53(+0.04)/1.95(+0.03)元。参考A股同类高端生物药公司估值水平,上调目标价至68.85元,对应2018PE45X,维持增持评级。 产品布局渐入收获期。公司同科室用药丝素蛋白用于治疗皮肤干燥瘙痒症,预计即将开始在皮肤科及院外药店推广;潜在重磅品种花粉草滴剂已完场III期临床,预计2018Q3有望报生产,有望显著改善北方市场销售生态;户尘螨点刺试剂盒已获生产批件,另外8种过敏原点刺诊断产品处于与CFDA沟通临床方案阶段,预计2年内有望上市,市场亟需、空间巨大,是公司另一寄予厚望的产品。已投资上海凯屹医药涉足哮喘和COPD症状控制用药新型支气管舒张剂,兼具速效、长效、低毒的优点,利于进一步构建诊断、脱敏治疗、症状控制用药的产品集群。 业绩增长有望重回快轨。2017年各省招标价格基本已经是全国最低价,短期无进一步降价压力;公司销售队伍稳定,舌下含服脱敏已成为各大临床指南的一线治疗药物,通过公司多年规范的学术推广,医患接受程度进一步提高,依从性持续提升,收入口径有望延续稳定快速增长。预计后续随规模效益凸显,期间费用率将持续下降,未来盈利能力有望继续提升。 催化剂:公司业绩超预期;新产品获批上市。 风险提示:招标价格进一步下降的风险;新药研发的不确定性风险。

维持“增持”评级。公司公告参与竞拍浙江新东港药业45%股权,投资Waterstone25%股权,投资福建平潭大钲投资公司,加快多领域产品布局,快速增长有望持续。维持2017-2019年预测EPS0.51/0.67/0.88元,维持目标价32.28元,对应2018年PE48X,维持增持评级。 将获取阿托伐他汀全部权益,通过一致性评价后业绩弹性大。公司收购新东港少数股权后,将拥有阿托伐他汀钙片全部权益。公司阿托伐他汀钙片仿制药一致性评价进展顺利,已于2018年1月19日获得CDE承办,有望于2018H1通过一致性评价。国内阿托伐他汀钙片市场规模超100亿元,原研份额仍高达66.5%(以数量计),竞争格局良好,公司品种通过一致性评价后,有望加快进口替代进程,利润弹性较大。 丰富降糖降脂产品线,加快多领域平台建设。公司投资Waterstone后间接持有华世通20%股权,获得阿格列汀片(DPP-4i类降糖药)、卡格列净片(SGLT-2i类降糖药)、依折麦布片(降血脂药物)、非布司他片(高尿酸血症)多款在研产品,国内研发格局良好,华世通进度靠前,有望进一步丰富公司在降糖降脂领域的产品线。 中长期有望继续快速增长。公司投资福建平潭大钲投资,借助国际一线PE——美国华平投资专业经验,加快战略布局。公司创新业务国际布局开启,新品陆续上市+核心品种通过一致性评价+医疗服务闭环布局,有望支撑公司中长期快速发展,夯实“药品+器械”龙头地位。 风险提示:产品注册进度不及预期,高值耗材降价幅度过大。

维持“增持”评级。公司公告2017年业绩快报,实现营业收入46.07亿元(+32.86%),归母净利润8.99亿元(+32.28%)。2017年Q4收入、归母净利润13.17、1.60亿元,同比增长39.61%、18.07%,继续保持快速增长,业绩符合市场预期。根据业绩快报,下调2017年EPS至0.51(-0.01)元,维持2018-2019年预测EPS0.67/0.88元,维持目标价32.28元,对应2018年PE 48X,维持增持评级。 器械板块稳健增长,新品上市贡献增量。预计器械板块2017年保持20%左右增长。传统支架继续保持稳健增长;Nano支架已进入多个省份,实现快速放量,预计增速30%;可降解支架NeoVas随访数据良好,有望于2018H1申报上市;左心耳封堵器进展顺利,预计2018-2019年获批上市,新品上市有望为公司器械板块带来新的增长点。 药品一致性评价进展顺利,持续打造多领域平台。预计药品板块2017年保持50%+快速增长。一致性评价进展顺利,阿托伐他汀钙片已报至CDE,氯吡格雷片已完成BE,有望在2018H1申报。公司积极完善心血管领域平台建设,后续仍有多款心血管药品布局;加快胰岛素研发,甘精胰岛素有望在2019年上市,门冬有望在2020年上市,持续打造多领域平台。 中长期有望继续快速增长。公司创新业务国际布局开启,新品陆续上市+核心品种通过一致性评价+医疗服务闭环布局,有望支撑公司中长期快速发展,整体竞争力不断增强,夯实“药品+器械”龙头地位。 风险提示:产品注册进度不及预期,高值耗材降价幅度过大。

本报告导读: 公司近期公告拟向默克出售参股子公司Viralytics股权,同时自主研发的心电图AI系统获得FDA受理,创新业务国际布局进程超预期,维持公司增持评级。 维持“增持”评级。公司近期公告拟向默克出售参股公司Viralytics股权,同时自主研发的人工智能心电图分析和诊断系统“AIECG 平台”注册申请获得FDA 受理。维持2017-2019年EPS预测0.52/0.67/0.88元,考虑公司创新业务国际布局开启,产业进一步升级,参考可比公司给予一定估值溢价,上调目标价至32.28元,对应2018年PE 48X,维持增持评级。 着眼创新业务。子公司Viralytics核心产品溶瘤病毒CAVATAKTM治疗多种实体瘤项目目前处于临床I/II期,与默克PD-1单抗Keytruda有联用潜力。默克以乐普2018年1月5日参股价格(0.82 澳元)113%溢价收购,短期即有望为公司增加投资收益约1.67亿元,投资能力受国际大药厂认可,同时作为双方加强沟通的纽带,后续进一步合作值得期待。 国际布局开启。公司另有AI-ECG平台诊断项目覆盖主要的心血管疾病,已经过为期半年的应用检验,证明在心律失常、心脏激动传导异常的诊断能力已经达到专业医生水平,产品性能优异,是公司在AI 医疗产业化领域的重大突破,有望拓宽海外市场的布局,支撑公司长期发展。 持续夯实“药品+器械”龙头地位。公司氯吡格雷片、阿托伐他汀钙片及多个重磅心血管产品有望通过一致性评价,同时涉足胰岛素研发、布局肿瘤免疫增强长期竞争力;器械板块可吸收支架、心电图AI诊断系统等注册稳步推进,外科产品渠道整合,整体竞争力不断增强,夯实“药品+器械”龙头地位,支撑公司业绩持续快速增长。 风险提示:产品注册进度不及预期,高值耗材降价幅度过大。

维持增持评级。公司公告新一期激励计划草案,中长期发展信心十足,经营活力有望继续提升。公司产品结构有望进一步优化。后续随单抗进展不断催化,产业升级加速,估值修复有望持续,戴维斯双击可期。不考虑地产一次性收入、激励费用等非经营性的损益,维持2017-2019年EPS预测1.73/2.06/2.53元,维持目标价82.4元,维持增持评级。 激励充分,经营活力有望提升。此次激励计划形式为股票期权,总量不超过1500万股f首次1350万股,预留150万股)。行权价格67.78元,业绩考核目标为2018/2019/2020年激励成本摊销前扣非净利润不低于9.92/11.41/13.12亿元,CAGR15%,预计对应会计成本2018-2021年分别为4980/4802/2682/545万元。此次激励对象1037人,涵盖董事、高管、中层管理人员,核心骨干等;同时公告单抗子公司股权架构调整为境外持股公司,考虑到单抗公司外籍科学家数量众多,预计未来公司激励和考核更为多元化和国际化。我们认为,公司此次激励计划覆盖范围之广,力度之大,充分彰显未来发展信心,经营活力有望继续提升。 产业升级加速布局,戴维斯双击可期,公司经营趋势向上,艾普拉唑注射剂即将上市,以及单抗公司第一个生物药品种-rhCG有望报生产,随着参芪占比继续下降,产品结构将进一步优化。公司微球和单抗平台属国内第一梯队,单抗药物TNFa和CD20临床有望更进一步,后续单抗进展不断催化,产业升级加速,估值修复有望持续,戴维斯双击可期。 风险提示:主力产品增速放缓风险;新品研发的不确定性。

公司业绩快速增长有望延续,经营质量持续提升,原始创新有所突破,继续看好其销售和品种上的双维改善,及新药领域的延展性,维持增持评级。 投资要点: 维持增持评级。公司经营质量持续提升,原始创新有所突破,继续看好其销售、品种上的双维改善,及新药领域的延展性。考虑到公司高增长趋势延续,上调公司2017-2019年EPS 预测至1.16(+0.07)/1.49(+0.09)/1.92(+0.10)元,维持目标价63元,维持增持评级。 依从性提升拉动高增长持续。随多年学术教育深入,医生、患者依从性的提升是近年增长的主要原因,脱敏维持剂量4号、5号的销售占比持续增加,其中4号2017年前三季度收入增速30%+,更多患者持续用药的比重在提升。公司坚持合规化学术推广,销售费用不随收入同比增加,预计后续随规模效益凸显,期间费用率将持续下降,未来盈利能力有望继续提升。 在研管线渐入收获期。在研产品“黄花蒿粉滴剂”III 临床进展提速,预计2017年底完成,有望于未来1-2年有效补充产品线,大幅扩充北方市场。9项点刺相关产品已获临床批件,预计2020年有望上市销售,前线诊断相比治疗性用药适用人群更为广阔。公司是过敏原制品全球标准制定者,后续新药储备有望向First-in-class 更进一步,已投资上海凯屹医药涉足哮喘和COPD 症状控制用药新型支气管舒张剂,兼具速效、长效、低毒的优点,国际大药厂传统药物专利过期在即,公司新品基于全新机制可与之联用,未来商业化前景巨大,有利于进一步构建诊断、脱敏治疗、症状控制用药的产品集群。公司未来的产品布局将继续坚持临床刚需、空白市场、国际申报的原创新药定位,向国际医药行业发展前端迈进。 风险提示:招标价格进一步下降的风险;新药研发的不确定性风险。

维持增持评级。公司公告股权激励计划草案,充分彰显未来发展信心。维持2017-2019年EPS预测1.12/1.41/1.95元,考虑到公司产业结构升级在望,竞争壁垒进一步提高,参考A股可比公司,给予最优秀的制药龙头一定估值溢价,上调目标价至84.6元,对应2018年PE60X,维持增持评级。 激励充分彰显发展信心。公司此次股权激励总量不超过1896.8万股(首次1596.8万股,预留300万股),首次授予价格33.22元,激励对象573人,涵盖董事、高管、中层管理人员,核心骨干等,解锁条件为以2016年净利润为基数,2017-2019增速不低于20%/42%/67%,CAGR18.64%。我们认为公司此次激励方案充分,覆盖范围广,彰显未来发展信心。2017年是公司未来发展的筑基之年,销售团队分线更为精细化,国内仿制药实现了多专科领域的布局,创新药收获期一触即发,进一步产业升级在望。 加速晋升国际化创新大药企。公司除传统优势领域外,产品线已涵盖心血管、ICU、大输液、代谢、免疫、血液肾病、呼吸、精神等,后续报生产品种硫培非格司亭、紫杉醇白蛋白、氯吡格雷、地氟烷、吡咯替尼等有望不断带来增长点,PD-1单抗快速推进,进度有望超市场预期,同时与其他产品联用布局国际领先。公司立足中国,乘免疫治疗的技术迭代风潮逐步缩小与国外差距,凭借本土庞大资源和低成本高效率的优势,逐步成长为面向世界的平台型公司,“创新+国际化”战略持续推动公司从本土化仿创型企业加速向国际化创新大药企迈进。 风险提示:药品招标进一步降价风险;新药研发的不确定性风险。

本报告导读: 公司公告2017三季报,业绩符合预期。在研储备丰富,创新药进入密集收获期,加速向国际创新大药企卖进,维持公司增持评级。 投资要点: 维持增持评级。公司2017Q1-Q3实现收入增长21.81%,扣非后净利润增长20.11%,环比增速提升显著,符合我们预期。创新药加速进入密集收获期,上调2017-2019年EPS 预测至1.12(+0.03)/1.41(+0.09)/1.95(+0.25)元,考虑到公司竞争壁垒提高,参考A 股可比公司,给予最优秀的制药龙头一定估值溢价,上调目标价至77.6元,对应2018年PE55X,维持增持评级。 经营稳健,盈利能力趋势向上。预计出口增长平稳,下半年海外申报进度有望加快;国内业务受阿帕替尼、右美托咪定、碘克沙醇等品种快速增长拉动,预计肿瘤、手术、造影领域保持平稳快速增长;另有高端抗感染用药达托霉素、卡泊芬净,免疫、肾病领域艾瑞昔布、非布司他等有望释放增长潜力。前期阿帕替尼通过国家医保谈判有利于延长产品生命周期,后续通过取消赠药,预计价格下降的实际影响有限。 加速晋升国际化创新大药企。公司已实现传统优势专科领域外综合布局,涵盖心血管、ICU、大输液、代谢、免疫、血液肾病、呼吸、精神等。产品储备丰富,后续报生产品种硫培非格司亭、紫杉醇白蛋白、氯吡格雷、地氟烷、吡咯替尼等有望不断带来增长点。预计公司仿制药业务将延续”一地研发,多地申报”策略,创新药收获期一触即发,PD-1单抗快速推进,进度有望超市场预期,同时与其他产品联用布局国际领先。“创新+国际化”战略持续推动公司从本土化仿创型企业加速向国际化创新大药企迈进。 催化剂:创新药临床或申报进展速度超市场预期。

本报告导读: 公司仪器投放带动试剂保持快速增长,全年高增长有望延续,化学发光有序推进,有望培育新增长点,维持增持评级。 投资要点: 维持增持评级。仪器投放带动试剂延续高增长,化学发光有序推进,有望培育新增长点。考虑试剂放量提速,上调2017-2019年EPS 预测至1.24/1.50/1.82元(原为1.10/1.15/1.36元),参考可比公司估值,给予2018年PE33倍,上调目标价至49.5元,维持增持评级。 公司2017年前三季度实现收入6.09亿元,同比增长18.63%,扣非净利润1.17亿元,同比增长39.12%,2017年Q3收入增长19.52%,扣非净利润增长50.12%,环比持续提升。 试剂延续高增长,盈利能力改善,业绩符合预期。受益高毛利的试剂占比提高,毛利率提升1.48pp;基数效应2017年前三季度期间费用率同比降低3.20pp,净利率同比提升5.28pp,盈利能力不断提高。 预计生化试剂和尿有形成分试剂保持快速增长,全年高增长有望延续。预计仪器收入增长平稳。公司仪器优势和宁波瑞源试剂资源相结合,加大封闭式生化分析产品渠道推广力度,通过自产仪器+试剂闭环销售优惠策略,拉动配套试剂耗材产品快速增长,预计宁波瑞源大概率完成全年业绩承诺9300万元,继续增厚公司业绩。 化学发光有序推进,培育新增长点。公司化学发光布局逐步完善,仪器方面量产化进程加快,预计 2017年Q4进入市场推广阶段。试剂方面,已获批35项注册证,集中在激素、传染病和肿瘤等领域,在研项目有序推进,检测项目日益丰富,有望成为公司新的增长点。

本报告导读:公司与药明康德合作一类新药ZSP1603获临床批件,有望弥补巨大未满足的临床需求。合作模式推动研发效率提升,创新转型不断提速,维持公司增持评级。 投资要点:创新转型加速,维持增持评级。公司公告一类新药ZSP1603(12.5mg;50mg;100mg)获临床试验批件,有望弥补特发性肺纤维化(IPF)和恶性肿瘤治疗领域的未满足的临床需求。公司合作模式推动研发效率提升,创新转型不断提速。维持公司2017-2019年EPS预测0.62/0.72/0.84元,维持目标价16.96元,维持增持评级。 瞄准未满足临床需求,市场潜力巨大。ZSP1603是公司与上海药明康德共同研发的具有明确作用机制和自主IP的用于IPF和恶性肿瘤的创新药物,国内同靶点首个获批临床,有成为Best-In-Class药物的潜力。IPF的年发病率和死亡率高、生存率低,目前获批的有效治疗药物仅有吡非尼酮和尼达尼布,存在巨大未满足临床需求。罗氏吡非尼酮2017H1全球销售额达到4.18亿瑞士法郎(约28亿人民币)、BI公司尼达尼布2017H1销售额达到4.29亿欧元(约33亿人民币)。ZSP1603若未来经过临床研究确证疗效获准上市,将弥补IPF和恶性肿瘤疾病治疗领域的不足,市场潜力巨大。 合作研发推动创新转型提速。公司与药明康德共合作推进10个1.1类新药研发,涉及非酒精性脂肪性肝炎、脑卒中、流感、肿瘤和肺纤维化等重磅领域。合作研发模式有效补充公司在化学药物创新体系的不足,研发效率快速提升,加速由传统中药制剂企业,向医疗服务、创新药等综合创新企业转型。 风险提示:三七价格波动风险;新药研发的不确定性。

公司公告2017年前三季度业绩预告,高增长趋势延续,经营质量持续提升,继续看好其销售和品种上的双维改善,及新药领域的延展性,维持公司增持评级。 投资要点: 高增长趋势延续, 维持增持评级。公司公告2017年前三季度业绩预告,实现归母净利润1.44-1.54亿元,同比增长40%-50%,对应扣非后净利润增长33%-43%,2017Q3单季度归母净利润增长40-50%,符合我们预期。 伴随经营质量持续提升,公司高增长趋势延续,原始创新有所突破,继续看好其销售和品种上的双维改善,及新药领域的延展性。维持公司2017-2019年EPS 预测至1.09/1.40/1.82元,维持目标价53.26元,维持增持评级。 盈利能力提升,经营质量优化。公司深耕过敏性疾病蓝海市场,是全球过敏原产品标准的制定者,随多年学术教育推进,医生、患者依从性的提升是近年增长的主要原因,脱敏维持剂量4号、5号的销售占比持续增加,更多患者持续用药的比重在提升,而不仅仅是初次处方的拉动。公司人均销售额和单位医院销售产出屡创新高,预计未来受益公司资产利用率提高,规模效益凸显,期间费用率不断下降,盈利能力继续提升。 在研管线拓展,加码原始创新。在研产品“黄花蒿粉滴剂”III 临床进展提速,有望于未来1-2年有效补充产品线。公司投资上海凯屹医药涉足症状控制用药研发——针对哮喘和COPD 患者的新型支气管舒张剂,兼具速效和长效的优点,且基于全新机制可与传统药物联用,未来商业化前景巨大,并与公司脱敏产品高度协同。公司未来将形成尘螨、花粉、点刺诊断及症状控制用药的产品集群,风险提示:招标价格进一步下降的风险;新药研发的不确定性风险。