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众生药业 医药生物 2020-07-13 17.69 -- -- 18.56 4.92%
18.56 4.92% -- 详细
创新转型渐入佳境,差异化布局有望脱颖而出。公司自2009年开始探索创新转型,2015年进入创新转型的加速期,创新转型起步早,目前已初具规模。目前已构建起丰富的研发管线,尤其是在呼吸系统疾病及肝脏代谢(以NASH为代表)领域的独特布局,有望诞生重量级产品,助推公司转型创新药企业。公司主要在研项目二十余项,其中创新药9项,特殊制剂(纳米制剂)2项,3类、4类仿制药9项。治疗领域覆盖眼科、呼吸系统疾病、NASH、肿瘤领域等。产品开发团队逐渐健全,开发效率快速提升。 抗流感新药ZSP1273II期数据靓丽,III期研究即将启动。近期公司公告其抗流感新药ZSP1273 II期研究顶线数据(Top-line Data)初步结果,三个剂量组受试者的七项流感症状缓解时间等有效性终点、抗病毒终点以及安全性方面均取得积极的数据结果,III期研究预计即将启动,若研究进展顺利,该研究将于今年冬春流感季完成;同时针对重症流感以及儿童流感等适应症的研究也将陆续启动,有望成为新的流感治疗方案。 中成药化药等传统业务基本稳定。中成药核心品种复方血栓通胶囊、脑栓通胶囊、众生丸等产品竞争格局良好,公司市场地位强;同时化学药业务对营收的辅助支撑作用逐渐显现,随着一致性评价、新的高端仿制药研发推进,传统板块有望迎来新的增长。 盈利预测和估值。预计公司2020-2022年净利润分别为3.98、4.02、4.46亿元,对应当前市值PE分别为36x、35x、32x;考虑公司创新药研发管线持续推进,产品开发团队快速成长,流感新药II期数据靓丽,III期即将正式启动;参考同行业上市企业,给予公司2020年50xPE,合理价值24.5元/股,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示。新药研发进度和结果不及预期。
众生药业 医药生物 2020-07-02 18.13 -- -- 18.56 2.37%
18.56 2.37% -- 详细
盈利预测及投资评级:公司传统业务增长稳定,流感新药取得阶段性进展,NASH新药临床逐步推进,研发成果可期。疫情影响有待观察,盈利预测暂时维持。我们预计公司2020-2022年实现营业收入分别为22.60亿、28.57亿、31.59亿;归母净利润分别为3.59亿、4.48亿和5.02亿;EPS分别为0.44元、0.55元和0.62元,对应PE分别为35.33、28.16和25.01。若ZSP-1273顺利获批上市,我们预计销售峰值有望超30亿,若采用3倍PS估值,则该新药估值超90亿元。维持“推荐”评级。 风险提示:新药研发风险;药品降价风险。
众生药业 医药生物 2020-07-01 16.20 -- -- 18.58 14.69%
18.58 14.69% -- 详细
事件:公司6月28日晚间公告,ZSP1273片Ⅱ期临床试验的入组结束和获得顶线数据(Top-ineData)初步结果。 点评:众生药业传统业务概况。广州众生药业始创于1979年,前身为两家东莞地区的镇办企业石龙制药厂和华南制药厂,两者合并改制后,公司于09年正式步入资本市场,上市代码为002317,简称“众生药业”。 公司传统业务为中成药的生产与销售,重点产品为“复方血栓通胶囊”,“众生丸”等被评为广东省名牌产品以及广东省自主创新产品。一季度受到新冠疫情影响,公司传统业务有所下滑,二季度影响有所削弱,目前公司传统业务的销量已逐步恢复。 公司创新药物布局起步较早,目前管线已经基本成型。公司上市后就启动了创新药领域的探索,2015年即启动了与药明康德的合作,较国内大部分同类企业起步较早。目前公司的创新管线已基本成型,主要布局在呼吸、非酒精性脂肪叶炎及纤维化(简称“NASH”)、肿瘤、眼科四大领域。其中肝病和呼吸类创新药以公司旗下子公司“众生睿创”作为开发主体,是公司重点布局的创新药品种。 ZSP1273片二期临床研究揭盲,结果积极。呼吸类甲型流感一类创新药ZSP1273由钟南山担任PI,为国内第一个进入临床的RNA聚合酶抗流感药物。具有很强的体外广谱抗甲型流感病毒活性,试验体内外抗病毒活性显著优于同靶点化合物以及奥司他韦。受新型冠状病毒肺炎的影响,2020年4月众生睿创与钟南山共同决定提前终止受试者入组,2020年5月完成末例受试者随访。6月28日,ZSP1273片Ⅱ期临床研究揭盲,结果显示,从有效性看,ZSP1273600mgQD组较安慰剂组能快速降低和清除体内流感病毒,缩短发热时间和TTAS。 从安全性来看,未发生严重不良事件(SAE)、未发生导致死亡的治疗期间出现的不良事件(TEAE)。ZSP1273三个剂量组腹泻发生率高于安慰剂组,而其他不良反应发生率ZSP1273三个剂量组与安慰剂相当。其中,腹泻主要表现为大便性状变软或频次增加,一般持续1-2天,所有腹泻患者结局均为症状消失,无后遗症,没有患者因此停止研究用药或退出研究。研究表明ZSP1273具有良好的安全性和耐受性。未来公司将结合国内临床治疗实践,参考同类流感治疗药物临床开发经验,组织实施ZSP1273片用于治疗成人和青少年急性单纯性流感患者以及重症流感住院患者等Ⅲ期临床试验,包括考虑适时启动美国FDA的临床试验申报。NASH领域药物市场空间巨大。非酒精性脂肪肝炎(简称NASH)是非酒精性脂肪肝病的严重进展状态,主要特征为肝脂肪变性、气球样变和炎症,伴有或不伴有纤维化。非酒精性脂肪肝病是由非酒精因素导致脂肪在肝细胞内过度沉积而引起肝脏脂肪变性的一种肝脏疾病,数据统计显示,中国约有5000万NASH患者,预计国际NASH的市场规模在2025年能达到350-400亿美元。公司在NASH领域布局了3个Metoo产品(ZSP0678,ZSYM008,RCYM001)和一个first-in-cass项目ZSP1601。布局了覆盖肝脂肪,炎症,纤维化等不同作用靶点并且有联合用药潜力的产品管线。其中,ZSP1601片目前仍然处于Ib/IIa期临床试验,是国内第一个获批临床用于NASH治疗的小分子创新药物,作用机制新颖。ZSP0678已在首都医科大学附属北京友谊医院启动I期临床试验,下半年预计将结束I期临床,由于该药为metoo类药物,未来有望首先报批上市。目前新冠疫情对临床试验的影响正逐步消退。考虑到NASH市场空间巨大,虽然国际上已有药物获批上市,但考虑到单一用药效果有限,未来NASH研发成功的企业仍有望分享蛋糕。 肿瘤类研发进展或将加速。目前公司的2个纳米制剂注射用多西他赛聚合物胶束及注射用紫杉醇聚合物胶束虽已获得《药品临床试验批件》,但其中紫杉醇胶束国内首家企业或将上市,届时公司将通过仿制药申报,研发进程将缩短;而根据端午期间CDE发布的《化学药品改良型新药临床试验技术指导原则(征求意见稿)》意见,公司注射用多西他赛聚合物胶束或可豁免临床试验,研发进展也有望加速。 公司眼科产品研发进展。公司眼科产品线齐全,由治疗眼底病的复方血栓通系列产品、抗过敏首仿品种盐酸氮卓斯汀滴眼液、抗炎产品普拉洛芬滴眼液等共同构成了覆盖眼科的全品类产品群。莫西沙星滴眼液和地夸磷酸钠滴眼液预计明年提交上市申请。公司与药明康德共同开展的“治疗糖尿病黄斑水肿(DME)的一类新药ZSYM011”合作研发项目仍在临床前研究阶段;此外,公司新立两项眼科滴眼液研发项目,分别是治疗延缓儿童近视进展的阿托品滴眼液以及治疗儿童角膜结膜炎和干眼症的环孢素眼用乳。眼科医院已完成出售交割,降低了未来的商誉风险并获得一定投资收益。 盈利预测。公司创新管线布局已初步成型,预计公司2020年每股收益0.59元、2021年0.63元,对应6月29日收盘价15.60元,市盈率为26.44倍和24.76倍,维持公司“买入”的投资评级。 风险提示:疫情发展的不确定,临床研究的不确定性。
郑薇 4 7
众生药业 医药生物 2020-06-30 15.60 -- -- 18.58 19.10%
18.58 19.10% -- 详细
事件:6月28日晚,众生药业发布《关于控股子公司一类创新药ZSP1273片Ⅱ期临床试验初步结果的公告》。Ⅱ期临床试验取得积极结果:在主要终点指标-七项流感症状缓解时间(TTAS),ZSP1273三个剂量组TTAS时间均短于安慰剂,其中600mgQD组中位缓解时间较安慰剂组中位缓解时间明显缩短22.82小时,实验并未发生严重不良事件。子公司众生睿创正组织实施ZSP1273片用于治疗成人和青少年急性单纯性流感患者以及重症流感住院患者等Ⅲ期临床试验,包括考虑适时启动美国FDA的临床试验申报。 ZSP1273II期临床取得积极结果,初步显示良好的安全性及疗效 ZSP1273片是具有明确作用机制和全球自主知识产权的一类创新药,临床上拟用于甲型流感及人禽流感的预防和治疗,是国内首个获批临床试验的治疗甲型流感的小分子RNA聚合酶抑制剂。钟南山院士作为ZSP1273项目Ⅱ/Ⅲ期临床试验的总项目负责人(PI),负责主导ZSP1273的临床研究工作。Ⅱ期临床研究主要内容是初步评估ZSP1273片治疗成人单纯性甲型流感患者的安全性和疗效,确定III期临床试验的拟用剂量及给药方案。目前ZSP1273片已完成Ⅱ期临床试验,是国内首个完成Ⅱ期临床试验的治疗甲型流感的小分子RNA聚合酶抑制剂。 II期临床结果显示:在主要终点指标-七项流感症状缓解时间(TTAS),ZSP1273三个剂量组TTAS时间均短于安慰剂,其中600mgQD组中位缓解时间较安慰剂组中位缓解时间明显缩短22.82小时(P<0.05),采用Cox风险模型计算的风险比(HR)为1.78。实验结果表明ZSP1273600mgQD组较安慰剂组能快速降低和清除体内流感病毒,缩短发热时间和TTAS。 II期临床未发生严重不良事件(SAE)、未发生导致死亡的治疗期间出现的不良事件(TEAE)。 ZSP1273三个剂量组腹泻发生率高于安慰剂组,而其他不良反应发生率ZSP1273三个剂量组与安慰剂相当,表明ZSP1273具有良好的安全性和耐受性。 ZSP1273有望明年申报上市,市场空间望达25亿 流感新药II期临床结果积极,ZSP1273600mgQD组较安慰剂组,能缩短TTAS和发热缓解时间,在病毒学相关的次要指标均达到统计学显著性差异,同时,安全性和耐受性良好,基本达到公司Ⅱ期临床研究剂量探索的目的和预期。上述II期临床数据支持600毫克剂量组开展接下来的三期临床实验,预计公司有望在今年下半年开展三期临床试验,顺利的话有望于明年上半年完成三期临床并申报上市,我们测算该产品未来市场空间有望达到25.2亿元。 流感新药二期临床初步结果积极,看好公司创新药兑现维持“买入”评级 公司过去作为中成药企业近年来不断发展化药业务,并且较早进行创新药布局,有望转型成功。公司在呼吸、NASH、眼科、肿瘤领域皆有创新布局,流感新药ZSP1273二期临床数据表现出良好的安全性及疗效。短期随着公司流感新药数据发布及获批预期的增强,有望成为重要的股价催化剂;长期我们看好公司创新药兑现逻辑,有望转型成功。考虑疫情消减后的恢复性增长及股权转让收益,我们将公司2020-2022年归母净利润由3.37亿元(+6.18%)、3.76亿元(+11.47%)、4.14亿元(+10.07%),上调至4.01亿元(+26.20%)、4.37亿元(+8.88%)、4.74亿元(+8.50%),维持“买入”评级。 风险提示:新药研发风险;行业政策风险;新品销售不达预期风险。
郑薇 4 7
众生药业 医药生物 2020-05-04 11.55 -- -- 13.70 18.61%
18.58 60.87%
详细
事件:公司发布2019年报:本财年实现营收25.32亿元,同比增长7.20%,归母净利润3.18亿元,同比下降27.07%,扣非后归母净利润2.95亿元,同比下降29.39%。2019年经营活动产生的现金流量净额为2.51亿元,同比下降23.14%,经营性现金流净额/净利润为0.78,同比提升0.02。分季度看,本财年Q4实现营收6.12亿元,同比下降1.07%,归母净利润-5085.26万元,同比下降159.71%,扣非后归母净利润-6366.9万元,同比下降180.17%。 公司同时发布2020年一季报:2020Q1实现营收3.9亿元,同比下降36.57%,归母净利润为5272.59万元,同比下降58.15%,扣非后归母净利润5330.59万元,同比下降57.47%。经营活动产生的现金流量净额为6311.27万元,同比下降15.18%,经营性现金流净额/净利润为1.20,同比增加0.62。 毛利率同比提升,研发费用率继续增加 公司2019年毛利率为63.76%,同比增加2.04pp,净利率为12.63%,同比下降5.60pp。期间费用占比44.58%,同比增加4.71pp,其中销售费用率为33.72%,同比增加1.97pp,管理费用率为10.12%,同比增加2.30pp,财务费用率为0.74%,同比增加0.44pp,研发费用率为5.24%,同比增加1.67pp。 公司2020Q1毛利率为59.34%,同比提升2.32pp,净利率为13.46%,同比下降7.31pp。期间费用占比42.03%,同比增加10.63pp,其中销售费用率为27.51%,同比增加4.07pp,管理费用率为7.42%同比增加3.23pp,财务费用率为1.64%,同比增加0.35pp,研发费用率为5.46%,同比增加2.98pp。 2019年主要业务稳健增长,2020Q1受疫情阶段性影响业绩 分板块看,公司2019年中成药实现营业收入14.22亿元,同比增长8.19%;化学药实现营业收入8.88亿元,同比增长13.23%;原料药及中间体实现销售收入0.19亿元,同比增长188%;中药材及中药饮片实现销售0.99亿元,同比下滑6.46%;眼科医疗器械实现销售0.06亿元,同比增长6.20%;占主营业务收入的0.24%;眼科医疗服务实现销售0.88亿元,同比下滑88.44%。 公司今年一季度业绩下滑主要受疫情影响,抗病毒类及清热解毒类产品销售有所提升,但疫情期间各级医疗机构除发热门诊外的科室就诊人数大幅下降,其中眼科及慢性疾病科室受到的影响尤为显著,公司主要产品的终端需求因此受到明显影响,公司下属眼科医院也曾应疫情防控要求而暂停诊疗服务;同时,公司持续推进创新研发,研发费用同比增加。 较早进行创新布局有望转型成功,看好未来发展给予“买入”评级 公司过去作为中成药企业近年来不断发展化药业务,并且较早进行创新药布局,有望转型成功。公司在呼吸、NASH、眼科、肿瘤领域皆有创新布局,流感、NASH新药已步入二期临床,流感新药今年有望得到关键临床数据。随着公司新品数据发布及获批预期增强,有望成为重要股价催化剂。考虑公司2019年计提坏账准备、子公司商誉减值、终止项目转入研发费用等因素导致业绩基数变低,并结合2020年疫情对业绩的影响,我们将2020-2021年归母净利润由5.05亿元、5.53亿元,下调至3.37亿元(+6.18%)、3.76亿元(+11.47%),新增2022年归母净利润4.14亿元(+10.07%),维持“买入”评级。 风险提示:新药研发风险;行业政策风险;新品销售不达预期风险。
众生药业 医药生物 2020-02-13 14.00 -- -- 16.02 14.43%
16.02 14.43%
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事件: 公司2月10日晚间公告,日前申请公司药品磷酸氯喹片恢复生产,现已获得广东省药品监督管理局批准签发的《药品补充申请批件》,公司完成磷酸氯喹片恢复生产的相关工作。 点评: 二磷酸氯喹为奎宁的一种衍生物,味苦,易溶于水,无色结晶,分子式为C18H26ClN3·2H3PO4,相对分子质量为515.87。作为一种被广泛用于疟疾治疗的一线抗疟药,氯喹具有价格低廉、安全有效的优势特点。近年来多项研究证实,氯喹除了抗疟疾效果较好外,还可通过使喉癌HEP-2细胞及人慢性髓系白血病K562细胞的增殖受抑制,同时诱导该细胞凋亡,从而对乳腺癌、鼻咽癌、胶质瘤、多发性骨髓癌等多种肿瘤产生放射增敏作用。 磷酸氯喹片在原理上属于HDT疗法。从定义上讲,HDT(Host-DirectedTherapy)的目标是“干预病原体感染和定植的机制,激活人体保护性的免疫反应,抑制过强的炎症反应,平衡发病部位的免疫反应”。总结起来,就是在对抗感染性疾病时,不通过直接抗感染起效的各种治疗手段。近日一线抗疫人员在《柳叶刀》上分别发表了一篇社论和通讯,指出采用“宿主导向疗法”(Host-DirectedTherapy,HDT)进行辅助治疗,或能降低患者的病死率。能在体外有效抑制新冠病毒的磷酸氯喹,其实从原理上来说也是一种HDT治疗,而且由于特效药的开发较慢,HDT治疗在抗击冠状病毒感染上的前景,还被寄予厚望。 广东众生药业始创于1979年,前身为两家东莞地区的镇办企业石龙制药厂和华南制药厂,两者合并改制后,公司于09年正式步入资本市场,上市代码为002317,简称“众生药业”。公司传统业务为中成药的生产与销售,重点产品为“复方血栓通胶囊”,“众生丸”等被评为广东省名牌产品以及广东省自主创新产品。2009年上市后开始逐步与国内科研院所,药明康德等企业合作,布局化药领域。目前公司拥有片剂、胶囊剂、滴眼液、口服溶液、冻干粉剂等27个剂型,437个药品生产批文。产品覆盖眼科、心脑血管、呼吸、消化以及老年性退行性病变等重大疾病领域。公司2月10日晚间公告,日前申请公司药品磷酸氯喹片恢复生产,现已获得广东省药品监督管理局批准签发的《药品补充申请批件》,公司完成磷酸氯喹片恢复生产的相关工作。从上市公司处了解到,现在公司正等待磷酸氯喹片的检测结果,本周有望出结果,目前已经有少量生产供给一部分医院研究使用,广东省新冠病毒感染肺炎疫情防控指挥部将对该药进行收储,未来收储将成为该药的重要销售模式之一。该药虽然目前尚未对公司的利润构成实质影响,但是如果在临床上证明有效,将具备极大的社会价值,公司经济效益也将迅速提升。 疫情对公司经营带来短期影响,但不影响公司的长期投资逻辑。从上市公司处了解到,目前公司已全面复工,受疫情影响,新药研发进度和眼科医院可能会受到短期影响,但是不影响长期投资逻辑。2020年,公司全资子公司华南药业的头孢拉定胶囊和氢溴酸右美沙芬片于近期通过仿制药质量和疗效一致性评价。复方血栓通新版医保目录中取消了关于“限有明确的视网膜静脉阻塞的诊断证据”支付范围限制;眼科产品明目地黄胶囊(独家)以及复方血栓通滴丸新进《医保目录2019版》;羧甲司坦片、维生素B6片、格列齐特片由医保目录乙类调整为医保目录甲类。公司眼科产品明目地黄胶囊新进本次新医保目录;羧甲司坦片是呼吸领域的基础用药,具有较大的增长空间,逸舒制药同时具有羧甲司坦的原料生产资质和能力,由医保目录乙类调整为新医保目录甲类,与继续入选医保目录的羧甲司坦口服溶液形成系列产品优势,能更好的发挥公司内部协同效果。 呼吸类甲型流感一类创新药ZSP1273由钟南山担任PI,为国内第一个进入临床的RNA聚合酶抗流感药物。具有很强的体外广谱抗甲型流感病毒活性,从目前的试验体内外抗病毒活性显著优于同靶点化合物以及奥司他韦。目前临床二期在进行中,短期病人入组受到疫情影响,中长期临床二期结果可期。 公司创新药物布局起步较早,目前管线已经基本成型,短期受到疫情影响。公司上市后就启动了创新药领域的探索,2015年即启动了与药明康德的合作,较国内大部分同类企业起步较早。目前公司的创新管线已基本成型,主要布局在呼吸、非酒精性脂肪肝炎及纤维化(简称“NASH”)、肿瘤、眼科四大领域,长远看,在肿瘤和心血管类的药物管线也有合理布局。其中肝病和呼吸类创新药以公司旗下子公司“众生睿创”作为开发主体,是公司重点布局的创新药品种。NASH领域药物为市场空白,空间巨大。公司在NASH领域布局了3个Metoo产品(ZSP0678,ZSYM008,RCYM001)和一个创新药ZSP1601。目前短期受到疫情一定的影响。 盈利预测。考虑到一季度疫情对公司的负面影响,下调公司盈利预测至2019年每股收益为0.54元,2020年0.59元、2021年0.63元,对应2月11日收盘价14.20元,市盈率为26.2倍,24.0倍和22.54倍,考虑到公司磷酸氯喹片可能的临床效果,以及疫情为一过性影响,维持公司“买入”的投资评级。 风险提示:疫情发展的不确定。
众生药业 医药生物 2019-11-26 9.68 -- -- 10.46 8.06%
17.17 77.38%
详细
盈利预测与投资评级:公司传统业务增长稳定,新药研发布局NASH、肿瘤、呼吸、眼科等多个领域,研发成果逐步显现。预计公司2019、2020、2021年实现营收26.01、28.07和31.03亿元,归母净利润有望分别达到4.73、5.21和5.72亿元,EPS为0.58、0.64和0.70元,当前股价对应估值为16.84、15.28和13.92倍,维持“推荐”评级。 风险提示:产品销售不达预期;新药研发风险。
众生药业 医药生物 2019-10-28 9.80 -- -- 10.00 2.04%
16.17 65.00%
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事件:(1)公司近日发布2019年三季报,报告期内共实现收入6.13亿元,同比增长11.66%;归母净利润0.66亿元,同比下降13.06%;扣非归母净利润0.61,同比下降13.54%。(2)公司近日与爱尔眼科签署战略合作框架协议,双方拟围绕眼科医疗领域、眼科投资领域、眼科药品研发领域、眼科药品推广领域等多方面展开深度合作。 点评: 1.营销体系优化带来销售费用增加。公司2019Q3营业收入增加11.66%,扣非归母净利润下降13.54%。扣非归母净利润下降主要由营销体系优化带来的销售费用增加(+0.55亿元,+27.35%)所致。报告期内,公司加大了对基层医院、药店终端的开发、覆盖力度和核心品种推广力度。这短期增加了销售费用,但长期将为公司业绩带来积极影响。此外,报告期内公司加大各研发管线项目投入,研发费用也有所增加。 2.与爱尔眼科深度合作,强化眼科领域优势眼科为公司的传统优势领域,拥有拳头产品复方血栓通胶囊、明目地黄胶囊和六个滴眼液品种。在此基础上,公司近年积极布局眼科创新药研发,开展了ZSYM011、硫酸阿托品滴眼液等多个项目。此次与爱尔眼科建立深度合作,有利于集中双方优质资源,助推眼科药品做大做强。 ①临床资源助力公司新药研发 公司在眼科领域布局了多个项目,其中ZSYM011为今年上半年与药明康德新增合作项目,适应症为糖尿病视网膜黄斑水肿(DME)。此外,公司也布局了用于延缓儿童近视进展的硫酸阿托品滴眼液、用于治疗4岁以上儿童及青少年严重性春季角膜结膜炎和经人工泪液治疗无效的干眼病成人患者的环孢素眼用乳。此次合作,有助于公司借力爱尔眼科的药物药效评价及临床开发经验,并依托爱尔眼科的医疗资源,推动眼科创新药物的合作研发。 ②300余家网点支持产品放量 据合作框架协议,爱尔眼科将公司眼科产品列入其旗下医院的基本用药目录。爱尔眼科拥有300余家眼科医疗网点,2018年门诊量达574万人次。此次合作将为公司产品的学术推广、患者教育建立有力的市场支持。一方面,这将为公司既有产品打开巨大增量空间;另一方面,在爱尔眼科300家网点和公司自身强大眼科销售团队的双线推广下,眼科创新药获批后将实现迅速放量。 ③眼科医疗服务子公司或出售 公司目前在眼科医疗领域的布局包括奥理德眼科、宣城市眼科医院等。爱尔眼科拟以发行股份及支付现金方式够购买公司持有的湛江奥理德视光学中心有限公司100%股权与宣城市眼科医院有限公司80%股权。此次收购有利于公司实现更专精化发展,公司也将借此入股爱尔眼科,进一步便利双方深度合作。 3.创新药研发稳步推进,公司未来成长可期 自2015年与药明康德启动新药研发合作以来,公司已经陆续开展了12个创新药研发项目。除眼科领域外,对肝病、呼吸系统疾病、肿瘤领域也进行了重点覆盖。在合作项目不断丰富的同时,研发进展也稳步推进。 ①公司研发管线重点品种之一--甲型流感药物ZSP1273 ZSP1273是国内首个获批临床的甲流病毒RNA聚合酶抑制剂。其作用靶点新颖,且既有临床数据显示抗流感病毒活性显著优于国外同类临床,有望成为甲流领域Best-In-Class药物。该项目由钟南山院士担任PI,已于2019年8月启动II期临床试验。 ②公司研发管线重点品种之二--非酒精性脂肪性肝炎(NASH)新药ZSP1601 该药物作用靶点新颖,是国内首个获批临床的NASH药物,目前已进入二期临床阶段。我国普通成人非酒精性脂肪肝(NAFLD)患病率约为25%,其中约10%~20%为NASH,但目前全球尚无获批准的NASH治疗药物。公司除ZSP1601外,对国外领先的III期临床试验靶点也有跟踪布局。公司NASH药物研发领跑国内,有望在这一巨大的未被满足的市场中获得先发优势。 盈利预测与投资评级:公司持续增加研发投入,积极谋求模式突破,受研发创新驱动,未来成长可期。预计公司2019、2020、2021年实现营收26.01、28.02和31.04亿元,归母净利润有望分别达到4.73、5.24和5.72亿元,EPS为元0.58、0.64和0.70元,当前股价对应估值为17.77、16.04和14.71倍,维持“推荐”评级。 风险提示:药品降价风险;新药研发风险。
众生药业 医药生物 2019-09-02 10.72 -- -- 11.20 4.48%
11.20 4.48%
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公司简介。 广州众生药业始创于 1979年,前身为两家东莞地区的镇办企业石龙制药厂和华南制药厂,两者合并改制后,公司于 09年正式步入资本市场,上市代码为 002317,简称“众生药业” 。公司传统业务为中成药的生产与销售,重点产品为“复方血栓通胶囊”,“众生丸”等被评为广东省名牌产品以及广东省自主创新产品。 2009年上市后开始逐步与国内科研院所,药明康德等企业合作,布局化药领域。目前公司拥有片剂、胶囊剂、滴眼液、口服溶液、冻干粉剂等 27个剂型,437个药品生产批文。产品覆盖眼科、心脑血管、呼吸、消化以及老年性退行性病变等重大疾病领域。 本次医保目录调整, 复方血栓通产品“摘帽” 。 公司及子公司共有 249个产品品规入选《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录》(2018年版入选产品品规为 136个),其中甲类 147个,乙类 102个。 公司的核心产品复方血栓通胶囊(独家)、脑栓通胶囊(独家)和潜力品种硫糖铝口服混悬液、羧甲司坦口服溶液、盐酸氮卓斯汀滴眼液、普拉洛芬滴眼液等继续入选本次目录,其中复方血栓通取消了关于“限有明确的视网膜静脉阻塞的诊断证据”支付范围限制; 眼科产品明目地黄胶囊(独家)以及复方血栓通滴丸新进《医保目录 2019版》;羧甲司坦片、维生素 B6片、格列齐特片由医保目录乙类调整为医保目录甲类。 公司眼科产品明目地黄胶囊新进本次医保目录,将更有利于发挥公司在眼科领域的市场资源优势,进一步夯实公司在眼科领域的品牌地位;羧甲司坦片是呼吸领域的基础用药,具有较大的增长空间,逸舒制药同时具有羧甲司坦的原料生产资质和能力,该产品本次由医保目录乙类调整为医保目录甲类,与继续入选医保目录的羧甲司坦口服溶液形成系列产品优势,能更好的发挥公司内部协同效果。 目前中成药销售占比仍然过半,未来化药和创新药的比例将加大。 2019年上半年公司实现营业收入 13.06亿元,同比增长 9.44%;实现归属于上市公司股东的净利润 3.02亿元,同比增长 10.24%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 2.97亿元,同比增长11.27%。其中中成药销售收入 7.31亿元,占比超过 56%。复方血栓通胶囊,脑栓通胶囊和众生丸均为过亿品种。 化药销售占比约为 36%。 目前公司正稳步推进仿制药一致性评价工作,一致性评价工作开展的项目数量和质量在国内生产企业排名前列,其中利巴韦林片、盐酸小檗碱片、盐酸乙胺丁醇片、氢溴酸右美沙芬片、利巴韦林胶囊、格列齐特片等品种为全国首家申报;随着公司一致性评价产品的陆续面世,公司的化药板块将会持续取得良好的增长表现。 未来化药和创新药的占比将提升。 公司创新药物布局起步较早,目前管线已经基本成型。 公司上市后就启动了创新药领域的探索, 2015年即启动了与药明康德的合作, 较国内大部分同类企业起步较早。 目前公司的创新管线已基本成型, 主要布局在呼吸、非酒精性脂肪叶炎及纤维化(简称“ NASH” ) 、肿瘤、眼科四大领域。 其中肝病和呼吸类创新药以公司旗下子公司“众生睿创”作为开发主体,是公司重点布局的创新药品种。呼吸类甲型流感一类创新药 ZSP1273由钟南山担任 PI,为国内第一个进入临床的 RNA聚合酶抗流感药物。具有很强的体外广谱抗甲型流感病毒活性,从目前的试验体内外抗病毒活性显著优于同靶点化合物以及奥斯他韦。目前临床一期已经完成,随着 9月份流感季的到来将开展二期临床实验,预计明年 3月份最后一个病人入组完毕, 明年 5月二期临床将接近尾声。 NASH 领域药物为市场空白,空间巨大。 非酒精性脂肪肝炎(简称 NASH)是非酒精性脂肪肝病的严重进展状态,主要特征为肝脂肪变性、气球样变和炎症,伴有或不伴有纤维化。非酒精性脂肪肝病是由非酒精因素导致脂肪在肝细胞内过度沉积而引起肝脏脂肪变性的一种肝脏疾病,数据统计显示,中国约有 5000万 NASH 患者,目前该病在全球尚且没有治疗药物批准上市,预计国际 NASH 的市场规模在 2025年能达到 350-400亿美元。公司在 NASH 领域布局了 3个 Me too 产品(ZSP0678,ZSYM008, RCYM001)和一个创新药 ZSP1601。布局了覆盖肝脂肪,炎症,纤维化等不同作用靶点并且有联合用药潜力的产品管线。其中ZSP1601已处于二期临床阶段,预计明年 3月将完成。 长远看公司的肿瘤和心血管类的药物管线也有合理布局。 截至 2019年中报, 公司的 2个纳米制剂注射用多西他赛聚合物胶束及注射用紫杉醇聚合物胶束已获得《药品临床试验批件》。紫杉醇是化疗的常用药物,制备成胶束后用药的副作用将大大降低。目前注射用多西他赛聚合物胶束已召开临床试验方案讨论会,即将开展临床试验。这两个产品未来有望与公司布局的分子靶向药物联合用药。 盈利预测。 预计公司 2019年每股收益为 0.60元, 2020年 0.68元、2021年 0.72元,对应 8月 30日收盘价 11.05元,市盈率为 18.42倍,16.25倍和 15.35倍, 给予公司“买入”的投资评级。
众生药业 医药生物 2018-12-26 8.52 -- -- 8.71 2.23%
10.63 24.77%
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事件: 公司控股子公司广东众生睿创生物科技有限公司拟以现金增资方式引入战略投资者,由境外投资者Southern Orchard Limited及Snow Owl, LLC合计以1,580万美元全额认缴本次新增注册资本。本次融资众生睿创的投前估值为0.8亿美元。本次控股子公司众生睿创增资完成后,公司持股比例由92.50%变为77.24%,众生睿创仍为公司控股子公司。 投资要点: 公司控股子公司众生睿创引入战投落地,创新药业务有望快速发展。众生睿创的核心资产为公司在肝病及呼吸领域的五个创新药研发项目(ZSP1601、ZSYM007、ZSYM008、ZSP1603、ZSP1273)。在此轮融资过程中,境外投资者Southern Orchard Limited及Snow Owl, LLC合计以1,580万美元(约1.1亿元人民币)增资入股。资金的注入将有利于公司继续大力推动这五个创新药项目的开发。境外投资者Southern Orchard Limited的首席投资官为业内资深投资人士李彬博士,李博士拥有20年的医疗行业投资研究经验,并具有在国际制药巨头默沙东(Merck)的药品研发经验,未来有望为公司引入国际化的经验,协助公司创新药项目的发展。 众生睿创在本轮融资中投前估值为0.8亿美元,充分彰显价值。众生睿创的核心资产为五个创新药研发项目,主要关注领域为肝病和呼吸系统疾病。 ZSP1601、ZSYM007、ZSYM008为众生睿创在肝病领域的核心资产,公司将研发重点放在非酒精性脂肪肝炎(NASH)上,前景广阔。治疗NASH的新药已被全球各大药企视为未来药品市场的新蓝海,德意志银行甚至预估,一旦有NASH的药物上市,到2025年其在全球市场的规模,便可达到350~400亿美元。从研发进度来看,目前进展最快的为ZSP1601,I期临床已经基本顺利完成。ZSP1601是国内首个进入临床试验用于治疗NASH的创新产品,国内尚没有自主研发的治疗NASH创新药上市或申请临床试验。 ZSP1603、ZSP1273为众生睿创在呼吸系统领域的核心资产,与国内最强呼吸研究机构合作,临床快马加鞭。公司与我国呼吸系统疾病研究最顶尖的科研机构--国家呼吸系统疾病临床医学研究中心签订战略合作框架协议:钟南山院士将作为ZSP1273项目II/III期临床试验的总项目负责人(PI),负责主导ZSP1273的临床研究工作,同时钟南山院士从临床需求出发,提出并主导ZSP1273和ZSP1603吸入制剂的开发(目前ZSP1273和ZSP1603均为口服制剂)。此外,ZSP1273是一个有可能弯道超车的品种,ZSP1273为RNA聚合酶抑制剂,用于预防和治疗甲型流感及人禽流感,由于目前流感病人众多,而且治疗观察的周期短,大约3周时间,考虑到目前仅有磷酸奥司他韦一个有效药物、耐药性等问题出现,临床治疗亟需新靶点新药物,若二期效果显著,有望申请提前上市。我们预计研发周期可能2~3年完成,最快2019年有望出结果。 盈利预测和投资评级:看好公司创新转型和眼科平台建设。预计公司业绩保持平稳趋势,2018-2020 年EPS 分别为0.57、0.64、0.69 元, 对应PE 为15、13、12 倍。公司目前市值和估值水平仅仅反映了原有现代中药业务,创新药研发布局的价值尚未显现,伴随公司整合的资源陆续兑现,抗流感新药项目进展的突破,估值将有较大的弹性, 维持买入评级。 风险提示:原材料三七价格波动、外延式并购整合风险、项目研发进展不达预期、销售不达预期。
众生药业 医药生物 2018-11-22 8.99 -- -- 9.48 5.45%
9.48 5.45%
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二甲双胍国内第二,一致性评价战略领先。盐酸二甲双胍为降糖药的大品种,生产企业数量众多,其中盐酸二甲双胍片批文122件,公司是第二家通过一致性评价的企业。除盐酸二甲双胍片以外,还有异烟肼片、盐酸小檗碱片、利巴韦林片等十余个品种处于研发进程中,其中包括豁免BE品种3个,我们预计年内获批,而且获批次序均处于国内领先。 通过一致性品种,蓄力新业绩增量。根据米内网统计,二甲双胍片(含缓控释及肠溶片)2015至2017年销售总额分别为人民币22.0175亿元、25.9586亿元和30.8131亿元,其中进口品牌施贵宝份额超过70%。目前通过一致性评价为四环医药和华南药业,而石药集团和华海药业则以通过FDA认证方式直接视同通过,处于备案申请的企业仍有3家,若未来7家仿制药企业分割70%的市场,华南药业获得10%的份额,年销售额预计3亿元。除二甲双胍外,公司推进的一致性评价品种,已有销售基数小,市场份额小,通过一致性评价后借助带量采购等机遇实现放量,有望成为公司业绩的新增量。 模式与品种独特,创新价值有望被发掘。公司目前在研的品种主要在1期临床阶段,但充分利用目前创新药的优先评审制度,可大幅缩短临床的周期。公司目前研发的ZSP1273为RNA聚合酶抑制剂,用于预防和治疗甲型流感及人禽流感,由于目前流感病发病率高,而且治疗观察的周期短,大约3周时间,考虑到目前仅有磷酸奥司他韦一个有效药物,耐药性等问题出现,临床治疗亟需新靶点新药物,若ZSP1273二期效果显著,有望申请提前上市。我们预计研发周期可能1~2年完成,最快2019年有望出结果。若ZSP1273能快速上市,将是公司创新研发平台的有力实证。同时,公司整合创新药以知识产权出资作价成立众生睿创生物科技有限公司,一方面引入增量资金降低研发项目风险,另一方面为创新药价值评估提供参考。 盈利预测和投资评级:短期业绩平稳,创新落地有望带来估值的弹性,维持买入评级。预计公司业绩保持平稳趋势,2018-2020年EPS分别为0.57、0.64、0.69元,对应PE为14、13、12倍。公司目前处于由传统中药企业向创新药企业转型阶段,短期业绩平稳,长期有众多在研创新品种做支撑,若ZSP1273等创新药能顺利快速上市,将充分证明公司研发模式,带动公司估值的提升,维持公司买入评级。 风险提示:先强药业等并购企业经营风险;原材料三七价格波动;新药研发的不确定性风险。
众生药业 医药生物 2018-08-27 9.70 -- -- 10.27 5.88%
10.27 5.88%
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事件: 公司与国家呼吸系统疾病临床医学研究中心(钟南山院士团队)签订战略合作框架协议。 投资要点: 研发高起点,集聚资源。公司从现代中药企业向化学创新药转型,采取与国内CRO巨头合作的模式,从药明康德引入10个创新化合物实体,直接越过漫长而不确定的化合物筛选阶段,快速推向临床。从2015年正式签订合作协议至今,目前10个化合物中已有6个申请临床批件,其中5个获批临床,实现了研发转型升级的高效率。公司研发项目选题具有前瞻性,起点高,适应症领域聚集于非酒精性脂肪肝炎、器官纤维化和肿瘤,其中多个品种具备Best-in-class潜力。研发的高起点,高效率,决定了公司能迅速积累产学研等多方资源,公司此次能够与院士团队合作,主要是基于ZSP1273和ZSP1603的创新性,并且都处于需要对接临床资源的阶段。目前公司在研的其他创新药化合物也同样具备创新性,也有望继续整合利用更多资源。8月20日,公司公告成立创新药研发子公司,将成为资源整合的资本平台。 创新时代红利,弯道超车也有可能。对于真正具有创新性的药品,药监部门给予优先评审,有条件提前上市等支持政策,打通临床和药政审批的瓶颈,新药研发的效率显著提升。虽然公司目前在研的品种进展最快的仍在1期临床阶段,但此次合作开发的ZSP1273却是一个有可能弯道超车的品种,ZSP1273为RNA聚合酶抑制剂,用于预防和治疗甲型流感及人禽流感,由于目前流感病人众多,而且治疗观察的周期短,大约3周时间,考虑到目前仅有磷酸奥司他韦一个有效药物,耐药性等问题出现,临床治疗亟需新靶点新药物,若二期效果显著,有望申请提前上市。我们预计研发周期可能2~3年完成,最快2019年有望出结果。 与国内最强呼吸研究机构合作,临床快马加鞭。公司合作方为呼吸系统疾病研究最顶尖的科研机构,项目负责人钟南山院士为ZSP1273项目II/III期临床试验的总项目负责人(PI),以呼吸所的地位以及钟院士的号召影响力,而且ZSP1273为国内首个自主研发并申请临床的抗流感药物,其临床研究的学术价值大,我们预计临床推进将非常迅速。 盈利预测和投资评级:看好公司创新转型和眼科平台建设。预计公司业绩保持平稳趋势,2018-2020年EPS分别为0.57、0.64、0.69元,对应PE为18.00、16.00、14.69倍。公司目前市值和估值水平仅仅反映了原有现代中药业务,创新药研发布局的价值尚未显现,伴随公司整合的资源陆续兑现,抗流感新药项目进展的突破,估值将有较大的弹性,维持买入评级。 风险提示:原材料三七价格波动、外延式并购整合风险、项目研发进展不达预期、销售不达预期。
众生药业 医药生物 2018-08-06 10.02 -- -- 10.27 2.50%
10.27 2.50%
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Q2保持平稳趋势,母公司仍是增长主力。Q2归母扣非增速为8.42%,对比Q1增速(12.227%)略有放缓,但整体保持平稳,符合我们的预期。公司业绩增长是克服先强药业和益康中药业绩波动的基础上实现的,母公司仍是业绩增长主力,预计净利增速超过20%。中成药收入6.92亿元,同比增长16.86%,预计核心品种复方血栓通胶囊和脑栓通胶囊增速10%以上。考虑先强药业有前三年业绩承诺期的影响,2018年属于管理过渡期,2019年有望恢复增长。对于核心品种,公司也在通过慢病管理与糖网筛查项目,继续加大与国内大型连锁药店深度合作,增加OTC渠道的增量。 布局眼科服务,高回报,大潜力。2017年公司共收购了2家眼科专科医院,2018年上半年实现眼科服务收入3905.80万元,两家医院利润率分别达到23.1%和20.4%。据公司公告,预计到2020年,民营眼科医院市场规模达到305亿元。公司布局眼科医疗服务领域,潜在可拓展市场空间大,而且有望实现自产眼科药品与代理眼科器械业务的协同。 双平台组合,创新稳步推进。公司自2015年开始,与药明康德合作开发10个一类新药,截至目前10个新药中,已有6个项目已完成临床前研究工作,其中5个获批临床,适应症领域聚集于非酒精性脂肪肝炎、器官纤维化和肿瘤,其中多个品种具备Best-in-class潜力。改良型新药方面,公司已构建聚合物胶束的纳米制剂平台,目前已开发的注射用多西他赛聚合物胶束和注射用紫杉醇聚合物胶束均已获得临床批文。 看好公司创新转型和眼科平台建设。预计公司业绩保持平稳趋势,2018-2020年EPS分别为0.57、0.64、0.69元,对应PE为18、16、15倍。公司与药明康德合作布局新药研发推动公司向创新转型,同时积极外延整合进入眼科医疗服务业,构建眼科全产业链平台,维持买入评级。 风险提示:原材料三七价格波动,外延式并购整合风险,眼科平台建设进展不达预期。
众生药业 医药生物 2018-05-21 12.26 -- -- 12.69 3.51%
12.69 3.51%
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中成药增长稳健,化学药贡献增长动力。中成药仍占公司营业收入的主要部分,复方血栓通胶囊、脑栓通胶囊、众生丸是公司的核心产品,但最近几个报告期呈现占比下降的趋势,增长率趋稳,低于营业收入增长率,对中药原材料三七的价格波动敏感度较高;化学药增长较快,为营业收入增长的主要贡献因素,在产品结构里的比例逐渐提升,首仿品种盐酸氮卓斯汀滴眼液作为公司眼科核心产品新进2017版医保目录,对公司眼科板块业务拓展将起积极作用。 三线布局研发,加快“营销+研发驱动”转型。中短期,公司针对已上市品种进行二次开发,开展已上市产品的再评价和增加临床适应症的工作;同时,开展仿制药质量和疗效一致性评价工作及已经立项的16个仿制药的研究工作;长期,公司与药明康德合作研发10个创新药品种,其中治疗小细胞肺癌、胃癌、食管癌等恶性肿瘤的一类创新药ZSP1602原料及胶囊、治疗特发性肺纤维化及恶性肿瘤的一类创新药ZSP1603原料及胶囊已获得临床试验批件,治疗非酒精性脂肪肝炎(NASH)的一类创新药ZSP1601原料及片已进入I期临床,另外还有6个项目处于临床前研究阶段。 积极布局外延眼科全产业链,打造眼科大健康生态圈。根据公司“十三五”战略规划,公司未来的战略定位将以全眼科领域为核心业务板块贯穿整个大健康范畴,构建围绕以眼科生态为核心业务板块的“一体两翼”业务格局(医药+医疗+健康管理),建立眼科专业队伍,深度服务眼科医生和患者,构建眼科健康的产业生态圈。2017年6月公司并购了湛江奥理德视光学中心,11月并购了宣城市眼科医院有限公司,标志着公司在眼科全产业链资源整合和生态圈构建过程中迈出重要的一步。 盈利预测与投资建议。受中药原材料三七成本上涨、益康中药业务主动调整以及先强药业业绩承诺压力影响,公司2017年的毛利率与净利率均出现明显下降,但主营业务销售依旧良好,营业收入同比增加16.06%,增速同比增加8.8个百分点。从2017年第四季度开始,三七单价出现逐渐下降趋势,我们预计公司2018年盈利将出现好转,预计公司2018-2020年营业总收入分别为23.82、28.79和34.84亿元;归属母公司净利润为4.53、5.15和5.89亿元,对应EPS为0.56、0.63和0.72元,当前股价对应估值为21.96、19.52和17.08倍。维持“谨慎推荐”评级。 风险提示:三七价格波动;研发进展不及预期风险;并购公司未达成业绩承诺风险。
众生药业 医药生物 2018-05-18 12.25 -- -- 12.69 3.59%
12.69 3.59%
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事件:近日,公司公布2017年年报及2018年第一季度报告,公司2017年实现营业收入19.64亿元,同比增长16.06%;归属上市公司股东净利润4.20亿元,同比增长1.39%;扣非归母净利润3.30亿元,同比减少10.15%;实现每股收益0.52元。公司2018年第一季度实现营业收入5.97亿元,同比增长36.72%;归属上市公司股东净利润1.22亿元,同比增长10.52%;扣非归母净利润1.20亿元,同比增长12.27%;实现每股收益0.15元。 2017年营收稳定增长,成本上涨压缩盈利空间。公司2017年营收增速16.06%,提升8.78pct.,中成药收入10.47亿元,同比减少7.55%,公司为应对市场政策影响,调整商业销售结构及合理管理商业库存,部分中成药收入有所下滑;化药收入5.60亿元,增速38.16%,公司在2015年并购先强药业,进一步丰富化药产品线,成为化药板块新的业绩增长源;中药材及饮片收入1.84亿元,增速292.10%;新增眼科医疗器械和眼科医疗服务服务业务,共计实现收入0.70亿元。毛利率58.70%,减少10.80pct.,主要系原材料价格上涨及低毛利医药贸易快速增长所致;销售费用率30.22%,减少4.61pct.,公司为适应医药环境变化和政策调整,采取整合公司营销资源、打造平台化推广公司、推进零售端渠道建设及加大县级市场布局等措施以提升营销效率;管理费用率7.04%,减少0.97pct.;净利润率21.54%,减少3.31pct.,扣除政府补助增加额因素后,净利润率为19.99%,减少4.85pct.。归属上市公司股东净利润增速1.39%,减少38.26pct.,原材料价格上涨导致公司盈利能力有所下降。 2018年一季度营收增速回升,利润端承压明显。2018年第一季度公司营收增速36.72%,提升31.85pct.,医药制造业务平稳增长,医药贸易业务延续快速增长,新纳入合并报表范围的奥理德视光学与宣城眼科贡献业绩;毛利率58.84%,减少6.74pct.,公司业务日渐多元化,低毛利业务快速增长拉低了整体毛利率;销售费用率26.40%,减少1.77pct.;管理费用率5.75%,减少1.28pct.;净利润率20.40%,减少4.86pct.。归属上市公司股东净利润增速10.52%,减少8.91pct.,扣非归母净利润增速12.27%,减少4.25pct.。 仿制药BE工作稳步推进,新品仿制药研究投入加大。公司已开展17个品种的仿制药一致性评价工作,其中处于中试放大研究4个,工艺验证研究4个,BE试验研究2个,递交补充申请1个。公司在眼科、心脑血管、老年性退行性病变、糖尿病及并发症等拥有营销优势领域积极布局新品仿制药,已开展仿制药研究14项,预计部分项目将在2019年、2020年陆续获得生产批件,有望成为公司业绩有力支撑。 新药研发进展顺利,取得阶段性成果。公司一直致力于改良型新药开发,现已完成注射用多西他赛聚合物胶束和注射用紫杉醇聚合物胶束临床前研究,递交临床注册申请并获得注册受理号。公司前瞻性布局非酒精性脂肪肝、器官纤维化、抗肿瘤及抗病毒等治疗领域创新药,与药明康德合作开发的10个项目中已有4个项目获批临床,均已进入Ⅰ期临床试验,公司创新药研发取得突破性进展。 盈利预测与投资评级。公司坚持内生式增长与外延性拓展双轮驱动发展战略,立足眼科、肿瘤、心脑血管、糖尿病、非酒精性脂肪肝炎及老年性退行性病变等治疗领域,不断拓展产业链,丰富产品群,在夯实中成药主导业务竞争优势同时,积极布局化学药业务,提升创新药研发能力,向综合型制药企业转型。预计公司2018-2020年营业收入将达到23.82亿元、28.79亿元、34.84亿元,净利润分别4.53亿元、5.15亿元、5.89亿元,EPS分别为0.56元、0.63元、0.72元。目前公司股价对应2018-2020年PE分别为22、20、17。参考同行业平均估值,给予公司2018年25-27倍PE,6-12个月合理区间为14-16元。维持公司“推荐”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名