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通策医疗 医药生物 2020-08-10 198.99 238.00 27.96% 203.36 2.20% -- 203.36 2.20% -- 详细
主营业务(分科室)情况:儿科脱颖而出,种植正畸符合预期。报告期内,公司主营业务(科室划分)2020H1收入情况如下:种植收入11,858万元(-16.9%)、正畸收入13,199万元(-13.3%)、综合科收入20,682万元(-15.1%)、儿科收入13,487万元(+5.8%)。从单二季度看,各科室均呈现双位数高增速,其中种植收入9,913万元(+17.0%)、正畸收入9,479万元(+22.0%)、综合科收入15,456万元(+24.0%)、儿科收入9,620万元(+37.0%)。儿科上半年营业收入同比增速尤为突出,拉动公司整体营收提速。我们认为儿科收入高增长与公司大力推进儿童早期矫治业务有直接联系,儿童早矫作为近两年的新兴诊疗项目,具有高客单价、高毛利率、需求潜力大等特点,未来有望成为公司新业务增长点。 医院运营情况:诊疗全面恢复,Q2省内外医疗服务收入均实现同比增长。公司省内旗下各医院均于3月初恢复口腔诊疗服务,并于5月18日正式恢复种植、洁牙等业务。诊疗恢复后,Q2单季度省内外医院营收均恢复20%+高速增长,其中省内医院医疗服务收入达39,120万元(+22.3%)、省外医院医疗服务收入达4,322万元(+25.8%),省内外合计实现医疗服务收入43,442万元(+22.7%)。进一步分析公司各大医院,三家医院净利润率均实现同比提升:杭口总院净利率53.4%(同比提升5.9pct)、城西分院26.5%(同比提升0.8pct)、衢州口腔医院38.6%(同比提升3.4pct)。盈利能力:单二季度毛利率、净利率同比增长,规模效益持续作用。报告期内,公司毛利率、净利率分别为40.3%与21.7%。从单二季度看,公司毛利率、净利率分别为50.4%(同比提升5.7pct)与34.2%(同比提升6.2pct)。我们认为公司毛利率、净利率持续提升与公司Q2儿科业务强劲增长密不可分。未来种植、正畸、儿科等高毛利率业务均有望提升客单价,形成“量价齐升”良性增长,为公司业绩增长提供坚实保障。盈利预测、估值及投资评级。鉴于新冠疫情对口腔医疗行业带来冲击,我们降低公司20-22年归母净利润预测至5.11亿/6.98亿/9.09亿元,对应EPS为1.59元/2.18元/2.84元。鉴于公司所属医药服务行业自由现金流较稳定,我们采用DCF估值法。同时考虑到蒲公英计划开展顺利,宁口新总院等医院有望增厚公司业绩,我们看好公司长期发展态势,故调整目标价至238元,维持“强推”评级。 风险提示:新冠疫情导致医院关停,新医院拖累业绩,竞争加剧。
通策医疗 医药生物 2020-08-10 198.99 -- -- 203.36 2.20% -- 203.36 2.20% -- 详细
事件:公司近期发布了2020年半年度报告,2020上半年实现营收7.38亿元,同比下降12.87%,实现归母净利润1.45亿元,同比下降30.22%。Q2单季度实现营收5.45亿元,同比增长20.39%,实现归母净利润1.64亿元,同比增长44.63%,公司业绩环比改善明显。Q2疫情影响逐渐消除,业绩环比改善明显。2020年1月23日至3月,公司下属口腔医院暂停了全部诊疗服务,5月18日,种植、牙周超声等操作时间长、气溶胶产生较多的口腔业务才开始恢复。从营收的水平来看,3月底开始,公司的日营收水平已经超过2019年同期。种植业务恢复后,日营收水平开始大幅高于上年同期。从下半年来看,如果浙江区域内不发生疫情,公司经营活动不受到影响,预计前8月营收可以和去年全年持平,下半年将有4个月左右贡献增量业绩。 Q2各项业务恢复较好,种植业务仍有增量空间。Q2单季度浙江省内的门诊量为49.46万人次,同比增长11.28%。从各项业务来看,儿科、正畸、种植业务的营收同比增速分别是37%、22%、17%。因为疫情期间,中小学生停课的因素,儿科业务增长较高。种植业务受到开业时间较晚的影响,同比增速较低,下半年有望恢复。 盈利预测和投资建议:考虑公司业务在后疫情时期的表现及医院扩张情况,预计2021年公司业务将正常经营,没有不可抗力的因素干扰,在2020年低基数的情况下,2021年业绩将有较大幅度的增长。预测2020-2022年将实现营收20.84亿元、32亿元、39.69亿元,实现归母净利润5.55亿元、8.92亿元、10.98亿元,EPS为1.61元、2.57元、3.16元。考虑市场给予医药行业整体的估值溢价以及公司常态化的估值情况,给予2021年78-82倍PE估值,合理区间为200.46-210.74元,给予“推荐”评级。 风险提示:分院扩张不及预期;新院盈利不及预期;老院盈利下滑风险;估值下滑风险。
通策医疗 医药生物 2020-08-07 199.20 -- -- 204.38 2.60% -- 204.38 2.60% -- 详细
事项点评受疫情影响业绩下滑,Q2已恢复增长态势2020H1,公司实现营业收入7.38亿元,同比下降12.87%;实现归母净利润1.45亿元,同比下降30.22%;扣非后归母净利润1.37亿元,同比下降32.86%;实现经营活动产生的现金流量净额1.43亿元,同比下降44.73%。从单季度来看,2020Q2,公司实现营收5.45亿元,同比增长20.39%;实现归母净利润1.64亿元,同比增长44.63%;实现扣非归母净利润1.60亿元,同比增长44.45%。因此,上半年业绩下滑主要是受到一季度疫情影响所致,从二季度来看,公司业绩恢复情况较好,已恢复正常增长态势。从诊疗人次来看,公司上半年门诊人次82.48万人,同比下降18.03%。其中,第二季度门诊人次达到57.73万人,同比增长12.47%,门诊情况恢复良好。2020H1,公司整体毛利率为40.31%,同比下降,主要是受到疫情影响。2020Q2毛利率为50.35%,同比增加5.68pp。期间费用率方面,2020H1,公司的销售费用率和管理费用率分别为0.84%和14.10%,同比增加0.24pp和1.91pp,费用控制良好,集约采购继续降低公司采购成本,三费支出仍然维持整体较低的水平。各项业务恢复情况较好,种植业务下半年有望加速释放由于疫情爆发,公司公告于1月29日暂停诊疗服务,3月开始逐步恢复口腔急诊业务,随后于5月18日全面恢复包括牙周超声洁治、牙齿种植植入手术及冠桥牙体预备等在内的口腔科诊疗项目,因此上半年业绩受到影响。从细分业务来看,公司上半年种植、正畸、儿科和综合业务分别实现1.19亿元(-16.93%)、1.32亿元(-13.26%)、1.35亿元(+5.76%)和2.07亿元(-15.12%)收入。其中,种植牙业务的下降幅度较大,主要是由于该项业务相对于其他业务恢复较晚所致。从第二季度情况来看,各项业务已经恢复增长正常态势:儿科医疗服务同比增长37%、综合医疗服务同比增长24%、正畸医疗服务同比增长22%,种植医疗服务同比增长17%。种植服务由于恢复时间较晚,仍然存在较大的补种需求。此外,伴随公司“种植倍增”计划的持续推进,其业绩有望在下半年加速释放。 省内扩张持续推进,逐步完善全国布局报告期内公司加快蒲公英分院建设和人才储备,通过项目目标管理和建设标准化尽量压缩建设周期和各类成本费用,以降低疫情的冲击,确保分院尽快开业,今年下半年蒲公英计划预计大约有5家可以交付。伴随蒲公英计划的推进,公司有望进一步完善浙江全省基层医疗机构的市场布局,强化品牌影响力。省外方面,公司通过基金参与的方式在武汉、重庆、成都、西安等地建设区域总院,不断拓展全国市场布局,市占率有望持续提升,进一步增厚公司业绩。风险提示行业监管政策变化风险;市场拓展不及预期风险;技术人才流失的风险;并购整合不及预期风险;疫情变化风险。投资建议维持“谨慎增持”评级预计公司20、21年EPS为1.77和2.31元,以8月04日收盘价187.89元计算,动态PE分别为106倍和82倍。我们认为,公司作为牙科连锁领域领军企业,业绩将受益于医疗需求的持续提升以及市场渗透的逐步增加,未来伴随公司全国市场布局的进一步完善,其业绩具备明确成长性。我们看好公司未来发展,维持“谨慎增持”评级。
通策医疗 医药生物 2020-08-07 199.20 -- -- 204.38 2.60% -- 204.38 2.60% -- 详细
2020年上半年业绩有所拖累,Q2全面恢复业务增长有加快趋势。 2020年3月初,遵照省卫健委通知,公司在做好疫情防范的基础上陆续恢复下属口腔医院急诊业务,直至5月18日公司所辖口腔医院全面恢复诊疗业务。2020年上半年年末,公司口腔医疗服务营业面积达到16万平米(2019年底为11.57万),开设牙椅1753台(2019年底为1580台),口腔医疗门诊量82.48万人次(同比-18.03%)。2020H1,公司实现总营业收入7.38亿元,同比下降12.87%;主要原因是受Q1营业收入同比下降影响所致,Q2营业收入同比增长20.39%,已恢复正常增长态势。公司实现归母净利润1.45亿元,同比下降30.22%,Q2实现归母净利润同比增长44.63%,超过2019年度增长水平。 Q2盈利能力同比有明显提升,费用支出仍然维持较低水平。受疫情影响,2020H1公司毛利率、净利率水平有所影响,但毛利率仍超过40%(去年同期为45.6%)、净利率接近22%(去年同期为27.39%)。其中2020Q2单季毛利率、净利率分别为50.35%和34.17%,较去年同期单季分别增加5.68pct和6.18pct。上半年,公司加大对运营成本费用的合理控制,尽量降低疫情给公司带来的不利影响;同时增加疫情防控物资的投入,确保医生、患者、全体员工的健康安全和零感染。集约采购继续降低公司采购成本,三费支出仍然维持整体较低的水平,公司通过目标管理将进一步提升运营能力,实现降本增效。 【投资建议】我们看好口腔行业的长期发展,尤其种植、正畸等高附加值业务的发展。公司“总院+分院”成功模式不断得到印证,进一步提升运营能力,实现降本增效,盈利能力逐渐提升。由于受疫情影响较大,公司收入、归母净利润均低于我们的预期。口腔医疗需求仍大,随着Q2全面恢复业务公司业绩增长有加快趋势,且公司盈利能力保持稳中向好趋势。我们维持公司20/21/22年营业收入分别为23.45/29.38/36.33亿元,归母净利润分别为5.90/7.52/9.46亿元,EPS分别为1.84/2.35/2.95元,对应PE分别为102/80/64倍。维持“买入”评级。 【风险提示】 医疗安全风险; 跨区域发展风险; 人才短缺风险; 行业政策不确定风险;
通策医疗 医药生物 2020-08-06 187.89 -- -- 204.38 8.78% -- 204.38 8.78% -- 详细
事项:公司公布2020年半年报,2020H1实现营业收入7.38亿元,同比增长-12.87%;归母净利润1.45亿元,同比增长-30.2%。业绩符合预期。 平安观点:Q2业绩同比增长44.63%,全年业绩增长可期:受疫情影响,春节假期过后公司暂停下属口腔医院全部诊疗服务。5月18日,随着公司诊疗服务的全面恢复,公司二季度业绩实现快速增长,其中收入端实现5.45亿元,同比增长20.39%;归属母公司股东的净利润1.64亿元,同比增长44.63%。 随着我国疫情被有效控制,公司2020年业绩有望维持稳定增长。 公司Q2门诊量恢复增长:上半年公司口腔医疗门诊量82.48万人次,相较于2019年上半年的100.63万人次下滑明显。2020年二季度,公司浙江省内门诊人次同比增长11.28%,浙江省外门诊人次同比增长20.19%。 我们认为随着公司全面复工,下半年门诊量会维持甚至超过往年的增速。 公司经营管理稳定,疫情对公司效率影响有限:2020年上半年受疫情影响,公司毛利率、净利率水平有所影响,但毛利率仍超过40%、净利率保持在21%之上。其中2020年第二季度单季毛利率、净利率分别为50%和34%,较去年同期单季分别增加5.68个百分点和6.18个百分点。 维持“推荐”评级:通策医疗下半年业绩有望加速恢复,未来3-5年新院加速开设抢占浙江口腔市场,同时进一步深耕正畸和种植牙领域,公司长期发展可期。我们维持2020-2022年公司归属母公司净利润的预测为6.05亿元、7.90亿元和10.17亿元,同比增长30.6%、30.6%和28.8%;对应EPS分别为1.89元、2.46元和3.17元,我们维持公司的“推荐”评级。 风险提示:行业增长低于预期的风险;收购医院进度低于预期的风险;新冠疫情持续从而对行业带来负面影响的风险。
通策医疗 医药生物 2020-08-05 179.55 -- -- 204.38 13.83% -- 204.38 13.83% -- 详细
事件:公司发布了2020年半年报。2020年上半年,公司实现营业总收入7.38亿元,同比-12.87%;实现归母净利润1.45亿元,同比-30.22%。其中Q2实现营业总收入5.45亿元,同比+20.39%;实现归母净利润1.64亿元,同比+44.63%。二季度业绩增速强劲,业绩整体符合预期。 点评: 国内口腔医疗服务龙头。通策医疗是一家以医疗服务为主营业务的上市公司,目前公司拥有已营业口腔医疗机构35家。通策医疗对标美国最大的医院上市公司--HCA,发展区域总院+分院模式;对标美国纽约长老会,与国内外知名院校和医学院合作。目前,浙江省内的口腔医院以杭州口腔医院平海院区、城西院区和宁波口腔医院三家总院为中心,加上各自具有管理关系的分院,构成3个“总院+分院”的区域医院集群。 Q2业绩已恢复正常增速。2020年上半年,面对新冠疫情带来的严峻考验,公司业务先降后升,二季度主要财务指标恢复性增长。公司口腔医疗服务营业面积达到16万平米,开设牙椅1753台,口腔医疗门诊量82.48万人次,公司上半年实现总营业收入7.38亿元,比去年同期下降12.87%;主要原因是受一季度营业收入同比下降影响所致,二季度营业收入同比增长20.39%,已恢复正常增长态势。2020年上半年受疫情影响,公司毛利率、净利率水平有所下降,但毛利率仍超过40%、净利率保持21%之上。其中2020年第二季度单季毛利率、净利率分别为50.35%和34%,较去年同期单季分别增加5.68个百分点和6.18个百分点。 居民健康意识提升,口腔医疗服务稳定增长。与十年前相比,居民口腔健康素养水平和健康行为情况均有不同程度的改善。国家卫生健康委员会预计2020年12岁儿童龋患率控制在32%以内,2025年12岁儿童龋患率控制在30%以内;12岁儿童龋齿充填治疗比在2020年和2025年预计达到20%和24%。随着健康口腔行动方案的逐步实施,我国口腔疾病就诊患者数量将会大幅提高,居民对医疗卫生领域的需求逐步提升,其中对医疗服务的需求增长明显。n投资建议:公司是我国口腔服务医疗龙头,我国口腔市场需求快速增长,公司凭借规模优势加速新院开发,抢占口腔市场。我们预计公司2020/2021年的每股收益分别为1.85/2.49元,当前股价对应PE分别为95.5/70.9倍,维持对公司的“推荐”评级。 风险提示:行业增长低于预期、收购医院进度低于预期等。
通策医疗 医药生物 2020-08-05 179.55 -- -- 204.38 13.83% -- 204.38 13.83% -- 详细
事件:公司发布2020年中报,2020上半年实现营业收入7.38亿元,同比下降12.87%;实现归母净利润1.45亿元,同比下降30.22%;实现扣非净利润1.37亿元,同比下降32.86%;经营性现金流为1.43亿元,同比下降44.73%;上半年业绩下降主要因为公司主营业务为口腔健康服务,一季度受到疫情影响较大,明显拉低业绩;二季度业绩恢复较好,基本符合市场预期。 公司二季度业绩恢复较好,下半年业绩有望再加速。疫情期间公司医院基本处于关停状态,导致一季度收入和归母净利润分别同比下降51.1%、119.6%。随着国内疫情控制,公司业务逐步恢复;公司于3月初开始逐渐开放口腔医院急诊业务,3月底恢复基础业务,但是包括超声洁牙、牙齿种植等部分易产生气溶胶的项目直到5月中旬才全面恢复。分季度看,公司Q2实现收入5.45亿元,同比增长20.39%;实现归母净利润1.64亿元,同比增长44.64%,恢复情况良好。分业务看,2020上半年公司种植、正畸、儿科、综合四大业务收入分别为1.19亿元、1.32亿元、1.35亿元、2.07亿元,同比增长分别为-16.93%、-13.26%、5.76%、-15.12%。公司Q2种植、正畸、儿科、综合业务同比增速分别为17.4%、22.2%、37.1%、23.9%。公司二季度各业务情况明显转好,尤其是儿科业务,由于Q1堆积的需求在Q2开始释放,业绩增长较快;牙齿种植业务5月才恢复,业绩恢复相对较慢。公司下半年将加速“种植倍增”计划的推进,瞄准6-8千元牙齿种植市场,确保今年完成4万颗种植牙的任务,种植业务有望成为下半年业绩支柱。利润端来看,公司2020上半年毛利率、净利率分别为40.31%、21.67%;对比去年同期略有下降。公司2020Q2毛利率、净利率分别为50.34%、34%,分别同比增长5.68、6.18个百分点。费用率方面,公司上半年费用率保持良好,依托优秀的客户基础,销售费用率仅为0.84%;公司现金流优秀,财务费用率仅为1.12%;由于宁波新院筹建期租赁费用增加,管理费用率同比增加1.81个百分点到12.74%。总体来看,公司二季度业绩恢复良好;若国内或浙江省新冠疫情不反复,随着种植业务的恢复,公司下半年业绩有望在二季度高增速的基础上再加速。 公司加快宁口总院建设,全力推进蒲公英计划:2020是公司的“宁波年”。随着宁口新院的加速落地,公司计划将宁波打造成省内第三个“总院+分院”的区域中心,与杭口总院、城西总院形成“三足鼎立”的局面。公司在宁波共规划9家分院,目前已开业3家,将开业2家。宁波新院建面2万方,规划牙椅190张,在今年暑假开业后,将破除宁波老院的产能瓶颈,与多家分院形成区域集团,成为公司业绩一大助力。“总院+分院”模式帮助蒲公英各地扩散。蒲公英计划预计在3至5年内于全省范围开设100家口腔专科医院,计划实施后杭口集团将覆盖浙江全部县区市,以此逐步占领并完善浙江口腔医疗服务市场。2019年公司已在浙江开设18家蒲公英分院(包含之前的分院);公司下一阶段计划在下沙、临平、普陀、奉化、镇海等地建设的15家蒲公英分院已经进入筹备阶段,部分分院得到牌照;并且公司开始在余姚、慈溪等9地建设计划的前期工作。蒲公英计划的加速布局将为公司带来加速增长的动力。 我国口腔行业市场空间广阔:我国口腔问题率高但是就诊率较低,导致了我国口腔服务渗透率较低,口腔市场潜力巨大。随着消费升级的进程,国人持续加强对口腔问题的关注,特别是儿童龋齿问题和青少年错颌畸形问题,将推动儿科、正畸两大高附加值服务的市场规模。同时日益严重的老龄化问题带来了种植服务新的成长点。 其他业务为公司提供业绩弹性:省外口腔方面,公司发起通策口腔医疗投资基金,在武汉、重庆、北京等六个一线及重点省会城市定向投资大型口腔医院,逐步完成从省内到全国的布局。辅助生殖方面,2020上半年昆明生殖受到疫情影响较大;下半年有望加速恢复。眼科方面,公司参股20%浙江广济眼科医院,院区面积5万平方米,规划门诊诊室150间,检查室80间,眼科专科手术30间,医院拥有浙江省内最为优质的眼科医生资源和设备;预计年内可开业。 投资建议:我们预计公司2020-2022年的净利润分别为5.92亿、7.93亿、10.31亿元,增速分别为27.9%、33.8%、30.1%,对应2020-2022年PE估值分别为95.5X、71.4X、54.9X,考虑到公司作为国内口腔领域龙头企业省内业务能力突出;下半年业绩有望在二季度快速恢复的基础上在加速,维持“买入-A”评级。 风险提示:口腔业务竞争加剧盈利水平下滑;口腔业务异地扩张不及预期;疫情后分院业绩恢复不及预期;疫情反复影响营业的风险。
通策医疗 医药生物 2020-08-05 179.55 -- -- 204.38 13.83% -- 204.38 13.83% -- 详细
事件: 8月03日,公司公告2020年半年报,报告期内公司实现营业收入7.38亿元,同比下降12.87%;归母净利润1.45亿元,同比下降30.22%;扣非归母净利润1.38亿元,同比下降32.86%。 2020H1表现下滑,主要系Q1疫情影响,Q2恢复显著 由于新冠疫情影响,公司于1月23日起全面停诊,3月5日陆续恢复急诊、急需诊疗活动,5月18日正式全面恢复。Q2业绩恢复良好: 从诊疗人次来看,公司上半年服务82.48万人次,同比下降18%;Q1/Q2服务人次分别为24.75、57.73万人次,同比变动-50%和+12.47% 从营收水平来看,公司上半年实现营收7.38亿元,同比下降12.87%;Q1/Q2分别实现营收1.92和5.45亿元,同比变动-51.08%和+20.39% 从净利润水平来看,公司上半年实现净利润1.45亿元,同比下降30.22%;Q1、Q2分别实现归母净利润-0.19亿元和1.64亿元,同比变动-119.58%和+44.63% 从盈利能力上来看,公司上半年毛利率和净利率水平出现波动,分别为40.31%和21.67%,较去年同期水平分别下滑5.29pct和8.64pct;Q2毛利率和净利率分别为50.35%和34.00%,同比提升5.68pct和6.18pct。 种植业务有望在三季度发力,其余业务已恢复到较高水平 拆分业务数据来看,公司Q1和Q2种植业务收入增速分别为-66.7%和+17.4%,一季度下滑程度高于其他业务,主要系恢复时间较晚。种植积压需求在二季度并未完全释放,同时公司“种植倍增”计划大力推进,种植业务有望在三季度较大幅度提升。在3月份开始陆续恢复的业务如正畸、儿科和综合科在Q2分别实现22%、37%和24%的高增长。 内生增长依旧强劲,分院贡献度稳步提升 核心医院平海路、城西和宁口分别变动-21.65%、-0.72%及-34.01%,城西已基本不受疫情影响,恢复到去年同期,而平海路院区在Q2也重回到两位数增长,恢复态势良好。新开分院潜力可期,业绩恢复迅猛,2017年开业的萧山分院和城北分院在疫情下仍然分别实现37%和29%正收入增长。 投资建议与盈利预测 疫情恢复状态良好,蒲公英计划有序进行,省外武汉恢复迅猛、西安医生资源丰富,复制确定性进一步提升。考虑疫情影响,预计公司20-22年营收分别为23.37/30.10/38.61亿元,归母净利润5.86/7.74/10.26亿元,EPS分别为1.83/2.41/3.20元/股,对应PE为99/75/57倍,维持“买入”评级。 风险提示 医疗纠纷风险;跨区域发展推进不及预期;竞争加剧风险;人才流失风险。
江琦 1
通策医疗 医药生物 2020-08-05 179.55 -- -- 204.38 13.83% -- 204.38 13.83% -- 详细
事件:(1)公司发布2020年中报:报告期内公司实现营业收入7.38亿元,同比下降12.87%;实现归母净利润1.45亿元,同比下降30.22%;其中二季度实现收入5.45亿,同比增长20.39%;实现归母净利润1.64亿,同比增长44.63%。 点评:疫情一过性影响,Q2诊疗需求爆发式复苏。疫情影响下公司营业收入、净利润较2019年同期有所下降,但高于2018年同期水平并呈稳定恢复态势。种植、牙周超声波等口腔业务5月18日起恢复开展,自此公司全面恢复诊疗业务。Q2单季营收、净利润同比增长20.39%和44.63%,口腔主业恢复强劲。受疫情影响公司上半年毛利率、净利率略有下降,毛利率40.31%(下降5.29pp),净利率21.67%(下降5.72pp)。其中Q2单季毛利率、净利率分别为50.35%、34%,较去年同期增加5.68pp、6.18pp。 省外客流恢复快于浙江省内,看好Q3延续高增长态势,维持全年预期不变。剔除Q1阶段性停诊因素,公司从二季度正式进入恢复式增长。Q2浙江省内实现医疗服务收入4.8亿元(同比+22.32%),省外收入同比增长25.84%;从门诊量来看,Q2浙江省内门诊人次49.46万(同比+11.28%),省外门诊人次8.27万(同比+20.19%),省外客流恢复速度快于浙江省内,主要是由于疫情后期各地防控力度有所不同。随着国内疫情平息,Q3浙江省内医疗服务收入和门诊人次有望延续高增长态势,维持全年30%增长预期不变。 分业务看,种植业务疫情冲击下恢复快速,正畸、儿科持续增长。种植业务自5月18日起恢复开展,上半年种植业务收入1.19亿元(同比-19.93%);其中Q2同比增长17%,恢复势头强劲,预计Q3仍将延续。正畸业务上半年收入1.32亿元(同比-13.26%);其中Q2同比增长22%。儿科医疗服务1.35亿元(同比+5.76%),Q2单季同比增长37%。高值业务的发展带动公司产出效率的提升,2020H1公司客单价提高至864.5元/人,同比上升7%。种植倍增和正畸旋风计划均在7月开始正式推广,通过低价化策略解决服务的可及性问题,高值业务渗透率有望大幅提升,带动每年整体客单价提升6%-8%。 疫情之下总分院模式优越性凸显,内生增长进入良性循环。杭口总院Q2收入重回双位数增速,同比增长10.7%,彰显大型口腔专科医院区别于连锁诊所的优势,公司依靠在浙江省深耕多年形成强大的品牌效应,承接了较多为避免交叉感染从公立医院或小型诊所转移出来的需求。区域分院(除杭口总院)上半年实现收入4.18亿元,占比65.26%,同比提升4.09pp;门诊量46.85万人次,占比65.76%,同比提升3.03pp。总分院模式已进入收获期,总院品牌力的辐射下分院加速成长。 省内省外双轮驱动,有望保持中长期高速发展。未来3-5年,公司通过“蒲公英计划”实现渠道下沉,布局100家口腔医院,每家蒲公英分院10-30张牙椅规模。结合已有品牌和人才竞争优势,假设经过数年培育后单张牙椅产出达到与省内分院相当的水平(100万/张),则整体有望为公司贡献不低于30亿元的收入。省外布局方面,公司通过体外口腔医疗基金在武汉、西安、重庆、成都等投资新建大型口腔医院。目前武汉存济和重庆存济均已开业,西安存济将于9月正式营业,医生资源储备丰富,其中90%的医护人员来自全国专科排名前三的第四军医大口腔医院,有望在全国多地复制杭口的成功模式,公司正在从区域口腔龙头逐步向全国口腔龙头迈进。 盈利预测和投资建议:预计公司2020-2022年营业收入分别为23.06亿、31.04亿、40.50亿,同比分别增长21.73%、34.60%、30.49%;归母净利润分别为6.03亿元、8.15亿元、10.85亿元,同比分别增长30.19%、35.19%、33.06%;对应EPS分别为1.88元、2.54元和3.38元,考虑到公司作为民营口腔医疗龙头,有望直接受益于行业快速扩容,业绩高增长具备可持续性,维持买入评级。 风险提示事件:疫情影响客流恢复不及预期,口腔医院扩张不及预期,种植倍增计划推广不及预期,医疗事故风险。
通策医疗 医药生物 2020-08-05 179.55 -- -- 204.38 13.83% -- 204.38 13.83% -- 详细
事件:公司发布2020年半年报。公司发布2020年半年报,实现收入7.38亿元,同比下滑12.87%,实现归母净利润1.45亿元,同比下滑30.22%,实现扣非后归母净利润1.37亿元,同比下滑32.86%。其中,Q2单季度实现收入5.45亿元,同比增长20.39%,实现归母净利润1.64亿元,同比增长44.63%,实现扣非后归母净利润1.60亿元,同比增长44.45%。 疫情影响基本消除,Q2业务快速恢复。从Q2单季度的情况来看,收入端与利润端增速在后疫情阶段快速恢复。公司3月初开始在做好疫情防范的基础上陆续恢复下属口腔医院急诊业务,直至5月18日公司所辖口腔医院全面恢复诊疗业务。从Q2的情况来看,4月1日-5月18日期间公司医疗服务收入已超过2019年同期水平,5月18日种植业务放开以后,公司医疗服务收入呈现恢复性增长,6月份之后公司医疗服务收入保持正常较高的增长水平。后文我们对公司2020年上半年的省内省外情况、主要业务情况、核心医院情况进行了详细的拆分。 逻辑再梳理:蒲公英+同济计划,省内省外扩张路径明确。省内“蒲公英计划”,省外“存济基金”,扩张路径清晰。省内公司实施蒲公英计划,依托杭口的品牌优势,3-5年在浙江实现100家分院;省外公司通过“存济基金”,定向投资武汉、西安、重庆、成都等地新建大型口腔医院,未来有望在当地区域总院逐渐成熟后,复制公司在浙江的“区域总院+分院”模式。 蒲公英计划:截止到2020年4月,公司在浙江省内已开业的口腔医院21家。2020年,公司将顺利推进下沙、临平、普陀、奉化、镇海等15家分院的开业和建设工作;拟筹备余姚、慈溪、温岭、金华市区、滨江等9个项目的前期工作,预计在2020年年中逐步进入建设阶段。?存济基金:无论是已经开业的武汉存济口腔、重庆存济口腔,还是筹建中的西安、成都,无一不是遵循预先布局并重点打造一个有规模有高度的区域总院,以此为基地向周边扩张的“区域总院+分院”战略。 盈利预测。我们预计公司2020-2022年归母净利润为6.01、7.86、10.23亿元,同比增长29.7%、30.9%、30.1%,对应PE为94x、72x、55x,维持“增持”评级。 风险提示:疫情影响持续发酵;分院增长不及预期;竞争格局恶化;出现恶性医疗事故。
通策医疗 医药生物 2020-07-27 175.98 -- -- 204.38 16.14% -- 204.38 16.14% -- 详细
居民健康意识提升,口腔行业迎来快速发展时期:我国口腔医疗服务市场增长稳定,空间广阔。2018年,我国口腔医疗服务市场达 960亿元,同比增速为 9.09%。2013年至 2018年 5年间,其CAGR 达 14.3%,保持高速增长;同期医药制造业 CAGR 为 3.1%。口腔医疗服务未受到医药制造业增速下滑的影响,免疫医药行业一系列政策的冲击,未来增长确定性强。 通策模式帮助公司实现高效管理: :我们认为总院+分院的模式可以有效帮助公司抢占市场,实现快速扩张。公司先在该地区成立总院,将总院做成当地规模大、医疗设备先进且口碑排名靠前的口腔医院,而后便可加速建设、收购分院,快速抢占当地的口腔医疗市场,实现加速扩张。总院+分院的模式可复制,或将帮助公司在不同地区实现快速扩张,为公司长期增长提供保障。 公司发展方向顺应口腔行业发展,未来增长可期:公司近年来相继推出蒲公英计划、种植增长计划和正畸旋风计划。蒲公英计划旨在 3-5年内在浙江地区开设 100家口腔连锁医院,提升连锁化率,顺应口腔行业发展规律。 种植增长计划和正畸旋风计划则瞄准口腔医疗服务领域两大金矿,通过推行两个计划,带来公司收入端的快速增长,同时有望提升公司的毛利率及净利率,公司未来发展可期。 盈利预测与评级:我国口腔市场需求快速增长,其中正畸和种植牙领域有较好的前景。通策医疗未来 3-5年新院加速开设抢占浙江口腔市场,同时进一步深耕正畸和种植牙领域,公司长期发展可期。我们预计 2020-2022年公司归属母公司净利润为 6.05亿元、7.90亿元和 10.17亿元,同比增长 30.6%、30.6%和 28.8%;对应 EPS 分别为 1.89元、2.46元和 3.17元。考虑公司所处行业的良好发展前景,以及公司口腔医疗服务行业的龙头地位。首次覆盖,我们给与公司“推荐”评级。 风险提示 :行业增长低于预期的风险;收购医院进度低于预期的风险;新冠疫情持续从而对行业带来负面影响的风险。
通策医疗 医药生物 2020-04-29 121.44 -- -- 140.74 15.89%
177.98 46.56%
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20919年业绩稳步增长,220020年 年 33月底全面恢复公司业务 。截至 2019年底,公司口腔医疗服务营业面积达到 11.57万平米,开设牙椅 1580台,口腔医疗门诊量 212.12万人次(同比+15.14%)。2019年,公司实现营业收入 18.94亿元,同比增长 22.52%;归母净利润 4.63亿元,同比+39.44%。实现基本每股收益 1.44元/股,同比+38.46%。2020年一季度新冠肺炎疫情爆发,公司执行省卫健委通知精神暂停下属医院全部诊疗服务,业绩受到一定的影响。2020Q1公司实现营业收入 1.93亿元,同比下降51.08%;归母净利润-1854.71万元,同比下降119.58%。 3月初公司陆续恢复下属医院急诊业务,其他业务逐步开展,并于 3月底全面恢复公司业务开展。 口腔主要业务 快速 增长 ,产品结构不断优化 。从 2019年口腔主要业务来看,公司儿科医疗服务 2.93亿元,比去年增长 30.39%;种植医疗服务 2.97亿元,同比+28.00%,正畸医疗服务 3.82亿元,同比+22.60%。公司儿科、种植、正畸三大高附加值业务占比持续提升,占比达到 65%,产品结构优化带动公司毛利率上升。 2019年,公司昆明生殖中心共计完成 IVF-ET 治疗周期 1778个,其中包括新鲜取卵周期 944个(同比+10.9%);全面移植周期 834个,其中ET(新鲜周期移植)223个,FET(冷冻周期移植)611个(同比+12.5%)。 2019年“试管婴儿”技术全年龄段的单次成功率达到 60%以上,35岁以下的累积妊娠率为 90%。 年度盈利能力提升,费用支出率有所 下降。2019年,公司加强全面成本控制,稳步提升运营能力,保持较低的销费用支出的同时,建立集中的采购及物流平台,实现采购集约降低整体成本,确保公司毛利率及净利率水平稳定和提升。公司 2019年销售毛利率为 46.08%,相比上年提升 2.79pct;销售净利率为 26.81%,相比上年提升 3.58pct。 费用方面,2019年公司销售费用率为 0.62% (相比上年降低 0.09pct),管理费用率为 11.09%(同比降低 1.19pct),财务费用率为 1.27%(同比降低 0.3pct)。深耕口腔医疗服务, “总院+ + 分院” 模式 显成效公司是一家以医疗服务为主营业务的主板上市公司,持续深耕口腔、生殖、眼科等专科医疗服务领域。公司为我国大型口腔医疗集团,已在全国各地开设 32家口腔医院。目前,浙江省内的口腔医院以杭州口腔医院平海院区、城西院区和宁波口腔医院三家总院为中心,与各自对应具有管理关系的分院,构成 3个“总院+分院”的区域医院集群。区域总院平台对医生医疗服务技能、学术地位形成支撑,并在区域内形成品牌影响力,分院作为总院的“护城河”将品牌影响力快速推展,实现医疗资源的优化配置及患者的就诊便捷,在较快时间内积累客户资源、获取市场份额。 高附加值业务不断提升,产品结构优化提升毛利率。公司医疗服务业务占比 95%左右,其中主要为口腔医疗服务收入。从 2019年口腔主要业务来看,公司儿科医疗服务 2.93亿元,比去年增长 30.39%;种植医疗服务2.97亿元,同比+28.00%,正畸医疗服务 3.82亿元,同比+22.60%。公司儿科、种植、正畸三大高附加值业务占比持续提升,占比达到 65%(相比2017年提升近 5个百分点),产品结构优化带动公司毛利率上升。高附加值业务占比提升、先进口腔技术推进,带动客单价和单 张牙椅收入 增长 。公司诊疗标准、技术手段和临床设备与国际接轨,拥有一批先进技术,如:CGF 技术、水激光应用、全程数字化种植技术、即刻种植即刻修复技术、ATB 自体牙骨增量技术、高难度软硬组织增量技术等。iTero开启数字印模新体验,为口腔临床医生带来模型分析、治疗设计等精度需求方面的众多优势,为未来口腔数字化诊疗的实现奠定基础。DSD 美学修复将美学和功能修复结合,强调多学科协作,治疗效果从整体化考虑出发,提升修复效果和患者满意度。公司团队擅长对口腔副功能(功能不调)包括磨牙症、阻塞型睡眠呼吸暂停综合征、颞下颌关节功能紊乱综合征、及面部疼痛等的诊断、系统评估和治疗。2019年,公司客单价在 844元/人次,同比增长 5.5%;单张牙椅产出为 113万元,同比增长 13.2%。核心 总院保持良好 增长 ,总分院模式下分院快速增长 。杭口、城西、宁口三大总院保持良好增长,2019年分别增长 8.0%、32.6%、16.2%,净利润分别增长 18.5%、65.0%、47.7%,总院净利率逐步提升到 28%-41%。 2019年三大总院收入占总收入的 61.14%,净利润占比 79.92%,分别较 2018年下降 1.2个百分点和 5.7个百分点,分院利润贡献所占比例有所提升。 舟山、诸暨、衢州、义乌等分院在总院的辐射下都实现了快速增长,2019年收入增速分别为 20.6%、32.0%、42.8%、15.8%,净利润分别增长 39.7%、41.5%、59.4%、47.4%,净利润率提升至 23%-28%。社会办医大有可为 , 口腔医疗快速增长随着我国人口老龄化加剧,康复、护理、医养结合服务的需求大量增加,为社会办医提供广阔的发展空间。在妇产科、眼科、儿科、口腔等紧缺专业领域,社会办医也大有可为。随着口腔保健意识逐渐提升、国家层面政策支持,近年我国口腔医疗服务行业市场规模年均复合增长率超过15%。 2019年是全面贯彻落实十九大会议精神的关键之年,国务院提出新的医改工作重点,实施健康中国行动,促进“互联网+医疗健康”建设,持续深化卫生健康领域“放管服”改革,对社会办医疗机构一视同仁并给予扶持。2019年 1月,国家卫健委发布《国家医学中心和国家区域医疗中心设置实施方案》,提出 2020年完成口腔专业的国家区域医疗中心设置。2月,《健康口腔行动计划(2019-2025)》,提出贯彻落实《健康中国 2030规划纲要》和《中国防治慢性病中长期规划(2017-2025年)》,进一步加强健康口腔工作。6月,国家卫健委发布《关于印发促进社会办医持续健康规范发展意见》,提出规范和引导社会力量举办口腔医院、眼科医院、妇儿医院、护理中心等医疗机构,加强规范化管理和质量控制,提高同质化水平。 精心 考虑 布局 市场,220020年亮点众多公司每进入一个市场前均经过精心战略考虑,选择有较大市场空间的优质市场,逐步布局全国,保持中长期较高速发展。在浙江地区,未来 3-5年,公司通过“蒲公英计划”进一步渗透下沉到主要县(市、区),开拓100家口腔医院。在浙江省外地区,公司通过口腔医疗基金在武汉、西安、重庆、成都等投资新建大型口腔医院,每家体量相当于杭口腔医院中心总院,成为逐步走向全国的医疗服务公司。 “ 蒲公英计划” ” 目前 推进 相对缓 慢 ,后续或加快落地。 。“蒲公英计划”主打种植、正畸、儿科业务,把事情做简单,努力形成标准化的管理。分院建设参数化、模块化,依托存济医生集团资源,将种植天团、正畸天团配置在蒲公英各分院提供医疗服务。截至目前,公司在浙江省内已开业的口腔医院 21家。2020年,公司将顺利推进临平、普陀、下沙、奉化、镇海等 15家分院的开业和建设工作;拟筹备余姚、温岭、慈溪、滨江、金华市区等 9个项目的前期工作,预计在 2020年年中逐步进入建设阶段。2019Q3公司公告显示,柯桥、德清、普陀、富阳、下沙、临平、丽水、奉化、镇海、嘉兴、台州分院 11家蒲公英分院已取得营业执照,年报数据显示前三家分院为开业状态,其他 8家均处于即将开业状态。这是公司稳扎稳打布局市场的体现,同时也有疫情影响的原因,后续“蒲公英计划”或将加快推进。2020年公司亮点 众 多。1)浙江省内的 3个“总院+分院”区域医院集群以及义乌、衢州区域医院集群,分设 4个区域行动委员会,重点推行正畸产业化。2)拓展种植增长计划。公司根据市场细分进行差异化定价,满足不同层次的消费需求,在保持原有针对中高端种植产品的同时,推出低价位种植产品,使口腔医疗回归医疗服务本质,并让更多人拥有口腔健康。3)2020年是公司的“宁波年”。新成立的宁波口腔医院集团是中国科学院大学宁波口腔医院,是杭州医学院存济口腔医学院第四临床医院,也是宁波口腔黄埔军校。宁波区域现有海曙院区、定海分院、北仑分院、鄞州分院、普陀分院,宁口总院、奉化分院、镇海分院即将开业,宁口新总院位于宁波市海曙区壹都文化广场,建筑面积约 2万平米,总规划牙椅数量 190张,计划于 2020年暑期开业,是一所集口腔医疗、口腔疾病预防、口腔保健于一体的现代化特色口腔专科医院,是打造临床与科研、教学与培训、交流与合作的多功能院区。【投资建议】我们看好口腔行业的长期发展,尤其种植、正畸等高附加值业务的发展。公司“总院+分院”模式效果显现,医院的盈利能力持续提升,而费用支出率有所下降。公司儿科、种植、正畸三大高附加值业务占比持续提升,产品结构优化带动公司毛利率上升。高附加值业务占比提升、先进口腔技术推进,带动医疗客单价和单张牙椅收入增长。“蒲公英计划”目前推进相对缓慢,后续或加快落地。另外,2020年将重点推行正畸产业化、拓展种植增长计划,也是公司的“宁波年”计划年。 公司收入符合我们的预期,归母净利润基本符合我们的预期。以往 Q1业绩(收入和归母净利润)分别占比全年的 20%左右,公司于 3月底全面恢复公司业务开展,积累的口腔医疗需求将得到满足。同时,根据最新年报诊疗人次和客单价实际增速,综合考虑疫情影响、以及新建分院的开拓速度,我们调整了相关医院业务的增长速度。我们稍微下调公司 20/21/22年营业收入分别至 23.45/29.38/36.33亿元,下调归母净利润分别至5.90/7.53/9.47亿元,EPS 分别为 1.84/2.35/2.95元,对应 PE 分别为66/52/41倍。维持“买入”评级。
通策医疗 医药生物 2020-04-28 121.90 -- -- 140.35 15.14%
177.98 46.00%
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事件:公司2019年实现收入18.94亿元,同比增长22.52%,净利润4.63亿元,同比增长39.44%,扣非净利润4.53亿元,同比增长38.60%。实现EPS1.44元。公司2019年一季度实现收入1.93亿元,同比下降51.08%,净利润-1855万元,同比下降119.58%,扣非净利润-2339万元,同比下降125.18%,实现EPS-0.06元。 19年内生增长实现了快速发展,口腔医疗服务表现亮丽。2019年公司实现资产规模、营业收入、经营利润等主要财务指标的稳健高速增长,口腔医疗服务营业面积达到11.57万平米,开设牙椅1580台,口腔医疗门诊量212.12万人次。2019年医疗服务收入17.91亿元,同比增长21.49%,毛利率46.89%,产品销售收入9160万元,同比增长46.06%,毛利率24.08%。其中,公司儿科医疗服务29278万元,同比增长30.39%,种植医疗服务29707万元,同比增长28.00%,正畸医疗服务38150万元,同比增长22.60%。 疫情影响初步消除,看好中长期发展。疫情短暂影响口腔部门业务的开展,比如种植牙,洗牙等,我们依然看好中长期发展。2020年春节假期前公司营业收入保持稳定增长,1月23日起受新冠肺炎疫情影响,公司执行卫健委通知精神暂停下属医院全部诊疗服务,导致营业收入同比下降,3月初公司开始恢复急诊等业务,截止目前大多数业务均已经恢复,只有种植、牙周超声波等口腔择期手术和治疗仍未恢复。但由于疫情之后,更多的客户选择大医院就医,我们预计3月末开始公司经营情况已恢复2019年同期水平。 持续推进“总院+分院”模式,着眼浙江,放眼全国。公司投资打造平海、城西等有影响力的院区作为核心盈利医院,并形成群聚效应,逐步布局全国,保持中长期高速发展。在浙江地区,未来3-5年公司将通过“蒲公英计划”进一步渗透下沉到主要县(市、区),布局100家口腔医院;放眼全国,公司通过口腔医疗基金在武汉、西安、重庆、成都等投资新建大型口腔医院,不断提升医疗资源的辐射能力。 全面推进蒲公英计划,快速扩张基层县市市场份额。2020年重点实施种植牙计划,蒲公英计划。全省范围内杭州口腔医院集团所属的19家医疗机构和今后县(市、区)新建医院均为种植牙计划项目定点医疗机构。2020年,公司将顺利推进下沙、临平、普陀、奉化、镇海等15家分院的开业和建设工作。
通策医疗 医药生物 2020-04-27 121.90 -- -- 140.35 15.14%
177.98 46.00%
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公司发布2019年年报及2020年一季报。 公司发布2019年年报,实现营业收入18.94亿元,同比增长22.52%,实现归母净利润4.63亿元,同比增长39.44%,实现扣非后归母净利润4.53亿元,同比增长38.60%。2019年Q4单季度来看,实现收入4.73亿元,同比增长23.76%,实现归母净利润0.63亿元,同比增长11.82%,实现扣非后归母净利润0.60亿元,同比增长7.72%。 公司发布2020年一季报,实现营业收入1.93亿元,同比下降51.08%,实现归母净利润-1855万元,同比下降119.58%,实现扣非后归母净利润-2339万元,同比下降125.18%。 公司2019年年报业绩基本符合预期。截止2019年年末,公司已在全国各地开设32家口腔医院(较去年增加2家),服务务营业面积达到11.57万平米(较去年增加0.37万平方米),开设牙椅1580台(较去年增加108台),口腔医疗门诊量212.12万人次(同比增长15.14%)。 分拆业务来看:公司儿科医疗服务29,278万元,比去年增长30.39%;种植医疗服务29,707万元,比去年增长28.00%;正畸医疗服务38,150万元,比去年增长22.60%。 分拆医院来看:公司浙江省内以以杭州口腔医院平海院区、城西院区和宁波口腔医院三家总院为中心,加上各自具有管理关系的分院,构成3个“总院+分院”的区域医院集群。我们对公司的17家核心医院(19年占公司医疗服务收入的95.3%,占公司归母净利润的101.3%)进行了分拆,在收入和利润增速上均呈现向好的趋势。 从财务指标上来看:公司经营性现金流持续保持优质,毛利率上升、三大费用率下降带来净利率大幅提升。 一季报收到疫情一过性影响,3月底收入已经恢复并超越去年同期。公司营业收入受到疫情一过性影响,3月末经营情况已经恢复并且超越2019年同期水平。在2020年春节假期前公司营收情况较2019年同期保持正常增长。1月23日公司所属医院进入春节假期,新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控形势严峻,全国多省市启动重大突发公共卫生事件一级响应,公司执行省卫健委通知精神暂停下属医院全部诊疗服务。3月初公司陆续恢复下属医院急诊业务,其他业务逐步开展,但种植、牙周超声波等操作时间长、气溶胶产生较多的口腔择期手术和治疗仍未恢复。公司业务虽受到一定影响,但3月末经营情况已恢复并超越2019年同期水平。我们认为疫情影响将逐渐过去,公司有望在Q2开始逐渐恢复到正常增长水平。 省内“蒲公英计划”,省外“存济基金”,扩张路径清晰。省内公司实施蒲公英计划,依托杭口的品牌优势,3-5年在浙江实现100家分院;省外公司通过“存济基金”,定向投资武汉、西安、重庆、成都等地新建大型口腔医院,未来有望在当地区域总院逐渐成熟后,复制公司在浙江的“区域总院+分院”模式。 蒲公英计划:截止到2020年4月,公司在浙江省内已开业的口腔医院21家。2020年,公司将顺利推进下沙、临平、普陀、奉化、镇海等15家分院的开业和建设工作;拟筹备余姚、慈溪、温岭、金华市区、滨江等9个项目的前期工作,预计在2020年年中逐步进入建设阶段。 存济基金:无论是已经开业的武汉存济口腔、重庆存济口腔,还是筹建中的西安、成都,无一不是遵循预先布局并重点打造一个有规模有高度的区域总院,以此为基地向周边扩张的“区域总院+分院”战略。 盈利预测:我们预计公司2020-2022年归母净利润为6.01、7.86、10.23亿元,同比增长29.7%、30.9%、30.1%,对应PE为63x、48x、37x,维持“增持”评级。 风险提示:疫情影响持续发酵;分院增长不及预期;竞争格局恶化;出现恶性医疗事故。
通策医疗 医药生物 2020-04-27 121.90 -- -- 140.35 15.14%
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名