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濮阳

东北证券

研究方向: 建材

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工作经历: 登记编号:S0550522070002。曾任长城证券、西南证券、兴业证券建材、公用事业分析师。上海交通大学金融学硕士、金融学本科。曾获 2021年金牛最佳分析师建材第五名、2021上半年东方财富最佳分析师建材第一名、2021年东方财富最佳分析师建材第三名。2022年7月加入东北证券,现任东北证券研究所建材组首席。...>>

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迪森股份 能源行业 2017-10-13 20.88 20.87 389.44% 23.67 13.36%
23.67 13.36%
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壁挂炉业务持续爆发,前三季订单量、销量同比增长428%、254%。2017年上半年,国内壁挂炉市场销量为99.5万台,增速达100%。2017年上半年,公司壁挂炉订单量同比增长353%至16万台,销售量同比增长235%至12万台;公司壁挂炉子公司迪森家居净利润同比增长187%至0.54亿元。2017年前三季度,公司壁挂炉订单量同比增长428%至40万台,销售量同比增长254%至24万台; 前三季度维持上半年的高增长态势。 京津冀煤改气3年以上持续性高增长,迪森家居快速受益。1)3年持续高增: 目前主要煤改气需求集中在河北省环北京地区,未来逐步向山东、河南、山西等地蔓延。《关于开展中央财政支持北方地区冬季清洁取暖试点工作的通知》明确,试点示范期为三年,中央财政持续三年。2)迪森家居是国产壁挂炉翘楚: 迪森家居成立于2000年,作为主导者和主要参与者编写了目前国内与壁挂炉行业相关的所有19项国家及行业标准,拥有设计产能为70万台/年的壁挂炉自动化生产线。2016年,壁挂炉行业销量210万台,其中国产品牌120万台,迪森家居产量13.8万台。 员工持股计划深度绑定管理层利益,持股价形成股价支撑。2016年9月,迪森核心合伙人1号和2号员工持股计划完成股票购买。其中,1号员工持股计划买入均价16.64元/股,买入金额2135万元,锁定期36个月;2号员工持股计划买入均价17.36元/股,买入金额9200万元,锁定期60个月。 盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS分别为0.64元、0.81元、1.03元,未来三年将保持43%的归母净利润复合增长率,考虑到今年业绩拐点确定,给予公司2017年37倍估值,对应目标价23.68元,维持“买入”评级。 风险提示:煤改气支持政策或低于预期。
万邦达 电力、煤气及水等公用事业 2017-09-18 18.43 -- -- 22.16 20.24%
22.77 23.55%
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投资要点: 事件:公司2017年第二次临时股东大会决议审议通过《关于拟发行中期票据的议案》,发行总额不超过10亿元。此次中票发行从资金层面保证了现有业务和新业务的顺利推进。 现有业务板块稳健增长,前三季业绩增速49%~58%。1)工程业务:碳五/碳九大单确保工程业务快速增长。2017年上半年,公司工程承包项目收入5.95亿元,同比增长87%,毛利率同比增长0.5个百分点到21.5%。其中,碳五/碳九分离及综合利用EPC 项目总承包合同金额9.98亿元,上半年确认收入4.15亿元,累计确认收入4.76亿元,项目执行进度52%。2)昊天节能的保温管业务: 用于供热管网、输气管线等,稳健增长。2017年上半年,公司保温直管项目收入1.89亿元,同比增长20%,毛利率同比下降11个百分点至22.7%。目前昊天节能生产的保温管广泛应用于城镇集中供热一次主干管网、工业用蒸汽输送管线、石油天然气输送管线等,下游需求稳中有增。3)吉林固废的危废业务: 2017年上半年,吉林固废收入5047万元,同比增长25%;吉林固废净利润3015万元,同比增长17%。吉林固废二期达产后处理能力将增至16.3万吨/年。 黑臭水体治理专家超越科创已开展多个示范项目,订单有望顺利落地。2017年上半年,公司以1850万元收购了超越科创100%股权。超越科创主营水环境治理领域。超越科创积累了多年的黑臭水体及香港环境修复的技术,并已经开展了多个示范项目,在完成并购后,将依托公司,有利于相关项目的承接,此项业务目前推进中,有望在后续取得较大收益。 公司目前持有惠州伊科思45%股权,碳五/碳九分离、深加工业务逐步推进。结合项目前期投入,惠州伊科思总体投资额将达26.9亿元,项目完全建成后,年产值约为46亿元,年毛利约为11.9亿元。预计年底一期完成工程建设,2018年年初投产。 收购上海珩境,创新工艺处理钢铁废酸。2017年8月,公司拟以6000万元,增资上海珩境,增资完成后,公司持股比例为51%。霸州目前待处理废酸1万吨/日,全国每年产生各种工业废酸超过1亿吨,处理缺口较大。霸州项目一期1000吨/日,二期3000吨/日。 盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS 分别为0.47元、0.70元、0.97元,当前股价对应市盈率39倍、26倍、19倍;未来三年归母净利润复合增长率达到47%,目前公司估值处于合理较低位置,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:新签订单进度或低于预期、并购项目进度或不及预期、在建工程完工及投产进度或不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名