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常启辉

国元证券

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通宇通讯 通信及通信设备 2018-05-02 29.29 -- -- 30.80 4.94%
30.74 4.95%
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事件: 2018年4月26日晚间,公司发布2017年年报以及2018年一季报。2017年实现收入15.35亿元,同比增长25.97%;实现归属于母公司股东的净利润1.11亿元,同比下降47.12%。2018年一季度实现收入2.83亿元,同比减少3.61%,利润由盈转亏,亏损998万元。同时公司还对2018年上半年业绩做了预计,归属于上市公司股东的净利润为0-1500万,同比下滑84.03%-100%。 结论: 公司作为基站天线领域龙头企业,受4G网络建设末期影响,利润出现下滑。但公司积极寻求外延发展,可有效对冲传统业务下滑带来的影响。5G即将来临,公司有望迎来快速发展。预计2018-2020年收入分别为16.89亿、20.27亿、28.37亿,利润分别为1.09亿、1.46亿、2.28亿,对应当前股价的PE为62、46、30,给予“增持”评级。 正文: 收入增长较大,源于传统业务的增长以及2018年新业务带来的增量。细分来看,传统的通信基站天线板块表现亮眼,在运营商资本开支下滑,新增基站数减少的情况实现收入12.01亿元,同比增加27.86%,扭转连续两年下滑趋势。射频器件实现收入1.27亿元,同比下降38.51%,两块收入合计增长16.66%。外延切入的光通信和军事通信业务板块分别贡献收入9942.65万元和1404.91万元。 行业竞争加剧导致毛利率下滑以及费用增长带来利润承压。2017年全年新增4G基站76.6万个,较2016年减少35.1万个。在需求端下滑的情况下,行业竞争加剧,导致基站天线毛利率较2016年减少8.76个百分点,为34.65%;射频器件业务毛利率较2016年减少22.79个百分点,为-3.29%。费用端,销售费用为1.2亿元,同比增长52.01%,主要为销售推广的费用以及合并星恒通及光为的费用;管理费用2.08亿元,同比增长17.97%。此消彼长之下,公司利润较2016年下滑明显。 二季度扭亏为盈,释放积极信号。去年四季度以及今年一季度公司归母净利润分别为-1240.63万元、-998.17万元。2018年上半年公司净利润为0-1500万元,那么2018年二季度公司利润为998.17-2498.17万元,扭转了连续两个季度亏损的局面,释放出一定积极的信号。 外延业务发展势头良好,积极布局5G。在光模块领域,光为新产品研发和产能提升工作进展顺利,营收超预期。同时5G独立组网标准将于今年6月发布,相关系统设备有望在年底预商用。公司已经系统合作伙伴研发出了新一代基站天线并商用测试。作为基站天线龙头,公司将充分受益5G浪潮下基站天线市场的爆发。 风险提示:中兴事件影响5G发展、资本开支持续下滑、行业竞争加剧。
高新兴 通信及通信设备 2018-04-30 9.65 -- -- 10.05 4.15%
10.05 4.15%
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公司以物联网、人工智能、大数据为基本立足点,在公共安全、大交通、通信以及金融四大领域进行垂直渗透。在维持物联网模块和终端强劲实力的前提下,积极向智慧城市、智能交通等垂直行业应用领域拓展,看好公司未来在相关领域的快速发展。预计2018-2020年收入为38.03亿、57.04亿、79.86亿,净利润为6.05亿、7.88亿、10.71亿,对应当前股价的PE为28、22、16,给予“买入”评级。 收入大幅增长,利润基本符合预期。2017年收入的增长来源于公安行业和交通行业收入的大幅增长。细分来看,公安行业实现收入12.13亿元,同比增加290.11%;通信行业实现收入3.24亿元,同比减少33.33%,主要因为2016年铁塔集团集中采购基站动环监控产品,市场集中释放;交通行业实现收入4.73亿元,同比增加61.55%,金融及其他行业实现收入2.28亿元,同比增加4.29%。2017年新增合同额35.23亿元,在手订单饱满。2018年一季度大幅增长源于公司物联网大交通业务继续保持较好发展以及中兴物联并表,剔除并表影响收入增速为77%,利润增速为23.7%。 费用控制得当,研发投入加大。费用方面,2017年销售费用1.57亿元,同比增加16.16%,销售费用率7.01%,较2016年减少3.3个百分点;管理费用3亿元,同比增加53.12%,管理费用率13.41%,较2016年减少1.57个百分点,其中研发费用1.66亿元,全部费用化处理,较2016年增加5458万元;财务费用6753.77万元,和2016年基本持平。研发方面,物联网领域丰富了模块及终端的产品序列,同时畜联网解决发展也在积极布局中;警务终端及警务信息化领域,重点强化立体云防系统投入,前端摄像机提升到4K高清分辨率;智慧城市软件应用、解决方案领域,加大人工智能技术、大数据分析技术的研发力度,为未来垂直行业渗透奠定技术基础。2018年一季度,销售费用4788.25万元,同比增长92.23%,管理费用1.45亿元,同比增长202.94%,主要原因是公司业务保持快速增长以及中兴物联的并表。 “一纵四横”战略逐渐落地,垂直行业进行纵深,公共安全与大交通领域硕果累累。公司牢牢抓住物联网、大数据及人工智能技术带来的产业变革,以“公共安全、大交通、通信、金融”四大业务板块为立足点,引领物联网行业发展。 公共安全领域,持续丰富立体云防防控系统、交通运行监测运行系统、城市数据运营平台等系列产品序列。立体云防系统已实现在全国24个省、78个市、200多个项目成功布控,2017年新增合同突破1.2亿元。同时,公司还与华为视频云合作推出华为视频云-高新兴立体云防联合解决方案,解决海量视频数据的处理难题。 大交通领域,牢牢抓住车联网、汽车电子车牌、智能交通解决方案等新兴业务领域机会,在终端和模块领域,继续强化中兴物联和中兴智联的产品实力。同时积极拓展智能交通行业解决方案,围绕交通集成管控系统、交通执法监管系统、交通信息服务系统、交通综合运维系统,打造了车辆查控分析、执法记录管理、交通信息发布、警力资源管理等款产品化的软件平台。公司在清远、宁乡、张掖、海城等多个地市实现智能交通整体解决方案实施及项目落地,在建项目合同金额约5.8亿元。铁路安全市场,子公司创联电子深耕铁路市场18年,在铁路轨道车垂直市场占有率名列前茅。2017年实现收入3.36亿元,同比增长29.1%,实现净利润1.34亿元,同比增长18%。 风险提示:物联网模块竞争加剧、智慧城市投资放缓。
华测导航 计算机行业 2018-04-16 28.91 -- -- 66.29 14.10%
32.99 14.11%
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事件: 近期公司陆续发布2017年报以及2018年一季度业绩预告,2017年实现收入6.78亿元,同比增加40.68%;归属于上市公司股东的净利润1.29亿元,同比增加26.45%;归属于上市公司股东的扣非后净利润9936.24万元,同比增加44.70%。2018年一季度预计实现归属于上市公司股东的净利润1120万-1220万元,较上年同期增长21.06%-31.87%。 结论: 公司立足已有的高精度技术优势,未来三年在保持高精度卫星导航产品、位移监测、精准农业等核心业务国内市场稳定增长的情况下,积极扩展海外市场。同时向包括遥感测量产品、机械控制在内的新领域扩展,寻求新的增长点。我们看好公司在未来保持持续快速的增长,预计2018-2020年营业收入分别为9.6亿、13.01亿、16.97亿,净利润分别为1.68亿、2.13亿、2.64亿,对应当前股价的PE分别为46、36.29,给予“买入”评级。 正文: 收入略低于预期,净利润基本符合预期。分业务板块来看,数据采集设备业务实现收入4.98亿元,同比增长39.27%,主要源于行业需求的提升以及移动测绘、无人机等新兴领域的数据采集设备逐渐形成相对成熟的应用产品及行业应用带来的增长;数据应用及解决方案业务实现收入1.8亿元,同比增长44.70%,主要源于国家对地质灾害多发区的防灾系统的投入增长带动位移监测业务收入的增长;同时,相关单位对基础设施工程建设项 积极进行产业链布局与整合,提高公司可持续发展能力。公司在保持传统RTK市场行业领先实力的情况下,积极寻求外延机会,向产业链其他领域拓展。收购武汉珞珈新时空科技有限公司,参股上海隽梦智能科技有限公司,增强公司在三维激光扫描及GIS手持设备领域的核心竞争力。 卫星导航系统应用领域不断扩张,市场规模快速增长。目前随着我国北斗系统三号开始全球性组网,导航产品的应用范围不断扩大。预计到2020年我国卫星导航产业规模将超过4000亿元,而在整个卫星导航产业中,高精度卫星导航定位的技术门槛最高,其应用领域也在逐渐由测量测绘、灾害监测等专业领域向位置服务、汽车导航等大众领域渗透。我国的高精度导航产业已经进入了一个中长期的上升阶段,未来将保持快速增长,公司也将从中受益。 风险提示: 海外扩展不及预期,新业务发展不及预期。
合众思壮 通信及通信设备 2018-03-30 19.49 -- -- 23.50 20.20%
23.43 20.22%
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细分业务板块增速均较高,通导一体化业务带来收入增量。收入、利润基本符合预期,细分来看,北斗高精度业务实现营业收入5.27亿元,较去年同期增长58.60%;北斗移动互联业务实现营业收入7.18亿元,同比增长52.49%;时空信息业务实现营业收入3.85亿元,同比增长46.68%;通导一体化业务实现营业收入5.68亿元,为2017年新增的业务板块。原有三大块业务基本保持着快速的增长。 低毛利的通导一体化业务拖累整体毛利率,期间费用增幅明显。2017年公司整体毛利率40.17%,有所下滑,主要原因是新增的通导一体化业务毛利率较低为13.83%。费用方面,期间费用6.36亿元,较2016年同期增长55.32%,其中销售费用1.21亿元,同比增加35.39%,主要是公司加大市场推广以及合并范围变化所致,管理费用4.39亿元,同比增加46.05%,主要原因是合并范围变化、增加研发投入以及股权激励所致,财务费用7612.27万元,同比增加288.42%,为借款金额增加导致。 研发投入持续增加,硕果累累。2017年度研发支出总额2.34亿元,占本年度营业收入的10.23%,研发支出总额较上年相比增长38.52%。持续的高研发投入带来技术的不断提高,报告期内研发了“天琴”II代GNSSASIC基带芯片、“天鹰”四通道GNSSASIC宽带射频芯片、“雅典娜”增强型RTK定位引擎等。 北斗高精度业务实现全产业链布局,重点强化测量测绘和精准农业领域。 在测量测绘领域,公司依托零部件的自主化,以性价比为优势,强化渠道销售布局,业务逐渐走向全球。精准农业市场仍处于导入期,2017年收入有所下滑,但公司强化在市场拓展、新技术、新产品开发等领域的实力。 在产品、农机信息化等方面均有所突破,为市场爆发做好了准备。 公共安全业务快速发展带动北斗互联业务规模取得突破。北斗移动互联业绩的增长主要来源于公共安全业务。在公共安全领域,公司形成以作战系统、警用综合办公系统、移动警务应用和警务终端为核心的产品线。在新疆、武汉、广西等地均有项目落地。警务综合平台移动警务应用方面,公司的警综平台逐渐获得市场认可,目前已覆盖北方大部分省份。同时依托合成作战系统和警用综合平台,带动公司移动智能终端的应用和发展。此外,在航空、电力领域,相关产品和项目持续落地。 时空应用能力进一步增加,强化与新技术的融合。在强化时间同步应用、位置服务应用等领域应用服务能力的同时,将时空大数据技术与云计算、物联网、人工智能等技术深度融合,在公共安全、反恐维稳、平安城市、雪亮工程等领域推广应用,不但扩展了公司在时空领域的业务空间,同时增强了公司在信息化应用领域的综合竞争优势。 通导一体化应用为未来业绩增长形成强有力支撑。通导一体化是2017年公司新增业务板块,其在公共安全、应急等领域具有较好的前景。2017年公司共签署自组网业务订单21亿元,目前尚有15亿元合同在手,为未来高增长形成强力支撑。 投资建议: 公司依赖在北斗领域积攒的技术、产品,进过前期的布局,目前核心技术能力、产品能力、市场应用能力、行业渗透领域、全球化发展能力均得到了较大的提升,公司业务发展将进入快速爆发阶段。我们预计公司2018-2020年收入分别为35.46亿、49.64亿、67.02亿,净利润为4.06亿、5.31亿、8亿,eps为0.55元、0.71元、1.08元,对应当前股价的PE为36、27、18,给予“增持”评级。 风险提示:行业竞争加剧的风险、海外业务拓展不及预期的风险。
海格通信 通信及通信设备 2018-03-28 9.57 -- -- 11.89 23.34%
11.80 23.30%
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事件:2018年3月27日晚间公司发布2017年年报,2017年公司实现收入33.52亿元,同比下降18.61%,实现归属于上市公司股东的净利润2.93亿元, 同比下降44.68%,实现归属于上市公司股东的扣除非常性损益的净利润1.37亿元,同比下降63.84%。 2018年3月28日早间公司发布2018年一季度业绩预告,实现归属于上市公司股东的净利润2214.46万元-2768.07万元,比上年同期增长20%-50%。 点评: 受军改影响,军用业务收入大幅下滑,拖累整体业绩。2017年受军改影响,特殊机构招标延后,军工通信、北斗导航等军用业务下滑较为明显。细分来看,无线通信业务实现收入12.25亿元,同比下滑45%;北斗导航业务实现收入2.65亿元,同比下滑36.19%;航空航天业务受去年年底陆续中标的大单提振,实现收入2.46亿元,同比增加57.19%;软件与信息服务业务实现收入16亿元,同比增加23.06%。业绩下滑不改研发投入,技术优势备战未来。为保持行业内科技水平的竞争力,公司的科研工作持续推进。在收入下滑的情况下,公司并未削减研发投入,2017年研发投入6.46亿元,同比增长23.07%,占营业收入比重为19.28%。研发侧重在北斗高精度位置服务平台、兼容北斗三号民用体制的高精度基带芯片、大S 卫星移动通信系统等。产品优势逐渐体现,为未来增长打下基础。在无线通信领域,包括“节点同步设备”、“125W 短波电台通信项目”、“超短波天线合路器”在内的等多款产品在特殊机构的产品比试中排名均靠前。在北斗导航领域,公司持续争取弹载、机载平台的上装机会,某无人直升机北斗设备、某高精度设备方案竞标获得第一名,同时在芯片领域也取得了快速的发展。航天航空领域,相关技术和产品已经可以填补国内空白。技术和产品的优势,为未来市场拓展奠定了技术基础和产品基础。软件服务领域,市场订单持续创新高,开启5G 时代良好开端。公司在三大运营商、铁塔公司等客户多次竞标中名列前茅,业务已覆盖22个省、直辖市。公司成为中国移动2018年至2019年通信设备安装工程施工服务集中采购项目多个省份的中标候选人,并且项目包含了中国移动5G 设备的安装,为公司在5G 时代的业务拓展开启良好开端。军改影响已经消除,军工业务重启上升通道。今年军改实施后的第三年, 军方相应部门人员调整到位、经费投入增加,军品业务采购将常态化。去年10月以来公司接连获得2017军工重要合同订单,合计超过10.7亿元, 约占公司2017年营业收入的31.92%。结合2018年一季度业绩增长情况,验证了军改落地后军工订单出现全面恢复性增长的逻辑,军工业务有望在2018年迎来触底反弹。 投资建议:短期来看,军改对公司的影响已经消除,伴随着特殊机构招标的重启,公司军用业务有望迎来向上拐点,叠加民用业务的持续高增长,2018年将是公司的业绩拐点。我们预计公司2018-2020年收入分别为48.61亿、65.13亿、84.67亿,净利润为4.46亿、6.06亿、8.40亿,eps为0.19元、0.26元、0.36元,对应当前股价的PE为53、39、28,给予“买入”评级。 风险提示:军工订单释放不及预期、软件与信息服务业务竞争加剧。
海格通信 通信及通信设备 2018-02-05 9.13 -- -- 10.36 13.47%
11.89 30.23%
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公司起源于1956年创立的广州无线电厂,拥有60多年深厚的通信、导航技术的积累,技术在国内处于领先地位。早期主要为国内各军兵种提供通信和导航设备,是我国军用无线通信领域、导航领域最大的整机供应商。上市后,不断深化产业链优质资源的整合和拓展,业务遍布无线通信、北斗导航、泛航空、软件与信息服务四大领域。 近两年公司受到国家军事体制改革影响,业绩出现波动,特别是无线通信、北斗导航等军工业务下滑较大。公司内部则借军改契机,主动进行包括管理层换届、组织架构调整、剥离非核心资产等在内的改革。目前,军改已经结束,前期受压制的订单开始释放,公司也陆续收获大单。公司军用业务包含无线通信、北斗导航以及泛航空三大块。2016年军品收入占比为65%,2017年上半年受军改影响,军品业务收入下滑,军品占比35%,未来军民收入有望五五开。当前我国武器装备的信息化程度与以美国为代表的发达国家相比差距明显,未来很长一段时间将处于武器装备信息化建设的阶段,公司的核心业务将从中持续受益。 公司民用业务以子公司海格怡创从事的通信服务业为主,同时也包括以北斗导航在内的军转民的业务。 海格怡创是国内通信服务行业的领先企业之一,在三大运营商、铁塔公司等客户的多次竞标中名列前茅,各项经营指标持续快速增长。2017年陆续中标多个订单,累计金额超过20亿,业务逐步由两广地带拓展到了全国。随着5G时代的逐渐到来,运营商的网络扩容、更新和建设有望加快,新一轮的网络建设为公司在新时期带来新机遇。 在民用北斗导航领域,公司以交通运输为抓手,包括广州市公务车监控项目以及南方海岸搭建的船联网平台,完美地契合了国家政策规划。同时,公司正积极开发高精度位置服务平台,目前已经与小鹏汽车建立了合作关系,未来将通过与相关车厂合作,带来新的业绩增长点。 投资建议: 公司作为军工通信、导航领域龙头企业,最近两年受军改影响,军工订单招标停滞,公司业绩呈现下滑态势。目前,军改已经结束,特殊机构招标已经重启,公司接连收获大单。民用领域,公司全资子公司海格怡创近两年增速较快,同时抢占5G风口,为5G时代打下持续增长的基础。军民融合领域,公司以交通领域为立足点,积极推动北斗导航产品在民用市场的推广。2018年将是公司业绩拐点,我们预计公司2017-2019年收入分别为42.12亿、52.29亿、64.60亿,净利润为3.54亿、5.23亿、7.32亿,eps为0.15元、0.23元、0.32元,对应当前股价的PE为62、42、30,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:北斗导航业务民用拓展不及预期、软件与信息服务业务竞争加剧。
中海达 通信及通信设备 2018-01-17 10.40 -- -- 11.13 7.02%
14.78 42.12%
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公司围绕地理信息数据为核心,形成了数据采集装备、数据以及行业应用解决方案等多业务的空间信息产业链布局,涉及的领域包括卫星导航、测量测绘、无人驾驶、智慧旅游等。前期市场竞争加剧带来的产品价格下降的影响已经消除,目前公司重新开启上升通道。2017年前三季度公司实现收入6.42亿元,同比增加30.54%,实现归属于母公司股东的净利润4017.84万元,同比增加86.95%,业绩逐渐恢复到市场激烈竞争前的正常水平。 在数据采集设备领域,公司在传统RTK市场一直保持在行业前二的地位,并陆续并购了苏州迅威、声宏毅霆,腾云智航、克微智能等公司,增添光电测绘、海洋探测、无人机、无人船、三维激光等新兴产品线,打造海陆空全方位的数据采集产品线。同时公司也是行业内少数拥有自主板卡核心技术的企业,自主板卡已经应用在部分公司产品中,未来自主板卡的占有率将逐渐提高。2017年上半年数据采集设备实现收入3.97亿元,同比增长29.46%。 在保持数据采集装备市场稳步发展的前提下,公司依赖于在数据采集设备领域积累的技术以及产品实力,逐步将业务渗透到地理信息数据采集、加工以及行业应用方案,在灾害监测、机械精密控制、农机自动导航、无人驾驶、智慧旅游等领域都有所拓展,未来将着重打造数据和行业应用解决方案业务板块。 在无人驾驶领域,公司合营企业武汉中海庭数据技术有限公司主要从事高精度地图的采集和制作,2017年中海庭引入了国内最大的汽车制造企业上汽集团作为战略股东,进一步增强中海庭的综合实力,使适用于无人驾驶的高精度地图产品更加贴合汽车智能驾驶的需求,未来,中海庭的高精度地图将用在包括上汽集团在内的相关汽车厂商。 投资建议: 公司在传统业务逐渐恢复增速的前提下,依赖于公司在高精度卫星导航领域的技术实力,布局多个行业解决方案,拓展新的业绩增长点。预计2017-2019年营业收入为10.11亿元、13.14亿元、16.82亿元,净利润为5800万元、8300万元、1.02亿元,eps为0.13元、0.18元、0.23元,对于当前股价的PE为82、58、47,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示: 新产品推广不及预期、智能汽车发展不及预期
新易盛 电子元器件行业 2017-12-29 29.13 -- -- 29.66 1.82%
29.66 1.82%
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光模块领域后起之秀,高速率光模块占比逐渐提升,增速有望加快。公司成立于2008年,主要产品为点对点光模块和PON光模块,产品种类齐全,应用场景丰富。凭借优秀的成本控制能力,公司毛利率始终维持在30%以上优于同行业上市公司。未来随着公司新产品的推出,价格较高的高速率光模块占比逐渐提升,整体毛利率有望保持稳定。2017年前三季度分别实现收入6.62亿元,净利润9662.16万元,同比增长分别为29.88%,20.03%,在上半年国内电信市场疲软的情况下,公司逆势增长,增速提高。 流量飞速提升,网络扩容是主旋律,行业持续高景气。流量的飞速增长带动光通信网络向超高频、超高速和超大容量发展,高速率光模块已成为光模块市场的发展热点。未来,光模块需求量短期看接入网和城域网的扩容升级以及大型数据中心的建设,长期来看,5G网络建设将成为光模块需求增长的主要驱动力。 上市后研发投入加大,新产品逐渐推出,紧跟北美前沿市场。上市后,公司持续加大研发投入,募投资金中4500万元用于设立研发中心,为公司紧跟光模块产业的升级换代做有力支撑。同时为跟踪硅谷光模块的前沿研发进度,不断更新自己的模块封装技术,公司于今年5月在美国注册成立子公司。子公司的成立使得公司产品更靠近海外前沿市场,及时掌握光模块领域的需求变化,为拓展北美市场打下良好的基础。 募投项目产能开始逐步释放。公司此前募投项目增加了4.25G光模块生产线11条、10G光模块生产线30条、40/100G光模块生产线7条,新增年产光模块229.53万支的生产能力,建成后公司光模块产能将达到642.53万支/年。目前项目已经完成建设,产能已经开始逐步释放。 投资建议:公司作为国内少数具备批量交付100G光模块能力的厂商,在网络扩容、行业持续高景气的背景下,募投项目开始逐渐释放,未来业绩得到有力支撑。 预计2017-2019年收入分别为9.41亿、12.26亿、15.66亿,净利润分别为1.45亿、1.93亿、2.49亿,eps为0.62元、0.83元、1.07元,对应当前股价的PE为49、37、28,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:运营商资本开支持续下滑、5G发展不及预期。
东土科技 通信及通信设备 2017-11-17 15.72 -- -- 16.70 6.23%
16.70 6.23%
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公司较早进入工业以太网领域,在国内工业以太网网络产品厂商中居于领导地位,经过10余年的发展,已形成了在工业控制以及通信领域的优势地位。近年来,公司努力把握工业4.0的发展机遇,以工业通信为核心, 积极整合工业互联网资源,加速产业并购,积极发展工业互联网业务,逐渐从工业以太网交换机的专业供应商向工业互联网整体技术解决方案提供商转变,已成为国内专业的工业互联网整体解决方案提供商。 伴随着以互联网、物联网、云计算、大数据、人工智能等为代表的新一代信息技术,逐渐与工业新材料、新工艺、新能源、先进制造等创新成果跨界融合,引发了全球新一轮的科技革命和产业变革,一系列新的生产方式、组织方式和商业模式正不断涌现,工业互联网应运而生,并推动着全球工业体系的智能化变革。与此同时,在着新一轮的工业革命当中与工业互联网相关的产业将同样获得迅速发展。 一直以来,公司通过持续的技术创新和快速的外延式并购,使得工业互联网业务在智能电网和智能交通等领域获得突破,并顺利进入军工,以及大数据等业务领域,充分保障了公司的快速发展 作为第四次工业革命的代表技术,工业互联网将成为工业领域未来发展的重要方向,伴随着公司持续的研发投入,以及新产品的快速推广,将为公司带来巨大的长期发展空间。对此预计公司2017-2019年的EPS 分别为0.29、0.42和0.66元/股,对应公司目前股价,PE 估值分别为56、39和25倍。结合公司的发展前景,给予公司2017年60倍,2018年45倍的PE 较为合适,对应公司股价为17.4~18.9元/股,给予公司“买入”的投资评级。
高新兴 通信及通信设备 2017-11-02 13.77 -- -- 16.50 19.83%
16.50 19.83%
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事件: 2017 年10 月29 日晚间,公司发布2017 年三季报。第三季度公司实现收入5.27 亿元,同比增长65.10%,实现归母净利润0.99 亿元,同比增长45.34%;公司前三季度共实现收入13.57 亿元,同比增长45.77%, 实现归母净利润2.91 亿元,同比增长44.91%。 正文: 收入保持快速增长,预计全年高增长无疑。公司收入的增长主要是因为报告期内合并范围内纳入了中兴智联、公信软件以及智慧城市和铁路列控业务保持了较好的增长。此外公司智慧城市业务在手订单充足,基于AR 摄像头的立体防控云防体系已在全国24 个省、80 多个市、150 多个项目中成功布控,形成订单落地。同时NB-IoT 模块业务开始放量,预计全年仍将保持高速的增长态势。 物联网业务取得重大突破,未来将受益于物联网行业的高景气所带来的模块需求量的增加。 公司子公司中兴物联此前独家中标中国电信NB-IoT 模组50 万片,彰显中兴物联在物联网模块领域的强大竞争力。此前工信部发文要求2017 年, 实现NB-IoT 网络覆盖直辖市、省会等主要城市,基站规模达到40 万个。到2020 年,NB-IoT 网络实现全国普遍覆盖,面向室内、交通路网、地下管网等应用场景实现深度覆盖,基站规模达到150 万个。中兴物联此次中标示范效应明显,未来随着网络覆盖深度的加强,连接数增加将带来模块需求量的增加,中兴物联将从中充分收益。 投资建议: 公司在保持智慧城市领域高速增长的情况下,通过外延式并购切入物联网行业的模块领域,在万物互联的趋势下形成了良好的卡位优势,并深入布局了车联网、安防等物联网垂直行业应用领域。在不考虑中兴物联并表的影响下,2017-2019 年收入分别为18.31 亿、25.26 亿、34.11 亿,净利润为4.11 亿、5.06 亿、6.61 亿,eps 为0.38 元、0.47 元、0.61 元,对应当前股价的PE 为38、30、23,给予“增持”评级。 风险提示:物联网业务发展不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名