事件: 2017 年10 月29 日晚间,公司发布2017 年三季报。第三季度公司实现收入5.27 亿元,同比增长65.10%,实现归母净利润0.99 亿元,同比增长45.34%;公司前三季度共实现收入13.57 亿元,同比增长45.77%, 实现归母净利润2.91 亿元,同比增长44.91%。 正文: 收入保持快速增长,预计全年高增长无疑。公司收入的增长主要是因为报告期内合并范围内纳入了中兴智联、公信软件以及智慧城市和铁路列控业务保持了较好的增长。此外公司智慧城市业务在手订单充足,基于AR 摄像头的立体防控云防体系已在全国24 个省、80 多个市、150 多个项目中成功布控,形成订单落地。同时NB-IoT 模块业务开始放量,预计全年仍将保持高速的增长态势。 物联网业务取得重大突破,未来将受益于物联网行业的高景气所带来的模块需求量的增加。 公司子公司中兴物联此前独家中标中国电信NB-IoT 模组50 万片,彰显中兴物联在物联网模块领域的强大竞争力。此前工信部发文要求2017 年, 实现NB-IoT 网络覆盖直辖市、省会等主要城市,基站规模达到40 万个。到2020 年,NB-IoT 网络实现全国普遍覆盖,面向室内、交通路网、地下管网等应用场景实现深度覆盖,基站规模达到150 万个。中兴物联此次中标示范效应明显,未来随着网络覆盖深度的加强,连接数增加将带来模块需求量的增加,中兴物联将从中充分收益。 投资建议: 公司在保持智慧城市领域高速增长的情况下,通过外延式并购切入物联网行业的模块领域,在万物互联的趋势下形成了良好的卡位优势,并深入布局了车联网、安防等物联网垂直行业应用领域。在不考虑中兴物联并表的影响下,2017-2019 年收入分别为18.31 亿、25.26 亿、34.11 亿,净利润为4.11 亿、5.06 亿、6.61 亿,eps 为0.38 元、0.47 元、0.61 元,对应当前股价的PE 为38、30、23,给予“增持”评级。 风险提示:物联网业务发展不及预期。