事件:截止到2018年1月31日铜价环比2017年12月上涨1.6%。 多品种金属量价齐升,公司业绩大幅增长:2017年铜价、锌价和黄金价格同比分别上涨28.9%、43.4%和2.6%。公司2017年全年预计铜和锌的产量分别为20.5万吨和26万吨,分别同比增32%和4%。铜、锌产量和金属价格的增加带来公司业绩大幅增长,根据公司业绩预报,2017年度全年归母净利预计增加15.7~17.5亿元,同比增加85%到95%。 未来矿产铜产量持续增长:公司在科卢韦齐铜矿2017年6月份投产,预计2018年产能达到5-6万吨,多宝山铜矿二期扩建预计2018年10月份投产,预计2018产能达到4万吨左右,紫金山铜矿预计2018年产能达到8万吨,在其他项目产能稳定的基础上,我们预计公司2017-2019年铜产量分别为20.5万吨、25万吨和30万吨。 极具成长性的铜业巨头。公司在建的卡莫阿铜矿项目储量大、品位高、成本低,是目前世界上最大的未开发铜矿项目。收购时拥有的铜资源量为2400万吨,而最新勘探的铜资源储量为3600万吨,占到我国铜资源量的36%,平均品位为2.8%,是我国铜矿平均品位的5倍,随着勘探的进一步深入,未来仍有增储空间。项目预计初始投资10亿美元,项目税后净现值47亿美元,C1成本位于全球前20%。预计2020-2021年建成年产40万吨铜产能,最终建成80-100万吨的世界级铜矿。 铜价中枢有望继续上移,公司尽享景气周期。全球经济稳步复苏,受2016年以前大宗商品市场的持续低迷,新增铜矿项目逐渐减少。铜矿供给依然偏紧,铜价中枢有望逐步上移,公司在2018-2019年矿产铜产量持续增长,尽享铜价上涨周期。 盈利预测与评级。预计公司2017-2019年归母净利润为35.7亿元、56.5亿元、67.4亿元,同比增94%、58%、19%,考虑到公司作为龙头的溢价,给予公司2018年高于行业平均PE(23X)25倍,对应目标价6.25元,首次覆盖,给予“买入”评级。

事件:据百川资讯消息,12月1日电解钴和钴粉价格最高为51.1万元/吨和56.5万元/吨,分别较上周上涨6.5%和4%。 原料供应有保障。公司深耕刚果金多年,熟悉当地钴原料的采购渠道与模式,在钴价上涨行情下,加强了与刚果本地矿权所有人和独立矿山承包开采团队的合作,以便稳定和扩充矿产来源渠道,保证了有成本优势的原料供应。 公司今年业绩亮眼。公司前3季度实现营业收入9.53亿元,同比大增68.71%,实现归属于母公司净利润3.12亿元,同比增长了6.9倍。今年全年预计完成1500吨钴粉、2000吨氢氧化钴,2000吨钴精矿和5000吨电解铜,产品销量同比增长20%左右,今年业绩高增主要得益于钴价格大幅上涨。 明年预计钴盐、电解铜产量大幅提升。公司目前为2000吨氢氧化钴产能,明年后续的3000吨氢氧化钴预计达产,预计形成5000吨氢氧化钴产量;扩产的电解铜生产线也预计明年达产,明年将形成10000吨电解铜产量;目前1500吨的钴粉产能已满产,募投的1500吨钴粉产能正在建设,明年预计有部分投产,合计钴粉产能将达到1500-2000吨;公司对外销售的高品位钴精预计有2000吨左右,每年增速约为10%-20%之间。 钴盐产能释放,充分受益钴价上涨,业绩极具爆发性。今年以来,钴粉、电解钴、钴精矿的价格均有80%-100%的增长幅度,受益于钴产品的价格上涨,公司的毛利率水平也稳步攀升,前三季度销售毛利率为50.67%,较一季度的38.37%提高了12.3%。刚果金钴矿供应增量有限,主要集中在华友钴业项目的达产和嘉能可项目的复产,预计合计增加不足1万吨;下游动力电池对钴消费拉动明显,高工产业研究院(GGII)统计,2017年1-9月份全球动力电池出货量达42.6GWh,同比增长32%。钴产品价格料将继续上扬,公司明年钴盐产能大幅增长,业绩将极具爆发性。 盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS分别为4.06元、8.19元、11.04元,公司毛利率水平相比同行业较高(Q3高出17个百分点),给予公司2018年35倍估值,对应目标价287元,首次覆盖给予“增持”评级。

事件:公司发布2017年三季报,2017年1-9月份实现营业收入39.7亿元,同比增长644%,归母净利润3.99亿元,同比增长699%;其中Q3单季营业收入17.6亿元,环比增长38%,归母净利润为2.64亿元,环比增长158%。 2017年盛和资源完成晨光稀土、科百瑞、文盛新材三家子公司的收购,拓展深化稀土产业链的同时,切入锆钛行业,实现“稀土-锆钛”双轮驱动,借2017年上半年稀土重新崛起之势,实现收入和利润的大幅上涨,三季度业绩更是超出市场预期。 坚守原料控制战略,前瞻性布局稀土矿:盛和资源在国内受托管理汉鑫矿业,收购微山钢研、冕里稀土的股权。国外寻求并投资优质稀土资源项目,2016年12月投资格陵兰矿物能源有限公司,2017年6月竞标美国唯一稀土矿山MountainPass,借行业低谷期前瞻性布局,增强上下游产业链完整性、协调性和竞争力,未来发展前景广阔。 量价齐升,公司稀土业绩实现高增长:一方面受益于稀土行业的多轮收储以及打黑行动、环保督查的常态化,稀土供应端持续收紧;另一方面稀土下游新材料、新能源等产业的快速发展提振市场需求,供需的不平衡导致2017年前三季度稀土价格一路飙升。子公司晨光稀土拥有集稀土“分离、冶炼、回收”一体的产业链,产品质量国内一流,前三季度实现净利润更是高达2.39亿元,今年有望提前完成业绩承诺,带动公司稀土业绩大幅增长。 多重布局,未来业绩多点开花:除公司稀土业务外,子公司文盛新材具备锆英砂、钛精矿和金红石产能75万吨/年,并且拥有完善的上下游供销链条,在锆钛供需逆转之际,紧抓提价周期,Q3单季度利润也预计达到1亿元以上。子公司四川润和主营稀土产业下游的催化剂分子筛制备与销售,具有规模优势和领先工艺技术,产销稳定增长,毛利水平保持在20%以上,是未来极具发展看点的业务板块。 盈利预测与投资建议:预计2017-2019年EPS分别为0.42元、0.5元、0.55元,结合稀土行业历史估值区间及行业平均估值46X,给予公司2018年46倍PE估值,对应目标价23元,首次覆盖给予“增持”评级。

事件:公司发布2017年三季报,2017年1-9月份实现营业收入28.4亿元,同比增长40.5%,归母净利润10亿元,同比增长106.6%,基本每股收益1.35元;其中第三季度营业收入12.17亿元,同比增长79%,归母净利润为3.96亿元,同比增长90.78%。同时公司预告2017年全年归母净利润达13.2-15.6亿元,同比增长185%-235%。 锂盐产能逐步释放,充分受益碳酸锂价格上涨:公司新余马洪1.5万吨电池级碳酸锂产能从6月投产以来在稳步释放,而电池级碳酸锂价格也从6月份的14.5万元/吨上涨到了目前的17.5万元/吨的价格,而锂矿供应仍然偏紧,碳酸锂价格料将高位持稳,同时公司在江西宁都新建的1.75万吨电池级碳酸锂生产线和新建的2万吨氢氧化锂生产线也将在2018年陆续投产,随着公司碳酸锂产能持续释放,公司将充分受益于碳酸锂价格上涨。 持续拓宽原材料渠道,锂精矿供应有保障:公司包销的澳大利亚RIM公司(持股43.1%)全部6%与部分4%锂精矿在陆续进入国内,今年底产能将达到40万吨。而公司还拥有加拿大美洲锂业17.5%的股权及部分锂盐产品包销权,同时拥有澳洲Pilbara(持股4.84%)一期16万吨(品味6%)和二期7.5万吨锂精矿的包销权,控制的锂资源产能有望达到10万吨以上的碳酸锂当量,完全能够满足公司在建项目对原材料的需求。 盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS分别为1.98元、3.39元、4.07元,未来三年归母净利润将保持20%以上的复合增长率,给予公司2018年30倍PE(新能源产业链上游锂资源板块平均PE值),对应目标价102元,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:海外经营风险,新能源汽车销量不及预期。