金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/7 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
寒锐钴业 有色金属行业 2020-09-04 68.65 -- -- 72.88 6.16%
72.88 6.16% -- 详细
事件。公司发布2020年半年报,上半年实现营业收入10.36亿元,同比增加12.32%;归属于母公司净利润6,197.11万元,同比增加180.98%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5,936.42万元,比上年同期增加了175.81%。 铜钴提产增效,业绩同比大增。子公司刚果迈特铜生产线改造完成和寒锐金属2万吨电解铜项目投产,2020年上半年电解铜销售量同比增长75.2%,同时由于高价钴库存在2019年消耗,上半年钴产品成本同比下降12.25%,因此公司本报告期盈利能力提高。公司在科卢韦齐投资建设的2万吨电积铜和5,000吨电积钴项目达到预定可使用状态的时间为2020年12月31日。我们预期随着项目落地,公司铜钴产品产销量有望进一步增加,伴随着需求向好,产品价格上涨,公司盈利能力有望持续增强。 切入新能源领域,发展新盈利点,有望增厚公司利润。2020年6月4日,公司非公开发行A股股票获得证监会核准批复,并于2020年7月13日收到全部募集资金19.01亿元,通过再融资助力赣州寒锐项目建设。通过完整产业链优势,促进核心业务增长与增加新的盈利点,进一步夯实主营业务。 盈利预测与投资建议。预计公司2020-2022年EPS分别为0.96、1.74、2.77元/股。公司扩大铜钴产能,叠加2020年铜钴价格上涨;以及切入新能源领域,发展新盈利点,有望增厚公司利润。参考可比公司估值,我们给予公司2021年10倍PB对应公司合理价值为86.78元/股,维持公司“买入”评级。 风险提示。新建项目投产进度缓慢;公允价值变动损益对业绩影响。铜钴价格波动风险。
寒锐钴业 有色金属行业 2020-09-02 73.71 -- -- 72.88 -1.13%
72.88 -1.13% -- 详细
公司半年报业绩同比大幅扭亏:公司发布2020年半年报,实现营业收入10.36亿元,同比增长12.32%;实现盈利6,197万元,去年同期亏损7,653万元。其中二季度单季实现营业收入5.25亿元,同比增长29.92%,环比增长2.74%;实现盈利3,922万元,同比增长284.93%,环比增长72.36%。公司业绩符合预期。 高价钴库存消化完毕,盈利能力大幅提升:2020年上半年公司钴产品实现营业收入6.97亿元,同比下降2.69%,毛利率12.56%,同比提升17.10个百分点,盈利能力大幅提升的主要原因是高价钴库存在2019年消耗,上半年钴产品成本同比下降12.25%。此后公司将加快在建项目投产,进一步控制源头矿石采购成本,优化库存结构,发挥铜钴协同生产优势,力争成本最低化,从而进一步提高公司的盈利能力。 铜产能持续释放,销量快速增长:随着子公司刚果迈特铜生产线改造完成和寒锐金属2万吨电解铜项目投产,公司2020年上半年电解铜销售量同比增长75.2%,实现营业收入3.37亿元,同比增长64.36%,铜业务毛利润占公司毛利的比重达到53.24%,成为公司业绩重要支撑。上半年公司铜产品毛利率29.65%,同比下降5.57个百分点,主要原因是上半年电解铜价格同比有所下滑。 估值 结合公司半年报与行业供需变化,我们将公司2020-2022年的预测每股盈利调整至1.01/2.01/2.51元(原预测每股收益为0.79/2.17/2.79元),对应市盈率73.8/37.1/29.7倍;维持增持评级。 评级面临的主要风险 新能源汽车与3C电池需求不达预期;全球钴矿开采、投放进度超预期;价格竞争超预期;技术迭代风险;政策不达预期;海外经营与汇率风险。
寒锐钴业 有色金属行业 2020-09-02 73.71 -- -- 72.88 -1.13%
72.88 -1.13% -- 详细
公司发布20020年半年度报告:2020H1,公司实现营业收入10.4亿元,同比增12.32%;归属于上市公司股东的净利润为6197万元,同比转亏为盈大幅增加180.98%;扣非归母净利为5936万元,同比转亏为盈增加175.81%。 单季度来看,2020Q2公司实现营收5.25亿元,同增29.92%,环增2.6%,归母净利润3921万元,环比大幅增长72.4%。 2020HH11,钴产品毛利率回升、铜业务产量增长驱动了净利润扭亏为盈大幅增长180.98%:其中钴产品毛利率为12.56%,增加了117.1个百分点,铜产品收入增长6644%%,毛利率29.65%。具体而言:1)子公司刚果迈特铜生产线改造完成和寒锐金属2万吨电解铜项目投产,2020年H1电解铜销售量同比增长75.2%;2)高价钴库存在2019年消耗,2020年H1钴产品成本同比下降12.25%。 行业层面:公共卫生事件影响钴行业供给++C3C和电动汽车领域边际需求好转,,钴行业库存处于历史低位,,钴价格中枢看涨至30--535万元//吨区间。(1)供给方面:大型矿业公司受新冠疫情的影响,产量减少,部分矿山出现矿工感染死亡事件,目前南非运输有少许缓解改善迹象;(2)需求方面:“无钴”短期预期已被市场消化,随着下半年3C和电动汽车领域需求同时进入旺季,需求端反弹和好转支持钴行业供需结构继续修复;(3)我们认为,钴价不能仅仅只看钴的成本,要考虑到一定的风险溢价。从基本面来看,我们认为电钴价格中枢可以上涨到30-35万元/吨区间,持续看好行业景气度上行。 盈利预测与评级::随着海外运输逐渐恢复,下半年行业边际需求好转,钴供需结构趋于稳定,我们维持全年钴均价预期及公司2020-2022年盈利预测,预计公司或分别实现归母净利2.43亿元、5.36亿元、6.46亿元,EPS为0.9元、2.0元、2.4元,以2020年9月1日收盘价计算,对应PE为82.7X、37.5X、31.1X。维持公司的“审慎增持”评级。 风险提示:钴价下跌,供给端大幅放量,自身项目、下游需求不及预期等。
寒锐钴业 有色金属行业 2020-08-31 73.30 -- -- 77.37 5.55%
77.37 5.55% -- 详细
铜销量上升,钴成本下降,业绩大增。1)产能扩张带动铜产品销量上升。报告期内,受疫情影响,铜价同比下跌7.7,公司铜产品毛利率同比下降5.57pct至29.65%;但受益于刚果迈特铜生产线改造完成以及金属2万吨电解铜项目投产,公司2020年上半年电解铜销售量同比增长,铜产品录得营收3.37亿元,同比+64.3%。2)高价库存消耗完毕,钴产品毛利率回升。1H20MB钴价同比下跌8.4,公司钴产品营业收入下降2.69%至6.97亿元。但由于大部分高价库存于2019年消耗完毕,公司钴产品1H20成本下降12.25%,毛利率提升17.10pct至12.56%。 产能持续释放,有望进一步降本增效。1)铜产能持续扩张,增效提产效果明显。刚果迈特1万吨铜产线已于19年年底升级改造至1.5万吨,科卢韦齐产线2万吨电解铜产线于20年4月底正式投产,现已达产。下半年铜产品产销量有望环比提升,继续实现增效提产。2)钴原料结构优化,成本有望继续下降。公司于刚果(金)持续推进钴矿租赁开采模式,原料自给率不断提升,在行业面临可开采矿区减少、品位下降等导致产量边际减少的背景下,公司钴原料供应保障度大幅提升,且成本有望进一步下降。 钴行业供需格局持续改善,需求旺季将至,钴价料将继续上行。钴行业产能已过最高点,产能正逐步出清。矿山品位下降、可开采矿区减少以及手抓矿实质性地逐渐退出市场导致供给弹性大幅削弱;而需求端,电池厂7月排产已大幅改善。5G手机渗透率超60,消费电子即将进入旺季,有望进一步拉动需求回暖;考虑产业链库存极低,且疫情影响导致钴原料供给仍未恢复正常,钴价有望因需求旺季到来继续上行。 盈利调整和投资建议 我们预计公司2020-2022年归母净利分别为2.03/3.47/5.41亿元,同比+1361%/+71%/+56%。考虑公司铜产销量料将继续上升,钴原料成本或进一步下降,且价格因需求旺季到来有望继续上涨,维持“买入”评级。 风险提示 供给超预期风险;疫情影响超预期风险;限售股解禁股价承压风险。
寒锐钴业 有色金属行业 2020-08-31 73.30 -- -- 77.37 5.55%
77.37 5.55% -- 详细
1.事件 公司发布2020半年度报告。报告期内,公司实现营收10.36亿元,同比增长12.32%;实现归母净利润3.58亿元,同比下降73.30%;实现扣非归母净利润0.62亿元,同比增加180.98%。基本每股收益0.23元/股,上年同期基本每股收益为-0.28。 2.我们的分析与判断 (一)公司钴产品毛利提升,电解铜毛利降低 报告期内,公司钴产品总营收为6.97亿元(YOY-2.65%),钴盐、钴粉分别贡献营收4.45亿元(YOY+19.62%)、2.52亿元(YOY-12.5%),二者毛利分别为0.71亿元、0.17亿元,对应毛利率分别为15.84%及6.75%,其中钴盐毛利更是由负转正。我们认为,尽管报告期内钴粉(25.91万元/吨)、钴盐(5.01万元/吨)价格均低于2019H1(百川数据)导致公司钴业务营收下降,但公司钴原料价格的下跌降低钴产品成本同比下降12.25%,故钴产品毛利率呈增加状态。 报告期内,公司电解铜贡献营收3.37亿元(YOY+64.39%),毛利约1亿元(同比增加0.28亿元),毛利率29.65%(YOY-5.57%)。尽管公司子公司刚果迈特铜生产线改造完成、寒锐金属2万吨电解铜项目投产等铜项目扩大了公司电解铜产能并使其销量明显提升(YOY+75.2%),但考虑到报告期内LME铜价(5490.33美元/吨,百川数据)相比上年同期下降10.97%,故铜业务毛利率或因此出现同比降低。 (二)产能项目持续推进,需求回暖或支撑钴价 产能扩建方面,公司当前除科卢韦齐2万吨电解铜已投产项目外,亦有2020年底2万吨电积铜及5千吨电积钴产能产能以待释放。钴供应方面,由于近期非洲疫情不许确定性增加导致该地区钴原料暂无法稳定供应;嘉能可Muranda铜钴矿关停,全球钴原料供给从而减少。根据中国海关数据可知,今年6月钴矿及钴精矿进口量约560吨,同比降低82.3%,环比增长5500%。2020H1钴精矿进口量约2.6万吨,同比减少25.6%。我们认为2020年中国钴原料进口量或将维持下滑态势。下游需求方面,根据百川数据可知,我国四钴进口量共1530吨,同比增加2422%;6月中国四氧化三钴进口量较上月增长78吨。进口量的增长反映出当前中国3c市场的回暖态势。加之中国钴酸锂订单稳中有升,因此2020年3c消费端或将加大对钴金属的需求。 3.投资建议伴随国内外市场需求逐渐回暖,叠加全球钴供应稳定性具备不确定因素,钴价短期或可得到支撑。公司在疫情期间仍具备较高盈利能力,产品产能扩张项目亦在有序推进。因此我们预计公司2020、2021年EPS分别为1.02、2.11元,对应2020、2021年PE分别为75X、36X,并维持“推荐”评级。 4.风险提示钴产品价格不及预期,产能扩建项目推进不及预期,下游不及预期。
寒锐钴业 有色金属行业 2020-08-28 74.50 -- -- 77.37 3.85%
77.37 3.85% -- 详细
【事件】:寒锐钴业于2020年8月25日披露2020年半年度报告,公司2020上半年年实现营业收入10.36亿元,同比增长12.32%,其中Q2实现营业收入5.25亿元,同比增长29.95%,环比增长2.60%;上半年归属于上市公司股东净利润0.62亿元,同比增长181%,其中Q2实现归母净利润0.36亿元,同比增长286%,环比增长70%。 2020H1钴产品毛利率显著提升。2020年上半年钴产品实现营业收入6.97亿元(yoy-2.69%),营业成本6.09亿元(yoy-18.60%),实现毛利0.87亿元,毛利率则由-4.54%提升至17.10%。公司毛利率提升主要系营业成本下降所致,2020年上半年钴粉均价为28.12万元/吨,同比下滑10.37%,MB钴(标准级)均价为15.91美元/磅,同比下滑7.32%,由此推算公司上半年产品销量实现同比正增长,而钴成本同比下滑18.60%,主要系库存成本下降导致。 铜产能如期释放,成为公司业绩新增长点。受疫情影响,2020H1铜价V型走势,整体来看,2020上半年LME铜均价5521.94美元/吨,去年同期为6173美元/吨,同比下跌10.55%。2020年4月,公司寒锐金属在科卢韦齐的2万吨电积铜项目达产,公司铜产能由1万吨提升至3万吨/年,产能如期释放带动铜板块2020年上半年实现营业收入3.37亿元(yoy+64.36%),营业成本2.37亿元(yoy+78.50%),毛利1亿元(yoy+38.89%),毛利率为29.65%,较去年同期下降5.57pcts。 钴行业景气度上升方向不改,“量价齐升”推动公司业绩进入释放期。1)从行业层面来看,7月份至今钴粉涨幅达到14%,金属钴涨幅达到18%,向后看,疫情按照东亚-欧美-拉美非的路径进行扩散,消费国目前逐渐复工复产,需求端逐渐复苏,预计下半年新能源车和智能手机出现恢复性上涨,刚果(金)资源国疫情仍在继续发酵,供给端仍存在较大的不确定性,嘉能可关停Mutanda矿山以及企业资本开支的放缓也奠定了中期收缩的趋势,因此钴价面临的更多是上行风险;2)公司增量产能稳步推进,公司安徽寒锐新材料3000吨钴粉项目已经投产,此外公司科卢韦齐投资建设5000吨电积钴项目略有延后至2020年12月份投产,公司产能逐渐进入释放期。 拓宽钴盐产品线,进一步完善和巩固产业链布局。目前,公司氯化钴、碳酸钴及草酸钴等钴盐产品均通过委外加工方式取得,公司计划募投建设10000金属吨/年钴新材料,建设完成后将新增硫酸钴5400吨、四氧化三钴3000吨、氯化钴1600吨,项目建设期为24个月,预计于2021年11月投产;此外公司将继续向产业链下游进行渗透,新增26000金属吨三元前驱体项目(811型),计划于2023年投产。 盈利预测及投资建议:假设2020-2022年国内电解钴(含税)销售均价为30/32/35万/吨(前值为26/30/32万元/吨),综合考虑到公司科卢韦齐电积钴项目的略有延后和钴价上行等因素,我们上调20-22年业绩预测,预计2020-2022年归母净利润分别为4.60亿、9.16亿、11.65亿(前值为4.46亿、8.61亿、11.46亿),截止目前232亿市值,对应PE分别为50/25/18X。维持公司“买入”评级。 风险提示事件:项目建设进度不及预期;新能源汽车销量不及预期;钴产能释放超预期;疫情风险。
寒锐钴业 有色金属行业 2020-08-28 74.50 -- -- 77.37 3.85%
77.37 3.85% -- 详细
铜钴业务齐发力,助力公司业绩大增 随着子公司刚果迈特铜生产线改造完成和寒锐金属2万吨电解铜项目投产,上半年电解铜销售量同增75.2%,在铜价下跌的不利情况下,公司铜业务营收3.37亿元,同增64.36%;毛利1.00亿元,同增38.89%。同时钴业务营收6.97亿元,同减2.69%,但由于高价钴库存在2019年消耗,上半年钴产品成本同减12.25%,助力公司钴业务大幅扭亏,毛利由-0.32亿元回升至0.87亿元。铜钴业务齐发力,助力公司业绩大增。 产能逐释放叠加价格回暖,业绩有望持续提升 刚果迈特铜生产线以及寒锐金属2万吨铜项目已经投产,同时5000吨电解钴项目亦将与2020年底达产,公司铜钴产能将持续释放。此外,新冠疫情对金属价格的冲击影响逐步消散,价格持续回暖,截止目前LME铜下半年均价6394美元/吨、钴26.95万元/吨,分别较19年下半年增长8.99%和0.12%。产能释放叠加价格回暖,公司下半年有望实现量价提升,业绩有望持续增长。 钴行业供需扭转,产业链逐渐完善有望释放业绩弹性 目前钴价处于长周期历史相对底部,2020年随着5G的商业化和海外新能源汽车的放量,或将带来钴需求的持续改善。而嘉能可Mutanda矿在2019年四季度就已经关停,供给开始收缩,2020年的缺口或达到0.4万吨达到了2016年(上一轮牛市起点)的缺口水平。因疫情因素,钴供需均受到一定的影响,但随着时间推移,疫情对供给端的影响更大,或将推动钴价上涨。公司拟建设1万吨钴、2.6万吨前驱体项目,产业链逐步完善,并伴随着钴价的上涨,释放公司业绩弹性。 盈利预测及评级 鉴于铜钴持续回暖以及公司产能的释放,公司业绩有望持续改善,预计公司2020-2022年归母净利润为4.43、6.75和7.73亿元,对应8月25日收盘价PE分别为52X、34X和30X,维持增持评级。 风险提示:在建项目不及预期,新技术应用导致钴被替代,供给大幅增加的风险
寒锐钴业 有色金属行业 2020-08-28 74.50 -- -- 77.37 3.85%
77.37 3.85% -- 详细
公司业绩受钴价影响波动较大,基本符合预期 公司2020H1实现营收10.36亿元(+12.32%),归母净利润6197.11万元(+180.98%),扣非归母净利润5936.42万元(+175.81%)。其中二季度单季营收5.25亿元(+29.92%),归母净利润3921.77万元(+284.93%), 扣非归母净利润3720.48万元(+274.34%),公司业绩波动较大,整体复合预期。 毛利率逐步回升,期间费用率相对平稳 公司2020H1销售综合毛利率18.13%,同比大幅回升13.83%,较一季度回升0.80%。分产品结构来看,其中钴产品毛利率为12.56%,同比上升17.10%;铜产品毛利率29.65%,同比下降5.57%。销售费用率0.90%(+0.21%);管理+研发费用率6.13%(-0.31%);财务费用率1.56%(-0.03%)。 铜钴产品销量持续增长,产能扩张业绩弹性大 公司加速刚果迈特以及科卢韦齐产能投放,同时2018年2月公司变更的募投项目投建5000吨电积钴和2万吨电积铜项目,进一步加强了公司产能上的竞争能力和降低物流运输成本。伴随钴产品产能扩张,公司电解铜产能同时扩大,伴随电解铜体量上升其业绩贡献也逐步提升。 风险提示:钴价格不及预期;公司铜、钴产品销售不及预期。 投资建议:维持盈利预测,维持“增持”评级。 维持原盈利预测,假设2020-2022年平均钴价均为27/30/30.5万元/吨,预计2020-2022年收入27.15/42.59/56.78亿元,同比增速52.6/56.8/33.3%,归母净利润2.51/5.54/7.94亿元,同比增速1709.3/120.7/43,4%;EPS=0.83/1.83/2.62元,当前股价对应PE=92/42/29x。公司为国内钴粉龙头,在钴供需边际改善过程中,公司持续受益于钴价反弹以及产能释放带来的业绩增长,我们认为公司目前估值具有合理性,维持“增持”评级。
寒锐钴业 有色金属行业 2020-08-13 78.33 -- -- 84.52 7.90%
84.52 7.90% -- 详细
主要观点:深耕刚果(金)十余年,原料供应稳定,成本优势显著公司于2007年7月在刚果(金)设立刚果迈特子公司,提前布局原料端,目前已拥有刚果金政府颁发的一整套较为完整的经营资质。通过与当地小矿主之间建立租赁矿山开采模式以及与当地中间商合作采购铜钴矿的方式,降低原料采购成本,凸显成本优势。 行业底部实现产能扩张,巩固钴粉龙头地位2019年8月,安徽寒锐年产3000吨金属量钴粉生产线和技术中心建设项目达到预定可使用状态,公司钴粉产能从1500吨增至4500吨。另外,寒锐钴业在科卢韦齐投资建设2万吨电积铜和5000吨电积钴项目于2020年6月30日投产。新增产能有望随钴价反弹得到释放。 布局三元前驱体,产业链延伸至新能源汽车领域2020年3月6日,公司发布公告为全资子公司赣州寒锐建设年产10000吨金属量钴新材料及26000吨三元前驱体项目募集资金。项目一期计划于2021年11月投产,二期计划于2023年11月投产,投产后公司原料自给率有望显著提升,并通过切入新能源废料回收端,提升产品附加值,降低委外加工成本;公司布局三元前驱体,产业链延伸至新能源汽车动力电池领域。 供需改善,钴价进入上升通道疫情对供给端的扰动预计仍将持续。地区端,刚果金疫情仍不明朗,一定程度上影响钴矿开采和销售;企业端,嘉能可Mutanda钴矿关停、资本支出和钴产量指引下调基本奠定了今年下半年钴供给端收缩的总体态势。需求端,疫情影响不改5G和新能源汽车发展的长期趋势,消费电池和动力电池需求有望随行业发展释放,带动未来钴需求上涨。供需缺口扩大预期下,钴价有望强势反弹,带动公司盈利修复。 投资建议钴价回暖预期指导下,公司业绩有望触底反弹,预计公司未来三年分别实现利润2.71/4.71/5.58亿元,同比增速分别为2387.8%/67.9%/35.5%,对应PE分别为43.91X、25.63X、28.53X。首次覆盖,给予“买入”评级。风险提示钴价波动;疫情风险;在建募投项目进度不及预期;相关产业政策变动;下游领域5G建设和新能源汽车增速不及预期。
寒锐钴业 有色金属行业 2020-06-18 60.64 -- -- 78.12 28.83%
89.99 48.40%
详细
在3C和新能源汽车带动下未来几年钴需求将持续放量,嘉能可Mutanda铜钴矿关闭,供应增速放缓,随着疫情影响的逐步消除,钴供需将有望进入紧张状态。公司扩充产能,强化原料优势,静待行业机遇。 投资要点?预计钴需供需2021年进入紧张状态动力锂电需求将成为重要预期差:5G带来3C换代周期已经逐步验证,目前动力领域市场担心无钴电池会对三元电池造成冲击,我们认为无钴电池距离产业化仍然有一定时间,全球新能源汽车市场带来的需求将仍然以三元为主,对钴需求的冲击将小于预期; 手抓钴矿供给端增速超预期下滑:Mutanda铜钴矿关闭已对钴矿供给产生巨大影响,多家钴企业也在今年宣布将停止使用刚果手抓矿,超出市场预期,将导致供应增速进一步放缓,我们测算未来21-22年钴供给缺口将为2.41万吨、4.93万吨,供需将有望进入紧张状态,钴价有望进入上涨周期。 ?公司发力多管齐下夯实产能基础公司钴产能稳定扩张:未来公司产能整体处于稳定扩张期,将新增钴盐产能10000吨(现有5000吨),新增钴粉产能3000吨,总钴粉产能将达到4500吨。在铜产品方面,公司未来将新增电解铜产能20000吨。未来钴价反转后,公司业绩在产能释放和产品价格提升的带动下将迎来新篇章; 发力三元材料前驱体:公司增发项目也计划开建三元前驱体产线,预计将在2022年前后投产,整个项目规划产能为26000吨。我们认为进入三元正极材料前驱体领域将有助于公司扩大市场,增强竞争力。 ?盈利预测及估值我们预计公司2020-22年EPS分别为0.59元、2.11元、4.08元;对应当前股价PE分别为98.89倍、27.69倍、14.35倍,给予公司“买入”评级。 ?风险提示新能源汽车推广不及预期,3C消费电子产品销量不及预期。
寒锐钴业 有色金属行业 2020-06-17 53.85 -- -- 78.12 45.07%
89.99 67.11%
详细
产业链布局不断深化的钴龙头企业。公司主要从事金属钴粉及其他钴产品的研发、生产和销售,具有较强的自主研发和创新能力,并具有自主国际品牌。公司以钴产品为核心,形成了从原材料钴矿石的开发、收购,到钴矿石的加工、冶炼,直至钴中间产品和钴粉的完整产业流程。 深耕刚果(金)市场,保障钴原料供应稳定。刚果(金)占到全球钴矿石供应量的70%左右,原料供应高度集中,原料成本占到公司成本的70%以上,拥有稳定且低成本的原材料是钴企业持续发展的关键,2007年公司成立子公司刚果迈特,建立了“矿山-冶炼厂”的直供模式,充分保障原料供应的稳定。目前刚果迈特在刚果(金)具备4000吨钴精矿、5000吨粗制氢氧化钴生产线,子公司寒锐金属5000吨电积钴项目将于2020年年中投产,实现产品的深加工,大大降低物流运输成本,将进一步提升矿石的综合效益。 钴粉产能进入释放期,支撑公司业绩增长。公司2017年国内钴粉市占率约为41.32%,2019年公司安徽滁州3000吨钴粉产能投产,公司钴粉产能从1500吨增加至4500吨,钴粉产能实现两倍增长,进一步巩固公司钴粉龙头地位。公司已经与优质国内外客户建立稳定的客户联系,拥有韩国TaeguTec、德国Betek–Simo、日本东芝、以色列Iscar、德国E6、IMC国际金属(大连)、厦门春保森拉天时、自贡硬质合金、厦门钨业等中外一流企业在内的下游客户群。 切入三元前驱体领域,进一步完善产业链布局。2018年3月,公司公告拟投资建设1万金属吨钴新材料(其中包含5400吨硫酸钴、1600吨氯化钴和3000吨四氧化三钴)和26000吨三元前驱体项目。项目建成后将提升公司钴粉原料的自给率,并将产业链拓展至新能源汽车产业链上,产品市场空间广阔。 钴价底部不断夯实,三年新周期明确。1)短期原料趋紧带动钴价反弹,下游需求复苏预期不断增强,疫情继续扰动钴矿石供给,Q3进入“需求底+供给顶”拐点期,下半年供需错配的逻辑或将逐渐得到验证;2)从中长期来看,2019年嘉能可关停Mutada矿奠定了中长期钴供应收缩的基调,各国加大对新能源汽车的扶持力度,海外车企加速新能源汽车布局,供需共振之下,钴价或将步入上行周期。 投资建议:假设2020-2022年国内电解钴(含税)销售均价为26/30/32万/吨,公司2020-2022年归母净利润分别约为4.46亿、8.61亿、11.46亿,截止目前143亿市值,对应PE分别为32/17/13X。维持“买入”评级。 风险提示:疫情风险;新能源汽车销量不及预期风险;钴产能超预期释放的风险;相关产业政策变动的风险;项目进展不及预期的风险。
寒锐钴业 有色金属行业 2020-04-27 47.39 -- -- 56.43 19.08%
78.12 64.84%
详细
公司发布2020年一季报:2020Q1,公司实现营业收入5.1亿元,同比降1.38%,环比降4.54%;归属于上市公司股东的净利润为2275万元,同比转亏为盈增加7807万元,环比降58%;扣非归母净利为2216万元,同比转亏为盈增加7913万元,环比降55.25%。并且,2020Q1经营活动现金流为1.48亿元,同比降50.32%,环比增加373.3%。相较于前期公司预计实现归母净利润为0.2亿-0.25亿元而言,整体业绩符合预期。 2020Q1,归属母净利润同比转亏为盈增加7807万元;增长点主要在于减值损失(+6014万元)、毛利端(+5659万元)。具体而言:1)子公司刚果迈特电解铜新生产线于2019年末投产,电解铜产销量增长;2)公司加强采购与生产控制,产品成本下降带动毛利率提高;3)2020Q1无存货跌价损失,上年同期跌价损失6856万元;4)子公司安徽寒锐2019年9月份投产,完善了公司产业链布局,提高了钴粉原料自给率,委外加工成本下降。 2020Q1,归属母净利润环比降58%,环比下滑1826.6万元;核心的减利点主要在于毛利端(-2191万元),所得税费用(-1617万元),但费用和营业税金端也环比增利921万元,小幅弥补盈利的下滑幅度。我们预计,2020Q1归母净利润环比下滑的原因或在于量而非价。2020Q1钴粉和MB钴均价分别为29.82万元/吨、16.7万元/吨,相较于2019Q4变化较小,2020Q1归母净利环比2019Q4的0.54亿元而言,环比下滑58%;一方面,Q4往往是钴产品销售旺季,2019Q4收入环比增长的原因之一也或在于销量提升,另一方面预计受公共卫生事件的影响导致2020Q1销量数据也受到影响,2020Q1相对于2019Q4销量数据或环比大幅下滑,导致整体盈利有所下滑。 盈利预测与评级:我们认为,当前钴处于行业处于“EPS和估值双杀”的至暗时刻,钴价已跌回历史底部区域,市场存在“对远期钴价过度悲观”预期差,市场“股价底”或领先于“基本面底”率先出现,龙头公司的股价安全边际已相对较强。基于公共卫生事件钴需求影响较大,下调全年钴均价预期,维持2020-2022年盈利预测,预计公司或分别实现归母净利2.43亿元、5.36亿元、6.46亿元,EPS为0.9元、2.0元、2.4元,以2020年4月23日收盘价计算,对应PE为52.2X、23.7X、19.6X。维持公司的“审慎增持”评级。
寒锐钴业 有色金属行业 2020-04-27 47.39 -- -- 56.43 19.08%
78.12 64.84%
详细
多重因素共振,业绩同比高增。1)钴产品成本下降提升毛利率,存货跌价损失因素消除。报告期内,公司录得综合毛利率17.3%,同比+11.2pct,毛利率提升的主要原因系钴产品成本下降。由于钴原料制备成产成品需要数月的运输及冶炼时间,因此钴价单边下跌背景下,钴成本较高,公司1Q19毛利率受损;而3Q19开始,钴价在底部窄幅震荡,成本相对可控,叠加公司钴粉原料自给率提升,委外加工减少导致成本下降,因此1Q20毛利率提升。此外,报告期内公司无存货跌价损失,上年同期存货跌价损失为6856万元。2)铜产品产销量增长。刚果迈特电解铜五号线于19年年底投产,产能5000吨/年,因此公司铜产品产销量较去年同期有较大幅度增长。 新能源汽车补贴政策落地,海外车企陆续复工。1)刺激政策频出,新能源汽车迎来发展强心剂。4月23日,财政部等部委发布2020年新能源汽车补贴政策,将原定2020年底到期的补贴政策延长至2022年底,平缓补贴退坡力度和节奏;4月22日,工信部等部委宣布将新能源车免购置税政策延长两年至2022年年末;此前,广州等多地政府纷纷出台政策鼓励购置电动车。2)欧美停产车企逐渐恢复生产。受疫情影响,欧美车企于3月份陆续停产。近日,沃尔沃、大众等车企部分工厂恢复生产。而特斯拉、福特也有望于5月初复工。我们认为,政策持续加码料将对冲疫情对需求的压制,新能源汽车发展迎来强心剂,随着车企逐渐复工,电动车产销量或逐月改善。 钴价有望逐步回升。1)疫情或导致钴原料供给短缺。南非延长“封国”至5月初,目前冶炼厂、海上及保税区库存的钴原料可用至5月末,6月开始或面临原料短缺。2)钴价有望上涨。目前钴价已跌破大部分中小矿山及手抓矿的现金成本,且冶炼厂利润已非常微薄,钴价下跌空间有限。随着钴原料可能出现短缺,而政策加码背景下需求有望好转,钴价料将逐步回升。 盈利调整和投资建议 我们预计公司2020-2022年归母净利分别为2.03/3.47/5.41亿元,同比+1361%/+71%/+56%。考虑公司股价已对利空因素消化较为充分,行业需求端刺激政策不断出台,且钴价有望触底回升,上调公司至“买入”评级。 风险提示 供给超预期风险;疫情影响超预期风险;限售股解禁股价承压风险。
寒锐钴业 有色金属行业 2020-03-31 46.46 -- -- 53.17 14.42%
64.50 38.83%
详细
公司2019年实现盈利1,387万元略高于快报业绩:公司发布2019年年报,全年实现营业收入17.79亿元,同比下滑36.06%,实现归属上市公司股东净利润1,387万元,同比下滑98.04%;年报盈利略高于此前业绩快报数据1,054万元。其中,2019Q4实现归母净利润5,416万元,环比增长49.51%,钴价反弹带来业绩回升。 公司预告2020Q1盈利2,000-2,500万元:公司预告2020Q1盈利区间为2,000-2,500万元,同比大幅扭亏;主要原因是子公司刚果迈特电解铜新生产线于2019年底投产,同时子公司安徽寒锐募投项目投产,提高了钴粉原料自给率并带来委外加工成本下降。 钴产品销量增长,铜产品量利齐升:2019年公司实现钴金属产量7,953吨,同比下滑4.96%;销量7,357吨,同比增长26.28%;库存量1,499吨,同比下滑43.78%;钴产品收入13.63亿元,同比下滑44.59%;毛利率5.10%,同比下滑42.61个百分点。铜产品销量10,831吨,同比增长37.79%;收入4.14亿元,同比增长29.41%;毛利率33.75%,同比提升6.67个百分点。 拟定增布局钴原料与三元前驱体:公司拟非公开发行不超过8,065万股,募集资金不超过19.01亿元,扣除发行费用后全部用于“1万吨/年金属量钴新材料及2.6万吨/年三元前驱体项目”。项目一期主要生产硫酸钴、氯化钴及四氧化三钴等钴行业重要原材料,建设期2年;二期主要生产三元前驱体,建设期2年。公司项目达产后,将进一步拓宽钴盐产品线,同时加强对钴原料、废旧电池循环利用、三元前驱体业务的协同整合,完善产业链布局。 估值 在当前股本下,结合公司年报与行业供需变化,我们将公司2020-2022年的预测每股盈利调整至0.79/2.17/2.79元(原预测为1.52/2.18/-元),对应市盈率61.9/22.4/17.4倍;维持增持评级。 评级面临的主要风险 新能源汽车与3C电池需求不达预期;全球钴矿开采、投放进度超预期;价格竞争超预期;技术迭代风险;政策不达预期;海外经营与汇率风险。
首页 上页 下页 末页 1/7 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名