金融事业部 搜狐证券 |独家推出
林子健

华福证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 登记编号:S0210519020001...>>

20日
短线
16.67%
(--)
60日
中线
50%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/1 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
嵘泰股份 机械行业 2022-09-01 31.80 36.54 26.79% 34.30 7.86% -- 34.30 7.86% -- 详细
事副件标:题嵘泰 股份发布2022年中报,实现收入 6.3亿元,同比 13.5%;归母净利润0.5亿元,同比-20.8%。其中,Q2单季度收入2.8亿元,同比3.4%;归母净利润0.17亿元,同比-46.8%。 新能源业务弥补疫情冲击,汇兑收益改善费用率。单季度看,22Q2收入略有增长,一方面疫情影响扬州工厂4-5月生产,另一方面比亚迪等新能源客户逐步量产贡献增量。Q2毛利率20.6%,同比-5.0pct,环比-7.4pct,一是高毛利率的扬州工厂收入受损(转向器壳体)、低毛利率新能源业务占比提升,二是产能扩张固定成本增加。Q2财务费用率同比-3.0pct,主要是汇率波动导致汇兑收益增加; 销售、管理、研发费用率同比分别+1.2/+0.3/+0.4pct,综合看期间费用率同比-1.1pct。最终,Q2归母净利率为5.9%,同比-5.6pct。 新能源订单进展顺利,一体化压铸稳步推进。2022H1,公司取得众多直供新能源汽车主机厂的新项目定点,预计新增年销售3.2亿元;获得汽车转向系统用于新能源车型的项目,预计新增年销售1亿元;8月公司与比亚迪签订电机壳体开发协议,用于装配 E3.0纯电平台海豹等车型,预估项目生命周期5年,金额年均约3亿元。公司稳步跟进一体化压铸发展趋势,采购9000T 压铸机,进军新能源汽车板块大型一体化结构件市场,在产品验收标准的确认、产品产量的稳定性等问题与客户进行了洽谈。 新能源业务放量叠加墨西哥工厂产能逐步释放,公司成长可期。行业方面,随着成本侧压力缓解、周转率提升,预计压铸件板块盈利能力将迎来中长期改善。公司层面,Q2受疫情影响较大,随着下半年下游客户产量回补、配套比亚迪等新能源客户继续放量、墨西哥工厂产能释放,预计22H2开始收入和毛利率均将迎来反弹。 盈利预测与估值:考虑到新能源业务进展顺利、但毛利率略低于传统压铸件,我们调整了2022-2023年盈利预测、并引入2024年盈利预测。预计公司2022-2024年归母净利润为1.5/2.2/2.7亿元(2022-2023年前值为1.7/2.5亿元),CAGR 为39%。考虑到公司市值较小、成长空间较大,给予其2023年27倍PE,目标价36.54元,维持“买入”评级。 风险提示:汽车产销不及预期、新能源业务、海外扩张进展不及预期。
拓普集团 机械行业 2022-08-29 80.00 96.95 31.07% 89.28 11.60% -- 89.28 11.60% -- 详细
事副件标:题拓普集团发布2022年中报,实现收入67.9亿元,同比+38.2%;实现归母净利润7.1亿元,同比+54.0%;其中,Q2单季度收入30.5亿元,同比+22.4%;归母净利润3.2亿元,同比+50.7%。 受益于新能源汽车放量和多产品线,Q2收入逆势增长。疫情影响部分国内客户排产,公司Q2收入环比-18.6%,但同比仍保持较快增长,主要受益于新能源汽车产业的广阔产品线。22H1,内饰功能件、底盘系统收入分别为21.5/17.8亿元,同比+40.6%/+100.5%,贡献主要增量;减震器、热管理、汽车电子收入分别为18.3/6.2/0.9亿元,同比分别为+7.7%/+8.3%/+15.4%,维持稳定增长。 毛利率逆势增长,盈利能力进一步改善。Q2受益于新客户导入和规模效应,内饰功能件和底盘系统毛利率逆势提升,22H1两者毛利率同比+1.4/+2.1pct,提振Q2整体毛利率至22.1%(同比+2.3pct);期间费用率同比+0.8pct,销售、管理、研发、财务费用率同比分别+0.2/+0.4/+0.7pct/-0.4pct;综合看,Q2归母净利率为10.6%,同比+2.0pct,环比+0.3pct,继续改善。 品类与客户持续扩张,Tier0.5供应模式稳步推进。得益于管理层战略眼光、中基层执行力、研发投入持续积累,公司品类和客户步入确定性扩张通道:1)品类方面,继减震器、内饰、轻量化车身、智能座舱部件、底盘系统、热管理、空气悬架、智能驾驶系统等8大产品线之后,公司进军机器人执行器(电机、电控及减速机构),22H1公司IBS、EPS、空气悬架、热管理均获新定点;2)客户方面,公司围绕北美大客户的Tier0.5战略持续获客户认同,与比亚迪、吉利新能源、赛力斯、蔚来、小鹏、理想等合作进展迅速;在国际市场,与创新车企RIVIAN、LUCID,科技企业以及FORD、GM、FCA等传统车企均在新能源汽车领域展开全面合作。 盈利预测与投资建议:预计2022-2024年公司收入和归母净利润CAGR分别为35%、38%。公司作为平台型零部件企业成长性强、确定性高,参考可比公司估值,给予2023年50倍PE,目标价96.95元,维持“买入”评级。 风险提示:政策刺激过后汽车需求不及预期,在建工程集中转固对毛利率影响超预期,公司客户开拓不及预期。
华阳集团 电子元器件行业 2022-07-05 47.36 55.26 30.79% 57.99 22.45%
58.58 23.69% -- 详细
事件: 标题 2022年6月30日晚间,华阳集团旗下华阳多媒体与华为签署智能车载光业务合作意向书,双方将充分发挥各自优势,在智能汽车尤其是AR-HUD领域进行深入合作。 点评: 携手华为剑指LCOS路线AR-HUD,进一步夯实国产HUD龙头地位。 华为作为公司的Tier 2供应LCOS光机,公司作为Tier 1配套给整车厂。 此种合作模式有利于充分发挥双方的优势:①华为在光学领域具有长期积累,LCOS光机产品技术领先,但研发投入、人力成本较高,②公司具备高效率、低成本的交付能力,③AR-HUD作为一款定制化极强的产品,人力和技术较为密集,华为提供LCOS光机、公司作为Tier 1做集成配套,相得益彰。 AR-HUD技术路径迎来扩张。公司是国产HUD龙头厂商,2017年量产WHUD,具备丰富的量产经验,2021年国内市占率达16%。AR-HUD是未来HUD最终形态,市场有TFT-LCD、DLP、MEMS和LCOS四种成像方案,公司在前两种上有成熟布局和技术积累;此次与华为合作开发AR-HUD,有利于拓宽技术路径,夯实公司龙头地位。 与华为合作的广度、深度进一步增强,有望受益于华为汽车业务扩张。 公司与华为合作范围较广,包括与华为海思联合发布360°AVM智能环视系统,推出集成华为HiCar的车机产品,此次合作的AR-HUD产品已获吉利路特斯和北汽新能源等项目定点。华为进军汽车产业有三种模式,一是提供标准化Tier 1;二是Hi模式,提供自动驾驶,智能座舱等解决方案,如北汽极弧阿尔法;三是智选模式,华为主导车辆设计和用户定义等,同时也会在华为的渠道内销售,典型的如问界M5。公司智能座舱产品线丰富,包含中控、仪表、HUD、无线充电、数字功放、流媒体后视镜等,随着华为汽车业务不断扩张,公司有望充分受益。 维持公司“买入”评级,目标价55.26元。考虑到,①HUD业务有望充分受益于渗透率快速提升,②产品和客户“多点开花”,智能座舱来业绩兑现期,③精密压铸板块有望维持稳定较快增长,我们预计2022-2024年公司归属母公司净利润CAGR为38%。参考德赛西威、中科创达等可比公司估值,给予公司2023年45倍PE,目标价55.26元。 风险提示:疫情对汽车生产、消费需求的影响超预期,大宗商品涨价超预期,HUD竞争格局恶化、公司市占率下滑,座舱产品客户开拓不及预期
华阳集团 电子元器件行业 2022-06-03 38.51 55.26 30.79% 52.63 36.67%
58.58 52.12%
详细
华阳集团是国内领先的汽车电子厂商,2021年业绩迎拐点。公司聚焦智能化和轻量化,经过近30年发展逐步打造了汽车电子和精密压铸双主业。 受智能座舱业务放量、精密压铸高增长提振,2021年公司收入增长33%;受益于销售结构调整导致毛利率提升、良好的费用管控能力和减值损失大幅收缩,公司盈利能力改善,2021年扣非净利润为2.6亿元,同比增长118%,迎来业绩拐点。 国产HUD龙头厂商,有望充分受益于HUD渗透率提升。1)随着智能化向L2+ADAS发展,HUD功能逐步由提升驾驶安全向打造更好的驾乘体验扩展,有望成为智能座舱差异化“新风口”,迎来渗透率快速提升。2)我们测算2025年HUD市场规模为120亿元,2022-2025年CAGR为56%。3)公司布局HUD十年,具备丰富的技术储备和量产经验,2021年市占率达16%,是中国市场第二大、国产第一大供应商。目前公司已获得超过10家车企定点,预计2022年开始进入快速放量阶段。 产品和客户“多点开花”,智能座舱迎来业绩兑现期。1)产品维度,公司采取“三步走”战略,产品线横向扩张且持续迭代升级,通过打造开放平台、多模交互系统,转型座舱解决方案供应商。2)客户维度,公司绑定长城汽车,开拓了长安、广汽、比亚迪、东风日产、东风本田、长安福特、蔚来、金康塞力斯等主流客户。3)我们预计2025年智能座舱市场规模1111亿元,2022-2025年CAGR为19%;随着新客户、新产品逐步量产,公司智能座舱业务有望进入业绩释放期。 。轻量化大势所趋,精密压铸前景广阔。2020-2021精密压铸板块净利润占比分别为48.8%、38.5%,是盈利的核心来源。我们测算2025年新能源乘用车铝合金压铸件用量为131万吨,2022-2025年CAGR为39%,公司精密压铸业务有望保持较快增长。 盈利预测及估值::预计2022-2024年公司收入和归属净利润CAGR分别为27%、38%。参考德赛西威、中科创达等可比公司估值,考虑到公司HUD龙头地位,给予2023年45倍PE,目标价55.26元,给予“买入”评级。
拓普集团 机械行业 2022-06-01 57.32 67.57 -- 72.15 25.87%
93.00 62.25%
详细
国内NVH龙头厂商,布局八大产品系列。公司以NVH起家,在减震器和内饰功能件稳步成长的基础之上(2012-2021年收入CAGR分别为12%和20%),积极拓展轻量化车身、智能座舱部件、底盘系统、热管理、空气悬架、智能驾驶系统等业务,逐步打造八大产品线。公司重视研发创新,前瞻布局新能源汽车,2021年收入和净利润分别为115亿元、10亿元,YoY分别为+76%和+62%,正迈入新一轮快速成长期。 复盘公司扩张之路:客户和品类双轮驱动,体现了公司管理层的战略眼光和中基层的执行力。 1)从客户角度,公司依托上汽通用(2011-2015年)实现早期扩张,通过绑定吉利汽车(2016-2020年)和特斯拉(2021年以来)实现了经营的两次飞跃,目前正开拓其他新势力和北美客户,有望充分受益于北美电动化。 2)从品类角度,公司产品线由减震器、内饰功能件扩张到底盘系统、热管理等领域,不断打开成长天花板。我们测算2025年国内减震器、内饰功能件、底盘系统、空气悬架、热管理、线控制动的市场空间分别为118亿元、208亿元、525亿元、152亿元、1080亿元、101亿元,2021-2025年CAGR分别为4.6%、4.6%、4.7%、52.9%、14.3%、73.5%。 3)扩张背后:公司精准把握自主崛起和新能源汽车加渗透的产业趋势,挖掘出了吉利、特斯拉等大客户,验证了管理层的战略眼光;公司多品类布局、客户遍布全球,展现了中基层的执行力。 作为平台型消费电子企业,立讯精密正向智能汽车领域复制其在消费电子领域“零组件→模组→整机”的扩张模式,验证了汽车零部件赛道的长期价值。公司作为平台型汽车零部件厂商,正打造一站式、模块化、系统级的产品与解决方案供应模式;公司正以特斯拉为范本,向其他客户推广该模式,并取得积极进展。 盈利预测及估值:预计2022-2024年公司收入和归属净利润CAGR分别为35%、38%。考虑到公司作为平台型零部件公司成长性强、确定性高,给予其2023年35倍PE,目标价为67.9元;首次覆盖,给予“买入”评级。
嵘泰股份 机械行业 2022-04-04 18.83 26.62 -- 19.21 1.37%
28.50 51.35%
详细
嵘泰股份是国内汽车转向系统铝合金压铸件龙头。公司深耕汽车转向、传动等底盘系统铝合金压铸件20年,转向系统收入占比66.8%,是公司核心业务;乘用车转向器壳体市占率超过20%,是公司核心产品。公司通过博世、采埃孚、蒂森克虏伯等全球大型跨国Tier1,供应上汽大众、一汽大众、奔驰、宝马、奥迪、福特、沃尔沃等全球知名主机厂。 财务分析:扩产遭遇全球车市放缓,盈利短期受压制。2017-2020年,公司收入、净利润CAGR分别为15.4%、4.3%,收入增长较快,利润表现较弱,毛利率是其主要拖累因素。2016年以来,公司固定资产持续增长,使得固定资产折旧/收入由2017年的11.2%增加至2020年的13.8%,压制公司毛利率。随着收入放量,预计折旧影响将逐步降低。 2021--2025年新能源乘用车压铸件需求CAGR为61.8%。1)汽车将进入铝合金时代,铝压铸件(尤其是底盘和车身结构件)成长空间较大。2)目前铝压铸件格局极为分散,随着其在汽车上的应用呈大型化、整体化趋势,设备、研发等投入的大幅增长将显著提升行业门槛,上市公司具备融资优势、持续扩产,行业集中度将大幅提升。3)我们测算2021-2025年压铸件需求CAGR为10.4%;其中,新能源乘用车需求CAGR高达61.8%,迎来快速增长。 新能源业务放量在即叠加海外持续扩张,公司成长可期。1)通过IPO和可转债募资,公司大力扩张新能源业务产能,“三电”产品已获比亚迪DMI、长城DHT、RIVIAN、北美通用等客户订单,预计未来2-3年收入将大幅增长。 2)海外业务持续扩张,2020年收入占比超过30%。公司境外收入主要来自北美,预计2022年北美将复制欧洲2020年新能源渗透率大幅跃升路径,公司有望充分受益。 盈利预测及估值:预计公司2021-2023年归属净利润为1.2亿元、1.7亿元和2.5亿元,同比增速为-8.3%、46.4%和47.2%,CAGR为25.4%。参考铝合金压铸件公司2022年业绩和估值,考虑到公司市值较小、成长空间较大,给予其2022年25倍PE,目标价26.79元,首次覆盖,给予“买入”评级。
中国汽研 交运设备行业 2022-01-19 17.77 20.23 8.76% 17.98 1.18%
17.98 1.18%
详细
中国 汽研发布业绩快报,2021年收入38.3亿元,yoy为12.1%;归属 净利润为6.9亿元,yoy为23.9%;扣非净利润为5.7亿元,yoy为15.9%。 点评: 新能源、智能网联等创新业务带来新增量,资产处置收益增厚净利润。2021年公司收入同比增长12.1%,在制造装备业务同比负增长背景下(主要受专用车拖累,2021年重卡销量同比-13.8%),维持较快增长,主要受益于传统业务市场占有率持续提升,新能源、智能网联等创新业务实现突破使得技术服务收入保持快速增长,2021Q1-Q3技术服务收入为14.4亿元,yoy 为29.2%。2021年归属净利润同比增长23.9%,增量为1.33亿元,其中,资产处置收益为0.94亿元,贡献增量的71.0%。 毛利率下行、资产减值损失拖累盈利,Q4单季度归属净利润yoy为- 10.1%。单季度看,Q4收入为12.4亿元,yoy为20.8%;期间费用为2.19亿元, yoy为10.3%,费用控制平稳;归属净利润为2.0亿元,yoy为-10.1%,利润端表现远不及收入端,可能原因有,1)受原材料涨价和折旧增加影响,21Q4 毛利率为36.4%,较上年同期下滑2.5pct,2)投资收益、资产减值损失、信用减值损失合计造成0.33亿税前损失,较上年同期多损失0.28亿元,3)少数股东损益较上年同期增加718.1万元。 汽车测试评价稀缺标的,新能源和智能网联业务增长可期。公司是具备强制性检测资质的第三方汽车测试评价龙头,传统业务有望受益于市占率提升,以及平行进口车国六环保信息公开、“大吨小标” 专项治理、非道路移动机械第四阶段标准等政策实施。创新业务中,新能源汽车加速渗透,2021年12月渗透率高达19.1%;智能网联业务方面,预计2021年L2级ADAS 渗透率约18%,进入快速普及期。公司较早布局新能源、智能网联业务领域, 随着新能源车型推出提速、智能汽车政策标准逐步落地,创新业务收入有望进入快速增长阶段。 投资建议:我们预计2021-2023年收入为38.1亿元、43.8亿元、49.5亿元;归属净利润分别为6.9亿元、8.2亿元、9.5亿元,同比增长23.9%、17.9%、16.2%;2021-2023年EPS分别为0.70元、0.83元和0.96元,对应PE分别为24.5倍、20.8倍、17.9倍,考虑到公司的稀缺性和创新业务的增长潜力,给予“审慎推荐”评级。 风险提示:1)汽车行业景气度不及预期;2)折旧大幅提升,毛利率超预期下行;3)竞争加剧导致费用率提升;4)专业车业务大幅下滑,拖累公司盈利;5)创新业务进展不及预期。
华明装备 机械行业 2021-12-09 10.15 -- -- 11.65 14.78%
11.65 14.78%
详细
华明装备主营变压器分接开关的研发、生产、销售及设备检修。公司成立于1995年,2015年借壳上市,目前已经形成分接开关、数控设备和新能源电站承包3大业务板块。2021年上半年,分接开关设备制造及检修收入为5.47亿元,占比80.0%,毛利贡献接近90%,是公司盈利的核心来源。 财务分析::2018以来,公司收入和盈利在分接开关快速增长带动下,逐步恢复到稳定增长状态,经营活动的现金流显著改善;公司毛利率和期间费用率也有较大改善,但信用减值和资产减值拖累了公司净利率水平;从应收账款结构看,新能源电站承包业务短期仍有减值压力。 变压器分接开关隐形冠军:分接开关是变压器的重要部件之一,主要用于跨省电网电力的远距离传输和供电区域的调压稳压。公司全球市场份额为35%,国内市占率超过90%。转换成本、技术壁垒和成本优势造就公司较深的护城河。 成长空间:1)分接开关规模测算:2025年全球市场规模约为45亿元,2021-2025CAGR为10%;2)海外业务:未来10年海外电网投资CAGR超过5%,公司深耕海外20年,海外收入有望快速增长;3)设备检修:在网运行开关超过16万台,随着设备逐渐老化,检修业务潜力巨大;4)特高压:21年上半年公司首台国产特高压分接开关已完成交付,打破了外资对该领域的垄断。根据中商情报网预测,中国特高压投资2022-2025年CAGR为11.0%,特高压国产替代是公司成长的另一个催化剂。 盈利预测:我们预计2021-2023年公司收入分别为15.2亿元、16.6亿元、18.3亿元,同比增速分别为10.7%、9.8%、10.1%;归属净利润分别为4.41亿元、2.87亿元、3.42亿元,同比增速52.6%、-35.0%、19.3%;对应2021-2023年PE分别为17.3倍、26.6倍、22.3倍。考虑到华明装备在变压器分接开关领域的龙头地位,首次覆盖给予“审慎推荐”评级。 风险提示:海外业务扩张不及预期;检修业务进展不及预期;特高压设备进展不及预期;应收账款减值超预期。
绿的谐波 2021-09-30 136.34 111.41 -- 151.99 11.48%
186.54 36.82%
详细
精密减速器是工业机器人产业链的核心环节之一,是二级市场投资的上乘赛道。在机器人三大核心零部件中,从技术难度看,减速器壁垒高、突破难度大,均由第三方供应;从成本角度看,减速器占机器人成本36%,是附加值最高的环节;从盈利能力角度看,减速器毛利率最高。 绿的谐波是一家从事精密传动装置生产和销售的高新技术企业,主要产品为谐波减速器、机电一体化产品和精密零部件。2013年打破外资垄断,成为国内首家量产谐波减速器的厂商,市场份额全球第二(6%),占自主机器人60%份额。公司财务数据表现亮眼:收入和利润进入快速增长通道;毛利率维持高位(约50%),费用控制合理,盈利能力较强;公司以轻资产模式运营,固定资产周转率高,经营性现金流大幅改善。 我们认为公司客户由自主品牌机器人向四大家族扩张的时机已成熟,并推演了公司的崛起路径。①短期,依托自主品牌机器人的崛起,进一步提升在自主品牌机器人中的市场份额;②中期,开拓除四大家族之外的全球机器人厂商; ③长期,打破哈默纳科(HD)对四大家族的垄断,进入四大家族的供应链,进一步提升全球市占率,预计2030年有望获取30%市场份额。 我们测算2025年谐波减速器市场规模为96.7亿元,2021-2025年CAGR为14.2%;对照哈默纳科,公司未来成长空间较大。①进军海外,公司来自海外收入占比约为20%(HD为50%);②品类扩张,公司来自一般工业的收入占比为20%(HD为50%),来自机电一体化收入占比不足5%(HD超过20%);③公司人均产值不足HD的1/16,随着产能扩张和出货量增长,人均产值有较大提升空间。 盈利预测与估值:我们预计公司2021-2023年归属净利润1.46亿元、2.09 亿元和2.97亿元,同比增速78.5%、41.7%和41.5%。EPS分别为1.22元、1.74 元和2.47元。考虑到谐波减速器景气度高、公司成长空间大、盈利能力强, 按2022年业绩给90倍PE,目标价156.6元,给予“审慎增持”评级。 风险提示:工业机器人销量不及预期;下游应用扩展不及预期;公司市占率提升进程不及预期;持股超5%股东减持风险。
中国汽研 交运设备行业 2021-09-02 18.29 23.04 23.87% 17.51 -4.26%
21.17 15.75%
详细
公司2021年上半年收入18.0亿元,yoy16.9%;归属净利润2.6亿元,yoy32.0%。其中,Q2单季度收入9.6亿元,yoy为-8.4%;归属净利润1.4亿元,yoy5.4%。 点评: 技术服务维持较快增长,专用车放缓。公司21H1收入yoy16.9%,Q2单季度收入yoy-8.4%,专用车业务趋缓是主要原因。21H1技术服务收入8.8亿元,yoy35.3%,两年CAGR为26.0%,保持较快增长,一是由于传统检测业务深挖新客户,二是由于新能源、智能网联、风洞等新业务开拓;专用车收入7.9亿元,yoy-1.2%,主要受国五、国六排放标准切换、政府环卫产品需求放缓影响。21H1公司合同负债1.9亿元,yoy18.7%,处于平稳增长状态。 毛利率大幅改善,偶发性亏损带来盈利扰动。Q2单季度净利润、扣非净利润同比分别为5.4%、-0.5%,强于收入端表现。Q2综合毛利率为29.7%,mom+1.5pct,yoy+7.1pct,技术服务收入占比提升是主要原因。费用端,21H1销售、管理、研发、财务费用率yoy分别+0.3pct、+1.7pct、+1.8pct、1.2pct,期间费用率yoy+4.1pct;管理费用率增长较快,主要是合并范围增加和股权激励成本增长。子公司西部试验场公司上半年亏损4917.5万元,为项目集中支出导致的偶发性亏损,全年有望扭亏。 汽车第三方检测龙头,智能网联业务放量在即。公司是第三方汽车测试评价龙头,短期内受益于平行进口车国六环保信息公开、“大吨小标”专项治理、 非道路移动机械第四阶段标准等政策实施,以及新能源汽车强检业务市场规模扩大。中长期看,随着智能汽车渗透率不断提升,政策标准有望逐步落地,智能网联业务市场规模有望放量。2021年1-6月,L2级别ADAS、车联网、OTA等新车搭载率分别为15.4%、55.0%、28.3%,快速提升。 投资建议:我们调整公司2021-2022年收入为38.1亿元、43.8亿元;归属净利润为6.7亿元、7.8亿元,同比增长19.3%、16.4%;并引入2023年收入49.3亿元;归属净利润9.1亿元,同比16.8%。2021-2023年EPS分别为0.67元、0.78元和0.92元。考虑到公司的稀缺性,智能网联业务放量在即,给予2022年30倍估值,上调目标价为23.49元。 风险提示:汽车行业景气度不及预期;折旧大幅提升;竞争加剧导致费用率提升;专业车业务大幅下滑,拖累公司盈利。
建科机械 机械行业 2021-04-09 28.02 33.62 95.24% 28.40 1.36%
28.40 1.36%
详细
费用控制出色,Q4业绩显著复苏。Q4收入同比、环比分别增长13.0%、13.8%,归属净利润同比、环比分别增长63.2%、7.1%,复苏趋势明显。从全年角度看,毛利率、净利率分别为45.6%、19.6%,同比-2.5pct、+1.4pct; 毛利率下滑主要因为会计政策的变化将运输费用调整到成本、原材料价格上行。期间费用率为18.6%,同比-5.5pct,费用控制出色;其中,销售、管理、财务费用率同比分别-2.7pct、-2.7pct、-1.4pct,受疫情限制人员流动出差相对减少、归还部分银行存款等影响。 研发持续高投入,新产品不断推出。公司是智能钢架加工设备领域龙头厂商,始终保持较高的研发投入,2020年研发费用2,668.67万元,同比增长27.20%;研发费用率为5.7%,持续提升。公司引领行业发展,目前已实现钢筋加工设备的全覆盖,2020年成功研制出智能化地下综合管廊网片焊接生产线、智能化斜拉桥主塔网片焊接生产线和智能化盖梁骨架焊接生产线等多项产品并推向市场。 劳动力成本持续提升,继续看好智能钢筋加工设备发展前景。公司产品主要用于高速铁路及公路、桥梁隧道等下游行业,现场工作环境较为恶劣;随着我国农民工人数触顶,劳动力成本持续增长,“机器换人”为大势所趋,智能钢筋加工设备渗透率有望持续提升。我们预计基建有望保持稳定增长,钢筋加工配送中心大势所趋,装配式建筑迎来快速发展期,继续看好智能钢筋加工设备发展前景。 投资建议:我们预计公司2021-2023年收入分别为5.8亿元、7.1亿元和8.0亿元,同比分别增长24.6%、22.8%和12.4%;归属于母公司的净利润分别为1.1亿元、1.4亿元和1.7亿元,同比分别增长21.8%、26.5%和22.3%; EPS分别为1.2元、1.5元和1.8元。考虑到公司是智能钢筋加工设备龙头厂商,将充分受益于“机器换人”,给予21年30倍PE,目标价35.1元。 风险提示:钢材价格上涨将导致公司毛利率下滑的风险;下游基建等发展不及预期、数控钢筋加工渗透率提升不及预期。
首页 上页 下页 末页 1/1 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名