永创智能披露 23年年报与 24年一季报。 2023年营业收入约 31.46亿元，同比增加 14.44%；归母净利润约 0.71亿元，同比下降 74.03%； 扣非归母净利润 1.2亿元，同比下滑 6.74%。其中 23Q4公司收入 7.33亿元，同比增加 27.04%；归母净利润-0.95亿元，同比减少 143%。 2024年第一季度营收约 8.32亿元，同比增加 11.2%；归母净利润约0.38亿元，同比下滑 48.24%。 食品饮料景气度回升，智能包装线、标准单机实现收入增长。 23年公司智能包装生产线收入为 14.33亿元，同比增长 17.13%，占公司整体收入的 45.55%；毛利率同比下滑 0.36%至 33.63%。第二大业务标准单机设备收入为 10.76亿元，同比增长 12.99%；毛利率为 34.20%，同比提升 2.14%。随着公司下游食品饮料行业逐渐回暖，公司传统标机业务和智能生产线设备均实现了大幅业绩增长。 费用增长较快， 非经对短期业绩影响较大。 23年归母净利润约 0.71亿元，同比下降 74.03%。一方面，由于公司加大新产品的市场推广， 23年销售费用提高至 2.78亿元，同比增长 32.41%；另一方面，公司 23年对部分长期战略客户放宽信用条件，致公司应收账款计提坏账准备大幅增加。此外，公司参股的新巨丰股票价格下跌对公司净利润也产生了较大影响。 盈利预测与投资建议： 预计公司 24-26年归母净利润分别为 2.95/3.46/ 4.09亿元。考虑到公司作为国内包装设备龙头仍有成长空间，给予公司 24年归母净利润 20倍 PE 估值，对应合理价值 12.10元/股，维持“买入”评级。 风险提示： 行业需求下滑的风险；行业竞争加剧的风险；毛利率下滑的风险。

先导智能发布 23 年年报和 24 年一季报。 23 年公司实现营业收入166.28 亿元，同比增长 19.35%。实现归属于上市公司股东的净利润17.75 亿元，同比下降 23.45%。实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 17.25 亿元，同比下降 23.57%。 24 年一季度公司实现营业收入 33.11 亿元，同比增长 1.14%； 归属于母公司所有者的净利润 5.65 亿元，同比增长 0.21%。 核心锂电设备业务收入保持增长。 分产品来看， 2023 年公司主营业务中，锂电池智能装备收入 126.42 亿元，同比增长 27.12%，占营业收入的 76.03%，毛利率 38.69%；智能物流系统收入 14.31 亿元，同比下降 15.55%，占营业收入的 8.61%，毛利率 6.88%；光伏智能装备收入 10.28 亿元，同比增长 121.85%，占营业收入的 6.18%，毛利率16.78%。 期间费用率有所上升，计提增加影响短期利润。 2023 年，公司期间费用为 30.92 亿元，较上年同期增加 6.80 亿元；期间费用率为 18.59%，较上年同期上升 1.28 个百分点。其中，销售费用同比增长 9.8%，管理费用同比增长 39.74%，研发费用同比增长 24.31%，财务费用由上年同期的-6573.01 万元变为-3941.82 万元。 23 年公司资产减值损失与信用减值损失合计 11.62 亿元，同比增长 97%。 盈利预测与投资建议： 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为35.53/ 41.19/ 49.17 亿元。参考可比公司，考虑到公司的龙头地位，我们给予公司 2024 年归母净利润 16 倍 PE 估值，对应合理价值 36.29元/股，维持“买入”评级。 风险提示： 宏观经济和下游需求波动的风险；往来应收款发生坏账的风险；规模扩张引发的管理风险

亚星锚链披露23年年报与24年一季报。2023年营业收入19.31亿元，同比增加27.34%；归母净利润2.37亿元，同比增加58.71%。扣非归母净利润2.02亿元，同比增长49.89%。其中23Q4公司收入4.41亿元，同比下滑1.32%；归母净利润6075万元，同比增长15.20%。 2024年第一季度营收4.49亿元，同比减少8.14%；归母净利润6798万元，同比增加15.3%。 造船周期上行，船用链销量高增。公司2023年销售船用锚链13.3万吨，同比增长23.62%；新接订单15.16万吨，同比增长28%；船用链收入13.52亿元，同比增长23%；毛利率25.5%，同比增加3.19pct，我们认为这主要受益原材料价格下降。 销量增长叠加单价提升，系泊链收入大幅增长。公司23年销售系泊链3.21万吨，同比增幅18.63%。系泊链收入5.59亿元，同比增长41%，单价增长明显；毛利率41.59%，同比提升7.46pct。根据23年年报，海工系泊链运费同比下降明显，主要由于海运费单价下降，以及系泊链销售占比上升，运费单价低于国外。 全球最大链条厂商，受益主业景气度上行。根据23年年报，目前公司是全球最大的链条生产企业，2023年公司产能为35万吨，其中船用锚链16万吨，海洋石油平台系泊链11万吨，高强度矿用链3万吨，锚及船用铸钢件5万吨。 盈利预测与投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.95/3.44/4.03亿元。考虑到公司的行业地位，我们给予公司24年归母净利润40倍PE估值，对应合理价值12.32元/股，维持“买入”评级。 风险提示：行业周期波动的风险；原材料价格上涨的风险；汇率波动的风险。

伊之密发布 23年年报和 24年一季报。 公司 23年营业收入为 40.96亿元，同比增长 11.30%；归母净利润为 4.77亿元，同比增长 17.66%。 其中， 23Q4收入为 11.56亿元，同比增长 38%；归母净利润为 1.12亿元，同比增长 44%。 2024年第一季度实现营业收入 9.55亿元，同比增长 11.72%；归母净利润 1.16亿元，同比增长 28.83%。 下游汽车保持高景气， 3c 复苏。 新能源车带动高端注塑机和压铸机设备的增长， 23年来自汽车行业收入 11.42亿元，同比增长 22.85%； 23年下半年 3C 复苏带动注塑机需求大幅提升， 23年来自 3C 收入5.54亿元，同比增长 33.65%。 产品结构优化， 毛利率提升明显。 根据年报，主要由于新能源汽车对高端注塑机、压铸机需求提升，产品结构改善；同时，原材料价格下降，人民币贬值亿亦带来海外收入毛利率的提升。 23年注塑机销售收入27.60亿元，同比增长 3.86%；毛利率 33.30%，同比提升 2.83pct。压铸机销售收入 7.80亿元，同比增长 35.44%；毛利率 34.95%，同比提升 4.32pct。 24Q1公司毛利率 34.80%，同比提升 2.51pct。 受益出口需求景气，海外收入高增。 23年公司国内收入 30亿元，同比增长 8.42%；毛利率 30.3%，同比提升 2.0pct。海外收入 10.94亿元，同比增长 20.07%；毛利率 41.45%，同比提升 1.73pct。 24Q1公司收入继续保持稳健增长。 盈利预测与投资建议： 我们预计公司 24-26年归母净利润分别为 6.01亿元/ 7.82亿元/9.67亿元，参考可比公司，我们给予公司 24年归母净利润 20倍估值，对应合理价值 25.65元/股，维持“买入”评级。 风险提示： 市场环境变化导致的业绩下滑风险，原材料价格上涨风险，市场竞争风险等。