事件描述公司发布2024年一季报，Q1实现收入13.5亿元（同比+14.2%，环比-4.7%），归属净利润1.1亿元（同比+29.2%，环比+34.7%），归属扣非净利润1.0亿元（同比+23.6%，环比+33.5%）。 事件评论收入端小幅增长，毛利率有所下降，期间费用率略降。Q1公司收入同比增长14.2%，主要由于公司U-pack、抗氧化剂、润滑油添加剂等产品销量提升带来的收入增长所致。公司Q1毛利率为21.4%（同比+2.4pct）。考虑到公司产品如抗老化助剂、润滑油添加剂的定价模式为随行就市，毛利率提升或因为2024Q1供需格局改善导致产品价格上涨，以及部分产品结构调整所致。公司Q1期间费用率12.2%（同比+2.1pct），其中销售、管理、财务及研发费用率分别同比变化+0.2、+0.4、-0.2及+1.7pct，研发投入增加较多。 高分子抗老助剂收入业绩有望实现增长，润滑油添加剂产能有望进入投放期。Q1公司部分产品供需格局有所改善，光稳定剂等产品价格与利润水平向上改善。随着公司产品下游需求的回暖以及行业供给的改善，2024Q2起，公司高分子材料抗老化助剂销量与平均单价有望环比实现增长。随着2024年公司抗氧化剂、U-pack等产品产能持续投放，叠加公司抗老化助剂产能利用率提升及康泰润滑油添加剂二期产能的逐步爬坡，公司收入及利润有望向上改善。 内生外延高速扩张，打造平台型精细化工龙头。第一曲线：公司建有六大抗老化剂生产基地，遍及华北、华东、华南、西北等地区，夯实了单产品双基地生产的保供能力。产能方面，珠海基地一期、赤峰基地一期、衡水基地、汉沽基地各产品产能不断扩张，保障主业规模稳定增长。第二曲线：公司子公司锦州康泰主营业务增加润滑油添加剂业务。锦州康泰在行业内首创“添加剂超市”的经营模式，产品覆盖范围广、数量多。截至2023年底，锦州康泰润滑油添加剂（不含中间体）设计产能为13.3万吨，2023年产能利用率为38.6%，随着二期项目持续投产，产销量有望持续增长。第三曲线：公司生命科学事业部涉及生物砌块和合成生物学两个产业方向，成长性较强。新兴业务：国内高端电子级聚酰亚胺材料仍在突破过程中，公司以此为基础间接并购PI材料领域的韩国企业IPITECHINC.，并将在国内建设研发基地及产能，为公司向电子级高端新材料发展奠定基础。 维持“买入”评级。公司为国内抗老化助剂龙头，掌握抗氧化剂和光稳定剂核心技术，并通过内生、外延布局国内六大生产基地，持续扩张主业产能。此外，近年来公司通过并购、内部整合等方式迈入润滑油添加剂、生命科学和电子材料领域，打造第二、第三生命曲线，保障长期成长。预计公司2024-2026年归属净利润分别为5.9、6.6及8.3亿元。 风险提示1、大宗原材料价格暴涨；2、下游需求不及预期。

事件描述1、公司发布2023年年报，全年实现收入50.6亿元（同比+22.9%），归属净利润2.2亿元（同比+1175.5%），归属扣非净利润2.0亿元（同比+2733.6%）。公司拟除全体股东每10股派发现金红利0.56元（含税）。2、公司发布2024年一季报，实现收入14.4亿元（同比+37.6%），归属净利润1.5亿元（同比+1270.6%），归属扣非净利润1.5亿元（同比+14373.7%）。 事件评论2023年景气除上，收入利润大幅增长。2023年公司轮胎产品产陬量分别为1197.6万条/1186.1万条，同比+39.1%/+38.9%，收入与业绩均实现明显提升，整体毛利率为15.7%（同比+5.2pct），其中Q4单季度毛利率为20.6%（同比+9.7pct，环比+4.7pct），同环比提升与海外基地产能投放、海外需求除好及原材料价格下降存在较大关系。2023年公司业绩增长的主要原因有：1）原料端：2023年，公司主要原料天然院胶（同比-12.6%）、合成院胶（同比-15.7%）、钢帘陑（同比-9.9%）、炭黑（同比-10.4%），成本压力较2022年下降；2）出口端：尽管2023年全球经济复苏乏力，地缘政治风险提升，但中国轮胎凭借高性价比，出口实现逆势增长，渗透率不断提升；3）发力海外双基地：2023年公司泰国工厂产陬两旺，订单持续处于供不应求状态；柬埔寨工厂自2023年5月开业以来，产能不断加速放量，有望2024年全面达产。多重利好之下，公司2023年业绩增幅较大。 Q1陬量环比提升，单胎价格有所下降。Q1公司轮胎产量共416.4万条，环比+23.6%；陬量共374.8万条，环比+27.5%。根据公司经营数据，Q1公司单胎收入为375.9元，环比减少84.8元。单胎价格下降主要系公司半钢产能持续投放，平均单价下降所致。Q4公司单季度毛利率18.1%（同比+7.6pct，环比-2.5pct），同比提升主要系高利润率半钢产品陬售占比提升所致。随着公司泰国及柬埔寨基地产能释放，盈利能力有望持续提升。 布局全球战略，公司受“双反”影陞有限。受益于海外双基地及半钢为主的产品结构，公司受“双反”影陞有限。公司柬埔寨基地暂不受欧美“双反”政策影陞，泰国基地半钢胎双反税由17.06%调整为4.52%，较低税率有望加强公司国际市场竞争力。 产品结构不断优化，布局海外双基地。智能制造方面，公司加快智能制造及数字化转型，是2022年度江苏省两化融合管理体系贯标示范企业。产品力方面，公司的工程胎、半钢胎、全钢胎致力于产品研发与用户导除，在细分市场具备一定优势，屡获国内外各陠奖陠。 产品结构方面，公司不断提升消费属性更强的半钢胎陬售占比，盈利能力不断提高，截至2023H1，公司半钢胎产品收入占比上升至41.9%。海外布局方面，随着2020年公司泰国产能的落地以及2020-2023年泰国、柬埔寨陠目产能的逐渐释放，公司海外收入占比从2020年的25.8%提升至2023年的72.5%，海外毛利润占比从2020年的35.9%提升至2023年的102.1%，国际化战略对公司盈利能力带来的巨大提升。 维持“买入”评级。公司是一家以斜交胎起家，不断横除拓展品类，逐步发展至全品类产品的轮胎企业。公司研发能力领先，产品具备硬实力，海外泰国与柬埔寨双基地逐渐发力，成长动能充足。预计公司2024-2026年净利润分别为7.2、11.5、14.6亿元。 风险提示1、陠目建设进度不及预期；2、贸易摩擦加剧，原材料价格波动。

事件描述1、公司发布2023年年报，全年实现收入18.1亿元（同比+3.7%），归属净利润4.1亿元（同比+8.4%），归属扣非净利润3.9亿元（同比+8.9%）。公司拟向全体股东每10股派发现金红利3.5元（含税）。2、公司发布2024年一季报，实现收入5.2亿元（同比+25.9%），归属净利润1.2亿元（同比+45.6%），归属扣非净利润1.2亿元（同比+53.6%）。 事件评论2023年公司收入、业绩创历史新高。2023年公司二氧化硅产量达29.8万吨（同比+18.6%），销量达29.8万吨（同比+19.0%），销售金额达17.8亿元（同比+8.1%），经计算后单吨售价为5980.7元（同比-9.2%）。公司2023年毛利率为29.4%（同比+0.9pct）。 公司全年期间费用率4.4%（同比+1.3pct），其中销售、管理、财务及研发费用率分别同比变化+0.2、-0.2、+1.3及0.0pct，其中财务费用率上升主要系汇兑收益减少所致。 2024Q1公司季度收入、业绩创历史新高。2024Q1公司二氧化硅产品产量达8.6万吨（同比+37.4%，环比+5.4%）；销量达8.7万吨（同比+33.5%，环比+9.8%）；销售金额达5.2亿元（同比+26.1%，环比+7.9%）；单吨售价达5926.5元（同比-5.5%，环比-1.8%）。公司24Q1毛利率为31.0%（同比+3.7pct）。Q1原材料价格有所下降。24Q1公司纯碱采购价环比下降4.8%；石英砂采购价环比下降1.2%；硫磺采购价环比下降1.1%。 收入业绩提升原因有：1）下游轮胎行业市场需求旺盛，特别是伴随国内轮胎企业产能持续扩张，公司单季度产销量不断创造历史新高；2）由于原材料价格下降，以及部分客户采取随行就市的价格模式，导致公司产品单价有所下降，但产品单价下降幅度小于原材料，利润率有所提升；3）公司泰国基地产能利用率快速提高，经济效益增长明显，海外生产基地的优势凸显。随着公司产能不断释放，下游需求向好，收入及业绩继续提升。 公司产能有序扩张。2020年，公司泰国一期项目正式投产，福建三明工厂技改产能陆续投产，截至2023年底公司拥有二氧化硅产能33万吨/年。公司泰国二期2.5万吨/年高分散二氧化硅已经完成当地的前期审批手续，待进一步取得建设许可等手续后开工建设；募投项目7.5万吨/年高分散二氧化硅项目各生产线预计在2024年陆续建成试生产，全部项目有望在2024年底建成。未来随着产能逐步释放，公司市场竞争力将得到增强。 向绿色化、高端化方向不断前进。公司在提升高分散二氧化硅国际市占率基础上，加速推进新产品在硅橡胶、牙膏等行业的商业应用，提高专线产能利用率，加快落实采用生物质（稻壳）代替天然气燃料、利用稻壳燃烧产生的稻壳灰作为硅基代替石英砂生产高分散二氧化硅的技术改造项目。同时，公司正积极努力推进二氧化硅微球项目的商品化生产。 维持“买入”评级。公司是亚洲最大、全球第三的沉淀法二氧化硅供应商。公司产业链上下游延伸，目前已建成从原材料硫酸、硅酸钠到最终产品二氧化硅的完整产业链。随着全球轮胎绿色化率的不断增长，以及公司自身产能的释放，业绩有望迎来快速发展。预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.5亿元、6.2亿元及7.3亿元。 风险提示1、新建产能投放不及预期；2、下游需求不振；3、原材料价格波动。

事件描述 1、公司发布 2023年年报，全年实现收入 43.1亿元（同比-15.3%），归属净利润 7.6亿元（同比+5.8%），归属扣非净利润 7.2亿元（同比+0.5%）。公司拟向全体股东每 10股派发现金红利3.0元（含税）。 2、公司发布 2024年一季报，实现收入 9.4亿元（同比-9.2%），归属净利润1.0亿元（同比-44.3%），归属扣非净利润 0.9亿元（同比-49.1%）。 事件评论 2023年收入下降， 利润增长， 毛利率上升。 2023年公司收入同比减少 15.3%，主要由于抗原检测试剂盒产品下游需求萎缩， MP 公司营业收入同比下降所致。公司 2023年毛利率为 42.5%（同比+2.7pct）。公司全年期间费用率 19.7%（同比+2.5pct），其中销售、管理、财务及研发费用率分别同比变化+0.3、 +2.6、 -1.7及+4.2pct，其中管理及研发费用率增加主要系总体营收规模下降所致，财务费用率下降主要系本期汇兑收益减少所致。 Q1公司业绩下降， 盈利水平同比提升。 Q1公司业绩有所下降主要系下游市场医药、电子、商用车等需求变化影响所致，整体毛利率为 41.6%（同比+0.9pct，环比-1.6pct）。 分子筛产能丰富， 医药业务表现良好。 截至 2023年底，公司沸石系列环保材料理论产能近 10000吨/年，非车用产品已实现中试产品销售，有望实现增产。医药板块方面，经过多年对医药市场的开拓和技术储备，公司先后涉足医药中间体、 成药制剂、 原料药、 生命科学、 体外诊断等多个领域。公司“药业制剂二车间项目”已于 2023年内投入使用；万润药业氨甲环酸片获得国家药监局批准的药品注册证书，本品为国内首家申报上市并视同通过一致性评价的仿制药；CDMO 产品 R-PZQ 原料药于 2023年 12月通过了 EMA 下的 CHMP（欧洲人用药品委员会）的审批。 OLED 材料持续放量。2023年，子公司九目化学启动并积极推进“九目化学生产基地 A04项目”，以扩增 OLED 升华前材料产能，实现收入 9.1亿元（同比+21.2%），净利润 2.2亿元（同比+16.5%）。另一个子公司三月科技实现收入 1.1亿元（同比+73.2%）， 实现利润 768.3万元，并首次实现盈利。目前已有自主知识产权的 OLED 成品材料通过下游客户验证并实现供应，并开始进军聚酰亚胺材料领域，收入增长速度较快。 其他电子信息材料板块未来可期。 PI 材料方面，公司电子和显示领域 PI 单体技术可覆盖大部分高端产品，目前已有产品实现量供； TFT 用 PI 成品材料（取向剂）已在下游面板厂实现供应；三月科技自主知识产权的 OLED 用光敏聚酰亚胺（ PSPI）成品材料现已在下游面板厂实现供应；公司研发的热塑性聚酰亚胺材料 PTP-01产品已实现中试级产品供应。 光刻胶材料方面，公司“年产 65吨光刻胶树脂系列产品项目”已经达到预定可使用状态，并已有产出产品通过下游客户验证。除此之外，公司也积极布局新能源材料，包括新能源电池用电解液添加剂、钙钛矿太阳能电池材料等。 维持“ 买入” 评级。 多年研发积淀下公司新材料产品梯队建设完备，分子筛为未来几年贡献增量， OLED 材料、 PI 材料、光刻胶材料及锂电池电解液添加剂等业务接力长期成长。 预计公司 2024-2026年归属净利润分别为 7.7、 9.8及 12.1亿元。 风险提示 1、 下游需求不及预期； 2、 新建项目进度低于预期。

事件描述公司发布 2023年年报，全年实现营业收入 52.8亿元（同比+9.0%），实现归属净利润 3.6亿元（同比-31.0%），实现归属扣非净利润 3.4亿元（同比-33.2%）。 其中 Q4单季度实现收入14.2亿元（同比+13.8%，环比+5.2%），实现归属净利润 0.8亿元（同比-12.3%，环比-20.7%），实现归属扣非净利润 0.7亿元（同比-16.9%，环比-21.2%）。 公司拟每 10股派 3.4元，合计派发现金红利 7898.9万元。 事件评论 收入端小幅增长， 毛利率有所下降， 期间费用率略降。 2023年公司收入同比增长 9.0%，主要由于公司高分子材料抗老剂销量大幅增长所致，销量达 11.6万吨，同比增长 25.7%，进一步提升市占率。公司全年毛利率为 19.8%（同比-4.5pct）。考虑到公司产品如抗老化助剂、润滑油添加剂的定价模式为随行就市，毛利率下降或因为 2023年下游需求不振导致产品价格下降，以及部分产品结构调整所致。公司全年期间费用率 11.2%（同比-0.2pct），其中销售、管理、财务及研发费用率分别同比变化+0.1、 0.0、 -0.3及+0.1pct。 高分子抗老助剂与润滑油添加剂收入持续实现增长。 2023年公司高分子材料抗老化助剂销量达 11.6万吨，同比增加 25.7%，平均单价为 3.74万元/吨。分产品来看，抗氧化剂全年营收 16.0亿元（同比-2.7%），毛利率 17.1%（同比-3.1pct）；光稳定剂全年营收 18.7亿元（同比+0.3%），毛利率 32.0%（同比-4.6pct）； U-pack 全年营收 6.4亿元（同比+23.2%），毛利率 7.2%（同比-2.3pct）。润滑油添加剂来看，2023年公司整体销量达 4.7万吨，平均单价为 1.95万元/吨，全年营收达 9.2亿元（同比+52.2%），毛利率 11.9%（同比-5.2pct）。随着 2024年下游需求逐步改善，叠加公司抗老化助剂及锦州康泰润滑油添加剂二期产能利用率提升，公司收入及利润有望向上改善。 内生外延高速扩张，打造平台型精细化工龙头。第一曲线：公司建有六大抗老化剂生产基地，遍及华北、华东、华南、西北等地区，夯实了单产品双基地生产的保供能力。产能方面，珠海基地一期、赤峰基地一期、衡水基地、汉沽基地各产品产能不断扩张，保障主业规模稳定增长。第二曲线： 公司子公司锦州康泰主营业务增加润滑油添加剂业务。锦州康泰在行业内首创“添加剂超市”的经营模式，产品覆盖范围广、数量多。截至 2023年底，锦州康泰润滑油添加剂（不含中间体）设计产能为 13.3万吨， 2023年产能利用率为38.6%，随着二期项目持续投产，产销量有望持续增长。 第三曲线： 公司生命科学事业部涉及生物砌块和合成生物学两个产业方向，成长性较强。新兴业务：国内高端电子级聚酰亚胺材料仍在突破过程中，公司以此为基础间接并购 PI 材料领域的韩国企业 IPITECHINC.，并将在国内建设研发基地及产能，为公司向电子级高端新材料发展奠定基础。 维持“ 买入” 评级。 公司为国内抗老化助剂龙头，掌握抗氧化剂和光稳定剂核心技术，并通过内生、外延布局国内六大生产基地，持续扩张主业产能。此外，近年来公司通过并购、内部整合等方式迈入润滑油添加剂、生命科学和电子材料领域，打造第二、第三生命曲线，保障长期成长。预计公司 2024-2026年归属净利润分别为 5.9、 6.6及 8.3亿元。

事件描述12 月 15 日，赛轮与墨西哥 TD 签署了《合资企业协议》。根据协议，双方拟在墨西哥成立合资公司投资建设年产 600 万条半钢子午线轮胎项目。同时，合资公司未来还考虑建设年产 165 万条全钢子午线轮胎项目，但项目具体内容将由合资双方另行讨论，存在一定不确定性。 事件评论公司与墨西哥 TD 合资成立公司， 拟投建墨西哥半钢胎项目。 公司发布公告，为进一步完善公司国际化布局，更好地服务客户，提高供货效率，赛轮新加坡与 TD INTERNATIONALHOLDING,S.A.P.I.DE C.V.（简称“墨西哥 TD”）签署了《合资企业协议》。根据《合资企业协议》，双方拟在墨西哥成立合资公司投资建设年产 600 万条半钢子午线轮胎项目。合资公司注册资本 1.2 亿美元，赛轮新加坡和墨西哥 TD 分别出资 6120 万美元、5880 万美元，持股比例分别为 51%、 49%。同时，合资公司未来还考虑建设年产 165 万条全钢子午线轮胎项目，但项目具体内容将由合资双方另行讨论，存在一定不确定性。 墨西哥工厂定位北美市场， 合作方具备本土化运营经验。 项目投资总额 2.4 亿美元，达产后正常运营年可实现营业收入 2.2 亿美元，净利润 4059 万美元。根据财务分析评价结果，项目税后投资回收期为 6.3 年，项目净利润率为 18.5%，市场定位北美等海外市场。根据公告，墨西哥毗邻美国，是全球第四大汽车零部件出口国、第五大汽车出口国和第七大汽车生产国。公司具有轮胎生产技术、国际化生产基地运营管理等方面优势，墨西哥 TD 的子公司 TIRE DIRECT,S.A. DE C.V.是墨西哥最大的轮胎经销商，具有完善的销售网络及丰富本土化运营经验，同时也是公司合作多年的经销商，具备良好的业务合作关系。 持续深耕非公路轮胎业务，不断增强公司竞争力。 公司已深耕非公路轮胎领域多年，产品规格系列全、品质优，巨胎、矿卡等产品已经走在行业前列。国内已与同力重工、徐工集团、三一重工、海螺集团、中国神华等公司进行合作，国外已成功配套卡特彼勒、约翰迪尔、凯斯纽荷兰等公司。 1 月，公司对青岛工厂非公路轮胎项目进行技术改造，改造完成后，该项目将全部生产 49 寸及以上规格的巨型非公路轮胎，该项目建设完成及逐步达产后，可以更好地满足客户需求，预计可进一步提升公司整体竞争力。 公司持续推进全球化产能布局，在国内外投资建设多个项目。 国外方面，公司在稳步推进越南三期和柬埔寨一期项目的同时，拟投资建设柬埔寨年产 600 万条半钢子午线轮胎二期项目，同时拟与墨西哥 TD 成立合资公司，在墨西哥建设年产 600 万条半钢项目；国内方面，公司规划建设青岛董家口“年产 3000 万套高性能子午胎与 15 万吨非公路轮胎”及“年产 50 万吨功能化新材料（一期 20 万吨）”项目。 随着公司海内外产能不断扩张，同时考虑到越南、 柬埔寨和墨西哥出口低关税， 诸多举措将继续增加公司收入及利润。 维持“ 买入” 评级。 公司为国内轮胎龙头，产学研一体化优势明显，技术质量全球领先。 随着公司海内外产能不断释放，叠加较强关税优势，“液体黄金”轮胎有望帮助公司树立较强品牌优势，驱动业绩与品牌持续成长。预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 27.3亿元、 34.0 亿元及 39.4 亿元。 风险提示1、海内外项目投产进度不及预期。公司在建项目较多，包括国内青岛、东营、沈阳、潍坊均有新建产能投放，海外柬埔寨、越南三期、墨西哥扩产，若投放进度不及预期，收入难以达到预期目标。 2、贸易摩擦加剧，原材料价格波动。轮胎主要原材料包括天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢丝帘线，均属于大宗商品，其价格波动对产品利润影响较大。