事件：公司公布2024年报，2024年实现营收18.35亿元，同比增长5.94%；实现归母净利润1.31亿元，同比增长12.91%。2024Q4公司实现营业收入5.14亿元，同比增长0.30%；实现归母净利润0.33亿元，同比增长45.44%。 车辆、农业机械、工业设备三大链系统稳健增长。2024年车辆链系统营收10.65亿元，同比增长4.80%，营收占比58.04%；农业机械链系统营收3.27亿元，同比增长6.45%，营收占比17.80%；工业设备链系统营收2.88亿元，同比增长4.34%，营收占比15.72%。2024年内销市场营收12.16亿元，同比增长12.86%，营收占比66.27%。出口市场营收6.19亿元，同比下降5.45%，营收占比33.73%。 公司盈利能力稳定，费用管控良好。2024年公司综合毛利率为21.39%，同比下降0.64pp；公司净利率为7.14%，同比增加0.44pp。2024年公司期间费用率为13.73%，同比下降1.18个百分点，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为3.81%/4.75%/4.60%/0.56%，分别同比下降0.18/0.67/0.13/0.20pp。2024年车辆链系统毛利率23.28%，同比下降0.11pp；农业机械链系统毛利率27.78%，同比上升1.87pp；工业设备链系统毛利率18.46%，同比上升0.30pp。 公司链传动行业隐形冠军，拓展机器人灵巧手业务。根据中国机械通用零部件工业协会统计，公司摩托车链系统连续9年（2016年-2024年）市场综合占有率第一位，公司农业机械链系统连续9年（2016年-2024年）市场综合占有率第一位，公司为比亚迪、吉利、长安、长城、上汽、潍柴雷沃、克拉斯、本田、大长江、隆鑫、钱江、春风动力、雅马哈、铃木等行业龙头或知名厂家配套。 公司积极拥抱机器人行业，拓展机器人灵巧手业务，2024年年报披露机器人业务进展：1）研发投入微型链系统项目，研发用于机器人行业，重点攻关用于人形机器人灵巧手传动技术、产品正在试制验证阶段。2）加速新品研发，快速推进前沿技术研究，重点突破机器人、新能源等行业的链系统技术。 盈利预测与投资建议。预计2025-2027年归母净利润分别为1.7、2.2、2.8亿元，对应PE分别为22、17、14X，未来三年公司营收复合增长率为15%，归母净利润复合增长率为28%，显著优于行业。给予公司2025年30倍PE，对应目标价62.70元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动导致需求增速放缓风险、贸易政策变化的风险、原材料价格波动的风险、微型链系统项目研发不及预期的风险等。

事件： 公司公布 2024三季报， 2024Q1-Q3公司实现营业收入 8.95亿元，同比增长 11.22%；实现归母净利润 0.90亿元，同比下降 43.70%。 2024Q3公司实现营业收入 3.16亿元，同比增长 16.08%，环比增长 0.08%；实现归母净利润0.30亿元，同比下降 41.85%，环比下降 1.67%。 国内需求承压，公司产能利用率不足，利润端承压。 数控刀具属于顺周期产品，2024年以来下游需求承压， 2024Q3公司数控刀具营收端仍然实现正增长，体现较强的韧性，利润端受产能利用率不足影响，有明显下滑。公司数控刀片的产能已由上市前的 7000万片扩产到 13000万片，并且高端产能占比提升，未来随着需求回暖，公司产能利用率有望提升。硬质合金制品方面，随着棒材等新建产能投产，硬质合金制品实现较高的增长。 公司毛利率和净利率同比下降。 2024Q1-Q3公司综合毛利率为 25.83%，同比下降 6.71pp，净利率为 10.00%，同比下降 9.83pp。 2024Q3公司综合毛利率为 25.26%，同比下降 7.07pp，净利润率为 9.31%，同比下降 9.50pp。 毛利率同比下降主要在于： ①公司数控刀具产业园项目进入投产， 整刀等产品处于产能爬升阶段，新投产项目初期毛利率较低； ②数控刀片下游需求较弱，产能利用率不足，固定费用分摊较高； ③毛利率较高的数控刀具营收占比下降。 公司期间费用率略有提升。 2024Q3公司期间费用率为 13.83%，同比提升2.63pp，其中销售费用率为 3.24%，同比提升 0.34pp；管理费用率为 3.76%，同比提升1.30pp；研发费用率为5.34%，同比提升0.13pp；财务费用率为1.49%，同比提升 0.87pp。 盈利预测与投资建议。 预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 1.3、 1.9、 2.5亿元， 未来三年归母净利润复合增长率为 15%。 公司为数控刀具领军者，给予2025年 20X估值，目标价 24.40元，维持“买入”评级。 风险提示： 宏观经济波动风险，海外市场拓展不及预期风险，钨丝项目进展不及预期风险。

事件： 公司公布 2024三季报， 2024Q1-Q3公司实现营业收入 5.85亿元，同比下降 0.52%；实现归母净利润 0.77亿元，同比下降 27.06%。 2024Q3公司实现营业收入 1.74亿元，同比下降 24.46%，环比下降 27.52%；实现归母净利润0.05亿元，同比下降 88.17%，环比下降 90.65%。 国内需求较弱，公司产能利用率不足， 2024Q3业绩增速放缓。 数控刀具属于顺周期产品， 2024年以来下游需求不足，公司 2024Q3收入端承压，利润受到产能利用率不足的影响，同比下滑。 毛利率下滑明显。 2024Q1-Q3毛利率为 39.64%，同比下降 4.45pp；净利率为13.18%，同比下降 4.80pp。 2024Q3毛利率为 32.68%，同比下降 10.29pp； 净利润率为 2.94%，同比下降 15.84pp。 2024Q3毛利率下滑较大的原因： 1）弱需求背景下产能利用率不足； 2）产品结构影响， 2024Q3毛利率较高的数控刀具营收占比下滑；整体刀具产品体量较小，毛利率较低。 3）上游碳化钨等原材料价格上涨。 费用管控较好。 2024Q1-Q3公司期间费用率为 22.06%，同比增加 0.37pp，其中销售费用率为 4.85%，同比下降 0.12pp；管理费用率为 4.63%，同比下降0.59pp；研发费用率为 7.89%，同比提升 0.01pp；财务费用率为 4.69%，同比提升 1.06pp。 盈利预测与投资建议。 预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 1.5、 2.1、 2.7亿元，未来三年归母净利润复合增长率为 20%。 公司为国产数控刀具领军厂商，给予 2025年 20X估值，目标价 68.40元，维持“买入”评级。 风险提示： 宏观经济波动风险，行业竞争加剧风险， 新品推广不及预期风险。

事件： 公司公布 2024年三季报， 2024Q1-Q3公司实现营业收入 107.36亿元，同比增长 4.78%；实现归母净利润 11.01亿元，同比增长 1.45%。 2024Q3公司实现营业收入 29.30亿元，同比下降 2.45%，环比下降 7.01%；实现归母净利润 1.96亿元，同比下降 40.93%，环比下降 36.08%。 2024年大拖市场需求相对较好，公司收入端稳健， 2024Q3毛利率下滑拖累净利润。 2024年以来受供需结构以及国际形势等因素影响，粮食价格波动，国内拖拉机市场整体需求较去年同期相比略有下降。同时，伴随着国内农业生产规模化水平不断提高，大拖市场表现明显优于中拖，大轮拖产品销售占比持续提升。 根据国家统计局， 2024年 1-9月小型/中型/大型拖拉机的产量分别为11.0/18.3/9.0万台，同比分别-16%/-12.8%/+7.7%。 公司作为头部企业，凭借在质量管理、产品研发、售后服务等方面的综合实力，竞争优势显现，前三季度营业收入和利润均实现正增长。 2024Q3公司收入端稳健，同比基本持平，由于加大产品促销力度， 2024Q3毛利率有所下滑，拖累了净利润表现。 2024Q1-Q3公司综合毛利率 16.37%，同比下降0.20pp；净利率为10.39%，同比下降0.27pp。 2024Q3公司综合毛利率 14.65%，同比下降 3.64pp，环比下降 1.91pp；净利润率 6.68%，同比下降 4.24pp，环比下降 3.25pp。 2024Q3公司费用管控优异。 2024Q3公司期间费用率为 7.96%，同比下降0.38pp，其中销售费用率为 1.70%，同比下降 0.26pp；管理费用率为 2.71%，同比下降 0.41pp；研发费用率为 3.83%，同比提升 0.17pp；财务费用率为-0.28%，同比提 0.12pp。 盈利预测与投资建议。 预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 10.68、 12.74、14.89亿元，对应 EPS 分别为 0.95、 1. 13、 1.33元，未来三年归母净利润将保持 14%的复合增长率，维持“买入”评级。 风险提示： 农业机械行业周期性波动风险；行业补贴政策调整风险；市场竞争加剧的风险；海外市场拓展不及预期风险。

事件：公司公布2024年三季报，2024Q1-Q3公司实现营业收入18.34亿元，同比增长5.45%；实现归母净利润2.28亿元，同比下降3.53%。2024Q3公司实现营业收入6.72亿元，同比增长6.37%，环比增长9.42%；实现归母净利润0.83亿元，同比下降1.12%，环比增长10.18%。 公司收入端逆势增长，净利润小幅下滑符合预期。2024年机床工具行业需求较弱，根据中国机床工具工业协会，2024年1-8月重点联系企业营业收入同比下降3.5%，利润总额同比下降9.9%；金属加工机床新增订单同比增长3.5%，在手订单同比下降0.3%。根据国家统计局，2024年1-8月全国规模以上企业金切机床产量44.7万台，同比增长7.7%；金属成形机床产量11.2万台，同比增长6.7%。在弱需求、市场竞争激烈背景下，公司收入端仍然实现逆势增长，体现公司较强的市场地位，利润端实现小幅下滑，主要是毛利率略有下降。 受市场竞争影响公司毛利率承压，费用管控较好。2024Q1-Q3公司综合毛利率为25.47%，同比下降1.01pp，净利率为12.41%，同比下降1.16pp。2024Q3公司综合毛利率为25.73%，同比下降1.46pp，环比提升0.98pp，净利润率为12.33%，同比下降0.93pp，环比提升0.08pp。毛利率下滑主要受市场竞争影响。2024Q3公司期间费用率为13.52%，同比下降0.44pp，其中销售费用率为6.83%，同比下降0.43pp；管理费用率为1.49%，同比下降0.02pp；研发费用率为4.54%，同比下降0.40pp；财务费用率为0.65%，同比提升0.41pp。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.28、3.85、4.54亿元，对应PE分别为17、14、12X，未来三年归母净利润将保持13%的复合增长率，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动风险，海外市场拓展或不及预期，市场竞争加剧风险。

事件： 公司公布 2024年三季报， 2024Q1-Q3公司实现营收 36.73亿元，同比增长 24.95%；实现归母净利润 4.80亿元，同比增长 31.71%。 2024Q3实现营收 13.04亿元，同比增长 33.23%，环比下降 7.87%；实现归母净利润 1.81亿元，同比增长 59.78%，环比下降 1.17%。 2024Q3营收同比 33%，兑现订单增长。 2024年 3月开始公司注塑机订单明显复苏，下游厨房用品、家居日用、小家电等行业需求改善明显。主要原因：①中小型出口企业订单回暖；②新品推出，例如推出 SKIII 系列等，下游覆盖面更广；③注塑机更新替换周期。公司 2024年以来注塑机订单同比增长较好。一般注塑机从交付到确认收入在 3个月左右， 2024Q2较好的订单为 2024Q3营收提供保障。 需求上行叠加原材料价格低位， 2024Q3毛利率提升至 35%。 2024Q1-Q3公司毛利率 34.10%，同比提升 0.97pp； 2024Q3毛利率达到 35.01%，同比提升0.87pp，环比提升 2.21pp， 2024Q3净利润率 14.36%，同比提升 2.56pp，环比提升 1.08pp。注塑机需求较好，带动产能利用率提升，叠加成本端钢材价格同比下降，公司毛利率提升明显。 2024Q3公司费用管控优异。 2024Q3公司期间费用率 20.57%，同比下降1.49pp。其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 9.24%/5.46%/4.50%/1.38%，分别同比+0.19pp/-0.45pp/-0.99pp/-0.25pp。 盈利预测与投资建议。 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.22亿元、 7.70亿元、 9.38亿元，对应 EPS 分别为 1.33、 1.64、 2.00元，未来三年归母净利润将保持 25%的复合增长率，维持“买入”评级。 风险提示： 主要原材料价格波动风险；行业市场竞争加剧的风险；下游汽车 3C等行业周期性波动的风险；一体化压铸产业发展不及预期风险。

推荐逻辑： 1）农机政策利好 ] 拖拉机内需改善。 农机行业受政策因素影响大， 2024年农机购置补贴总额 246亿元创历史新高， 叠加设备更新政策有望刺激农机行业需求。 2） 拖拉机供给端市场格局优化，公司市占率第一。 我国中大拖市场CR2接近 50%，公司受益于中大拖市场需求增长， 2022年中大拖市占率 24%，位居行业第一。 3） 拖拉机出口预计成为公司第二成长曲线。 公司海外布局亚洲区、俄语区、南美区、非洲区等，渠道日益完善， 2021-2023年拖拉机出口销量 CAGR 为 37%。 拖拉机行业：政策利好需求端，供给端市场格局优化。 农机行业目前主要为存量更新需求， 全球农机行业为万亿市场， 我国农机行业规模超 5000亿元， 其中拖拉机约占 30%。 需求端： ①政策利好农机需求。 2024年农机购置补贴总额246亿元创历史新高，国四排放标准升级带来的需求前置影响预计逐步消除。②土地流转带来农业规模化生产占比提升，中大拖占比提升。 中大拖产量占比由2010年的 14%提升至 2023年的 70%。③粮食价格承压。 粮食价格影响农户收益进而影响农机需求， 2024年以来玉米等粮食价格承压。 供给端： ①竞争格局优化。拖拉机行业市场集中度不断提升，我国中大拖市场 CR2接近 50%。②产品升级带来结构性优化。 动力换挡、无级变速等高端智能化产品不断推出。 拖拉机出海打开成长空间，国内企业持续发力。 2023年我国农业机械及零部件出口达到 132.8亿美元， 亚洲、欧洲、北美洲是我国农机出口主要市场，占比分别在 20-30%。我国拖拉机出口金额不断增长， 2023年为 9.8亿美元， 拖拉机出口从小型机向中大型机转变趋势加快， 2023年 37千瓦以下和单轴拖拉机的占比 23%，较 2020年降低 22pp， 75千瓦以上的拖拉机占比 42%，较 2020年提升 14pp。欧洲、亚洲是我国拖拉机出口主要市场，占比分别在 30-40%。 国内拖拉机公司逐步完善海外渠道布局，海外销量快速增长。 公司为我国中大拖龙头，高端产品拓展、出海打造未来增长点。 公司深耕拖拉机市场， 2023年中大拖销量 7.2万台， 中大拖行业市占率第一， 2022年达到24%，公司在动力换挡、无级变速等高端智能化产品布局方面具备先发优势。 公司具备柴油机等核心零部件自制能力， 2018-2023年，公司柴油机销量从 8.1万台增长至 15.1万台，其中外销从 4.7万台增长至 8.3万台， CACR达到 12%。 公司积极拓展海外市场，海外销售市场主要有亚洲区、俄语区、南美区、非洲区及“一带一路”沿线国家和地区， 2021-2023年拖拉机出口销量 CAGR为 37%。 盈利预测与投资建议： 预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 11.8、 13.8、15.6亿元， 未来三年复合增长率为 16%， 对应当前股价 PE 分别为 17、 14、 13X。 给予公司 2025年 17X目标 PE，对应目标价 20.91元，维持“买入”评级。 风险提示： 农业机械行业周期性波动风险；行业补贴政策调整风险；市场竞争加剧的风险；海外市场拓展不及预期风险。

事件：公司公布2024年中报，2024H1公司实现营业收入78.07亿元，同比增长7.78%；实现归母净利润9.05亿元，同比增长20.05%。2024Q2公司实现营业收入31.51亿元，同比增长3.22%，环比下降32.33%；实现归母净利润3.06亿元，同比增长13.99%，环比下降48.96%。 公司中大拖销量稳健增长，营收端增速高于销售增速。2024年上半年，受供需结构以及国际形势等因素影响，粮食价格波动，叠加余波未尽的国四排放标准升级影响和农机购置补贴政策变化，国内拖拉机机市场整体需求较去年同期相比略有下降。根据国家统计局，2024年1-6月，我国小型、中型、大型拖拉机产量累计同比分别-12.4%、-11.0%、10.30%。同时，随着国内农业生产规模化水平不断提高，大轮拖产品销售占比持续提升。公司为国内中大拖龙头，国内外销量实现稳健增长，2024H1中大拖实现销售5.1万台，同比增长4.25%，其中出口产品销售4209台，同比增长3.09%。公司2024H1营收端增速高于销售增速，表明大型拖拉机表现优异。动力机械业务方面，2024H1公司销售柴油机8.24万台，其中外销3.98万台，受农业机械终端市场集中度提升及发电机组出口下降等因素的影响，外部销量同比有所减少。 公司盈利能力提升，期间费用率略有所下降。公司降本增效成效持续显现，盈利能力显著增强，2024H1公司综合毛利率为17.01%，同比提升1.17pp；净利率为11.78%，同比提升1.23pp。2024Q2公司综合毛利率为16.56%，同比提升0.59pp；净利润率为9.93%，同比提升1.14pp。2024H1公司期间费用率为5.39%，同比下降0.15pp。 公司为我国中大拖龙头，高端产品拓展、出海打造未来增长点。2024年农机购置补贴总额246亿元创历史新高，设备更新政策有望进一步刺激需求。公司深耕拖拉机市场，在高端智能农机装备研发、农机装备补短板领域不断取得新突破。根据中国农业机械工业协会，公司中大型拖拉机市场行业市占率领先，2017年市占率为21%，2022年提升至24%。公司具备柴油机等核心零部件自制能力，2018年到2023年，柴油机销量从8.06万台增长至15.11万台，其中外销从4.69万台增长至8.25万台，CACR达到12%。公司积极拓展海外市场，海外销售市场主要有亚洲区、俄语区、南美区、非洲区及“一带一路”沿线国家和地区，2023年公司拖拉机产品出口销量同比增长43%，国外营收占比8.5%。 盈利预测与投资建议：预计公司2024-2026年的归母净利润分别为12.0、14.0、16.1亿元，对应当前股价PE分别为14、12、11倍。给予公司2025年15X目标PE，对应目标价18.60元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：农机行业周期性波动的风险；行业补贴政策调整的风险；市场竞争加剧的风险。

事件：公司公布 2024中报， 2024H1公司实现营收 16.79亿元，同比下降 0.97%； 实现归母净利润 2.94亿元，同比下降 8.66%。2024Q2公司实现营收 9.22亿元，同比增长 1.13%，环比增长 21.94%；实现归母净利润 1.63亿元，同比下降12.29%，环比增长 25.03%。 机床行业需求承压， 公司销量减少， 2024H1营收同比略有下滑。 根据中国机床工具工业协会， 2024年 1-6月，重点联系企业营业收入同比下降 3%，利润总额同比下降 9.2%。金属加工机床新增订单同比增长 4.1%，在手订单同比下降 5.4%。根据国家统计局， 1-6月全国规模以上企业金切机床产量 33.3万台，同比增长 5.7%。 2024年以来机床行业下游需求较弱， 公司销量减少， 2024H1公司营收同比略有下降。 毛利率略降，叠加期间费用率提升，公司净利率有所下降。 2024H1公司毛利率 28.36%，同比降低 0.48pp， 2024Q2毛利率 28.28%，同比降低 0.59pp。 2024H1公司期间费用率 10.37%，同比提升 0.83pp，其中销售/管理/研发/财务费 用 率 分 别 为 4.66%/1.06%/4.98%/-0.33% ， 分 别 同 比-0.50pp/-0.02pp/+1.03pp/+0.32pp，研发费用率提升主要是公司研发人员薪酬和研发材料增加所致。 2024H1公司净利率 17.49%，同比下降 1.47pp， 2024Q2净利润率 17.68%，同比下降 2.70pp。 盈利预测与投资建议。 预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 7.0、 7.9、 9.2亿元，未来三年归母净利润复合增长率为 15%，维持“买入”评级。 风险提示： 宏观经济波动风险，海外市场拓展或不及预期，汇率波动风险。

事件：公司公布]2024中报，2024H1公司实现营收12.68亿元，同比下降5.29%；实现归母净利润1.46亿元，同比下降14.64%。2024Q2公司实现营收6.83亿元，同比下降4.25%，环比增长16.67%；实现归母净利润0.82亿元，同比下降10.26%，环比增长26.32%。 减速机行业需求较弱，公司业绩承压。减速机行业属于通用制造业，2024年以来下游需求较弱，市场竞争激烈，2024H1公司营收和净利润同比均有所下降。 2024年上半年，橡塑机械、海工、船舶、石油开采、非标自动化等行业景气度较好，带动了公司产品销量的增长，公司持续发掘下游新赛道，重点关注并挖掘注塑机、电梯曳引机、矿山单轨吊等细分机械领域结构性机会，培育新动能。 Q2公司毛利率、净利率环比改善。2024H1公司毛利率23.53%，同比降低2.94pp，2024Q2毛利率24.00%，同比降低1.88pp，环比提升1.00pp。2024H1公司期间费用率11.15%，同比提升0.14pp，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.92%/3.78%/4.60%/-0.15%，分别同比-0.28pp/-0.09pp/-0.28pp/+0.79pp。 2024H1公司净利率11.55%，同比下降1.19pp，2024Q2净利润率12.01%，同比下降0.72pp，环比提升0.99pp。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.5、5.1、5.7亿元，未来三年归母净利润将保持13%的复合增长率，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期的风险；原材料价格波动风险的风险；高端减速机领域拓展不及预期的风险；谐波减速器拓展不及预期的风险等。

事件：公司发布2024年中报，2024H1公司实现营业收入5.41亿元，同比增长5.38%；实现归母净利润-0.26亿元，同比下降716.60%。2024Q2公司实现营业收入3.48亿元，同比增长4.92%；实现归母净利润0.12亿元，同比下降68.83%。 公司营收端略有增长，净利润下滑主要受投资收益减少和费用增加影响。 2024H1公司营收端略有增长，但是归母净利润有所下滑，主要受到去年同期存在处置长期股权投资产生的投资收益（约影响2000万），且因去年在建工程转固导致今年固定资产折旧费用增加所致。2024H1公司综合毛利率为38.88%，同比提升0.68pp，期间费用率45.92%，同比提升0.74pp，净利率-4.85%，同比下降5.68pp。 公司在国内外大客户均实现突破，将受益于消费电子新一轮创新周期。2024年1月公司获得大客户手机某新型零部件的检测设备批量订单，合同金额9047.35万元。在消费电子行业轻薄化、折叠屏、AI深化应用的大趋势下，客户正在推进多项产品创新，公司目前积极配合客户开展相关视觉测量与检测设备的样机研发。2024年公司成为国内某头部消费电子品牌客户的P级（Preferred）供应商，并获得其手机零部件检测设备的批量订单，首批订单合同金额合计7665.20万元。2024年公司还成为小米、OPPO手机关键零部件检测设备的供应商，并获得首批订单。 公司持续打造产品矩阵，PCB、半导体、域控制器等新业务逐步放量。①PCB业务：形成4个产品系列的完善业务布局：LDI持续升级，设备销量稳步提升；AOI/AVI设备继续扩大销售；CO2激光钻孔设备已通过长期量产验证，开始形成销售；高速贴片机已通过客户验证，开始正式推向市场。②半导体：苏州矽行半导体公司首台明场纳米图形晶圆缺陷检测设备TB1000（面向65nm工艺节点）通过客户验证，已经在客户产线上使用，面向40nm工艺节点的TB1500明场检测设备也已完成厂内验证，TB1000和TB1500设备已经收到多家晶圆厂的晶圆样片。德国子公司MueTec完成40nm工艺节点套刻（Overay）测量产品的升级研发，并正式发布推向市场。③智能驾驶：2024年与博世、立讯、华勤共同成为地平线2024年新发布J6芯片平台的首批四家量产合作伙伴，未来有望获得量产定点。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.74、3.32、4.05亿元，对应EPS分别为1.42、1.72、2.10元，未来三年归母净利润保持23%的复合增长率，维持“买入”评级。 风险提示：消费电子行业周期性波动风险、半导体设备研发或不及预期、域控制器业务发展不及预期的风险等。

事件：公司公布2024中报，2024H1公司实现营收11.62亿元，同比增长4.93%；实现归母净利润1.45亿元，同比下降4.86%。2024Q2公司实现营收6.14亿元，同比增长5.81%，环比增长11.89%；实现归母净利润0.75亿元，同比下降6.50%，环比增长8.10%。 机床行业需求承压，公司营收端略增。根据中国机床工具工业协会，2024年1-6月，重点联系企业营业收入同比下降3%，利润总额同比下降9.2%。金属加工机床新增订单同比增长4.1%，在手订单同比下降5.4%。根据国家统计局，1-6月全国规模以上企业金切机床产量33.3万台，同比增长5.7%。2024年以来机床行业下游需求较弱，公司努力开拓市场，2024H1营收实现略增，分不同产品来看，2024H1大型加工中心营收5.3亿元，立式数控机床营收3.6亿元，卧式数控机床营收2.5亿元。分不同市场来看，2024H1内销营收10.1亿元，外销营收1.5亿元。 毛利率同比下降，叠加研发费用率提升，归母净利润略下降。由于市场竞争加剧，2024H1毛利率25.31%，同比降低0.75pp，2024Q2毛利率24.75%，同比降低1.25pp。分不同产品来看，主要是立式数控机床毛利率下滑较多，2024H1大型加工中心毛利率25.2%，立式数控机床毛利率22.7%，卧式数控机床毛利率28.7%。2024H1公司期间费用率13.23%，同比提升0.30pp，其中主要变化在于研发费用率提升0.36pp。毛利率降低以及研发费用率提升使得公司净利率有所下滑。2024H1公司净利率12.45%，同比下降1.28pp，2024Q2净利润率12.25%，同比下降1.61pp。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.6、4.2、4.8亿元，未来三年归母净利润复合增长率为15%，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动风险，海外市场拓展或不及预期，市场竞争加剧风险。

事件： 公司公布]2024中报， 2024H1公司实现营收23.70亿元，同比增长20.82%； 实现归母净利润 2.99亿元，同比增长 19.04%。 2024Q2公司实现营收 14.15亿元，同比增长 27.86%，环比增长 48.21%；实现归母净利润 1.83亿元，同比增长 13.58%，环比增长 58.16%。 注塑机行业回暖，公司 2024H1营收同比实现增长。 2024H1公司注塑机营收17.08亿元，占比 72.08%，同比+16.29%，主要受益于行业景气度回暖。 2024H1压铸机营收 4.17亿元，占比 17.60%，同比+35.30%， 2023年推出新产品后销售量快速提升。 2024年以来公司注塑机订单明显复苏，下游厨房用品、家居日用、小家电等行业需求改善明显。主要原因：①中小型出口企业订单回暖；②新品推出，例如推出 SKIII 系列等，下游覆盖面更广；③注塑机更新替换周期。 需求上行叠加规模效应， 2024H1毛利率同比提升。 2024H1公司毛利率为33.61%，同比提升 0.98pp；净利率为 12.91%，同比下降 0.34pp。 2024H1注塑机毛利率32.69%，同比提升1.15pp； 压铸机毛利率34.97%，同比提升0.61pp。 2024Q2毛利率 32.80%，同比下降 0.08pp，环比下降 2.00pp；净利润率 13.28%，同比下降 1.70pp，环比提升 0.91pp。 2024Q2期间费用率 17.92%，同比提升2.23pp，环比下降 5.1pp。 2024H1公司国内增长高于海外增长。 2024H1海外营收 5.90亿元，同比增长14.34%，营收占比 25%；国内营收 17.80亿元，同比增长 23.14%。 2024H1海外毛利率 41.48%，同比提升 2.98pp； 国内毛利率 31.00%，同比提升 0.47pp。 盈利预测与投资建议。 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.22亿元、 7.70亿元、 9.38亿元，对应 EPS 分别为 1.33、 1.64、 2.00元，未来三年归母净利润将保持 25%的复合增长率， 维持“买入”评级。 风险提示： 主要原材料价格波动风险；行业市场竞争加剧的风险；下游汽车 3C等行业周期性波动的风险；一体化压铸产业发展不及预期风险。

事件：1）公司公布2024年中报，2024H1公司实现营业收入4.1亿元，同比增长14.9%；实现归母净利润7194万元，同比增长15.3%；2024Q2公司实现营业收入2.40亿元，同比增长16.17%，实现归母净利润5475万元，同比增长43.10%。2）公司拟以全资子公司华锐新材为实施主体，建设高性能棒型材数字化生产线建设项目，项目建成后，将新增年产1000吨高性能棒材产能，预计项目投资总额约3.60亿元，项目的实施将为公司提供稳定、高品质的硬质合金棒材，确保整体刀具生产原料质量的稳定性与可靠性。 2024Q2公司归母净利润高增长主要在于营收增长、毛利率改善、费用率降低。 公司2024Q2毛利率46.4%，同比提升1.9pp，环比提升9.1pp；Q2净利率22.8%，同比提升4.3pp，环比提升12.7pp。2024Q2期间费用率18.3%，同比降低3.2pp，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比-1.0/-1.3/-1.4/+0.5pp。公司加大海外开拓力度，2024H1海外营收2300万元，同比增长43%。 国内周期底部向上，公司将充分受益；长期看，国产替代叠加海外市场拓展，成长空间广阔。短期从库存周期角度看，工业企业自2022年5月开始去库存，至2024年6月已历经26个月，2024年6月中国工业企业产成品存货同比增加4.7%，底部徘徊向上。参考历史经验，我们判断当前我国工业行业已处于去库存尾声，后续将迎来补库周期，刀具行业景气度有望反转。长期看，国内数控刀片国产化率仍处于较低水平，国产替代空间大；此外，海外刀具市场规模约是国内的4倍，公司作为国产刀具领军企业，凭借产品力与性价比重点开拓海外市场，2023年数控刀具海外收入同比增长61%，2024H1海外收入同比增长43%，海外市场增量贡献持续扩大。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.0、2.8、3.6亿元，未来三年归母净利润复合增长率为32%，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动风险，行业竞争加剧风险，新品推广不及预期风险。

事件： 公司发布 2023年年报， 2023年公司实现营业收入 4.98亿元，同比增长20.36%；实现归母净利润 1.02亿元，同比增长 35.05%。 2023Q4实现营业收入 1.67亿元，同比增长 35.97%，环比增长 40.12%；归母净利润 0.32亿元，同比增长 158.21%，环比增长 12.20%。 公司业务拓展以及订单交付顺利， 2023年各业务实现较快增长。 1） 2023年校准测试产品业务销售收入 4.68亿元，同比增长 19.9%，其中数字压力检测产品收入 3.61亿元，同比增长 21.8%；温湿度检测产品收入 7803万元，同比增长11.7%；过程信号检测产品收入 2867万元，同比增长 21.1%。 2） 2023年数字化平台业务销售收入 2516万元，同比增长 44.4%。 3）公司积极开拓传感器业务，截至 2023年年末公司高精度压力传感器已实现综合性能指标 0.01%F.S、覆盖（-0.1~10） MPa 的表压量程/复合量程的多个型号传感器产品化。 2023年公司盈利能力提升。 1） 2023年公司综合毛利率为 64.45%，同比增加0.96pp， 2023Q4毛利率 65.71%，同比下降 2.26pp，环比下降 1.56pp。 2023年数字压力检测产品毛利率 73.19%，同比下降 0.27pp；温湿度检测产品毛利率55.78%，同比增长 0.32pp；过程信号检测产品毛利率 71.11%，同比增长 0.33pp。 2） 2023年公司期间费用率为 43.34%，销售/管理/研发/财务费用率分别为18.56%/11.10%/14.26%/-0.58%，分别同比-0.63/1.15/-0.07/pp/1.83pp。 3）2023年公司净利率为 20.35%，同比增加 2.03pp， 2023Q4净利率 19.29%，同比增加 7.99pp，环比下降 4.19pp。 盈利预测与投资建议。预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 1.29亿元、1.77亿元、 2.28亿元，对应 EPS 分别为 0.61、 0.83、 1.07元，未来三年归母净利润将保持 30%的复合增长率。给予公司 2024年 36倍 PE，目标价 21.96元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示： 下游需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；原材料价格波动风险的风险；汇率风险等。