事件： 公司发布 2023年年报， 2023年公司实现营业收入 4.98亿元，同比增长20.36%；实现归母净利润 1.02亿元，同比增长 35.05%。 2023Q4实现营业收入 1.67亿元，同比增长 35.97%，环比增长 40.12%；归母净利润 0.32亿元，同比增长 158.21%，环比增长 12.20%。 公司业务拓展以及订单交付顺利， 2023年各业务实现较快增长。 1） 2023年校准测试产品业务销售收入 4.68亿元，同比增长 19.9%，其中数字压力检测产品收入 3.61亿元，同比增长 21.8%；温湿度检测产品收入 7803万元，同比增长11.7%；过程信号检测产品收入 2867万元，同比增长 21.1%。 2） 2023年数字化平台业务销售收入 2516万元，同比增长 44.4%。 3）公司积极开拓传感器业务，截至 2023年年末公司高精度压力传感器已实现综合性能指标 0.01%F.S、覆盖（-0.1~10） MPa 的表压量程/复合量程的多个型号传感器产品化。 2023年公司盈利能力提升。 1） 2023年公司综合毛利率为 64.45%，同比增加0.96pp， 2023Q4毛利率 65.71%，同比下降 2.26pp，环比下降 1.56pp。 2023年数字压力检测产品毛利率 73.19%，同比下降 0.27pp；温湿度检测产品毛利率55.78%，同比增长 0.32pp；过程信号检测产品毛利率 71.11%，同比增长 0.33pp。 2） 2023年公司期间费用率为 43.34%，销售/管理/研发/财务费用率分别为18.56%/11.10%/14.26%/-0.58%，分别同比-0.63/1.15/-0.07/pp/1.83pp。 3）2023年公司净利率为 20.35%，同比增加 2.03pp， 2023Q4净利率 19.29%，同比增加 7.99pp，环比下降 4.19pp。 盈利预测与投资建议。预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 1.29亿元、1.77亿元、 2.28亿元，对应 EPS 分别为 0.61、 0.83、 1.07元，未来三年归母净利润将保持 30%的复合增长率。给予公司 2024年 36倍 PE，目标价 21.96元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示： 下游需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；原材料价格波动风险的风险；汇率风险等。

事件：公司发布《关于签署股权转让意向协议的公告》，公司于2023年11月8日与摩多利传动的股东签署《股权转让意向协议》，各方就公司拟以现金方式收购摩多利传动65%的股权事项达成初步意向。本次交易完成后，公司预计将实现对摩多利传动的财务并表。 全球精密行星减速器市场规模12亿美元，我国5亿美元。1）根据QYResearch，2022年全球行星减速器销量为540.15万台，销售金额为12.03亿美元，其中中国境内销量为231.91万台，销售金额为5亿美元，预计2029年全球行星减速器销售规模达22.31亿美元，中国市场规模达11.49亿美元。2）全球精密行星减速器市场的主要供应商包括日本新宝、纽卡特、威腾斯坦，2022年全球市场占有率分别为12.9%、10.9%、10.7%；中国精密行星减速器市场的主要供应商包括日本新宝、科峰智能及纽氏达特，2022年中国市场占有率分别为20.4%、11.7%、9.4%。 有助于公司布局机床、激光、机器人等领域，和谐波减速器业务协同。摩多利传动主营业务为精密行星减速机研发、生产和销售，下游包括激光切割机、数控机床、机器人/机械手、锂电池设备、光伏设备、印刷设备等中高端装备领域。营收在1亿元以上，毛利率在35-40%。1）有助于公司完善下游布局。公司原有减速机业务主要应用于环保、电力、化工、食品、塑料、橡胶、矿山、冶金、水利、纺织、制药、工程机械等领域，助力公司布局激光切割机、数控机床、机器人/机械手等工业自动化领域。2）有望和谐波减速器业务发挥协同作用。2021年11月公司成立控股子公司国茂精密，主要产品为谐波减速器，产能3-4万台左右。精密行星减速器和谐波减速器下游领域和客户重合度较高，有望发挥协同效应，借助公司现有的成熟、完善的营销网络有助于标的公司未来业务发展。公司承诺收购标的2023-2025年累计实现扣非归母净利润分别不低于人民币2100万元、4400万元、7200万元。 公司为我国通用减速机龙头，发力专用及高端减速机。1）公司通用减速机产品线齐全，通过模块化设计+集中制造+分散组装实现产品的规模化和多样化，具备技术、品牌和成本优势。2）公司发力专用及高端减速机，高端减速机捷诺系列在锂电浆料搅拌减速机市场具备领先优势，公司成熟的销售渠道赋能捷诺产品市场推广；公司以塔机为突破点，切入工程机械板块，客户取得突破。此外，公司布局光伏、重载、精密减速器等领域。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.07、5.31、6.33亿元，对应EPS分别为0.62、0.80、0.96元，给予公司24年30X估值，目标价24.00元，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期的风险；原材料价格波动风险的风险；高端减速机领域拓展不及预期的风险；谐波减速器拓展不及预期的风险等。

事件：公司公布2023年三季报，2023Q1-Q3公司实现营业收入56.79亿元，同比增长34.36%；实现归母净利润6.93亿元，同比增长46.16%。2023Q3公司实现营业收入20.38亿元，同比增长30.64%，环比下降7.18%；实现归母净利润1.83亿元，同比增长13.58%，环比下降56.33%。2023Q3GDR资金汇兑损失金额2859.42万元（扣除所得税），若剔除GDR资金汇兑损益影响，归属于上市公司股东的净利润为2.11亿元，同比增长31.35%。公司Q3业绩维持较块增长。主要系公司深入推进“135客户价值创新模式”，针对国内及国际客户的产品、技术及解决方案核心竞争力进一步加强，客户服务的深度和广度显著提升，获取订单同比增长所致。公司Q3毛利率环比改善。1）2023Q1-Q3公司毛利率32.75%，同比下降3.39pp；净利率12.41%，同比提升1.05pp。2023Q3公司毛利率33.24%，同比下降1.76pp，环比提升1.33pp；净利润率9.08%，同比下降1.19pp，环比下降10.22pp。2）2023Q3公司期间费用率27.15%，同比下降0.48pp，环比提升13.16pp，其中销售/管理/研发/财务费用率为9.26%/5.90%/10.80%/1.19%，分别同比-1.39pp/-0.13pp/-0.10pp/+1.13pp，分别环比+0.57pp/+1.24pp/+0.76pp/+10.59pp。公司为国产业流程工业自动化龙头，积极布局工业4.0。 2022年公司核心产品集散控制系统（DCS）国内市场占有率36.7%，较2021年增长2.9pp，连续十二年蝉联国内DCS市场占有率第一。2022年公司核心产品安全仪表系统（SIS）国内市场占有率29.0%，较2021年市场占有率提升3.3pp，首次位居国内SIS市场占有率第一。公司致力于满足流程工业自动化、数字化、智能化需求，下游包括化工、石化、油气、能源、制药、建材等行业68877，公司加快工业软件和智能制造整体解决方案的发展，积极打造以“1种服务模式+3大产品技术平台+5T技术”为核心的“135客户价值创新模式”，助力流程工业生产过程自动化（PA）和企业运营自动化（BA）。盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为10.2、13.0、16.1亿元，对应EPS分别为1.3、1.65、2.05元，对应当前股价PE分别为33、26、21倍，未来三年归母净利润复合增速为26%。给予公司2024年32X目标PE，6个月目标价52.80元，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：终端市场需求波动风险、技术升级和产品更新迭代的风险、市场竞争加剧的风险。

事件：公司发布 2023年三季报，2023Q1-Q3实现营业收入 8.79亿元，同比增长 9.46%；实现归母净利润 0.41亿元，同比增长 38.25%。2023Q3实现营业收入 3.65亿元，同比增长 8.16%，环比增长 10.21%；实现归母净利润 0.37亿元，同比增长 38.48%，环比下降 2.39%。 公司业绩稳健增长，平台化布局下游广泛。公司下游业务布局广泛，包括消费电子、光伏、半导体、汽车、PCB、智能驾驶业务等，消费电子业务为基本盘，重点在于提升盈利能力，光伏、半导体、汽车、PCB、智能驾驶业务 2023年以来均有较快增长。 Q3毛利率同比有所增长，预计全年毛利率稳定。1）2023Q1-Q3毛利率 40.44%，同比下降 2.49pp；净利率 4.67%，同比提升 0.97pp。Q3毛利率 43.58%，同比提升 1.76pp，环比提升 6.23pp；净利润率 10.07%，同比提升 2.21pp，环比下降 1.30pp。2）2023Q3公司期间费用率 31.14%，同比下降 0.39pp，环比下降3.32pp，销售费用率 9.09%，同比下降 4.47pp，环比下降 4.22pp；管理费用率5.76%，同比提升 0.40pp，环比下降 0.54pp；研发费用率 14.94%，同比下降1.27pp，环比下降 1.69pp；财务费用率 1.34%，同比提升 4.95pp，环比提升3.12pp。 持续升级已有产品，期待域控制器、镀铜设备、半导体等新业务逐步放量。1）光伏领域：公司持续优化光伏硅片检测分选设备的关键技术指标，检测速度达到 18000PCS/H的超高速产能；进一步延伸产品功能，实现了对分选后硅片的自动搬运与自动包装等功能，大幅提升了硅片制造的自动化程度，新的设备已获得批量订单；光伏镀铜图形化设备进展顺利，第一代光伏镀铜图形化设备预计将于 Q3交付客户试用。2）智能驾驶领域：公司基于地平线征程 Journey5芯片的自动驾驶域控制器已经获得某主机厂新汽车平台自动驾驶域控制器的开发定点，目前已经完成 DV 测试，预计 2023年内具备量产条件。3）半导体领域：公司参股的苏州矽行半导体公司获得重大进展，其首台面向半导体前道微观缺陷检测的明场检测设备 TB1000已于 8月交付客户试用。 盈利预测与投资建议。预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 2.36、3.00、3.52亿元，对应 EPS 分别为 1.23、1.56、1.83元，未来三年归母净利润保持32%的复合增长率，维持“买入”评级。 风险提示：消费电子行业周期性波动风险、半导体设备研发不及预期、域控制器业务发展不及预期的风险等。

事件：公司发布 2023年三季报， 2023年 Q1-Q3实现营收 29.4亿，同比+3.4%，归母净利润 3.7亿，同比+11.6%；其中 Q3实现营收 9.78亿，同比+6.0%，环比-11.6%，归母净利润 1.13亿，同比+30.0%，环比-30.0%。 Q3业绩符合预期，营收稳中有增。 2023年以来公司所处行业景气度相对平稳，注塑机、压铸机需求较为稳定，行业竞争较为激烈，公司通过推出新产品、改变销售策略、优化供应链管理等策略积极应对， 收入端实现平稳增长，利润端整体受益于新产品推出和原材料价格下降。 Q3毛利率持续改善。 2023年 Q1-Q3公司整体毛利率 33.1%，其中 Q3毛利率34.1%，同比提升 4.7pp，环比提升 1.3pp。 Q3期间费用率 22.1%，同比提升1.2pp，环比提升 6.3pp，其中 Q3销售费用率同比下降 1.8pp，管理费用同比提升 0.2pp，研发费用率同比提升 0.1pp，财务费用率同比提升 2.7pp。 Q3净利率11.8%，同比提升 2.1pp，环比下降 3.2pp。 公司未来增长点： 注塑机行业复苏、 中小压铸机利润率改善、 大型压铸机贡献业绩增量。 注塑机行业具有周期性， 2023年注塑机行业有望迎来复苏，公司确定性受益； 2022年公司发布 LEAP 系列压铸机，对标国外高端产品，中小型压铸机利润率有望改善；公司大型压铸机在手订单 10台， 9000T压铸机与一汽铸造战略合作签约， 7000T压铸机相继获得中国长安、云海金属、襄阳长源朗弘、广东鸿图等客户订单合计 9台，整车厂客户端目前进展顺利，具备标杆性意义。 盈利预测与投资建议。 预计 2023-2025年归母净利润分别为 5.18、 6.50、 7.89亿元，对应 EPS 分别为 1. 11、 1.39、 1.68元，对应当前股价 PE 分别为 15、 12、 10倍，未来三年归母净利润将保持 25%的复合增长率。 给予公司 2024年15X目标 PE， 6个月目标价 20.85元，维持“买入”评级。 风险提示： 主要原材料价格波动风险；行业市场竞争加剧的风险；下游汽车 3C等行业周期性波动的风险；一体化压铸产业发展不及预期风险。

事件： 公司发布2023年三季报， 2023年Q1-Q3营收 33.0亿元，同比增长13.9%，归母净利润 3.0亿元，同比增长 85.7%；其中 Q3营收 11.0亿元，同比下滑 2.2%，环比下滑 8%， Q3 归母净利润0.8 亿元，同比下滑 5.8%，环比下滑 37.3%。 工业自动化和网络能源增长稳健，新能源业务增长放缓。 2023 年 Q1-Q3 工业自动化营收 18.6亿元，同比增长9.1%；网络能源营收6.0亿元，同比增长13.5%；新能源汽车营收 4.0 亿元，同比增长 3.8%；光伏储能营收 2.7 亿元，同比增长68.2%。其中 Q3 单季度工业自动化营收 6.4 亿元，同比增长 9.7%；网络能源营收 2.2亿元，同比增长 83.4%；新能源汽车营收 1.8亿元，同比增长 14.2%；光伏储能营收 0.6 亿元，同比下滑 22.4%。 Q3毛利率稳定， 净利率受费用率提升影响有所下滑。 2023年 Q1-Q3公司整体毛利率 31.6%，其中 Q3毛利率 32.0%，同比提升 0.7pp，环比提升 0.2pp。 Q3期间费用率 26.8%，同比提升 5.4pp，环比提升 6.1pp，费用率提升受到汇兑损失、子公司股权支付费用、资产转固等影响，其中 Q3销售费用率同比提升 0.8pp，管理费用同比提升 1.7pp，研发费用率同比提升 0.8pp，财务费用率同比提升2.1pp。 Q3 净利率 5.6%，同比下降 1.7pp，环比下降 4.8pp。 工控和数据中心业务稳固，新能源业务发力。 公司变频器国内第二， 2017-2022年营收 CAGR=17%，毛利率 40%左右，横向拓展伺服、 PLC 业务；数据中心基础设施建设增加 UPS 和精密空调需求，公司从海外拓展至国内市场，连续 6年模块化 UPS 中国市场份额第二。在经历 2018-2020年调整期后，新能源业务迎来健康、快速发展的阶段，其中新能源汽车布局电控、车载电源等，公司商用车领域市场占有率领先，乘用车逐步放量；光储业务布局光伏逆变器和储能逆变器，光伏行业增长+公司产品品类扩张+海外开拓驱动光储业务成长， 2022年光储业务增长 200%。 盈利预测与投资建议。 预计 2023-2025 年归母净利润分别为 4.23、 4.99、 5.96亿元，对应 EPS 分别为 0.53、 0.63、 0.75 元，对应当前股价 PE 分别为 16、14、 12倍，未来三年归母净利润将保持 30%的复合增长率。 给予公司 2024年20X目标 PE， 6 个月目标价 12.60 元，维持“买入”评级。 风险提示： 下游需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；新产品和技术开发风险；原材料价格波动风险； 汇率波动风险等。

事件：公司发布 2023年中报，2023H1实现营收 19.6亿元（+2.1%），实现归母净利润 2.5亿元（+4.7%）；其中 2023年 Q2单季度实现营收 11.1亿元（+8.3%），实现归母净利润 1.6亿元（+24.9%）。 注塑机和压铸机两大业务板块稳中有增。2023H1公司所处行业景气度相对平稳，注塑机、压铸机需求较为稳定，行业竞争较为激烈，公司通过推出新产品、改变销售策略、优化供应链管理等策略积极应对，下游新能源汽车板块有较快速的增长。分产品看，2023H1公司注塑机营收 14.7亿元，占比 74.9%，同比增长 2.1%；压铸机营收 3.1亿元，同比增长 5.7%，占比 15.7%；橡胶机业务营收 7866万元，占比 4.0%，同比增长 36.7%。 原材料价格下降使得毛利率同比提升显著。1）2023H1公司整体毛利率 32.7%，同比提升 2.2pp；其中 Q2单季度毛利率 32.9%，同比提升 4.6pp，环比提升 0.6pp，同比毛利率提升主要系原材料价格下降。其中，注塑机毛利率 31.5%，同比提升 1.2pp；压铸机业务毛利率 34.4%，同比提升 5.9pp。2）2023H1期间费用率18.3%，同比提升 1.0pp，其中销售费用率为 9.3%，同比提升 0.9pp，管理费用率为 4.6%，同比基本持平，研发费用率为 4.9%，同比提升 0.6pp，财务费用率为-0.5%，同比下降 0.5pp。3）净利率方面，2023H1公司整体净利率 13.3%，同比提升 0.5pp；其中 Q2单季度净利率 15.0%，同比提升 2.1pp，环比提升 4.0pp。 盈利预测与投资建议。预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 5.57、7.23、8.78亿元，对应 PE 分别为 15、 12、10X。公司未来三年归母净利润将保持 29%的复合增长率，维持“买入”评级。 风险提示：主要原材料价格波动风险；行业市场竞争加剧的风险；下游汽车、3C 等行业周期性波动的风险；一体化压铸产业发展不及预期风险。

事件：公司发布] 2023年中报，2023H1实现营收 13.4亿元（-0.6%），实现归母净利润 1.7亿元（-5.0%）；其中 2023年 Q2单季度实现营收 7.1亿元（-3.3%），实现归母净利润 0.9亿元（-21.4%）。 减速机整体下游行业需求承压，呈现结构性亮点。2023H1公司减速机营收 12.8亿元，同比下降 0.4%。1）按行业：光伏、海工、石油开采等行业较为景气； 与房地产相关的建材、砂石骨料行业持续低迷。2）按产品系列：模块化减速机、工业齿轮箱产品展现出韧性，市场份额稳步提升，发货额同比均有所增加；硬齿面减速机与房地产市场需求的关联度较大，发货额同比下滑幅度较大；摆线针轮减速机受中小客户需求疲软影响，发货额同比下滑较为明显；工程机械事业部受益于新产品、新业务的顺利拓展，其生产的各系列行星减速机发货总额同比快速增加；重载事业部通过技术攻关及工艺改进，其生产的中大型非标类减速机以优异的品质在冶金、石油开采等行业不断取得新增订单，销售同比亦有较快增长；精密传动业务尚处于市场拓展前期阶段，出货量未有显著增长。 Q2毛利率环比略有下降，预计 Q3回升。1）2023H1公司整体毛利率 26.5%，同比提升 0.4pp；其中 Q2单季度毛利率 25.9%，同比下降 0.9pp，环比下降 1.3pp，主要受到市场竞争压力较大的影响，Q3随着公司采购端降本，毛利率有望恢复。 2）2023H1期间费用率 11%，同比下降 0.4pp，其中销售费用率为 3.2%，同比提升 0.2pp；管理费用率为 3.9%，同比基本持平；研发费用率为 4.9%，同比下降 0.1pp；财务费用率为-0.9%，同比下降 0.5pp。3）净利率方面，2023H1公司整体净利率 12.7%，同比下降 0.6pp；其中 Q2单季度净利率 12.7%，同比下降 2.8pp，环比基本持平。 盈利预测与投资建议。预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 5.23、6.59、8.06亿元，对应 EPS 分别为 0.79、0.99、1.22元，未来三年归母净利润保持25%的复合增长率，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期的风险；原材料价格波动风险的风险；高端减速机领域拓展不及预期的风险；谐波减速器拓展不及预期的风险等。

事件：公司发布2023年中报，2023H1实现营收5.1亿元（+10.4%），实现归母净利润426万元（+36.2%）；其中2023年Q2单季度实现营收3.3亿元（+2.5%），实现归母净利润3770万元（+2.7%）。 视觉制程装备和智能驾驶方案营收实现快速增长。2023H1公司视觉测量装备实现营收1.4亿元，同比下降9.4%，营收占比26.7%；视觉检测装备实现营收2.2亿元，同比提升8.5%，营收占比43.3%；视觉制程装备实现营收1.2亿元，同比提升29.7%，营收占比22.5%；智能驾驶方案实现营收3842万元，同比提升94.6%，营收占比7.5%。 营收结构变化使得毛利率有所波动，预计2023全年毛利率稳定。1）2023H1公司整体毛利率38.2%，同比下降5.5pp；其中Q2单季度毛利率37.3%，同比下降8.9pp，环比下降2.4pp。2）2023H1期间费用率为45.2%，同比提升0.1pp，其中销售费用率为16.5%，同比提升0.2pp，管理费用率为7.2%，同比提升0.5pp；研发费用率为21.6%，同比下降1.3pp；财务费用率为-0.1%，同比提升0.7pp。3）净利率方面，2023H1公司整体净利率0.8%，同比提升0.2pp；其中Q2单季度净利率11.4%，同比基本持平，环比提升29.8pp。 持续升级已有产品，期待域控制器、镀铜设备、半导体等新业务逐步放量。1）光伏领域：公司持续优化光伏硅片检测分选设备的关键技术指标，检测速度达到18000PCS/H的超高速产能；进一步延伸产品功能，实现了对分选后硅片的自动搬运与自动包装等功能，大幅提升了硅片制造的自动化程度，新的设备已获得批量订单；光伏镀铜图形化设备进展顺利，第一代光伏镀铜图形化设备预计将于Q3交付客户试用。2）智能驾驶领域：公司基于地平线征程Journey5芯片的自动驾驶域控制器已经获得某主机厂新汽车平台自动驾驶域控制器的开发定点，目前已经完成DV测试，预计2023年内具备量产条件。3）半导体领域：公司参股的苏州矽行半导体公司获得重大进展，其首台面向半导体前道微观缺陷检测的明场检测设备TB1000已于8月交付客户试用。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.36、3.00、3.52亿元，对应EPS分别为1.21、1.54、1.80元，公司未来三年归母净利润保持32%的复合增长率，维持“买入”评级。 风险提示：消费电子行业周期性波动风险、半导体设备研发或不及预期、域控制器业务发展不及预期的风险等。

事件：公司发布 2023年中报，2023H1实现营收 22.1亿元（+24.1%），实现归母净利润 2.2 亿元（+184.4%）；其中 2023 年 Q2 单季度实现营收 11.9 亿元（+12.1%），实现归母净利润 1.3 亿元（+68.7%）。 工业自动化 Q2 增长放缓，海外业务维持高增长。1）分行业看，2023H1 公司工业自动化营收 12.2亿元，同比增长 8.8%，受宏观需求影响 Q2增长有所放缓；网络能源营收 3.8 亿元，同比增长 19.1%；光伏储能营收 2.2 亿元，同比增长145.1%；新能源汽车营收 2.7亿元，同比增长 20.5%，积极推进团队出海行动、市场推广与品牌建设，推出储能新产品，技术迭代，产品力持续提升。2）分地区看，2023H1公司国内营收 14.4亿元，同比增长 10.6%；海外营收 7.6亿元，同比增长 61.5%，其中工业自动化系列产品、UPS、光伏逆变器海外销售均取得较好增速，特别是在新兴市场、独联体、非洲、美洲等区域保持较高增速。 公司盈利能力稳步提升。1）2023H1公司整体毛利率 31.5%，同比提升 1.8pp；其中 Q2 单季度毛利率为 31.8%，同比提升 1.3pp，环比提升 0.7pp。2023H1公司工业自动化业务毛利率 36.9%，同比提升 4.2pp；数据中心类业务毛利率33.8%，同比提升 3.5pp；光伏储能业务毛利率 22.4%，同比提升 11.2pp；新能源汽车业务毛利率 22.2%，同比提升 1.8pp。2）2023H1期间费用率为 22.1%，同比下降 3.8pp，其中销售费用率为 8.9%，同比下降 0.3pp，管理费用率为 4.9%，同比下降 0.8pp，研发费用率为 8.7%，同比下降 2.4pp，财务费用率为-0.4%，同比下降 0.2pp。3）净利率方面，2023H1 公司整体净利率 10.0%，同比提升6.7pp；其中 Q2 单季度净利率 10.4%，同比提升 4.8pp，环比提升 0.8pp。 盈利预测与投资建议。预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 4.23、5.78、7.16 亿元，对应 EPS 分别为 0.53、0.73、0.90 元，对应当前股价 PE 分别为20、15、12倍，未来三年归母净利润将保持 38%的复合增长率，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；新产品和技术开发风险；原材料价格波动风险；汇率波动风险等。