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林洋能源
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电力设备行业
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2024-11-01
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7.12
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7.96
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7.57% |
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7.66
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7.58% |
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事件:公司发布 2024年三季报,2024Q1-3,公司实现营业收入 51.66亿元,同比+8.76%;实现归母净利润 9.1亿元,同比+6.95%;实现扣非归母净利润 8.6亿元,同比+5.17%。其中,2024Q3实现营业收入 17.03亿元,同比+10.63%; 实现归母净利润 3.12亿元,同比+15.41%;实现扣非归母净利润 2.94亿元,同比+10.85%。 点评: 智能业务:国内市场稳健增长,加速拓展海外市场。今年截至 Q3末,公司在南网和国网的集招中,中标约 8亿元,国内在手订单金额较去年实现同比增长。此外,公司积极拓展海外市场:子公司 EGM 在中、东欧市场表现亮眼,年内获海外订单 8.06亿元;与全球表计行业龙头企业兰吉尔全方位合作扩大西欧和亚太市场市占率;在印尼市场已实现批量交付,并将拓展至东南亚其他国家。 储能业务:新产品不断发布,海外合资工厂预计今年投产。今年 9月,林洋能源正式发布新产品 Power Key 2.0智能模块化 P2G 储能系统,实现了业界 P2G 储能系统的首发,持续增强市场竞争力。在海外市场,公司以“3+2”战略聚焦欧洲、中东和东南亚三大市场,一方面与国内有实力的海外新能源投资商或 EPC合作伙伴合作出海,另一方面依托林洋能源已有的海外智能电网营销网络及资源,联合更多海外优质本地合作伙伴共同开拓海外储能市场。公司在沙特吉达与ECC 合资建设的储能 PACK 工厂预计年内投产,将为海外储能业务发展提供有力支持。 新能源业务:新能源电站加速建设并网。截至今年 Q3末,公司自持电站规模已达约 1.34GW,含 187MW 风电项目。同时,公司在手项目基本位于发电消纳情况较好的中东部地区,江苏和安徽电站在整体项目中占比超 86%,整体消纳率100%,电站资产优质。 盈利预测、估值与评级:我们维持公司 24-26年的盈利预测,预计公司 24-26年实现归母净利润 11.74/13.80/16.24亿元,当前股价对应 24-26年 PE 为13/11/9倍。公司电表业务稳健增长、储能业务全面布局,将为公司未来发展提供强劲增长动能,维持“买入”评级。 风险提示:项目建设及政策不及预期、市场竞争激烈、海外业务开拓不及预期
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禾迈股份
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电子元器件行业
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2024-09-04
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125.63
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199.46
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58.77% |
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199.46
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58.77% |
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详细
事件:公司发布 2024 年半年度报告,2024 年上半年公司实现营收 9.08 亿元,同比-14.78%;实现归母净利润 1.88 亿元,同比-46.16%;实现扣非归母净利润1.85 亿元,同比-44.37%。其中,24Q2 公司实现营收 5.76 亿元,同比+18.9%,环比+73.91%;实现归母净利润 1.2 亿元,同比-30.11%,环比+78.78%;实现扣非归母净利润 1.19 亿元,同比-25.53%,环比+79.2%。 点评:上半年微逆出货同比下滑,毛利率维持高位。公司 2024 年上半年微型逆变器及监控设备业务实现营收 7.49 亿元,同比-15.21%,其中微型逆变器销量约 61.42万台,监控设备销量约 14.44 万台;毛利率为 53.22%,较去年全年毛利率提升2.9pct。营收的下滑主要系欧洲市场库存压力较大,从季度情况来看,Q2 营收较 Q1 已有明显改善,随着库存的持续去化,公司微逆出货有望持续改善。 微逆产品矩阵不断完善,品牌建设持续推进。2024 年上半年,公司推出了全球首款功率高达 5000W 的微型逆变器 MiT。相较于传统逆变器质保时间较短且一般 10 年需要更换一次的缺陷,MiT 质保可达 25 年,天生安全的设计可以消除高压直流拉弧的风险,在确保系统稳定运行的前提下,为客户提供了性价比更高的解决方案。在品牌建设上,公司目前设立荷兰、澳洲、美国等销售子公司,2024年上半年公司参加大型国际展会 12 场,面向重点市场客户举办了 30 余场产品路演活动。 储能业务持续放量,贡献重要业绩增量。公司 2024 年上半年储能业务实现营收1.37 亿元,同比+59.73%;毛利率为 17.02%,较去年全年毛利率提升 0.42pct。2024 年上半年,公司推出了全球首款 AC 耦合微型储能新品,能够 100%兼容所有微逆且具备离网模式,为已经配备阳台光伏系统的用户带来极大便利。公司储能系列产品已通过德国、法国、英国、澳大利亚、美国等近 30 个重要国家的并网认证,在全球获得广泛认可。 盈利预测、估值与评级:考虑到微逆的库存压力以及市场竞争加剧,我们下调公司 24-26 年盈利预测,预计公司 24-26 年实现归母净利润 5.85/7.76/9.96 亿元(下调 7%/8%/9%),当前股价对应 24-26 年 PE 为 27/21/16 倍。考虑到微逆行业长期的增长空间,我们持续看好公司长远发展,维持“买入”评级。 风险提示:微型逆变器行业发展不及预期风险;微型逆变器行业竞争加剧风险。
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南网科技
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电力设备行业
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2024-09-04
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25.90
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41.03
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57.81% |
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40.88
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57.84% |
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详细
事件:公司发布2024年半年度报告,上半年公司实现营收15.55亿元,同比增长23.74%;实现归母净利润1.84亿元,同比增长59.33%;实现扣非归母净利润1.81亿元,同比增长73.91%。其中,2024Q2实现营收10.5亿元,同比增长31.77%;实现归母净利润1.43亿元,同比增长66.84%;实现扣非归母净利润1.41亿元,同比增长88.4%。 点评:储能业务营收受项目履约周期影响同比下降,并购带来试验检测业务营收增量:公司上半年储能业务收入5.71亿元,同比减少18.04%,主要系项目履约周期变化;上半年储能业务占公司营收比重36.79%。公司上半年试验检测及调试服务收入3.67亿元,同比增长97.44%,占公司营业收入比重达23.64%,主要系新收购子公司首次在本期新增并表,带来营收增量。收购子公司后,公司加强管理赋能与业务协同,贵州创星/广西桂能子公司营收同比+121%/+161%。 智能配用电板块表现优异,智能监测设备毛利率有所下降:公司上半年智能配用电设备业务营收3.5亿元,同比增长89.76%,占公司营收22.54%,主要系单相宽带载波、三相宽带载波、采集器等InOS系统及核心模组类设备收入快速增长;毛利率为35.7%,同比+7.52pct,毛利率的提升主要系设备采购量提升的规模效益叠加核心元器件国产化替代。智能监测设备业务收入0.68亿,同比增长9.92%;毛利率37.02%,同比-5.14pct;毛利率的下降主要系线路运行环境监测及故障定位装置设备行业竞争加剧。 机器人及无人机业务收入同比高增,毛利率略有下降:上半年机器人及无人机收入1.06亿元,同比增长70.13%,占公司营收6.79%,无人机、自动机场、充电柜等设施收入均有较高增长;毛利率30.20%,同比-3.43pct,毛利率下降主要系无人机自动机场业务受采购方限价因素影响以及行业竞争加剧。 盈利预测、估值与评级:公司各项业务稳步发展,我们维持公司24-26年的盈利预测,预计24-26年实现归母净利润4.26/6.25/8.11亿元,当前股价对应24-26年PE为35/24/18倍。公司背靠南网集团,储能、试验检测、智能配用电等业务均有广阔空间,维持“增持”评级。 风险提示:储能业务订单增长不及预期;电网建设投资不及预期。
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科士达
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电力设备行业
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2024-09-02
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16.30
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21.98
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34.85% |
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22.50
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38.04% |
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详细
事件:公司发布2024年半年度报告,上半年公司实现营收18.91亿元,同比下降32.99%;实现归母净利润2.19亿元,同比下降56.24%;实现扣非归母净利润2.07亿元,同比下降57.66%。其中,2024Q2实现营收10.6亿元,同比下降25.32%;实现归母净利润0.95亿元,同比下降64.4%;实现扣非归母净利润0.91亿元,同比下降65.38%。 点评:数据中心业务整体表现稳健,毛利率略有下降。上半年公司数据中心业务实现营业收入12.32亿元,同比+0.16%,毛利率35.82%,同比-2.17pct。上半年,公司相关核心产品在中国电信、国家电网等重要客户成功选型入围,交付银行数据中心、城市轨道交通线路等领域的多个重大项目,参与政府、医院和学校等机构的智慧化项目。凭借高可靠的产品、领先的技术水平及优异的品牌力,公司实现在各行业及领域市场的持续深耕、重点突破。欧洲户储需求放缓,光储充业务承压。上半年公司光储充产品及系统实现营业收入6.27亿元,同比下降59.67%;毛利率22.67%,同比-5.06pct。业绩承压主要系欧洲户储的市场需求增速放缓,公司下游客户仍存在库存压力,放缓提货安排,公司户储出货量减少。随着海外户储市场去库接近尾声,公司光储业务有望迎来持续修复。研发投入同比大增,技术驱动提升核心竞争力。 上半年公司研发费用共计1.3亿元,同比+36.36%,主要系研发人员增加及研发领料增加。在数据中心领域,公司自主研发生产的数据中心产品已趋向多元化、集成化发展。在新能源行业,公司在更高系统效率、更低系统成本、高安全可靠性、光储融合、主动支撑电网等方面进行更加积极的探索和研究,并在工商业储能系统、户用储能系统、光储充系统、调峰调频系统、箱逆变一体化集成及1500V大功率逆变器产品等细分市场推出更具竞争力的产品和解决方案。 盈利预测、估值与评级:考虑到欧洲户储去库进度不及预期、光储行业竞争加剧,我们下调公司24-26年盈利预测,预计公司24-26年实现归母净利润6.23/8.42/10.48亿元(下调32%/下调25%/下调17%),当前股价对应24-26年PE为15/11/9倍。公司以数据中心业务为基,以光储业务为第二增长曲线。随着AI加速发展,未来公司数据中心业务有望迎来新一轮增长;随着欧洲户用光储库存的逐步去化,公司光储业务也有望迎来持续修复。维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动风险,市场竞争风险,汇率波动风险。
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同飞股份
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机械行业
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2024-08-26
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24.67
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--
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33.80
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37.01% |
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44.29
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79.53% |
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详细
事件:公司公众号消息显示,针对工商业125kW/260kWh市场主流储能产品的功率与容量配置,成功推出全新产品—电池PACK+PCS工商业变频液冷单元。 点评:双回路液冷设计实现精细化温度控制,确保储能系统保持最优状态:新款电池PACK+PCS工商业变频液冷单元采用先进的双回路液冷设计,实现了对电池PACK与PCS的独立冷却,这意味着两套冷却系统能够依据电池PACK与PCS系统的不同热特性进行精细化温度控制,提升冷却效率的同时还增强了系统的稳定性和安全性,进而确保储能系统在各种工况下都能保持最优工作状态。引入FreeCooling技术,依靠自然界冷源完成冷却任务:自然冷却就是利用室外冷源如空气或水对数据中心热源进行冷却,替代或部分替代机械制冷,按介质可分为空气侧和水侧,按利用方式可分为直接利用和间接利用。公司将FreeCooling(自然冷却)技术引入电池PACK+PCS工商业变频液冷单元之中。在环境温度适宜的情况下,机组能够自动切换至FreeCooling模式,几乎不消耗额外电能,依靠自然界的冷源即可高效完成冷却任务。 产品使用寿命、工业噪音、能效比等整体提升,市场竞争力提升:全新电池PACK+PCS工商业变频液冷单元的诞生,标志着公司在储能液冷技术领域的又一创新。此机组使用寿命可达15年,采用静音设计,工作噪音低至70dB以下,同时节约了温控系统的所占空间;另外此机组采用新型环保冷媒,全年综合能效比达到4.5以上,降低运行成本的同时也提升了储能系统的整体性能,减少了碳足迹,顺应全球可持续发展的大趋势。该产品以卓越的全年能效、稳定可靠的运行表现,为客户的工商业储能解决方案提供了强有力的支持。 盈利预测、估值与评级:基于公司24Q1的经营业绩承压并考虑到储能行业增速放缓,我们下调24~25年归母净利润预测,新增26年盈利预测,预计公司24~26年归母净利润分别为2.44(下调23%)/3.16(下调28%)/4.07亿元。当前股价对应EPS分别为1.45/1.88/2.41元,对应PE为17/13/10倍。考虑到公司持续开拓储能、数据中心温控等多行业,液冷渗透率持续提升,我们看好公司未来成长性,维持“买入”评级。 风险提示:储能行业发展不及预期的风险,储能温控行业竞争加剧的风险。
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林洋能源
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电力设备行业
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2024-08-26
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6.39
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--
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7.21
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12.83% |
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8.36
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30.83% |
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详细
事件:公司发布 2024年半年度报告,2024H1,公司实现营业收入 34.63亿元,同比+7.86%;实现归母净利润 5.99亿元,同比+3.02%;实现扣非归母净利润5.66亿元,同比+2.45%。其中,2024Q2实现营业收入 19.09亿元,同比-11.04%; 实现归母净利润 3.81亿元,同比-0.95%;实现扣非归母净利润 3.68亿元,同比-0.64%。 点评: 智能业务:国内外订单表现亮眼。2024H1公司电表业务实现营收 11.5亿元,同比+12%;毛利率为 39%,较上年全年提升 4pct。2024H1,公司在国网 2024年电能表(含用电信息采集)招标采购中,合计中标金额约 3.22亿元;公司在南网 2024年计量产品框架招标项目中,合计中标金额约 3.22亿元。在海外市场,子公司 EGM 今年获得的中标合同金额已超 8亿元,在中东区域,与当地知名企业 ECC 以战略投资形式拓宽合作维度,累计订单金额超 10亿元。 储能业务:盈利能力改善,积极开拓海外市场。2024H1公司储能业务实现营收7.4亿元,同比-25%;毛利率为 20%,较上年全年提升 4pct。2024H1,公司实现了中广核江苏如东 200MW/400MWh 共享储能电站项目、安徽无为100MW/200MWh 共享储能项目等的交付。公司加大海外储能业务的拓展,重点开发欧洲,中东以及东南亚市场。海外优质本地合作伙伴,共同开拓海外储能市场。公司与沙特企业 ECC 的储能 PACK 合资工厂,已于沙特吉达开工建设,预计 2024Q4实现投产。 新能源业务:新能源电站加速建设并网。2024H1公司电站销售业务实现营收9.48亿元,毛利率为 16%,较上年全年提升 5pct。2024H1公司新增并网规模超 200MW,新增开工项目超 500MW,目前建设中的项目超 1200MW。截至 2024年 6月底,公司签约运维的电站项目装机量达 14.65GW,运维容量同比增长50%。 盈利预测、估值与评级:我们维持公司 24-26年的盈利预测,预计公司 24-26年实现归母净利润 11.74/13.79/16.23亿元,当前股价对应 24-26年 PE为 11/9/8倍。公司电表业务加速增长、储能业务全面布局,将为公司未来发展提供强劲增长动能,维持“买入”评级。 风险提示:项目建设及政策不及预期、市场竞争激烈、海外业务开拓不及预期
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八方股份
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机械行业
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2024-08-26
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17.59
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--
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19.58
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11.31% |
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26.88
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52.81% |
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详细
事件:8月 21日,公司在投资者问答中表示:“随着渠道内库存的逐步消化,整体存货水平将趋于正常化。”点评: 2023年以来,由于行业高库存和终端需求放缓,公司业绩整体承压。2023年,经历了 2021-2022年两年的销售繁荣期后,叠加行业高库存、极端天气、地缘政治、通货膨胀的影响,欧洲电踏车需求整体放缓。主要国家德国、荷兰电踏车销量均有所下降,2023年销量分别为210万/45.3万辆,同比减少4.55%/6.79%。 随着存货水平的正常化,公司业绩有望持续回暖。 中长期来看,电踏车需求无虞。欧洲市场:随着低碳甚至零碳排放推进,更多国家从加大补贴力度、加大基础设施投资等方面支持出行电动化,电踏车市场增长可期;美国市场:电踏车产品起步较晚,当前渗透率较低,未来具有较大的发展潜力;国内市场:2023年 7月,工信部发布《轻工业稳增长工作方案(2023—2024年)》,提出开展运动休闲自行车转型升级行动、加快推广运动休闲自行车等产品,具备绿色、安全、节能等优势且具有运动属性的电踏车,有望迎来发展机会。 品牌建设加速推进,售后服务水平持续提升。2023年,公司参加了多国举办的重要展会,包括中国国际自行车展(中国上海)、Eurobike 欧洲自行车展(德国法兰克福)、The Cycle Show(英国伦敦)、Sea Otter Classic(美国加州)等,针对不同市场的消费特点,在展会上分别展示了 eCity 城市通勤车、eMTB动感山地车、eCargo 运输装载车、eRoad 超轻公路车等众多成熟的驱动系统解决方案。2023年,公司启动并积极推进 DDS(direct-to-dealer service)经销商直接服务系统项目,旨在为客户提供更高效灵活的售后服务,公司经销商网站正式对外开放,并已导入多家客户,公司售后服务水平进一步向世界一流品牌靠拢。 盈利预测、估值与评级:考虑到海外需求的相对疲软,我们下调公司 24-25年的盈利预测,新增 26年的盈利预测,预计公司 24-26年实现归母净利润1.46/2.11/2.45亿元(下调 73%/下调 70%/新增),当前股价对应 24-26年 PE为 29/20/17倍。考虑到渠道内库存逐步消化,整体存货水平将趋于正常化,公司 24H2业绩有望较 24H1有较大提升,中长期来看,海外市场电踏车渗透率提升趋势不改,维持“增持”评级。 风险提示:市场竞争加剧风险,欧美需求不及预期风险
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英威腾
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电力设备行业
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2024-08-19
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5.74
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--
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5.75
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0.17% |
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7.62
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32.75% |
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事件:公司发布 2024年半年度报告:2024H1,公司实现营业收入 21.13亿元,同比减少 4.17%;归母净利润 1.09亿元,同比减少 50.92%;扣非归母净利润1.17亿元,同比减少 39.42%。其中,2024Q2实现营业收入 11.64亿元,同比减少 2.35%;归母净利润 0.62亿元,同比减少 51.26%;扣非归母净利润 0.76亿元,同比减少 36.08%。 点评: 工业自动化业务稳健发展,盈利能力稳中有升:2024H1,公司工业自动化业务仍为公司基石业务,占营业收入比重为 60.19%,同比提升 4.68pct;实现营业收入 12.72亿元,同比增长 3.9%;毛利率为 37.7%,同比提升 0.76pct。2024H1,公司积极拓展市场,工业自动化项目型市场和 OEM 市场销售额取得小幅增长。 网络能源业务营收微降,渠道拓展与技术升级提升竞争力:2024H1,公司网络能源业务营业收入基本保持稳定,为 3.79亿元,同比减少 0.18%;盈利能力有所下降,毛利率为 30.52%,同比减少 3.26pct。但长期来看,公司的网络能源业务竞争力不断提升:2024H1,公司在渠道建设和大行业销售方面取得较大进展,网络能源产品广泛应用于国内多个城市的轨道交通项目中。此外,公司不断迭代升级高效 UPS 和智能温控产品技术,成功推出多项先进解决方案。 光伏储能与新能源汽车业务面临挑战,长期增长潜力依旧:2024H1,公司光伏储能业务实现营业收入 1.02亿元,同比减少 52.71%,但相较于 2023H2(0.88亿元)略有回升,增长 15.91%。从盈利能力来看,光伏储能业务的毛利率为5.72%,同比减少 16.72pct,系光储行业竞争激烈、产品售价大幅下降所致。 但长期来看,光伏行业整体保持增长,全球市场前景乐观;公司持续扩充光储业务产品线,推出新品并积极进行海外推广,效益未来可期。2024H1,公司新能源汽车业务实现营业收入 3.1亿元,同比增长 15.21%,毛利率为 17.92%,同比减少 4.26pct,系新能源整车制造商的价格竞争对上游零部件供应商施加了成本控制压力。但长期来看,新能源汽车行业整体呈增长趋势,国家颁布的汽车行业以旧换新政策进一步提升行业景气度。 盈利预测、估值与评级:考虑到光伏储能和新能源汽车行业的竞争加剧,我们下调公司 2024-2026年盈利预测,预计公司 2024-2026年实现归母净利润3.08/3.89/4.59亿元(下修 38%/下修 33%/下修 29%),对应 PE 分别为 15/12/10倍。公司工业自动化业务稳步增长,光伏储能和新能源汽车业务短期承压但前景可期,维持“买入”评级。 风险分析:宏观经济下行风险、原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险。
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盛弘股份
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电力设备行业
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2024-08-02
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21.80
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--
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--
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21.64
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-0.73% |
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32.90
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50.92% |
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详细
事件:盛弘股份发布 2024年半年度报告:2024H1公司实现营业收入 14.31亿元,同比增长 29.84%;归母净利润 1.81亿元,同比增长 0.02%;扣非归母净利润 1.73亿元,同比增长 1.77%。其中,2024Q2公司实现营业收入 8.32亿元,同比增长 27.11%;归母净利润 1.15亿元,同比下降 3.12%;扣非归母净利润1.14亿元,同比增长 0.13%。 点评: 储能业务收入增速放缓,毛利率承压:2024H1,公司新能源电能变换设备业务(即储能大类业务)实现营业收入 4.65亿元,同比增长 20%;毛利率为 30%,同比下降 6pct。公司新能源电能变换设备产品主要包括储能变流器、储能系统电气集成、光储一体机等。今年上半年因为海外利率高位,海外工商储需求较为一般,所以营收增速有所放缓。储能业务毛利率的下降主要系国内业务占比的提升。 充电桩业务增长迅速,毛利率略有下滑:2024H1,公司电动汽车充电设备业务(即充电桩大类业务)实现营业收入 5.56亿元,同比增长 45%。毛利率为 38%,同比下降 1pct。营收的大幅增长主要系下游充电运营企业投资升温,拉动充电产品需求增长。今年公司将在 800KW 大功率分体式充电桩的基础上推出 1MW充电桩,实现 MW 级充电体验。 电能质量业务与电池检测及化成设备业务稳步增长:2024H1,公司工业配套电源业务(即电能质量大类业务)实现营业收入 2.51亿元,同比增长 17%,毛利率为 55%,同比提升 1pct。随着工业向高端化迈进,电能质量也逐步变为刚性需求。公司较早进入该领域,能够实现一定的国产替代;同时公司在工商业领域积累的客户可以为其他产品的推广提供便利。2024H1,公司电池检测及化成设备业务实现营业收入 1.26亿元,同比增长 35%,毛利率为 49%,同比增加 3pct。 今年公司持续拓展电池检测及化成设备业务的海外销售渠道,保持在行业下行周期中逆势增长的趋势。 盈利预测、估值与评级:公司海外储能业务增速放缓,我们下调公司 2024-2026年盈利预测,预计公司 2024-2026年实现归母净利润 4.7/6.5/8.3亿元(下调14%/8%/9%),对应 PE 分别为 14/10/8倍。公司占据储能、充电桩、电池检测设备三个“碳中和”重要赛道,长期受益于行业的快速发展,维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争加剧风险,海外业务拓展不及预期风险。
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德业股份
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机械行业
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2024-07-08
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74.00
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104.79
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41.61% |
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111.80
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51.08% |
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详细
事件:公司发布 2024年半年度业绩预告,2024H1实现归母净利润 11.8~12.8亿元,同比 -6.4%~+1.5%,实现扣非归母净利润 11.2~12.2亿元,同比-19.4%~-12.2% ; 其 中 , 2024Q2实 现 归 母 净 利 润 7.5~8.5亿 元 , 同 比+11.1%~+25.9%,实现扣非归母净利润 6.9~7.9亿元,同比-19.6%~-8.0%。 点评: 新兴市场户储需求大幅提升,公司深度受益:光储持续降本的背景下,亚洲、非洲等新兴市场光储需求景气。根据海关总署数据,2024年 1-4月,出口巴基斯坦/印度/尼日利亚/越南/沙特阿拉伯/泰国的逆变器总额分别为 1.1/1.2/0.24/0.14/0.6/0.5亿美元,同比增长 170%/60%/278% /72%/579%/41%。光伏组件及储能系统成本的大幅下降,大幅拉动了亚洲、非洲等新兴市场的光储需求。公司此前在亚非拉市场有较好的布局,在下游需求高度景气的情况下深度受益。 加速拓展欧洲市场,市场份额持续提升:此前在户储领域,公司的主要市场集中在亚非拉区域。今年以来,公司在欧洲市场也加速拓展,市场份额获得了一定的提升。随着欧洲户储行业整体去库的持续进行,欧洲市场对户储的需求有望逐步抬升,公司在欧洲市场的出货也有望持续提升。 储能电池包业务快速发展:公司将储能电池包与储能逆变器产品深度整合,储能电池包业务收入规模持续扩大。而且由于成本端电芯价格的持续下行以及销售规模的提升,储能电池包的盈利能力预计也有较大的提升。 盈利预测、估值与评级:考虑到下游需求的高度景气,我们上调公司 24-26年盈利预测,预计公司 24-26年实现归母净利润 28/35/42亿元(上调 26%/24%/21%),当前股价对应 2024-2026年 PE 分别为 16/13/11倍。考虑到新兴市场光储需求的持续景气,我们持续看好公司长远发展,维持“买入”评级。 风险提示:光储装机不及预期风险;原材料价格波动风险;逆变器市场竞争加剧风险。
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东方电气
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电力设备行业
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2024-05-13
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17.49
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23.30
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52.59%
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19.07
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5.89% |
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18.52
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5.89% |
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能源装备制造龙头企业,构建“六电六业”发展新格局。东方电气是全球最大的能源装备制造企业集团之一,在双碳背景下加快“绿色智造”转型,已形成了“六电并举、六业协同”的产业格局(“六电”:风电、太阳能、水电、核电、气电、煤电;“六业”:高端石化装备产业、节能环保产业、工程与国际贸易产业、现代制造服务业、电力电子与控制产业、新兴产业)。 新型电力系统建设过程中,公司各项业务深度受益: 煤电:电力系统的“压舱石”,已进入新增建设加速期。在新型电力系统的建设中,煤电一直起着“压舱石”的作用,在顶峰保供和缓解消纳上都起着重要的作用。当前煤电进入了新增建设加速期:根据北极星电力网不完全统计,2023年至 2024年 3月末,240个火电项目取得核准、开工、签约等重要进展。煤电设备行业的竞争格局较为稳定,公司处于领先地位,将充分受益于煤电行业整体的快速发展。 气电:优质的调节电源,新增投运明显加速。燃气机组是优质的调峰电源,在新型电力系统中扮演重要角色。气电的新增投运在 2023年出现明显加速,根据中电联数据,2023年新增气电装机 10GW,同比+60%。目前公司已经实现在 F级 50MW 重型燃机整机试验点火成功,空负荷试验达到额定转速并实现稳定运行,在气电设备领域处于国内领先地位。 核电:核电新增装机的增长空间广阔。根据《我国电力碳达峰、碳中和路径研究》(舒印彪等),核电 2030年前年均开工 6~8台机组,2030年核电装机容量约1.2亿千瓦,增长空间广阔。核电设备的竞争格局相对稳定,公司处于领先地位。 在核岛设备领域,东方电气与上海电气的技术实力全国领先,在常规岛设备领域东方电气、上海电气与哈电集团三足鼎立。 首次覆盖给予 A/H 股“买入”评级:我们预计公司 2024-26年实现营业收入706/815/930亿元,归母净利润分别为 44/55/62亿元,当前股价对应 24年 A/H股 PE 分别为 12/7倍。在新能源装机规模快速增长下火电机组作为“电力压舱石”仍将保有一定规模的成长空间,公司作为火电设备龙头有望维持订单和收入规模的增长;此外抽水蓄能和核电业务也将随着项目建设进度持续推进而实现业绩的稳健增长。综合考虑给予公司 A 股 2024年合理估值水平(PE)17倍,对应目标价 24.00元;给予公司 H 股 2024年合理估值水平 9倍,对应目标价 13.99港元,首次覆盖给予公司 A/H 股“买入”评级。 风险提示:国内火电项目推进和建设不及预期、国内核电项目和抽水蓄能项目推进和建设不及预期、行业竞争加剧使得公司风电业务出现较大亏损。
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锦浪科技
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机械行业
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2024-05-08
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55.81
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62.87
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12.65% |
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67.85
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21.57% |
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事件:公司发布2023年年报及2024年一季报,2023年公司实现营收61亿元,同比+3.6%;实现归母净利润7.8亿元,同比-26%;实现扣非归母净利润7.9亿元,同比-25%。2024年Q1公司实现营收14亿元,同比-15.6%;实现归母净利润0.2亿元,同比-94%;实现扣非归母净利润0.14亿元,同比-96%。 点评:去库压力下,23年储能逆变器业务营收大幅下滑。2023年公司储能逆变器业务实现营收4.3亿元,同比-59%;毛利率37%,同比+3pct。储能逆变器业务营收下降主要系欧洲库存积压,随着库存水平逐步回归合理区间,公司的储能逆变器出货情况有望逐季改善。 国内销售占比提升,23年并网逆变器业务盈利承压。2023年公司并网逆变器业务实现营收41亿元,同比+1.53%;毛利率22%,同比-5.8pct。在欧洲市场并网逆变器库存高位的情况下,2023年公司内销占比提升,达到60%,同比+16pct。国内市场的毛利率较低,拉低了并网逆变器业务整体的毛利率水平。 多重因素叠加造成24Q1净利润大幅下滑,看好盈利逐季改善。首先,欧洲市场是公司光伏逆变器和储能逆变器产品销售的重要市场,在欧洲逆变器库存积压的大背景下,公司24Q1的出货承压;其次,一季度是国内光伏装机的传统淡季,因此公司国内光伏逆变器业务也受到了一定的影响。随着欧洲逆变器库存水平逐步回归合理区间,以及国内光伏装机需求的提升,公司业绩有望逐季回暖。 户用光伏发电系统和新能源电力生产业务营收同比高增。23年公司户用光伏发电系统业务实现营收12亿元,同比+106%;毛利率为60%,同比-6pct。新能源电力生产业务实现收入3亿元,同比+117%;毛利率为60%,同比-5pct。公司2023年度新增已运营分布式光伏电站的总发电量为3亿度,并网电量为2.9亿度,电费收入为1.2亿元;公司2023年度新增已运营户用光伏发电系统的容量为1.55GW,该部分发电系统23年度总发电量和并网电量为9.5亿度,收入为3亿元。 盈利预测、估值与评级:考虑到欧洲户储去库进度不及预期、光储行业竞争加剧,我们下调公司24-25年盈利预测、新增26年盈利预测,预计公司24-26年实现归母净利润9/10/13亿元(下调63%/下调66%/新增),当前股价对应24-26年PE为25/21/17倍。随着欧洲逆变器库存水平逐步回归合理区间,公司出货有望持续改善,我们持续看好公司长远发展,维持“增持”评级。 风险提示:光伏装机、海外市场拓展不及预期;竞争加剧导致盈利下降的风险。
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禾迈股份
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电子元器件行业
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2024-05-07
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152.00
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263.85
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14.71% |
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174.36
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14.71% |
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事件:公司发布2023年年报及2024年一季报,2023年公司实现营收20亿元,同比+32%;实现归母净利润5.1亿元,同比-4%;实现扣非归母净利润5.3亿元,同比+2%。2024年Q1公司实现营收3.3亿元,同比-43%;实现归母净利润0.67亿元,同比-62%;实现扣非归母净利润0.66亿元,同比-62%。 点评:股权激励拉高费用,扣除后2023年归母净利润实现同比正增长。2023年因终止实施2022年限制性股票激励计划,已计提的股份支付费用不予转回,剩余股份支付费用在2023年加速提取。2022/2023年对应股权激励费用0.11/1.08亿元,剔除上述影响后2022/2023年归母净利润分别为5.43/6.19亿元,2023年归母净利润同比+14.05%。 微逆出货稳中有升,毛利率保持高位。2023年公司微逆及监控设备业务实现营收14亿元,同比+14%;其中微逆出货约132万台,同比+13%。毛利率为50%,维持在高位水平,主要系产销规模快速增长情况下规模效应逐步显现。目前,公司已成为微型逆变器细分领域具有一定技术和市场优势的国内龙头厂商,产品广泛应用于全球分布式光伏发电系统领域,业务触及美洲、欧洲、亚洲等多个区域。 2023年,公司首次在拉美、欧洲推出内置WiFi版微型逆变器,以本地化解决方案为当地市场提供更先进的产品与服务;为工商业场景“量身定制的”大功率微型逆变器HMT-2000-4T系列上市,赋能工商业光伏电站高效、安全运行。 储能业务逐渐起量,有望打造第二增长极。公司2023年储能系统营收约3亿元,同比+354%;毛利率16.6%,同比-2pct。公司一直积极拓展储能市场,优化并推出新型储能产品:陆续推出了欧洲版电池逆变器、北美版混合逆变器、“集中式储能产品HPCS系列”及HIM系列升压一体机产品。 盈利预测、估值与评级:考虑到微逆的库存压力以及市场竞争加剧,我们下调公司24-25年盈利预测、新增26年盈利预测,预计公司24-26年实现归母净利润6/8/11亿元(下调54%/下调59%/新增),当前股价对应24-26年PE为30/22/17倍。考虑到微逆行业长期的增长空间,我们持续看好公司长远发展,维持“买入”评级。 风险提示:微型逆变器行业发展不及预期风险;微型逆变器行业竞争加剧风险。
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盛弘股份
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电力设备行业
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2024-03-28
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30.27
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--
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--
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31.80
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5.05% |
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31.80
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5.05% |
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事件:盛弘股份发布 2023 年年度报告:2023 年公司实现营业收入 26.5 亿元,同比增长 76%;归母净利润 4.03 亿元,同比增长 80%;扣非归母净利润 3.81亿元,同比增长 79%。点评:储能业务收入高速增长,毛利率有所下滑:2023 年,公司新能源电能变换设备业务(即储能大类业务)实现营业收入 9.1 亿元,同比增长 256%;毛利率为 33%,同比下降 11pct。公司新能源电能变换设备产品主要包括储能变流器、储能系统电气集成、光储一体机等。公司作为工商业储能龙头,拥有丰富的产品布局和优质的销售渠道,充分受益于储能行业整体的快速发展,储能业务营收高速增长。储能业务毛利率的下降主要系国内业务占比的提升。充电桩业务增长迅速,盈利能力同步提升:2023 年,公司电动汽车充电设备业务(即充电桩大类业务)实现营业收入 8.5 亿元,同比增长 100%。毛利率为 40%,同比增加 4pct。营收的大幅增长主要系下游充电运营企业投资升温,拉动充电产品需求增长。2024 年公司将在 800KW 大功率分体式充电桩的基础上推出1MW 充电桩,实现 MW 级充电体验。电能质量业务与电池检测及化成设备业务稳步增长:2023 年,公司工业配套电源业务(即电能质量大类业务)实现营业收入 5.3 亿元,同比增长 4%,毛利率为 54%,同比下降 1pct。随着工业向高端化迈进,电能质量也逐步变为刚性需求。公司较早进入该领域,能够实现一定的国产替代;同时公司在工商业领域积累的客户可以为其他产品的推广提供便利。2023 年,电池检测及化成设备业务实现营业收入 3 亿元,同比增长 16%,毛利率为 45%,同比增加 6pct。2023年海外电池厂产能保持扩张趋势,公司电池检测及分容化成设备在 2023 年实现海外销售收入,2024 年将继续拓展海外销售渠道及机会,保持在行业下行周期中逆势增长的趋势。 盈利预测、估值与评级:公司在国内外工商业储能、大储与充电桩业务上均快速增长,我们维持公司 2024-2025 年盈利预测,新增 2026 年盈利预测,预计公司2024-2026 年实现归母净利润 5.44/7.11/9.17 亿元,对应 PE 分别为 17/13/10倍。公司占据储能、充电桩(对应新能源车)、电池检测设备(对应动力电池)三个“碳中和”重要赛道,长期受益于行业的快速发展,维持“买入”评级。 风险分析:市场竞争加剧风险,海外业务拓展不及预期风险。
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