近日， 微电生理发布了 2023年年报及 2024年一季报。 2023年， 公司实现营业收入 3.29亿元， 同比增长 26.46%； 实现归母净利润 0.06亿元； 实现扣非归母净利润-0.35亿元。2023年 Q4单季度实现营业收入 0.93亿元，同比增长 36.11%； 实现归母净利润 -0.06亿元； 实现扣非归母净利润-0.18亿元。 2024年 Q1， 公司实现营业收入 0.89亿元(yoy+71.01%)； 实现归母净利润 0.04亿元(yoy+144.70%)； 实现扣非归母净利润-0.01亿元； 实现经营现金流净额 0.06亿元。 点评： 2023年， 公司在国内和国外市场都取得了亮眼进展。 国内市场方面， 公司在集采中全线中标， 初步实现以价换量； 以高密度标测导管、压力感知导管为代表的新品实现快速进院及放量。 国外市场方面， 公司国际化进程领先， 实现多个国家地区的市场准入， 海外业绩高速增长。 展望后续， 福建电生理集采续约有望在 2024年进行， 届时公司新产品有望中标， 公司海外业务保持高速增长态势， 公司业绩有望登上新台阶。 盈利预测与评级： 公司是电生理器械的国产先行者， 是少数同时完成心脏电生理设备与耗材布局的厂商之一， 拥有多个国产首个产品。 各地电生理集采相继落地， 规则温和， 国产企业以价换量逻辑逐步得到验证。 公司在中标竞价单元数量、 中标市场份额上均处于国产领先， 且公司产品布局全面， 有望在后续集采中突破潜力更大的房颤领域， 实现从 0到 1突破， 公司有望迈入发展快车道。 我们预计 2024-2026年归母净利润为0.48亿元、 0.90亿元、 1.39亿元， 首次覆盖给予“增持” 评级。 风险提示： 研发风险， 产品注册风险， 行业监管风险， 销售渠道风险， 行业竞争加剧风险等。

2023 年， 公司实现营业收入 24.11 亿元(yoy+21.78%)； 实现归母净利润 4.86亿元(yoy+46.99%)； 实现扣非归母净利润 4.63 亿元(yoy+54.67%)； 实现经营现金流净额 5.46 亿元(yoy+118.11%)。 2023 年 Q4 单季度实现营业收入 6.66亿元(yoy+42.33%)； 实现归母净利润 0.99 亿元(yoy-4.03%)； 实现扣非归母净利润 0.86 亿元(yoy+3.16%)。 2024 年一季度， 公司实现营业收入 6.2 亿元(yoy+12.72%)； 实现归母净利润 1.43 亿元(yoy+41.36%)； 实现扣非归母净利润 1.41 亿元(yoy+42.21%)； 实现经营现金流净额 0.56 亿元(yoy-15.51%)。 点评： 2023 年， 面对国际环境、 行业政策变化等因素带来的复杂环境， 公司加速渠道网络拓展， 扩大全球市场竞争优势， 保持主营业务稳健发展。 国内市场， 公司扩大营销队伍， 稳定经销商基本盘， 细化渠道， 同时降本增效提升产品毛利率； 国际市场， 公司进一步扩展壁垒高、 空间大的美洲、 欧洲市场， 国际化进程领先。 公司落实多项“开源、 提效、 降本” 具体举措， 有望在新的市场环境下实现高质量的可持续增长。 盈利预测与评级： 伴随着内镜诊疗在国内的渗透率与普及率不断提高， 公司产品用于消化道癌症早筛的价值逐步凸显， 该类产品的销售有望随行业增长而不断扩容； 未来渠道下沉至基层也将提升行业“天花板” ； 包括可视化产品线在内的新产品的逐步放量， 将为公司业绩增长带来新看点； 而随着公司海外产品管线的不断完善， 以及营销改革的不断深入， 境外收入贡献有望持续增长， 我们看好公司长期发展。 我们调整了公司的盈利预测， 预计2024-2026年归母净利润分别为 6.14 亿元、 7.36 亿元、 9.41 亿元， 对应 4 月 30 日收盘价， PE 分别为 22.2 倍、 18.5 倍、 14.5 倍， 维持“增持” 评级。 风险提示： 新产品销售不及预期、 国际贸易环境变化风险、 行业政策变动风险、 汇率波动风险等。

近日，百诚医药发布了2023年三季报。2023年前三季度，公司实现营业收入7.14亿元，同比增长69.65%；实现归母净利润2.01亿元，同比增长38.74%；实现扣非归母净利润2.01亿元，同比增长50.96%；实现经营现金流净额0.34亿元，同比下降78.73%。2023年Q3单季度实现营业收入2.90亿元，同比增长65.61%；实现归母净利润0.82亿元，同比增长36.26%；实现扣非归母净利润0.81亿元，同比增长37.56%。 盈利预测与评级：：公司布局综合型"CRO+CDMO"一站式服务平台，其中CRO业务布局高端仿制药、创新药、中药领域，充沛订单为公司业绩增长带来持续动力。“技术转化+权益分成”自研项目亦证明公司创新实力，持续增厚公司利润。CDMO业务方面，公司具备“药学研究+临床试验+定制研发生产”一体化优势，未来有望带来业绩增量。预计2023-2025年公司EPS分别为2.53元、3.53元、4.79元，对应2023年11月14日收盘价，市盈率分别为27.3倍、19.6倍、14.4倍；首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：订单业务运营和进度不及预期；市场竞争风险；行业监管政策变动超预期等。

近日， 国际医学发布了 2023年三季报。 2023年前三季度， 公司实现营业收入 33.44亿元， 同比增长 74.70%； 实现归母净利润-2.22亿元； 实现扣非归母净利润-3.5亿元； 实现经营现金流净额 6.89亿元。 2023年 Q3单季度实现营业收入 11.34亿元， 同比增长 34.05%； 实现归母净利润-6.38万元； 实现扣非归母净利润-0.95亿元。 盈利预测与评级： 公司是国内领先的大型综合医疗服务集团， 在综合医疗服务领域正在逐步培育品牌影响力， 并布局医美、 辅助生殖、 康复等特色专科，满足大众多样化、 多层次医疗需求。 公司已初步完成前期资本投入， 预计随着公司品牌优势逐步积累， 后续诊疗量、 住院量持续上升， 将驱动公司高质量发展。 预计 2023-2025年 EPS 为-0.09元、 0.10元、 0.20元； 对应 11月 13日收盘价， 2023-2025年 PE 分别为-、 96.0、 45.8倍， 维持“增持”评级。 风险提示： 医院床位盈利能力不达预期风险、 医疗事故风险、 行业政策变动超预期风险等。