事件: 长城汽车 2024年 4月 1日发布 3月产销快报： 公司 3月实现汽车销售10.03万辆， 同/环比分别为+11.02%/+41.2%。 2024年 1-3月累计销售27.5万辆， 同比+25.11%。 3月哈弗品牌实现销量 5.4万辆， 同/环比分别+13.99%/+20.8%； WEY 品牌实现销量 3608辆， 同/环比分别为+182.98%/+36.2%； 长城皮卡实现销量 1.8万辆， 同 /环比分别为-12.07%/+68.0% ； 欧 拉 品 牌 实 现 销 量 6022辆 ， 同 / 环 比 分 别 为-37.37%/+100.3% ； 坦 克 品牌 实 现 销 量 1.9万 辆 ， 同 /环 比 分 别为+58.6%/+86.5%。 投资要点: 多款热门产品焕新， 新能源&智能化加速推进。 据长城汽车官网资讯， 公司 3月实现新能源汽车销量 2.19万辆， 同比+66.34%，1-3月累计销量 5.92万辆， 同比+112.82%。 3月 8日， 长城汽车芯动半导体与意法半导体签署战略合作协议， 通过稳定 SiC 芯片供应，促进新能源关键零部件升级。 3月， 坦克 700Hi4-T 首发限定版正式交付， 搭载 3.0T V6双涡轮增压发动机的坦克 330也开启交付。 哈弗二代大狗 Hi4版上市， 搭载长城 Hi4智能电混四驱系统和高速智慧导航辅助驾驶系统 NOH， 不断加强越野新能源优势。 坦克 500Hi4-T、 2024款坦克 400Hi4-T 即将于 4月上市， 有望进一步完善新能源产品矩阵。 五大品牌畅销海外， 全球布局不断深化。 3月海外销售 3.6万辆，同/环比分别为+60.66%/+17.1%， 1-3月累计销量 9.28万辆， 同比+78.51%。 公司稳步推进全球化战略， 3月 7日， 长城蚂蚁物流与中远海运特运签署合作协议， 提升产品出海能力； 3月中旬， 坦克 300HEV 登陆墨西哥市场； 在东盟市场， 3月 25日， 长城炮、 哈弗、 坦克、 欧拉品牌现身泰国曼谷国际车展； 3月下旬， 坦克 500和哈弗H6在印度尼西亚正式上市。 目前长城五大品牌市场表现持续向好，预期未来公司将进一步丰富全球产品矩阵， 坚持“生态出海” ， 发挥“整车制造+供应链体系” 系统优势， 持续提升国际市场竞争力。 盈利预测和投资评级 公司高端化新产品周期即将到来， 新能源越野车和出海业务有望贡献显著业绩增量。 我们预计公司未来收入 等业绩指标持续向好， 看好公司未来发展。 公司出海及品牌高端化进展顺利， 我们维持公司盈利预测， 预计公司 2024-2026年实现营业收入 2397、 2743、 2995亿元， 同比增速为 38%、 14%、 9%； 实现归母净利润 109.9、 138.2、 192.0亿元， 同比增速为 56%、 26%、39%； EPS 为 1.29、 1.62、 2.25元， 对应当前股价的 PE 估值分别为 19、 15、 11倍。 维持“增持” 评级。 风险提示 汽车（新能源汽车） 市场销量增速不及预期； 新车开发进程不及预期； 国际市场需求不稳定、 汇率波动风险； 地缘政治因素导致海外市场业务发展不及预期； 智能化发展进度不及预期。

事件:份继峰股份2024年3月7日发布《关于获得乘用车座椅总成项目定点的公告》：公司获得某新能源汽车主机厂的座椅总成项目定点，将为客户开发、生产座椅总成产品。 投资要点:计再获原客户定点，项目预计2024年年10月量产。本次新获定点项目是原客户将其新的车型再次定点给公司，项目预计从2024年10月开始，项目生命周期5年，预计生命周期总金额为78亿元。 公司再获原客户项目定点，体现了客户对公司在合作过程中体现的能力和提供的服务的认可。 共公司此前累计已公告乘用车座椅在手订单共7个个，2024年将迎来座椅业务大规模放量。公司先后于2021年10月、2022年7月、2022年11月、2023年3月获得新能源主机厂项目，并成功从新能源车企拓展至传统高端合资车企和头部传统主机厂，分别于2023年2月和2023年5月获得奥迪和一汽大众前后排座椅总成开发项目，于2024年1月获得某头部传统主机厂高端品牌的座椅总成项目定点。2023年5月，公司首个定点项目顺利量产，2023年上半年向客户交付座椅产品近万套，实现营业收入1.08亿元。从公告信息来看，公司2024年6月、7月、11月、12月都将分别有定点项目量产，我们认为2024年公司座椅业务放量在即，座椅业务营收规模或将得到3-4倍增长。 加速客户拓展及产能建设，抓住座椅国产化替代窗口期。我们认为，座椅业务由于技术和配套壁垒较高，此前主要由外资和合资供应商垄断。新势力品牌崛起，对新进入座椅赛道的本土座椅供应商的产品需求有望提升，国产化替代趋势明朗。目前，公司座椅业务客户已覆盖国内新势力车企和传统高端合资车企，并持续拓展客户获取新订单。为匹配规模持续扩大的座椅业务，公司加快乘用车座椅新产能建设，合肥基地（一期）已于2023年上半年建成并投产，常州、宁波、长春、天津、北京已投入建设。此外，公司同步加强乘用车座椅的技术研发能力，增加研发人员数量。在产能扩张和技术提升的双双支持下，我们预期公司有望抓住座椅行业国产化替代窗口期，取得更多项目定点，贡献业绩增量。 盈利预测和投资评级作为国内汽车座椅头枕领先企业，公司产品线横纵向拓展，我们看好乘用车座椅总成等新兴业务为公司带来中长期的业绩增量。由于公司再获新定点，座椅项目量产在即，我们上调公司盈利预测，预计公司2023-2025年实现主营业务收入201.90、234.53、289.67亿元，同比增速为12%、16%、24%；实现归母净利润2.00、4.78、9.22亿元，同比增速为-/139%/93%；EPS为0.17、0.41、0.79元，对应当前股价的PE估值分别为75、32、16倍，维持“增持”评级。 风险提示原材料价格持续上涨；销量不及预期；新客户拓展不及预期；整合不及预期；海外市场拓展不及预期。

长城汽车 2024年 3月 5日发布 2月产销快报： 公司 2月实现汽车销售7.1万辆， 同/环比分别为+4.1%/-31.7%。 2024年 1-2月累计销售 17.5万辆， 同比+34.9%。 2月哈弗品牌实现销量 4.5万辆， 同/环比分别+14.2%/-24.3% ； WEY 品 牌 实 现 销 量 2649辆 ， 同 / 环 比 分 别 为147.1%/-20.9% ； 长 城 皮 卡 实 现 销 量 1.0万 辆 ， 同 / 环 比 分 别 为-39.0%/-32.4% ； 欧 拉 品 牌 实 现 销 量 3006辆 ， 同 / 环 比 分 别 为-32.8%/-49.9% ； 坦 克 品 牌 实 现 销 量 1.0万 辆 ， 同 / 环 比 分 别 为+60.2%/-49.3%。 投资要点: 五大品牌多款车型有序发布， 电动智能化加速推进。 据长城汽车公众号， 公司 2月实现新能源汽车销量 1.23万辆， 同比+47.0%，1-2月累计销量 3.73万辆，同比+154.1%。2月 26日，坦克 700Hi4-T正式发布， 搭载新一代智能四驱系统配合良好通过性适应全场景出行， 进一步强化公司在硬派越野 SUV 领域销量第一的市场地位。 公司多款产品即将上市， 魏牌蓝山高阶智驾版、 坦克 300PHEV 以及欧拉 A 级/C 级全新车型， 新能源产品矩阵进一步完善， 高阶智能驾驶产品即将交付。 海外销量同环比提升， 全球化进程顺利进行。 2月海外销售 3.1万辆， 同/环比分别为+123.5%/+16.0%。 公司稳步推进全球化战略，1月 12日， 欧拉好猫在泰国工厂下线， 2月 27日， 坦克 300在南非迎来上市。 目前长城五大品牌均实现出海， 预期未来， 公司将继续加大海外品牌和产品投放， 利用整车海外制造、 供应链体系、 经销渠道等系统优势加快海外业务布局和拓展。 盈利预测和投资评级 公司高端化新产品周期即将到来， 新能源越野车和出海业务有望贡献显著业绩增量。 我们预计公司未来收入等业绩指标持续向好， 看好公司未来发展。 公司出海及品牌高端化进展顺利， 我们维持公司盈利预测， 预计公司 2023-2025年实现主营业务收入 17 11、 2473、 2732亿元， 同比增速为 25%、 45%、 10%； 实现归母净利润 69.3、 112.5、 140.6亿元， 同比增速为-16%、 62%、25%； EPS 为 0.81、 1.32、 1.65元， 对应当前股价的 PE 估值分别为 29、 18、 14倍。 维持“增持”评级。 风险提示 汽车（新能源汽车） 市场销量增速不及预期； 新车开发进程不及预期； 国际市场需求不稳定、 汇率波动风险； 地缘政治因素导致海外市场业务发展不及预期； 智能化发展进度不及预期。

事件:车长城汽车2024年年1月月23日发布业绩快报：公司2023年全年实现营业总收入1734.10亿元，与2022年同期1373.40亿元相比，同比+26.26%。 2023年全年实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润46.82亿元，与2022年同期44.77亿元相比，同比+4.58%。 投资要点投资要点:2023Q4公司收入以及单车收入创季度历史新高公司收入以及单车收入创季度历史新高。2023Q4公司实现营业总收入539.06亿元，环比增长8.8%，同比增长42.4%。 四季度总营收增长主要由总销量增长带动，2023Q4公司实现销量36.7万辆，同/环比分别为+38.3%/+6.33%。2023Q4单车收入稳步提升至14.7万元，同比提高0.4万元，环比提高0.3万元，同/环比+3.0%/+2.3%。我们认为，2023Q4单车收入增长主要原因在于产品结构变化和出口增长两部分。1）2023Q4坦克品牌销量5.8万辆，相较2023Q3增加1.2万辆，同/环比分别为+67.2%/+25.5%，2023Q4坦克品牌销量占比15.8%，环比提升2.4pct。2）公司持续扎实推进汽车出海，2023Q4实现出口10.4万辆，环比增长18.9%，同比增长69.8%。 2023Q4扣非利润和单车扣非利润环比下滑或因年终奖等因素影响扣非利润和单车扣非利润环比下滑或因年终奖等因素影响。 2023Q4归母净利20.1亿元，环比下降44.6%，同比增长1805.3%，2023Q4扣非归母净利8.7亿元，环比下降71.4%，同比增长540.9%。 2023Q4单车归母净利0.5万元，同比+0.5万元，环比-0.5万元；扣非后2023Q4单车归母净利0.2万元，同比+0.2万元，环比-0.6万元。我们预计四季度扣非单车盈利环比下滑较多主要是年终奖以及部分车型四季度折扣环比放大影响，还原年终奖影响预计公司2023Q4经营性业绩环比趋稳，符合我们预期。 盈利预测和投资评级公司坚持长期主义，技术扎实，积极拓展海外布局，随公司明年高端化新产品周期到来，我们预计公司未来收入等业绩指标持续向好，看好公司未来发展。公司出海及品牌高端化进展顺利，我们调整公司盈利预测，预计公司2023-2025年实现主营业务收入1711、2473、2732亿元，同比增速为25%、45%、10%；实现归母净利润69.3、112.1、140.2亿元，同比增速为-16%、62%、25%；EPS为0.82、1.32、1.65元，对应当前股价的PE估值分别为27、17、14倍。维持“增持”评级。 风险提示汽车（新能源汽车）市场销量增速不及预期；新车开发进程不及预期；国际市场需求不稳定、汇率波动风险；地缘政治因素导致海外市场业务发展不及预期；智能化发展进度不及预期。

事件:份腾龙股份2024年年1月月22日发布业绩预告：2023年，公司预计实现归属于上市公司股东净利润1.80至2.10亿元，与2022年同期相比，将增加0.57至0.87亿元，同比+45.83%至+70.14%，预计实现扣除非经常性损益净利润1.70至1.98亿元，与2022年同期相比，将增加0.83亿元至1.11亿元，同比+94.91%至+127.01%。 投资要点:业绩增长符合我们预期，乘用车商用车板块双丰收。按业绩预告，公司2023年Q4预计实现归母净利润0.40至0.70亿元，与2022年同期相比将增加0.20至0.50亿元，同比+103.15%至+257.02%，预计实现扣非后归母净利润0.39至0.67亿元，与2022年同期相比将增加0.45至0.73亿元。我们认为，公司23年Q4业绩同比高增，主要受益于热管理业务营收规模提升以及年底主机厂冲量影响。公司2023年全年业绩实现增长，一方面系我国新能源车市场向好，公司新能源产品量价齐升，带动公司业绩提升。另一方面，受商用车市场回暖影响，公司EGR业务及橡胶业务业绩向好，子公司北京天元加快业务扩张及产品研发步伐，公司深度整合措施效果显现，业绩同比增长。此外，受人民币汇率波动影响，公司汇兑收益同比增加。 可转债发行稳步推进。2023年11月27日，公司提交了向不特定对象发行可转换公司债券证券募集说明书（上会稿），本次可转债发行募集资金将主要用于新能源汽车热管理业务和汽车胶管业务。其中新能源汽车热管理集成模块及核心零部件项目总投资3.7亿元，本次募资拟投入2.6亿元，项目预计建设周期3年，可实现年产245万套（件）新能源汽车热管理集成模块及其他核心零部件产能，对应营收10.43亿元，利润1.12亿元。智能化炼胶中心及汽车空调胶管建设项目总投资1.4亿元，本次募资拟投入1.0亿元，项目预计建设周期3年，达产后可形成6,000吨/年混炼胶产能以及1,000万米/年空调胶管产能，对应营收3.1亿元，利润0.4亿元。 此外，公司本次募资另拟投0.5亿于本部汽车热管理系统技改项目，以提升产线生产自动化、管理及质控水平，降本增效，推动公司加速向智能化、自动化、数字化方向转型。 盈利预测和投资评级新能源汽车热管理集成化趋势确定性强，产能建设稳步推进将满足公司热管理和胶管业务增长需求，产品矩阵持续完善。预计公司2023-2025年实现主营业务收入33.63、43.04、51.76亿元，同比增速为26%、28%、20%；实现归母净利润1.98、2.49、3.16亿元，同比增速60%、26%、27%；EPS为0.40、0.51、0.64元，对应当前股价的PE估值分别为20、16、12倍，我们看好公司未来发展，维持“增持”评级。 风险提示下游汽车销量不及预期；原料价格继续上行；项目研发进展不及预期；客户拓展不及预期；可转债发行及对应募投项目进度的不确定性；市场竞争趋于激烈。

事件:均胜电子子2024年年1月月16日发布公告：：公司预计2023年度实现营收556亿元，同比增长12%；归母净利润约10.89亿元，同比增长约176%；扣非归母净利润约9.89亿元，同比增长约215%。 投资要点投资要点:规模效应叠加降本增效，盈利能力修复显成效。根据预告，2023Q4预计公司实现营收约143亿，同比增长约1.7%，环比基本持平；归母净利润约3.1亿元，同比增长约18%，环比增长约2.2%；扣非归母净利润约3.18亿元，同比增长约420%，环比增长约15.6%。 利润率方面，预计2023年公司归母净利润率将达1.96%，同比提升1.17pct；其中，Q4归母净利润率预计达2.17%，同比提升约0.3pct，环比提升约0.05pct。我们认为，公司盈利能力的良好恢复，重点受益于汽车安全业务的营收规模回升及降本增效，汽车安全业务通过降低成本使欧洲、北美等区域的盈利能力得到持续改善，公司在中国市场客户结构改善，目前公司汽车安全业务已完成对新能源销量榜TOP10客户的全覆盖。 主要业务板块稳健增长，国内订单加速突破。根据预告，预计2023年公司汽车电子业务实现营收约171亿元，同比增长13.28%；汽车安全业务预计实现营收约385亿元，同比增长11.92%。两个核心业务均实现稳健增长，一方面，得益于全球主要汽车市场产销量的回暖；另一方面，受益于全球智能电动汽车的快速发展。2023年公司在智能驾驶、汽车安全、新能源等方面均取得良好突破，2023年Q1-Q3，公司新增全生命周期订单约590亿元，其中，新能源汽车相关新订单约占350亿元，重点新增某知名车企800V高压平台车载功率电子130亿元全生命周期订单。此外，根据公司三季报，公司持续加码开拓国内市场，与中国头部自主品牌/新势力合作关系不断加强，订单金额占比提升明显，国内业务团队新获全球市场订单金额约250亿元，占比提升至约42%。 盈利预测和投资评级公司紧跟智能化、电动化的产业趋势，业绩稳步提升，持续优化全球各项业务布局的同时积极推进在手订单的价格补偿，预计对公司未来收入等业绩指标产生积极影响，我们看好公司未来发展，预计公司2023-2025年实现主营业务收入559.72、616.31、677.14亿元，同比增速为12%、10%、10%；实现归母净利润10.83、14.83、19.89亿元，同比增速为175%、37%、34%；EPS为0.77、1.05、1.41元，对应当前股价的PE估值分别为21、15、11倍。公司盈利能力修复显著，业绩增长确定性增强，因此上调至“买入”评级。 风险提示汽车市场销量增速不及预期；原材料价格持续上涨；公司新客户订单开发不及预期；新业务拓展进度不及预期；芯片短缺缓解不及预期；自动驾驶发展不及预期。