公司于7月9日晚发布2024年上半年业绩预告，预计实现归母净利润3.81-4.69亿元，同比增长30%-60%；预计实现扣非归母净利润3.58-4.41亿元，同比增长30%-60%。 点评：2024年上半年公司各业务均实现增长，AI算力需求及相关资本开支快速提升带动高速连接线缆需求增长，公司毛利率持续提升。2024年上半年公司电子产品、电力产品、电线产品及新能源汽车四项业务营收均实现增长；毛利率方面，公司业务毛利率持续提升，主要得益于公司通过加大市场推广力度、提升生产自动化水平，以及降本增效措施，带动公司整体净利润率持续提升。 AIGC大模型和应用持续迭代升级，推动AI算力基础设施对高速高性能连接线缆需求提升，公司电线产品业务有望迎来扩张周期。英伟达推出的新一代GB200AI集群方案，在机柜内部全面采用铜连接方案替代传统光连接方案，带动上游高速率通信线缆需求有望迎来新一轮扩张周期。公司在2023年完成800G高速通信线多种规格产品开发，具备高频高传输速率等特点，部分规格已通过客户验证并小批量出货。目前公司已完成多款单通道224G高速通信线样品开发，部分样品已通过客户测试，处于小批量生产阶段。 子公司乐庭智联稳步开始生产经营活动，为下游客户持续提升的需求积极做好扩产准备。乐庭智联高速通信线缆产能稳步扩张，目前在关键生产设备方面已拥有绕包机140余台，芯线机20余台，且还有几十台绕包机和多台芯线机已下单，为进一步扩产进行积极准备。目前乐庭智联在高速通信线缆生产能力方面处于国内领先水平，具备规模化生产能力，有望在下游需求快速扩展阶段持续提升行业竞争地位。 盈利预测及投资建议：沃尔核材作为国内高分子材料及电线电缆领先企业，我们看好公司充分受益AIGC时代带动数据中心建设高景气度及对高速连接线缆需求提升。预计公司2024年-2026年实现营收66.78/79.12/91.97亿元，归母净利润9.14/12.81/15.01亿元，EPS0.73/1.02/1.19元/股，维持“买入”评级。 风险提示：数通及电信侧需求不及预期，业务发展不及预期风险。

事件：子公司乐庭智联目前已开始生产经营，产能实现持续扩张。乐庭智联生产高速通信线产品已迭代到400G/800G/1.6T（单通道224G），产品品质获得客户的高度认可，部分高速通信线产品达到国际先进水平。点评：2024年1季度营收和利润均实现快速增长，AI算力需求及相关资本开支快速提升带动高速连接线缆需求增长，公司毛利率有所提升。2023年公司实现营收57.23亿元，同比增长7.16%；毛利率32.63%，同比提升1.10pct；实现归母净利润7.00亿元，同比增长13.97%，全年业绩实现稳健增长。分季度看，2024年1季度公司实现营收13.89亿元，同比增长21.62%；毛利率33.16%，同比提升2.07pct；实现归母净利润1.84亿元，同比增长77.27%。 AIGC大模型和应用持续迭代升级，推动AI算力基础设施对高速高性能连接线缆需求提升，公司电线产品业务有望迎来扩张周期，子公司乐庭智联稳步开始生产经营活动。英伟达推出的新一代GB200AI集群方案，在机柜内部全面采用铜连接方案替代传统光连接方案，带动上游高速率通信线缆需求有望迎来新一轮扩张周期。2023年公司电线产品实现营收11.65亿元，同比下降14.52%。数据中心线缆方面，公司在报告期内完成800G高速通信线多种规格产品开发，具备高频高传输速率等特点，部分规格已通过客户验证并小批量出货。 公司电子产品业务稳健增长，新能源业务实现快速增长。23年公司电子产品实现营收22.55亿元，同比增长4.96%，其中航空领域新产品通过中国商飞认证。23年公司新能源业务实现营收8.61亿元，同比增长29.63%，在报告期内完成额定电流800A大功率油冷直流枪开发，已小批量生产；同时完成欧、美标交直流一体充电枪开发并完成TUV认证。 盈利预测及投资建议：沃尔核材作为国内高分子材料及电线电缆领先企业，我们看好公司充分受益AIGC时代带动数据中心建设高景气度及对高速连接线缆需求提升。预计公司2024年-2026年实现营收66.78/79.12/91.97亿元，归母净利润9.14/12.81/15.01亿元，EPS0.73/1.02/1.19元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：数通及电信侧需求不及预期，业务发展不及预期风险。

事件： 公司于 4月 17日晚发布 2023年报， 4月 26日晚发布 2024年一季报， 2023年实现营收 43.51亿元，同比增长 60.27%；毛利率 48.57%，同比下降 5.36pct；实现归母净利润 17.62亿元，同比增长 47.03%； 扣非归母净利润 17.09万元，同比增长 50.18%，全年业绩实现快速增长。 点评： 2024年 1季度业绩保持快速增长态势， AI 算力需求及相关资本开支快速提升带动 AIDC 数据中心业务快速发展。 分季度看， 2024年 1季度公司实现营收 12.42亿元，同比增长 53.65%； 毛利率 47.34%， 同比下降 6.59pct； 实现归母净利润 4.74亿元，同比增长 43.81%；实现扣非归母净利润 4.71亿元，同比增长 45.48%。 公司持续扩张 IDC 稀缺资源， 现有项目较快 IDC 交付； 拓展海南儋州新项目，能耗指标储备稳健提升。 截至报告期末，公司在全国共布局 61栋智算中心，合计 32万架机柜，主要集中于北京、上海、广州、深圳等一线城市的卫星城，基本完成全国“一体化算力中心体系” 框架布局。 2023年公司新增交付 5栋算力中心， 新增约 3万个机柜，其中京津冀园区 3栋，长三角及大湾区园区各 1栋。公司 2023年累计交付机柜 7.6万架，同比增长 65.22%，成熟算力中心机柜上架率 90%。公司在报告期内布局海南儋州新项目，规划 3万个机柜。公司 2023年能耗指标储备较2022年同比增长 37.65%，为公司 IDC 资源长期发展提供有力保障。 公司液冷 IDC 取得先发优势， 深度绑定头部大客户， 积极布局 AIDC 高成长业务。 公司凭借“自投、 自建、 自持、自运维” 独特模式， 具备行业领先的稳定性、自主进化能力和网络安全优势，赢得国内头部互联网、云计算和终端大模型大客户深度信任。公司在报告期内成功交付行业首个整栋纯液冷智算中心，在液冷技术方面建立较强先发优势和技术优势。 盈利预测与投资建议：润泽科技是国内领先的 IDC 运营商，具备核心 IDC资源与大客户资源优势。 我们看好公司受益下游 AI 算力高景气度需求增长， 带动公司 IDC 业务和 AIDC 业务实现快速发展。预计公司 2024-2026年实现营收 60.52/80.40/102.91亿元，归母净利润 22.70/31.59/41.63亿元，对应 EPS 1.32/1.84/2.42元/股， 首次覆盖， 给予“买入”评级。 风险提示： IDC 行业发展不及预期，下游客户需求不及预期。

事件： 公司于 4月 25日晚发布 2023年报和 2024年一季报， 2023年公司实现营收 1.44亿元，同比下降 48.96%；毛利率 41.88%，同比下降20.02pct；实现归母净利润 0.19亿元，同比下降 80.58%；实现扣非归母净利润-23.87万元，同比下降 100.26%，全年业绩阶段性有所下滑。 点评： 2024年 1季度营收实现快速回暖， AI 算力需求及相关资本开支快速提升带动数通侧光芯片需求有望迎来显著增长。 分季度看， 2024年1季度公司实现营收 0.60亿元，同比增长 72.33%； 毛利率 34.84%， 同比下降 7.91pct； 实现归母净利润 0.11亿元，同比下降 11.06%；实现扣非归母净利润 0.96亿元，同比增长 109.72%。 公司电信市场业务 2023年受下游客户需求影响有所下滑， EML、 ONU和 OLT 光芯片产品持续升级拓展。 2023年公司电信市场业务实现营收1.33亿元，同比下降 43.83%， 毛利率 38.87%，同比下降 20.64pct， 主要是由于电信市场受下游客户库存及终端运营商建设节奏放缓影响，以及国内市场部分产品价格竞争加剧导致公司毛利率有所下降。 公司积极应对市场压力，通过重点客户及 10G EML 等重点产品拓展， 2023年 4季度开始电信市场业务收入呈现环比改善趋势。公司在报告期内在光纤接入领域研发并向客户送测差异化 10G DFB 产品，对 10G EML 持续优化。 公司数通市场业务 2023年受下游客户需求影响阶段性下滑，积极布局100G EML 和 CW 硅光激光器等重点领域产品。 2023年公司数通市场业务实现营收 471.38万元，同比下降 89.47%，主要受传统云计算领域需求阶段性下滑所致。公司积极把握数通市场 AI 对 400G/800G 高速光模块需求机遇，向国内外多家客户送测 100G PAM4EML 和 CW 光源产品，目前相关测试进展顺利。公司在硅光领域大功率 CW 芯片已完成产品研发及设计定型； 200G PAM4EML 完成性能研发及厂内测试。 盈利预测与投资建议： 源杰科技是国内领先的光芯片厂商，我们看好公司受益下游高景气度需求激增，光纤接入及数据中心领域新产品快速放量。预计公司 2024-2026年营收 2.85/4.51/6.17亿元，归母净利润0.63/1.23/1.81亿元，对应 EPS 0.74/1.44/2.12元/股，维持“增持”评级。 风险提示： 下游需求不及预期、市场竞争加剧、新品放量不及预期。

事件： 公司于 4月 22日晚发布 2023年报和 2024年一季报， 2023年公司实现营收 30.98亿元，同比下降 6.43%；毛利率 30.99%，同比降低5.67pct；实现归母净利润 6.88亿元，同比下降 23.82%；实现扣非归母净利润 6.78亿元，同比下降 13.54%，全年业绩营收和利润端阶段性承压。 点评： 2024年 1季度营收和利润均实现高速增长， 毛利率持续提升， AI算力需求及相关资本开支快速提升公司高速光模块需求显著增长。 分季度看， 2024年 1季度公司实现营收 11.13亿元，同比增长 85.41%；毛利率 42.00%，同比提升 7.96pct；实现归母净利润 3.25亿元，同比增长200.96%；实现扣非归母净利润 3.25亿元， 同比增长 206.69%。 公司业绩端 2023年营收和净利润同比下降，主因电信侧市场业务受行业需求阶段性放缓影响，以及数通侧市场部分产品价格下降导致毛利率下降所致。 公司海外泰国工厂一期已正式投产运营； 加大硅光模块和 LPO 光模块新产品研发投入。 报告期内，公司泰国工厂一期已正式投产运营，目前泰国工厂二期正在加速推进建设， 预计 2024年内建成投产。研发投入方面，公司 2023年研发投入 1.34亿元，在高速率光模块、硅光模块、 LPO光模块等新产品领域取得多项进展。报告期内公司持续进行工艺流程优化改良，提升生产自动化覆盖，进一步推进精益生产管理， 使公司能灵活应对多品种、小批量、短交期的生产效率管理，缩短生产周期。 收购 Alpine 布局硅光技术， 发力布局全球光通信硅光光模块战略高地。 Alpine 专注于硅光子、 PAM4和相干光技术，未来硅光模块或凭借成本优势快速提升渗透率。公司于 2023年内完成对 Alpine 剩余股权收购，实现 100%控股，有助于公司实现技术整合及产业互补，提升硅光模块技术路线上的竞争优势，在全球光模块向硅光技术升级中抢占战略先机。 盈利预测： 公司作为行业领先的高速光模块厂商， 我们看好公司将受益于 AIGC 带来的高端光模块需求，以及硅光光模块在下一代技术升级中随着生产设备和材料逐步到货有望实现快速放量。 预计公司 2024-2026年 实 现 营 业 收 入 44.81/56.40/69.33亿 元 ， 实 现 归 母 净 利 润10.23/14.05/17.43亿元，对应 EPS 1.44/1.98/2.45元， 维持“买入”评级。 风险提示： 数通及电信侧需求不及预期，业务发展不及预期风险。

事件： 公司于 4月 21日晚发布 2023年报， 2023年公司实现营收 19.39亿元，同比增长 62.04%；毛利率 54.30%，同比提升 2.68pct；实现归母净利润 7.30亿元，同比增长 81.14%；实现扣非归母净利润 7.20亿元，同比增长 97.42%，全年业绩营收和利润端均实现快速增长。 点评： 全球 AI 算力需求旺盛推动公司各产品实现快速增长， 公司毛利率受益于高端光器件产品需求持续提升。 分季度看，公司 2023年 Q4单季度实现营收 7.32亿元，同比增长 138.78%；实现归母净利润 2.91亿元，同比增长 131.20%。 公司业绩端在 2023年下半年加速增长，主要受益于人工智能 AI 技术渗透率快速提升及算力需求高速增长，全球数据中心建设带动对上游高速光器件产品需求快速增长所致。公司相关产品持续扩产提量，产能利用率大幅提升。此外公司财务费用 2023年同比下降，为净利润带来正向影响。 公司光无源器件业务配套 800G 光模块产品已量产出货， 加快泰国生产基地和新加坡销售平台全球业务布局。 2023年公司光无源器件业务实现营收 11.83亿元，同比增长 80.23%，配套 800G 数据中心用高速光模块的光器件产品逐步进入加速放量周期。 公司持续加大对 400G 高速硅光光模块光引擎、 CPO-ELS 模块用多通道高功率激光器、硅光模块特殊光纤器件及单通道高功率激光器的研发投入。 公司光有源器件业务高速光引擎项目稳步推进， 积极供应链流程变革以快速响应客户。 2023年公司光有源器件业务实现营收 7.46亿元，同比增长 242.52%。 公司光有源器件业务高速光引擎产品快速推进， 积极推进硅光模块特殊光纤器件及单通道高功率激光器产品研发。报告期内公司成功取得海关 AEO 高级认证证书，进一步增强公司参与全球业务合作竞争力；推进敏捷供应链变革，建立研产供销端到端流程全覆盖。 盈利预测与投资建议： 我们看好公司在光无源器件领域保持行业领先地位，同时在光有源器件领域高速光引擎驱动长期成长性。预计公司 2024-2026年实现营收 30.16/40.68/52.08亿元， 归母净利润 11.81/15.99/19.96亿元，对应 EPS 2.99/4.05/5.05元/股， 维持“买入”评级。 风险提示： 数通及电信侧需求不及预期，业务发展不及预期风险。

公司于4月17日晚发布2023年报，2023年公司实现营收35.65亿元，同比下降7.16%；毛利率24.80%，同比提升3.21pct；实现归母净利润1.92亿元，同比增长3.90%；实现扣非归母净利润1.77亿元，同比增长26.71%，全年业绩营收端阶段性有所下滑，利润端维持稳健增长。 点评：业绩维持稳健发展，研发投入持续完善公司“8+3”技术体系和产业生态。单季度来看，2023Q4公司实现营收11.67亿元，同比增长16.81%；实现归母净利润0.07亿元，同比下降75.88%；实现扣非归母净利润-27.25万元，同比下降101.38%。费用端方面，公司2023年研发投入2.57亿元，同比增长13.15%，主要是由于公司持续加强对制导与控制、AI目标自主识别、光电探测与导引、先进材料应用、智能制造、综合热管理、集群组网通信、智能化集成化连接8个专业领域技术体系研发投入所致。 高质量完成重点装备保供任务，加快推进重点装备研制，生产流程持续数智化升级。面对军品大批采购与科研生产并行的态势，公司作为“导航控制与弹药信息化”军品二三四级配套核心单位持续提升交付能力，智能化柔性生产线建设加速推进。报告期内公司围绕导航与控制、军事通信、智能集成连接三大领域完成86个项目研制和78向技术创新及工艺攻关。公司在报告期内系统强化供应、生产和交付流程体系，以“1+6+N”数据驱动全过程质量管理。报告期内公司完成巡飞系列产品科研生产能力提升；完成自动化智能检测线、复合检测单元阶段性建设；推进数字孪生与仿真技术在产品设计、产线建设和优化等领域的应用。 持续提升安全质量体系建设，进一步提升质量管控能力。报告期内公司通过安全生产标准化考评复评；通过CNAS实验室体系现场考核；全面推行现场管理标准和生产现场手机使用管理规定。 盈利预测与投资建议：北方导航作为兵器集团旗下制导控制领先企业，具备精准卡位优势，数智化能力不断提升，受益下游需求高景气，有望实现业绩快速增长。预计公司2024-2026年实现营收41.35/49.93/61.19亿元，实现归母净利润3.26/4.20/5.25亿元，对应EPS0.22/0.28/0.35元，维持“买入”评级。 风险提示：产品交付节奏风险、军方采购政策变化风险。