事件公司发布年度报告， 2024年实现营业收入 9.65亿元， 同比增长23.61%； 归母净利润 1.11亿元， 同比增长 87.18%。 投资要点聚焦半导体能源赛道， 全面覆盖五大重点领域。 公司以全面覆盖智能家电、 电力能源、 智能终端、 工业控制和 AI 计算等五大重点市场应用领域为战略目标， 不断扩大在 TOP 客户的市占率， 2024年公司实现营业收入 9.65亿元， 同比+23.61%， 其中年家用电器类芯片受益于市占率提升以及“以旧换新” 政策， 实现收入 6.21亿元， 同比+28.73%， 标准电源类芯片产品收入 1.74亿元， 同比+19.08%， 工控功率类芯片产品收入 1.65亿元， 同比+14.32%;归母净利润 1.11亿元， 同比增长 87.18%。 持续推进新产品线拓展， 扩大下游行业应用范围。 公司坚持研发投入， 2024年研发费用 2.26亿元， 占营收比例 23.44%， 推出逾百款新品。 公司在多项新技术领域取得关键突破和丰硕成果， 内嵌数字控制算法的高压隔离半桥芯片、 12相数字控制器及 70A DrMOS 套片等产品陆续验证送样， 部分已进入试产和量产。 新品 Design-Win 正在从“Chipown AC-DC Inside”， 加速提升为客户提供一站式“PowerSemiTota Soution”， 大幅提升新品推广效率。 未来应用于新能源、 机器人和 AI 计算新兴领域的新产品， 将推动公司实现阶梯式显著增长。 投资建议： 我们预计公司 2025/2026/2027年分别实现收入 11.6/14.5/18.2亿元， 归母净利润分别为 1.6/2.2/2.9亿元， 维持“买入” 评级。 风险提示： 市场复苏不及预期； 竞争格局加剧风险； 产品研发及技术创新不及预期； 客户导入不及预期。

事件公司拟使用自有资金不超过人民币 2亿元购买上海类比部分股权。 投资要点围绕汽车电子领域， 持续拓展产品。 2024年全球汽车销量达到9060万辆， 同比增长 2%， 新能源乘用车达 1738万辆， 同比增长 24%，其中中国市场汽车销量达到 2358.17万辆， 新能源渗透率 45.7%。 随着汽车电动化、 智能化、 网联化的要求逐步提升， 单车电子元器件的使用量呈逐年上升趋势， 公司持续聚焦布局汽车电子领域， 在稳定维护现有客户、 项目合作的基础上， 公司积极拓展新市场、 新项目的合作契机， 代理的产品在汽车域控、 激光雷达、 毫米波雷达、 摄像头以及汽车线控底盘等多领域均可应用， 自研的产品围绕马达驱动芯片、LED 驱动芯片、 LDO 以及 DC-DC 四大主线丰富产品型号。 上海类比专注于“汽车智能驱动” 和“信号链” 芯片， 已量产芯片超 300余款。 上海类比的“汽车智能驱动” 涵盖车规高低边驱动和车规电机驱动产品线， 单车产品价值量预计千元以上， 已大批量出货国内、 国际头部车厂及 Tier1； “信号链” 产品中模拟前端已量产医疗 AFE 、 通 讯 AFE 、 电 池 检 测 AFE ； 数 据 转 换 器 已 量 产12bit/16bit/20bit/24bit/32bitSigmaDeltaADC； 线性产品已量产仪表放大器、 电流采样放大器等； 音频产品已量产诸多模拟及数字 D 类音频放大器。 拟参股上海类比， 推动自研模拟 IC 设计业务发展。 公司产品主要聚焦于汽车及工业电子等领域， 自研 IC 业务产品已覆盖马达驱动IC、 LED 驱动 IC、 LDO 以及 DC-DC。 本次收购完成后， 在产品业务方面， 公司将进一步完善模拟芯片的业务布局， 扩充产品系列及丰富产品型号， 完善产品 IP 储备， 拓宽汽车、 工业等应用领域的应用； 在供应链资源方面， 能够有效提升对上游供应商的议价能力， 保障产能的稳定性， 为客户提供高性价比的产品及服务。 投资建议： 我们预计公司 2024/2025/2026年分别实现收入 32.5/56.9/66.7亿元， 归母净利润分别为 1.3/1.9/2.9亿元， 首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示： 市场复苏不及预期； 竞争格局加剧风险； 产品研发及技术创新不及预期； 客户导入不及预期。

事件公司发布2024年年度报告，报告期内公司实现营业收入20.07亿元，同比增长40.04%；归母净利润为3.39亿元，同比增长149.13%。 投资要点数字化+智能化渗透率提升，潜力客户逐步放量。随着下游各行业数字化与智能化渗透率不断提升，以及2023-2024年的新增潜力客户逐步放量，2024年公司实现营业收入20.07亿元，同比增长40.04%，其中智能家居领域稳健增长，非智能家居领域呈现较高增速；综合毛利率43.91%，同比提升3.35pct；归母净利润为3.39亿元，同比增长149.13%；扣除结构性存款收益、政府补助等影响，扣非归母净利润3.08亿元，同比增长182.77%。 软硬件双轮驱动，实现AIoT领域一体化解决方案。2024年公司研发支出4.90亿元，同比增长21.45%,在硬件方面，公司的研发项目范围从Wi-FiMCU扩展至更广泛的AIoTSoC领域，从SoC和无线通信两方面技术进行研发拓展，涵盖包括AI智能语音、AI图像识别、RISCV处理器、Wi-Fi6、BuetoothLE、Thread、Zigbee、Matter等技术；在软件方面，覆盖工具链、编译器、操作系统、应用框架、AI算法、云产品、APP等，2024年底首次结合LLM大模型推出物联网应用方案，实现AIoT领域软硬件一体化解决方案闭环。 投资建议：我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入26.1/32.7/39.4亿元，归母净利润分别为4.7/6.6/8.1亿元，维持“买入”评级。 风险提示：市场复苏不及预期；竞争格局加剧风险；产品研发及技术创新不及预期；客户导入不及预期。

事件公司正在筹划以发行股份及支付现金的方式购买深圳市诚芯微科技股份有限公司 100%股份并募集配套资金。 投资要点诚芯微收购稳步推进， 拓展“大众消费” 市场。 诚芯微主要产品包括电源管理芯片、 电机类芯片、 电池管理芯片和 MOSFET 等多种集成电路产品， 积累了汽车电子、 智能手机、 智能家居、 可穿戴设备、安防监控、 电动工具、 小功率储能等众多领域的客户资源。 收购完成后， 公司将“大众消费” 市场纳入业务发展战略， 与现有的手机、 PC及可穿戴设备市场积累的优势形成合力， 为客户提供更丰富的产品品类和解决方案。 Zinitix 整合顺利， 壮大海外市场业务布局。 Zinitix 主要产品包括触摸控制器芯片、 自动对焦芯片、 触控驱动芯片、 DC/DC 电源管理芯片、 触摸板模块以及音频放大器等。 2024年 8月 29日， 希荻微全资子公司已成功实现控股 Zinitix， 目前业务整合顺利， 进一步丰富公司的产品矩阵， 满足终端客户多样化的需求， 壮大海外业务布局，尤其是促进公司和三星电子等全球知名品牌客户的合作， 实现全球化发展。 消费电子市场回暖， 终端客户需求提升。 随着消费电子市场逐步回暖， 终端客户需求较去年同期有所上升， 2024年公司实现营业收入 5.45亿元， 同比增长 38.56%； 实现归母净利润-2.82亿元。 若按总出货金额计算， 公司所有产品线总出货金额为人民币 10.0亿元（出货金额与营业总收入的差额主要是由于音圈马达驱动芯片业务中贸易部分的收入以净额法核算）， 同比+60.98%， 其中音圈马达驱动芯片产品线出货金额为 5.41亿元。 重构"电力宪法"， 助力 AI 新应用。 在 AI 端侧应用中， 公司首发的硅阳极（硅负极） 电池专用的升压型 DC/DC 芯片支持 AI 手机、 智能眼镜及其它智能穿戴等移动终端电子设备长续航。针对AI服务器、数据中心等应用， 公司自主研发的 CPU、 GPU、 DSP 等核心处理器供电芯片， 具备革命性的创新架构以及全球一流的负载瞬态响应， 输出电流高达 50A， 效率高达 90%以上， 多路并联可输出更高规格的电流，与国际品牌的成熟方案相比， 更加能够满足 AI 服务器对电源模块小型化、 高效化的需求。 此外， 公司推出的 20A/50A 大电流 E-fuses 负载开关芯片等系列产品在电流极限精度和响应时间等关键指标上性能优异。 投资建议： 我们预计公司 2024/2025/2026年分别实现收入 5.5/10.0/13.0亿元， 归母净利润分别为-2.82/-0.07/0.76亿元， 维持“买入” 评级。

事件公司正在筹划以发行股份及支付现金的方式购买深圳市诚芯微科技股份有限公司 100%股份并募集配套资金。 投资要点诚芯微收购稳步推进， 拓展“大众消费” 市场。 诚芯微主要产品包括电源管理芯片、 电机类芯片、 电池管理芯片和 MOSFET 等多种集成电路产品， 积累了汽车电子、 智能手机、 智能家居、 可穿戴设备、安防监控、 电动工具、 小功率储能等众多领域的客户资源。 收购完成后， 公司将“大众消费” 市场纳入业务发展战略， 与现有的手机、 PC及可穿戴设备市场积累的优势形成合力， 为客户提供更丰富的产品品类和解决方案。 Zinitix 整合顺利， 壮大海外市场业务布局。 Zinitix 主要产品包括触摸控制器芯片、 自动对焦芯片、 触控驱动芯片、 DC/DC 电源管理芯片、 触摸板模块以及音频放大器等。 2024年 8月 29日， 希荻微全资子公司已成功实现控股 Zinitix， 目前业务整合顺利， 进一步丰富公司的产品矩阵， 满足终端客户多样化的需求， 壮大海外业务布局，尤其是促进公司和三星电子等全球知名品牌客户的合作， 实现全球化发展。 消费电子市场回暖， 终端客户需求提升。 随着消费电子市场逐步回暖， 终端客户需求较去年同期有所上升， 2024年公司实现营业收入 5.45亿元， 同比增长 38.56%； 实现归母净利润-2.82亿元。 若按总出货金额计算， 公司所有产品线总出货金额为人民币 10.0亿元（出货金额与营业总收入的差额主要是由于音圈马达驱动芯片业务中贸易部分的收入以净额法核算）， 同比+60.98%， 其中音圈马达驱动芯片产品线出货金额为 5.41亿元。 重构"电力宪法"， 助力 AI 新应用。 在 AI 端侧应用中， 公司首发的硅阳极（硅负极） 电池专用的升压型 DC/DC 芯片支持 AI 手机、 智能眼镜及其它智能穿戴等移动终端电子设备长续航。针对AI服务器、数据中心等应用， 公司自主研发的 CPU、 GPU、 DSP 等核心处理器供电芯片， 具备革命性的创新架构以及全球一流的负载瞬态响应， 输出电流高达 50A， 效率高达 90%以上， 多路并联可输出更高规格的电流，与国际品牌的成熟方案相比， 更加能够满足 AI 服务器对电源模块小型化、 高效化的需求。 此外， 公司推出的 20A/50A 大电流 E-fuses 负载开关芯片等系列产品在电流极限精度和响应时间等关键指标上性能优异。 投资建议： 我们预计公司 2024/2025/2026年分别实现收入 5.5/10.0/13.0亿元， 归母净利润分别为-2.82/-0.07/0.76亿元， 维持“买入” 评级

6纳米机顶盒芯片获得订单， 全球运营商市场份额持续提升。 全球范围内互联网化快速发展， 导入智能机顶盒的海外运营商越来越多， 全球OTT市场规模预计将从 2024年的700.8亿美元增长到 2032年的 2,299.7亿美元。 公司面向运营商市场的系列产品已获得多个流媒体系统认证及多个国际主流的条件接收系统认证；面向国内外非运营商的系列产品类型丰富， 覆盖高、中、 低市场。 此外， 公司基于新一代 ARM V9架构和自主研发边缘 AI 能力的 6nm 商用芯片流片成功,并已获得了首批商用订单； 8K 芯片在国内运营商的首次商用批量招标中表现优异。 电视机芯片销量持续攀升， 国内外客户持续开拓。 消费者娱乐偏好及AI技术发展推动着智能电视市场重塑， 目前发达国家中有超过85%的家庭拥有至少一台智能电视， 新兴市场的采用率每年增长30%。 公司T系列产品目前主要有全高清系列芯片和超高清系列芯片， 最高支持8K视频解码， 已完成国际主流TV生态的全覆盖,包括 Google Android TV、 Amazon Fire TV、Roku TV、 RDK TV 等， 未来T系列产品将进一步扩大国际市场份额。 AI芯片受益人工智能蓝海市场， 摄像头显示等应用领域持续拓展。 随着AI技术的发展， 语音识别、 智能家庭助手、 增强现实家庭体验等技术使得家庭生活更加智能、 便捷， 智能家居将向更加智能化、 生态化、 场景化、 可持续发展等方向发展。 公司A系列芯片提供通用硬件和软件平台， 客户可根据实际的应用场景开发相应的产品和应用。 目前产品已广泛应用于众多消费类电子领域， 如智能音箱、 智能门铃、 智能影像、 AR 终端、 智能灯具、 智能会议系统、 学习机、 跑步机、 动感单车、 健身镜、 扫地机器人、 冰箱、 农业无人机、 广告机、 直播机、 游戏机等。 同时， 公司还在持续拓展生态用户， 扩大端侧布局。 W系列芯片业务版图进一步扩大， 汽车芯片导入知名车企。 公司Wi-Fi 6首款产品上市之后,迅速获得了市场认可， 订单快速增长， 2024年W系列全年销量近1,400万颗。 此外， 公司还将进一步推出三模组合新产品， W系列芯片业务版图将进一步扩大， 除了与公司主控 SoC 平台适配并配套销售外， 也面向公开市场独立销售。 公司的汽车电子芯片目前主要有车载信息娱乐系统芯片和智能座舱芯片， 已成功商用于多个车型， 如宝马、 林肯、 Jeep 、 沃尔沃、 极氪、 创维等， 未来将充分发挥系统级平台优势及智能化 SoC 芯片领域的优势， 不断扩充新技术、 推出新产品。 盈利预测： 我们预计公司2024-2026年营业收入59.3/74.5/93.7亿元， 实现归母净利润分别为8.2/10.7/13.9亿元， 维持“买入” 评级。 风险提示： 技术迭代风险；研发未达预期风险；核心技术人才流失风险；客户集中风险；供应商集中风险；存货跌价和周转率下降风险；毛利率下降的风险；宏观环境风险。

加快产品迭代速度，扩充显示驱动产品品类。目前市场上主流的显示驱动芯片主要包括三种技术类型：LCD显示驱动芯片(LCDDDIC)、触控显示整合驱动芯片(TDDI)和OLED显示驱动芯片(OLEDDDIC)。公司在三种技术领域均有布局，其中手机TDDI高刷和qHD份额持续提升；平板TDDI预计今年放量，工控类芯片新品将在今年上半年推出，AMOLED预计在今年下半年开始贡献营业收入。未来随着高毛利新产品出货量的增加，毛利率将会逐步提升。 电子价签驱动份额持续提升，拉动营收增长。全球电子价签市场近年来呈现出快速增长的态势，并且市场集中度较高，电子价签驱动芯片市场由多家厂商竞争，其中包括天德钰，晶宏半导体、晶门科技等。随着全球零售业的数字化转型，电子价签市场预计将继续保持增长。公司在电子价签领域拥有绝对的技术优势，技术实力最强且新产品型号多。公司的四色电子价签技术具有多次程式代码烧录的功能，为客户提供了更大的开发灵活性和降低了量产风险，2024年四色新品市场份额已达到80%。与竞争对手相比，公司的优势除了技术领先之外，还包括供应链产能规模和成本方面。目前市场趋势逐步向四色新产品转换，公司正在开发新产品，未来将从四色迭代到六色，提前布局技术，紧抓市场迭代机遇。 投资建议：我们预计公司2024/2025/2026年分别实现收入21.0/30.0/40.1亿元，归母净利润分别为2.7/3.9/5.3亿元，维持“买入”评级。 风险提示：核心技术人才流失风险；市场复苏不及预期；竞争格局加剧风险；产品研发及技术创新不及预期；客户导入不及预期。