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芯朋微 2022-01-13 101.90 -- -- 104.15 2.21% -- 104.15 2.21% -- 详细
事件概述公司发布 2021年年度业绩预增公告,预计 2021年实现归属于母公司所有者净利润为 19,000万元左右,与上年同期相比,将增加 9,026.38万元左右,同比增加 90.50%左右。公司预计2021年归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为14,000万元左右,与上年同期相比,将增加 5,937.05万元左右,同比增加 73.63%左右。 分析判断: 全年业绩高增,三大应用市场持续获得突破按照公告数据测算,分季度看,Q4实现归属上市公司股东净利润 0.61亿元,同比增长 50.73%,环比增长 3.85%。Q4归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为 0.29亿元,同比下滑 6.59%,环比下滑 38.19%。2021年公司实施股权激励,预计相关股份支付费用对公司净利润的影响金额约为 4000万元。公司全年净利润加速增长主要原因系公司积极应对产能短缺难题,不断开拓新客户、新市场,促进营收增长,利润增长:1、家用电器市场,小家电市场的市占率继续提升;大家电市场的标杆客户开拓顺利,产品持续成长放量。2、标准电源市场,快充领域发展迅速,进入更多行业标杆客户,销售额持续增加。3、工控功率市场,下游应用持续取得突破,产品销售稳步上量。 持续投入核心技术平台研发,实现稳步增长公司持续加大研发投入,2021年前三季度研发费用 8661万元,同比提高 116.32%,占公司营业收入的 16.17%。截至2021年上半年,公司累计取得国内外专利 92项,其中发明专利 70项。随着公司产品线的丰富完善,已从过去单一提供一款电源管理芯片,发展成为向客户整机系统提供从高压到低压的全套电源方案,同一台整机中可以应用 AC-DC、DC-DC、功率驱动(HV&LV)等多个电源管理芯片,缩短终端客户的开发周期,显著提升了公司产品线的协同效应,实现各个业务线的稳步增长。 持续扩大产品线,股权激励彰显信心公司产品覆盖了电源管理芯片的大部分技术种类,通过持续的研发投入“高低压集成技术平台”保证核心技术平台的先进性,同时与供应商共同研发优化改进晶圆供应商的工艺流程并形成独有的工艺从而对竞争对手形成技术壁垒,下游知名终端客户主要包括美的、格力、创维、海信、苏泊尔、九阳、莱克、小米、联想、奥克斯、TP-link、中兴通讯等。2021年 12月 2日公司发布首次授予限制性股票公告,共授予限制性股票104万股,授予人数共计 114人,其中包括核心技术人员和 109名公司骨干员工。我们认为股权激励方案彰显公司对未来长期发展的信心,有利于团队稳定,进一步提高公司的经营效率。 投资建议考虑公司产品线下游市场的加速开拓和盈利能力改善的原因,我们上调公司 2021-2023年营收 6.49亿元、9.15亿元、12.33亿元的预测至 7.36亿元、10.63亿元、15.04亿元,上调2021-2023年 EPS 1.29元、1.85元、2.54元的预测至 1.67元、2.34元、3.30元,对应 2022年 1月 11日的 101.80元/股收盘价,PE 分别为 60.8/43.5/30.9倍,维持“增持”评级。 风险提示半导体市场需求不如预期、半导体芯片设计行业竞争加剧、供应商集中度较高风险、客户认证风险、系统性风险。
芯朋微 2022-01-12 109.00 -- -- 104.15 -4.45% -- 104.15 -4.45% -- 详细
受上游涨价的影响,四季度扣非归母净利润下降2022年1月10日,公司发布2021年业绩预告,受益于下游需求的高度景气,2021年公司归母净利润约为1.90亿元、同比增长90.50%,扣非公司归母净利润为1.40亿元、同比增长73.63%。2021Q4公司归母净利润为0.61亿元、同比增长50.62%、环比增长3.74%,扣非归母净利润为0.29亿元、同比下降7.64%、环比下降38.95%。考虑到下游需求持续景气,我们维持盈利预测,预计公司2021-2023年归母净利润为1.90/2.49/3.39亿元,EPS为1.68/2.21/3.01元,当前股价对应PE为64.6/49.2/36.1倍。考虑到公司所处的模拟芯片赛道仍处于国产化替代的快速渗透期,维持“买入”评级。 积极应对产能危机,成本转嫁能力突出由于2021年下游需求高度景气,全球芯片市场呈现出了供不应求的状况,这使得2021前三季度晶圆厂和功率器件厂商纷纷涨价。随着晶圆和功率器件价格的上涨提升了芯朋微的产品成本,但依托于较高的产业链地位以及较及时的销售策略,公司实现了较为迅速的成本转嫁;2021年前三季度公司毛利率水平分别为:40.52%、42.20%、44.93%。 2022年是国产快充高端化元年,公司具有先发优势随着快充时代的到来,手机、可穿戴、汽车、小家电等电子终端都呈现出显著的快充化趋势。2021年国产AC-DC厂商的产品布局仅局限于30W以下,海外AC-DC厂商仍占据高端AC-DC市场。依托于国产芯片设计公司的持续研发,2022年预将是国产AC-DC产品走向高功率、品牌化的重要起点;同时,受益于长期的技术积累和产品布局,我们认为芯朋微在高功率AC-DC具有较强的先发优势。 风险提示:上游产能存在持续趋紧的风险;客户拓展速度存在较大不确定性;新产品研发进度存在不确定性。
芯朋微 2021-12-17 125.97 -- -- 126.58 0.48%
126.58 0.48% -- 详细
深耕电源芯片赛道,营收高速增长芯朋微是一家专注于电源管理芯片的芯片设计公司, 其产品包括 AC-DC 芯片、DC-DC 芯片、栅驱动芯片等,广泛应用于家用电器、移动数码和工业控制领域,并成功导入美的、格力、 海康威视、中兴通讯、华为等头部终端客户。考虑到公司在标准电源领域的深厚积累,以及中高端家电、工业电源领域的持续替代, 我们预计公司 2021-2023年归母净利润为 1.90/2.49/3.39亿元,对应 EPS 为1.68/2.21/3.01元, 当前股价对应 PE 为 74.8/57.0/41.8倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 快充市场蓬勃发展,公司迎来发展机会随着智能手机的快充化培养了消费者的生活习惯, 除手机外仍有许多电子终端如电动工具、 新能源车、家用电器等也开始进行快充化升级; 并且, 电动工具、 新能源车、家用电器的快充芯片有着更高的单价和更高的技术含量,这预将是国产电源芯片厂商拉开技术和营收差距的重点领域。 依托“PN8161+PN8307H”产品组合的优异表现, 芯朋微已在低瓦数快充占据一席之地; 根据充电头网统计,在18W 充电器方案中, 2020年芯朋微的市占率已接近 10%。 深耕工控优质赛道, 持续推动高端化跃迁由于消费类 AC-DC 的市场份额已逐步被国产芯片厂商所占据,叠加半导体国产化替代正步入攻坚克难的深水区,国产头部 AC-DC 厂商向工控、通讯、汽车等高端赛道发展是其形成更高竞争壁垒的必由之路。芯朋微在工控赛道具有先发优势,其产品包括 800V 智能保护 AC-DC 电源芯片系列、 1000~1200V 工业 AC-DC 电源芯片系列等,广泛应用于智能断路器、通讯设备、服务器等中高端领域,成功导入正泰电器、盛帆股份、威灵电机、大洋电机、京马电机等行业标杆企业。 风险提示: 新产品研发进度存在不确定性;半导体行业景气度存在周期性波动; 下游客户拓展速度存在不确定性。
芯朋微 2021-11-02 122.22 -- -- 152.00 24.37%
152.00 24.37%
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事件:2021年第三季度,公司实现收营收2.09亿元,yoy+69.27%,qoq+13.79%,归母净利润5876万元,yoy+115.14%,qoq+44.33%,扣非归润母净利润4747万元,yoy+124.02%,qoq+36.21%,率毛利率44.93%,yoy+9.35pct,qoq+2.73pct,净利率28.09%,yoy+5.98pct,qoq+5.93pct。2021年前三季度,公司实现收营收5.36亿元,yoy+91.49%,归母净利润1.29亿元,yoy+117.72%,润扣非归母净利润1.11亿元,yoy+124.81%,毛利率42.82%,yoy+4.92pct,率净利率24.09%,yoy+2.9pct。 投资要点产品结构持续优化,业绩高速增长:公司2021Q3收入同比环比均显著提升,主要得益于公司积极开拓白电、快充、工业客户,产品结构优化和销量增长。归母净利润增速高于营收增速,主要得益于公司产品结构持续优化,毛利率不断提升。公司持续加大研发投入,同时对研发人员的股权激励所涉及股份支付费用有所增加,2021Q3公司研发费用3315万元,yoy+86.8%。 电源管理芯片市场竞争力强劲,稳步推进国产替代:公司核心技术平台已升级至“智能MOS数字式多片高低压集成平台”,其竞争优势在于:1)高效拓展产品线,公司在产芯片770余种,产品品类齐全,能根据市场需求灵活拓展应用市场,目前公司逐步发展为向客户整机系统提供从高压到低压的全套电源方案,显著提升公司各产品线的协同效应;2)充分发挥技术先进性,公司在以AC-DC、HV-Driver为代表的电源管理芯片领域具有较强的技术实力和市场竞争力,目前,公司芯片在效率/功耗/可靠性等性能指标上已与海外竞品相当,但成本优势更为显著,未来有望推进电源管理芯片的国产替代进程。 客户和应用市场持续拓展,业绩增长动能充足:公司与格力/小米/TP-lik等优质客户稳定合作,是诸多著名家电品牌厂商最大的国产电源芯片提供商,标杆客户有力地推动了公司的电源管理芯片的市场拓展,公司电源管理芯片的市场份额和品牌影响力稳步提升。公司小家电市场的市占率继续提升;大家电市场的标杆客户开拓顺利,产品持续成长放量;快充领域发展迅速,进入更多行业标杆客户,销售额持续增加;在工控市场,下游应用持续取得突破,产品销售稳步上量,收购的安趋电子与公司功率工控产品线具备较强的协同效应。此外,公司与主流晶圆制造及封测厂商建立起了密切的合作关系,更好地保证了公司产品的工艺优势,实现了公司产品的供货及时性,未来业绩增长动能充足。 盈利预测与投资评级:我们预计随着公司各产品在品类和应用市场的持续拓展,公司营收规模和盈利能力有望稳步提升,我们将公司2021-2023年EPS预测上调至1.53(+0.27)/2.36(+0.58)/3.27(+0.83)元,当前市值对应2021-2023年PE为79/52/37倍,维持“买入”评级。 风险提示:市场需求不及预期;新品推出不及预期;客户开拓不及预期。
芯朋微 2021-10-29 118.00 138.00 50.33% 152.00 28.81%
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业绩简评10月27日晚公司公布三季报,三季度实现营收2.1亿元,同比增长69%;实现归母净利润5876万元,同比增长115%。 经营分析家电、快充和工业驱动多产品线驱动营收增长:前三季度公司在白色家电领域放量,我们预计家电类营收增速超过50%,白色家电相对小家电门槛更高、价值量更高,我们认为国内半导体企业在白色家电领域的渗透率还有较大提升空间,公司未来2-3年将实现白色家电类营收高增长;而小家电领域预计会有更多公司参与市场竞争。公司今年快充芯片放量,快充芯片受益于手机充电器高功率趋势,公司从白牌客户进入品牌手机客户。工业驱动方面, 公司收购安趋科技的协同效应逐渐显现,预计今年营收增速超过100%。 毛利率提升主要由产品结构调整导致:公司第三季度毛利率达到45%,环比二季度提升2.7pct。我们认为公司毛利率提升主要由家电类和工业类等毛利率较高的产品营收占比提升导致,展望四季度和明年,我们认为虽然晶圆代工成本上升或将造成短时间毛利率波动,但是营收结构调整对毛利率的提升效应将持续显现。 投资建议由于家电、快充和工业类产品线高增长,我们上调公司2021-2023年盈利预测至1.7亿元(上调15%)、2.6亿元(上调15%)和3.3亿元(上调16%),上调评级至“买入”评级,目标价138元。 风险提示晶圆代工产能不足的风险;客户拓展不及预期的风险;竞争加剧的风险
芯朋微 2021-10-29 118.00 -- -- 152.00 28.81%
152.00 28.81%
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事件:芯朋微发布三季报,公司三季度实现营收 2.09亿元,同比增长69.27%,环比增长13.79%;实现归母净利5876万元,同比增长115.14%,环比增长44.33%;实现扣非净利4747万元,同比增长124.02%,环比增长36.22%。 点评:三季度业绩延续高增长,利润率创历史新高。三季度实现营收2.09亿元,同比增长69.27%,环比增长13.79%;实现归母净利5876万元,同比增长115.14%,环比增长44.33%;实现扣非净利4747万元,同比增长124.02%,环比增长36.22%。归母净利增速优于营收,主要得益于公司毛利率水平提升,三季度毛利率达44.93%,环比再增2.73pct,创历史新高。虽缺芯潮下上游晶圆成本持续上涨,但公司高毛利率家电及快充类产品占比持续提升,显著带动毛利率提升。 家电+快充快速放量,安趋电子并表强化工控业务布局。家电及充电器市场为公司过去的基本盘,而当下公司正持续推动大家电、快充产品升级,并加大工控市场投入。家电方面,依托于过去小家电客户积累和品牌力,公司当下也已进入美的、海尔等一二线品牌大家电客户供应。目前大家电销售占比稳步提升,且持续推进新品类导入。充电器方面,除前期于普通充、适配器市场稳步放量,公司重点发力快充市场,营收占比可达22%以上。相较上半年提升8pct。目前20W 产品已建立较高市占,40W 和66W 方案也已推出,重点针对品牌客户,有望于四季度贡献营收。工控方面,公司出货主要以ACDC、Gate Driver 为主,针对智能电表、马达驱动和通信市场,目前正持续拓宽下游市场。且并购安趋电子于三季度开始并表,增厚业绩的同时进一步增强公司整体技术实力。 盈利预测与投资评级:芯朋微是国内领先的电源管理IC 设计公司,公司重点针对快充+家电+工控优质赛道,持续开拓新品并加大客户导入把握国产替代机遇。我们预计公司2021-2023年归母净利分别为1.75亿/2.66亿/3.92亿,对应PE 为71/47/32倍。维持对公司的“增持”评级。 风险因素:产品研发风险/行业景气度下滑风险/市场竞争风险
胡剑 10
芯朋微 2021-10-29 118.00 -- -- 152.00 28.81%
152.00 28.81%
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事项:公司发布2021年三季报,前三季度实现营收 5.36亿元,同比增长 91.49%;实现归母净利润 1.29亿元,同比增长117.69%。3Q 单季度实现收入2.09亿元,同比增长69.27%,环比增长13.79%;实现归母净利润5876万元,同比增长115.14%,环比增长44.33%,收入、利润均创单季新高。从盈利能力看,在缺货涨价和产品结构优化的共同作用下,公司3Q 毛利率、净利率分别为44.93%、28.09%,相比2Q 分别提高9.35pct、5.98pct。 国信电子观点:1、 电源管理芯片设计企业,获国家大基金投资。公司研发了三大类应用系列产品线,包括家用电器类芯片、标准电源类芯片和工控功率类芯片,2020年收入占比分别为43%、39%、12%,终端客户主要是美的、格力、飞利浦、小米、创维、中兴通讯、茂硕电源、海康威视、正泰电器等知名企业。基于公司的技术优势和良好的经营业绩及增长前景,2019年9月国家大基金入股公司,截止2021年9月30日,大基金直接持股比例为6.65%2、 围绕技术平台开展产品研发,产品型号超过770个。公司技术平台升级至第四代“智能MOS 数字式多片高低压集成平台”,在产的电源管理芯片产品超过770个型号,随着产品线的丰富完善,公司向客户整机系统提供从高压到低压的全套电源方案,显著提升公司各产品线的协同效应,提高销售效率。 3、 大家电、快充、工控市场客户开拓顺利,3Q21收入利润均创历史新高,毛利率连续四个季度提升。公司积极开拓下游市场,小家电市场市占率继续提升,大家电市场标杆客户开拓顺利,快充领域进入行业标杆客户,工控市场下游应用取得突破。多点开花带来业绩高增长,公司3Q21单季度收入、利润均创历史新高。从盈利能力看,在缺货涨价和产品结构优化的共同作用下,公司3Q 毛利率、净利率分别为44.93%、28.09%,相比2Q 提高9.35pct、5.98pct。 4、 公司积极布局家用电器、标准电源和工控功率市场,产品线不断丰富,我们预计公司2021-2023年营业收入分别为7.63/11.18/14.69亿元,归母净利润分别为1.86/2.68/3.56亿元,对应2021年10月27日股价的PE 分别为73.9/51.1/38.5x。首次覆盖,给予“买入”评级。
芯朋微 2021-08-11 145.70 -- -- 166.86 14.52%
166.86 14.52%
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事件: 公司 8月 7日发布 2021年半年度报告,报告期内实现营业收入 3.26亿元,较上年同期增长 109.07%, 实现归母净利润 0.70亿元,同比上升 119.93%。 报告要点: 缺货潮加快国产替代节奏,业绩高速成长业绩符合预期, Q2营业收入再创新高,达到 1.8亿元。 单季度实现归母净利润达到 4071.52万元,同比增长 113.63%,环比增长 37.73%。 2021H1共实现营业收入 32,644.32万元,较上年同期增长 109.07%, 实现归母净利润 7,027.84万元,较上年同期增长 119.93%。 经营活动产生的现金流量净额较上年末增加 7,001万元,同比增长 545.98%。 公司二季度营业成本环比增长 25.17%,低于营业收入环比增速, 销售毛利率延续一季度增长态势,达到 42.2%, 环比上升 1.7%, 盈利能力持续提升。 下游应用蓬勃发展, 驱动营收高速提升家用电器领域: 家电消费升级态势明显,生活小家电需求复苏较快, 产品量价齐升。公司是小家电电源管理芯片细分龙头, 上半年在小家电市场的市占率继续提升, 并且顺利开拓大家电市场的标杆客户,产品持续成长放量。 标准电源领域: 快充技术逐渐渗透各达电子设备市场, 场景多元化叠加技术进步共同推动市场总量提升。 公司在上半年成功进入更多行业标杆客户,销售额持续增加。 工控功率领域: 智能电表和智能微断等泛在电力物联网智能设备持续深化, 5G 宏基站和小基站的持续建设等下游发展为工控类电源管理芯片市场带来新增量,带动公司产品销售稳步上量。 收购安趋电子, 外延与内生并举共同铸就高成长公司在稳步发展现有业务的同时,积极布局和加强产业资源整合,投资收购无锡安趋电子有限公司。安趋电子专注于功率器件栅驱动芯片及智能功率模块研发,与公司现有产品线工控功率具备协同效应,预计将进一步带动公司业绩的快速提升。 投资建议与盈利预测产品下游应用蓬勃发展, 国产替代态势向好, 将带动公司业绩持续攀升。预计公司 2021-2023年营业收入分别为 6.67、 10.45、 16.51亿元,归母净利润为 1.68、 2.69、 3.97亿元,当前市值对应 2021-2023年 PE 分别为 104x、65x、 44x,给予“买入”评级。 风险提示研发项目进展不及预期;主要客户合作不稳定的风险;疫情导致供应风险; 下游需求发展不及预期的风险。
芯朋微 2021-08-11 145.70 -- -- 166.86 14.52%
166.86 14.52%
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公司发布2021年半年报, 2021年上半年实现营收3.26亿元,同比增长109.07%,净利润7,027.84万元,同比增长119.93%;扣非净利润6,318.77万元,同比增长125.41%。 投资要点: 家电、快充应用快速放量,营收利润大幅增长公司上半年营收净利增速均超100%,剔除股权激励费用1,890万后归母净利润约为8,917.84万元,同比增速达179%。公司的快速成长主要来自于家电与快充市场的快速放量。三大业务板块看,家用电器市场中小家电市场的市占率继续提升,大家电市场的标杆客户开拓顺利,产品持续成长放量;同时在标准电源市场的快充领域发展迅速,进入了更多行业标杆客户,销售额持续增加;在工控市场,下游应用持续取得突破,产品销售稳步上量。 内部研发与外延并购投资并行,持续扩张公司产品线布局2021年3月,公司对外参股普敏半导体10%股权;2021年6月收购无锡安趋电子有限公司100%股权。安趋电子专注于功率器件栅驱动芯片及智能功率模块,产品包括LVIC、HVIC、DMOS以及IPM模块等产品,与公司现有产品线工控功率具备协同效应。目前公司产品线已发展为向客户整机系统提供从高压到低压的全套电源方案,同一台整机中可以应用 AC-DC、DC-DC、功率驱动(HV&LV)等多个电源管理芯片。 盈利预测基于涨价情况以及在下游客户的加速导入,我们上调公司盈利预测,预计公司2021-2023年净利润为1.55/2.33/3.21亿元,维持公司“增持”评级。 风险提示市场需求不及预期;研发进度和产品迭代不及预期;政府补助等政策变动;上游代工产能供应不足,导致公司出货受阻或成本大幅上升。
芯朋微 2021-08-10 138.50 -- -- 166.86 20.48%
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事件:芯朋微发布2021年中报,公司2021 年上半年实现营收3.26 亿元,同比增长109.07%,净利润7027.84 万元,同比增长119.93%;扣非净利6318.77 万元,同比增长125.41%。 点评: 二季度业绩略超预期,白电&快充产品放量带动利润率提升。21 年上半年,公司实现营收3.26 亿元,同比增长109.07%,净利润7027.84 万元,同比增长119.93%;扣非净利6318.77 万元,同比增长125.41%。公司发生股权激励费用1890 万元,剔除股份支付费用影响后归母净利润约为8917.84 万元,同比增长可达179.12%。 单季度来看,二季度公司实现营收1.84 亿元,同比增长97.59%,环比增长28.81%;归母净利4072 万元,同比增长113.63%,环比增长37.72%。归母利润增速优于营收,主要因毛利率提升,二季度毛利率达42.20%,为历史新高。虽缺芯潮下上游晶圆成本持续上涨,但公司高毛利率家电及快充类产品放量,显著带动毛利率提升。 聚焦家电、快充+工控功率市场,受益国产替代浪潮。公司积极布局家用电器、标准电源和工控功率市场,目前已发展成为国内家用电器、标准电源行业电源管理芯片的优势供应商,知名终端客户主要包括美的、格力、创维、海信、苏泊尔、九阳、莱克、小米、联想、奥克斯、TP-link、中兴通讯等。通过持续重视研发创新,公司现有料号共计超770 个型号,产品覆盖面和服务能力持续提升,已由过去单一提供一款电源管理芯片,发展为向客户整机系统提供从高压到低压的全套电源方案,例如同一台整机中可以应用AC-DC、DC-DC、功率驱动(HV&LV)等多个电源管理芯片,单客户产品销售价值量及应对客户时议价权持续提升。 外延并购,加强产业资源整合。公司在稳步发展现有业务的同时,积极布局和加强产业资源整合。21 年3 月,公司对外参股普敏半导体,持有其10% 股权;并于21 年6 月对外投资收购无锡安趋电子有限公司100%股权。安趋电子成立于2017 年,产品包括HVIC、LVIC、DMOS 及IPM 等,21 年上半年净利润879.29 万元。通过收购安趋电子,将与公司现有工控功率产品线高度协同,进一步加强技术实力和壮大产品线布局。 盈利预测与投资评级:芯朋微是国内领先的电源管理IC 设计公司,公司重点针对快充+家电优质赛道,客户持续开拓,充分把握国产替代机遇。我们预计公司2021-2023 年归母净利分别为1.67 亿/2.41 亿/3.49 亿,对应PE 为104/72/50 倍。维持对公司的“增持”评级。 风险因素:产品研发风险/行业景气度下滑风险/市场竞争风险
芯朋微 2021-08-09 138.50 -- -- 166.86 20.48%
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8月 7日芯朋微发布半年报, 2021年上半年实现营收 3.26亿元,同比增长109%;实现归母净利润 7028万元,同比增长 120%。 经营分析 电源管理芯片供需失衡,交货周期持续拉长,国产替代加速: 从需求端来看, 5G 基站、 5G 手机、智能家电、 TWS 无线耳机、无线/快充充电器、 IoT设备等市场对电源管理芯片的需求快速增加。 从供给端来看,电源管理芯片主要使用的 8寸成熟制程晶圆代工产能持续紧张。双重影响下, 部分产品交货周期拉长到 50周以上,传统供应商 TI、 ADI 等欧美厂商供货的不确定加速了国内供应商的渗透。公司受益于此行业趋势,并且家电领域标杆客户开拓顺利,驱动公司营收实现快速增长。 采用相对谨慎的价格策略,志在长远发展: 公司二季度毛利率为 42.2%,相比去年同期提升 2.6pct。我们认为在当前全行业产品价格普遍大幅上涨的背景下,公司毛利率提升较低的主要原因是公司采用相对克制的价格策略,有利于公司维护稳定的客户关系,以换取公司长期健康发展。 研发费用高增长,驱动产品线进一步丰富: 上半年公司的研发费用为 5346万元, 相比去年同期增长 140%,其中除计提股权激励费用 1362万元,工资薪酬为 2716万元,相比去年同期增加 109%。我们认为上市之后研发强度的增加有利于拓展自身产品线。上半年公司在售型号 770项,相比 2020年底 700项产品型号持续增加。 投资建议 我们上调公司 2021年-2023年盈利预测至 1.50亿元(上调 9%)、 2.22亿元(上调 16%) 和 2.89亿元(上调 15%),维持“增持”评级。 风险提示 晶圆代工产能不足的风险;客户拓展不及预期的风险; 竞争加剧的风险
芯朋微 2021-08-02 136.08 -- -- 166.86 22.62%
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小家电领域持续保持优势,大家电领域国产替代进入拐点芯朋微是小家电电源管理芯片细分龙头,在美的、格力等国内一线家电厂商深受认可。今年以来,公司大家电芯片开始进入大批量量产,为公司开启新的增长引擎。生活小家电、清洁小家电、厨房小家电以及美容个护等需求复苏较快,销量快速增长。在小家电领域,公司是美的生活家电、厨房电器、清洁电器等产品的主力国产电源芯片提供商,产品可靠性、交期、协同研发服务等深受客户认可。 快充空间广阔,全球 31.69亿台终端设备有望转为快充供电快充技术起源于智能手机市场,逐渐渗透至平板电脑、笔记本电脑、显示器、新能源汽车、电动工具、IoT 设备等其他市场。据充电头网数据,潜在快充设备终端数量有望达到 31.69亿台。手机厂商取消配送充电器将进一步刺激第三方快充配件放量,预计手机快速充电头市场在 2022年将超过4000亿元。公司高集成 18W 快充电源方案 PN8161+PN8307H 被倍思、品胜、毕亚兹、飚王等数十家品牌和快充电源工厂采用。公司目前在研核心技术“GaN 宽禁带半导体电源技术”有望帮助公司切入到第三代半导体功率器件市场,进一步提升公司在快充行业的竞争力。 芯片缺货潮下国产替代加速,市场份额向国内龙头厂商集中国内电源管理芯片自主率较低,80%以上的市场份额被海外厂商占领。随着半导体产业重心向中国大陆转移的趋势逐渐加强,以及 2020年第四季度开始的“缺芯潮”持续,国内率先复产复工为本土企业带来抢占进口厂商的市场份额的机会。公司在激烈的市场竞争中逐渐崛起,整体技术以及产品性能在细分领域已经可与国外领先厂商比肩,具备国产替代的实力。随着国产替代进程不断推进,公司将直接受益,进入快速增长期。 投资建议与盈利预测随着公司产品线布局的日益完善,未来芯片进口替代加速,有望进入快速发展期。预计公司 2021-2023年营业收入分别为 6.67、10.45、16.51亿元,归母净利润为 1.68、2.69、3.97亿元,当前市值对应 2021-2023年 PE 分别为 90x、57x、38x,给予“买入”评级。 风险提示研发项目进展不及预期;主要客户合作不稳定的风险;疫情导致供应风险; 下游需求发展不及预期的风险。
芯朋微 2021-07-29 133.50 -- -- 166.86 24.99%
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小家电领域持续保持优势,大家电领域国产替代进入拐点 芯朋微是小家电电源管理芯片细分龙头,在美的、格力等国内一线家电厂商深受认可。今年以来,公司大家电芯片开始进入大批量量产,为公司开启新的增长引擎。生活小家电、清洁小家电、厨房小家电以及美容个护等需求复苏较快,销量快速增长。在小家电领域,公司是美的生活家电、厨房电器、清洁电器等产品的主力国产电源芯片提供商,产品可靠性、交期、协同研发服务等深受客户认可。 快充空间广阔,全球31.69亿台终端设备有望转为快充供电 快充技术起源于智能手机市场,逐渐渗透至平板电脑、笔记本电脑、显示器、新能源汽车、电动工具、IoT设备等其他市场。据充电头网数据,潜在快充设备终端数量有望达到31.69亿台。手机厂商取消配送充电器将进一步刺激第三方快充配件放量,预计手机快速充电头市场在2022年将超过4000亿元。公司高集成18W快充电源方案PN8161+PN8307H被倍思、品胜、毕亚兹、飚王等数十家品牌和快充电源工厂采用。公司目前在研核心技术“GaN宽禁带半导体电源技术”有望帮助公司切入到第三代半导体功率器件市场,进一步提升公司在快充行业的竞争力。 芯片缺货潮下国产替代加速,市场份额向国内龙头厂商集中 国内电源管理芯片自主率较低,80%以上的市场份额被海外厂商占领。随着半导体产业重心向中国大陆转移的趋势逐渐加强,以及2020年第四季度开始的“缺芯潮”持续,国内率先复产复工为本土企业带来抢占进口厂商的市场份额的机会。公司在激烈的市场竞争中逐渐崛起,整体技术以及产品性能在细分领域已经可与国外领先厂商比肩,具备国产替代的实力。随着国产替代进程不断推进,公司将直接受益,进入快速增长期。 投资建议与盈利预测 随着公司产品线布局的日益完善,未来芯片进口替代加速,有望进入快速发展期。预计公司2021-2023年营业收入分别为6.67、10.45、16.51亿元,归母净利润为1.68、2.69、3.97亿元,当前市值对应2021-2023年PE分别为90x、57x、38x,给予“买入”评级。 风险提示 研发项目进展不及预期;主要客户合作不稳定的风险;疫情导致供应风险;下游需求发展不及预期的风险。
芯朋微 2021-07-26 114.00 -- -- 159.47 39.89%
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公司是国内领先的电源管理 IC 设计企业,在 ACDC 等领域具有较深的技术积累,产品广泛应用于家电、各类移动数码设备、智能电表、工控设备等。 终端产品智能化和客户供应链国产化需求,将为公司带来新的成长机会。 首次覆盖给予增持评级。 支撑评级的要点n 国内领先的模拟 IC 企业,深耕电源管理 IC 领域。 公司自成立以来,一直专注于电源管理芯片的研发设计和销售,致力于为客户提供高效能、低功耗、品质稳定的电源管理 IC,已形成家电类、标准电源类、移动数码类和工业驱动类四大产品线。公司核心管理层在 IC 行业从业多年,产业经验丰富。 2017年以来,公司营收、净利润规模持续增长, 2020年上半年营收规模 1.56亿元,同比增长 7.37%;实现归母净利润 0.32亿元,同比增长 19.69%。 模拟 IC 市场空间大,国内企业快速成长。 模拟 IC 产品类型按照功能主要分为电源管理芯片和信号链路芯片两类。电源管理芯片主要用于电源的管理、监控和分配,广泛应用于各类电子设备。根据 IC Insights 数据,全球电源管理芯片的市场规模约 250亿美金。从目前市场格局看,德州仪器、亚德诺等全球前十大模拟 IC芯片供应商约占整个市场 60%的份额,国内模拟 IC 企业产销规模相对较小,但在供应链国产化需求的推动下,有望迎来新的发展机遇,未来成长可期。 四大领域驱动,持续成长可期。 公司专注于电源管理 IC 设计,具有较深的技术积累,特别是在 AC-DC 芯片领域。家电类市场方面,在小家电市场公司市占率领先, 白电市场的拓展将为公司带来新的增长空间。标准电源类业务方面,快充、无线充电、 TWS 耳机市场的兴起,给公司带来新的成长机会,品牌客户突破也将带来毛利率的提升。在工控市场,公司产品应用包括工业自动化设备、智能电表、智能断路器等,毛利率相对较高,电网智能化升级也将为公司带来增量市场机会。在数码类市场,品牌客户市场的突破将带来公司收入规模和盈利能力的提升。 估值n 预计公司 2020-2022年的 EPS 分别为 1.24/1.78/2.40元,当前股价对应的 PE分别为 80/56/41倍,首次覆盖,给予增持评级。 评级面临的主要风险n 客户推广进度低于预期;国产替代进度不及预期;人才储备不及预期。
芯朋微 2021-05-07 76.68 -- -- 89.22 16.35%
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名