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芯朋微 2023-01-18 80.00 93.08 12.09% 88.56 10.70% -- 88.56 10.70% -- 详细
事件:公司发布2022年度业绩预告,预计全年实现营业收入为7-7.5亿元,同比减少317-5317万元,同比下降0.42%-7.06%;实现归母净利润0.8-1.0亿元,同比减少1.01-1.21亿元,同比下降50.32%-60.25%;实现扣非净利润0.5-0.7亿元,同比减少0.82-1.02亿元,同比下降53.92%-67.09%。 家电“去库存”尾声接近,Q4环比实现较高增长公司全年业绩承压,Q4环比改善。受半导体下行周期影响,公司三季度出现“旺季不旺”,营收同比下滑27.26%,环比下滑20.04%,四季度随着家电“去库存”渐进尾声,销售额逐渐回升,公司预计四季度环比增长20%左右。 此外,公司与行业内重点客户建立了稳定的长期战略合作关系,2022年芯片价格未出现大幅波动,公司综合毛利率分季度稳定在41%左右,较2021年毛利率下降2%左右,营业收入下降叠加毛利率波动导致2022年毛利同比2021年下降2800万元左右。 家电逐渐回暖,工控景气度仍较高全年分产品线来看,家电类芯片因适配于白电的AC-DC和GateDriver市占率大幅提升,推动整体销售额同比增长5%左右;工控功率类芯片因电力电子和电机产品客户覆盖率提升,推动整体销售额同比增长25%左右;标准电源类芯片受手机市场需求周期性波动影响,整体销售额同比下降35%以内。 公司以家电类芯片起家,下游逐步拓展至工业驱动和标准电源领域,目前家电类芯片逐渐回暖,工控仍然维持较高景气度,标准电源类下游需求预计23Q2迎来拐点,2023年公司业绩有望实现较大改善。 盈利预测、估值与评级受周期下行影响,我们预计公司2022-24年收入分别为7.24/9.62/12.9亿元(原值为11.05/14.78/18.16亿元),对应增速分别为-3.93%/32.96%/34.12%,归母净利润分别为0.86/1.92/2.90亿元(原值为2.74/3.51/4.48亿元),对应增速分别为-57.33%/123.30%/51.06%,22-24年CAGR为83.66%。鉴于公司下游需求逐步回暖,业绩有望改善,参考可比公司估值,我们给予公司23年55倍PE,目标价93.08元,维持“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期;行业竞争加剧;产品研发不及预期。
芯朋微 2023-01-18 80.00 -- -- 88.56 10.70% -- 88.56 10.70% -- 详细
事件概述1月13日晚,公司发布2022年年度业绩预告,2022年公司实现营收7.0-7.5亿元,同比下降0.42%-7.06%;归母净利0.8-1.0亿元,同比下降50.32%-60.25%;四季度收入逐渐回暖,环比增长20%左右。受益于与下游重点客户建立的稳定合作关系,公司综合毛利率分季度稳定在 41%左右,较2021年毛利率同比下降2%左右。公司积极扩充研发团队,全年研发费用率达25%左右。 核心观点公司业务表现分化,家电类芯片实现逆势增长。伴随家电库存调整渐进尾声叠加适配于白电的AC-DC和Gate Driver等产品市占率大幅提升,2022年家电类芯片销售额同比增长5%左右;工控功率类芯片因电力电子和电机产品客户覆盖率提升,2022年销售额同比增长25%左右;标准电源类芯片受手机市场需求周期性波动影响,2022年销售额同比下降35%以内。 持续技术平台投入,内生拓展功率产品线。公司对技术平台持续投入,目前量产品种已经逐步升级至第四代Smart-SJ、 Smart-SGT、Smart-Trench、Smart-GaN 的全新智能功率芯片技术平台。 工业领域应用持续升维,车规级研发项目正式落地。工业领域,公司产品将被广泛应用于数据中心、服务器、基站、光伏逆变器、储能等大功率场景,目前2500V高压隔离驱动芯片处于量产阶段,并且多款600V高压IGBT芯片已被应用于家电、光伏等领域。汽车领域,高压辅助原与高压半桥驱动芯片研发项目已正式立项,其分别应用于电源分配单元系统(PDU)与热通风与空气调节系统(HVAC)等场景。 投资建议维持“买入”评级。由于公司产品收入受到下游市场需求周期性波动的影响,故我们调整公司2022-2024年归母净利分别为0.93/1.96/2.81亿元,同比-53.9%/+111.9%/+43.2%,对应EPS为0.82/1.73/2.48元,对应PE估值分别为98.33/46.41/32.40倍。 ? 风险提示国产化替代不及预期、募投项目不及预期、下游需求不及预期
芯朋微 2023-01-18 80.00 -- -- 88.56 10.70% -- 88.56 10.70% -- 详细
事件:公司公告2022年预计实现营收7.0~7.5亿元,同比下降0.4%~7.1%;预计2022年实现归母净利润0.8~1.0亿元,同比下降50%~60%。 Q4销售环比回暖,家电去库存接近尾声。随着家电去库存在22Q4渐进尾声,公司销售额逐渐回升,22Q4营收环比增长20%左右。2022年全年来看,家电类芯片销售额同比增长5%左右,主要因适配于白电的AC-DC和GateDriver市占率大幅提升;工控功率类芯片销售额同比增长25%左右,主要因电力电子和电机产品客户覆盖率提升;标准电源类芯片销售额同比下降35%以内,主要受到手机市场需求波动影响。 公司毛利率稳定,保持高强度研发投入。目前2022年公司芯片价格未出现大幅波动,季度综合毛利率稳定在41%左右,较2021年同比小幅下降2%左右。同时,公司保持高强度研发投入,大力推进工业及车规产品项目,并且积极扩充研发团队。研发人员工资薪酬以及研发直接材料等研发费用的增加使得2022年公司研发费用占比达到25%左右。公司在2022年虽遭遇需求波动,但仍保持高强度研发投入,将为未来可持续发展奠定基础。 家电产量同比增速逐步改善,预计将带动公司家电芯片回暖。根据国家统计局数据,2022年11月,家用冰箱的产量累计同比增速为-3.7%,空调产量的累计同比增速为2.0%;冰箱和空调的产量累计同比增速从2022年9月就开始有所改善,显示了白电产品生产情况在逐步改善。2022年1-9月,家电芯片占公司主营业务收入比例为49%,为第一大产品品类。随着家电产量增速的改善,以及家电去库存接近尾声,预计将带动公司家电芯片销售的回暖。 公司定增投入新能源汽车以及工业领域,打开成长空间。2022年9月,公司定增申请获得证监会同意注册的批复。公司此次定增预计募资不超过9.7亿元,拟投向新能源汽车芯片、工业数字电源管理芯片等项目。公司新能源汽车芯片项目已正式研发立项产品包括高压半桥驱动芯片、高压辅助源芯片等。在工业领域,公司的2500V高压隔离驱动芯片也处于量产阶段。新能源汽车以及工业领域产品的拓展将丰富公司的下游应用,打开将来成长空间。 投资建议:我们预计公司2022/2023/2024年营收7.25/9.56/12.28亿元,归母净利润分别为0.90/1.53/2.46亿元,对应PE分别为101/60/37倍。公司家电芯片随着下游产量增速改善以及库存去化望逐步复苏,且拓展工业、新能源汽车领域打开成长空间,维持“买入”评级。 风险提示:公司新产品研发进度不及预期、下游需求不及预期、竞争加剧风险。
芯朋微 2022-11-22 71.20 -- -- 75.00 5.34%
88.56 24.38% -- 详细
公司是国内家电PMIC 龙头,小家电AC-DC 国内份额第一,积极切入大家电赛道并突破核心客户,未来份额有望持续提升。2022 年3 月公司发布定增加码汽车及高端工控赛道,产品应用进一步完善,有望开启第二增长曲线。 芯朋微:依托技术平台拓宽产品应用,进军工控与新能源汽车领域公司成立以来,专注于技术平台的开发,并基于自主研发的高低压集成技术平台,不断拓展新的产品线与业务增长路径,扩大下游行业应用范围。公司主要产品为ACDC、DC-DC 与栅驱动芯片产品,产品应用市场覆盖家用电器、标准电源以及工业设备等重点领域。2022 年公司发布增发预案,拟募资继续深耕工控领域并且进军新能源汽车市场。 产业趋势:国产替代势在必行,公司市占率持续增加电源管理芯片(PMIC)在电子设备中负责实现对电能的交换、分配、检测及其他电源管理功能,是电子产品和设备的“心脏”。数据中心、5G 通信、新能源等新兴产业的兴起,为电源管理芯片带来显著的增量需求。PMIC 细分领域繁多,主要由海外厂商主导,国内企业市占率较低。公司是国内家电PMIC 龙头企业,2021 年公司PMIC国内市占率为0.95%,家电类PMIC 国内市占率约为5%,国产替代空间巨大。 三大产品:白色家电、快充与工控类芯片快速放量近年来,公司积极布局白色家电、手机快充与工控类芯片。家用电器领域,公司是国内家电品牌厂商的主流国产电源芯片提供商;标准电源领域,公司是网通、数字视频广播、手机快充龙头生产商主要的国产电源芯片提供商;工控领域,公司是电机、智能电表、通信基站的领先国产电源芯片提供商。随着公司进军新能源汽车领域,公司将形成完整的PMIC 产业应用。 盈利预测与估值考虑到明年家电/手机需求有望复苏,且公司逐步进入工业和汽车领域,我们预计公司22 年至24 年营收分别为7.0/9.9/14.9 亿元,实现归母净利润1.01/2.41/3.69 亿元。对应PE 83X/35X/23X。相比可比公司仍处于较低水平。综上,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示市场竞争加剧的风险,产品研发的风险,需求不及预期风险。
芯朋微 2022-11-07 63.00 72.45 -- 76.97 22.17%
88.56 40.57% -- 详细
事件:公司发布] 2022年第三季度报告:2022年 Q1-Q3,公司实现营业收入 5.3亿元,同比下滑 1.5%;实现归母净利润 7886.6万元,同比下滑 38.9%;实现扣非归母净利润 5818.2万元,同比下滑 47.4%。2022年 Q3单季度,公司实现营业收入 1.5亿元,同比下滑 27.3%,环比下滑 20.0%;实现归母净利润 2052.8万元,同比下滑 65.1%,环比下滑 16.9%;实现扣非归母净利润 1283.3万元,同比下滑 73.0%,环比下滑 17.3%。 白电、工业实现较好增长,下游整体需求偏弱。2022年 Q1-Q3:1)营收端: 家电/标准电源/工业收入分别同比约+6%/-28%/+25%。2)利润端:公司毛利率/净利率分别为 41.5%/14.9%,分别同比-1.4pp/-9.2pp。3)费用端:公司销售/管理/研发费用率分别为 2.2%/5.1%/24.5%,分别同比+1.0pp/+1.5pp/+8.3pp,其中由于积极储备优秀人才、加大研发项目的直接投入以及股份支付费用,公司研发费用合计 4897.3万元,同比增长 49.0%。 小家电渐显回暖信号,白电持续渗透。公司在家电 AC-DC领域深耕多年,覆盖的小家电客户的广度和深度均为国产公司第一,龙头地位牢固;2020年起,公司逐渐导入白电客户,并在 2021年扩展以 AC-DC + Gate driver 的方案加速渗透。2022前三季度,公司家电业务同比增加 5.8%,其中白电业务得益于 AC-DC和 Gate driver 市占率进一步提升,同比增长约 118%;小家电业务受制于小家电市场需求疲软以及销库存,表现欠佳,同比下滑约 26%。未来,公司白电AC-DC+驱动预计将持续渗透,且随着 22H2进入到小家电厂商销库存后期,公司小家电业务有望在 22Q4回暖,提升整体家电业务的销售额。 快充静待上量,工业景气度仍偏高。标准电源方面,公司正以快充初级+次级+PD协议套片导入更多手机品牌客户,随着客户导入加深以及手机市场回暖,未来公司快充有望随着 2颗到 3颗套片、白牌到手机品牌的渗透迎来量价齐升。工业方面,公司电力、电机和基站业务稳定,今年拓展至储能领域,预计将以户外充电器为起点,往充电桩、OBC客户拓展,持续拓展应用领域和产品品类。 盈利预测与投资建议。预计 22-24年,公司 EPS 分别为 1.01/2.07/3.18元。考虑到家电客户库存消化接近尾声、手机品牌客户对于公司快充导入意愿的加强、公司在储能与充电桩等新场景的放量,我们给予公司 2023年 35倍 PE,对应目标价 72.45元,维持“买入”评级。 风险提示:家电市场持续低迷,客户导入不及预期,研发不及预期。
芯朋微 2022-11-04 57.43 -- -- 76.97 34.02%
88.56 54.21% -- 详细
事件:10 月27 日,芯朋微发布2022 年三季报。公司2022 年前三季度实现营收5.28 亿元,YoY-1.50%,实现归母净利润0.79 亿元,YoY-38.88%,实现扣非归母净利润0.58 亿元,YoY-47.42%。 消费类需求低迷,公司三季度业绩承压。3Q22 公司实现营收1.52 亿元,YoY-27.26%,QoQ-20.04%;实现归母净利2053 万元,YoY-65.07%,QoQ-16.92%。Q3 公司业绩有所下滑,主要因下游家电、手机等消费电子需求疲软,具体来看,标准电源类芯片受手机市场需求周期性波动影响,前三季度销售额同比下降28.11%;家电电器类芯片方面,虽然白电的AC-DC 和Gate driver 市占率进一步提升,但小家电需求进一步下行,前三季度整体家电类芯片营收同比增速5.75%,相比上半年的26.28%收窄。 利润率方面,公司Q3 实现毛利率41.44%,环比持平,实现净利率13.5%,环比下降0.5pct。虽然需求不佳,但得益于公司去年高景气度下并未有过多涨价,当下价格也相对平稳。且虽然业绩承压,但公司仍积极储备优秀人才,加大研发项目的直接投入,体现对未来发展的强大信心,Q3 研发费用达4143 万元,研发费用率27.2%。 家电及标准电源短期需求波动,长期市占率持续提升。短期受疫情、通胀等外部环境影响,消费类芯片需求有所放缓,其中小家电和标准电源需求疲软,极大影响公司业绩表现。长期来看,公司作为国内主流电源芯片提供商,凭借在高低压AC-DC、Gate driver 的技术积累,目前正持续提高小家电领域市占率,不断突破大家电和标准电源核心客户,进入美的、海尔、格力、奥克斯、创维数字、TP-Link 等供应,实现在客户端份额的有效提升。未来受益家电智能化、全屋定制化及场景多元化,公司有望实现产品价值量和渗透率的进一步提升。 工控功率类增长快速,光伏储能蓄力成长。公司工控功率类芯片持续发力电表、电机和通讯领域,AC-DC 及驱动芯片持续上量智能电网及储能标杆客户,Q3 因安趋电子并表优化上下游资源,整体销售额同比增长51.98%。当前,公司拟通过定增等方式持续加码数据中心、光伏、储能、服务器及新能源领域,发展高压半桥驱动芯片、高压辅助源芯片及大功率数字电源控制芯片,后续业绩有望实现快速增长。 投资建议:考虑消费需求疲软等因素,我们调整盈利预测,预计公司2022/23/24 年归母净利润分别为1.29/1.97/2.69 亿元,对应现价PE 分别为51/33/24 倍,我们看好公司在工控、新能源汽车领域的不断拓展,随着高压电源、电驱功率驱动等新品的持续发布,成长性无虞。维持“推荐”评级。 风险提示:全球半导体周期下行的风险;产品研发迭代不足的风险;下游需求波动的风险;市场竞争加剧的风险。
芯朋微 2022-11-04 57.43 -- -- 76.97 34.02%
88.56 54.21% -- 详细
事件描述10月 27日,公司发布 2022年三季度报告。 2022前三季度公司实现营收 5.28亿,同比减少 1.50%;实现归母净利 0.79亿,同比减少38.88%。期间费用率 30.91%,较去年同期上升 10.66pct,其中销售/管理/研发费用率分别为+2.20/+5.12/+24.46%,较去年同期分别上升1.02/1.47/8.29pct,财务费用率为-0.86%,较去年同期下降 0.12pct。 核心观点积极储备人才以及高研发投入拖累公司短期业绩, 公司单三季度营业收入为 1.52亿,同比下降 27.26%;归母净利润为 0.21亿,同比下滑65.07%;毛利率水平保持稳定为 41.44%。报告期内, 公司积极储备高端优秀人才,加大研发投入,研发费用同比增长 48.97%,公司前三季度累计股份支付费用 0.37亿元,拖累短期业绩。 家电以及工控功率芯片竞争优势明显,市占率稳步提升。 家用电器类芯片适配于白电的 AC-DC 和 Gate driver 销售额同比增长 5.75%,目前产品已经突破了国内一系列标杆厂商,包括美的、海尔、海信、格力、奥克斯等; 工控功率类芯片因安趋电子并表优化上下游资源,销售额同比增长 51.98%, 在电机、电力和通信类的电源及驱动芯片标杆客户产品持续上量; 标准电源类芯片受手机需求周期扰动,表现较为疲软,销售额同比下降 28.11%。 定增项目加码“新能源+工业”,产品研发立项进程稳步推进。 新能源车应用场景主要包括 OBC、 PDU 以及电驱系统, 目前已正式研发立项产品包括高压半桥驱动芯片和高压辅助源芯片,便携式车充芯片公司已量产,集成座舱内车充系列在陆续研发认证中。工业级芯片项目应用场景主要包括数据中心、光伏逆变器、储能等大功率场景,目前已正式研发立项产品是高压数字电源控制芯片,应用场景为服务器。 ? 投资建议维持“买入”评级。 由于标准电源类芯片受手机市场需求疲软的影响,销量不及预期,故我们调整公司2022-2024年归母净利分别为1.3/2.53/3.61亿 元 , 同 比-35.5%/+95.1%/+42.3%, 对 应EPS为1.15/2.24/3.19元,对应PE估值分别为47.59/24.39/17.14倍。 公司积极储备优质人才,加大新能源、工业领域产品建设,成长空间广阔。 ? 风险提示国产化替代不及预期、募投项目不及预期、下游需求不及预期
芯朋微 2022-07-08 70.00 -- -- 73.17 4.53%
80.36 14.80%
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电源管理芯片国产化需求迫切,替代进程迈入关键期。需求方面,功率半导体行业增速稳定,市场空间广阔,预计至2024年市场规模将增长至522亿美元,2019-2024年的年化复合增长率为2.4%。竞争格局方面,目前海外厂商仍占据垄断地位,市占率超过80%,中国厂商在国内市场占比不足10%,在中美贸易争端背景下国产替代需求迫切。基于第四代“高低压集成技术平台”,AC-DC产品领跑“家电、标准电源、工控功率”三大行业,拥有大量优质客户。 公司基于第四代“高低压集成技术平台”开发出了国内领先的高耐压宽输出开关电源芯片、工业级电源管理芯片,拥有国内厂商中领先的非隔离高压技术,在AC-DC市场拥有美的、海尔、海信、格力、小米、创维、正泰电器、盛帆股份等优质客户,在保持AC-DC领先地位的同时,不断向GateDriver、IGBT等产品布局。充分受益国家电网智能电表采购量增长,并购安趋电子拓宽电机驱动市场。2014年公司在国内率先量产了内置1000~1200V智能MOS的超高压AC-DC电源芯片,成功进入国网/南网的智能电表和智能断路器市场,率先实现了电表中高压电源芯片的进口替代。预计2022年国家电网智能电表招标数量将达7736.35万只,同比增长15.9%,公司有望充分受益。2020年国内电机驱动市场达127亿元,公司收购安趋电子,将通过公司现有渠道实现客户的快速导入,形成协同效应,迎来电机驱动芯片销售收入的快速增长。定增加码“新能源+工业”,开启第二成长曲线。2022年5月公司定增募资10.99亿元新能源汽车、工业级数字电源管理芯片及苏州研发中心项目。目前,公司主要营收来自于家电、工业和标准电源市场,新能源高压产品及工业数字电源管理产品贡献营收较少,定增项目将为公司开启第二成长曲线。 盈利预测首次覆盖给予“买入”评级。我们预计公司2022-24年的归母净利润为2.45/3.57/4.79亿元,同比增长21.6%/46.1%/34.0%,对应EPS为2.16/3.16/4.23,22-24年PE估值为32.4/22.2/16.6倍。公司作为国内家电和工业电源管理芯片供应商,凭借募投项目扩产的落地将充分受益于相关零部件的国产化替代。 风险提示国产化替代不及预期、募投项目不及预期、下游需求不及预期
芯朋微 2022-06-08 82.48 121.10 45.83% 80.09 -2.90%
80.36 -2.57%
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投资逻辑:1)]白电芯片享受国产化红利,公司 AC-DC 加驱动方案已突破白电CR5客户,预计未来 3年营收 CAGR将超 71%,由于白电 ASP 和毛利均较高,家电端利润增速将快于营收增速。2)快充渗透持续提升,2022年全球快充市场预计将突破 27亿美元,公司已做到 2颗方案市占率第一,今年已完成 2颗到 3颗套片、电商品牌到手机品牌的渗透,快充业务预计将持续放量、贡献盈利。3)传统与新工业场景需求旺盛,公司积极向工业领域转型,在非隔离领域的多年积累+高研发投入有望构筑高壁垒,且工业毛利率有望维持在 55%以上,公司第二成长曲线确定性强。 AC-DC 高市占率优势下,仍在持续研发+业务拓展深化布局。公司目前为家电、机顶盒和快充两颗方案的国产电源管理 IC 市占率第一,核心竞争力为拥有国内厂商中领先的非隔离高压技术、在 AC-DC 市场的高市场份额以及粘性强的下游客户。目前公司以提高市占率为经营目标,在保持 AC-DC 领先地位的同时,横向布局的驱动 IC、DC-DC 等产品线可有效与其产生协同效应。 白电、快充快速渗透锁定近期业绩增量。白电方面,得益于国际龙头退出,中国厂商可触及市场拓宽。我们测算 22-24年中国家电 AC-DC 市场分别为25.5/30.4/33.6亿元;驱动 IC整体市场规模分别为 67.1/83.5/95.1亿元。公司小家电客户稳定,白电成功打入 CR5,驱动 IC 预计将与 AC-DC 产生协同,将更高价值量的套片推入白电客户。快充方面,随着快充渗透率快速提升,市场容量扩大,预计 2022年全球快充市场将突破 27.4亿美元。公司在 20W 初级+次级两颗集成方案市占率第一,初级+次级+PD协议套片方案已进入手机品牌客户,未来快充业务有望随着 2颗到 3颗套片、白牌到手机品牌的渗透迎来量价齐升,预计公司在快充市占率将持续提升。 工业、汽车领域需求旺盛,公司研发+定增加速布局,打开第二成长曲线。电力、电机等传统工业领域以及服务器、光伏等新工业场景需求旺盛,新能源车预计将带动全球汽车半导体市场在未来三年以 11.6%的 CAGR增长。根据测算,22-24年中国工控 AC-DC 加驱动 IC 市场规模合计为 109.9/135.8/154.2亿元。2021年安趋电子并入半年便贡献超 10%利润,未来预计将在驱动 IC市场持续渗透、加速为公司贡献利润。公司亦拟募集 11亿布局工控和汽车的研发,未来 4年内,工业级数字电源芯片项目的落地将完成从非隔离到隔离、硅基到 GaN 功率、器件到模块、模拟到数字的拓展;新能源汽车项目中布局的 OBC、PDU、高压电驱等领域的数十颗产品有望顺利通过车规验证、客户导入和规模上量,车规封装线的建设亦有利于效率和产能的保障。由于新工业领域毛利率有望稳定在 55%以上,两项定增项目亦有望协同安趋电子贡献盈利、提高公司市占率,预计公司工控功率业务未来 3年 CAGR 超 80%。 盈利预测与投资建议:公司未来三年归母净利润 CAGR 预计超 39%,考虑到公司的 AC-DC 基本盘、驱动在白电和工控的放量、快充在手机的渗透以及公司中长期的成长,我们给予公司 2023年 35倍 PE,对应目标价 121.10元,维持“买入”评级。
芯朋微 2022-04-29 66.52 -- -- 80.38 20.84%
83.88 26.10%
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事件: 公司发布 2022年 1季度报告, Q1实现营收 1.85亿元,同比增长 29.79%; 归母净利润 0.34亿元;同比增长 14%;剔除股份支付费用影响后,归属于上市公司股东的净利润为 0.50亿元,同比增长 29%。 电源芯片行业景气度高,多业务线快速增长,产品结构优化提升毛利率水平。 由于全球模拟芯片供需紧张没有明显好转,公司有望凭借深厚的技术积累和平台优势把握此次缺货机遇。公司 21年已经成功切入大家电赛道, 小家电市场份额继续提升,22年 1季度表现依旧强劲,主要家用电器类芯片营业收入同比增长 37.91%。 公司推出了更多面向工控市场的先进集成功率芯片新品,在电机、电力和通信类的电源及驱动芯片标杆客户产品持续上量,销售额大幅提升,工控功率类芯片实现收入 3,782.71万元,同比增长 120.33%,工控功率类芯片毛利率相对较高,逐渐提高的销售占比带动公司毛利率水平提升。一季度公司毛利率 41.53%,相比去年同期增加 1个百分点。 研发投入提高,定增布局汽车电子和工控芯片。 研发费用同比增长 66.71%,研发投入占营业收入的比例相比去年同期增加了加 4.37个百分点。 3月公司公告,拟定增募集 10.99亿元,用于新能源汽车电子与工控芯片项目等, 1季度为增加储备人才,对应的人员费用及研发直接投入增加,导致研发费用同比增长 66.71%,其中: (1)因公司实施股权激励计划,计提相应股份支付费用同比增加 512.49万元; (2)公司规模增大人员扩充,对应的工资薪酬费用同比增加 589.32万元; (3)新立项研发项目增加,相应材料、加工费等直接研发投入同比增加 257.58万元。 小家电应用场景延伸,大家电突破标杆客户,工控汽车持续发力, 公司有望迎来业绩收获期。 AIoT 在智能家居、教育、安防,商用等应用场景逐渐落地,对电源管理芯片的需求量提升,受益于家电智能化、全屋定制化,未来发展空间持续扩大。公司与海尔、海信、格力、奥克斯等品牌客户深度合作,是国内家用电器、标准电源行业电源管理芯片的优势供应商。公司于 2013年起切入工业芯片, 2021年,公司工控芯片毛利率达到 55%的较高水平。受益于新能源汽车、工业供应链安全等因素,工控与汽车对功率芯片需求进一步提高。公司工控芯片业务未来占比有望进一步增加,提高公司整体毛利率。 投资建议: 预计公司 22/23/24年营收分别为 10.58/14.91/19.37亿元,对应归母净利润分别为 2.76/3.92/5.13亿元,对应 PE 分别为 29/20/16倍。维持“买入”评级。 风险提示: 智能家电和汽车需求不及预期,智能家居生态发展速度不及预期,国际贸易环境变化风险,产品研发进度不及预期
芯朋微 2022-03-23 106.70 134.73 62.25% 110.88 2.94%
109.84 2.94%
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事件:公司发布2021年年报,实现营收7.53亿元,同比增长75.44%;实现归母净利润2.01亿元,同比增长101.81%;实现扣非归母净利润1.52亿元,同比增长88.42%。 产能保障叠加产品结构优化,营收及毛利水平均大幅增长:根据公告,公司实现营收7.53亿元,同比增长75.44%;实现归母净利润2.01亿元,同比增长101.81%;实现扣非归母净利润1.52亿元,同比增长88.42%。其中,家用电器类芯片实现营收3.46亿元,同比增长89.47%,毛利率46%;标准电源类芯片实现营收2.59亿元,同比增长54.88%,毛利率34.2%;工控功率类芯片实现营收1.18亿元,同比增长122.83%,毛利率55%。公司主要成长逻辑:一是积极应对产能短缺,保障产能;二是开拓新客户和新市场;三是持续推出新产品,产品结构不断优化,公司整体毛利率由37.7%(2020年)提升至43%(2021年)。 定增项目布局新能源汽车及工业级芯片,有望开启新成长赛道:3月17日晚,公司发布公告,拟募集不超过10.99亿元,主要用于布局新能源汽车高压电源及电驱功率芯片、工业级数字电源管理芯片及配套功率芯片及苏州研发中心项目建设,重点开发集成32-bit 数字内核、可实现多相并联控制、多相并联Buck电源主控芯片,集成桥式驱动芯片和智能采样的高频开关模块,GaN模块及智能GaN器件。公司自成立来,一直聚焦电源芯片领域,此次面向数据中心、服务器、基站、光伏逆变器、储能等大功率工业场景,持续提升数字电源管理芯片的性能指标并拓展产品品类,有望开启新的成长赛道。 投资建议:我们预计公司2022年~2024年收入分别为11.37亿元、15.92亿元、22.13亿元,归母净利润分别为2.51亿元、3.56亿元、4.98亿元,首次覆盖,予以“买入-A”投资评级。 风险提示:技术升级迭代风险、新产品研发失败风险、募投项目进展不及预期风险。
芯朋微 2022-03-22 101.23 -- -- 112.30 9.89%
111.25 9.90%
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4Q21收入利润创季度新高,2021年归母净利润增长102%。公司2021全年营收7.53亿元(YoY75%),归母净利润2.01亿元(YoY102%),扣非归母净利润1.52亿元(YoY88%)。其中4Q21营收2.18亿元(YoY45%,QoQ4%),归母净利润0.72亿元(YoY79%,QoQ23%),均创季度新高。从盈利能力看,公司家用电器类芯片毛利率提高1.32pct至46.01%,标准电源类芯片毛利率提高5.51pct至34.20%,工控功率类芯片毛利率提高11.54pct至55.01%,整体毛利率提高5.30pct至43.00%;净利率提高3.47pct至26.71%。 2021年公司加大研发投入,研发费率由13.65%提高到17.49%。 积极拓展新产品和新客户,三大业务实现高增长。2021年公司不断开拓新客户和新市场,大力推出新产品,三大业务实现高增长。具体来看,家用电器类芯片收入3.46亿元(YoY89%),占比由42.51%升至45.91%,其中小家电智能化应用场景延展推动市占率继续提升,大家电全面突破标杆客户,电源及驱动芯片逐步放量;标准电源类芯片收入2.59亿元(YoY55%),占比由38.91%降至34.35%,快充领域的电商客户和手机品牌客户电源芯片逐步上量;工控功率类芯片收入1.18亿元(YoY123%),占比由12.31%升至15.63%,其中电机、电力、通信三大板块的电源及驱动芯片标杆客户产品上量。 发布定增预案,聚焦工业和汽车领域。公司发布定增预案,拟募集资金10.99亿元。其中4.73亿元用于工业级数字电源管理芯片及配套功率芯片研发及产业化项目,拟面向数据中心、服务器、基站、光伏逆变器、储能等大功率工业场景,开发大功率数字电源控制芯片、高频GaN驱动芯片、智能GaN器件及GaN模块等产品并配套建设工业级半导体测试中心;3.84亿元用于新能源汽车高压电源及电驱功率芯片研发及产业化项目,拟开发面向400V/800V电池的高压电源控制芯片、高压半桥驱动芯片、智能IGBT、SiC器件等,并配套建设车规级半导体可靠性实验中心及封测产线,产品主要用于新能源汽车OBC、PDU及电驱系统;2.42亿元用于苏州研发中心项目。 投资建议:公司定增发力工业和汽车领域,维持“买入”评级我们预计公司2022-2024年归母净利润2.86/3.87/5.00亿元(2022-2023年前值为2.68/3.56亿元),同比增速42/36/29%;EPS为2.53/3.43/4.42元,对应2022年3月17日股价的PE分别为41/30/24x。公司通过定增发力工业和汽车领域,为未来奠定新增长点,维持“买入”评级。 风险提示:新产品研发不及预期;客户验证不及预期;需求不及预期。
芯朋微 2022-03-21 102.71 -- -- 112.30 8.31%
111.25 8.31%
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事件:公司3月17日晚发布定增公告,拟募集资金11亿元用于新能源汽车高压电源及电驱功率芯片研发及产业化项目、工业级数字电源管理芯片及配套功率芯片研发及产业化项目、苏州研发中心项目。 瞄准新能源车高成长性赛道,依靠工业电源领域积累向车规级拓展。当前我国新能源车渗透率快速提升,根据中国汽车工业协会统计数据,2021年国内电动汽车销量为352.1万辆,同比增长1.6倍,市场占有率提升至13.4%,相对2020年提升8个百分点。新能源汽车相比于传统的燃油车新增了电池、电机、电控“三电”系统,对电源管理提出了更高的需求,迅速扩大的市场为国产厂商切入汽车芯片提供良好机遇。公司此次募投项目将开发面向400V/800V 电池的高压电源转换分配系统、高压驱动系统的系列芯片,包括高压电源控制芯片、高压半桥驱动芯片、高压隔离驱动芯片、高压辅助源芯片以及智能IGBT 和SiC 器件,产品将主要用于新能源汽车OBC(车载充电机)、PDU(高压配电单元)及电驱系统。公司凭借自身的技术优势以及在工业电源领域的技术积累,向车规高成长性赛道拓展,有望显著打开未来成长空间。同时车规芯片技术要求高,认证周期长,公司拟通过与封测厂合作共建封测产线的方式,加强自身对封装环节的把控,能够提升产品良率,获得封装产能保障等,进一步加强公司的核心竞争力。 布局数字电源管理芯片,拓展工业高端市场。公司在工业电源管理市场具有良好的布局和技术积累,从13年切入工业级市场,到2021年工控功率类芯片实现营收1.18亿元,占比达15.75%。本次募投的数字电源管理芯片产品,被广泛应用于数据中心、服务器、基站、光伏逆变器、储能等大功率工业场景。大功率数字电源芯片具有较高技术壁垒,国产替代的空间巨大。公司多年来积累的电源管理芯片技术基础有望打开高端工业级市场,形成新的利润增长点。 电源管理芯片市场空间广阔,国产化进程势不可挡。公司专注于电源管理芯片领域,聚焦家用电器类芯片、标准电源类芯片、工控功率类芯片,持续切入高成长性+高价值量应用领域。据Frost&Sullivan,预计2020-2025年国内电源管理芯片市场规模将从118亿美元增长至235亿美元。国内电源IC 竞争格局分散,国产替代缺口巨大,尤其是大家电领域。全球晶圆代工和封测产能持续满载,8寸产能吃紧,出众的产品性能、持续的技术创新以及快速的服务响应使公司在此背景下加速导入行业标杆客户,在国内大家电市场持续突破,实现产品的快速放量和国产替代化进程的加快。 投资建议:我们预计公司2022/2023/2024年营收分别为10.58/14.91/19.37亿元,对应归母净利润分别为2.76/3.92/5.13亿元,对应PE 分别为43/30/23倍。 维持“买入”评级。 风险提示:研发进度不及预期、市场竞争加剧的风险、下游需求不及预期
芯朋微 2022-03-02 107.64 -- -- 112.30 3.35%
111.25 3.35%
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国内电源管理IC 翘楚,技术领先筑高公司护城河。公司专注于电源管理芯片领域,进行业务结构调优聚焦家用电器类芯片、标准电源类芯片、工控功率类芯片三大类应用系列产品线,并不断精进自主研发核心技术,升级拓宽主要产品细分品类,持续切入具备高成长性和高价值量的新应用领域,目前在售产品型号超770项。 公司是国内家用电器、标准电源行业电源管理芯片的优势供应商,已获得美的、格力、创维、海信、苏泊尔、九阳、莱克、小米、联想、奥克斯、TP-link、中兴通讯等标杆客户的认可。公司业绩不断高增,盈利能力持续增强且引领同行,在研发投入上力度不断加大,研发人员占总员工比例持续维持高位,核心技术行业领先,核心产品分类不断实现攻城守擂,2022年工业级模块和器件开发在即,公司产品技术保持同行业领先状态,有望保持品牌历久弥新,进一步提升品牌竞争力。 电源管理芯片市场空间广阔,国产化进程势不可挡。作为模电重要分支,电源管理芯片应用广泛,下游应用领域的持续拓展,功能日渐精细复杂,增效节能需求日益突出,需求多样化之下电源管理芯片功能不断推陈出新,未来市场空间广阔,预计2020-2025年全球电源管理芯片市场规模将从328.8亿美元增长至525.6亿美元,我国电源管理芯片市场规模预计将从118亿美元增长至235亿美元,CAGR达15%。国内电源IC 竞争格局分散,欧美优势企业垄断国内市场份额近80%,国内CR5仅不到10%,市场份额及集中度较低,国内企业的市场竞争力仍需提升,国产替代缺口巨大。在全球晶圆代工和封测产能持续满载的情况下,电源管理芯片需采用的 8寸产能吃紧,凭借出众的产品性能、持续的技术创新以及快速的服务响应,公司有望在行业大面积缺货的背景下加速导入行业标杆客户,实现产品的快速放量和国产替代化进程的加快。 “ 三驾马车”并驾齐驱拉动公司业绩增长。家用电器类芯片是公司老牌基石业务,公司产品逐渐从小家电市场向大家电市场拓展,小家电市占率持续提升,大家电标杆客户开拓顺利,产品持续放量,标杆客户采购数量占比不断提升,公司凭借高筑的技术壁垒造就高毛利率,进口替代比肩国外。在标准电源类芯片领域,公司积极优化客户结构定位中高端成熟市场,快充产品快速发展推动公司产品快速放量,在18W PD 市场形成的优势有望在20W PD 产品市场复刻。工业驱动类芯片属于高技术门槛、高毛利新兴成长市场,下游应用持续突破,公司紧贴大客户,标杆客户销量增多,产品稳步上量,5G 基站建设,电网智能化发展,推动工业驱动类电源管理芯片需求增长。 投资建议: 我们预计公司2021/2022/2023年营收将分别增长75.36%/44.15%/35.93% 至7.53亿/10.85亿/14.75亿, 归母净利润分别增长101.1%/37.3%/42.1%至2.01亿/2.75亿/3.91亿元,对应21-23年EPS(摊薄)分别为1.78/2.44/3.47元。首次覆盖芯朋微,给予“买入”评级。 风险提示:新品研发进度不及预期的风险、市场竞争加剧的风险、下游需求大幅下滑的风险等。
芯朋微 2022-01-13 101.90 -- -- 104.15 2.21%
112.30 10.21%
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事件概述公司发布 2021年年度业绩预增公告,预计 2021年实现归属于母公司所有者净利润为 19,000万元左右,与上年同期相比,将增加 9,026.38万元左右,同比增加 90.50%左右。公司预计2021年归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为14,000万元左右,与上年同期相比,将增加 5,937.05万元左右,同比增加 73.63%左右。 分析判断: 全年业绩高增,三大应用市场持续获得突破按照公告数据测算,分季度看,Q4实现归属上市公司股东净利润 0.61亿元,同比增长 50.73%,环比增长 3.85%。Q4归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为 0.29亿元,同比下滑 6.59%,环比下滑 38.19%。2021年公司实施股权激励,预计相关股份支付费用对公司净利润的影响金额约为 4000万元。公司全年净利润加速增长主要原因系公司积极应对产能短缺难题,不断开拓新客户、新市场,促进营收增长,利润增长:1、家用电器市场,小家电市场的市占率继续提升;大家电市场的标杆客户开拓顺利,产品持续成长放量。2、标准电源市场,快充领域发展迅速,进入更多行业标杆客户,销售额持续增加。3、工控功率市场,下游应用持续取得突破,产品销售稳步上量。 持续投入核心技术平台研发,实现稳步增长公司持续加大研发投入,2021年前三季度研发费用 8661万元,同比提高 116.32%,占公司营业收入的 16.17%。截至2021年上半年,公司累计取得国内外专利 92项,其中发明专利 70项。随着公司产品线的丰富完善,已从过去单一提供一款电源管理芯片,发展成为向客户整机系统提供从高压到低压的全套电源方案,同一台整机中可以应用 AC-DC、DC-DC、功率驱动(HV&LV)等多个电源管理芯片,缩短终端客户的开发周期,显著提升了公司产品线的协同效应,实现各个业务线的稳步增长。 持续扩大产品线,股权激励彰显信心公司产品覆盖了电源管理芯片的大部分技术种类,通过持续的研发投入“高低压集成技术平台”保证核心技术平台的先进性,同时与供应商共同研发优化改进晶圆供应商的工艺流程并形成独有的工艺从而对竞争对手形成技术壁垒,下游知名终端客户主要包括美的、格力、创维、海信、苏泊尔、九阳、莱克、小米、联想、奥克斯、TP-link、中兴通讯等。2021年 12月 2日公司发布首次授予限制性股票公告,共授予限制性股票104万股,授予人数共计 114人,其中包括核心技术人员和 109名公司骨干员工。我们认为股权激励方案彰显公司对未来长期发展的信心,有利于团队稳定,进一步提高公司的经营效率。 投资建议考虑公司产品线下游市场的加速开拓和盈利能力改善的原因,我们上调公司 2021-2023年营收 6.49亿元、9.15亿元、12.33亿元的预测至 7.36亿元、10.63亿元、15.04亿元,上调2021-2023年 EPS 1.29元、1.85元、2.54元的预测至 1.67元、2.34元、3.30元,对应 2022年 1月 11日的 101.80元/股收盘价,PE 分别为 60.8/43.5/30.9倍,维持“增持”评级。 风险提示半导体市场需求不如预期、半导体芯片设计行业竞争加剧、供应商集中度较高风险、客户认证风险、系统性风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名