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焦娟 4
信隆健康 交运设备行业 2017-01-30 12.40 14.63 180.27% 13.64 10.00%
14.23 14.76%
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自行车零配件龙头企业,产品远销海外:公司以自行车零配件制造起家,目前主营业务包括生产经营自行车零配件(自行车车把、立管、坐垫管、避震前叉、碟刹等)、运动健身器材以及康复辅助器材等。公司先后在华南、华东和华北设立了深圳信隆、太仓信隆和天津信隆三个生产基地,产品线覆盖低档铁制品和中档铝制品,产品远销台湾、欧、美等世界大多数国家和地区。 运动自行车东风正起,共享单车贡献业绩弹性:马拉松赛事近年在国内风靡,骑行运动作为低门槛的大众健身运动有望接棒马拉松迎来快速发展新时期,我国运动自行车渗透率远低于发达国家,未来发展可期。共享单车发展速度大超预期,公司于2016年10月开始参与摩拜单车零配件供应。公司具备显著的规模、技术和制造的优势,目前正加大力度整合资源进一步提升产能、以求扩大对摩拜单车零配件的供应量。伴随共享单车而来的自行车增量市场有望给公司带来业绩弹性。 运动健身器材及康复器材空间广阔,国内市场拓展值得期待:运动健身器材及康复器材是公司未来主要发力点之一。公司正积极拓展国内市场,该部分业务营收占比有望持续提升。运动健身器材及康复器材行业增速明显,空间巨大。公司产品毛利率逐年提高,竞争力强,有望充分享受行业红利。 投资建议:预计公司2016年—2018年EPS分别为0.11、0.17、0.25元,对应当前股价112、72、50倍市盈率;首次覆盖,给予买入-A投资评级,6个月目标价14.80元。 风险提示:自行车需求持续疲软;共享单车渗透率不达预期;运动健身器材及康复器材国内市场拓展不达预期。
信隆健康 交运设备行业 2017-01-11 14.17 19.81 279.50% 14.04 -0.92%
14.23 0.42%
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支撑评级的要点 公共自行车能够有效缓解城市交通压力,杭州模式最为成功。在共享单车之前,公共自行车就已经有所发展,其中杭州模式最为成功。截至2016年9月,杭州公共自行车系统已具有3,608个服务点,84,100辆自行车,累计租用量7.06亿人次,日均租用量30万人次左右,最高达47.3万余人次,而杭州地铁的日均人流量在60万余人次左右,公共自行车已经成为城市交通的重要一环。大量的投放和政府的支持是杭州自行车成功的关键。依靠广告收入和模式输出,杭州公共自行车系统已能做到盈亏平衡。 移动互联网孕育无桩共享单车诞生,资本助力快速发展。共享单车建立在发达的移动互联网和移动支付基础之上,相比政府的公共自行车系统拥有更简单更便利的优势,并且也具备廉价特征。一级市场资本助力共享单车成长,互联网巨头、传统自行车公司和知名产业基金均有参与,摩拜、OFO作为领头羊,均获得超1亿美元的融资,小蓝、小鸣、优拜紧随其后。我们认为共享单车并非烧钱游戏,具有可持续发展性,单车公司按照当前收费模式就具备盈利可能性。2016年共享单车的用户规模达到425.16万人,且正快速增长,2019年将达到1,026万人。2017年进入车辆投放大年,我们测算车辆投放数量有望达到500万辆。 信隆健康:自行车零配件龙头企业,摩拜单车业务带来业绩弹性。公司是国内自行车零配件龙头企业,全球市占率约10%。自行车零配件收入占63%,运动健身器材占14%,康复器材占15%。自行车零配件主要出口给世界知名的中高端自行车品牌,以铝和铝合金材质为主。公司2016年6月由信隆实业更名信隆健康,彰显了从制造业转型升级为制造+服务的大健康企业的决心。根据公开调研资料,公司已成为共享单车领先提供商摩拜单车的零配件供应商,我们预计摩拜成熟后每年将有12.5亿元的零配件采购需求,公司业绩有望受益。 评级面临的主要风险 摩拜单车订单不达预期。 估值 我们预计公司2016-2018年每股收益分别为0.06、0.16、0.25元/股,给予公司原有主业34亿市值,共享单车零配件供应业务40亿市值,合计市值74亿,对应目标价20.05元,首次覆盖给予买入评级。
信隆健康 交运设备行业 2016-12-22 12.20 -- -- 16.66 36.56%
16.66 36.56%
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本期内容提要: 信隆健康:自行车配件隐形冠军,横向拓展大健康产业。公司扎根于稳步发展的自行车零配件生产,布局“大健康”,发展健身康复器材并挖掘市场潜力,试水儿童体育教育,迎政策春风进军体育产业,开始逐步实现公司由体育、健康装备制造业转型升级为制造+服务业的长远战略规划。 乘大健康政策东风,公司经营或触底回升。公司主营自行零配件和体育运动健身康复器材行业发展前景良好,产业布局优化带来新的盈利增长。自行车零配件产品附加价值不断增加,产业长期向好。政策推动和持续高增长的健身消费相辅相成,共同拉动健身器材市场发展。同时随着老龄化社会的加深,医疗器材的需求量将不断上升。公司受益于行业良好的增长方向,未来利润空间已经打开。2016年三个季度扭转2015年的亏损,盈利不断增长。 三处生产基地土地价值严重低估,存较大增值空间。公司目前在国内有深圳、太仓、天津三个大型生产基地,土地面积合计约43万平方米。均为自地自建,拥有独立的土地使用权。但是三大生产基地的土地价值在账面上仍然是历史成本,市值没有进行重新评估计量。依据市场价格比较,在考虑了土地价格上涨趋势后谨慎假设工业用地价值,计算得出公司土地市场价值约为7.2亿元,较土地使用权最新账面价值7560万元增值率达到852.38%。 上市平台利用率较低:未进行再融资。信隆健康为典型的家族企业。公司上市之后运营资金充裕,银行授信充裕,信用良好,未进行过再融资。公司并购活动规模较小较少,都是自有资金解决,从行业发展角度看并购需求也较小。综合来看,公司对上市平台的利用率较低。 盈利预测与投资评级:按公司总股本3.69亿股计算,我们预计公司2016-2018年实现EPS分别为0.08元、0.12元、0.15元,对应12月19日收盘价的市盈率分别为153、103、84倍。 鉴于公司大健康产业前景较好且土地资产存在较大低估,首次覆盖给予“增持”投资评级。 风险因素:国内国际经济形势持续下滑,出口订单有进一步下滑趋势;自行车零配件制造业利润率较低;子公司持续亏损影响经营业绩;公司存在未决诉讼等。
信隆健康 交运设备行业 2016-10-11 10.79 -- -- 11.65 7.97%
16.66 54.40%
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“骑行热”带来广阔内需市场 随着人们生活水平的提高,运动休闲健身需求也日渐增强,据NPD数据显示,2014年自行车总销售额占到全球运动市场的12.5%,当前我国骑行运动渗透率相较于欧美国家如荷兰(90%)、法国(78%)、美国(20%)等仍然较低,仅有7%。自行车一直局限于代步工具,其运动属性的商业价值尚未被充分开发。随着骑行生态的逐步完善,我国骑行运动市场的持续升级,骑行运动的渗透率必然逐步提高,未来市场空间广阔。 体育产业乘政策东风 消费需求崛起叠加政策东风将带动体育产业快速发展,到2020年,体育产业总规模将达到3万亿;2025年,体育产业总规模将达到5万亿。 信隆健康:业务发展平稳,转型进入大健康赛道 运动健身器材、康复器材已成为公司主要利润增长点,同时公司积极向国民运动、健康、休闲的“大健康”产业转型,目前已打造儿童体育娱乐乐园-瑞姆乐园。 首次覆盖,给予“增持”评级 1)公司自行车零配件业务发展稳定,同时,随着体育产业的迅速发展,公司在健身、康复器材等领域持续发力,有望迎来发展机 遇。 2)基于公司目前处于盈利低点,具有外延转型预期且市值较小给予一定估值溢价,首次覆盖给予公司“增持”评级。
信隆实业 交运设备行业 2016-03-08 7.04 7.56 44.83% 9.38 33.24%
11.14 58.24%
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本报告导读: 公司利用在自行车等体育器材领域的品牌和技术优势,加大体育健身以及康复器材的业务拓展,分享体育行业迅速发展释放的红利,首次覆盖给予增持评级 投资要点: 目标价7.65元,首次覆盖给予“谨慎增持”评级。公司利用在自行车等体育器材领域的品牌和技术优势,加大体育健身以及康复器材的业务拓展,分享体育行业迅速发展释放的红利。我们预测公司2015-17年EPS分别为-0.11/0.09/0.10元,目标价7.65元,对应2016年EPS85倍PE,首次覆盖给予“谨慎增持”评级。 体育行业迅速发展,相关配套行业迎来机遇。体育行业已经被国家上升到国家战略高度,随着减政放权的推行,赛事运作、场馆运营等核心资源将逐步放开,体育产业振兴在即。体育行业的快速发展离不开相关配套行业的支持,健身器材、体育康复等体育辅助行业将迎来发展机遇。 利用自有技术和品牌优势,加大运动健身康复器材的业务拓展。公司作为自行车等运动器材的零部件供应商,在相关领域积累了丰富的技术和品牌优势。随着国内体育行业的快速发展,公司正加大运动健身康复器材的业务拓展来分享行业红利,截至2014年年报,该项业务的占比已经超过30%。 与出口以OEM的生产方式不同,公司国内市场的开拓以自有品牌为主,未来国内市场将成为公司重要的利润增长点。 打造儿童体育娱乐乐园,挖掘儿童消费需求。长期以来儿童的体育健身的需求都没有被市场重视。公司通过打造瑞姆乐园,为儿童提供了一个体验健身娱乐器材的场所,未来有望以此为平台塑造儿童主题消费乐园。目前公司的瑞姆乐园正在深圳地区试点,模式成熟后可迅速复制推广至全国。 风险提示:体育行业发展不达预期、瑞姆乐园模式难以推广25265
信隆实业 交运设备行业 2014-10-27 10.59 -- -- 11.37 7.37%
11.37 7.37%
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业绩简评 信隆实业公布三季报:营业收入 11.75亿元,增长11.53%;归属上市公司股东净利润153万元,增长111.3%,扣非后增长115.4%,EPS 0.005元。 经营分析 现金流较好,净利润偏低:前三季度公司营业收入、净利润分别增长11.53%、111.3%,其中第三季度营收/净利润增长10.8%、177.6%,受益于欧美经济缓慢复苏,外销收入有所增长;但毛利率因人工成本高企等,无明显改善迹象,导致净利润绝对额偏低。前三季度公司经营性现金流净额6441万元,增长近5倍,要远好于净利润。 体育政策东风,有助瑞姆乐园落地:瑞姆乐园是公司自主设计,并将重点打造的儿童健身/娱乐为一体的新型主题乐园,弥补市场空缺。国家大力发展体育产业的政策出台,瑞姆乐园的健体结合形式也有望受到政府的青睐,加速其落地。目前公司瑞姆乐园团队正在组建中,并已与一些地方政府洽谈合作,明年将建设几个样板园,包括户外&室内等。 体育器械内销布局有望提速:公司体育器械主要包括各类儿童车和健身器械。轮式儿童车已开始拓展内销市场,专注打造瑞姆儿童品牌,将在国内建立1000个实体销售网点及天猫店。瑞姆儿童车还将积极与学校对接,推广并设立青少年轮式车体育比赛,在政府鼓励全民健身的大背景下,也有望得到体育总局的支持。目前公司健身器械仍以出口为主,后续有转战内销的可能。 康复器材已获得资格认证:公司康复器材主要为轮椅及助行器等产品,近期获得国内医疗器械经营许可证,未来将以定制化及O2O 模式推出适合消费者个性化需求的轮椅,填补国内中高档市场空白。盈利预测及投资建议n 我们预计公司 2014-2016年营业收入为16.36亿元、19.08亿元、23.98亿元,分别增长12.9%、16.6%、25.7%;归属于上市公司股东净利润0.13亿元、0.48亿元、1.12亿元,分别增长196%、281%、135%;EPS分别为0.04元、0.14元、0.34元,建议增持。 风险 公司瑞姆乐园项目推进难度大、瑞姆乐园营利性不达预期,公司内销市场拓展不及预期。
信隆实业 交运设备行业 2014-09-25 8.23 -- -- 11.76 42.89%
11.76 42.89%
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大风口下的小公司:信隆实业是一家站在体育/康复大风口的小公司,主营自行车零部件、健身器材及康复器材,主要为国外品牌商代工。目前正积极拓展体育/康复器械的内销市场,同时将涉足儿童体育主题乐园,将显著受益于国内体育产业的大发展,公司将是纯正的体育主题标的。 体育产业将迎来蓬勃发展期:2012 年我国体育增加值3135 亿元,占GDP比重仅约0.6%,远低于美国等发达国家(2012 年美国体育产业总产值约4350 亿美元,占当年GDP 比重2.7%),我国体育产业有巨大提升空间。 随着国家支持政策的陆续出台及居民收入提升,体育行业在国民经济中地位将不断凸显,体育行业将迎来新一轮的高速增长期。 打造瑞姆乐园,乐园+童车+多产业协同发展:瑞姆乐园是公司自主设计,力图秉承“阳光体育”的精神,为少年儿童提供在享受趣味娱乐的同时进行体育健身的新型主题乐园。瑞姆乐园具有投资额低、回收期短等优势,未来将全国化复制扩张。主题乐园的推出可促进公司瑞姆品牌营销及儿童车产品销售,并为未来涉足儿童体育竞赛、儿童教育等业务打下基础。多产业协同发展,也将提升公司瑞姆品牌知名度。 借助体育风,拓展体育器材、康复器材内销市场: 2012 年公司开始拓展体育器械的内销市场,主推儿童轮类运动休闲车,针对0-14 岁儿童的全系列产品,主打瑞姆品牌。目前公司正大力布局实体+电商渠道,随着瑞姆品牌知名度的提升,国内市场将提供新的增长空间。而在健身器材方面,公司将以个性定制概念及O2O 模式,开拓高端市场,在保持价格优势的基础上,获得较好的盈利水平。 盈利预测及投资建议. 我们预计公司2014-2016 年营业收入为16.36 亿元、19.08 亿元、23.98 亿元,分别增长12.9%、16.6%、25.7%;归属于上市公司股东净利润0.13亿元、0.48 亿元、1.12 亿元,分别增长196%、281%、135%;EPS 分别为0.04 元、0.14 元、0.34 元,建议增持。 风险. 公司瑞姆乐园项目推进难度大、瑞姆乐园营利性不达预期,公司内销市场拓展不及预期
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名