金融事业部 搜狐证券 |独家推出
严大林

国盛证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 执业证书编号:S0680519100001...>>

20日
短线
26.92%
(第529名)
60日
中线
23.08%
(第232名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/3 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
晨光文具 造纸印刷行业 2020-04-30 53.57 -- -- 55.90 4.35% -- 55.90 4.35% -- 详细
事件:公司2020Q1实现收入20.84亿元,同比-11.6%;实现归母净利润2.30亿元,同比-11.0%;实现扣非归母净利润1.74亿元,同比-25.2%。 受疫情影响,公司Q1利润率小幅下滑。2020Q1公司毛利率为27.9%,同比+0.8pct。公司期间费用率为18.4%,同比+3.4pct;其中销售/管理/研发/ 财务费用率分别为10.7%/5.6%/2.2%/-0.05% , 分别同比+1.3/+1.2/+0.9/-0.05pct。公司费用率上升主要因疫情导致收入下滑,费用摊销增加,预计2020Q2~4该影响将逐步消失。公司2020Q1净利率为11.0%,同比-0.7pct。公司2020Q1利润率受疫情影响有所下滑,但整体下滑幅度有限,我们认为公司在疫情期间对费用管控能力较强。 传统文具和零售业务受疫情影响较大,线上销售增长较为明显。公司主要产品为学生文具和办公用品,2020Q1受疫情冲击较大。传统文具业务和零售业务九木、生活馆收入受到疫情冲击较大,办公直销科力普受到冲击较小,疫情期间导致公司线上收入增长明显,对收入起到一定支撑作用。 疫情不改公司中长期投资逻辑,预计公司增长将逐步修复。学生文具和办公用品需求较为稳定,随着开学复工公司销售收入将逐步修复,公司将重回增长轨道。公司将进行2020年股权激励计划,首次授予业绩考核目标为,以2019年为基数,2020~2022年收入增长率不低于15%/45%/75%(同比15%/26%/21% ) , 净利润增长率不低于10%/34%/66% ( 同比10%/22%/24%)。有利于公司上下一致一心,为公司增长形成一定保障。 文具行业龙头地位稳固,渠道优势明显、产品迭代能力强。公司为文具行业龙头,每年收入增长显著高于行业平均增速,未来有望成为1500亿文具市场的整合者。公司拥有35家一级经销商,2019年底公司经销门店合计达8.5万家,基本覆盖国内主要校园周边,成为公司营销宣传树立品牌形象的重要方式。公司通过新产品迭代,增加精品文创产品,同时丰富产品矩阵,增加儿童美术用品、办公文具等,实现传统文具业务利润率每年稳步提升。 持续开拓办公直销和零售两大新业务,助力公司可持续增长。公司的办公直销业务晨光科力普自2013年开展以来拓展迅速,16年开始探索科力普加盟模式,17年收购欧迪办公,进一步完善晨光办公直销业务的客户矩阵。大办公市场除了办公文具和设备还包括办公家具和耗材等多种品类,对应1.6万亿市场空间,目前国内大办公领域竞争格局较好。18年公司开始探索九木杂物社加盟模式,新模式探索提升公司品牌价值,公司通过生活馆和杂物社销售的精品文创产品毛利率在45%左右,带来毛利率上升空间。 公司为文具行业龙头企业,传统文具业务渠道优势明显,产品结构具备持续改善能力,办公直销业务拓展顺畅,积极探索新零售和精品文创,增厚利润空间,内生增长动能充足,维持“买入”评级。我们预计2020~2022年净利分别为11.68/14.32/17.77亿元,同比增长10.2%/22.6%/24.1%,对应PE 42.5X/34.7X/28.0X。 风险提示:疫情持续蔓延、科力普业务不及预期、产品结构调整不及预期、九木杂物社开店不及预期。
劲嘉股份 造纸印刷行业 2020-04-16 9.05 -- -- 9.63 6.41%
9.63 6.41% -- 详细
事件:2019年实现收入39.89亿元,同比+18.2%;归母净利润为8.77亿元,同比+20.9%;扣非归母净利润为8.59亿元,同比+24.1%。其中2019Q4实现收入11.04亿元,同比+10.8%;归母净利润为2.03亿元,同比+13.1%;扣非归母净利润为1.99亿元,同比+15.9%。 公司烟标业务稳健增长。2019年公司烟标业务实现收入27.82亿元,同比+8.4%,在收入中占比69.8%。2019年烟标业务销量372万大箱,同比+5.3%;单箱售价748元,同比+2.9%。公司2019年烟标业务实现毛利率42.6%,同比-2.5pct,主要因为公司将部分利润分配至镭射包装业务单元。 2019年卷烟产量累计增长1.2%,公司产销量增长高于行业平均。 彩盒业务继续放量,利润率持续提升。2019年公司彩盒业务实现收入8.36亿元,同比+87.3%,在收入中占比21.0%;其中精品烟盒/酒盒/3C产品分别占比57%/7%/31%。公司彩盒业务自开展以来,维持高增长,2017~2019年收入CAGR达到77%。伴随公司彩盒业务扩张,规模效应逐步凸显,彩盒业务毛利率持续提升,2019年彩盒业务毛利率为32.4%,同比+8.9pct;其中精品烟盒/酒盒/3C产品毛利率分别约为70%/8%/25%。未来公司彩盒业务将继续放量:1)2019年与切入五粮液包装产业链,2020年将开始贡献收入和利润;2)与茅台技开司合资的申仁已批准扩张,预定的建设规模为年产满足15万吨白酒包装品以及20万箱烟标,新增产能未来三年将逐步释放;3)精品烟盒需求向好,预计公司该部分业务跟随行业整体增速向上;4)3C包装中电子烟未来将逐步放量,公司主要海外客户英美烟草、雷诺烟草等,国内知名品牌悦刻的电子烟产品均保持销量高增长。 公司镭射包装材料业务实现收入6.89亿元,同比+13.2%,在收入中占比17.3%。公司全资子公司中丰田依托集团优势,有序推进募投项目之一“中丰田光电科技改扩建项目”,发展镭射纸/膜、医药包装材料等,2019年分别实现镭射膜销量9878万平米,同比-7.0%;镭射纸销量3.53万吨,同比+12.5%。2019年公司镭射包装材料毛利率同比-2.9pct至20.2%。 积极布局新型烟草业务,实现研产销一体化突破。2019年公司实现新型烟草销售收入1817万元,+250.10%。公司过去新型烟草业务以为中烟公司做配套服务为主,2019年公司与小米的合资公司因味科技推出自主品牌电子烟,实现研产销一体化突破。公司在雾化类与HNB(加热不燃烧)方向均进行布局,为中烟公司和国内外知名电子烟品牌做代工。 公司费用管控能力强,现金流表现良好。公司2019年毛利率41.9%,同比-1.7pct。公司费用管控能力加强,2019年期间费用率14.5%,同比-1.4pct;其中销售/管理/财务/研发费用率分别为3.6%/11.0%/-0.08%/4.4%,分别同比+0.1/-1.7/+0.1/+0.2pct。2019年公司净利率为24.2%,同比+0.06pct。 公司2019年经营活动现金流净额11.90亿元,同比+39.6%,主要因销售及货款回笼增加。 高分红回报股东。根据公司2019~2021战略规划,每年现金分红金额占该年归母净利润的比例不低于50%。2019年公司将向全体股东每10股派发现金红利1.50元(含税),分红总金额达到2.2亿元。根据回购计划,公司2020年将回购3809.52万股,预计回购金额2~3亿元,则合计公司现金分红金额4.2~5.2亿元,在2019年归母利润中占比超过50%。 公司彩盒业务持续放量,烟标主业增长稳健,新型烟草布局领先,维持“买入”评级。我们预计公司2020~2022年实现归母净利9.83/12.01/15.03亿元,同比增长12.1%/22.2%/25.1%,对应PE13.4X/11.0X/8.8X。 风险提示:疫情持续蔓延、彩盒业务拓展不及预期、新型烟草政策监管风险。
东港股份 造纸印刷行业 2020-04-15 10.64 15.42 47.56% 12.19 10.42%
11.75 10.43% -- 详细
事件:公司发布年报,2019年实现营业收入14.96亿元,同比下降3.24%; 实现归母净利润2.67亿元,同比增长3.88%,主业整体表现平稳,其中与区块链相关的电子票证业务收入增长28.5%,成为新亮点。另外,公司向全体股东每10股派发现金红利4元(含税),现金分红共计2.2亿元。 印刷业务占比下降,信息技术服务商转型不断深入,盈利结构改善。公司主营业务为印刷业务,由于市场变化和电子化影响,面临较大挑战,公司近年来正向信息技术服务商转型。分业务看,公司印刷产品收入10.4亿元,同比下滑7.9%;覆合类产品收入2.4亿元,基本持平。上述两项业务作为传统收入,其合计营收占比下降3个百分点至85.8%,而技术服务收入达1.9亿元,同比提升20.8%,其中电子票证收入同比增速达28.5%,成为新亮点,我们判断,其中区块链业务亦逐步产生贡献。毛利率方面,公司三项主业基本稳定,而高毛利率的技术服务类占比的提升将使公司未来盈利结构得以改善。 区块链与电子证照业务表现抢眼,电子证照业务营收年增速达28.5%。 2019年,公司所申请的电子发票区块链、电子票据区块链、电子证照区块链及TK-BaaS-E平台四个区块链服务产品已通过国家互联网信息办公室审核。公司是在国家网信办备案较多区块链服务产品的上市公司之一。需要强调的是,在电子发票方面,2019年,国家税务总局印发了《税务UKey技术规范》通知,我们认为,这是我国税务领域摆脱对发票防伪税控硬件的标志,进一步优化了税收营商环境,减轻了纳税人负担,是进一步推广电子发票开具方式的前奏,其中,区块链电子发票前景广阔。公司于2013年开出了国内第一张电子发票,并入围了电子发票电子化报销入账归档试点,是电子发票领域的领头羊之一,还与蚂蚁金服、井通科技等公司在区块链业务上展开了合作。我们看好公司在电子证照与区块链电子发票业务中的增长潜力。 盈利预测与估值:公司主业平稳,区块链布局卓有成效,我们认为,市场低估了公司的转型力度和区块链业务的增长潜力。考虑到上半年疫情影响,我们小幅下修盈利预测,预计2020-2022年公司归母净利润分别为2.86亿元、3.36亿元、3.95亿元,对应PE为21X、18X、15X。考虑到公司电子证照与区块链业务的增长潜力,我们给予公司2020年30倍PE,对应目标价为16元,维持“买入”评级。 风险提示:印刷业务利润率下降;技术服务业务推进不及预期;疫情或对公司产生负面影响,一季度业绩或有波动。
晨鸣纸业 造纸印刷行业 2020-04-15 5.29 -- -- 5.32 0.57%
5.32 0.57% -- 详细
受春节假期提前及疫情影响,公司成品纸销量环比大幅下滑。2020年农历新年较往年提前,一月份公司节前发货提前结束,节后受到疫情影响,交通运输及下游终端印刷品需求恢复缓慢,导致2月整体发货量较往期下滑较多,虽三月发货恢复正常,但一季度整体销量仍然受到1、2月影响出现了一定程度的影响,初步预计一季度销量较去年四季度环比下滑40万吨左右。 当前行业盈利能力强,持续性依赖终端需求回暖情况。木浆系成品纸经过2019年全年价格逐上扬后,当前行业盈利能力已处在较高水平,一季度受疫情影响,下游印刷包装行业开工不足,产业链量能传导暂显不畅,纸厂及渠道端库存有一定程度的积累,虽目前仍处可控水平,但后期价格是否能在高位平稳,还需观察终端需求恢复情况。我们判断,四月底多数学校陆续开学,北京湖北主力印厂开工生产后,需求将出现一定程度提升,结合当前行业竞争格局较好局面,价格仍有望维持稳定。 公司理论上是2020年唯一存在成本红利的国内木浆系造纸企业。从产能结构来看,公司2020年基本完成造纸木浆原材料全自供布局,与其他外购木浆造纸公司不同,公司主要生产原材料为木片,澳大利亚进口木片价格从2019年三月的223美元/吨,逐级下滑到当前的170美元/吨左右,公司2020年原材料同比去年将有较大下滑。将为公司2020年业绩释放贡献动力。 公司逐步剥离融资租赁业务,资产结构优化改善,聚焦深耕造纸主业,维持“买入”评级。预计2020~2022年实现归母净利润20.73/22.52/24.66亿元,同比增长25.1%/8.7%/9.5%,对应PE7.3X/6.7X/6.1X。 风险提示:疫情持续蔓延、原材料价格波动、纸价波动、现金流恶化的风险、融资租赁业务剥离带来减值的风险。
晨光文具 造纸印刷行业 2020-04-15 49.71 -- -- 55.18 10.14%
55.90 12.45% -- 详细
事件1:公司2019年实现收入111.41亿元,同比+30.5%;归母净利润为10.6亿元,同比+31.4%;扣非归母净利润为10.05亿元,同比+34.1%。其中2019Q4实现收入31.94亿元,同比+32.4%;归母净利润为2.58亿元,同比+41.8%;扣非归母净利润为2.45亿元,同比+38.2%。 传统核心业务产品结构持续优化,维持稳健增长。2019年公司传统核心业务实现收入66.51亿元,同比+20.7%,在收入中占比59.2%;其中2019Q4约实现收入17.5亿元,同比+31%;2019年实现净利润10.10亿元,同比+26.8%;实现净利率15.2%,同比+0.7pct。公司传统文具业务通过产品结构优化,高附加值产品占比持续提升,实现传统文具量价齐升。根据年报数据,2019年公司书写工具/学生文具单价分别同比提升4.0%/5.1%。公司传统核心业务从大众产品、精品文创、办公文具和儿童美术四条赛道全面推进,聚焦重点产品打造爆款,标杆终端起到示范左右,持续提升公司产品在文具行业的市占率。 科力普规模化优势逐步显现,利润率逐步向上。2019年公司科力普办公业务实现收入36.58亿元,同比+41.5%,在收入中占比32.8%;其中2019Q4约实现收入11.8亿元,同比+30%;2019年实现净利润0.76亿元,同比+135.9%;实现净利率2.1%,同比+0.9pct。公司科力普办公直销业务自2015年发展以来维持较高增长,伴随规模扩张,公司利润率出现较大幅度提升。对标海外办公文具龙头欧迪、史泰博净利率约3%左右,预计公司未来科力普业务利润率仍有上升空间。2019年公司加大办公直销客户的开拓力度,在大B客户,如政府、央企等均有新客户突破;推出省心购业务,针对小B市场,进一步扩张办公直销市场份额。公司不断完善全国化仓储物流、提高服务质量,增强办公直销业务的竞争力。 零售业务大幅减亏,直营结合加盟持续探索零售大店模式。2019年公司生活馆+九木杂物社实现收入6.01亿元,同比+96.3%,在收入中占比5.4%;其中2019Q4约实现收入1.8亿元,同比+108%。1)生活馆2019年实现收入1.40亿元,同比-8.3%;实现净利润-111.56万元,同比减亏315.70万元。2019年末,生活馆门店数量为119家,同比减少21家。未来公司将继续优化店铺运营管理,优化单店质量,保持该业务继续减亏增效。 2)九木杂物社2019年实现收入4.60亿元,同比+200.9%;实现净利润-693.11万元,同比减亏1909.67万元。2019年末,九木已进驻55个城市,门店达261家(直营/加盟158/103家),同比净增146家(净增直营/加盟83/63家)。公司上线微信小程序,通过会员系统增强客户粘性,未来公司将继续通过直营和加盟方式拓展渠道,完善产品品类,满足消费升趋势带来的文创产品需求。 晨光科技开拓线上市场,坚持全渠道发展。2019年公司线上业务实现收入2.97亿元,同比+26.6%,在总收入中占比2.6%;其中2019Q4约实现收入0.91亿元,同比+9%;实现净利润-121万元,同比-112.5%;实现净利率-0.4%,同比-4.5pct。公司坚持全渠道发展,持续开拓线上渠道,优化品类和线上店铺质量,成为淘宝系学生品类等产品终端零售额市场排名第一位。 公司盈利能力提升,现金流管控能力强。公司2019年毛利率26.1%,同比+0.3pct。2019年期间费用率为14.4%,同比-0.5pct,其中销售/管理/财务/研发费用率分别为8.8%/5.7%/-0.08%/1.4%,分别同比-0.3/-0.1/+0.01/+0.1pct。公司研发投入增加,主要因出传统业务持续的研发投入外,本期新增科力普IT系统研发投入、以及并购安硕文教研发费用。 2019年公司净利率为9.7%,同比+0.2pct。公司盈利能力持续增强,在毛利率较低的办公直销业务扩展情况下,仍能实现利润率上升,未来伴随精品文创和零售业务的进一步扩张,公司利润率仍有较大提升空间。公司2019年经营活动现金净额为10.82亿元,同比+30.7%,主要来来自于销售和利润的增长及对现金流的有效管理。 事件2:公司拟进行2020年限制性股票激励计划。根据公告将采取定增方式,拟授予的限制性股票数量920万股(占总股本1.0%)。本激励计划首次授予的激励对象共计343人,授予价格为每股24.10元。首次授予业绩考核目标为,以2019年为基数,2020~2022年收入增长率不低于15%/45%/75%,净利润增长率不低于10%/34%/66%。此次激励计划将产生1.83亿元费用,分别在2020~2023年摊销6922/7101/3398/855万元。 公司为文具行业龙头企业,必选消费属性强,传统文具+办公直销+零售新业务齐头并进,内生增长动能充足,维持“买入”评级。我们预计公司2020~2022年净利分别为11.68/14.32/17.77亿元,同比增长10.2%/22.6%/24.1%,对应PE38.3/31.3/25.2X。 风险提示:疫情持续蔓延、内需恢复不及预期、科力普业务不及预期、产品结构调整不及预期、九木杂物社开店不及预期。
英科医疗 基础化工业 2020-04-13 52.00 -- -- 61.58 18.88%
87.60 68.46% -- 详细
事件 :公司发布 2020年一季度业绩预告,预计实现归母净利润 1.2-1.3亿元,同增 254.57%-284.11%,非经常性损益形成正向影响约 340万元。 需求端 : 疫情下防护用品需求高增,公司产品供不应求业绩高增 。新冠疫情下一次性手套需求爆发性增长。从疫情演绎路径来看,一季度内需强劲,一季度末至二季度海外需求爆发,短期订单井喷,量利双升驱动业绩高增。长期需求增长受益于非美日欧国家安全防护意识提升,我国一次性手套人均使用量距国际平均水平仍有 6倍空间,长期需求提升空间大。 供给侧: 短期马来西亚产能承压, 公司 大步扩产迎接丁腈产能转移长趋势 。 疫情全球演化趋势下,根据大马手套协会(MARGMA)资讯,马来西亚一次性手套厂上工率,及相关配套产业链受损,马来西亚供给短期承压,短期订单及囤货型需求向产业链配套完善、复工完整的国内产能转移,公司作为龙头企业优先承接,2019年 8月投产的 16条 PVC 产线贡献当前防疫增量。 关税加征影响基本消除,公司 2020年积极投放大量盈利能力显著的丁腈产能,我们预计释放约 9.19亿年化产值,在丁腈占比提升的产业长期趋势下快速提升市占率。 坐拥领先生产力, 加速迈向国际龙头。我国具备丁腈原材料、能源、土地成本优势以及工程师红利,多重优势下产业转移趋势强。公司作为国内一次性手套龙头,坐拥行业领先生产线及研发能力。除加速建线的安徽及越南基地外,新设江西基地计划建立 60条丁腈、30条乳胶、10条 PVC 产线,第一期建设周期约 15个月,江西项目总设计产能约 271.68亿只,全部达产后预计可实现年化收入 50亿元,实现山东、安徽、江西、越南四基地布局。当前全球市场规模约 700亿元,2005-2017年复合增长率约 8%,行业格局呈现龙头集中度加速提升、尾部抵消产能出清阶段,公司利用研发、销售与资金优势加速抢占市占率,形成规模效应、品牌效应正向循环。 盈利预测与投资建议:短期全球需求加速,长期丁腈占比提升趋势明确,行业持续扩容,公司加速投放盈利能力更强的丁腈产能,2020年开始进入高速增长期,我们预计公司 2019-2021年归母净利润 1.74/3.57/4.86亿元,同期利润增长 CAGR 约 67.13%,对应 EPS 为 0.80/1.64/2.23元,当前股价对应 PE 为 56.5X/27.6X/20.2X,维持“买入”评级。 风险提示 :产能建设不及预期风险,汇率大幅波动风险,原材料价格大幅上涨风险。
岳阳林纸 造纸印刷行业 2020-04-10 3.74 -- -- 5.50 12.94%
4.22 12.83% -- 详细
事件:公司2020Q1预计盈利8000~9600万元,扣非后盈利6800~8400万元。去年同期公司实现归母净利润-3246.41万元,实现扣非归母净利润-4841.57万元,2020Q1盈利大幅增长实现扭亏。 原材料木浆价格持续回落,文化纸仍在盈利高位。原材料木浆价格自2019Q1开始下跌并延续至Q4,2020年2月底国内港口木浆库存为213万吨,合理库存水平为80万吨,仍处在库存高位,考虑到疫情影响,预计2020年上半年处在去库阶段,2020Q1浆价仍低位盘整。2020Q1针叶浆/阔叶浆价格同比下跌15.8%/30.0%,环比下跌1.2%/2.1%。2019年因建国周年庆,党报宣传材料和书籍需求增长,对文化纸需求形成支撑,2019年纸价自Q1涨至Q4。2020Q1疫情导致文化纸生产受到影响,供给出现阶段性不足,价格表现较为坚挺。2020Q1双胶纸价格同比增长5.0%,环比增长0.1%。 文化纸行业盈利自2019Q1开始逐季修复,2020Q1仍在高位。 公司2019年盈利逐季改善,2020Q1业绩增长强劲。公司2019Q1~4分别实现归母净利润-0.32/0.61/0.86/1.98亿元,环比增长-290.6%/41.0%/130.2%。公司Q1造纸业务生产基本未受到疫情影响,同时原材料价格低位盘整,纸价较为坚挺,2020Q1业绩增长强劲。2020Q1预计实现归母净利润0.8~0.96亿元,实现扣非归母净利润0.68~0.84亿元。 公司造纸主业成本优势明显,产品结构优异。2019年公司技改化机浆投产,公司自给浆比例提升至50%,增强对原材料控制能力。公司背靠中国纸业,依托中纸进行原材料集采,采购价格低于市场价,具备成本优势。公司95万吨文化纸中,大部分为统编教辅材和党建材料。公司所属集团拥有拥有210万吨造纸产能扩建指标,国内统编教材有望进一步推广,2021年建党百年庆催生党建材料等需求,公司产能存扩张空间。 收购诚通凯胜进军园林生态领域,背靠中国诚通内外部协同空间广阔。诚通凯胜是大型央企中国城通控股集团有限公司下属的专业生态公司,市场拓展区域涵盖14个省市自治区。2017年收购完成后,公司获得市政园林与生态景观的重要资质,诚通凯胜生态成为公司承接园林类订单平台,获取项目能力大幅提升。2017年至今,诚通凯胜已承接生态园林订单合计45亿元,是诚通凯胜2019年营收的4.5倍。背靠强大的央企背景,在央企大股东的支持下,诚通凯胜订单承接资源面相对较广、经验多、实力强,能够承接到较多的优质订单,从而保障公司稳健经营。 文化纸龙头跟随行业复苏,园林业务扩张助力,维持“买入”评级。我们预计公司2020~2022年实现归母净利润5.00/6.46/7.83亿元,同比增长59.5%/29.4%/21.1%,对应PE估值13.3X/10.3X/8.5X。 风险提示:疫情持续蔓延、国内需求恢复不及预期、原材料价格波动、行业政策风险、应收账款风险、信用环境收紧风险。
晨鸣纸业 造纸印刷行业 2020-03-31 4.56 -- -- 5.33 16.89%
5.33 16.89% -- 详细
事件:公司 2019年实现收入 303.95亿元,同比+5.3% ;归母净利润为16.57亿元,同比-34% ;扣非归母净利润为 7.02亿元,同比-64.1% 。 其中 2019Q4实现收入 83.81亿元,同比+55.7%;归母净利润为 5.89亿元,同比+1953.7%;扣非归母净利润为-0.48亿元,同比+79%。 造纸主业销量攀升,收入利润稳健增长。 。2019年公司造纸主业实现收入259.12亿元,同比+6.6%,在收入中占比 85.3%;其中双胶/白卡/铜板分别实现收入 77.29/69.09/37.79亿元,分别同比+25.6%/7.3%/-19.5%。 2019年造纸业务毛利率为 24.9%,同比-1.6pct;其中双胶/白卡/铜板毛利率分别为 25.8%/16.7%/28.0%。2019年公司机制纸销售良好,并增强内部管理,提高存货周转率,2019年销量合计达 525万吨,同比+21.5%; 库存量 24万吨,同比-50%。 行业盈利改善,2019Q4造纸业务增长强劲 。公司 2019Q4计提信用减值损失 10.34亿元,均来自于对应收融资租赁款的坏账计提,剔除掉这部分影响,预计 2019Q4公司造纸主业盈利约 9.86亿元,环比+120.1%,同比+3300%。根据我们计算,公司 2019Q4实现原纸销售 147万吨(环比+5.5%),则单吨净利约 671元,环比+108.5%。公司造纸产品主要以木浆为原材料,2019Q1纸价为年内最低点,原材料价格为年内最高点,因此行业 2019Q1盈利见底,随后原材料价格逐季下跌,成品纸价格逐季上涨,行业盈利逐季向上修复,2019Q4盈利进入高位。 融资租赁业务加速收缩,风险逐步下降 。2019年公司收回融资租赁款净额59亿元,截至 2019年底融资租赁规模降至 136亿元,其中应收一年内融资租赁款/一年内到期的长期应收款/长期应收款分别为 52/70/12亿元。2019年公司已计提 10.33亿元减值损失,计提比例达到 5%,很大程度释放融资租赁业务风险。考虑到一年内到期款项计提减值准备可能性较小,2020年公司若仍按照 5%的计提比例计提长期应收款,预计最大计提减值准备 0.6亿元,对 2020年业绩影响有限。剔除掉融资租赁款计算,2017~2019年公司带息负债率分别为 75.5%/70.8%/62.6%,公司融资租赁业务持续收缩,未来风险逐步下降。 公司利润率小幅回落,周转效率提升 。公司 2019年毛利率为 28.4%,同比-2.9pct,2019Q4毛利率为 31.6%,同比+7.4pct,环比+4.1pct。公司 2019年期间费用率为 20.9%,同比+0.7pct;其中销售/管理/财务/研发费用率分别为 4.3%/7.0%/9.6%/3.3%,分别同比+0.2/+0.4/+0.1/+0.1pct。公司2019年实现净利率 5.8%,同比-3.1pct。公司应收账款和预付账款均有较大幅度下降,在总资产中占比分别同比-0.7/-0.2pct,主要因为公司加大应收账款回收力度,减少原材料预付款,提高了周转效率,同时表明公司运营管理改善。公司 2019年存货在总资产占比 4.9%,同比-1.6pct,存货周转率大幅提升,减少资金占用,表明产品销售向好。 公司逐步剥离融资租赁业务,资产结构优化改善,聚焦深耕造纸主业,维持“买入”评级。预计 2020~2022年实现归母净利润 20.78/26.89/29.62亿元,同比增长 25.4%/29.4%/10.1%,对应 PE 6.4X/4.9X/4.5X。 风险提示 :疫情持续蔓延、原材料价格波动、纸价波动、现金流恶化的风险、融资租赁业务剥离带来减值的风险。
岳阳林纸 造纸印刷行业 2020-03-30 3.57 -- -- 5.50 18.28%
4.22 18.21% -- 详细
行业盈利修复,2019Q4业绩增长强劲。 。2019年公司实现收入 71.06亿元,同比+1.33%;实现归母净利润 3.13亿元,同比-14.4%;实现扣非归母净利润 2.52亿元,同比-13.5%;其中 2019Q4实现收入 21.99亿元,同比+9.3%;实现归母净利润 1.98亿元,同比+697.8%,环比+130.2%。文化纸行业 2019Q1盈利见底,随后原材料价格逐季下跌,成品纸价格逐季上涨,行业盈利逐季向上修复,2019Q4盈利进入高位。 原材料价格低位盘整,文化纸供需向好 。2020年 2月底国内港口木浆库存为 213万吨,合理库存水平为 80万吨,仍处在库存高位,考虑到疫情影响,预计 2020年上半年处在去库阶段,浆价低位盘整。2019年建国 70周年,增加国内党建材料及图书印刷,文化纸需求向好,价格向上。2021年建党100周年将继续催生文化纸需求,考虑到出版印刷从 2020年下半年开始,预计 2020~2021年文化纸需求向好,价格表现将较为坚挺。 公司造纸主业成本优势明显,产品结构优异 。2019年公司技改化机浆投产,公司自给浆比例提升至 50%,增强对原材料控制能力。公司背靠中国纸业,依托中纸进行原材料集采,采购价格低于市场价,具备成本优势。公司 95万吨文化纸中,大部分为统编教辅材和党建材料。公司所属集团拥有拥有210万吨造纸产能扩建指标,国内统编教材有望进一步推广,2021年建党百年庆催生党建材料等需求,公司产能存扩张空间。 生态园林行业供需、融资双改善 。经历 2017年以来地方政府去杠杆、2018年信用收缩、2019年龙头企业控股权接连转让,生态园林行业供给侧已大幅收缩。但另一方面,生态环境建设是未来中国高质量发展前置要求,园林绿化、水生态治理、矿山治理、湿地建设等需求将长期存在。当前生态环保行业信用环境已有改善,2019年生态环保信用债发行总额达 670亿,同比大增 446%。建筑装饰、公用事业产业债信用利差均值已分别由 2018年最高值 190/94BP 下降至目前 91/59BP,上市生态园林公司融资可得性已有所提升、财务成本趋于下降收购诚通凯胜进军园林生态领域 ,背靠中国诚通 内外部协同空间广阔。 。诚通凯胜是大型央企中国城通控股集团有限公司下属的专业生态公司,市场拓展区域涵盖 14个省市自治区。2017年收购完成后,公司获得市政园林与生态景观的重要资质,诚通凯胜生态成为公司承接园林类订单平台,获取项目能力大幅提升。2017年至今,诚通凯胜已承接生态园林订单合计 45亿元,是诚通凯胜 2019年营收的 4.5倍。背靠强大的央企背景,在央企大股东的支持下,诚通凯胜订单承接资源面相对较广、经验多、实力强,能够承接到较多的优质订单,从而保障公司稳健经营。 经营管理改善,高分红回报投资人 。公司为“双百企业”,2018~2019年加大混改力度,使用市场化的聘选方式和薪酬体系,激活公司管理层经营活力,增强公司的市场竞争力,在此期间公司管理层进行“换血”,未来经营管理有望优化向上。2017~2019年公司维持高分红,2017~2018年公司股利支付率分别为 15.3%/10.3%,2019年股利支付率提升至 20.4%。 文化纸龙头跟随行业复苏, , 园林业务扩张助力, , 首次覆盖给予 “买入”评级。 我们预计公司 2020~2022年实现归母净利润 5.00/6.46/7.83亿元,同比增长 59.5%/29.4%/21.1%,对应 PE 估值 12.5X/9.7X/8.0X。 风险提示 :疫情持续蔓延、国内需求恢复不及预期、原材料价格波动、行业政策风险、应收账款风险、信用环境收紧风险。
英科医疗 基础化工业 2020-03-19 45.97 -- -- 55.42 20.56%
87.60 90.56% -- 详细
疫情刺激下全球需求提升显著。疫情下除医疗场景外,大量接触类场景需求显著提升,全球一次性手套需求获得刺激性提振。公司对美销售关税豁免及大幅下调(PVC手套未加征关税,丁腈医疗级关税免除、丁腈工业级关税税率由28%大幅下调至3%)叠加非疫情自然状态下行业持续扩容,明确公司长期扩产规划,2020年预计将有20条丁腈双手模产线陆续投产,实现丁腈产能翻倍突破产能瓶颈,收入利润加速增长确定性强。 产业转移趋势下大步扩张,新龙头快速崛起。一次性手套产品结构变革带动国际竞争天枰向国内倾斜,丁腈有望复制PVC产业向国内转移历程。物理性质优异、成本可持续优化的丁腈手套占比提升趋势延续,我国具备丁腈原材料、能源、土地成本优势以及工程师红利,多重优势下产业转移趋势强。 公司作为国内一次性手套龙头,坐拥行业领先生产线及研发能力,在行业结构性优势倾斜、需求增长背景下着力实施扩张计划夯实领先优势。除加速建线的安徽及越南基地外,新设江西基地计划建立60条丁腈、30条乳胶、10条PVC产线,建设周期约15个月,设计产能271.68亿只,达产后预计可实现年化收入50亿元,实现山东、安徽、江西、越南四基地布局,产业趋势下发力丁腈产能建设,加速实现迈向国际龙头的产能规划。 700亿元行业规模提升潜力大,行业格局龙头扩张、尾部出清。2020年全球一次性手套市场规模约650亿元,2005-2017年复合增速约8%,受非欧美国家使用量提升驱动,未来行业有望每年延续8.5%-10%增长。医疗领域手套全球人均用量37只/年,欧美日150只/年以上,中国人均使用量距全球平均水平仍有6倍空间,疫情催化下,相关场景法规要求进一步完善,叠加居民使用防护产品意识提升,发展中国家一次性手套需求驱动行业规模持续增长。从行业格局角度来看龙头集中度低呈现加速集中趋势,与之伴随尾部低效产能出清。2018年全球龙头CR3(顶级手套、贺特佳、科山橡胶)仅约26.6%,公司利用研发、销售与资金优势加速抢占市占率,形成规模效应、品牌效应的正向循环,快速成长为一次性手套国际龙头。 盈利预测与投资建议:短期全球需求加速,长期丁腈占比提升趋势明确,行业持续扩容,公司加速投放盈利能力更强的丁腈产能,2020年开始进入高速增长期,我们预计公司2019-2021年归母净利润1.74/3.55/4.85亿元,三年利润增长CAGR约66.95%,对应EPS为0.87/1.77/2.42元,当前股价对应PE为52.6X/25.7X/18.8X,维持“买入”评级。 风险提示:产能建设不及预期风险,汇率大幅波动风险,原材料价格大幅上涨风险。
美凯龙 社会服务业(旅游...) 2020-03-13 10.60 -- -- 10.61 0.09%
10.78 1.70% -- 详细
家居卖场主业经营稳健,渠道布局完善。截至19年年末,公司自营/委管商场数量分别达87/250家,并有30多家筹备中的自营门店,以及300个以上委管签约项目已取得土地使用权证/已获得地块。公司将自营和委管模式相结合,实现线下渠道的快速扩张,目前已成为国内最大的家居连锁卖场,覆盖全国29个省、直辖市、自治区的200个城市。推进门店数量增长的同时,公司依托成熟的家居商场运营经验,并不断进行数字化升级,牵手阿里等企业向新零售转型,实现对线下门店的赋能。公司成熟自营商场自2015年以来同店增长率维持5%以上,委管商场平均出租率维持95%以上。 家装市场规模超万亿,“三大痛点”导致整合困难。根据我们的测算,家装市场规模超过1.5万亿,但当前竞争格局却呈现高度分散化,家装龙头企业东易日盛、金螳螂等规模均未超过100亿元。我们认为主要是三大原因造成家装行业整合困难:1)服务质量难以保证,对于中小型家装公司难以统一标准化服务模式,采购和施工等多个环节容易与客户产生纠纷,限制家装公司扩张;2)利益分配难以明确,家装产业链利益环节多,出现各环节利益分配困难;3)跨区域复制难以实现,对于大型家装公司,为保证服务质量,以自营方式扩张,难以跨区域快速推广。 美凯龙家装业务发力,焕发资产“新活力”。公司2014年成立家装子公司上海家倍得,通过“红星美凯龙家倍得”品牌推进家装业务。2018年IPO上市,募资6亿元用于家装业务和互联网家装平台建设。目前家装业务开始步入正轨,截至2019年中自营家倍得门店已拓展至78家。 公司发展家装业务具备“得天独厚”优势,直击整装行业“三大痛点”:1)传统龙头家装公司(东易日盛、金螳螂等)通过统一连锁型的品牌和标准化的服务周期和模式,一定程度上实现对家装服务质量的保证;美凯龙与传统龙头企业类似,已具备连锁品牌优势,并且较容易实施统一规范化的流程管理。2)家居建材商为美凯龙家居商场客户,同时可以成为家装业务供应商,因此美凯龙与供应商之间存在紧密的联系,二者之间相互依存;公司通过互联网整装平台整合设计师和客户资源,通过对设计师的流量赋能绑定设计师,即通过自身优势和线上平台解决利益分配问题。3)公司线下渠道已布局完善,家倍得门店开在美凯龙家居商场中,并以本地商场负责人为依托进行区域化管理,可实现门店和业务的快速扩张。 公司家装业务依托原有线下渠道进行发展,原有家居商场通过收租逐步实现资产变现,但家装业务的拓展,将焕发公司现有商场“新的活力”,重新定义公司资产价值。 2020年竣工逻辑兑现形成利好,降息环境提升公司地产价值。近年融资环境的紧张,导致房屋竣工延后。但刚性交付周期多为2年,预计上一轮地产销售爆发期房屋将逐步在2020年后交付。2017年5月开始新开工和房屋竣工面积同比增速出现背离,2019年12月房屋竣工增速转正,预计未来两个指标增速将逐步驱动。2020年交房实现将增加家装业务需求,公司家装业务有望在2020年上台阶,实现对收入和业绩的贡献。从目前来看,2020年国内大概率进入降息周期。2019年9月底美凯龙拥有830亿元投资性房地产,降息将使得公司商业地产评估价值提升,对公司形成利好。 估值处于低位,安全边际充足。公司当前PB估值仅0.85X,显著低于行业可比公司(居然之家1.68X、富森美1.81X)。公司历史平均PB为1.12X,最低PB为0.81X,公司当前估值处在历史底部。考虑到公司发力整装业务,2020年降息,资产价值将有望提升,估值向上空间大,当前估值水平留足安全边际。 公司为国内龙头家居商场,推动家装业务发展和新零售转型,重塑公司价值,维持“买入”评级。预计公司19~21年实现归母净利润47.55/53.27/63.50亿元,同比分别增长6.2%/12.0%/19.2%,当前股价对应PE7.9X/7.1X/5.9X。 风险提示:疫情持续蔓延,地产销售不及预期,家装业务不及预期,宏观经济波动。
东港股份 造纸印刷行业 2020-03-04 13.11 -- -- 14.79 8.75%
14.26 8.77% -- 详细
事件:3月2日,国家税务总局北京市税务局发布《关于推行区块链电子普通发票有关事项的公告》,决定在北京全市开展区块链电子普通发票的应用试点。文件提到,消费者可以在北京税务局网站或经授权的瑞宏网查询验证发票信息。目前,该试点选取了部分纳税人的停车类通用发票、景点公园门票启动推广,后期适时将其他行业纳税人纳入试点。 我们认为,东港股份旗下瑞宏网作为唯一一家入围该试点的电子发票服务商,其实力获得了北京税务局的认可。东港瑞宏有望获得更多省市税务局认可,政策落地后,公司有望获取更多客户,打开高速成长空间。 市场低估了政府对区块链的接受度。我们认为,“1024”政治局集体学习后,区块链在政务IT层面的接受度已经空前提升,尤其是政治局强调的“民生、金融、政务”等场景,近日财政部PPP新平台采用了区块链也验证了这一点。疫情之后,生产、工作的进一步线上化将催生区块链更多的落地场景,区块链将为新基建添砖加瓦。 “减税降费”加速推进,区块链电子发票有望“燎原”。疫情之下,财税电子化加速,区块链电子发票有望受益。另外,在国务院“减税降费”部署下,电子发票去硬件化乃大势所趋,2018年以来,深圳、广东和福建等地先后推出区块链电子发票试点,我们预计,自北京后,或有更多地市税局跟进推出试点。 疫情期间,财税电子化的加速渗透。疫情期间,“票e送”服务需求爆发,暂时解决纳税人前往办税服务厅路程远、耗时长、排队难等问题。但我们认为,区块链电子发票无需领票和购买专用设备、无票量和限额限制、天然无接触,也不会出现“发票荒”,在疫情关口恰好发挥了重要作用。 市场低估了东港的政府服务和区块链业务优势。公司拥有大量的财税、政府及金融类客户;公司2017年即布局区块链,与阿里、平安等巨头已签订合作协议,先发优势明显;公司四项区块链服务已在网信办备案,合规优势突出。 投资建议:我们预计,2019-2021年公司归母净利润分别为2.78亿元、3.01亿元、3.41亿元,同比增长8.1%、8.5%、13.2%,维持“买入”评级。 风险提示:印刷主业收入增速不及预期;其他业务收入增速不及预期;区块链业务发展速度不及预期。
太阳纸业 造纸印刷行业 2020-02-28 9.11 -- -- 11.10 21.84%
11.10 21.84%
详细
木浆价格承压,文化纸需求向好,2020年有望继续释放业绩弹性。2020年1月国内木浆港口库存167万吨,同比-0.1%,环比+5.7%。疫情爆发后,物流受到影响,中小纸厂停机无法生产,预计木浆需求量受到负面冲击。国内木浆港口库存从2019年9月开始逐步下降,但去库效果并不明显,受到疫情的影响,预计木浆去库进程将延续至2020Q3,木浆价格将继续在低位盘整。2021年建党100周年大庆将增加党刊、党报等材料的印刷,增加文化纸需求,预计将从2020年开始逐步显现。因此,预计2020年文化纸供求格局向好,同时原材料继续保持在低位,2020年文化纸高盈利趋势有望延续。公司2020年双胶纸产能将增加45万吨至165万吨,铜版纸产能80万吨。若文化纸延续高盈利,2020年有望继续释放业绩弹性。 包装纸短缺趋势显现,盈利能力有望增强。受到疫情影响,国内包装纸原材料废纸回收出现困难,包装纸厂行业开工率不足50%,预计2020年2~3月因无法开工损失的包装纸产能接近行业总量的7%。当前包装纸产业链下游复工快于上游,成品纸供应紧张,包装纸从上周已开始全面提价,提价幅度累计达到200~300元/吨。同时国内禁废政策延续,预计2020年全年国内废纸原材料供应偏紧,由于纸厂疫情期间关停,成品纸供应可能出现短缺,纸价上涨趋势有望延续。 公司包装纸产能160万吨,在包装纸涨价过程中,吨纸盈利有望增加,盈利有望扩张。同时,公司在老挝布局40万吨废纸浆,在国内布局50万吨半化学浆+20万吨本色浆作为国废的替代原材料,在国废可能快速上涨的情况下,锁定60%的成本,有望进一步增强公司包装纸吨纸盈利水平。 溶解浆价格已至历史低位,存向上反弹空间。目前溶解浆价格5400元/吨,已为2012年以来历史最低价格,国内大部分溶解浆厂已出现亏损,后期价格触底向上可能性较大。公司老挝溶解浆具备较强成本优势,预计成本较国内生产低500~600元/吨,公司溶解浆业务后期利润释放空间较大。 当前估值位于中枢水平线下,盈利向上存修复空间。当前公司PE估值12.2X、PB估值1.7X,历史平均PE估值20.0X、PB估值1.8X。当前公司估值处于历史中枢水平线之下,受益浆价低位,公司盈利能力向上,估值有望向中枢修复。 公司为造纸行业中具备成长属性标的,林浆纸一体化布局增强原材料把控能力,中长期增长动能充足,维持“买入”评级。预计公司19~21年实现归母净利润21.14/25.37/30.76亿元,同比变动-5.5%/20.0%/21.3%,对应PE11.0X/9.2X/7.6X。 风险提示:疫情持续蔓延、溶解浆价格波动、原材料价格波动、下游需求不及预期、项目建设不及预期
麒盛科技 家用电器行业 2020-02-21 46.15 -- -- 52.98 14.80%
52.98 14.80%
详细
家居细分行业智能电动床领军企业。麒盛科技成立于2005年,以代工生产智能电动床为主,2014年收购美国奥格莫森,正式切入美国电动床市场,并于2019年上市。截至2019年底,公司智能电动床产能已达到117万件,占据美国1/3市场。募投项目建设200万张智能电动床产能,将于2020年投放。公司2015~2018年收入/业绩CAGR分别达50.9%/73.2%,2019Q1-3实现收入19.45亿元,同比+1.37%;归母净利润2.72亿元,同比+18.4%。 智能电动床行业蓬勃发展,高毛利赛道竞争格局良好。美国电动床行业正在高速成长期,2018年全美销量324万张,市场规模达到11.34亿美元。美国电动床渗透率仅13.7%,近年高速增长,2011~2018年电动床销量/市场规模CAGR分别达到39%/28%。对标美国功能沙发40%渗透率,未来提升空间大。美国电动床前二生产商礼恩派与麒盛科技,占据75%的市场份额。智能电动床属于高毛利的家居行业细分赛道,毛利率达到30%以上。 公司具备生产制造核心竞争力,掌控海外销售渠道,ROE达到35%以上。公司抢占广阔且优质智能电动床赛道,并且ROE达到35%以上。我们认为公司能够成为细分行业领军企业的原因是公司生产制造能力突出,同时绑定海外子公司顺利拓展海外销售渠道。 生产制造、设计研发能力强劲,具备规模和成本优势。目前与公司竞争的智能床供应商主要来自美国和中国台湾,公司中国大陆生产,人力成本低使得国内生产成本较美国/台湾地区低25%/13%。公司电动床产能2020年将增至377万张,规模优势明显,且十余年制造经验积累,降低不良率,控制生产成本和费用。公司目前电动床产品系列达到10余个,研发投入高于同行,并不断迎合下游需求积极推出新品,产品矩阵纵向完善。 海外子公司销售服务能力强劲,打开外销市场大门。销售子公司奥格莫森为美国本土企业,于2009~2010年开始与北美床垫二巨头舒达席梦思(SSB)、泰普尔丝涟(TSI)合作,公司于2014年实现对其收购,成功切入美国电动床市场。奥格莫森与大客户关系稳定,且长时间磨合能够主动挖掘客户需求,并且提供终端客户售后服务,客户粘性强。 公司从生产力到产品力均表现突出,深度绑定海外销售子公司。公司用高薪深度绑定子公司,管理费用率接近10%,高出同行业可比公司4~5pct。公司电动床产能规模为国内最大,成本优势明显,经过经验积累,产品质量高且种类齐全,从产品设计到生产均具备较强的实力,短中期内都将是美国销售公司奥格莫森的最佳合作者。 智能电动床属于高成长性赛道,竞争格局良好,公司为该行业领军者,积累十余年生产制造经验,具备明显成本优势,掌握海外销售渠道,首次覆盖给予“买入”评级。我们预计公司2019~2021年实现归母净利润3.5/4.4/5.6亿元,同比增长18.8%/25.0%/29.3%,对应PE估值18.1X/14.5X/11.2X。 风险提示:海外市场增长不及预期、中美贸易环境持续恶化、产品需求持续低端化、行业竞争格局恶化、项目建设不及预期。
创源文化 传播与文化 2020-02-21 14.57 -- -- 16.42 12.70%
16.42 12.70%
详细
事件:公司发布业绩快报,19年实现营业收入9.37亿元,同增17.14%,实现归母净利润1.16亿元,同增39.28%。19Q4实现收入2.17亿元,同增14.93%,同期归母净利润亿元0.20亿元,同增8.33%。 业绩如期高增,精益生产显成效,实现19年度利润目标。19年利润高增受内外因利好驱动,从公司层面来看,精益生产模式逐年打磨,夯实生产护城河,信息化升级管理超过2万庞大SKU矩阵,生产效率具备长期提升空间,主要将体现在人效提升、交付时间缩短。从外部环节来看,增值税改革、汇率及原材料利好共同释放利润弹性。 新成长周期拐点,矩阵延伸、品牌塑造,增长确定性强,开拓空间巨大。19年产品矩阵延伸至纸质产品外,基于多年稳定合作关系与信誉,在大型客户供应体系内扩大份额。公司主要客户多为海外工艺品龙头及零售龙头,例如北美工艺零售品龙头Michaels(18财年收入规模353.7亿元),及零售龙头沃尔玛等。以基本盘本册类为核心拓展至完整产品组合,提供一揽子解决方案,进一步打开收入天花板。 价值重估,在于对竞争壁垒认知提升。我们认为市场对公司核心竞争力存在三点认知差:1)制造壁垒:市场普遍低估公司制造壁垒,我们认为公司生产优势难以通过短期资金投入追赶。公司具备“快速交付大批量复杂定制产品组合”能力,产线高度定制,智能制造自动化系统(MES)、供应链关系管理系统(SRM)、SAP、ERP系统经历多年磨合,具备生产管理超过2万SKU、30天交付、半年迭代全矩阵能力。2)渠道(品牌)壁垒:公司产品主要外销,多年稳定交付、共同设计研发造就稳定合作关系,品牌在国际市场具备信誉,外延获客能力强。3)产品壁垒:市场认为产品同质化。公司产品具备高度定制特性,可实现大批量高速迭代更新。风格高速迭代以外,精品文创产品非标程度高,品质要求高于学生用品及办公用品,公司精耕高端精品文创赛道,隐形龙头具备先行壁垒。 盈利预测与投资建议:公司生产、销售确立优势壁垒,成长性优异,精品文创赛道景气度稳健提升,国内业务发展空间广阔,我们预计公司2019-2021年营业总收入为9.37/12.72/16.01亿元,同期EPS为0.64/0.83/1.11元,当前股价对应PE为22.7X,17.4X,13.0X,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格大幅上涨风险,新品类拓展不及预期风险。
首页 上页 下页 末页 1/3 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名