金融事业部 搜狐证券 |独家推出
夏天

国盛证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: SAC执业证书编号:S0680518010001,曾就职于安信证券、中信证券和中泰证<span style="display:none">券</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

20日
短线
14.81%
(第459名)
60日
中线
14.81%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/36 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
精工钢构 建筑和工程 2020-10-16 5.89 -- -- 6.33 7.47% -- 6.33 7.47% -- 详细
Q3单季签单增速达57%,延续较快增长态势。公司2020年Q1-3累计承接订单135.3亿元,已接近去年全年的订单承接量,同增21%,较上季度提速9.2个pct。其中Q1/Q2/Q3分别承接订单39.5/60.2/35.5亿元,分别同增-21%/53%/57%,订单承接边际加速。分业务板块看,Q1-3钢结构专业分包一体化业务/EPC及装配式建筑业务分别承接订单95.3/40.0亿元,同增14%/41%,EPC及装配式业务驱动今年公司订单较快增长。同时公司公告近日中标丽水市水阁卫生院迁建工程设计施工采购EPC总承包项目,总规模3.62亿元,项目将运用公司装配式建筑医院技术体系建设,装配化率50%以上,该项目一方面是公司在丽水市的首个EPC项目,彰显绿筑GBS技术体系市场竞争力,另一方面有望进一步提升品牌影响力、加快公司在医院细分市场开拓,持续增强装配式EPC业务整体实力。 工业化建造业务已成为重要引擎,将迎“量质齐升”发展期。从营收来看,公司与工业化建造相关的集成建筑EPC业务占比从2019年的7.5%已提升至2020H1的15%;从签单来看,公司2020Q1-3累计签署集成建筑EPC业务订单40亿元,同比增幅达44%,高利润率新业务占合同总额比例约30%,已成为公司重要增长引擎。未来随着工业化建造浪潮加速,公司不仅有望依靠技术、规模及管理优势加速市场开拓、丰富订单来源,并有望通过提供高品质、差异化建筑产品,提升产业链议价能力,持续改善盈利及回款能力,迎来“量质齐升”发展期。 工业化建造有望成为建筑业“十四五”规划重心,钢结构装配式龙头有望集中受益。当前政策大力推广装配式建筑,我们预计有望出台装配式建筑相关“十四五”发展规划。从近期外发的《福建省建筑业“十四五”发展规划(征求意见稿)》来看,全国“十四五”规划有望进一步强调或重新划定2025年装配式建筑占新建建筑面积目标(此前为30%),并有望要求大力发展钢结构建筑与绿色节能建筑,推动建筑工业化、智能化、信息化升级,推进建筑部品部件设计与生产标准化,推行工程总承包和全过程工程咨询,促装配式建筑产业链加快发展,公司作为钢结构装配式EPC龙头有望显著受益。 投资建议:我们预测2020-2022年公司归母净利为5.5/6.9/8.7亿元,EPS为0.27/0.34/0.43元(2019-2022年CAGR为29%),当前股价对应PE分别为21/17/14倍,鉴于公司有望持续受益工业化建造浪潮、成长性优异,维持“买入”评级。 风险提示:钢结构行业景气度下行风险、EPC及装配式建筑业务拓展不及预期风险、钢材价格波动风险、市场竞争加剧风险等。
鸿路钢构 钢铁行业 2020-10-14 48.00 -- -- 47.95 -0.10% -- 47.95 -0.10% -- 详细
Q3单季新签订单额创近年新高。公司2020Q3单季新签销售合同49.6亿元,创近年单季度新签订单额新高,同增5%,其中新签材料订单48.4亿元,同增4%,占比达98%。今年前三季度公司累计新签销售合同125.8亿元,同增8%,其中新签材料订单123.9亿元,同增17%,占比达99%。环比Q2来看,Q3订单增速有所下降,我们认为主要系:1)去年Q3公司签订单体规模达11.7亿元的浙江石化钢结构项目,单季所签订单量明显高于其他季度,基数较高导致今年Q3订单增速偏慢;2)根据公告数据,今年Q3有多个大体量来料加工订单,由于来料加工订单只计算加工费,并不计算钢材等原材料成本,导致在加工量增加情况下订单金额统计口径相对偏小;3)上季度订单增长较快,在手订单也较为充足,公司可能为保障及时交付而主动放缓当季接单节奏,我们预计随着公司后续产能持续建设,将逐步释放签单潜力,签单增速有望回升。 可转债募资加速扩产,龙头规模优势持续强化。近期公司可转债已完成募资,总发行规模18.8亿元,发行结束满6个月后首个交易日(2021年4月15日)进入转股期,初始转股价为43.74元/股。募资主要用于新建产能、信息化与智能化管理平台建设及偿还银行贷款,其中12.5亿募集资金主要投资于涡阳、团风等生产基地建设及设备购置,若以2000元/吨的单位产能投资计算,则可新建约62.5万吨钢结构制造加工产能。目前公司在手现金约9.6亿元,此次可转债募资顺利实施极大地提升公司资金实力,有望助力公司产能顺利扩张,强化中长期成长逻辑。 装配式建筑有望获政策持续推广,钢结构制造龙头有望集中受益。近期国务院办公厅外发《关于加强全民健身场地设施建设发展群众体育的意见》,重点要求要统筹体育和公共卫生、应急避难(险)设施建设,推广公共体育场馆平战两用改造,支持建设符合环保和安全等要求的装配式健身馆。由于钢结构建筑适用于大跨度场馆,具备优异的抗震性能,便于钢材战略物资储备,同时建造过程节能环保,拆除后钢结构件可重复利用,有望成为健身场馆建设方式,公司作为钢结构装配式制造加工龙头有望集中受益。 投资建议:我们预测2020-2022年公司归母净利分别为6.9/8.8/10.8亿元,EPS分别为1.31/1.68/2.07元(2019-2022年CAGR为25%),当前股价对应PE分别为37/29/23倍;若考虑本次可转债全部转股摊薄,则公司当前股价对应PE分别为40/31/25倍。鉴于公司成长性优异,规模优势持续强化,维持“买入”评级。 风险提示:产能扩张不及预期风险,产能利用率不及预期风险,钢材价格波动风险,竞争增加风险等。
福莱特 非金属类建材业 2020-10-09 32.91 -- -- 41.80 27.01% -- 41.80 27.01% -- 详细
光伏进入平价时代需求高增长,双玻渗透率提升带来成长α。随着光伏发电进入平价时代,在经济效益与社会效益双重刺激下,光伏装机量将快速增长,根据欧洲光伏协会的数据,预计未来五年从2019年的117GW提升至2024年的255GW,年复合增长17%。双玻光伏组件由于可以带来最高达30%的发电增益,渗透率有望从2019年的15%快速提升。目前双玻组件需要两块2.0mm玻璃,而传统组件需要一块3.2mm玻璃,从传统切换至双玻,单W组件玻璃需求提升25%,带动光伏玻璃需求成长α。 组件版型升级带动玻璃尺寸大型化,加速落后产能淘汰,受政策限制,新增产能有限,行业龙头受益玻璃供需紧张格局。受双玻渗透率提升以及组件大型化趋势影响,部分老旧窑炉因无法适应超薄化、大尺寸玻璃的生产,将逐步退出市场。根据工信部最新指导意见,光伏玻璃被列入产能置换范围,未来新增供给受限。产能退出+新增受限,2020-2021年玻璃供给将较为紧张,提前布局产能扩张的龙头企业将受益于产能快速释放带来的收入增长,以及价格维持高位带来的盈利提升。 双寡头先发优势明显,成本领先,支撑较高盈利能力。光伏玻璃行业已形成福莱特+信义光能的双寡头格局,市场份额超过50%,龙头先发优势明显,主要体现在:布局关键原材料摊薄采购成本、规模优势强化对上游的议价权、高强度研发投入保持技术领先、生产经验积累实现高良品率以及下游粘性强助力玻璃连续性生产。双寡头毛利率领先二三线企业15%-20%,供给紧张时可获取超额收益,供需平衡时玻璃遵循边际产线定价,双寡头毛利率有望维持在30%左右,支撑高盈利能力。 福莱特补齐融资能力短板,未来五年产能年限结构全面占优。福莱特补齐融资能力短板,未来五年产能年限结构全面占优。2019年以前,福莱特融资能力较弱,产能投放节奏缓慢。公司A股上市后,融资能力短板被补齐,未来三年将新增6800吨/日产能,逐步扩大领先优势,同时福莱特产线大部分在2017年之后点火投产,产线连续运行时间更短,生产效率更高,有望保持毛利率优势。 业绩预测:预计公司2020-2022年实现收入60.23/80.43/110.58亿元,实现归母净利润13.09/17.07/19.84亿元,同比增长82.6%/30.4%/16.2%,对应PE44.7/34.3/29.5倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:新增装机需求不及预期,超薄玻璃尺寸进一步下降,透明背板替代效应增强,导致光伏玻璃供需格局恶化,竞争加剧,盈利能力承压。
鸿路钢构 钢铁行业 2020-09-30 41.50 -- -- 49.15 18.43% -- 49.15 18.43% -- 详细
可转债发行在即,充实资金实力助力产能持续扩张。公司发布公开发行可转债公告,本次发行规模18.8 亿元,合计1880 万张,期限6 年,逐年利率分别为0.3%/0.5%/1.0%/1.5%/1.8%/2.0%,原股东优先配售日与网上申购日同为2020 年10 月9 日。发行结束满6 个月后首个交易日(2021 年4 月15 日)进入转股期,初始转股价为43.74 元/股,较公司最新收盘价约高7.5%。 募资主要用于新建产能、信息化与智能化管理平台建设及偿还银行贷款,其中12.5 亿募集资金主要投资于涡阳、团风等生产基地建设及设备购置,若以2000 元/吨的单位产能投资计算,则可新建约62.5 万吨钢结构制造加工产能。目前公司在手现金约9.6 亿元,如若此次可转债顺利发行将极大地提升公司资金实力,助力公司产能顺利扩张。 规模优势持续强化,全年较快增长可期。公司聚焦钢结构产品加工制造环节, 在全国范围内布局十大生产基地,产能已达300 万吨/年,全部建成后产能将达400-450 万吨/年,钢结构加工快速反应能力及大工程项目的协作加工能力显著增强,本次可转债顺利发行有望保障公司后续扩产计划稳步实施, 规模优势持续强化,促公司在钢结构制造环节市占率不断提升。同时随着公司产能利用率逐步爬坡,毛利率和吨净利有望持续提升。今年二季度以来公司赶工及签单进展持续顺利,疫情影响已基本消除,Q2 单季收入/业绩/订单分别大幅增长37%/45%/40%,盈利能力逐步提升,现金流改善,订单产销加速,预计三四季度仍保持良好增长态势,全年较快增长可期。 装配式建筑产业趋势明确,钢结构制造龙头有望集中受益。近期国家发改委、科技部、工信部与财政部联合外发《关于扩大战略性新兴产业投资培育壮大新增长点增长极的指导意见》,重点要求积极推行绿色建造,加快推动智能建造与建筑工业化协同发展,大力发展钢结构建筑,提高资源利用效率,大幅降低能耗、物耗和水耗水平,在政策大力推广背景下,钢结构建筑技术体系及产业配套不断完善、建造成本与传统施工成本不断接近,钢结构建筑渗透率持续提升,细分行业迎快速发展期,公司作为钢结构制造加工龙头企业有望集中受益于行业浪潮。 投资建议:我们预测2020-2022 年公司归母净利分别为6.9/8.4/10.2 亿元, EPS 分别为1.31/1.60/1.94 元(2019-2022 年CAGR 为22%),当前股价对应PE 分别为31/25/21 倍;若考虑本次可转债全部转股摊薄,则公司当前股价对应PE 分别为34/27/23 倍。鉴于公司成长性优异,规模优势持续强化, 维持“买入”评级。 风险提示:产能扩张不及预期风险,产能利用率不及预期风险,钢材价格波动风险,竞争增加风险等。
中国建筑 建筑和工程 2020-09-21 5.24 -- -- 5.28 0.76% -- 5.28 0.76% -- 详细
8月新签合同持续回暖,房建、基建合同均加速。公司2020年1-8月份新签建筑业合同额16955亿元,同增8.3%,较上月加速1.1个pct,增速自2月后持续加快。 8月单月新签1546亿元,同增20.6%,较7月单月加速6.9个pct。分业务板块看,1-8月房建新签合同额13563亿元,同增5.8%,较上月加速0.8个pct,8月单月新签1160亿元,同增15%,继续保持较快增长。1-8月份基建新签合同额3305亿元,同增19.5%,较上月提速2.5个pct,8月单月新签375亿元,同增43.7%。分区域来看,1-8月境内/境外新签合同分别同增8.4%/5.9%,较上月变动+1.3/-1.5个pct,境内业务是驱动合同加速的主要力量。公司1-8月新开工面积/竣工面积分别下滑8.4%/29.2%,较1-7月下滑幅度扩大2.7/7.4个pct。 1-8月地产销售额降幅收窄,8月单月增长58.3%。2020年1-8月份公司地产业务合约销售额2388亿元,同降1.1%,降幅较上月收窄5.5个pct,其中8月单月合约销售额326亿元,同比大幅增长58.3%;1-8月份合约销售面积1305万平米,同降4.4%,降幅与上月持平,其中8月单月合约销售面积157万平米,同降4.3%。公司旗下中海地产1-8月份分别实现销售额2222.9亿元,实现逆势增长2.1%。截至8月末,公司在手土地储备为12323万平米,是2019年销售面积的5.7倍,土地储备十分充裕。 基本面趋势向上,装配式领军企业未来市占率有望加速提升。今年Q1/Q2分别实现营收增速-11%/20%;实现归母净利润增速-15%/7%,实现大幅反弹,逆境中彰显龙头实力。 新签订单也自2月后持续回暖,房建、基建均实现稳健增长,整体基本面趋势向上。公司是国内最大房建企业,是最早布局装配式的企业之一,具备从设计端至施工端的全产业链竞争优势。旗下中建科工是国内最大钢构企业之一;拥有中建科技及中国建筑国际两大装配式领先平台企业,PC构件设计总产能超 400 万立方/年,可支撑近 5000 万平米的建筑物。当前行业已在不断向龙头集中,装配式业务更高的进入门槛及更强的规模效应有望加速行业集中度的提升,公司作为装配式央企龙头未来将持续受益。 第四期股权激励提供估值催化。公司近期公告推出第四期股权激励计划,拟授予对象不超过2800人,授予股份不超过10亿股(不超过总股本的2.4%),较第三期激励计划规模大幅扩张,激励范围更广。激励股份来源拟自二级市场回购或采取其他方式,如全部在二级市场回购,按最新收盘价计算回购金额约52.4亿元。新的股权激励计划有望激发公司的业绩与市值动力,同时形成了三年业绩连续增长7%的考核期(2021-2023年),划定中长期稳健增长目标,有望带来潜在估值催化。 投资建议:我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为460/508/555亿元,同比增长9.9%/10.3%/9.3%,EPS分别为1.10/1.21/1.32元,当前股价对应PE分别为4.8/4.3/4.0倍,PB仅0.82倍,处于历史近5年最低区间,仅高于最低点13%,维持“买入”评级。 风险提示:政策变化和执行风险、海内外疫情变化风险、项目执行进度不达预期风险、融资环境收紧风险、房地产销售大幅下滑风险、股权激励计划未顺利实施风险。
中国建筑 建筑和工程 2020-09-21 5.10 -- -- 5.28 3.53% -- 5.28 3.53% -- 详细
事项:公司公告第四期A股限制性股票计划(草案),拟向不超过2800人(主要包括公司董事、高级管理人员、中级管理人员及关键岗位骨干),授予总股数不超过10亿股限制性股票,占总股本不超过2.4%。股票来源为二级市场回购或其他方式。限售期两年,期满后分三期匀速解锁。授予价格不低于以下价格较高者:股权激励计划草案公布前1个交易日交易均价的60%;前20个交易日交易均价的60%。解锁条件为:前一财务年度1.净资产收益率分别不低于12%/12.2%/12.5%;2.净利润增长率不低于7%(且不低于同行业平均);3.完成经济增加值(EVA)考核目标。 股权激励计划规模显著扩大,划定稳健增长目标。公司为央企股权激励的先行者,于2013/2016/2018年分别实施前三期股权激励计划,授予人数分别为686/1575/2081人,授予股票占当时总股本的0.49%/0.87%/1.43%,此次激励对象范围更广,规模更大,预计将充分绑定高管、骨干与股东的利益,提升管理效率,激发公司的业绩与市值动力,同时形成了三年业绩连续增长7%的考核期(2021-2023年),划定中长期稳健增长目标。本次业绩考核目标虽较前次9.5%的增速有所下调,但考虑到公司前两期激励计划实际均超额完成目标,同时公司目前估值处于历史最低区间,本次激励计划仍有一定吸引力。参考前三次经验,公司需要召开股东大会批准草案后开始回购,一般在草案公告后的平均一个月左右时间。按照最新收盘价计算,如采用回购股票方式激励,本次回购金额约50亿元,占总股本的2.4%,而公司近一个月日均换手率约0.4%。 Q2经营大幅反弹,估值处于历史最低区间。公司今年Q1/Q2分别实现营收增速-11%/20%;实现归母净利润增速-15%/7%,在受疫情影响一季度承压的情况下,公司通过努力积极克服影响,Q2营收与业绩均实现大幅加速,呈现出回稳持续向好态势。公司1-7月份新签订单15409亿元,同增7.2%,增速较上月提升1个pct,增速自2月后持续回暖,其中7月单月新签2115亿元,同增13.7%。中海地产1-8月销售额同增2%,也实现逆势增长。目前公司PE(ttm)仅5.08倍,PB(lf)仅0.79倍,均处于近5年的最低区间,目前PB仅高于最低点11%。 装配式实力强大的央企航母,未来市占率有望持续提升。公司是国内最大房建企业,也是行业内最早开展装配式建筑业务的中央企业之一,具备从设计端至施工端的全产业链竞争优势。旗下中建科工是国内最大钢构企业之一;拥有中建科技及中国建筑国际两大装配式领先平台企业,PC构件设计总产能超400万立方/年,可支撑近5000万平米的建筑物。当前行业已在不断向龙头集中,装配式业务更高的进入门槛及更强的规模效应有望加速行业集中度的提升,公司作为装配式央企龙头未来将持续受益。 投资建议:我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为460/508/555亿元,同比增长9.9%/10.3%/9.3%,EPS分别为1.10/1.21/1.32元,当前股价对应PE分别为4.6/4.2/3.8倍,PB仅0.79倍,维持“买入”评级。 风险提示:政策变化和执行风险、海内外疫情变化风险、项目执行进度不达预期风险、融资环境收紧风险、房地产销售大幅下滑风险。
中国建筑 建筑和工程 2020-09-15 5.04 -- -- 5.28 4.76%
5.28 4.76% -- 详细
实力强大的装配式央企航母。公司2019年新签房建订单近2万亿元,全国市占率约10%,是规模最大房建企业,相关技术实力领先。公司是最早开展装配式业务的央企之一,拥有设计制造安装运维全产业链服务能力,在PC与钢构领域均有强大实力。PC方面:1)2015年成立专业装配式平台中建科技,目前拥有PC构件产能310万方,计划2024年收入达700亿元,估算19-24年CAGR约60%。2)旗下中建国际海龙科技是专业装配式技术公司,服务香港市场超20年,具备成熟市场经验,拥有更先进装配率更高的组装合成建筑法(MiC)技术,自营PC产能145万方。两平台合计PC构件产能超450万方,是国内自营产能最大集团之一,可支撑近5000万平米房屋建筑。钢构方面公司拥有全国最大的钢构集团中建科工,钢构产能120万吨,2019年收入195亿元,各工程局也有钢构相关业务。 装配式领域竞争优势突出,未来市占率有望加速提升。公司具备央企背景,获取政府类装配式订单优势显著;具备全产业链服务能力,装配式EPC竞争力强;资金充裕,现成土地资源丰富,可支撑较大规模资本开支快速建立构件工厂,在装配式领域具备强大竞争优势。当前行业已在不断向龙头集中,装配式业务更高的进入门槛及更强的规模效应有望加速行业集中度的提升,公司作为装配式央企龙头未来将持续受益。 Q2经营大幅反弹,趋势有望持续向上。公司今年Q1/Q2分别实现营收增速-11%/20%;实现归母净利润增速-15%/7%,在受疫情影响一季度承压的情况下,公司通过努力积极克服影响,Q2营收与业绩均实现大幅加速,呈现出回稳持续向好态势。公司1-7月份新签订单15409亿元,同增7.2%,增速较上月提升1个pct,增速自2月后持续回暖,其中7月单月新签2115亿元,同增13.7%。中海地产1-8月销售额同增2%,也实现逆势增长。 当前估值处于历史底部,PB仅高于最低点11%。截止至2020年9月11日,公司PE(ttm)仅5.08倍,PB(lf)仅0.79倍,均处于近5年的最低区间。公司历史PE(ttm)最低为3.9倍,PB最低为0.71倍,均出现在2014年6月,目前公司PB仅高于最低点11%。投资建议:我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为460/508/555亿元,同比增长9.9%/10.3%/9.3%,EPS分别为1.10/1.21/1.32元,当前股价对应PE分别为4.6/4.2/3.8倍,PB仅0.79倍,维持“买入”评级。 风险提示:政策变化和执行风险、海内外疫情变化风险、项目执行进度不达预期风险、融资环境收紧风险、房地产销售大幅下滑风险。
精工钢构 建筑和工程 2020-09-02 6.80 -- -- 6.66 -2.06%
6.66 -2.06% -- 详细
上半年业绩大增48%符合预期,业务结构持续优化。2020H1公司实现营收47.1亿元,同增1%;实现归母净利润2.7亿元,同比大增48%,符合预期, 业绩增速明显大于营收增速,公司盈利能力显著改善。分业务占比看,高利润率EPC 及装配式新业务占比从2019年的7.5%提升至2020H1的15%,对应传统钢结构专业分包业务占比降至85%,业务结构持续优化。分季度看,Q1/Q2分别实现营收23.5/23.6亿元,同增6%/-4%;分别实现归母净利润1.3/1.4亿元,同增20%/87%,在疫情背景下,公司前两季度均实现业绩逆势较快增长, 彰显钢结构龙头优势。上半年公司新承接合同约100亿元,同增11%,创历史同期签单量新高,新业务签单占比继续快速提升至39%;其中Q2单季新承接订单60.2亿元,同比大幅增长53%,环比Q1大幅增长52%。未来随着公司订单持续转化,装配式集成新业务持续放量,公司业绩增长有望维持较高水平。 毛利率上升,各项期间费用率均有所下降,现金流同比大幅改善。2020上半年公司毛利率17.1%,较上年同期提升1.4个pct,主要系公司传统钢结构分包业务盈利能力持续改善,同时高毛利EPC 及装配式新业务占比提升所致。期间费用率10.13%,同比下降0.84个pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别变动0.10/-0.14/-0.16/-0.43个pct,销售与管理费用率下降主要系公司持续推动降本增效,成果显著;财务费用率下降主要系市场信用环境改善,融资成本下降所致。资产(含信用)减值损失约6700万元,较上年小幅增加1700万元。净利率显著提升1.83个pct 至5.73%。2020年上半年公司经营性现金流净流入2.3亿元,去年同期仅净流入约1500万元,净流入额大幅提升,主要系公司近年来持续加强审计收款,同时力推EPC 业务,逐步从分包商转变为总包商,现金流持续改善。收现比/付现比分别为106%/116%,同比变动-1/-3个pct。 EPC 业务实力持续提升,钢结构装配式住宅获突破进展。上半年公司通过竞拍取得了总承包特级资质企业“中程建工”重整投资人资格,拟通过受让标的公司股权的形式取得建筑工程行业最高等级资质--建筑工程总承包特级资质及建筑行业设计甲级资质,EPC 业务实力持续提升。同时,继此前公司装配式住宅技术获得国家科技技术进步一等奖后,上半年公司用此技术体系以EPC 工程总承包模式完成了绍兴市官渡3号项目,该项目是住建部目前全国唯二的钢结构装配式住宅试点项目之一,总建筑面积34.1万平米,其中8栋住宅楼定位为高品质钢结构装配式住宅,装配化率76%,彰显公司在该领域领先优势,未来业务有望加速推进。 信息化技术已较为成熟,拟转外销打造新盈利中心。公司此前已建立起了较为成熟的涵盖设计、制造生产到安装施工和运维管理等项目全生命周期管理的信息化系统,并已在内部诸多工程中成功运用,行业认可度较高。基于目前公司项目运用基础,公司拟将信息化系统从自用定位转为同步对外销售服务,并在上半年启动了内部两家信息化业务子公司资源整合工作,计划投资5000万元成立全资专业化子公司量筑信息科技(上海)有限公司,以统一的业务和品牌口径对外提供服务,实现从成本中心向盈利中心的转变。 投资建议:我们预测2020-2022年公司归母净利为5.5/6.9/8.6亿元,EPS 为0.30/0.38/0.48元(2019-2022年CAGR 为29%),当前股价对应PE 分别为22/18/14倍;如若考虑增发摊薄,则EPS 为0.23/0.29/0.37元,当前股价对应PE 分别为29/23/18倍,鉴于公司业绩高成长趋势,维持“买入”评级。 风险提示:钢结构行业景气度下行风险、EPC 及装配式建筑业务拓展不及预期风险、应收账款坏账风险等。
亚厦股份 建筑和工程 2020-09-02 14.09 -- -- 14.78 4.90%
14.78 4.90% -- 详细
Q2收入稳步恢复,业绩主要受资产减值损失拖累。公司2020H1实现营收38.8亿元,同降18%;实现归母净利润1.2亿元,同降35%,略低于市场预期。今年疫情对整个装饰行业影响较大(尤其对酒店、商业中心等下游行业),上半年18家上市装企业绩增速中位数下滑46%,公司业绩增速在18家上市装企中排名第6/18,处于行业中上水平。分季度看,Q1/Q2分别实现营收14.8/24.0亿元,同降25%/13%,收入处于恢复之中;分别实现归母净利润0.55/0.67亿元,同降34%/35%,Q2营收增速下滑幅度明显收窄,业绩降幅未能收窄主要系疫情下应收账款账龄老化,公司计提5800万元信用减值损失拖累所致。分业务板块看,建筑装饰/幕墙装饰/建筑智能化业务分别实现营收26.7/7.9/2.2亿元,同降12%/36%/6%。下半年随着地产投资增速逐渐恢复,以及公司装配式业务开始交付,全年业绩仍有望实现稳健增长。 毛利率提升,费用率上升,现金流流出有所增加。2020上半年公司毛利率15.46%,较上年同期提升1.30个pct,延续2019Q2以来的逐季回升趋势。上半年公司实现毛利1.6亿元,同降14%,其中Q1/Q2分别实现毛利0.26/1.35亿元,分别同比-69%/+16%。期间费用率10.96%,较上年同期上升1.19个pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别变动+0.37/+0.59/+0.27/-0.04个pct,费用率上升预计主要因上半年收入规模受疫情影响下滑,而销售、管理、研发等费用端均较为刚性,财务费用率下降预计主要因外部信用环境改善,融资成本降低所致。资产(含信用)减值损失约2800万元,较上年增加约4100万元,主要系疫情下应收账款账龄老化所致。净利率下降0.81个pct至3.14%。2020年上半年公司经营性现金流净流出10.6亿元,流出幅度同比扩大约6.6亿元,主要系上半年受疫情影响,销售收款较上年同期减少所致。收现比/付现比分别为107%/149%,同比变动+1/+27个pct。 住宅订单发力驱动订单较快增长,在手订单充裕。上半年公司新签订单78.0亿元,同增10%,是为数不多在疫情环境下录得正增长的上市装企之一,其中公装/住宅分别新签订单47.5/27.5亿元,分别同比-4%/54%,受益于装配式装修业务持续推进,公司住宅业务订单取得大幅增长。分季度看,Q1/Q2分别新签35.4/42.6亿元,同增14%/7%。截至二季度末,公司累计已签约未完工订单243亿元,是公司2019年营收的2.3倍,在手订单充裕,保障公司后续营收与业绩持续恢复。 装配式装修业务推进顺利,下半年有望逐步放量。公司装配式装修体系技术实力雄厚,装配式装修产品更迭至第六代,已能够实现部品部件大比例工厂预制、现场装配、干法施工,产品具有环保、即装即住的优势。Q2以来公司装配式装修订单已实现大幅增长(预计中标相关订单金额达17亿元),浙江上虞新建产能释放顺利,成都当代璞誉、郑州启迪等在建项目稳步推进、品质较高,符合预期。公司在研发、生产环节具有明显优势,在装配式装修市场逐渐打开阶段,公司面临重大机遇。 投资建议:我们预测2020-2022年公司归母净利润分别为4.3/6.3/8.0亿元,EPS分别为0.32/0.47/0.60元(2019-2022年CAGR为23.6%),当前股价对应PE分别为46/31/24倍,考虑到公司装配式装修极具前景,维持“买入”评级。 风险提示:疫情影响超预期风险,新产品推广低于预期风险,应收账款坏账风险等。
中国中铁 建筑和工程 2020-09-02 5.61 -- -- 5.90 5.17%
5.90 5.17% -- 详细
Q2营收与业绩强劲反弹。公司2020H1实现营收4149亿元,同增15%;实现归母净利润117亿元,同增11%,略超预期。分季度看,Q1/Q2分别实现营收1570/2592亿元,同增-2%/29%;分别实现归母净利润36/81亿元,同增-7%/22%,随着疫情的逐步控制,稳增长政策发力,公司积极调整应对,Q2营收与业绩增速强劲反弹。分业务板块看,2020H1公司基建/勘察设计/工业制造/地产开发业务分别实现营收约3697/74/103/127亿元,同增18%/-4%/29%/-8%。占比最大的基建业务实现较快增长,其中铁路/公路/市政及其他分别实现营收1043/649/2004亿元,同增-1%/35%/25%。 疫情短期影响毛利率,费用率下降明显。2020上半年公司毛利率9.5%,同比减少0.6个pct,其中基建/勘察设计/工业制造/地产开发业务分别YoY-0.09/+0.81/-6.42/+0.46个pct,工业制造毛利率下滑较大,主要因售价下降,同时疫情致钢结构制造与安装委外劳务成本增加。期间费用率4.75%,较上年同期减少0.80个pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别变动-0.08/-0.44/-0.04/-0.24个pct,销售及管理费用率下降主要系疫情影响下,地产业务营销费用减少,同时非生产性支出也有所下降;财务费用率下降主要因外部融资成本下降,同时利息收入、汇兑收益增加,资产(含信用)减值损失较上年增加约13亿元,主要系存货跌价损失计提增加所致。净利率小幅下降0.10个pct至2.81%。2020年上半年公司经营性现金流净额净流出508亿元,较去年同期流出增加约10亿元,收现比/付现比分别为98%/114%,同比变动-12/-16个pct。 二季度新签合同大幅提速,在手订单充裕保障后续稳健增长。公司2020上半年新签合同额8703亿元,同增24.1%,较一季度大幅提速16.3个pct,其中二季度单季新签合同5328亿元,同比增长37.3%。从具体行业分布看,上半年新签基础设施建设合同为7587亿元,同比增长26.9%,其中铁路/公路/市政/房建/轨交分别为1233/1157/1727/2191/803亿元,同比分别增长22.3%/29.4%/14.9%/79.1%/-25.3%,铁路、房建等领域二季度大幅发力,是驱动二季度合同加速的主要力量。非工程板块中勘察设计/工业设备/房地产开发/其他分别变化-5.3%/20.3%/-27.8%/24.4%。截止至上半年末,公司在手合同33549.6亿元,约是2019年收入的4倍,合同储备非常充裕。 入主恒通科技并将其更名为中铁装配,央企装配式新平台起航。近期公司公告恒通科技更名为“中铁装配”,并向其派驻新的总经理,标志着恒通科技与中铁集团的进一步融合。中铁装配的新名称体现了中国中铁对其更高定位,预计后续其业务并不会局限在原有技术和服务领域,而是会在装配式建筑的多个领域进行拓展,定位集团的装配式平台。未来新平台有望背靠中铁集团大树,丰富融资渠道,降低融资成本,完善装配式技术研发布局,获得更多资源和业务支持,中铁的装配式业务将驶入快速发展的新阶段。 投资建议:我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为229/256/282亿元,分别增长-3%/12%/10%(剔除子公司转让收益影响,增长15%/13%/10%),EPS分别为0.93/1.04/1.15元,当前股价对应PE分别为5.9/5.3/4.8倍,目前PB为0.71倍,处于历史低位,维持“买入”评级。 风险提示:疫情影响超预期风险,应收账款风险,收购整合不达预期,订单转化进度低于预期风险等。
中国铁建 建筑和工程 2020-09-01 9.00 -- -- 8.98 -0.22%
8.98 -0.22% -- 详细
Q2营收与业绩大幅反弹,上半年收入业绩转正符合预期。公司2020H1实现营收3708亿元,同增5%;实现归母净利润93亿元,同增0.4%,符合预期。分季度看,Q1/Q2分别实现营收1451/2257亿元,同增-8%/15%;分别实现归母净利润29.7/63.5亿元,同增-24%/18%,随着国内疫情的逐步控制,稳增长政策发力,公司出台系列政策积极应对,Q2营收与业绩均实现大幅恢复性增长。分业务板块看,2020H1工程承包/勘察设计/工业制造/地产开发/物流贸易业务分别实现营收3326/77/74/89/339亿元,同增7%/0.8%/-18%/-10%/-1%,占比最大的工程承包业务上半年实现稳健增长。 毛利率小幅下滑,各项期间费用率均有所下降,现金流流出增加。2020上半年公司毛利率9.1%,较上年同期下降0.7个pct,工程承包/勘察设计/工业制造/地产开发/物流贸易业务毛利率分别为7.0%/29.9%/23.8%/23.0%/12.7%,YoY-0.6/-2.1/+0.9/-5.4/+0.5个pct。 期间费用率5.06%,较上年同期下降0.47个pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别变动-0.02/-0.15/-0.18/-0.13个pct,管理费用率下降主要系疫情影响下公司差旅及办公费有所下降;研发费用率下降主要系研发投入有所减少;财务费用率下降主要系外部融资成本下降导致利息费用减少所致。 资产(含信用)减值损失与上年基本持平。净利率小幅下降0.12个pct至2.51%。2020年上半年公司经营性现金流净流出481亿元,较去年同期流出扩大约156亿元。收现比/付现比分别为94%/114%,同比变动-5/-1个pct。 房建、市政等领域驱动二季度新签合同大幅提速,在手合同充裕。公司2020上半年新签合同额8758.5亿元,同增21.9%,较一季度大幅提速7.5个pct,其中二季度单季新签合同5356亿元,同比增长27.1%,反映出逆周期政策逐渐发力。具体来看,上半年新签工程承包合同为7652.7亿元,同比增长25.1%,其中铁路/公路/市政/房建/轨交分别为1226/1073/1495/2722/714亿元,同比分别增长25.0%/-7.9%/50.1%/42.5%/8.3%,市政、房建等领域二季度大幅发力,是驱动二季度合同加速的主要力量。非工程承包板块中勘察设计/工业制造/房地产开发/物资物流贸易分别变化86.4%/24.1%/-19.7%/1.7%。截止至上半年末,公司在手合同35619亿元,同比增长21.1%,约是2019年收入的4倍。充足在手订单为公司持续稳健增长提供保障。 投资建议:我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为228/254/279亿元,分别增长13%/11%/10%,EPS1.68/1.87/2.06元,当前股价对应PE分别为5.3/4.7/4.3倍,目前PB为0.71倍,维持“买入”评级。 风险提示:疫情影响超预期风险,政策落地不及预期风险,应收账款风险,订单转化进度低于预期风险等。
中国建筑 建筑和工程 2020-08-31 5.12 -- -- 5.28 3.13%
5.28 3.13% -- 详细
Q2营收与业绩增速反弹,房建、基建、地产三大业务收入均实现稳健增长。 2020H1公司实现营收7282亿元,同增6.2%;实现归母净利润198亿元,同降2.3%,总体符合预期。业绩增长低于收入主要因费用率、减值上升及债转股的影响。分季度看,Q1/Q2分别实现营收2638/4644亿元,同增-11%/20%; 分别实现归母净利润76/123亿元,同增-15%/7%,在受疫情影响一季度承压的情况下,公司通过努力积极克服影响,Q2营收与业绩均实现明显加速,呈现出回稳持续向好态势。分业务板块看,房建/基建/地产业务分别实现营收4785/1446/1098亿元,同增7.5%/2.9%/12.4%,占比66%/20%/15%,房建与基建业务增长稳健,地产业务收入确认明显加速。 毛利率小幅提升,费用率上升,现金流流出收窄。2020上半年公司毛利率11.0%,较上年同期提升0.8个pct,其中房建/基建/地产/设计业务毛利率分别为6.4%/9.9%/29.0%/15.1%,YoY+1.4/+1.2/-3.6/-1.2个pct,房建与基建业务毛利率提升驱动公司整体毛利率上升。期间费用率4.28%,较上年同期上升1.06个pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别变动+0.02/持平/+0.76/+0.28个pct,财务费用率上升主要系公司疫情下债务规模扩大及汇兑损失增加所致。 资产(含信用)减值损失较上年增加35.2亿元,预计主要因疫情影响,公司出于谨慎对坏账减值计提增加。净利率小幅下滑0.2个pct 至2.7%。2020年上半年公司经营性现金流净流出706亿元,较去年同期流出收窄约123亿元。收现比/付现比分别为102%/121%,同比变动-1/-3个pct。 7月新签订单持续回暖。公司2020年1-7月份新签订单15409亿元,同增7.2%,增速较上月提升1个pct,增速自2月后持续回暖,其中7月单月新签2115亿元,同增13.7%。分业务看,1-7月新签房建订单同比增长5%,较上月提速2.4个pct;新签基建订单同比增长17%,较上月放缓6.6个pct。分地域看,1-7月境内新签订单增长7.1%,较上月加速1.9个pct;境外合同增长7.4%,放缓明显。1-7月份公司地产业务合约销售额2062亿元,销售面积1148万平米,分别同比下滑6.6%/4.4%,其中中海地产1-7月份销售金额1935亿元,同增0.1%,实现逆势增长。 装配式实力强大的央企航母,未来市占率有望持续提升。公司是行业内最早开展装配式建筑业务的中央企业之一,具备从设计端至施工端的全产业链竞争优势。旗下中建科工是国内最大钢构企业之一,拥有钢构产能超过120万吨;公司拥有中建科技及中国建筑国际两大装配式领先平台企业,运营国内先进的全自动智能预制工厂,PC 构件设计总产能超 400万立方/年,可支撑近 5000万平米的建筑物。公司具备央企背景,获取政府类装配式订单优势显著;具备全产业链服务能力,装配式EPC 竞争力强;资金充裕,现成土地资源丰富,可支撑较大规模资本开支快速建立构件工厂,在装配式领域具备强大竞争优势。当前行业已在不断向龙头集中,装配式业务更高的进入门槛及更强的规模效应有望加速行业集中度的提升,公司作为装配式央企龙头未来将持续受益。 投资建议:我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为460/508/555亿元,同比增长9.9%/10.3%/9.3%,EPS 分别为1.1/1.21/1.32元,当前股价对应PE分别为4.7/4.2/3.9倍,PB 仅0.84倍,维持“买入”评级。 风险提示:疫情影响不确定风险、基建政策落地不达预期、房地产调控风险、装配式业务推进不及预期风险等。
华阳国际 建筑和工程 2020-08-26 33.79 -- -- 36.37 7.64%
36.37 7.64% -- 详细
Q2业绩创历史新高,装配式建筑设计业务强劲扩张。公司2020H1实现营收5.9亿元,同增24%;实现归母净利润3929万元,同增5%,略超预期;实现扣非后归母净利润3309万元,同增9%。上半年公司营收增速明显快于业绩增速主要系公司当前仍处快速扩张期,研发等成本投入增大,毛利率阶段性有所下降。分季度看,Q1/Q2分别实现营收1.9/4.0亿元,同增8%/33%;分别实现归母净利润-2638/6566万元,Q2单季大幅增长103%,单季归母净利润创历史新高。分业务板块看,上半年公司建筑设计/造价咨询/工程总承包及全过程咨询分别实现营收4.8/0.5/0.5亿元,同增29%/29%/-17%;其中装配式建筑设计实现营收1.3亿元,同比大幅增长46%,装配式建筑设计业务增长强劲。 随着疫情后政府投资加大加快、客户战略集采和供应商评价体系的完善驱动公司与优质核心客户的合作关系持续紧密、以及公司前期布局的区域市场效果逐步呈现,公司作为建筑设计龙头企业长期成长动力充足。 快速扩张期盈利能力短期下降,费用率下降,现金流流出收窄。2020上半年公司毛利率26.4%,较上年同期下降1.5个pct,其中建筑设计/造价咨询毛利率分别为28.2%/29.2%,YoY-3.2/+1.5个pct,目前公司处于快速扩张期,后续随着生产效率逐步提升,盈利能力有望回升。期间费用率16.77%,较上年同期下降0.62个pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别变动-0.39/-1.05/+0.42/+0.39个pct,其中销售费用率下降主要系销售人员薪酬增长,同时因疫情影响减少品牌活动;管理费用率下降主要系龙头公司规模效应逐步呈现;研发费用率上升主要系公司加大新技术研发,研究人员增加所致;财务费用率上升主要系贷款利息费用增加以及利息收入减少所致。资产(含信用)减值损失约1300万元,与上年同期基本持平。净利率下降1.2个pct 至6.7%。2020年上半年公司经营性现金流净额净流出8716万元,较去年同期流出收窄约1600万元。收现比/付现比分别为84%/127%,同比变动+7/+6个pct。 上半年设计订单大增76%,在手订单饱满保障公司经营持续发力。2020年上半年公司建筑设计业务新签合同额9.0亿元,同比大增76%;其中装配式建筑设计合同2.7亿元,占建筑设计业务合同的比约30%。造价咨询业务新签合同额1.9亿元,同增20%。工程总承包及全过程咨询等新业务新签合同额17.6亿元,主要来自于观澜中学改扩建(6.8亿)、市第二十一高级中学(4.3亿)、红山中学高中部工程总承包项目(4.3亿)等。 近年来公司订单持续保持较高增长状态,预计当前公司在手设计订单较为饱满,有望支撑后续公司营收与业绩持续发力。 持续推动技术研发,装配式建筑及BIM业务加速成长。上半年公司持续加强装配式建筑、BIM、绿色建筑、结构超限、自动成图等技术的研究与开发,充实公司专利、软件著作权储备。其中再度升级和优化了BIM 正向设计平台,上线iBIM 平台V2.0,提升建筑全专业BIM 正向设计的效率;同时还上线了“华阳知乎”搜索系统和云算量系统,构建基于BIM正向设计模型的动态算量系统,公司BIM 技术实力持续增强。随着公司技术的持续完善,装配式建筑、BIM 正向设计及咨询业务有望不断放量。 投资建议:我们预测公司2020-2022年归母净利润分别为1.9/2.5/3.3亿元,同比增长40%/32%/30%(2019-2022年CAGR 为34%),对应EPS 为0.97/1.28/1.66元,当前股价对应PE 为34/26/20倍,公司未来高增长趋势明确,且作为国内装配式建筑设计领域稀缺龙头标的有望享受一定的估值溢价,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:地产行业政策风险;装配式及BIM 等新领域市场竞争风险;跨地域经营风险;新业务开拓不及预期风险等。
中设集团 建筑和工程 2020-08-24 15.50 -- -- 15.78 1.81%
15.78 1.81% -- 详细
2020H1业绩与订单逆势强劲增长,彰显基建设计龙头优势。公司2020H1实现营收20.2亿元,同增5%;实现归母净利润2.3亿元,同增9%,符合预期。实现扣非后归母净利润2.1亿元,同增17%,核心业务稳健增长能力突出。分季度看,Q1/Q2分别实现营收5.7/14.4亿元,同增-27%/28%;分别实现归母净利润0.6/1.7亿元,同增-22%/28%,在Q1受疫情短期扰动后,公司Q2生产经营迅速恢复,目前已基本克服疫情影响,全年有望持续稳健增长。分业务板块看,2020H1公司勘察设计类/工程承包业务分别实现营收约18.4/1.7亿元,同增8%/-17%;其中Q2单季勘察设计类/工程承包业务分别实现营收约13.2/1.2亿元,同增22%/172%,Q2各业务边际改善均较为明显。公司上半年新承接订单50.4亿元,同增26%,其中勘察设计类业务新承接订单38.8亿元,同增17%,公司整体订单逆势强劲增长,彰显龙头竞争优势。 毛利率显著提升,费用率下降,现金流流出小幅收窄。毛利率显著提升,费用率下降,现金流流出小幅收窄。2020上半年公司毛利率33.4%,较上年同期提升2.7个pct,预计勘察设计类业务毛利率小幅提升、EPC业务毛利率提升较为明显,随着公司EPC业务持续推进,相关工程管理业务能力不断完善,带动盈利能力持续改善。期间费用率15.14%,较上年同期下降0.31个pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别变动+0.65/-0.30/-0.37/-0.29个pct,销售费用率有所提升预计主要因疫情背景下公司加强市场导向,以及随着南部大湾区生产中心建设不断推进,公司销售团队持续扩张所致;管理费用率下降主要系公司规模化效应持续呈现所致;财务费用率下降主要系大额存单利息收入增加所致。资产(含信用)减值损失较上年增加约3600万元,主要系受疫情影响,部分业主回款速度放缓,公司坏账减值计提增加所致。净利率提升0.4个pct至11.2%。2020年上半年公司经营性现金流净额净流出4.2亿元,较去年同期流出收窄约0.4亿元。收现比/付现比分别为77%/118%,同比变动-1/-6个pct。 积极推进基础设施工业化建造,打造增长全新引擎。上半年公司积极推进交通基建工业化建造,与省交建局成立“江苏省交通工程工业化建造研发中心”,已完成改扩建工程近20km新型全预制装配式桥梁设计,并开展了预制构件产品的自动化、智能化生产线研发,持续提升工业化建造实力。目前公司正在开展江苏全省工业化建造基地可行性研究,正加快推进工业化建造基地选址工作,拟联合省交通控股及南京、苏州、徐州、盐城等市交投开展产业化落地。目前在政策推进、技术和成本改善背景下,建筑工业化有望持续引领行业变革,公司作为国内基建设计龙头企业,技术与经验积淀深厚,若后续省工业化建造基地顺利落地,则公司有望在基建工业化建造领域占据先发优势,打造新业务增长点。 投资建议:投资建议:我们预测2020-2022年公司归母净利为6.3/7.6/8.9亿元,EPS为1.13/1.35/1.59元(2019-2022年CAGR为20%),当前股价对应PE为13/11/9倍,鉴于公司良好成长性和当前较低估值水平,维持“买入”评级。 风险提示:交通基建投资增速下滑风险、应收账款坏账风险、工业化建造等新业务开拓不及预期风险等。
金螳螂 非金属类建材业 2020-08-07 9.70 -- -- 13.50 39.18%
13.50 39.18% -- 详细
疫情影响可控,基本面逐步恢复中。受今年疫情影响公司上半年订单下滑37%,但从趋势上看,Q2公司新签订单82.2亿元,同降30%,较Q1增速回升13个pct,行业需求和公司签单已处于恢复中。随着6月地产投资增速回正持续展现较强韧性,预计下半年签单还将加速恢复。尽管上半年新签订单下滑,但公司6月末在手订单仍有648亿元,为去年收入的2.1倍,仍较充足(装饰订单周期相对土建更短)。我们预计公司全年业绩不会出现大的波动,且外部冲击往往会提高龙头公司的行业地位,我们预计公司凭借优秀的管理能力在疫情过后市占率还将进一步提升。EPC有望改善盈利能力,大工管平台促管理降本增效。我国装饰行业通常设计和施工相互独立进行,从而衍生出如设计单位和施工单位项目进度不一、图纸匹配度不高等方面的诸多问题。但随着近年来工程总承包EPC模式不断推广,EPC在装饰行业的应用也在不断增加。公司一方面在设计环节具备行业最强实力,另一方面在管理能力上持续领先。后续随着EPC业务占比持续提升,公司整体盈利能力进一步改善。此外,公司去年来持续打造的大工管平台在今年经营中有望得到集中体现,预计将有效地帮助公司降本增效,带动公司整体利润率上行。装配式装修已有良好布局,未来发展值得期待。公司装配式产品目前已历经2代革新,2020年公司推出全新装配式工业产品体系,包括住宅、公寓、酒店、医疗康养四大类11项新品,体系相对完备且具备较好落地能力,目前已推进装配式装修3.0版本的研发。依托优秀的产业链管理与整合能力,以及领先的BIM技术实力,公司未来装配式装修业务未来发展值得期待。估值处于极低位置,横向对比具有较大吸引力。目前金螳螂PE(TTM)/PB(LF)分别为12.2/1.70倍,分别较历史1/4分位数低13%/38%,与沪深300的比值分别为0.86/1.04,仅略高于历史最低值,公司目前估值水平已处于历史极低位置,横向对比已具有较大吸引力。后续随着公司基本面好转、EPC及大工管平台改善盈利及现金流、以及装配式业务的逐步开拓,公司估值有望不断修复。投资建议:我们预测公司2020-2022年归母净利润为23.6/26.0/29.9亿元,同比增长0%/10%/15%,对应EPS分别为0.88/0.97/1.11元(19-22年CAGR为8%),当前股价对应PE分别为11/10/9倍,维持“买入”评级。风险提示:疫情影响超预期风险,地产政策调控风险,原材料及人工成本快速上涨风险、应收账款坏账风险等。
首页 上页 下页 末页 1/36 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名