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阳普医疗
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机械行业
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2017-08-28
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11.13
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13.29
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53.14%
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11.75
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5.57% |
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11.75
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5.57% |
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详细
财物费用拖累业绩,真空采血稳定增长使得业绩亏损收窄。公司发布2017年H1业绩报告,营收2.35亿,同比增长4.88%,业绩0.13亿,同比增长-9.31%,对应Eps为0.04,具体Q2营收1.26亿,同比增长5.7%,环比增长15.6%,业绩0.07亿,同比增长-4%,环比增长17%,分业务营收看真空采血系统占比57%,收入同比增加7.48%稳定增长,公司业绩下滑主要由于深圳阳和本期投资收益(-200万)比上年同期下降以及公司财务费用上升(0.12亿,同比增加83%),财物费用主要是公司应付债券利息增加所致。 继续加大研发,有序推进医疗“产品+服务”战略。公司近三年处于变革之年,研发投入较多,部分产品认证周期较长给业绩带来一定压力,但不影响公司由单一的医疗器械制造企业向“医疗产品+医疗服务”的大型医疗集团方向发展战略,公司将“数字化医疗”、“移动医疗”、“远程医疗”与旗下的线下医疗服务资源相结合,打造真正以病人为中心、线上与线下相结合(O2O)的医疗服务一体化解决方案,不断改善用户体验:报告期内,广州惠侨通过持续的技术改进和优质的客服关系维护能力展现了持续稳定增长的经营模式,医院数字化整体解决方案的加速形成有助于公司将产品业务转型为项目业务,大幅提升顾客粘度。 实际控制人计划增持1-10亿元彰显未来发展信心。公司2017年处于历史变革及快速发展阶段,基于对公司未来发展前景的信心,实际控制人邓冠华先生及公司高级管理人员拟在2017年4月26日起未来24个月内增持股票规模1-10亿元(目前市值仅34亿,总股本的2.9%-29%)并承诺6个月内不减持。 盈利预测:基于公司在真空采血领域龙头地位及未来打造的“医疗产品+医疗服务”新模式,公司业绩短期承压不影响中长期内生和外延推进,我们预测未来两年17/18营收分别为5.86、6.76亿,归母净利润分别为4839、6709万,同比分别增长59%、39%,对应EPS为0.16、0.22;我们给予公司17年84PE,对应目标价13.44元,维持“增持”评级。
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阳普医疗
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机械行业
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2017-05-01
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12.10
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13.33
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53.60%
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12.36
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2.15% |
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12.36
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2.15% |
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详细
业绩继续下滑17.58%,仍在中短期承压范围内。公司发布2017年一季报,实现营收1.09亿元,同比增长3.94%,营收趋于稳定;归母净利润594万元,同比下降17.58%,业绩下滑主要是对联营企业深圳阳和投资收益较上年同期减少169.66%,对应EPS为0.02,公司业绩在前期一季度预告范围之内,分产品看公司真空采血系统实现营收6142万,营收贡献54.31%,同比增长7.37%,非真空采血系统主要由于部分产品停止代理导致收入下降0.14%。 继续加大研发,有序推进医疗“产品+服务”战略。公司近三年处于变革之年,研发投入较多,部分产品认证周期较长给业绩带来一定压力,但不影响公司由单一的医疗器械制造企业向“医疗产品+医疗服务”的大型医疗集团方向发展战略,公司将有序围绕“临床实验室标本解决方案与诊断平台、影像学诊断平台、护理及麻醉产品平台、生物医药及药物中间体产品平台、健康管理平台五大产品线,通过海内外并购方式在大诊断、大医疗、大健康快速实现推进,且公司目前总规模6亿元并购基金及发行3亿债券随时做好外延并购准备。 实际控制人计划增持1-10亿元彰显未来发展信心。公司2017年处于历史变革及快速发展阶段,基于对公司未来发展前景的信心,实际控制人邓冠华先生及公司高级管理人员拟在未来24个月内增持股票规模1-10亿元(目前市值仅36亿,总股本的2.7%-27%)并承诺6个月内不减持其所持有的公司股份。 盈利预测:基于宜章县中医医院2017年1月完成工商登记后医院运营对产品的拉动、真空采血业绩稳住增长、前期研发下半年逐步释放,我们预测未来两年17/18营收分别为5.86、6.76亿,归母净利润分别为4839、6709万,同比分别增长58.76%、38.65%,对应EPS为0.157、0.217;同时考虑公司管理层丰富的经验优势以及外延发展的雄心、决心和信心,我们给予公司17年86PE,对应目标价13.48元,对应当前价至“增持”评级。 风险提示事件:医疗服务领域扩张风险;外延并购风险;海外市场销售风险
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阳普医疗
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机械行业
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2017-02-09
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13.12
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16.81
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93.71%
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13.82
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5.34% |
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13.82
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5.34% |
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详细
公司新业务逐步落地,积极布局寻找新增量,维持增持评级。维持2016-18年盈利预测EPS0.12/0.14/0.17元。公司新业务逐步落地,原有业务也基本完成调整,2017年有望迎来业绩恢复,维持目标价17元,维持增持评级。 定增加速新业务落地。募投资金约3.5亿投向3个新产品的生产线建设:液体活检标本采集管+血栓弹力图检测系统+静脉留置针。目前3个项目均处于产品注册阶段,预计2017年2-3季度分批落地,2018年完成产能建设。其中,液体活检标本采集管为国内首创,具有较高技术壁垒,预计定价可达100元/支,需求伴随肿瘤液体活检快速释放,预计需求量超过100万支,未来上市有望借公司已有采血管渠道实现快速上量。2亿募集资金用于宜章县中医医院PPP项目,目前项目已中标,并已设立医院管理公司。 业绩有望迎来恢复。原有代理销售业务调整和新项目开发,公司经历2年业绩调整。目前老业务调整已基本结束,2017年部分新业务有望贡献增量:①并购广州惠侨进入医疗信息化,受益分级诊疗系统建设,预计2017年保持20%+增长;②医院PPP项目中宜章县中医院已签订协议,并合资成立医院管理公司,预计2017年对老院区开始供应链托管;③POCT系列中,排卵检测仪和荧光免疫分析仪已获得注册证,开始推向市场。公司也积极围绕临床诊断、影像和麻醉护理等方向寻求外延合作机会。风险提示:新业务开拓的不确定性;采血管招标降价风险;外延低于预期。
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阳普医疗
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机械行业
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2017-02-09
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13.12
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15.28
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76.11%
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13.82
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5.34% |
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13.82
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5.34% |
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详细
事件:公司2月6日晚公布公司拟非公开发行股票数量不超过6000万股募集不超过6亿投资医疗产品(3.5亿)和医疗服务项目(2.5亿),同时公司将于2月7日复牌。 点评如下: 拟募集不超过6亿加速前期研发业绩兑现。医疗产品行业竞争的驱动在于新设备研发,公司管理层紧贴公司战略定位和目标不断加大研发投入和对新产品的开发来增强自己医疗产品的核心竞争力,此次拟非公开发行6亿元着力打造液体活检标本采集管、血栓弹力图检测系统、一次性使用静脉留置针等多个产业化项目,加速前期研发支出向营业收入和盈利能力的转化,结合目前公司研发的排卵检测、血栓弹力、直肠镜、肿瘤检测等已经完成临床试验或注册,部分留置针等产品2017年即将启动带来业绩贡献。 发力医疗服务,打造医疗产品和医疗服务协同的“阳普PPP模式”。公司正朝着“医疗产品+医疗服务”的大型医疗集团的方向不断迈进,其中医疗服务领域在公司未来三年变革期将纳入核心战略,公司搭建起的医疗服务网络,一方面为公司医疗产品的推广和使用提供更为广阔的市场空间;另一方面,医疗服务网络(收购医疗信息化公司广州惠侨)产生的大健康数据以及对医疗产品的需求,可为公司医疗产品的研发、推广与创新提供支持,并提供更为稳定和可靠的临床数据。 积极打造“阳普PPP模式”:公司通过本次非公开发行,将致力于打造宜章县中医医院整体搬迁(PPP)项目,围绕宜章县中医医院,参与宜章地区医疗分级诊疗体系的建设,介入医院的运营管理;同时着手液体活检标本采集管自动化生产项目、血栓弹力图检测系统自动化生产项目和一次性使用静脉留置针建设项目等医疗器械产业化项目,实现“医疗产品+医疗服务”的融合,后续可通过医院分级诊疗模式实现医院管理的输出以及基层医疗需求与优质的医疗资源供给O2O结合。 依托专家和海外资源,外延并购需求先机。2016年-2018年已经确定为公司改革的重要时期,公司围绕五大业务平台重点在在医疗服务领域如大诊断、大医疗、大健康领域内积极开展海内外的外延式并购,根据相关公告,公司早在15年就已经与天德融汇、阳和生物共同成立总规模6亿元的并购基金随时做好外延并购准备,目前16年半年报公告称公司已经建立专业的并购专家组和海外团队,根据公告相关并购项目正在洽谈中。 管理团队经验、资源丰富,实际控制人增持彰显信心:公司管理团队来自于强生、宝洁等知名企业及高校,具有丰富的医疗资源,对公司医疗服务运营和外延并购扩张提供有力帮助,此外公司实际控制人邓冠华为公司创始股东,2016年7月通过资管计划以均价15.97(现价12.58+,具有一定的安全边际)增持公司2.03%股份,资管计划的27.43%份额为员工激励政策,后续将对后续引进人才、绩优员工和代理商激励。 盈利预测:中长期基于公司管理层丰富的经验优势、清晰的“医疗信息+医疗服务”战略协同布局和未来三年革命年内生与外延动作的陆续展开,同时考虑公司40多亿的市值,我们预测未来17/18营收收入分别为6.12、6.97亿,同比分别增长15.60%、13.89%,归属母公司净利润分别为5300、7174万,同比分别增长50.93%、35.35%,给予公司17年90x的PE,对应目标价15.45元,维持“买入”评级。
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阳普医疗
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机械行业
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2017-01-26
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13.84
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16.81
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93.71%
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13.84
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0.00% |
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13.84
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0.00% |
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详细
公司新业务逐步落地,积极布局寻找新增量,维持增持评级。公司预告2016年归属于母公司净利下降0~20%,我们预计实际业绩下滑10%,低于我们前期预测。考虑财务和管理费用增加,下调2016-18年盈利预测EPS0.12(-0.02)/0.14(-0.03)/0.17(-0.02)元。公司新业务逐步落地,原有业务也基本完成调整,2017年有望迎来业绩恢复,维持增持评级。医疗器械板块平均估值和公司业绩下降,目标价下调至17元。 新业务处于培育期,原有部分业务调整。2016年留置针产品注册,POCT产品升级和医院PPP项目招标,新业务处于培育期,研究支出和市场开发费用增加。并购广州惠侨后,新增医疗信息化业务,预计全年净利约1700万元,但扣减并购财务成本后,预计新增并表利润约600万。预计采血系统收入增10%,但受招标降价影响,利润略增,全年净利约3000万元。原有部分业务也有所调整:1)出售杭州龙鑫的控股权;2)维润赛润试剂代理终止;3)广州瑞达代理销售调整。新业务开发和旧业务调整,导致公司连续两年业绩承压。 新业务逐步落地。公司并购广州惠侨进入医疗信息化,受益分级诊疗系统建设,预计2017-18年保持20%+增长。医院PPP项目中宜章县中医院已签订协议,并合资成立医院管理公司,预计2017年对老院区开始托管。静脉留置针12月获得CE认证,开始拓展欧盟市场。POCT系列中,排卵检测仪、荧光免疫和血栓弹力图仪预计2017年完成仪器注册和试剂系列化,并开始推向市场。公司也积极围绕临床诊断、影像和麻醉护理等方向寻求外延合作机会。 风险提示:新业务开拓的不确定性;采血管招标降价风险;外延低于预期。
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阳普医疗
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机械行业
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2017-01-10
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14.34
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19.75
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127.54%
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14.43
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0.63% |
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14.43
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0.63% |
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详细
事件: 公司公告投资2亿元与宜章县政府合资设立项目公司,公司占股83.33%,负责宜章县中医医院整体搬迁。 评论: 整合资源,向综合服务公司转型,维持增持评级。POCT等新产品仍在投入期,原有采血管业务受招标降价影响,短期公司业绩仍在承压期,维持2016-18年盈利预测EPS0.14/0.17/0.19元。公司积极拓展新业务,布局医疗信息化、医疗服务管理及基因检测领域,海外积极寻求战略标的,提升长期竞争力,维持增持评级,考虑公司在热点领域的前瞻布局,给予一定溢价,维持目标价19.97元。 宜章县中医院P2P项目逐步推进。宜章县中医院整体搬迁项目是公司首个医疗P2P项目,总投资规模3亿,新建一家二甲医院,开放床位600张,设计年门诊30万人次,年出院3万人次。目前项目已完成招投标工作,此次通过补充协议,与政府合资设立项目公司,有利于明确项目的法律及财务主体,绑定政府投资,加速项目推进,同时探索开展新业务。双方注册资金要求90日内到位,预计项目将很快推进。 P2P模式探索医疗服务业。按照公司与宜章县政府协议,未来项目公司收益模式包括:1)稳定的经营管理费,按出资额计提,标准为五年期基准贷款利率上浮20%。2)独家供应链经营权收益,含药品、耗材、设备和后勤等,宜章中医院项目其中老医院运营10年+新医院运营30年。共建托管医院实行现代医院管理模式,公司起主导权。稳定管理费+供应链管理模式,公司获得稳定经营管理利润回报,也为自产和代理产品带来销售出路。我们预计项目建成后ROE超过10%,在分级诊疗推动下,就诊人次增长,回报逐步提高。 公司积极拓展新业务,海外寻找新增量。公司积极拓展新业务:(1)收购广州惠侨计算机科技有限公司,布局医疗信息化;(2)与郴州市第三人民医院及宜章县中医医院签署了PPP合作框架协议,进入医疗服务领域;(3)成立医学检验公司开展基因检测业务。2016年公司注重战略延伸,海外积极寻求海内外并购机会,目前建立了较为完善的并购流程和一定规模的符合公司发展战略的项目库,正在进行项目的筛选及洽谈工作。
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阳普医疗
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机械行业
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2016-12-12
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15.86
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19.46
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124.23%
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15.64
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-1.39% |
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15.64
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-1.39% |
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详细
投资要点 事件描述:12月8日,公司公告拟公开发行公司债券规模不超过人民币3亿元(含3亿元),期限不超过5年(含5年),拟用于偿还公司债务、补充流动资金及适用的法律法规允许的其他用途。 对此我们点评如下: 3亿债券融资降低资金成本,助力公司信息化突破和研发投入。公司此次发行债券规模3亿元,目前已经过第三届监事会第二十七次会议全体监事通过,公司资产负债率优化到34.71%-45.96%之间,保持资产负债率健康水平的同时,降低了资金成本,打开的新的融资渠道,为公司在医疗信息化的突破和持续新品的研发注入新的动力: 一方面,公司在国内真空采血系统行业属于龙头企业,受困于宏观环境、医药卫生体制改革、出口减少以及IVD等新产品研发导致业绩下滑,公司目前正积极拓展移动医疗信息化平台以及医院PPP建设,行业标的可对比万达信息和卫宁健康等,此次融资将为公司转型新医疗信息领域提供强大支持; 另一方面,行业层面医疗产品行业竞争的驱动在于新设备研发,公司管理层紧贴公司战略定位和目标不断加大研发投入和对新产品的开发来增强自己医疗产品的核心竞争力,2016年三季度最新公告研发投入2871.60万元,占营业总收入的8.08%,同比增长10.68%,新的融资资金助力研发投入持续推行。 依托专家和海外资源,外延并购需求先机。2016年-2018年已经确定为公司改革的重要时期,公司围绕五大业务平台重点在在医疗服务领域如大诊断、大医疗、大健康领域内积极开展海内外的外延式并购,根据相关公告,公司早在15年就已经与天德融汇、阳和生物共同成立总规模6亿元的并购基金随时做好外延并购准备,目前16年半年报公告称公司已经建立专业的并购专家组和海外团队,相关并购项目正在洽谈中。 综合来看,公司此次3亿元融资进一步降低资金融资成本的前提下满足了公司对当下医疗信息化推进和产品高投入研发的战略需求,同时基于公司管理层丰富的经验优势和公司未来三年革命年内生与外延动作的陆续展开,我们预测未来三年16/17/18营收收入分别为5.29、6.12、6.97亿,同比分别增长-2.90%、15.60%、13.89%,归属母公司净利润分别为4537、6077、7646万,同比分别增长13.90%、33.94%、25.81%,EPS分别为0.15、0.20、0.25,给予公司17年100倍PE,对应目标价19.68元,维持“买入”评级。 风险提示:医疗服务领域扩张风险;外延式并购风险;海外市场销售及汇率风险
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阳普医疗
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机械行业
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2016-11-14
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16.97
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19.46
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124.23%
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16.79
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-1.06% |
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16.79
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-1.06% |
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详细
立足传统真空采血龙头,寻求医疗信息化突破。公司成立于1996年,主营业务提供临床检验、护理等技术、产品和解决方案,在国内真空采血系统行业属于龙头企业,受困于宏观环境、医药卫生体制改革、出口减少以及IVD等新产品研发导致业绩下滑,公司积极拓展移动医疗、医疗服务、融资租赁、投资新业务,目前从业务上布局医学实验室诊断+影像学诊断+护理与麻醉+生物医药及中间体+健康管理五大产品平台,惠侨软件医疗信息平台+郴州医疗分级诊疗医疗运营2个医疗服务平台,阳和投资+融资租赁等2大投融资平台。 研发持续投入,新产品即将上市迈入新阶段。医疗产品行业竞争的驱动在于新设备研发,这是由于医疗设备产品受下游药剂变化影响较大,一般医疗新研发设备投产时能够取得较强的竞争力和较大的价格议价,毛利率表现为50-60%,后续随着普及价格和毛利率双双下滑,公司管理层紧贴公司战略定位和目标不断加大研发投入和对新产品的开发来增强自己医疗产品的核心竞争力,2016年三季度最新公告研发投入2871.60万元,占营业总收入的8.08%,同比增长10.68%,目前公司研发的排卵检测、血栓弹力、直肠镜、肿瘤检测等已经完成临床试验或注册,部分产品年内即将启动带来业绩贡献。 依托专家和海外资源,外延并购需求先机。2016年-2018年已经确定为公司改革的重要时期,公司围绕五大业务平台重点在医疗服务领域如大诊断、大医疗、大健康领域内积极开展海内外的外延式并购,根据相关公告,公司早在15年就已经与天德融汇、阳和生物共同成立总规模6亿元的并购基金加快产业链整合步伐,目前16年半年报公告称公司已经建立专业的并购专家组和海外团队,进行相关项目的筛选及洽谈工作。 管理团队经验、资源丰富,实际控制人增持彰显信心:公司管理团队来自于强生、宝洁等知名企业及高校,具有丰富的医疗资源,对公司医疗服务运营和外延并购扩张提供有力帮助,此外公司实际控制人邓冠华为公司创始股东,2016年7月通过资管计划以均价15.97(现价16.71+,具有一定的安全边际)增持公司2.03%股份,资管计划的27.43%份额为员工激励政策,后续将对后续引进人才、绩优员工和代理商激励。 盈利预测:我们预测未来三年16/17/18营收收入分别为5.29、6.12、6.97亿,同比分别增长-2.90%、15.60%、89%,归属母公司净利润分别为4537、6077、7646万,同比分别增长13.90%、33.94%、25.81%。基于公司管理层丰富的经验优势、清晰的“医疗信息+医疗服务”战略布局和未来三年革命年内生与外延动作的陆续展开,同时考虑到医疗信息板块的高增速以及与医疗产品的协同效应,我们给予公司17年100倍PE的估值溢价,对应目标价19.68元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:医疗服务领域扩张风险;外延式并购风险;海外市场销售及汇率风险
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阳普医疗
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机械行业
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2016-09-21
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15.52
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16.59
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91.20%
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18.05
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16.30% |
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18.05
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16.30% |
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详细
投资要点:公司再做业务创新,看好公司医疗服务布局 再次业务创新公司欲募集9亿元布局医疗服务等新业务。我们判断医疗服务是公司未来布局重点,强烈看好。 公司2015提出将“进入医疗服务领域”纳入未来十年的核心战略,从PPP项目切入医疗服务领域。去年11月份,公司公布定增预案,欲发行不超过8000万股,募集资金9亿元,大股东邓冠华认购部分股份,其中6亿元用于郴州地区分级诊疗PPP项目。公司目前与宜章县人民政府签订了PPP模式合作共建宜章县中医医院整体搬迁项目合同,合同期超30年,新建的宜章县中医医院以符合二级甲等中医医院标准为目标,开放床位600张,设计年门诊30万人次,年出院3万人次。去年公司与郴州市北湖区人民政府签署合作共建郴州市第三人民医院项目框架协议,同时公司引入了有医院管理成功经验的专家团队及国外先进的企业办医理念,并购广州惠侨快速获得医院信息化管理经验。公司未来以医疗服务为战略中心,未来存在外延预期。 医疗服务领域是医药领域中最具景气的领域之一,未来医务收入增长快于药品,2014年公立医院医务收入增速16.3%,比药品增速12.1%高了4个百分点。未来体现医生价值的医务收入占比将持续提升,医疗服务量价齐升,收入增长将持续快于药品增长。 擅长业务创新过去公司拓展体外诊断获得成功。2011年公司进军检验领域,收购杭州龙鑫、阳普南雄,公司体外诊断从无到有,规模从小到大,2011年体外诊断收入不足6000万元,2015年增至2.2亿元。公司目前成立广州阳普医学检验所,切入基因检测等诊断服务领域。公司在体外诊断领域业务拓展获得成功,说明管理层具备很强业务创新能力。 大股东15.98元/股增持彰显发展信心。今年7月,大股东邓冠华先生通过“睿享2号”完成增持公司股份计划,累积增持6,265,675股,增持均价15.98元,金额达1亿元,彰显公司发展信心。增持后邓冠华先生及其一致行动人合计持有阳普医疗股票102,613,251股,占公司总股本的33.23%。 主业稳定仍有成长空间。2015年我国低值耗材医疗机构终端市场规模超过1100亿元,增速24%左右,对应生产端市场500亿元左右,虽然竞争激烈,但行业空间依旧巨大,真空采血管能保持稳定增长。
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阳普医疗
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机械行业
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2016-07-04
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15.96
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17.09
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96.91%
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16.36
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2.51% |
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16.89
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5.83% |
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详细
投资要点 公司6月30日发布业绩预报称2016年上半年归母净利润或倒退0%-20% 51,418.7万元一1,773.4万元。转型阵痛至归母利润下跌:公司20 1 5年开始打造医疗服务平台,当年7月公告与 宜章县人民政府签署了PPP模式合作共建宜章县中医医院的意向书,正式进军医疗服务和健康管理。目前,该项目进展顺利,但仍处在前期规划建设期,还未产生 收益。转型期,公司增加了资金投入,增加了报告期内公司银行贷款,因此公司上半年财务费用较去年同期增加约380万,另外报告期内非经常性损益对归母净利润影响约320万。若扣非后,实际归母净利润下跌约在10%。我们认为2015-2016 年为公司转型期,随着PPP项目进入运营期,透过经营管理费和供应链经营权收益,公司将实现收入利润的回升。 IVD核心业务领先行业:公司核心业务为医学实验室诊断产品,传统产品为真空采血系统,13年公司进军免疫诊断领域。1.真空采血系统龙头。自09年上市以来,真空采血系统一直为公司龙头产品和利润来源的重要组成部分。2015年年报显示,真空采血系统在国内市占率已达到10%,广东三甲医院覆盖率70%。2.POCT免 疫诊断未来可期。公司依托真空采血系统在POCT领域继续深耕,2013年进军免疫诊断领域。目前公司已经自主研发并投产第一代荧光定量分析仪,与之配套的心脏标志物和感染源检测试剂已经取得CFDA注册认证。POCT由于检测的便捷性和 快速性,以及较高的准确性,适合和顺迎国家主推的分级诊疗政策。POCT市场或 将迎来爆发期。 投资建议:我们公司预测2016年至2018年每股收益分别为0.15、0.16和0.28元。考虑下半年业务进展和公司在新兴业务上的拓展,给予增持一A建议,6个月目标价为17.3元,相当于2017年108倍的动态市盈率。 风险提示:PPP融资风险,政策波动风险,新产品开发风险
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阳普医疗
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机械行业
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2015-12-01
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20.70
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39.47
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354.74%
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24.88
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20.19% |
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24.88
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20.19% |
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事件: 公司拟非公开发行股票,募集资金总额主要用于“郴州地区分级诊疗PPP项目”。 评论: 公司定增9亿加码医疗服务领域,维持增持评级。公司此次募集资金主要用于“郴州地区分级诊疗PPP项目”包括郴州市第三人民医院院本部改造(PPP)及宜章县中医医院整体搬迁(PPP)项目。此次定增将加速公司向医院管理转型,推动业务模式从B2B升级为B2B2C,即从医疗器械销售向移动医疗技术支持及医疗服务转变,竞争力进一步提升。维持盈利预测EPS0.24/0.32/0.44元,继续看好公司向医疗服务领域转型带来的价值提升,维持增持评级,目标价39.96元。 宜章县PPP项目已中标。公司此前公告已取得宜章县中医医院整体搬迁项目中标通知书,项目总额3亿元,公司出资2亿元与宜章县政府PPP模式合作共建中医院,宜章县的医疗服务资源相对贫乏,公司此次与县政府合作具有较大市场需求空间。 同时,公司尝试介入到医院管理领域,公司信息化产品与医疗器械有望与医院管理深入整合,进一步提升公司竞争力。郴州第三人民医院订单预计在定增后开标,公司即可对老医院进行供应链的托管探索。 新产品储备丰富有望陆续上市。上半年已公告血栓弹力图仪,仪器拿到第三方检测报告,配套试剂正在准备进行第三方检测;全自动血型配血仪和缺血治疗仪已进入第三方检测阶段;直乙肠镜(光声成像技术)样机初步搭建完成,后续将进行第三方检测。 风险提示:定增进度低于预期;医疗服务盈利周期较长;应收账款收回风险;
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阳普医疗
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机械行业
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2015-08-06
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本报告导读:2015年中报,收入2.31亿元,增18.36%,归属于母公司净利润1773万元,减6.7%,考虑费用支出影响,预计下半年增长恢复,公司积极向医疗服务管理转型,增持评级。 投资要点: 积极向医疗服务管理转型,维持增持评级。考虑广州惠侨8月起并表,维持盈利预测EPS0.24/0.32/0.44元。公司与宜章县政府签订PPP协议,筹划定增扩大医院合作范畴,积极向医院管理转型,推动业务模式从B2B升级为B2B2C,即从医疗器械销售向移动医疗技术支持及医疗服务转变,竞争力进一步提升,维持增持评级,目标价39.96元。 费用投入增加,短期业绩波动。由于新产品推广费用和销售人员薪酬上调,公司销售费用大增29.69%,为并购惠侨和开展融资租赁业务,财务费用增加226.37%,扣非净利1487万,下降5.85%。预计下半年新业务增长,费用控制,增速有望恢复。 新产品储备丰富有望陆续上市。上半年已公告血栓弹力图仪,仪器拿到第三方检测报告,配套试剂正在准备进行第三方检测;全自动血型配血仪和缺血治疗仪已进入第三方检测阶段;直乙肠镜(光声成像技术)样机初步搭建完成,后续将进行第三方检测。 积极向医院管理转型。7月公司公告出资2亿元与宜章县政府PPP模式合作共建中医院,尝试介入到医院管理领域,目前筹划定增,进一步扩大合作范围。公司信息化产品与医疗器械有望与医院管理深入整合,进一步提升公司竞争力。 风险提示:医疗服务盈利周期较长;应收账款收回风险;74884
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阳普医疗
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机械行业
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2015-07-15
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19.56
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39.47
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354.74%
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23.48
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20.04% |
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23.48
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事件: 公司公告拟出资2亿元与宜章县政府PPP模式合作共建宜章县中医院,并由公司负责中医院的建设与运营管理。 评论: 延伸产业链,介入医院管理领域,维持增持评级。公司中报预增-10~10%,低于预期,但考虑新业务贡献主要在3,4季度,维持2015~17年盈利预测EPS0.24/0.32/0.44元。 公司与宜章县政府合作共建中医院,公司负责医院的运营和管理,这将在并购惠桥之后进一步推动公司盈利模式的转变,即从单一的医疗器械销售向移动医疗技术支持及医疗服务转变,从B2B升级为B2B2C,进一步完善在医疗服务领域的战略布局,具有较大的提升空间,维持增持评级,目标价39.96元。 引入PPP模式,可复制性强。项目总投资3亿元,其中公司拟出资2亿元,政府出资1亿元,医院所有权归政府,公司只负责运营和管理,该合作模式可复制性强,利于在其他地区推广。公司原有器械业务拓展中积累了丰富的地方医疗资源,未来有望快速复制。这次合作将有助于公司整合自身的医疗资源,加快业务模式的升级转型,即从单纯的医疗器械销售向医疗服务转变,有助于公司整体竞争力的提升。 宜章县医疗服务资源相对贫乏,市场空间大。至2012年底,全县共有各级各类医疗卫生机构564所,其中县直医疗卫生单位6家、乡镇(中心)卫生院27家、民营医院1家。共开设病床1840张,每千人拥有病床数3.95张,对比全国平均4.24,宜章县的医疗服务资源相对贫乏,公司此次与县政府合作具有较大市场需求空间。 风险提示:合作中止的风险,医疗服务的回报低于预期。
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阳普医疗
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机械行业
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2015-05-14
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从产品到服务,开拓新模式,维持增持评级:维持 2015~17 年盈利预测EPS 0.24/0.32/0.44 元。公司并购惠侨信息,结合自有医疗资源的客户优势,创新移动医疗新模式,推动业务模式从产品销售向技术服务转变,为中长期发展奠定良好布局,中长线市值具有提高空间,维持增持评级。考虑移动医疗新模式引入带来平台竞争力提升,参考医疗器械及医疗信息化行业平均估值,给予一定溢价,上调目标价至40 元。 并购惠侨仅仅是布局移动医疗的第一步。惠侨是广东省医疗信息化领军企业之一,业务规模前三,院内系统具有较强的兼容性,同时在院内移动医疗应用已有成功案例。公司整合惠侨后,结合线下医院客户端优势,开发面向患者端的应用和检测仪器,将医院的服务范畴从医疗延伸至病人的持续跟踪。公司自有检测产品线研发方向也将根据服务方式和积累的大数据进行调整,更趋家庭化,操作简易化。未来公司业务模式将从目前单纯的仪器耗材销售向移动医疗技术支持及医疗服务转变,即从B2B 升级为B2B2C。在移动医疗发展的大趋势下,公司尝试整合医疗服务资源,业务拓展至病人终端,并获取发掘检测数据价值,整体竞争力将大幅提升。 并购资金支持,快速完成布局。2015 年4 月公司出资6000 万(占股10%)与阳和生物,深圳前海天德融会资产管理合作成立并购基金,规模约6亿元,短期可满足拓展移动医疗,整合医疗服务资源的需求。中长期公司也会充分利用上市公司平台继续融资,加速布局完善。 风险提示:并购整合风险;移动医疗布局导致费用增长过快。
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阳普医疗
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机械行业
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2015-05-14
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29.35
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37.89
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38.00
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事件:近日,公司发行股份购买资产行政许可申请收到证监会受理通知书,拟收购广州惠侨100%股权正在稳步推进中;近日调研了公司,公司在医疗信息化、移动医疗领域将进行积极尝试,并将继续拓展医疗服务领域业务。 投资要点: 通过收购广州惠侨切入医疗信息化、移动医疗领域,深挖医生和患者需求,利用移动医疗技术优化其服务体验。公司拟1.9亿收购广州惠侨的发行股份购买资产行政许可申请已经收到证监会受理通知书。本次交易布局医疗信息化业务,并积极探索移动医疗模式,通过深度挖掘医生接诊、以及患者从就医到回家用药的整个流程中医生和患者的需求,利用移动医疗技术为其提供更好的就医、诊疗、预后、随访的服务体验。试水移动医疗是开拓医疗服务领域的开端,未来依托医疗信息化平台打造医院、厂商和政府和谐共赢的开放生态圈,促进公司“五大平台”产品协同发展。 新产品上市有序进行。预计今年年中将发布空气净化系统方面的新产品,产品会在空气质量测量上进行创新,用专业方式提升用户对周围环境的感知度;血栓弹力图仪有望今年上线,搭载移动医疗技术的尿液分析POCT产品有望明年上线。 成立并购基金,外延拓展加速进行。公司4月15日公告,出资6000万占比10%与天德融汇、阳和投资共同成立总规模6亿元的并购基金,公司拥有项目优先收购权。本次成立并购基金完成了对成熟型企业收购的布局,与原来参股的阳和投资(主投成长型企业)、公司的企业孵化器(主投初创型企业)形成互补,加快公司外延试发展步伐,提高产业整合速度。 维持“强烈推荐”评级。公司本次并购医疗信息化业务、试水移动医疗只是进军医疗服务领域的开端,公司从医用耗材供应商转型医疗服务提供商态度坚定,战略布局思路清晰,更多医疗服务领域项目落地可期,考虑到医疗信息化、移动医疗业务可给公司带来估值溢价,参考医疗信息化上市公司当前的可比市盈率,给予16年120倍PE,对应目标价38.40元。 风险提示:产品及代理产品未能顺利获得注册证的风险;交易终止风险
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