闪存盘的发明者，深耕存储领域二十余载。公司专注于存储产品研发、生产和销售，致力于为全球存储应用领域提供解决方案，通过核心技术及自主创新能力实现了多元化和有序扩张，目前产品已经覆盖固态存储、DRAM动态存储、嵌入式存储和移动存储领域。受存储周期影响，公司短期业绩承压，23H1实现营收7.05亿元，同比下滑11.17%；23H1实现归母净利润-0.20亿元，同比下滑189.63%。 进入国资控股新时代，业务触角伸至韶关算力产业。2022年5月，韶关城投拍卖竞得朗科科技24.89%股权，成为朗科科技第一大股东。2023年12月4日吕志荣先生为公司董事会董事长及战略委员会召集人。从此公司正式进入国资控股新时代。在东数西算的大局之下，韶关市正积极进行大数据产业布局。随着韶关国资入股朗科科技，在韶关城投的助力之下，朗科科技将业务触角快速延伸至了韶关市算力产业中。 存储行业周期触底回升，品类拓展带来增长动力。目前，三星、海力士等存储龙头大都宣布下调未来产量与资本开支额。随着各龙头厂商的减产，行业供需结构有望优化，带动存储产品价格触底反弹，迎来行业周期反转。同时，公司根据全球存储半导体技术发展趋势，积极布局，加快研发推进存储产品针对新制程、新方案的迭代升级，积极开拓符合市场需求的产品。此外，公司布局上游存储封装及测试工厂和下游AI智算领域，努力拓展新的业务发展空间。 抓住韶关算力产业发展机遇，打造算力全产业链生态。韶关被列为国家8大算力枢纽节点之一，规划到2025年将建成50万架标准机架、500万台服务器规模，投资超500亿元（不含服务器及软件）。截至2023年12月2日，背靠粤港澳大湾区，韶关已累计签约、引进算力全产业链项目59个，总投资规模超2000亿元，囊括华为、四大运营商、天翼云、万国数据、朗科科技等行业龙头企业项目。朗科科技作为韶关市算力产业协会会长，承担“时空大数据”工程重要角色，全方位布局算力领域，打通上、中、下游全产业链。 盈利预测与投资建议：我们认为公司将受益于存储行业周期复苏和算力产业链的布局，业绩有望逐步改善。预计公司将在2023年至2025年实现收入17.10/22.64/29.11亿元，归母净利润-0.38/0.58/0.97亿元，对应1月5日PS估值3.74/2.82/2.20倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动的风险；不能持续进行技术创新或产品更新的风险；关于朗科大厦对外租赁的不确定风险；人民币汇率波动的风险。

全球闪存盘发明者，赛道布局多元化。公司是是闪存盘的发明者，产品系列涵盖固态硬盘、内存、移动存储、安全/工业存储解决方案。受存储行业下行及消费疲软影响，公司23年Q3单季度实现营收3.3亿元，同比下滑32.5%，业绩短期承压。随着国产替代进程加速、汽车智能化、东数西算工程等时代机遇的到来，公司围绕韶关数据中心集群，通过布局上下游产业链、加大产品研发力度等多项措施力图抓住时代机遇。 产品市场竞争格局不同，多项举措并行有望实现业绩增长。公司位处存储行业中下游，产品可分为消费级存储和行业级存储。消费级市场以DRAM和NANDFash为主，2022年全球市场空间分别达到1055.0/816.4亿美元；中国行业级SSD市场规模预计2026年有望增至669亿元，随着存储产业链国产化需求增强，国产主控厂商从竞争激烈的消费级SSD逐渐转向门槛、利润更高的行业级SSD，积极发力行业级SSD市场；伴随AI服务器的使用率逐渐增长，未来服务器市场将实现稳步增长。 据我们测算，2025年中国/全球传统服务器存储市场规模将分别达到1096/3756亿元；中国/全球AI服务器存储市场规模分别有望达到580/2394亿元。公司根据行业发展机遇以及存储半导体技术发展趋势，通过建立上下游合资子公司、积极构建多元化产品矩阵、加强与下游公司的业务合作等措施，有望实现业绩的长足增长。 。韶关存储市场发展前景广阔，产业链合作入局蓝海市场。国家规划十大数据中心集群，推动数据中心等算力设施建设高速增长，进一步驱动存储设备需求快速提升，预计2023年我国数据中心市场规模将达3229亿元。韶关为粤港澳大湾区数据中心核心，数据中心产业集群项目已陆续投产和建设当中，计划于2025年建成50万架标准机架、500万台服务器，根据我们测算，数据中心产业集群项目在2025年将拥有700亿元市场规模。公司背靠韶关国资委，同时为韶关市唯一一家存储本土厂商；上下游产业链在韶关初步搭建完成。公司有望以产业链协同和本土厂商的优势掌握韶关市场中的更多份额。 盈利预测与投资评级：我们看好公司在韶关数据中心产业集群建设以及行业级存储市场国产替代进程布局，公司不断扩展新兴技术、产品和市场，推进产业链上下整合，布局存储封装及测试工厂和AI智算领域，我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为-0.5/0.7/1.1亿元，公司当前市值对应24/25年PE为110/68倍，首次覆盖予以“买入”评级。 风险提示：供应链风险、技术创新和产品更新风险、产品市场竞争风险。

朗科科技发布 2023年前三季度经营数据报告： 公司 2023年前三季度实现营收 10.34亿元，同比减少 19.28%；实现归母净利润-0.37亿元，同比减少 194.15%。经计算，公司 2023年 Q3单季度实现营收 3.28亿元，环比减少 9.42%；实现归母净利润-0.17亿元，环比增加 39.21%。 投资要点 三季度公司业绩短期承压，盈利能力下滑2023年 Q3公司实现营业收入 3.28亿元，同比减少 32.52%，环比减少 9.42%。 公司盈利能力下滑，三季度毛利率为4.15%，同比降低 4.85pct；销售/管理/研发费用率分别为4.14%/4.63%/2.08%，同比增加 0.91/2.92/0.80pct。 公司管理费用率增加主要原因为新业务筹建，增加人工费用；研发费用率增加主要原因为加强技术创新。三季度公司归母净利润-0.17亿元，同比减少 200.26%。 业务范围广泛，有望受益存储行业复苏公司深耕闪存领域，目前产品涵盖 SSD 固态硬盘、 DRAM 内存条、嵌入式存储和移动存储等。公司产品应用场景多元， SSD固态硬盘和 DRAM 内存条主要用于手机、数据中心及服务器； 移动存储产品主要用于 PC、行车记录仪、无人机等； 嵌入式存储主要应用于汽车电子、航空航天、工业自动化、可穿戴设备等。 公司积极进行产品研发和创新， 2023年前三季度研发支出2,584.73万元，同比增长 47.28%。 在固态硬盘方面，公司持续优化基于 SATA 协议以及 PCIe 协议的固态硬盘产品线，以适配不同客户的需求；在内存产品方面，公司持续推进 DDR5内存产品研发，已经形成超光、越影等不同系列产品线。 2023年 9月份以来，存储芯片价格呈现回调态势。三星表示已与客户签订内存芯片供应协议，将 DRAM 和 NAND 闪存芯片价格上调 10-20%； 美光调涨 NAND Flash 晶圆合约价约 10%； SK 海力士也宣布了对相应产品的涨价计划。公司在存储领域布局完善，有望受益行业复苏。 完善存储产业链，布局封测工厂和智算中心积极布局上游存储封测工厂和下游 AI 智算，拓宽业务发展空间。 2022年韶关国资控股后， 公司积极融入韶关数据中心产业集群建设，积极与上下游企业进行合作。目前，公司已合资建设韶关朗正封测工厂，并成立朗科智算（韶关）科技有限公司，继续深化在存储产业链的横纵向布局。 盈利预测预测公司 2023-2025年收入分别为 19.98、 24.94、 36.85亿元， EPS 分别为 0.28、 0.38、 0.48元，当前股价对应 PE 分别为 1 12、 83、 65倍。我们看好公司在存储行业的多元化布局，首次覆盖， 给予“买入” 投资评级。 风险提示市场需求疲软、存储产品价格波动风险、技术落后风险等

全球存储应用与解决方案提供商，韶关市国资委成为公司实控人：朗科科技2010年上市，目前已成为全球存储应用与解决方案提供商，产品包括固态存储、DRAM 动态存储、嵌入式存储和移动存储产品。伴随着下游需求回暖以及东数西算持续进行，韶关数据中心产业集群作为广东省重点打造的数据中心集群，将能有效拉动对存储产品的需求；同时，韶关城投成为公司控股股东有利于公司抢抓“东数西算”工程建设机遇，充分利用韶关产业政策优势，助力公司未来业绩发展。 深耕闪存行业，加速拓展新兴赛道：1）深耕闪存行业，持续加码技术研发：公司深耕闪存行业，拥有 200多项全球认证授权专利，同时基于自身技术积累不断拓宽产品矩阵，新制程芯片技术工艺日渐成熟，DRAM 在今年将迈入 1β制程节点、3D NAND 将进入 200+层以上生产；2）新能源汽车加速渗透，车规级数据存储有望成为第二曲线：新能源汽车加速发展催化传感器等元件后端融合计算以及更高级的智能电动汽车电子电气架构升级，同时车上软硬件耦合成为必然趋势，车规级数据存储需求有望快速提升，公司通过认购 3000万私募基金产品，积极入局投资新能源汽车产业链，有利于公司打造车载存储芯片第二曲线。 东数西算工程全面启动，算力枢纽建设催化新发展：数据中心建设是“东数西算”实施最为重要的环节之一，计算、存储、网络数据传输是数据中心的三大核心功能。随着东数西算的全面开展，韶关数据中心产业集群的建设有望为公司存储产品带来新机遇。同时，韶关市国资委成为公司实控人后，公司有望依托本地优势快速切入至韶关数据中心产业集群产品布局，未来业绩持续看好。 加快战略布局，持续产业链垂直整合：1）进行产学研深度合作：公司与中科院进行产学研深度合作，双方拟共建数据中心产业链技术研发及转移转化平台，有利于进一步提升公司研发技术能力；2）切入上游封装测试领域，垂直整合产业链发展：公司与正源芯半导体设立合资公司，合作建设存储芯片封装测试工厂，有利于公司不断完善公司产业链条，目前已进入上游芯片封装测试领域；3）加速战略合作布局，把握数字发展新机遇：公司与山西算芯签署战略合作协议，就存储软硬件及 AI 智算领域在韶关数据中心产业集群建设中展开战略合作。我们认为，公司从产学研深度研发、产业链垂直整合及战略规划部署三方面积极加速发展，有望推动公司不断深化在算力枢纽建设过程中的市场地位及产品份额提升，进而带动公司产品从消费级存储向企业级存储和车规级存储发展。 盈 利 预 测 与 投 资 建 议 ： 我 们 预测 公 司 2023-2025年 归 母 净 利 润 为0.69/0.86/1.07亿元，当前股价对应 PE 分别为 95/73/61倍，鉴于公司存储产品有望受益于韶关数据中心产业集群建设，未来业绩有望实现较快增长，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：创新或产品更新不及预期风险、原材料价格波动风险、市场竞争风险、汇率波动风险、韶关数据产业集群业务发展不及预期、存储芯片供应风险。