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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
山鼎设计 建筑和工程 2018-03-12 35.00 46.79 -- 37.45 7.00%
37.45 7.00%
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山鼎设计拟以11亿收购萨拉摩尔100%股权引入跨境电商平台。标的公司承诺2017-20年实现扣非归母净利分别不低于7000万/9500万/1.24亿/1.46亿,未完成则通过现金补偿。交易完成后,暂不考虑募配资金,公司总股本由8320万增至9923.50万股。 近些年,在政策持续向好,基础设施不断完善的背景下,跨境电商行业高速发展,呈现时间跨度大、空间距离远、范围覆盖广等特点。 2015年成立的跨境电商萨拉摩尔,利润主要来源于通过国际电商平台销售国产产品赚取中间差价,经营模式包括开发、采购、销售和结算等流程。公司起步晚但增速快,近三年业绩保持高速增长,2017年H1营收3.2亿,归母净利3506.63万已接近2016全年盈利规模。 上市公司山鼎设计主业提供建筑工程设计及相关咨询服务,收购标的助力公司转型升级,打造覆盖“衣食住行文娱”的城市“泛生活”生态体系。公司所在建筑设计行业与建筑业及房地产景气度状况密切相关。未来中国进一步的增长和城市化,进程的推进,将进一步加速推进特别是区域规划经济的发展,为建筑设计行业持续发展提供了发展机遇,同时公司所设计的绿色设计、BIM技术也都为建筑设计行业的技术升级和创新管理模式提出了更高的要求。 公司近期发布业绩快报,2017年实现营业收入1.52亿元,同比减少566.52万元,下降3.59%;归属于上市公司股东的净利润2044.62万元,同比增长29.12万元,上升1.44%。公司设计业务趋于稳定,营业收入与上年同期相比略有下降,公司加强内部管理,人员结构继续优化,经营业绩与去年同期基本持平。 上市公司核心竞争力包括:全面的建筑设计能力及客户服务能力;BIM设计技术行业领先;具备实践基础的领先环保意识;兼具国际视野及丰富经验的本土实践团队。 如不考虑本次资产重组,预计18-19实现收入1.70/2亿元,归母净利0.21/0.25亿元,EPS为0.25/0.30元,当前股价对应PE分别为144X/117X,给予“增持”评级;假设本次资产重组成功,预计18-19实现归母净利1.16/1.49亿元,EPS为1.16/1.46元,当前股价对应PE分别为30X/24X。首次覆盖,给予“增持”评级。
山鼎设计 建筑和工程 2017-04-25 46.18 46.25 -- 50.52 9.28%
50.47 9.29%
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持续推进全国布局,积极拓展新业务模式。 公司拥有建筑行业(建筑工程)甲级设计资质,根植西部,布局全国,品牌效应逐步延伸。2016年对外投资,设立全资子公司聚源汇力,提升设计服务附加值,延伸业务领域,设立全资子公司科技公司,提供建筑新技术的应用咨询及二次开发等综合服务,拓展新型业务模式。公司拥有雄厚的人才储备,组建BIM 设计综合所,拥有实践和技术优势,BIM 技术推广给公司带来发展机会。 营收下降,毛利率小幅上升。 公司2016年营业收入1.58亿元,同减14.96%。住宅业务营收0.73亿元,同增22.63%,城市综合体业务营收0.42亿元,同减40.65%,公共建筑业务营收0.27亿元,同减39.61%,规划/景观/室内业务营收0.14亿元,同增26.84%。报告期间,公司在新兴产业投入巨大,该类合约转化速度前期较慢,造成营收减少。分地区看,西南、西北、华北及东北、华东、其他地区营收占比全年营收分别为37.85%、31.64%、10.15%、12.10%、8.27%,公司分地区业务分部均匀。 我们使用“毛利率-营业税金及附加/销售收入”这一指标来剔除“营改增”所带来的核算口径的变化,用该指标计算得出2016年度的毛利率为44.65%,较去年上升1.76个百分点,主要原因是公司完善各项成本、费用管控。 期间费用率小幅下降,资产减值损失增幅较大。 2016年期间费用率18.04%,较去年同减0.7个百分点;其中销售费用率3.19%,同增0.22个百分点;管理费用率13.47%,同增0.26个百分点;财务费用率1.37%,同减1.19个百分点,财务费用同比减少54.33%,主要因归还银行贷款、利息支出减少。计提资产减值损失0.20亿元,同增33.71%,主因应收账款账龄有所变长。综合下来,2016年公司净利润0.20亿元,同减26.14%。 2017年第一季度业绩预告,预计扭亏为盈,归属上市公司股东净利润盈利40-110万元,上年同期亏损99.06万元,业绩变动主因公司积极开拓市场,优化人员结构,提升员工生产效率。一季度业绩同比好转,公司持续发力,有望保持增长势头。 投资建议。 公司立足西部,逐步推进全国化战略,业务分部较均衡,品牌效应渐显;积极对外投资,探索新业务模式,BIM 技术推广带来发展机会。综上,我们预计2017-2019年的EPS 为0.28、0.31、0.34,对应PE 为155、141、128倍,首次覆盖,给予公司“增持”评级。 风险提示:房地产投资增速持续下行。
山鼎设计 建筑和工程 2016-04-28 38.07 -- -- 42.17 10.39%
57.72 51.62%
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报告要点 事件描述 山鼎设计发布公司2015年年度报告,报告期内实现营业收入1.85亿元,同比降低8.10%,毛利率43.63%,同比上升4.66%,实现归属于母公司所有者净利润0.27亿元,同比上升4.64%,EPS0.32元。 其中,第4季度实现营业收入0.52亿元,同比下降31.07%,毛利率55.75%, 同比下降5.81%,实现归属于母公司所有者净利润0.10亿元,同比下降64.07%,4季度EPS0.12元,3季度EPS 0.02元。 事件评论 主营下降,毛利率上升贡献利润:受宏观经济下行的影响,房地产行业景气度低迷,营收同比降低8.10%。盈利能力方面,公司紧跟最新技术发展趋势,设计能力提高,占比不断提升的住宅和城市综合体业务毛利率都有较大上升,带动整体毛利率上升4.66个百分点。费用方面,由于公司完善各项成本、费用管控,与新增短期借款导致利息支出增加抵消,三项费用同比基本持平。较去年资产减值损失增加0.05亿,导致最终净利润0.27亿元,同比上升4.64%。 公司四季度主营收入0.52亿,同比下降31.07%,毛利率同比下滑5.81个百分点,管理费用0.09亿,归属净利润0.10亿元,同比下降64.07%。 人才济济,品牌优势:作为轻资产的建筑设计公司,拥有雄厚的人才储备和技术实力。多名核心管理人员及技术人员兼具国际视野和本土实践经验;组建了BIM 设计综合所,BIM 设计团队业内领先,在BIM 设计大赛中屡获大奖。多年来所签合同中客户委托占比在85%以上,公司在业内知名度较强。随着城市化水平提高,城市综合体设计需求旺盛,政府积极引导BIM 发展,公司业绩未来值得看好。 新股上市,区域扩张:公司股票去年年底上市,资本实力得到加强。地处天府之国,以成都为中心,辐射西南,在西安、北京、上海、深圳四地拥有子公司,利用上市公司优质资源,进行全国战略布局,业务拓展。公司积极响应国家“一带一路”战略,承接多个国外项目, 实行“走出去”发展路线,形成一定知名度,海外业务发展值得期待。 预计公司2016、2017年EPS 分别为0.45元、0.62元,对应PE 分别为84、61倍,给予“增持”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名