公司发布2022年报和2023年一季报，2022年实现营业收入10.56亿元，同比增长8.07%，实现归母净利润0.36亿元，同比减少50.95%；2023年Q1实现营业收入2.9亿元，同比增长19.23%，实现归母净利润0.15亿元，同比增长3.16%。 通信服务+数字生态双轮发展战略，推动业务发展（1）5G网络、数据中心等新型基础建设加速，通信技术服务市场迎来新增长空间，2022年营收大幅增长：2022年通信服务业实现营收7.04亿元，同比增长46.80%，毛利率20.55%，同比降低2.25pct。我们认为，运营商对5G、算力网络等基础设施的持续加速投入，将为公司主营的通信服务市场提供更广阔市场机遇。 （2）信息化软件服务业务，布局电子证照应用和数字乡村：2022年信息化软件服务业实现营收2.26亿元，同比下降51.48%，毛利率37.47%，同比增加7.72pct。我们认为，伴随政务数字化政策加速拓展，根据子公司天创信息的先天优势，相关政务数字化业务有望更加高效、便利的拓展，推动公司业绩增长。 （3）布局数字营销业务，迎来新的发展浪潮：公司2022年开始布局数字营销业务，主要以巨量引擎、磁力金牛等数字化营销服务平台的代理业务为基础，为客户提供精准营销策略和营销效果评估等运营服务。2022年新增数字营销业务实现营收0.84亿元，边缘计算行业实现营收0.13亿元。 2023年公司将围绕良辰美，持续加大数字化工具的开发投入，加快数字营销平台建设，提升数字营销流量传递效率，通过数字技术赋能数字营销，帮助产业链的各个环节降本增效；协同乡村振兴、省供销社的供应链资源，持续加强公司自营品牌、定制开发产品、独家经销产品的供应链建设，提升盈利能力。 持续优化费用结构，连续多年加大研发投入2022年整体费用率18.53%，同比增加3.89pct。其中销售/管理/研发/财务费用率分别为3.92%/5.74%/5.93%/2.94%，YoY+0.34/+0.62/+1.85/+1.08pct。 加大研发人员扩张，加快智慧农业、智慧社区和数字营销领域布局。2022年公司研发人员达到456人，同比增加109.17%，研发投入0.91亿元，研发投入占收比8.61%，同比增长3.61pct。 资产端运营状况良好资产端，公司2022年经营性净现金流为1.21亿元，2023Q1为-0.92亿元，2022年公司加强账款催收，销售回款增加，2022年底经营性净现金流同比增长127.57%，销售收入现金比1.13，连续三年持续改善。 截至2022年底，应收票据及账款6.25亿元，同比增长2.75%，存货0.57亿元，同比减少2.79%，整体营运能力保持稳定，公司应收账款保持在稳定水平。 投资建议考虑公司通信服务稳定，数字生态业务加速布局，有望贡献新增应收，预计2023-25年营收分别为11.7/14.0/17.2亿元，归母净利润分别为0.7/1.0/1.3亿元，每股收益分别为0.30/0.42/0.56元，对应2023年4月26日14.19元/股收盘价，PE分别为47.3/33.6/25.4倍，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示数字营销业务发展不及预期；电子证件业务推广不及预期；通信业务订单不及预期；系统性风险。

一、事件概述 近期,公司发布公告:公司于2017年10月22日广州欧康的股东冯锡军、信仁泰、鑫隆祥签订了《股权收购意向书》,公司将以现金方式完成本次标的公司100%股权的收购,暂定为人民币2.1亿元。 二、分析与判断 拟收购广州欧康,不断加快布局5G市场 公司拟收购广州欧康股东冯锡军、信仁泰、鑫隆祥持有的100%股权,本次收购将以现金方式完成,暂定为2.1亿元。业绩承诺方面,2017年税后净利润不少于2,800万元,2017-2018年两年净利润合计不少于6,020万元,2017-2019年三年净利润合计不少于9,723万元。广州欧康主要从事通信网络工程及维护业务,具备“通信工程施工总承包一级”资质,与公司有很强的协同性,符合公司现阶段“一体化通信技术服务商”的定位及对5G的市场布局;同时,广东省系国内通信技术服务的最大、技术前沿市场,本次收购后,公司将进入广东通信技术服务市场。最后,本次收购完成后,将较明显增厚公司未来净利润,符合上市公司全体股东利益。 网维与网优业务加速拓展海内外市场,研发投入实现技术创新 公司继续在福建保持市场领先优势,同时在贵州、广西、江西、重庆等省份持续加大拓展,并取得一定的市场份额,公司发布的三季报显示,公司实现营业收入2.83亿元,较上年同期增长15.40%,业绩稳定增长。海外市场上,公司紧跟中兴通讯等设备供应商“一带一路”的发展路线,加大在东南亚的资源投入,新设斯里兰卡子公司。同时,公司持续跟踪行业技术发展趋势,加大研发投入,引进高素质通信人才,为公司各业务发展提供技术支撑,实现公司技术的持续创新。2016年,公司新增3G/4G移动通信光网络特性集中监控管理平台V1.0、基于大客户数据的客户呈现系统V1.0、LTE-FDD无线测试数据管理平台应用软件V4.0、动力集约化网管系统软件V2.0等软件著作权。 不断中标无线环网设备采购项目,加快拓展无线自组网市场 公司自主研发的自组网设备在市场拓展上取得重要突破,先后中标中国移动应急通信采购项目(1,053万元)、福建省武警总队会议通信保障项目(293万元),已中标的两个项目在公司营业收入的占比约为5%,为公司后续在自组网市场发展奠定了基础。其中,中国移动应急通信采购项目是全国首例将无线自组网技术应用于通信运营商2G/3G/4G基站传输中断应急抢修、救灾抢险应急指挥通信等场景;福建省武警总队会议通信保障项目,作为武警福建省总队提供某大型会议的通信保障措施,为公司积累了客户资源和项目经验。公司将以现有的通信网络技术服务为基础,加大对自组网业务的资源投入,将业务拓展延伸至ICT、物联网等相关领域。 三、盈利预测与投资建议 预计2017-2019年EPS分别为0.65、0.83和1.04元,相应PE分别为64.86倍、50.80倍和40.54倍。由于公司是次新股,所以估值水平较高,公司由区域地方向全国与海外拓展,鉴于公司有外延并购的预期,给予一定的估值溢价,给予公司2017年85-90倍PE,未来12个月合理价格区间为55.3-58.5元。维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 通信网络管理服务竞争激烈;限售股解禁;募集资金投向进展不及预期。

一、事件概述。 公司与杭州安司源科技有限公司本着“发挥优势、相互促进、互利互赢”的原则,经双方友好协商,于2017年9月23日签订《战略合作框架协议》。本次协议签订不构成关联交易,也不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。 二、分析与判断。 与安司源签订战略合作框架协议,探索信息安全新兴业务方向。 公司与安司源签订《战略合作框架协议》,安司源是国内优秀的分布式安全即时通信系统开发商,为党政军和国有企业用户提供基于私有云的即时通信部署和技术支持服务,安司源推出的下一代分布式安全即时通信产品--企业密信/政务密信,已经在上百家政企用户得到应用和良好的反馈。公司与安司源建立战略合作关系将进一步整合各自的优势资源,加强在产品研发、业务开发上的合作,借助上市公司平台、通信行业用户及资源,将安司源的信息安全的优势技术民用化,从而谋求双方共赢的合作利益。本次战略合作框架协议的签署,符合公司的“致力于成为国内卓越的信息化服务商”战略规划,系公司积极探索信息安全等新兴业务的尝试,有利于公司后续进一步拓展主营业务。 不断中标无线环网设备采购项目,加快拓展无线自组网市场。 公司自主研发的自组网设备在市场拓展上取得重要突破,先后中标中国移动应急通信采购项目(1,053万元)、福建省武警总队会议通信保障项目(293万元),为公司后续在自组网市场拓展迈出了战略性意义的一步。公司报告期内持续加大自组网项目技术研发、资源整合、市场拓展等力度,积极拓展自组网各类应用领域,加速公司自组网市场战略的实施。公司将积极拓展自组网各类应用领域,不断提升无线自组网在公司业务的收入占比,加速公司自组网市场战略的实施。公司将继续以现有的通信网络技术服务为基础,加大对自组网业务的资源投入,并通过内生增长和外延并购两条路径,将业务拓展延伸至ICT、物联网等相关领域。 加速拓展海内外市场,加大研发投入实现技术创新。 公司继续在福建保持市场领先优势,同时在贵州、广西、江西、重庆等省份持续加大拓展,并取得一定的市场份额。海外市场上,公司紧跟中兴通讯等设备供应商“一带一路”的发展路线,加大在东南亚的资源投入,新设斯里兰卡子公司。同时,公司持续跟踪行业技术发展趋势,加大研发投入,引进高素质通信人才,为公司各业务发展提供技术支撑,实现公司技术的持续创新。2016年,公司新增3G/4G 移动通信光网络特性集中监控管理平台V1.0、基于大客户数据的客户呈现系统V1.0、LTE-FDD 无线测试数据管理平台应用软件V4.0、动力集约化网管系统软件V2.0等软件著作权。 三、盈利预测与投资建议。 预计2017-2019年EPS 分别为0.65、0.83和1.04元,相应PE 分别为85.38倍、66.87倍和53.37倍。由于公司是次新股,所以估值水平较高,公司由区域地方向全国与海外拓展,鉴于公司有外延并购的预期,给予一定的估值溢价,给予公司2017年105-110倍PE,未来12个月合理价格区间为68.3-71.5元。维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 通信网络管理服务竞争激烈;海内外市场拓展受阻;募集资金投向进展不及预期。

一、事件概述。 近期,公司发布2017年半年报:公司实现营业收入1.92亿元,较上年同期增长14.96%,归属上市公司股东净利润2,535万元,同比增长12.97%,对应EPS为0.36元,同比减少16.28%。 二、分析与判断。 业绩符合预期,网维网优业务稳步发展促进业绩稳定增长。 报告期内,公司实现营业收入1.92亿元,较上年同期增长14.96%,主要原因是:公司利用上市后在品牌、资金等方面的优势,加大力度拓展新市场区域,并且加强项目管控,提高管理效率,应对行业毛利率下降风险。报告期内,公司继续为三大电信运营商和华为公司、中兴通讯等通信设备供应商提供优质的网络运维及网络优化服务。公司在福建、贵州等优势市场领域的市场份额逐步提升,从而进一步巩固市场地位。另外,公司进入广东广电网络市场、与艾默生网络能源有限公司携手合作等,为公司拓展、探索新市场及新合作模式提供良好的基础。2017年上半年,公司在通信公共网络市场共计中标4.4亿元,有力保障了公司未来3年的业务规模,并为公司在通信行业拓展新业务提供充裕的现金流支持。 不断中标自组网设备采购项目,自组网新业务取得新突破。 公司自主研发的自组网设备在市场拓展上取得重要突破,先后中标中国移动应急通信采购项目(1,053万元)、福建省武警总队会议通信保障项目(293万元),为公司后续在自组网市场拓展迈出了战略性意义的一步。公司报告期内持续加大自组网项目技术研发、资源整合、市场拓展等力度,积极拓展自组网各类应用领域,加速公司自组网市场战略的实施。公司将积极拓展自组网各类应用领域,不断提升无线自组网在公司业务的收入占比,加速公司自组网市场战略的实施。公司将继续以现有的通信网络技术服务为基础,加大对自组网业务的资源投入,并通过内生增长和外延并购两条路径,将业务拓展延伸至ICT、物联网等相关领域。 募集资金实现全国市场战略布局,建立研发中心增强公司技术创新优势。 本次发行募集资金净额预计为1.47亿元,主要投向于通信网络技术服务平台建设项目与研发中心建设项目。(1)通信网络技术服务平台建设项目将实现公司在全国市场布局的战略目标:拟投资1.33亿元,包括总部基地及营销服务网络的建设,其中总部基地建设又包含了服务网络管理中心、培训展示中心、技术支持中心建设;营销服务网络包括在福建、山东、广东等扩建或新建的营销服务网点。(2)研发中心建设项目将进一步提升公司技术研发能力,增强公司技术创新优势:拟投资4,059.78万元,项目的实施目的在于建立起完善的产品、技术研究、开发体系,进一步增强企业的自主创新能力,促进公司可持续发展。 三、盈利预测与投资建议。 预计2017-2019年EPS分别为0.65、0.83和1.04元,相应PE分别为90.00倍、70.48倍和56.25倍。由于公司是次新股,所以估值水平较高,公司由区域地方向全国与海外拓展,鉴于公司有外延并购的预期,给予一定的估值溢价,给予公司2017年110-115倍PE,未来12个月合理价格区间为71.5-74.8元。维持“强烈推荐”评级。

一、事件概述。 近期,公司发布2017年半年度业绩预告:实现归属上市公司股东净利润2244.04万元-2580.65万元,同比增长0%-15%。同时,公司近日确定为武警福建省总队会议终端、监控平台、自组网设备采购项目合同包三的中标人,中标金额为2,926,000元。 二、分析与判断。 业绩稳定增长,网络维护与网络优化业务正常开展。 报告期内,实现归属上市公司股东净利润2244.04万元-2580.65万元,同比增长0%-15%,主要原因是公司业务经营稳定,各项业务正常开展,主营业务保持稳步增长。2017年2月,公司与于与艾默生网络能源有限公司签订项目采购合同,加强在通信集成业务的研发及市场拓展;2017年4月,公司中标无线环网(自组网)设备采购项目,是全国首例将无线自组网技术应用于通信运营商2G/3G/4G 基站传输中断应急抢修、救灾抢险应急指挥通信等场景;2017年6月,公司获得于获得中国电信无线网络协优企业资质证书,有助于公司进入中国电信网络优化市场; 2017年7月,公司中标铁通工程建设有限公司贵州分公司通信工程劳务协作服务采购项目。公司网络维护和网络优化业务稳步推进,推动公司业绩稳定增长。 中标武警福建省总队自组网设备采购项目,自组网产品不断得到市场认可。 公司中标武警福建省总队自组网设备采购项目,中标项目由公司提供160套专网一体机,该产品将自组网技术同监控产品紧密融合,能够便捷、快速部署监控,从而实现提高临时重点区域安保等级。本次项目中标系公司自组网产品应用中国移动应急通信场景后,在其他应用领域的新拓展,体现公司自主研发的自组网产品进一步得到市场认可。公司将在电信运营商应急通信、会议通信保障等自组网应用领域继续拓展客户的同时,积极拓展自组网各类应用领域,不断提升无线自组网在公司业务的收入占比,加速公司自组网市场战略的实施。同时,公司产品项目作为武警福建省总队提供某大型会议的通信保障措施,有望为公司积累客户资源和项目经验。 募集资金实现全国市场战略布局,建立研发中心增强公司技术创新优势。 本次发行募集资金净额预计为1.47亿元,主要投向于通信网络技术服务平台建设项目与研发中心建设项目。 (1)通信网络技术服务平台建设项目将实现公司在全国市场布局的战略目标:拟投资1.33亿元,包括总部基地及营销服务网络的建设,其中总部基地建设又包含了服务网络管理中心、培训展示中心、技术支持中心建设; 营销服务网络包括在福建、山东、广东等扩建或新建的营销服务网点。 (2)研发中心建设项目将进一步提升公司技术研发能力,增强公司技术创新优势:拟投资4,059.78万元,项目的实施目的在于建立起完善的产品、技术研究、开发体系,进一步增强企业的自主创新能力,促进公司可持续发展。 三、盈利预测与投资建议。 预计2017-2019年EPS 分别为0.65、0.83和1.04元,相应PE 分别为91.85倍、49.55倍和57.40倍。由于公司是次新股,所以估值水平较高,公司由区域地方向全国与海外拓展,鉴于公司有外延并购的预期,给予一定的估值溢价,给予公司2017年115-120倍PE,未来12个月合理价格区间为74.8-78.0元。维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 通信网络管理服务竞争激烈;海内外市场拓展受阻;募集资金投向进展不及预期。

一、事件概述 近期,公司发布2017年一季度报告:实现营业收入9,906万元,同比增长19.14%;归属上市公司股东净利润858万元,同比增长15.89%,对应EPS为0.12元,同比减少14.29%。 二、分析与判断 业绩符合预期,网维与网优业务稳妥增长贡献业绩 报告期内,公司实现营业收入9,906.2万元,同比增长19.14%;实现归属于上市公司股东的净利润857.74万元,同比增长15.89,主要原因:公司继续保持在行业的竞争优势,主营业务发展良好。公司按照既定的经营计划开展各项经营活动,公司经营稳步增长。公司于2017年2月与艾默生签订项目采购合同,项目金额为235万元。公司于2017年4月中标中国移动福建公司无线环网(自组网)设备采购项目,中标金额1,053万元。公司积极稳妥发展主业的同时,按照“卓越的信息服务商”的发展战略继续进行各项活动。一方面,公司继续在ICT(如自组网)、物联网等领域加大对特定场景运用、系统集成等研发投入;另一方面,继续积极拓展客户至部队、市政部门等领域,形成多客户结构,为公司业务增长提供新的利润点。 加速拓展海内外市场,加大研发投入实现技术创新 公司继续在福建保持市场领先优势,同时在贵州、广西、江西、重庆等省份持续加大拓展,并取得一定的市场份额。海外市场上,公司紧跟中兴通讯等设备供应商“一带一路”的发展路线,加大在东南亚的资源投入,成立了泰国富通、菲律宾富通、马来西亚富通与缅甸富通等子公司。同时,公司持续跟踪行业技术发展趋势,加大研发投入,引进高素质通信人才,为公司各业务发展提供技术支撑,实现公司技术的持续创新。公司新增3G/4G移动通信光网络特性集中监控管理平台V1.0、基于大客户数据的客户呈现系统V1.0、LTE-FDD无线测试数据管理平台应用软件V4.0、动力集约化网管系统软件V2.0等软件著作权。 募集资金实现全国市场战略布局,建立研发中心增强公司技术创新优势 本次发行募集资金净额预计为1.47亿元,主要投向于通信网络技术服务平台建设项目与研发中心建设项目。(1)通信网络技术服务平台建设项目将实现公司在全国市场布局的战略目标:拟投资1.33亿元,包括总部基地及营销服务网络的建设,其中总部基地建设又包含了服务网络管理中心、培训展示中心、技术支持中心建设;营销服务网络包括在福建、山东、广东等扩建或新建的营销服务网点。(2)研发中心建设项目将进一步提升公司技术研发能力,增强公司技术创新优势:拟投资4,059.78万元,项目的实施目的在于建立起完善的产品、技术研究、开发体系,进一步增强企业的自主创新能力,促进公司可持续发展。 三、盈利预测与投资建议 预计2017-2019年EPS分别为0.65、0.83和1.04元,相应PE分别为94.98倍、75.31倍和59.82倍。由于公司是次新股,所以估值水平较高,公司由区域地方向全国与海外拓展,鉴于公司有外延并购的预期,给予一定的估值溢价,给予公司2017年115-120倍PE,未来12个月合理价格区间为74.8-78.0元。维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 通信网络管理服务竞争激烈;海内外市场拓展受阻;募集资金投向进展不及预期。

一、事件概述 近期,公司发布2016年年报以及利润分配预案:1)实现营业收入3.30亿元,同比增长15.71%;归属上市公司股东净利润3,815万元,同比增长9.91%,对应EPS为0.69元,同比增长4.55%;2)每10股派发现金红利1.00元(含税),每10股转增5股。同时,公司中标无线环网(自组网)设备采购项目,中标金额10,525,905元。 二、分析与判断 业绩符合预期,通信技术服务与设备及软件销售推动业绩稳定增长 报告期内,实现营业收入3.30亿元,同比增长15.71%,主要原因:受益于通信网络存量规模的不断增大,网络维护和网络优化作为后周期行业,将有望继续保持较高增速。此外,三网融合的快速推进、电信运营商外包趋势加快、5G技术的快速发展为行业提供新的增长动力。2016年公司通信技术服务业实现营业收入3.28亿,同比增长15.15%;设备及软件销售实现营业收入226万元,同比增长143.09%。在通信技术服务与设备及软件销售双轮驱动下,公司业绩有望持续稳定增长。同时,公司将以现有的通信网络技术服务为基础,通过内生增长和外延并购两条路径,将业务拓展延伸至ICT、物联网等相关领域,逐步成为国内卓越的信息服务商。 中标无线环网设备采购项目,推动无线自组网在电信行业的运用 公司中标无线环网(自组网)设备采购项目,中标金额1,053万元,采购周期是两年整。该中标项目的无线环网设备是基于无线mesh自组网技术,由公司自主研发而成,提供IP数据、千兆光接口和E1电路接口,可无缝对接电信运营商的传输和基站通信设备。本次无线环网设备采购项目系全国首例将无线自组网技术应用于通信运营商2G/3G/4G基站传输中断应急抢修、救灾抢险应急指挥通信等场景,预计未来几年福建省无线自组网市场规模达亿元以上。本次项目中标是公司加大研发投入的积极成果,是公司拓展ICT领域的重要步伐,同时标志公司在军品转化民用上取得重要进展,对公司未来经营业绩和财务状况产生积极的影响。 加速拓展海内外市场,加大研发投入实现技术创新 公司继续在福建保持市场领先优势,同时在贵州、广西、江西、重庆等省份持续加大拓展,并取得一定的市场份额。海外市场上,公司紧跟中兴通讯等设备供应商“一带一路”的发展路线,加大在东南亚的资源投入,新设斯里兰卡子公司。在2016年公司实现海外收入2,156.80万元,同比增长528.63%。同时,公司持续跟踪行业技术发展趋势,加大研发投入,引进高素质通信人才,为公司各业务发展提供技术支撑,实现公司技术的持续创新。2016年,公司新增3G/4G移动通信光网络特性集中监控管理平台V1.0、基于大客户数据的客户呈现系统V1.0、LTE-FDD无线测试数据管理平台应用软件V4.0、动力集约化网管系统软件V2.0等软件著作权。 三、盈利预测与投资建议 预计2017-2019年EPS分别为0.65、0.83和1.04元,相应PE分别为96.95倍、76.87倍和61.07倍。由于公司是次新股,所以估值水平较高,公司由区域地方向全国与海外拓展,鉴于公司有外延并购的预期,给予一定的估值溢价,给予公司2017年120-125倍PE,未来12个月合理价格区间为78.0-81.3元。维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 通信网络管理服务竞争激烈;海内外市场拓展受阻;募集资金投向进展不及预期。

事件 1、公司于4月14日晚发布2016年年报,年内实现营收3.30亿元,同比增长15.57%;归母净利润0.38亿元,同比增长9.91%,其中扣非归母净利润3794万,同比增幅达21.27%。同时公司拟每10股派发现金红利1.00元(含税)同时转增5股。 2、公司4月16日晚公告,作为第一候选人中标中国移动福建公司无线环网设备两阶段公开招标采购项目,金额达1052.59万元。 简评 业务规模提升,业务结构优化 4G网络快速推进,三网融合趋势清晰,网优网维行业毛利率逐渐企稳,公司年内业务规模有序扩张,员工人数提升至1117人,提升规模19.47%,主营业务营收相应提升15.57%。与此同时,业务结构逐步优化,网络优化业务和设备软件销售等高毛利业务占比稳步提升,带动净利润率的提升,进一步推动扣非归母净利润增速。 公司近期频繁中标,作为第一候选人中标福建移动无线环网设备采购(1053万元),进入广东省广电网络市场,中标中国移动福建(三年11300万元)和贵州(三年6900万元)网络代维服务采购项目,中标中国电信三明公司工程施工项目(6230万元),未来业务将进入新的发展阶段。 其中值得一提的是最新中标的福建移动无线环网设备项目。该项目是全国首例将无线自组网技术应用于通信运营商2G、3G、4G基站传输中断应急抢修、救灾抢险应急指挥通信等场景,预计未来几年仅在福建年均市场规模就将达到亿元。 市场拓展顺利,深化创新布局 公司年内完成了IPO上市,募资1.47亿元。业务能力再上一个新的台阶。公司年内在铁塔、广电、部队、市政、海外等市场方面实现了客户拓展,其中海外业务紧跟中兴通讯等公司的“一带一路”布局,新设斯里兰卡子公司,海外营收同比增长529%。 公司在传统网优网维的基础上,把握行业趋势,布局创新业务。 公司将年营收的4.2%用于研发,年内推进项目包括动力集约化网管系统、大客户的客户呈现系统等,成为未来盈利能力提升的重要业务支撑。 内生+外延双轮驱动发展,董事长挂帅指挥布局 公司主营业务发展良好,同时公司公告指出,实际控制人陈融洁先生将工作重心集中于战略规划和投资并购,为公司长期发展谋求布局,体现了公司发展的决心! 投资建议与评级 网维网优市场规模不断扩大,利润率渐渐企稳。公司作为地方龙头布局运营商、设备商、广电、军队、海外等市场,同时依托软件设备等新业务改善公司营收结构。近期中标不断,主业预计将实现文件发展。同时公司管理层对公司未来布局十分重视,发展决心十足。 我们预计公司2017~2018年利润为0.47亿、0.63亿,对应PE95X、71X,给予“增持”评级。

公司于2001 年成立,2011 年变更为股份有限公司,2016 年登陆创业板。公司主营业务包括通信网络维护服务和通信网络优化服务两部分。2015 年营收2.86 亿元,归母净利润0.35 亿元;2016年归母净利润预计为0.35~0.42 亿元。公司拥有员工1000 余人,客户主要包括中国移动、中国联通、中国电信、广电运营商等电信运营商和中兴、华为、上海贝尔等通信设备商两类。 公司是福建省内综合实力最强的通信网络管理服务提供商之一,在福建省所有9 个地市均可提供包括接入网、传输网和核心网等全网络层次的技术服务。公司依托技术优势,目前已在山东、广东、安徽、江西、吉林、黑龙江、江苏等十多个省市开展业务,并在泰国、马来西亚、缅甸等境外国家设立公司。 公司控股股东和实际控制人为陈融洁先生,截至2016 年11 月1日,陈融洁先生持股比例约为52.87%。

报告摘要: 我国通信网络管理服务处于成长期,第三方通信网络管理服务企业空间大 从全世界来看,通信网络技术服务市场正处于逐步成熟的阶段,特别是欧美等发达国家。由于我国通信网络技术服务起步较晚,行业还处于成长期。随着2G 网络、3G 网络以及4G 网络商用后的建设部署,通信网络管理服务市场规模亦将相应扩大。据中国信息产业网的数据,2013年我国通信网络管理服务市场规模达到623.00亿元,预计到2015年市场规模将达到931.10亿元。同时,由于我国电信业一直处于相对垄断的地位,随着我国通信体制改革的不断深入,电信业的市场化程度不断提高,第三方通信网络管理服务企业取得了快速的发展。随着通信网络规模的日益扩大,为了保证通信网络的稳定性、控制通信网络运营成本,电信运营商逐渐将通信网络管理业务外包给专业的第三方通信网络管理服务企业。 我国通信网络管理服务领先企业,深耕福建加速拓展海内外市场 公司成立于2001年,公司设立以来主营从事通信网络服务,主要包括通信网络维护业务与通信网络优化服务,其中通信网络维护业务占90%以上份额。公司的主要客户包括各大电信运营商和通信设备供应商,以及广电运营商、部队和市政部门等。自设立以来,公司率先在福建省内开展通信网络管理服务业务,2013-2015年公司来自福建省的主营业务收入占主营业务收入的比例分别为68.87%、61.27%、55.43%。近年来,公司业务区域逐步由福建拓展到山东、广东、安徽、江西、吉林、黑龙江、江苏等十多个省市,海外成立了泰国富通、菲律宾富通、马来西亚富通与缅甸富通,不断拓展海内外市场加速公司发展。公司未来将不断拓展市场和技术创新,力争成为卓越的通信网络管理服务企业。 募集资金实现全国市场战略布局,建立研发中心增强公司技术创新优势 本次发行募集资金净额预计为1.47亿元,主要投向于通信网络技术服务平台建设项目与研发中心建设项目。(1)通信网络技术服务平台建设项目将实现公司在全国市场布局的战略目标:拟投资1.33亿元,包括总部基地及营销服务网络的建设,其中总部基地建设又包含了服务网络管理中心、培训展示中心、技术支持中心建设;营销服务网络包括在福建、山东、广东等扩建或新建的营销服务网点。(2)研发中心建设项目将进一步提升公司技术研发能力,增强公司技术创新优势:拟投资4,059.78万元,项目的实施目的在于建立起完善的产品、技术研究、开发体系,进一步增强企业的自主创新能力,促进公司可持续发展。 盈利预测和评级 公司网络维护和网络优化国内稳步推进,海外市场加速发展,未来有外延并购预期。预计2016-2018年EPS 为0.59、0.72和0.92元,相应PE 为98.62倍、80.67倍和63.01倍。由于公司是次新股,所以估值水平较高,公司由区域地方向全国与海外拓展,鉴于公司有外延并购的预期,给予一定的估值溢价,可给予100-105倍PE,未来12个月合理价格区间为72-76元。 风险提示 通信网络管理服务竞争激烈;海内外市场拓展受阻;募集资金投向进展不及预期。

公司主要经营通信网络维护和网络优化服务。受益4G后周期和市场区域拓张,公司收入、利润增长持续提速;同时,公司一体化通信网络服务战略清晰,未来布局值得期待。 手握资源,奠定网络维护区域龙头。公司是福建省内通信网络维护龙头企业,与移动、联通和电信的福建分公司合作长达11-14年,充分掌握用户的网络结构、设备分布等信息,制定了针对性维护和优化方案,与运营商形成较强合作黏性。在3G\4G存量网络规模已进入高峰,网络维护作为通信网络后周期行业,未来将持续受益,驱动公司稳步增长。 迅速拓张新市场,一体化战略清晰。公司积极扩展福建省外及海外市场业务,目前已成功打入山东、广东等十多个省市以及泰国、马来西亚等国家,客户结构也从电信运营商和设备商拓展到广电运营商、部队及市政部门。同时,公司未来网络优化、维护、测试等一体化服务战略清晰,在稳扎主业的基础上,未来布局值得期待。 盈利预测及估值:公司主业稳定增长,新区域市场扩展持续推进,推动公司收入和利润增长持续提速。同时,公司一体化战略清晰,未来布局值得期待。预计公司2016年-2018年EPS分别为0.59元、0.73元和0.93元,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:电信运营商资本开支增速下滑、海外业务经营风险

独特见解: 公司设立以来主要从事通信网络维护服务,同时为部分客户通信网络优化服务,主要客户包括电信运营商、通信设备供应商、广电运营商、部队及市政部门等容。年收入规模预期3亿以上,净利润预期达到0.63亿。 我国通信网络管理服务市场集中度较低,电信运营商下属企业如中通服占有的市场份额较大,第三方专业通信网络管理服务企业市场规模均较小,且往往集中于特定区域。同时由于上游客户主要为三大运营商,价格竞争压力加大,行业毛利率整体处于下行态势。 投资要点 1.公司多年耕耘网络优化市场,稳步推进 公司设立以来主要从事通信网络维护服务,同时为部分客户通信网络优化服务,主要客户包括电信运营商、通信设备供应商、广电运营商、部队及市政部门等容。年收入规模预期3亿以上,净利润预期达到0.63亿。 2.行业竞争激烈,毛利率下行压力显著,相关同行纷纷转型 我国通信网络管理服务市场集中度较低,电信运营商下属企业如中通服占有的市场份额较大,第三方专业通信网络管理服务企业市场规模均较小,且往往集中于特定区域。同时上游客户主要为三大运营商,价格竞争压力加大,行业毛利率整体处于下行态势,目前多家业内公司纷纷开辟第二主业,华星创业转型IDC运营、宜通世纪转型物联网、世纪鼎利转型教育等。 3.投资建议: 公司目前所处的网络优化行业竞争激烈,未来预期市场集中度将不断提高,等待毛利率水平止跌回升。公司以本次IPO以每股10.26元公开发行新股1753万股,募集资金净额14701.268万元,计划实施通信网络技术服务平台建设项目、研发中心建设项目和补充流动资金三个项目,项目的未来进展还有待观察。我们预测公司的2016、2017、2018年的EPS分别为0.63、0.74和0.77,对应的PE为98x、83x、80x,考虑到新股的因素,估值相对较贵,首次覆盖,给予推荐评级。 4.风险提示: (1)估值水平较高;(2)未来行业竞争激烈程度持续恶化。