金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/1 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
上海艾录 造纸印刷行业 2021-11-01 15.30 -- -- 21.30 39.22%
21.30 39.22% -- 详细
公司发布三季报:前三季度收入7.93亿元(+52.34%),归母净利润1.16亿元(+55.02%),扣非归母净利润1.13亿元(+56.31%);单Q3实现收入2.77亿元(+44.31%),归母净利润0.37亿元(+24.26%),扣非归母净利润0.37亿元,业绩符合预期。 投资要点Q3经营稳健,原料高位略有拖累利润率Q3收入同比+44.31%(21H1收入同比+57.04%),收入增速较上半年略有放缓主要系20H1疫情影响基数较低、20Q3起基数较高,综合来看21Q3增速表现依然亮眼;Q3毛利率30.84%(21H1为33.74%),同比-3.58pct,主要系期内原料价格高位,其中原纸60%来自进口,海运费高企亦有拉高采购成本。细分业务来看,工业原纸业务期内订单稳健、利润率受原料影响略有压缩;塑料包装业务方面,大客户妙可蓝多增长稳健、常温奶酪上市有望贡献新增量驱动。展望Q4,考虑原料成本预期高位震荡,利润率或将环比持平;Q4消费旺季,销量预计稳步提升,期待Q4经营表现。 新客户开拓顺利、产能有序扩张,中期成长动力充足工业纸包业务方面,大客户东方雨虹、沈阳化学等成长稳健,且下游集中度呈现稳步提升态势,公司有望持续分享大客户成长红利。此外,明年年末工业纸包产能预计提升近80%,中期成长动力充足。复合塑料包装业务方面,期内公司成功与妙可蓝多合作研发出常温奶酪棒包材,系业内率先掌握常温包材技术的国内企业,有望成为成长新驱动;此外,公司业已切入除妙可蓝多外等多个优质客户供应体系,客户矩阵丰富、订单储备充足,考虑明年年末奶酪棒包材产能实现翻倍,持续看好公司未来成长。 盈利能力略有回落,现金流表现良好Q3毛利率30.84%(-3.58pct),主要系原料采购成本高位。期间费用率16.25%(-0.41pct),其中销售费用率4.43%(-0.24pct)、管理与研发费用率10.53%(+0.61pct)、财务费用率1.28%(-0.78pct),归母净利率13.38%(-2.16pct)。 期末应收账款1.97亿元,较期初减少0.30亿元;存货3.02亿元,较期初增加1.10亿元,主要系原材料备货增加。期内经营性现金流净额0.39亿元,较去年同期增加0.38亿元。 盈利预测及估值公司下游景气高位,且已迈入产能高速扩张期,未来成长动力充足。我们预计2021-2023年实现收入11.08、15.35、19.42亿元,同比增加43.04%、38.49%、26.52%;归母净利润1.61、2.24、2.78亿元,同比增加44.74%、39.21%、24.28%,对应PE分别为36.10X、25.93X、20.87X,维持买入评级。 风险提示原材料价格波动、下游景气波动、产能投放不及预期
马莉 1
上海艾录 造纸印刷行业 2021-10-11 15.31 -- -- 16.57 8.23%
21.30 39.12% -- 详细
包装细分领域隐形冠军,自动化、技术实力突出,产能高速扩张、下游景气高位,看好公司未来成长性!投资要点 包装细分赛道隐形冠军,客户优质多元公司成立于 2006年,主营工业用纸包装(20年收入 5.83亿元,占比 75%)、塑料包装(20年收入 1.77亿元,占比 23%)和智能包装系统(20年收入 0.14亿元,占比 1.88%),规模于细分赛道中处于领先地位。公司下游大客户包括妙可蓝多、东方雨虹、立邦、德高、沈阳化工等,覆盖食品、化工、建材等多领域。 2012-2020年公司收入从 1.26亿元增长至 7.75亿元,CAGR 为 25.53%;归母净利润从 0.09亿元增长至 1.11亿元,CAGR 为 36.56%。21H1公司实现收入 5.15亿元(+57.04%)、归母净利润 0.79亿元(+75.50%),业绩表现靓丽。 塑料包装:妙可蓝多绑定,技术实力突出妙可蓝多绑定,率先实现国产替代。奶酪近年增长靓丽,国产品牌兴起,其中妙可蓝多依赖爆品奶酪棒迅速抢占市场份额,18-20年市占率从 3.9%增长至22.7%。公司于 18年切入妙可蓝多奶酪棒包材供应体系,依托强研发实力率先实现包材国产替代,成为第一家规模化生产 PS 膜类包材的国内企业。2018-2020年,复合塑料包装(奶酪棒包材为主)营收从 0.12亿元增长至 1.43亿元,CAGR为 247.62%。 新老客户放量,常温类包材有望成为新爆发点。 (1)公司稳定供应实力突出、产品质量领先,且与妙可蓝多合作多年,一供地位稳固。此外,公司业已切入伊利、牧堡、君君乳酪等品牌供应体系。考虑低温奶酪仍处于高速发展期、公司产能储备充足,未来该业务有望延续高增态势。 (2)常温奶酪渠道容量是低温奶酪的十倍,可发展空间更大。2021年公司与妙可蓝多成功合作研发常温奶酪棒包材,研发速度再次领先行业,有望成为新爆发点。 工业用纸包装:自动化领先,精选客户成长稳健纸袋市场增长稳健,格局高度分散。2014-2020年国内纸袋市场规模从 188亿元增长至 245亿元,CAGR 为 4.51%;当前竞争格局较为分散,艾录系业内龙头,2020年工业用纸包装实现收入 5.83亿元,市占率约 2.37%。 公司自动化领先,毛利率中枢较为稳定。公司下游对接化工、建材、食品等高景气赛道,依托高自动化下的强交付实力与众多龙头客户达成了稳定合作,如东方雨虹(艾录系一供)、立邦、三棵树、科顺等等。人效表现来看,2019/2020年公司人均创收分别为 93.62、102.32万元,人均创利分别为 9.30、15.27万元,综合表现优于同行、自动化建设效果显著;议价能力方面,在该业务原纸成本超 60%的情况下,历史毛利率中枢(30-35%)仍显著优于同行且波动相对较小,21年上半年原料高位下成功提价,成本传导较为顺利。 盈利预测及估值考虑公司产能扩张有序、订单储备充足、下游景气高位,未来成长性较高;且 自动化、规模化供应实力突出,细分龙头地位较为稳固。我们预计 21-23年公司实现收入 11.08/ 15.59/ 19.69亿元,同比增长 43.04%/ 40.66%/ 26.31%;归母净利 1.65/ 2.37/ 2.98亿元,同比增长 48.46%/ 43.67%/ 25.65%,对应 PE 分别为35.58X/ 24.76X/ 19.71X,首次覆盖予以“增持”评级! 风险提示下游景气波动、产能投放不及预期、竞争格局加剧
首页 上页 下页 末页 1/1 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名