金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/2 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
上机数控 机械行业 2020-12-04 103.00 -- -- 154.97 50.46%
169.72 64.78% -- 详细
与阿特斯签签35亿硅片长单,近近1个月获获251亿元大单!公司单晶硅业务有望超预期1)自2020年11月以来,公司与天合光能、东方日升先后签订216亿销售合同,叠加本次与阿特斯签订35亿长单,未来几年未执行订单合计金额达251亿元。2)从采购量级来看,未来2年阿特斯将向公司分别采购9,600吨和10,000万吨单晶硅锭,我们预计对应硅片约在3.5-4GW/年左右。3)结合近期3大采购合同金额加总,这3家客户现有这几个订单对应2021-2022年合计采购金额就达到57亿元和77亿元(含税),我们预计公司未来有望获得更多客户认可。 光伏单晶硅独立第三方供应商,受客户高度认可,210大硅片未来龙头地位逐步奠定!1)近年来,硅片龙头不断向下游进行一体化布局延伸,与电池片、组件厂存在竞争关系,市场亟需独立第三方供应商。公司作为单晶硅“后浪”,客户关系更为友好,受下游大力支持,覆盖天合光能、东方日升、阿特斯、通威、爱旭、正泰、东磁等主流客户。2)从天合、东方日升、阿特斯的产能规划来看,预计2021年三家组件产能合计将超100GW,其中210大尺寸产能有望超50GW。我们判断公司与客户合作友好、下游接受度高,有望成为210大硅片规模最大、最重要的供应商之一,在大尺寸硅片领域“弯道超车”!光伏210大硅片龙头地位逐步奠定!单晶硅扩产进度超预期;达公司良率已达95%;预计第四季度业绩将超市场预期1)公司二期8GW项目为今年7月底开工,从平地到设备进厂仅用时不到2个月时间,目前单晶炉已安装完成576台(总计792台),投产进度超预期。我们预计公司未来单晶硅产能将加速扩张。2)此前市场质疑公司210切片良率,11月23日公司已官宣其量产切片机切割的210硅片良率已达到95%左右。我们判断,公司210尺寸良率还将进一步提升。3)10月以来,硅料价格持续下降,硅片价格仍保持坚挺,预计四季度公司业绩、盈利能力有望超市场预期。 盈利预测::6-12月目标市值380亿元!!预计2020-2022年公司净利润5.8/17.2/29.8亿元,同比增长213%/197%/73%,对应PE为41/16/9倍。我们保守给予2021年22倍PE,6-12月目标市值380亿元。维持“买入”评级。 风险提示::疫情对全球光伏需求影响、全行业大幅扩产导致竞争格局恶化。
上机数控 机械行业 2020-12-01 85.00 -- -- 152.05 78.88%
169.72 99.67% -- 详细
事件:签订东方日升114亿重大销售合同公告,主要为210大硅片! 公司与东方日升签订“单晶硅片”长单销售合同。自2021-2023年,东方日升将向子公司弘元新材分别采购4.5亿、8亿、10亿片单晶硅片(合计22.5亿片,上下浮动不超过10%)。按照PVInfoLink当前市场均价,预计三年总销售金额约113.63亿元(含税)。 投资要点 与东方日升签114亿硅片长单,又一百亿元级大单!公司210大硅片被市场高度认可! 1)2020年1月、11月以来,公司与天合光能先后签订12亿元(3.67亿片,约2GW)销售合同、和5年102亿元(20亿片、20GW)210大尺寸硅片销售合同,叠加本次与东方日升签订114亿长单,未来几年未执行订单合计金额超216亿元。2)从采购量级来看,未来3年东方日升将向公司分别采购4.5亿片、8亿片和10亿片单晶硅片,数量逐年提升。我们判断公司210大硅片被市场高度认可。同时表明公司单晶硅产能扩快速扩大,未来成长空间广阔。 预计210大硅片占比67%、83%、100%,光伏210大硅片未来龙头地位逐步奠定! 从尺寸结构上看,我们判断210大硅片在本次合同中的占比将逐年提升。1)假设:本次采购合同以166和210尺寸为主,参考当前市场均价3.25元/片和5.45元/片进行测算。2)预计2021-2023年,按片数估算,210尺寸将分别占比56%、75%、100%;按GW级估算,210尺寸将分别占比67%、83%、100%。3)我们认为,公司将成为210大硅片规模最大、最重要的供应商之一,有望在大尺寸硅片领域“弯道超车”!光伏210大硅片未来龙头地位逐步奠定! 210大硅片需求、进度超预期;公司良率已达95%;预计第四季度业绩将超市场预期 1)目前下游各大厂商已纷纷布局210组件。主要厂商包括:天合光能、通威、东方日升、阿特斯等,均为公司重要下游客户之一。从天合、东方日升、阿特斯的产能规划来看,预计2021年三家组件产能合计将超100GW。我们判断,其中210大尺寸产能有望超50GW。2)此前市场质疑,公司210切片良率不及预期。11月23日,公司已官宣其量产切割的210硅片良率已达到95%左右,我们判断,公司210尺寸良率还将进一步提升。3)10月以来,硅料价格持续下降,硅片价格仍保持坚挺,预计四季度公司业绩、盈利能力有望超市场预期。 盈利预测:上调6-12月目标市值至380亿元预计2020-2022年公司净利润5.8/17.2/29.8亿元,同比增长213%/197%/73%,对应PE为33/13/7倍。我们保守给予2021年22倍PE,上调6-12月目标市值至380亿元。维持“买入”评级。 风险提示:疫情对全球光伏需求影响、全行业大幅扩产导致竞争格局恶化。
上机数控 机械行业 2020-11-13 74.16 -- -- 117.00 57.77%
169.72 128.86% -- 详细
事件:弘元新材二期W8GW单晶硅项目点火成功,目前已经安装单晶炉6576台根据全资子公司弘元新材新闻,11月10日弘元新材(单晶硅业务)二期8GW单晶项目成功点火投产。项目自2020年7月开工建设、9月15日设备进厂,目前已安装单晶炉576台。 投资要点期二期8GW项目进展超预期,Q3年化产能较H1增长56%,预计未来产能将加速扩张公司二期8GW项目为今年7月底开工,从平地到设备进厂仅用时不到2个月时间。二期总计划单晶炉数量792台,目前已安装完成576台,投产进度超预期!此前,公司“5GW单晶硅项目”已全部达产,实际产能超预期。公司单3季度单晶硅总产能达5450吨(年化21800吨),较上半年增长56%。我们预计公司未来光伏单晶硅产能将加速扩张。 1-9月单晶硅毛利率25%,第三季度近33%,非硅成本、盈利能力将逐步向隆基看齐1-9月公司单晶硅收入17.2亿元,毛利率25.2%,平均售价约14.47万元/吨。我们测算公司单晶硅Q3单季毛利率接近33%、净利率接近24%,大幅超市场预期。根据公司11月6日公告的单晶硅平均销售单价、多晶硅料平均成本等数据综合计算,我们测算公司非硅成本与隆基的差距已经不大。随着规模扩大、人工成本差异缩小、工艺技术日益改进,我们判断公司非硅成本将逐步向隆基靠拢,同时硅料采购成本也将与隆基进一步缩小。未来如果公司210大硅片占比大幅提升,我们判断210大硅片盈利能力好于182/166硅片,公司盈利能力将进一步提升。 公司获获210大硅片大单;将为为210大大硅片未来龙头,动强力推动210大大!硅片产业化! (1)2020年11月,公司与天合光能签光伏行业210大尺寸硅片首个百亿级别长单,战略意义重大。我们判断,公司在210大尺寸硅片环节,产品品质已得到下游客户高度认可!这一大单,将强力推动210大硅片产业化。同时表明,公司210大硅片切片良率已达大规模产业化要求。 (2)目前天合光能、通威、东方日升、阿特斯等大厂商已纷纷布局210组件,这些大厂商均为公司重要下游客户。 (3)公司作为光伏单晶硅第三方独立供应商,产品在下游客户接受度较高。 未来产能加速扩张,公司将成210大硅片规模最大、最重要的供应商之一!明年司大尺寸硅片结构性紧缺,公司210大硅片“弯道超车”!结构改善提升盈利能力1)市场担心,明年硅片行业竞争格局可能有所冲击;我们认为,高品质、大尺寸硅片目前及明年仍处于供给不足的状态,部分老旧产能将淘汰。2)预计明后年210大尺寸硅片需求迅速放量,公司大尺寸硅片“弯道超车”,产品结构改善盈利能力提升,有望成210大硅片未来龙头!盈利预测::预计2020-2022年公司净利润5.6/16/26.4亿元,同比增长203%/185%/65%,对应PE为32/13/8倍。给予2021年20倍PE,目标市值320亿元。维持买入评级。 风险提示::疫情对光伏需求影响、全行业大幅扩产导致竞争格局恶化。
上机数控 机械行业 2020-11-12 74.52 -- -- 117.00 57.00%
169.72 127.75% -- 详细
二期 8GW 项目进展超预期, Q3年化产能较 H1增长 56%,预计未来产能将加速扩张 公司二期 8GW 项目为今年 7月底开工, 从平地到设备进厂仅用时不到 2个月时间。 二期总计 划单晶炉数量 792台,目前已安装完成 576台, 投产进度超预期! 此前, 公司“5GW 单晶硅 项目” 已全部达产, 实际产能超预期。 公司单 3季度单晶硅总产能达 5450吨(年化 21800吨),较上半年增长 56%。我们预计公司未来光伏单晶硅产能将加速扩张。 1-9月单晶硅毛利率 25%,第三季度近 33%, 非硅成本、 盈利能力将逐步向隆基看齐 1-9月公司单晶硅收入 17.2亿元,毛利率 25.2%,平均售价约 14.47万元/吨。我们测算公司单 晶硅 Q3单季毛利率接近 33%、净利率接近 24%,大幅超市场预期。根据公司 11月 6日公告的 单晶硅平均销售单价、多晶硅料平均成本等数据综合计算,我们测算公司非硅成本与隆基的差 距已经不大。随着规模扩大、 人工成本差异缩小、 工艺技术日益改进, 我们判断公司非硅成本 将逐步向隆基靠拢,同时硅料采购成本也将与隆基进一步缩小。 未来如果公司 210大硅片占比 大幅提升,我们判断 210大硅片盈利能力好于 182/166硅片,公司盈利能力将进一步提升。 公司获 210大硅片大单;将为 210大硅片未来龙头, 强力推动 210大硅片产业化! ( 1) 2020年 11月, 公司与天合光能签光伏行业 210大尺寸硅片首个百亿级别长单, 战略意义 重大。 我们判断,公司在 210大尺寸硅片环节,产品品质已得到下游客户高度认可! 这一大单 将强力推动 210大硅片产业化。 同时表明,公司 210大硅片切片良率已达大规模产业化要求。 ( 2) 目前天合光能、 通威、东方日升、阿特斯等大厂商已纷纷布局 210组件, 这些大厂商均为 公司重要下游客户。( 3) 公司作为光伏单晶硅第三方独立供应商,产品在下游客户接受度较高 未来产能加速扩张,公司将成 210大硅片规模最大、最重要的供应商之一! 明年大尺寸硅片结构性紧缺,公司 210大硅片“弯道超车”! 结构改善提升盈利能力 1) 市场担心,明年硅片行业竞争格局可能有所冲击; 我们认为, 高品质、大尺寸硅片目前及明 年仍处于供给不足的状态,部分老旧产能将淘汰。 2) 预计明后年 210大尺寸硅片需求迅速放 量, 公司大尺寸硅片“弯道超车”,产品结构改善盈利能力提升,有望成 210大硅片未来龙头 盈利预测: 预计 2020-2022年公司净利润 5.6/16/26.4亿元,同比增长 203%/185%/65%, 对应 PE 为 32/13/8倍。给予 2021年 20倍 PE,目标市值 320亿元。维持买入评级。 风险提示: 疫情对光伏需求影响、全行业大幅扩产导致竞争格局恶化。
上机数控 机械行业 2020-11-09 81.88 -- -- 104.00 27.02%
169.72 107.28% -- 详细
1-9月单晶硅毛利率 25%,第三季度近 33%,非硅成本、盈利能力将逐步向隆基看齐1-9月公司单晶硅收入 17.2亿元,毛利率 25.2%,平均售价约 14.47万元/吨。我们测算公司晶硅 Q3单季毛利率接近 33%、净利率接近 24%,大幅超市场预期。根据公司 11月 6日公告单晶硅平均销售单价、多晶硅料平均成本等数据综合计算,我们测算公司非硅成本与隆基的距已经不大。随着规模扩大、人工成本差异缩小、工艺技术日益改进,我们判断公司非硅成将逐步向隆基靠拢,同时硅料采购成本也将与隆基进一步缩小。未来如果公司 210大硅片占大幅提升,我们判断 210大硅片盈利能力好于 182/166硅片,公司盈利能力将进一步提升。 公司获 210大硅片大单;将为 210大硅片未来龙头,强力推动 210大硅片产业化! (1)2020年 11月,公司与天合光能签光伏行业 210大尺寸硅片首个百亿级别长单,战略意重大。我们判断,公司在 210大尺寸硅片环节,产品品质已得到下游客户高度认可!这一大单将强力推动 210大硅片产业化。同时表明,公司 210大硅片切片良率已达大规模产业化要求 (2)目前天合光能、通威、东方日升、阿特斯等大厂商已纷纷布局 210组件,这些大厂商均公司重要下游客户。 (3)公司作为光伏单晶硅第三方独立供应商,产品在下游客户接受度较高未来产能加速扩张,公司将成 210大硅片规模最大、最重要的供应商之一! 明年大尺寸硅片结构性紧缺,公司 210大硅片“弯道超车”!结构改善提升盈利能力1)市场担心,明年硅片行业竞争格局可能有所冲击;我们认为,高品质、大尺寸硅片目前及年仍处于供给不足的状态,部分老旧产能将淘汰。2)预计明后年 210大尺寸硅片需求迅速量,公司大尺寸硅片“弯道超车”,产品结构改善盈利能力提升,有望成 210大硅片未来龙头 公司单晶硅大幅扩产,三季度年化产能较上半年增长 56%,预计未来有望超 13GW2020年上半年,公司单晶硅总产能 6,979吨(年化 13,958吨);单 3季度,公司单晶硅总产5,450吨(年化 21,800吨),较上半年增长 56%。目前公司“5GW 单晶硅项目”实际产能水超过预期;30亿定增预案用于 8GW 单晶硅项目。预计公司未来光伏单晶硅产能将超 13GW 盈利预测:预计 2020-2022年公司净利润 5.6/16/26.4亿元,同比增长 203%/185%/65%,对应 PE 为 35/14/9倍。给予 21年 20倍 PE,目标市值 320亿元。维持“买入”评级。 风险提示:疫情对光伏需求影响、全行业大幅扩产导致竞争格局恶化。
上机数控 机械行业 2020-11-05 82.99 -- -- 99.80 20.26%
169.72 104.51% -- 详细
与天合光能签 102亿硅片长单, 强力推动 210大尺寸硅片产业化进程! 战略意义重大! 继 2020年 1月公司与天合光能签订 3.67亿片销售合同后,本次再签订百亿长单。从尺寸结构 上来看,本次采购意向为 210尺寸硅片,为光伏行业 210大尺寸硅片首个百亿级别长单, 战略 意义重大。 本次销售合同也是天合光能自 IPO 以来最大的采购订单。 我们判断,公司在 210大 尺寸硅片环节,产品品质已得到下游客户高度认可! 这一大单,将强力推动 210大硅片产业化。 公司为 210大硅片规模最大、最重要的供应商之一, 占据 210大硅片产业链核心地位! 1) 目前下游各大厂商已纷纷布局 210组件。 600W 以上的 210系列组件厂商主要包括:天合光 能、 通威、东方日升、 阿特斯等,均为公司重要下游客户之一。 2)市场担心, 未来硅片环节产 能过剩,明年硅片行业竞争格局可能有所冲击; 我们认为, 高品质、大尺寸硅片目前及明后年 处于供给不足的状态。 预计公司将成为 210大硅片规模最大、最重要的供应商之一,具有战略 意义, 有望在大尺寸硅片领域“弯道超车”! 未来公司将在 210大硅片产业链中占据核心地位! 光伏单晶硅独立第三方供应商, 后发优势渐显,盈利能力将进一步向隆基看齐 公司单晶硅产品品质已和龙头隆基无显著差异。我们测算公司单晶硅 Q3单季毛利率接近 33%、 净利率接近 24%,大幅超市场预期, 盈利能力进一步向隆基看齐。随着规模扩大,硅料成本、 人工成本差异的缩小、以及工艺技术日益改进, 公司单晶硅综合成本和隆基差距日益缩小。 公司单晶硅大幅扩产, 产能有望超 13GW, 全球单晶硅市场有望“三分天下” 公司未来光伏单晶硅产能将超 13GW。根据公司公告,公司“5GW 单晶硅拉晶生产项目”的实 际产能水平超过预期; 7月发布 30亿定增预案,主要用于 8GW 单晶硅项目,目前进展顺利。 我们判断作为独立第三方硅片供应平台,未来产能规模有望进一步扩大,成长空间广阔。 盈利预测 预计 2020-2022年公司净利润 5.6/16/26.2亿元,同比增长 203%/185%/63%, 对应 PE 为 33/12/7倍。给予 2021年 20倍 PE, 6-12月目标市值 320亿元。维持“买入”评级。 风险提示: 疫情对光伏需求影响、全行业大幅扩产导致竞争格局恶化
上机数控 机械行业 2020-10-28 83.00 -- -- 87.33 5.22%
169.72 104.48% -- 详细
事件: 公司发布2020年三季报,前三季度公司实现营收19.47亿元,同比增长317.44%,净利润3.43亿元,同比增长125.56%,基本EPS1.49元,平均ROE17.63%。 投资要点: 单晶硅业务带动公司盈利能力持续增强。 公司在包头投资5GW单晶硅,项目稳步推进。单晶炉装料量和生产效率国内先进,团队富有经验,产能超预期。公司盈利能力持续快速增长,双轮驱动优势明显。 单晶硅片新势力,有望打破双寡格局。 平价上网带动国内外光伏装机量持续增长。受益需求增长和占比提升,单晶硅片供不应求。公司持续加码单晶硅,2022年产能将达到13-16GW,有望打破双寡格局,成为继隆基、中环之外的第三方独立供货平台。 金刚线切片机迎来技术迭代,更新规模超28亿。 光伏硅片大尺寸、薄片化是大势所趋,金刚线切片机迎来技术迭代。头部企业加速扩张大硅片产能,切片机更新规模超20亿,老旧产线改造规模超8亿。2020-2022年公司切片机业务有望每年获得6-8亿订单。 盈利预测。 预计公司2020-2022年营业收入为33.08/73.78/107.65亿元,同比增长310.38%/123.00%/45.91%,净利润4.60/8.96/11.33亿元,同比增长148.21%/94.74%/26.47%,EPS为1.98/3.85/4.87元/股,对应PE为42.04/21.59/17.07倍。维持推荐评级。 风险提示。 下游光伏装机量不及预期,价格竞争导致毛利率下降,单晶硅业务扩产进度不及预期,国内外疫情的反复。
上机数控 机械行业 2020-10-26 86.50 -- -- 87.33 0.96%
169.72 96.21% -- 详细
投资要点 业绩加速增长大超预期!第三季度单季:收入同比增长399%,净利润同比增长245% 1)受益单晶硅业务的快速放量,公司业绩再超市场预期。公司前三季度营收增长317%,归母净利润增长126%;其中,单Q3季度营收增长399%,归母净利润增长245%,业绩加速增长。 2)盈利能力提升显著,费用管控良好。前三季度公司毛利率27.2%,环比+3.6pct,净利率17.6%,环比+3.7pct。三项费用率为7.1%,环比-0.1pct。 单晶硅:Q3单季模拟毛利率约33%、模拟净利率约24%超预期,接近行业龙头隆基光伏单晶硅 已为公司前三季度第一大收入和利润来源,占比约81%和85%。(注:我们将公司单晶硅业务模拟值为:合并报表(无锡老业务+包头新业务)与母公司报表(无锡老业务)相减)1)单晶硅业务营收、净利润大幅增长:前三季度实现营收15.8亿元,环比上半年+82%;实现净利润2.9亿元,yoy+140%。单看Q3季度,实现营收7.1亿元,环比Q2单季+41%;实现净利润1.7亿元,环比Q2单季+141%。2)盈利能力超市场预期:前三季度,毛利率26.5%(环比上半年+5.4pct),净利率18.4%(环比上半年+4.5pct)。其中,Q3单季毛利率33.1%(环比Q2+11pct),净利率23.9%(环比Q2+9.9pct),逐步接近隆基(隆基上半年单晶硅毛利率34.8%)。 光伏单晶硅独立第三方供应商,后发优势渐显,盈利能力将进一步向隆基看齐 公司单晶硅产品品质已和龙头隆基无显著差异;盈利能力向隆基看齐。随着规模扩大,硅料成本、人工成本差异的缩小、以及工艺技术日益改进,公司单晶硅综合成本和隆基差距日益缩小。 公司单晶硅大幅扩产,产能有望超13GW,全球单晶硅市场有望“三分天下” 公司未来光伏单晶硅产能将超13GW。根据公司公告,公司“5GW单晶硅拉晶生产项目”的实际产能水平超过预期;7月发布30亿定增预案,主要用于8GW单晶硅项目,目前进展顺利。 我们判断作为独立第三方硅片供应平台,未来产能规模有望进一步扩大,成长空间广阔。 盈利预测 预计2020-2022年公司净利润5.6/16/26.2亿元,同比增长203%/185%/63%,对应PE为34/12/7倍。给予2021年20倍PE,6-12月目标市值312亿元。维持“买入”评级。 风险提示:疫情对光伏需求影响、全行业大幅扩产导致竞争格局恶化。
上机数控 机械行业 2020-10-13 83.00 -- -- 94.50 13.86%
154.97 86.71%
详细
装备+材料”双轮驱动,单晶业务快速增长。 国内领先机加工设备公司,投资5GW单晶硅,业务快速增长。单晶硅项目持续推进,2020年上半年实现营收10.84亿元,同比增长269.78%,净利润1.50亿元,同比增长57.44%,双轮驱动优势显现。 持续加码单晶硅,打破双寡格局,利润丰厚。 平价上网带动国内外光伏装机量持续增长。受益需求增长和占比提升,单晶硅片供不应求,市场亟需隆基、中环以外的第三方独立供货平台。公司持续加码单晶硅,2022年产能将达到13GW,有望打破双寡格局。2019年单晶硅业务毛利22.84%,2020年上半年单晶硅业务净利率13.1%,利润丰厚。 金刚线切片机迎来技术迭代,更新规模超28亿。 光伏硅片大尺寸、薄片化是大势所趋,金刚线切片机迎来技术迭代。头部企业加速扩张大硅片产能,切片机更新规模超20亿,老旧产线改造规模超8亿。2020-2022年公司切片机业务有望每年获得6-8亿订单。 盈利预测。 预计公司2020-2022年营业收入为30.56/67.47/98.19亿元,同比增长279.09%/120.77%/45.53%,净利润3.94/7.22/10.77亿元,同比增长112.42%/83.37%/49.22%,EPS为1.69/3.10/4.63元/股,对应PE为39.45/21.51/14.42倍。考虑公司成长性,给予27倍PE,推荐评级。 风险提示。 单晶硅业务扩产进度不及预期、光伏装机量不及市场预期、国内外疫情的反复。
上机数控 机械行业 2020-10-12 76.00 -- -- 94.50 24.34%
154.97 103.91%
详细
“后浪”!单晶硅独立第三方供应商!迎平价上网、大尺寸升级历史性机遇(1)平价上网大潮即将来临,光伏行业将迎“井喷式”增长。在利润最丰厚的硅片环节,目前隆基、中环垄断全球70%以上产能。当前硅片龙头实施一体化战略,在下游组件和电池片领域大幅扩产,成为硅片客户——电池片/组件厂商的竞争对手;市场亟需独立第三方硅片供应商。(2)公司作为专业化的独立第三方供应商,抓住单晶硅向“210/182大尺寸”升级机遇“弯道超车”,有望在大尺寸硅片领域迅速形成核心竞争力,成为“后浪”,为光伏行业降本升效。 单晶硅三问:能否出高品质产品?客户是否高度接受?能否做到高盈利?(1)公司光伏单晶硅品质已进入第一梯队,转化效率和行业龙头无显著差异。 (2)公司已成为主流供应商,产品已经批量供货,上半年单晶硅收入9.2亿元;公司已覆盖通威、天合、阿特斯、爱旭、正泰、东方日升等全球主流客户。 (3)公司单晶硅盈利能力已超过中环股份,逐步向行业龙头隆基股份看齐。2019年公司单晶硅业务毛利率为23%,隆基和中环分别为32%、18%;2020年上半年公司单晶硅净利率13%;二季度硅片价格大跌约24%,公司净利率保持平稳。 单晶硅:能否保持高盈利能力?公司后发优势渐显,盈利能力向隆基看齐1、、盈利能力:公司将向隆基看齐:(1)随着规模扩大,硅料采购成本、单位人工成本差异缩小;(2)公司工艺技术日益改进,非硅成本和行业龙头差距日益缩小。2、竞争优势:(1)公司和下游电池片、组件客户不存在竞争关系,客户更为友好。(2)后浪——公司为全新设备,兼容210/182大尺寸硅片,210硅片产能处于全球领先地位;整体效率略高些(友商有老设备)。(3)硅棒机加工环节,公司用自己的高效设备,成本和效率较行业龙头具有优势。 竞争格局:”有望“三分天下”;210/182大尺寸硅片先进产能仍结构性不足210/182大尺寸硅片先进产能仍结构性不足,落后产能将加速淘汰。随着公司先进产能逐步释放,全球单晶硅市场有望“三分天下”。 投资建议:至上调目标市值至300亿元预计2020-2022年公司净利润5.2/15.3/25.3亿元,同比增长181%/194%/65%,PE为32/11/7倍。公司单晶硅业务未来有望“三分天下”,给予2021年20倍PE,上调6-12月目标市值300亿元。维持“买入”评级。 风险提示:疫情对光伏需求影响、全行业大幅扩产导致竞争格局恶化
上机数控 机械行业 2020-09-02 65.18 -- -- 75.57 15.94%
99.80 53.11%
详细
近期两大多晶硅料采购合同合计金额近40亿元,保障公司硅料稳定供给近期多晶硅料市场供应趋紧,价格上涨。公司近期签订两大单晶硅料采购合同,合计金额约35.14-44.50亿元。除大全新能源、江苏中能硅业、新疆协鑫新能源以外,此前全资子公司弘元新材总经理拜访通威股份董事长,全方位保障公司硅料供应。 公司与通威、大全、协鑫等核心供应商紧密合作,为单晶硅扩产提供保障多晶硅料行业竞争格局高度集中,2019年前五大供应商(通威、新特、大全、保利协鑫、东方希望)国内份额占比约76%(全国46万吨)。目前,公司已与通威、大全新能源、保利协鑫等一线厂商建立了良好的合作关系,为单晶硅扩产提供保障。 光伏单晶硅独立第三方供应商,后发优势渐显;切片机迎迭代需求今年上半年单晶硅已占公司收入、利润的80%以上。公司为独立第三方硅片供应平台,受客户大力支持,赢得行业龙头一体化战略所带来的市场空间。作为单晶硅行业“后浪”,公司产品品质、盈利能力和行业龙头差距逐步缩小。作为光伏切片机全球龙头,未来2-3年210/182大尺寸硅片迭代,受益存量设备集中更换的爆发式需求。 公司单晶硅大幅扩产,产能有望超13GW,有望重构行业竞争格局公司未来光伏单晶硅产能将超13GW。根据公司公告,不断改进的工艺技术推动了生产效率的提升,公司“5GW单晶硅拉晶生产项目”的实际产能水平超过预期。公司7月发布30亿定增预案,主要用于8GW单晶硅项目。我们判断作为独立第三方硅片供应平台,未来产能规模有望进一步扩大,成长空间广阔。 盈利预测及估值:6-12月目标市值240亿元,维持“买入”评级预计2020-2022年净利润为5/12/18亿元,增长176%/139%/45%,PE为26/11/7倍。 考虑公司高成长性,给予2021年20倍PE,目标市值240亿元。维持“买入”评级风险提示:新冠疫情对光伏海外需求影响、硅片价格下跌风险等
上机数控 机械行业 2020-09-02 65.18 -- -- 75.57 15.94%
99.80 53.11%
详细
中报业绩超预期,加速增长:收入增长270%,扣非净利润增长71%。 业绩呈加速增长趋势:上半年公司实现营收10.8亿元,同比增长270%;归母净利润1.5亿元,同比增长57%;扣非净利润1.4亿元,同比增长71%。经营性净现金流1.1亿元,同比由负转正。 单晶硅业务:中报收入和净利润占比超80%;净利率13%超市场预期。 公司为光伏单晶硅新势力;单晶硅已成公司第一大收入和利润来源,上半年占比均超80%。公司单晶硅盈利能力和行业龙头差距在逐步缩小。 全资子公司弘元新材(单晶硅业务)上半年收入9.2亿元,净利润1.2亿元,净利率为13.1%,盈利能力超市场预期。一季度公司单晶硅收入3.6亿元,净利润5045万元,净利率14%。4-6月期间硅片价格较一季度末下降24%左右,公司仍能保持较好净利率,展现出公司极强的核心竞争力。 三季度硅片涨价,公司单晶硅毛利率提升,随着三季度、四季度公司产能迅速扩张,我们预计三季度、四季度公司业绩增速逐季向上。 光伏单晶硅独立第三方供应商,盈利能力提升,客户及后发优势渐显。 作为光伏单晶硅行业“后浪”。公司产品品质、盈利能力和行业龙头差距逐步缩小,作为独立第三方硅片供应平台,为客户大力支持,赢得行业龙头一体化战略所带来的市场空间。作为光伏切片机全球龙头,未来2-3年210/182大尺寸硅片迭代,受益存量设备集中更换的爆发式需求。 单晶硅大幅扩产,近期新签重大采购合同;有望重构行业竞争格局。 公司未来光伏单晶硅产能将超13GW。根据公司公告,不断改进的工艺技术推动了生产效率的提升,公司“5GW单晶硅拉晶生产项目”的实际产能水平超过预期。公司7月发布30亿定增预案,主要用于8GW单晶硅项目。 8月公司签订重大采购合同,子公司与大全新能源签订19-29亿元多晶硅料大单;之前子公司总经理拜访通威股份董事长,全方位保障公司硅料供应。 盈利预测。 公司单晶硅业务预计将大幅扩产。预计2020-2022年净利润为5/12/18亿元,同比增长176%/139%/45%,对应PE估值25/11/7倍。考虑公司高成长性,给予公司2021年20倍PE,目标市值240亿元。维持“买入”评级。 风险提示。 新冠疫情对光伏海外需求影响、硅片价格下跌风险、巨额投资筹资风险。
上机数控 机械行业 2020-07-01 47.79 70.60 -- 60.64 26.89%
77.88 62.96%
详细
“后浪”——光伏单晶硅新势力!切片机将迎新一轮更新换代需求 光伏行业“一代技术、一代工艺、一代设备”,“长江后浪推前浪”。公司为光伏金刚线切片机全球龙头、光伏单晶硅新势力;包头单晶硅项目进度创业内纪录。2020年一季度单晶硅业务收入和利润占比超80%,净利率14%。 单晶硅:光伏中利润最丰厚环节,亟需独立第三方供应平台 (1)单晶硅:受益“行业增长+占比提升”将大幅增长。光伏成本近年来大幅下降,“平价时代”临近,明后年光伏有望“井喷”,预计明年全球光伏需求增长20-30%;去年单晶硅片市场份额65%,预计很快将提至超90%。 (2)竞争格局:隆基、中环双寡头垄断全球70%产能,市场亟需独立第三方供应商。晶科、晶澳主要为自供,目前在市场上可以对外出售硅片的厂商主要为隆基、中环、上机、京运通等。隆基实施一体化战略,在下游电池片/组件领域大幅扩产,一定程度上可能成为电池片/组件厂商的竞争对手。 (3)盈利能力:利润丰厚;上机数控处于隆基、中环之间。2019年上机数控单晶硅毛利率为23%。单晶硅价格近期持续下跌,考虑到硅料价格同时下降,非硅成本逐年下降,预计优质企业仍将保持较好盈利能力。 (4)上机数控具备核心竞争优势,比较劣势逐步化解。(A)全新设备,在整体效率上可能略高些(友商有些老设备),且具兼容210大尺寸硅片的能力;(B)公司和下游电池片、组件客户不存在竞争关系,销售有可能更顺畅些。比较劣势:(A)规模较小,硅料采购成本较高;(B)切片环节外包,让渡部分盈利给外协厂商;(C)销售导入初期,硅片售价可能会略低于龙头。 光伏切片机:将迎迭代需求:大尺寸为大势所趋;2021年需求接近20亿元210、182大尺寸硅片为大势所趋。2021年光伏切片机需求接近20亿元。(1)新增需求:预计在8亿元以上;(2)更换需求:预计超过10亿元。 公司单晶硅业务迅速崛起,未来产能进一步扩大;切片机受益大尺寸迭代公司包头弘元新材5GW项目计划于2020年全部达产。我们判断作为独立第三方硅片供应平台,未来产能规模有望进一步扩大,未来成长空间广阔。 投资建议 预计2020-2022年公司净利润4.4/8.2/12.3亿元,增长138%/87%/50%,PE为25/13/9倍;考虑单晶硅项目未来成长空间大,给予公司2021年20倍PE,目标市值160亿元,6-12月目标价70.60元,维持“买入”评级。 风险提示 新冠疫情对光伏海外需求影响、硅片价格下跌风险、巨额投资筹资风险。
上机数控 机械行业 2019-09-18 28.11 31.08 -- 31.45 11.88%
31.45 11.88%
详细
公司发布公告: 拟发行可转换公司债券, 募集资金总额不超过 6.47亿元,为期 6年, 扣除发行费用后,募集资金用于“5GW 单晶硅拉晶生产项目( 二期)”。 2019年 5月, 公司公告“5GW 单晶硅拉晶生产项目”: 包头单晶硅项目计划自 2019年 12月起分批实现投产,共分为三期实施,分别为项目一期( 1.5GW)、项目二期( 2GW)、项目三期( 1.5GW)。 预期达产时间分别为2019年 12月、 2020年 7月及 2021年 5月。 公司于 2019年 5-8月,分别向晶盛机电、京运通采购单晶炉设备 5.5亿元、 4.4亿元。 我们分析: 根据公司包头项目可行性报告,项目总投资 30.2亿元, 其中设备投资约 14.2亿元。 若按照单晶炉在设备投资中的占比 70%左右测算,公司近期两次采购单晶炉合同已基本满足包头项目( 5GW 单晶) 需求,从采购设备时间点看,包头项目的进度有望超预期。 与保利协鑫战略合作:公司 40%以上单晶硅棒将出售给保利协鑫:( 1) 每年向协鑫购买多晶硅料需求 40%以上;( 2) 每年向协鑫销售单晶硅棒产量40%以上;( 3)协鑫优先购买公司切片机等设备。 我们认为:战略协议表明公司单晶硅项目受产业链下游客户认同。 公司发布半年报: 2019年上半年,公司主营业务收入 2.93亿元,同比下滑25%;实现归母净利润 9557万元,同比下滑 21%。 上半年公司业绩下滑的主要原因: 2018年“ 531”光伏新政带动光伏全产业链产品大幅降价,下游光伏厂商投资热度锐减,产业链设备厂商的新增订单同比放缓。 2019年上半年光伏行业逐步回暖, 部分单晶硅片厂商启动新一轮扩产,公司光伏金刚线切片机订单逐步落地,新接订单在设备安装调试及验收后逐步确认营业收入, 我们判断公司业绩下半年有望迎来拐点。 投资建议n 若单晶硅项目顺利,预计 2019-2021年净利润为 2.4/4.0/5.0亿元, 同比增长 17.4%/70.5%/25.6%,对应 PE 为 21/12/10倍。按分部估值, 给予公司6-12月目标价 40.71元,维持“买入”评级。 风险提示n 光伏行业政策风险;包头单晶硅项目进度低于预期;硅片价格波动风险。
上机数控 机械行业 2019-08-21 27.88 31.08 -- 29.32 5.16%
31.45 12.80%
详细
事件 公司发布半年报: 2019年上半年,公司主营业务收入 2.93亿元,同比下滑25%;实现归母净利润 9557万元,同比下滑 21%。 第二季度单季度业绩环比改善,同比下滑幅度有所改善,下半年有望迎来业绩拐点: 公司 1季度营收 1.21亿元,同比下滑 39%;净利润 0.42亿元,同比下滑 30%。 第二季度单季度净利润 0.53亿元, 环比增长 26%; 同比下滑 11%, 同比下滑幅度有所改善。 我们判断公司业绩上半年同比下滑的主要原因为: 2018年的“ 531”光伏新政带动光伏全产业链产品大幅降价,下游光伏厂商投资热度锐减,产业链设备厂商的新增订单同比放缓。 2019年上半年光伏行业逐步回暖, 部分单晶硅片厂商启动新一轮扩产,公司光伏金刚线切片机订单逐步落地,新接订单在设备安装调试及验收后逐步确认营业收入,我们判断公司业绩下半年有望迎来拐点。 公司公告“5GW 单晶硅拉晶生产项目”的具体实施安排: 包头单晶硅项目计划自 2019年 12月起分批实现投产,共分为三期实施,分别为项目一期( 1.5GW)、项目二期( 2GW)、项目三期( 1.5GW)。 预期达产时间分别为2019年 12月、 2020年 7月及 2021年 5月。 公司于 2019年 5-8月,分别向晶盛机电、京运通采购单晶炉设备 5.5亿元、 4.4亿元。 我们分析: 根据公司包头项目可行性报告,项目总投资 30.2亿元, 其中设备投资约 14.2亿元。 若按照单晶炉在设备投资中的占比 70%左右测算,公司近期两次采购单晶炉合同已基本满足包头项目( 5GW 单晶) 需求,从采购设备时间点看,包头项目的进度有望超预期。 与保利协鑫战略合作:公司 40%以上单晶硅棒将出售给保利协鑫:( 1) 每年向协鑫购买多晶硅料需求 40%以上;( 2) 每年向协鑫销售单晶硅棒产量40%以上;( 3)协鑫优先购买公司切片机等设备。 我们认为:战略协议表明公司单晶硅项目受产业链下游客户认同。投资建议 若单晶硅项目顺利,预计 2019-2021年净利润为 2.4/4.0/5.0亿元, 同比增长 17.4%/70.5%/25.6%,对应 PE 为 21/12/10倍。按分部估值, 给予公司6-12月目标价 40.71元,维持“买入”评级。风险提示 光伏行业政策风险;包头单晶硅项目进度低于预期;硅片价格波动风险。
首页 上页 下页 末页 1/2 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名