事件 公司公告上半年业绩预告:上半年净利润4732.44万元-5324.00万元,同比增长60%-80%。都市圈房产评估增值1477.77万元,作为非经常性损益,对净利润影响金额为1256.11万元。 简评 中报预报超预期,主业增长保持较好势头 公司公布上半年业绩预告,净利润4732.44万元-5324.00万元,同比增长60%-80%,业绩表现优异。其中,扣除都市圈房产评估增值,作为非经常性损益对净利润影响的1256.11万元后,公司净利润增长17.5%-40.9%,我们预计排除非经常性损益,公司主营净利润增长20%-30%,在今年国内经济增速放缓的情况下,公司主业仍取得了较好的表现。 业内技术领先的新产品推向市场,公司未来看点多 公司上半年推出光电测量设备、三维激光扫描仪,轨道交通检测设备,下半年还将推出多波束声纳海洋测绘设备,均使公司进入新的市场领域。 其中,光电测量设备进一步丰富公司产品线,预计去年销售收入3000万元以上;三维激光扫描仪可用于制作三维图像(特别是三维地图),在地理国情普查、街景服务、智慧城市、建筑设计、文物保护等领域有广阔的市场空间(详情请见我们近期报告:《创新助力中国梦”系列报告之八-三维地图:地图产业革命,开启位置服务新应用时代》),公司产品已形成销售(国内第一家,国内市场原先为国外产品垄断),技术具有优势,产品性价比突出,与智慧城市项目服务业务可形成协同效应,未来将成为公司业绩新的重要增长点。公司轨道交通检测设备填补国内空白,主要用在铁路尤其是高铁、地铁的钢轨形变、扣件松紧、平顺度检测方面,在目前高铁、地铁对轨道安全性重视程度日益突出的情况下,有较大的应用市场空间。 公司新产品技术领先(有些为国内唯一提供商),国内需求迫切、市场空间大,在未来都将成为公司业绩保持高增长的重要来源。 激励销售政策取得突出成果 公司在13年采取刺激销售的政策,给予销售人员较好的业绩奖励,极大促进销售的积极性,Q1预收款项较年初增加728.12万元,增幅73.91%,在行业销售淡季取得了明显效果。Q2由于经济增速放缓,市场需求受到一定影响,但公司主营收入仍取得了超越行业平均水平的增长。我们认为,公司刺激销售政策已取得突出成果,在下半年对主营业务增长将继续起到重要推动作用。 盈利预测和评级 公司13年上半年业绩预告超预期,主营也取得了较好的增长。我们认为公司通过有效的刺激销售政策,全年业绩有保证。不断推出新产品进入新的市场领域,都将形成新的业绩增量。公司除保持技术优势外,还将继续进行外延拓展,扩展市场领域。公司已进入快速发展通道,预计未来3年业绩都将保持快速增长。我们略微调整公司盈利预测,预计公司2013年收入增长39.90%、净利润增长51.73%,2013-2015年EPS分别为0.55元、0.74元和0.98元。公司未来业绩和估值仍有上升空间,维持“买入”评级,目标价上调至25.0元。

事件 公司公告近日控股子公司武汉海达数云技术有限公司与国内某建筑设计院签订了《仪器设备销售合同书》,海达数云将向该客户提供地面三维激光扫描仪及相关服务,合同总金额不超过100万元。 简评 三维激光扫描仪获得销售合同,打开市场大门 维激光扫描仪和一体化移动三维测量系统等系列产品。近日,公司与国内某设计院签订合同,向其提供地面三维激光扫描仪及相关服务,合同金额不超过100万元。这是公司向三维激光扫描仪市场拓展的第一个正式合同,标志着公司的产品已从样机展示阶段进入了实质的商业推广阶段,未来市场的大门已经打开。从出样机到形成销售,仅用半年时间,反映出公司设备较强的技术实力和良好的市场认同。此次销售的是地面三维激光扫描仪,公司车载三维激光扫描仪性价比高,使用便捷,在市场推介中获得广泛好评和关注,也有望在2013年形成销售。 设备市场空间大,与“都市圈”可形成协同效益、共同开拓市场 三维激光扫描仪是制作三维立体图像重要的信息采集设备,可广泛应用于地图、文物保护、航道管理、矿坝监控等领域。目前国内市场产品主要以欧美产品为主,如瑞士Leica、美国Faro、日本Topcon、奥地利Riegal。随着城市信息化的发展、相关城市数字化信息的需求将越来越大,全国千家建筑设计院、860家及2300家甲级、乙级测绘资质的单位、地图制作单位或互联网企业等都将是公司的潜在用户,预计未来国内市场规模约为10-15亿元,空间巨大。 此外,公司的子公司广州都市圈网络科技有限公司可提供三维图像数据二次开发、制作三维在线地图以及基于三维地图的系统解决方案等服务,与公司三维激光扫描仪可形成“设备-项目”一体化项目解决方案的组合,可实现协同效益,共同开拓市场,促进公司业绩提高。 盈利预测和评级 公司的地面三维激光扫描仪获得销售合同,取得了市场突破。在智慧城市建设中,三维图像需求量大,三维激光扫描仪设备市场空间广阔,未来或将成为公司业绩新的重要增长点。我们预测公司2013年收入增长39.90%、净利润增长47.01%,2013-2015年EPS分别为0.53元、0.70元和0.91元。我们认为公司在国内测量测绘设备市场具有技术和市场优势,并将通过外延收购实现快速发展。新推出的三维激光扫描仪进入新的市场,未来前景广阔。公司立足空间信息产业,完成产品的广泛布局,将进入快速发展期,我们预计公司未来几年业绩都将实现连续高增长。对比国外同类公司,公司目前估值水平较低,而业绩增速更快,市场潜力更大,可给予更高的估值,所以我们调高公司目标价至21.2元(40倍PE),维持“买入”评级,重点推荐。

横跨金融与通信行业的卡类领先企业 公司主要产品包括银行领域的磁条卡、金融IC卡、金融社保卡及一卡通等产品;通信领域的传统SIM卡、移动支付卡及充值卡;以及USB-key、税控盘等信息安全产品,是横跨金融与通信行业的卡类领先企业。 政策大限推动行业大发展,公司金融IC卡迎来爆发式增长 出于安全性等因素考虑,银行卡将逐渐从磁条卡向EMV国际组织所确定的金融IC卡迁移。人行规定:2013年1月国有商业银行及中小商业银行开始发行金融IC卡,2015年1月1日起,停止发行磁条卡,全面发行金融IC卡。 2012年金融IC卡新增约1亿张,占2012年所有新增发卡量的约17%。2013年初,央行在相关通气会上表示2013年新增金融IC卡占所有新增发卡量比重要达到30%。我们保守估计2013全年金融IC卡发行量将达到2.2亿张,同比增长120%以上。 公司是同行中拥有银行总行金融IC卡入围资质最多的企业,将显著受益此次银行卡迁移。我们预测,2013年公司金融IC卡发货量至少将达到5000万张,同比增长285%以上;年内有望确认4500万张,贡献收入约4亿元,同比增长340%。 随着股份制商业银行加大金融IC卡采购,凭借积累的商务及渠道优势,2013-14年,公司金融IC卡业务将持续保持爆发式增长。 三方共同推动,2014-15年移动支付卡市场迎来翻倍式增长 目前国内近场支付已经逐渐形成了初步的“运营商+银联+银行”三方共同合作模式,行业发展即将驶入快车道。 从目前的推广形势来看,SWP-SIM方案将是未来近场支付的主流,用户需要更换装有支付安全模块的移动支付卡(SWP-SIM卡)。因此,近场支付快速发展将带来移动支付卡的需求量的大幅增加。我们预计,2013年移动支付卡市场开始启动,2014-15年为移动支付卡市场的爆发期,市场规模增长均在100%以上。 2013年,中移动在近场支付领域将大力推广NFC手机钱包。6月底有望公布第一批移动支付卡(SWP-SIM卡)供应商名单,8月份有望实现供货。目前,公司是中移动第二大SIM卡供应商,建立了良好的商务关系,凭借公司多年来在移动支付卡领域的技术积累,有望在中移动此次移动支付卡集采中取得较大的突破。 公司一直为中电信和中联通最大的移动支付产品供应商,技术储备深厚,在移动支付卡领域的领先地位有望继续保持,成为分享行业爆发性增长的最主要受益者。 拐点已现,2013年公司业绩将实现高增长 除金融IC卡外,2013年公司其他业务也有翻倍增长:1)截止2012年底,公司已经入围13个省、22个城市的社保供应商,社保卡发卡量有望由2012年的1230万张增加到2800万张;2)公司USB-key业务发展迅速,收入或将翻番。事实上,2013年一季度,公司营业利润同比增长105%,全年高增长势头已现。金融卡行业大爆发,2013-14年公司金融IC卡业务将迎来高速增长,2014-15年公司移动支付卡业务有望继续迎来高速增长。 财务稳健,业绩持续增长 公司费用控制能力强,期间费用率一直为同行业最低,2013年期间费用率更是有望下降3个百分点。上市以来,公司营收和净利润从未出现下滑,表现出很好的业绩稳定性及较强的综合盈利能力。 业绩高增长估值偏低首次买入评级重点推荐 我们谨慎预测公司2013-15年EPS分别为0.45元、0.61元和0.78元,2013年和2014年PE分别为25倍和19倍,首次给予公司“买入”评级,6个月目标价18元,目标市盈率40倍。并给予重点推荐,主要理由: 1、公司2013年业绩高增长确定性很强。我们预测公司2013年净利润增长57%,主要增长点为:(1)公司主营业务高增长应成定局,预测收入同比增长46%,其中金融IC卡收入同比增长340%,社保卡和USB-KEY收入也将翻倍增长;(2)公司费用控制出色,期间费用率将下降; 2、从中期来看,至少未来3年业绩快速增长可期。2014年随着移动支付的爆发,公司移动支付卡的收入也将爆发性增长,2014年公司业绩将受金融IC卡和移动支付卡高增长的双轮驱动,此外税控盘及正在开拓市场的互联网支付终端有望在2015年左右为公司业绩增长添加新的动力; 3、公司四大核心竞争优势奠定了在国内卡类企业中的行业龙头地位:(1)市场能力业内领先,多项主要卡类产品市场份额前三,其中将在2013年和2014年爆发的金融IC卡份额有望成为前两名,2014年爆发的移动支付卡份额也有望在前几名(目前在电信、联通份额第一),成为分享行业爆发性增长的最主要受益者;(2)研发实力位于国内前三;(3)产业链完整、产品线丰富,生产管理控制好,成本控制优势明显;(4)民营企业机制灵活、决策效率高; 4、与同行业公司和公司历史情况比较,目前估值明显偏低,而且在行业和公司业绩出现高增长拐点之际,合理估值水平应该更高,因此公司未来存在较大的估值上升空间。 我们认为,在行业爆发之际,将行业龙头作为投资标的,应是不错的选择。

事件 卓翼科技全资子公司天津卓达科技发展有限公司于近日与天津三星电子有限公司签订了《外注业体合同书》,天津卓达为天津三星加工MONITOR\TV\BD\LCM(显示器\电视机\蓝光DVD\大尺寸显示器)的PBA(线路板SMT上件和测试)。合同有效期自2013年4月22日至2013年12月31日止,合同方式为OEM。 简评 公司与三星第二次合作,主要代工线路板 卓翼科技天津子公司天津卓达经过设备升级和生产环境改善等前期准备工作之后,正式与天津三星电子签订合同书,本次代工产品主要为显示器、电视机、蓝光DVD等线路板代工,产品属于三星公司的传统产品,已经有一定的市场规模,其中MONITOR与TV(显示器与电视机)2012年天津三星的总销量约为980万台。目前公司在天津新增10条SMT生产线已经提前进场,保证了合作订单的执行力度。 打入三星产业链,受益于三星快速增长 2012年10月公司通过韩国三星认证,为其设计并试生产WIFIModule产品,目前已经进入批量代工阶段。本次与天津三星的本次合作,是公司与韩国三星电子有限公司在wifi模组业务基础上合作面的进一步扩大。将更加有利于公司未来与三星展开其他产品领域的深入合作。后期公司还将尝试与三星在手机、平板电脑等多种产品进行合作。 三星凭借出色的性能、创新的用户体验和时尚的外观设计,2012年手机出货量超越苹果、诺基亚,成为市场占有率第一的品牌。三星预计2013年发售5.1亿部手机,与2012年的4.2亿部相比增长20%。如果卓翼科技顺利成为三星手机代工厂商,将受益于三星的快速增长。 2013年移动终端贡献主要增量 除了与三星合作之外,公司还为国内外其他移动终端厂商进行代工。在国内,2012年公司与联想签订战略合作协议为其代工智能手机,我们预计全年订单超过1000万台,其中80%以上是 代工费较高的整机代工;此外,公司为龙旗、华勤等几家厂商智能手机的加工订单旺盛。在海外市场,公司为土耳其、巴西等ODM代工pad整机,一季度订单10万台左右,合计代工收入将达到5000万元,预计4、5月份发货,毛利率较高。 盈利预测和估值 我们认为公司进入快速成长的三星产业链对2013年公司业绩有实质的推动作用。公司为联想代工智能手机,为中兴华为代工PON等新产品和新业务也是公司业绩的主要增长点。而SMT生产线的扩充保证了新订单完成能力。前1、2季度新生产线产能尚未发挥,按月计提折旧或导致费用率有所提高,但随着产量的上升,折旧费用影响逐渐减小,2季度业绩或超预期,若新产品导入顺利3、4季度业绩表现或将好于上半年。我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.58、0.85和1.07元,维持“增持”评级。目标价17.5元。

事件 公司公告因重大资产重组于4月22日开始停牌。由于与被重组方未能就核心条款达成一致。本次重大资产重组事项终止。 简评 终止本次重大资产重组,公司外延拓展计划不改 公司本次重大资产重组旨在继续完善布局空间信息产业链,构建集硬件、数据、软件、解决方案与服务一体的全产业链业务模式。但由于在核心条款上与被重组方未达成一致,最终终止。我们认为公司本次虽未完成收购,短期在市场上或有一定影响,但公司拓展应用服务领域的战略未变,为打造“大GIS”平台,未来将继续进行外延拓展,此次事件对长期产业布局影响不大。推出新产品、进入智慧城市市场,管理提升促进公司业绩进入快速发展通道。 公司在13年将推出三维激光扫描仪、多波束测量仪等新产品,进一步丰富产品类型。收购都市圈进入智慧城市建设市场,结合自产三维激光扫描仪可形成整体项目化运作优势,潜力巨大。公司加强管理,采取激励销售,严控费用等措施,开源节流。其效果将在Q2体现。整体看,公司已形成较齐全的产品布局,并进入了智慧城市建设的大市场,再结合后续的外延拓展,将进入快速发展通道。 盈利预测和评级 虽然本次收购终止,但公司推出新产品、进入智慧城市市场以及采取激励销售、减少费用的新管理方法等,将促进13年业绩实现快速增长,未来还会进行外延式业务拓展,公司已进入快速发展通道,具有较好的长期投资价值。我们预测公司13年净利润增长47.01%,2013-2015年EPS分别为0.53元、0.70元和0.91元。“买入”评级,目标价19.0元。

事件 近日,公司发布2012年年报,全年实现营收4.80亿元,同比增长10.31%,净利润0.72亿元,同比下降12.07%,摊薄每股收益0.67元。另外公司公布2012年分红预案:每10股转增5股,派1.5元(含税)。 公司同时发布2013年一季报,报告期内,公司实现营业收入1.18亿元,同比增长3.41%;净利润0.11亿元,同比下降41.50%。 简评 2012年毛利率持续增长,期间费用率增幅较大吞噬利润 2012年公司综合毛利率为50.77%,主要系公司毛利率较高的集成业务占营收比例增大。因集成业务回款周期较长,造成2012年底公司应收账款达到4.75亿元,同比增长54.70%。公司有意加强设备的研发与销售,降低系统集成业务营收比例。 报告期内,公司期间费用率为50.77%,同比增加5.62个百分点,其中管理费用率为14.86%,同比增加3.68个百分点,主要系公司开发新产品导致研发费用增长较多。期间费用率的大幅增加导致公司净利润率由2011年的18.74%下降到2012年的14.94%,进而致净利润出现下滑。 2013年一季度公司业绩继续下降,二季度将好转 自2012年底以来,中移动加大TD-SCDMA六期建设,由于公司的业务处于通信产业链稍靠后的位置,加之集成业务回款周期较长,2013年一季度营收同比仅增长3.41%。公司2012年底员工人数为1764人,同比增加221人,在员工薪酬持续上升,但人均产值却出现下降的形势下,公司一季度净利润有较大幅度的下滑。 在中移动投资加速,通信行业景气度回升的背景下,2013年公司订单合同有所增加。公司预计2013年1-6月净利润变动幅度为-20%至20%。我们预测,公司二季度业绩有望持平或略有上升,下半年业绩将逐季好转。 三维度立体拓展市场,助推公司全年业绩高增长 为了实现业绩的高增长,公司从三个维度积极开拓市场: 1)研发新产品,增大市场空间 公司近年积极投入研发,技术储备良好,在小基站和MDAS方面均取得长足进步。报告期内,公司与当地移动运营商合作,陆续在厦门、重庆、杭州、合肥等地市开设小基站的实验局。2013年1月,公司首先在山东日照开展MDAS实验局,陆续开始测试推广。此外,公司在WLAN(AC、AP、CPE等)、无源器件(耦合器、合路器、功分器、电桥等)、天线(2G、3G、WLAN、室分、美化等系列)等项目通过研发、改进,取得了一列成果,丰富、拓展了公司产品线。 2)新增服务网点,实现地域扩张 公司继续坚持建设具有自身特色的直营营销服务体系。截至2012年底,公司拥有一级营销服务网点23个,二级营销服务网点146个,在全国169个地市开展业务。公司在优势省份,如江西、广东、山东等地,业务和规模保持连续增长,我们预计优势省份营收规模有望过亿。公司有望在2013年底基本覆盖全国除个别省份之外的所有地区。 3)运营商集采招标新突破,提升市场整体份额 以往,公司多与运营商省公司合作。随着实力的提升,公司积极参与运营商集团层面的集采招标,并取得了一系列突破:成为中国联通2012-2013年度直放站、天线、室分设备等的中标候选人,成功入围中联通及中移动的WLAN集采。本次中移动WLAN集采仍在进行中,规模有望达到80-100万台AP。媒体报道,中国移动未来三年建设超过600万个AP。若公司此次中移动WLAN集采取得较大突破,未来设备销售业务高增长有保障。 盈利预测和评级 目前公司的小基站产品和M-DAS产品无论是研发还是市场都进展顺利,但运营商招标尚无明确时间表,年内恐无规模业绩贡献。此外,公司新增网点较多,员工人数及薪酬增加较多,也对短期的业绩形成较大的压力。我们看好公司对新产品的技术储备与市场营销模式,预计公司2013-2015年EPS分别为0.87元、1.09元和1.31元,“增持”评级,目标价20元(23倍PE)。 风险提示:上市即将满一年,股东减持风险。

事件 公司公布一季报:营收2.18亿元,同比增长2.74%;净利润1669万元,同比增长12.15%;每股收益0.05元。 公司预计1-6月净利润变动区间:1.00亿元-1.20亿元;变动幅度:0%-20% 简评 营收略有增长,期间费用率上升,营业外收入支持Q1业绩 公司Q1营收增长2.74%,增速较2012年Q1(3.88%)略有下降。期间费用率52.39%,较2012年同期上升5.79个百分点。其中最主要是由于收购几个公司后,管理费用增长较快(同比增长20.46%),管理费用率提高6.51个百分点至44.25%。管理费用大幅提高拉低了公司业绩。 公司Q1收到较大规模政府补助,计入营业外收入1237万元,同比增长95.10%,支持了Q1业绩。 总体看,公司收入增长平稳,由于多数业务都在下半年发货和确认收入,所以Q1业绩并未有明显体现。我们预计随着项目的推进,公司的业绩将逐渐体现出来。特别是摩诘创新,将在下半年对公司业绩实现贡献。 北斗产品增长快公司2012年北斗导航产品收入增长247%;2013年Q1延续了上述势头,增长较快。公司在北斗产品中具有较强技术能力,又地处全国推进北斗导航应用最主要地区之一的广东,有望凭借技术和地利获得更多订单,我们预计公司北斗导航产品全年收入增长超过50%,超过2亿元。 收购嵘兴有望在Q2完成 公司公告使用自有资金1.30亿元收购深圳嵘兴实业、嵘兴通信及嵘兴无线电59.42%股权。然后使用5016万元对嵘兴实业进行增资,完成后将直接和间接持有67%股权。按其业绩承诺2013年实现净利润2900万(2012年净利润2300万元),全年对公司业绩贡献EPS为0.058元,较原方案(占收购对象60%股权,2013年业绩承诺净利润4000万元,对公司业绩贡献EPS0.072元)略有减少。但嵘兴在频谱管理市场排名国内前三,全国市场规模数十亿元,在收购后将可通过公司的平台获得更快发展,我们预计嵘兴全年收入超过1亿元,净利润贡献或超业绩承诺。净利润贡献或超业绩承诺。公司若收购顺利,最快或在Q2实现并表。 子公司业绩将相继体现 公司子公司北京海格神舟通信2012年承接项目,在2013Q1已实现收入超过2000万,利润约400万。预计2013年收入近5000万。 公司收购摩诘创新首次并表,目前正在执行订单,但由于其交货和收入确认都在下半年,所以当期对公司整体业绩未能起到正面影响,业绩将在下半年体现。 公司是国内卫星通信市场主要的供应商,子公司南京寰坤也有较强的技术实力,卫星通信产品将成为公司今年业绩的新增长点,预计全年收入在6000万元以上。 盈利预测和评级 公司一季度业绩稳定增长,由于管理费用增长较快,造成一定拖累,业绩增长主要来自营业外收入。目前公司各项业务进展顺利,Q2或完成对嵘兴的收购实现并表,各项新增业务的业绩贡献将陆续体现。公司受益国防信息化建设加速,主业将实现持续快速增长,公司还通过资本运作,不断逐渐扩展新业务领域,已进入快速发展期。我们预计2013年净利润增长31.60%,预测2013-2015年EPS分别为1.04元、1.37元和1.70元。维持“增持”评级,目标价38.0元。

事件 公司公布一季报,营收6531万元,同比增长14.67%;净利润1044万元,同比增长10.58%;每股收益0.052元。 简评 营收增速环比上升,销售费用大幅增长影响Q1业绩 公司Q1营收增长14.67%,较2012年Q1的9.91%提高4.76个百分点。在国内基础工程新增建设量增速下降情况下,公司仍取得了较好的营收成果。 公司Q1总体期间费用率达到37.50%,比2012年同期提高5.81个百分点。主要原因为:1,公司在2012年逐渐加大了营销力度,2013年Q1的销售费用同比增长42.18%,费用率为22.14%,较2012年同期提高4.29个百分点;2,由于使用部分超募资金收购都市圈,公司利息收入减少,2013年Q1财务费用率由2012年的-5.56%提高至-4.04%,同比上升1.52个百分点。 公司营收增速提高,但由于销售费用增长,导致期间费用率上升,总体净利润同比增长10.58%。较2012年Q1的16.03%有所下降。总体看,公司业绩符合预期。 北斗产品成为公司竞争优势之一 公司以前的高精度卫星定位与测绘产品主要使用GPS信号。目前公司新的高精度卫星定位与测绘产品中80%已使用带有北斗的双模或多模芯片,精度可提高20%-30%。公司使用天宝和合芯星通的芯片,可根据不同的需求提供相应产品,增强公司的市场竞争力。并且安装北斗芯片的产品毛利率更高,可提高公司的业绩。 新产品推出显示公司技术实力,并提供业绩贡献 公司在2012年推出光电测绘产品,2013年Q1销售良好,已取得近1000万元收入。光电产品毛利率在40%左右,已成为公司业绩新的来源。公司新产品三维激光扫描仪和iScan一体化移动三维测量系统在国内展开巡展,反响较好。目前三维激光扫描仪已较为成熟,其在智慧城市建设中拥有较大的市场空间,若市场推进顺利,最早或在上半年形成销售。公司新产品进一步丰富了公司产品类型,可满足客户在不同场景下的需求,不仅是公司技术实力的体现,有利于增强客户对公司的认可度,还将为公司贡献新增业绩。 激励销售已有明显成效,全年收入或超预期 公司采取激励措施加强营销,在市场已取得明显效果,Q1预收销售货款大幅增长,预收款项较年初增加728.12万元,增幅73.91%。而同时为销售及生产备货需要,预付采购货款也大幅增加,预付款项较年初增加542.38万元,增幅46.67%。两项数据反映出公司销售旺盛、生产积极。我们认为公司产品面对客户较为分散,不受单一客户影响,销售人员对业绩影响大,公司采取激励措施将有利于使其产品转变为收入。由于收入确认的时间原因,还有很多销售业绩尚未完全在业绩中体现,公司2012年年报预计2013年全年收入超过5亿元,预计若能保持目前的良好态势,全年收入有望有超预期表现。 收购都市圈进入智慧城市建设领域,市场潜力大 公司拟以共8,300万元(5,759.82万元和经评估后房产价值2,540.18万元)并购广州都市圈网络科技有限公司。若顺利完成,公司将持有广州都市圈网络科技有限公司58.68%的股权。通过收购,公司将进入智慧城市领域,结合已有的测量测绘设备,未来可提供集数据、软件、硬件和服务的整体解决方案。智慧城市建设是国家“信息化”和“城镇化”建设的具体体现,市场空间巨大,未来将成为公司业绩重要的新增点。若进展顺利,有望在上半年完成并购并实现并表。 以美国天宝为目标,在加强自身技术实力同时,通过外延收购不断壮大 公司以全球测量测绘领域翘首美国天宝为目标,在加强自身技术实力的同时,通过收购不断扩展业务领域。我们认为公司以技术优势为基础,通过外延式发展将有利于公司不断壮大,并结合已有产品技术优势,拓展新的、更大的市场领域。公司已走上了快速发展的通道。 盈利预测和评级 公司光电产品销售情况突出,并通过激励销售,在Q1的营收中已取得了较好的成果,预计未来随着更多新产品的推出和销售激励效果的体现,收入增速还会进一步提高。我们预测公司2013年收入增长39.90%、净利润增长47.01%,2013-2015年EPS分别为0.53元、0.70元和0.91元。我们认为公司立足技术优势,不断推出新产品,并通过外延式发展扩大市场领域,已走上快速发展通道,未来业绩可实现持续高增长,业绩和估值都有较大的上升空间,维持“买入”评级,目标价19.0元。

事件 公司公布一季报:营业收入16.74亿元,同比增长17.12%;净利润1.04亿元,同比增长14.77%;每股收益0.22元。 公司公布2012年年报,营业收入81.83亿元,同比增长16.04%;净利润4.05亿元,同比增长7.57%;每股收益1.07元。 2012年利润分配方案:每10股转增10股,且每10股派息3.2元(含税)。 简评 营收增长反映行业处于复苏阶段,毛利率逐年提高 公司2012年Q4营收出现5.83%的下降,是运营商投资进度低于计划,未完成全年资本开支计划的反映。但2012年全年营收仍实现16.04%的增长。2013年Q1收入同比增长17.12%,行业复苏态势渐显。2013年Q1公司总体毛利率为27.44%,好于2011、2012年同期水平(分别为25.09%及25.48%)。验证我们之前的观点:公司系统设备中毛利率较高的传输设备比重逐渐提升,将带来公司整体毛利率的提高。 公司Q1净利润同比增长14.77%,符合我们的预期,我们预计随着Q2运营商招标的启动,公司业绩将实现逐季上升。 光通信市场增长确定性强,4G建设推动相关设备投资增长 媒体报导工信部通信发展司司长张峰表示,目前十一个部门联合上报国务院“宽带中国”战略,将参照世界上主要国家的通行做法,力争在政策扶持、财税支持、规划建设等方面出台相关政策。我们认为光纤宽带网络作为基础网络,在信息化建设中作用巨大,虽然经数年建设市场基数较大,但作为国家重点发展方向,仍将保持每年稳定较快的增长。此外,移动启动4G建设,在无线主设备之后,相应的传输网设备需求也将显着增大,移动2013年资本开支中,传输网投资同比增长65.29%,高于总投资计划的增速(49.29%)。我们认为,移动在PTN的投资力度将逐年增大。除了移动,联通的IP RAN也是其投资重点之一。公司有望凭借较强的技术实力,在传输网建设中获得较大收益,业绩实现快速增长。 日前移动公布OTN集采结果,公司中标4个省际干线(国干部分)的西部国干网络和东北部国干网络2个10G OTN网络,且还与上海贝尔、中兴通讯一起中标省内10G OTN新建部分。 招标结果超预期,反映出公司在10G OTN设备上的技术实力和市场能力,而公司100G OTN产品测试结果也排名靠前。我们认为公司光通信主设备技术积累深厚,在有针对性的市场策略下,份额将实现稳步提升。目前网络数据流量逐年急遽增长,骨干网的扩容将持续进行,公司在未来OTN设备上还有更大的发展机会。 光纤光缆市场仍有较好的需求增长 国内光纤宽带网络建设对光纤光缆需求大,住建部和工信部联合下发的文件要求有光纤网络覆盖能力的新建小区都必须要实现光纤入户,这也对公司光纤光缆业务形成利好。我们预计公司光纤光缆业务保持稳定增长。随着光纤预制棒技术的逐渐成熟和产量增长,公司光纤光缆产品毛利率还有提升的空间。 盈利预测和评级 公司受益光纤宽带网络及4G无线网络建设,业绩将实现较快增长。从长远来看,为发展“信息化”和“城镇化”,有线和无线基础网络非常重要,我国网络基础和发达国家相比还有一定差距,网络建设将是一个较长期的过程,公司凭借较强的技术实力和针对性的市场策略将有望逐渐提高市场份额,支撑业绩长期保持稳定增长。我们预测公司2013年净利润增长38.38%,2013-2015年EPS分别为1.28元、1.57元和1.89元。维持“增持”评级,目标价为31.5元。

事件公司公布2013年一季报,应收3.80亿元,同比增长36.09%;净利润2615万元,同比增长32.29%;每股收益0.11元。公司预计1-6月净利润变动区间:1.19亿元-1.46亿元;变动幅度:30%-60%。 超过1亿元,同比增长约20%。工程业务营收接近1亿元,大幅增长约200%。有线产品略有增长。 由于工程业务包括勘察设计、土建、安装、调试等,总体毛利率较低,在20%-30%之间。所以虽然无线产品毛利率高于有线产品约3个百分点,但由于工程业务收入增长较快,公司整体毛利率下降1.31个百分点至31.7%,但总体上仍推动公司业绩向上。 公司目前无线产品主要在做3G的户外机柜产品,4G建设启动将带动公司机柜、天线、塔放、馈线等产品销售。中国移动2013年局房土建投资同比增长76.44%,公司之前收购的工程类公司营收有望保持大幅增长态势。我们认为公司Q1业绩超预期,2013年有线产品业务保持稳定,无线产品和工程收入仍有较大上升空间,公司业绩将逐季上升,全年或将有更好表现。 费用控制良好公司期间费用率为19.69%,比2012年同期大幅下降4.55个百分点。其中由于遣派200多原仓储物流管理人员由深圳到武汉,这些人员的费用计入由销售费用转为管理费用,公司销售费用率由15.51%大幅下降9.36个百分点至6.15%,管理费用率同比上升4.61个百分点至13.30%;财务费用率小幅提升0.2个百分点至0.24%.。总体看,公司通过控制费用,使期间费用同比仅增长10.53%,远小于收入增速,也助力公司业绩提高。我们认为,公司加强管理,且由于武汉基地人员培训多数在2012年完成,相应费用已经支出,2013年总体期间费用率将有所下降。武汉基地是公司业绩的增长引擎公司2012年完成武汉基地厂房建设,并进行了设备入场及 人员培训,已具备10亿元交付能力。Q1武汉基地收入6000-7000万元,其中3月份收入达4000-5000万元。目前产能还未完全利用,仍有较大潜力。此外,武汉地处中部,向各省运输产品也可节省可观的运费,从而提高公司业绩水平。我们预计随着光配线、4G无线配套设备招标陆续开始,武汉基地将为公司提供较大新增业绩贡献。 无线及工程业务贡献大,业绩将逐季提升,全年业绩或超预期公司Q1业绩超预期,我们认为2013年移动启动TD-LTE规模建设,加大无线投入。公司在武汉基地扩充产能的基础上,有线产品将保持稳定,无线及工程业务均有望实现快速增长。随着配线产品招标陆续启动,4G建设即将开始,公司业绩将逐季提升,全年业绩或超预期。我们小幅调高公司盈利预测,预计2013年公司净利润增长37.13%,预计2013-2015年EPS分别为0.98元、1.30元和1.69元。维持“增持”评级,目标价为26.00元。

盈利预测和评级 公司营收下降,费用增长快导致Q1业绩大幅下降。公司北斗、视频监控、高端元器件等产品技术能力居全国前列,但销售能力欠缺制约公司发展。公司加强研发保持技术优势、增加销售人员加大市场开拓(我们认为是高筑墙、广积粮),未来有望在营收和业绩上得到明显收获。我们看好公司未来长期发展,业绩将实现持续快速增长,但由于目前仍在市场开拓阶段,无法很快体现销售结果,且费用上升快,公司业绩短期内仍有较大压力。我们预测2013-2015年EPS分别为0.31元、0.56元和0.91元。维持“买入”评级,目标价18.0元。 风险提示: 1,北斗产品规模招标启动时间存在一定不确定性。 2,公司市场开拓成果体现仍需一个过程,短期内是否能获得较多订单存在不确定性。

盈利预测和评级. 我们认为公司2013年业绩增量主要依靠光纤产能扩张和产量的增加。受4G和宽带中国建设带动需求,基本弥补了行业扩产对光纤价格的冲击。公司光纤自给率提升和涉足预制棒环节,将进一步带动公司盈利能力。我们预计公司2013年总收入增速26%左右,2013-2015年EPS分别为0.88、1.06和1.29元,维持增持评级。

盈利预测和估值 我们认为智能终端的高速增长保证了公司代工市场的不断扩展,SMT生产线的扩充保证了新订单完成能力。联想智能手机、三星智能电视插件、中兴华为PON等新产品和新业务是公司2013年业绩主要增长点。前1、2季度新生产线产能尚未发挥,按月计提折旧或导致费用率有所提高,但随着产量的上升,折旧费用影响逐渐减小,3、4季度业绩表现将好于上半年。我们将公司盈利预测调整为2013-2015年EPS分别为0.58、0.85和1.07元,维持“增持”评级。将目标价调整为17.5元。

2013年业绩将快速增长,维持“增持”评级 公司国防通信产品受益国防信息化建设提速,将加速增长;北斗产品在国防应用及行业应用市场都将获得爆发性增长;公司拓展业务领域,未来在数字集群、卫星通信及频谱管理市场都将有所作为。公司多项收购将增厚2013年业绩,仅摩诘创新、嵘兴、南方海岸即可贡献新增收入2亿元左右,摩诘创新和嵘兴可贡献6000万元净利润(合0.18元业绩),业绩未来还将进行资本运作进一步拓展新的市场。公司聚焦于大信息化产业,正处于迈向集团化的新发展阶段。考虑到公司各项业务发展顺利,市场前景广阔,我们调高公司盈利预测,预计2013年营收和净利润分别增长40.79%及31.06%,预测2013-2015年EPS分别为1.04元、1.37元和1.70元。维持“增持”评级,目标价38.0元。 风险分析 1,国防信息化建设进程低于预期。 2,北斗产业应用化进程、招标进程低于预期。 3,公司原始股东限售股共计2.48亿股(占总股本3.33亿股的74%),其中除大股东广州无线电集团外,最大解禁量为1.4亿股(47个自然人持股)将于2013年8月31日解禁,或对市场形成一定压力。

事件 公司发布2012年年报,全年实现营收1.26亿元,同比下降2.67%,净利润0.19亿元,同比下降44.40%,全面摊薄每股收益0.29元。利润分配预案:每10股转增8股,派1元(含税)。 维持公司“增持”评级 在中移动2013-2014年大规模4G网络建设的背景下,富春通信将最早受益,公司未来三年业绩增长有保证。随着2012年4G高毛利率订单将于2013年确认收入,以及成本、费用得到有效控制,2013年公司净利润有望实现翻倍增长。我们预测2013-15年公司EPS分别为0.61元、0.80元和0.90元,对应市盈率为:27倍、21倍和18倍。维持公司“增持”评级,按2013年30倍PE估值,6个月目标价18.3元。