金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/26 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
烽火通信 通信及通信设备 2017-11-15 37.10 -- -- 36.46 -1.73% -- 36.46 -1.73% -- 详细
央企改革预期升温,行业标兵有望扛起大旗。央企改革主要路径包括:1、兼并重组:适用于钢铁、重型装备、通信、化工等产能过剩且债务严重的行业;2、混合所有制改革:适用于民航、电信、铁路、军工、重工等垄断性行业。2016年7月武汉邮科院原院长童国华出任电信科学技术研究院院长引发市场对于双院合并的预期,我们认为双院兼并重组符合国家央企改革整体战略。近期中国联通超预期混改方案与神华、国电万亿资产兼并重组导致央企改革(双院兼并重组)预期持续升温,我们认为:1、央企重组作为深化国有企业改革的必要措施将会坚定不移进行下去;2、邮科院改革与管理先进经验将进一步推广,促使电信科学技术研究院市场化转型,提升集团效益;3、央企改革不仅改善原有资产质量,更核心是培育在全球产业发展中有话语权和影响力的企业。作为通信央企中行业标的,烽火通信有望整合集团优势资产,扛起央企改革终极大旗,引领全球光通信行业发展。 烽火通信通信系统业务受益中长期行业高景气。1、传输侧:中期逻辑:光通信投资机遇向纵深演进。4G网络完善、家庭宽带接入突飞猛进带来流量大爆发,运营商传输网向100G升级迫切,但成本居高不下。25GEML高速光芯片4季度放量将有效消除100GOTN主设备下沉成本制约因素,运营商集采已经释放明确信号,2017Q4开始将加大传输网扩容建设,带来光通信主设备需求拐点。长期逻辑:5G建设驱动光通信设备需求长期增长。5G的三大特征为:大带宽、低时延、广覆盖。OTN技术具备大带宽、低时延、多业务透明传送、高精度同步、易维护等特点,很好地匹配了5G的需求,将成为未来5G主流的承载技术。OTN设备在接入网的回传、中传甚至前传环节下沉带动需求长期增长。2、接入侧:2018年运营商大概率加速千兆接入升级,GPON向10GPON升级带动公司2018年10GPON系列产品放量,新一代产品占比提升将会带动接入业务规模进一步提升。 ICT转型稳步推进,烽火星空增长潜力巨大。公司逐步切入云计算、大数据等领域,转型ICT综合解决方案提供商。其中,子公司烽火星空作为国内网络信息安全龙头,业务涉及网监、舆情、安全审计等,在市场份额、技术实力、实战经验上明显优于其他竞争对手,未来增长潜力巨大。 伴随带路出海,非洲市场带来新增量。公司伴随带路出海,海外市场将呈现加速扩张态势:1、经过多年布局,公司在东南亚、非洲和拉美地区主流供应商,随着布局国家网络建设加速,烽火业务也将加速;2、公司技术逐渐得到国际市场的认可,开始向欧美等发达国家渗透3、非洲通信市场需求旺盛,网络基础设施严重不匹配,通信资费高昂。我国拟投资150亿美元建设中非合作非洲信息高速公路项目(非洲八纵八横骨干网),旨在实现非洲各国互联互通,国际出口电路得到有效疏导。作为“一带一路”重点项目,该项目获得中非各级政府广泛支持,未来将由中国电信及其子公司中通服设计承建。公司已和中通服达成战略合作,将是非洲八纵八横干线网络建设先锋,非洲将为公司带来新的增量市场。 盈利预测:2017-2019年净利润分别为9.071亿、13.21亿、17.80亿;对应EPS为0.81、1.19、1.60元,对应当前股价年PE分别为45、31以及23倍,维持“增持”评级。
烽火通信 通信及通信设备 2017-11-14 36.70 43.72 33.17% 37.10 1.09% -- 37.10 1.09% -- 详细
营收与业绩双双稳健增长。报告期内公司实现营收增25.39%,与去年29.81% 的水平相比略降,但相对也是处于2015年以来的高水平。归属上市公司普通股东净利润增长12.4%,增速处于2015年以来的较低水平。前三季综合毛利率为23.49%,相比去年基本持平。财务费用同比增长超过133.67%达到1.34亿元,主要因为融资规模扩大导致利息支出增加;研发投入保持稳定,管理费用率11.49%,基本维持去年水平;政府补助由营业外收入调整到其他经营收入,总体净利润率保持在4.29%的水平。总体看公司经营规模持续扩大,盈利能力保持良好。 资产状况总体健康,财务反映公司正积极应对市场景气。前三季度公司总增速超29%,达到近四年以来的高水平。流动资产236.29亿元,流动负债170.77亿元,流动性良好。因销售规模扩大,应收票据同比增长48.35%;应收账款增长32.42%;应付账款和预收款项分别长23.58%和33.73%;短期借款因融资额扩大而增长154.9%;存货增速11%明显下滑,但依然创出了109亿元的新高。显示出公司对市场景气持续乐观,仍在持续扩大生产应对需求增长。经营净现金流出近23亿元,增加31.75%,主要是采购付款和费用性支出增加所致;受到定增资金,使得筹资活动净现金流入34.55亿元,同比长437%,主要是融资规模扩大所致;投资支出减少,投资活动净现金流出缩减至50.8亿元,降幅36.35%。从应收应付、存货和现金流状况来看,公司对市场预期维持正面,经营规模仍在扩张。 向数通和信息化市场布局,全面创新空间广阔。伴随运营商资本开支下滑, 开支结构向无线和光网络显著倾斜,铁塔的剥离也使得设备投资的集中度提升。作为国内领先的光通信设备龙头,公司在国内OTN 集采的份额一直位居前列。在全球光网络规模扩长,系统持续迭代升级的背景下,海外市场扩展也成效显著。自去年跻身联通高端数通设备集采后,公司突破原有的光传输层向IP 网络层渗透,逐步打造全套固网设备链条。依托雄厚技术市场积累和强大的规模效应,前5G 时代公司将充分受益光网络和数通市场的并发增长。烽火星空作为国内网络信息安全龙头,转民用的潜在市场价值巨大,结合固网完善的产品链,公司在ICT 融合方案上的能力日益突出, 政务云和智慧城市已经取得显著突破。我们认为,数据网络相关的创新业务属于烽火未来重塑行业地位的大方向,在价值提升上有巨大空间,建议持续重点关注。 评级面临的主要风险 运营商投资不力风险、技术风险、竞争风险。 估值 预计扣除烽火星空业绩后,公司2017-19年全面摊薄每股收益率为0.96元、1.21元和1.51元,参考可比公司给予25倍市盈率,该部分2018年估值为337亿元。烽火星空部分参考美股palantir 估值水平,给予150亿元估值。公司总估值487亿元,目标价由34.99元上调至43.72元,维持买入评级。
烽火通信 通信及通信设备 2017-10-31 31.79 39.36 19.89% 37.84 19.03% -- 37.84 19.03% -- 详细
【事件】近日,公司发布2017年第三季度业绩报告。2017年1月一9月,公司实现:营业收入约150.36亿元,同比增长约25.39%;归母净利润约5.97亿元,同比增长约12.40%。净利润增速小于营收增速的原因是公司的销售费用和管理费用在第三季度出现了大幅的上涨。 全球光网络市场回暖,公司有望迎来新增长周期:根据我们从产业内调研获取的数据显示,2017年Q2起,全球光网络设备市场开始进入复苏状态,市场规模环比增长22%,是自2016年以来最高的增速,2016年Q2同期环比增速约18.7%。 由于数据流量的快速增长,OTN扩容以及从城域网想接入网下沉已经成为趋势,中国电信和中国移动在今年已经相继启动了OTN板卡的采购工作,中国电信采购数量大约在6000块,中国移动采购量大约在4万块以上。根据我们的行业调研情况,这些采购都将为公司明年的收入产生积极的推动作用。 销售和管理费用大幅上涨,夯实公司发展基础:2017年Q3,公司销售费用和管理费用增加了约1.4亿元,环比2017年Q2以及同比2016年Q3的增加值,处于较高水平。公司加大了销售力度以及产品的生产和研发力度,在一定程度上反映了公司对于未来1-2年市场维持景气的乐观态度。我们认为,虽然这些投入拖累了公司的经营业绩,但是对于公司未来的发展以及业绩增长会产生积极正面的影响。 投资建议:根据公司三季报的情况,我们调整公司2017年至2019年每股收益预测值至0.82元、1.06元和1.47元。对比博创科技、光迅科技、天孚通信、新易盛等同行业公司估值水平,我们给予公司48倍的行业平均PE06个月目标价39.36元,维持买入一A评级。 风险提示:运营商资本开支预算不及预期:公司市场拓展不及预期;证券市场的系统性风险。
烽火通信 通信及通信设备 2017-10-31 31.79 35.00 6.61% 37.84 19.03% -- 37.84 19.03% -- 详细
事件 10月24日,公司发布《2017年第三季度报告》,前三季度营收150.36亿元,同比增长25.39%,归母净利润5.97亿元,同比增长12.40%,扣非后归母净利润5.74亿元,同比增长14.79%。 简评 营收较快增长,财务费用大增导致归母净利润增速低于预期。 1-9月,公司营业收入实现较快增长,达到150.36亿元,同比增长25.39%,但归母净利润增速仅12.40%,略低于预期。我们认为,公司前三季度毛利率维持稳定,Q3营收增速也达到24.26%,因此归母净利润增速低于营收增速的主要原因是,公司在完成定增前自筹资金预先投入,利息支出增长,前三季度财务费用达1.35亿元,同比增长133.67%,增加7697万元,如果财务费用与去年同期持平的情况下,归母净利润增速可达27%。我们预计,随着定增完成,公司现金流将明显改善,助力提升业绩。 光通信行业需求仍维持较好,2018年国内光缆量价再升概率大。 近年来,运营商持续加码传输网建设,中国移动发力家庭宽带业务,100G OTN需求旺盛,10G PON也将迎来爆发。因此,我们预计占比公司营收62%的“通信系统设备”业务也有望平稳增长。此外,中国移动2018年光纤光缆集采启动在即,量价齐升概率较大,公司作为光传输设备及光纤光缆主力供应商,国内及海外份额具有提升空间,有望充分分享行业增长红利。 5G不断升温,承载将会先行,公司有望受益5G传输投资增长。 我国政府高度重视5G发展,要求三大运营商2020年商用5G。目前,我国5G第二阶段测试即将结束,结果良好,为2020年商用打下了良好的基础。5G建设,承载先行,即相关的传输网要先于5G基站进行建设,公司作为传输网络设备主力供应商,OTN、PTN份额领先,SDN/NFV积极布局,未来发展具有潜力。 盈利预测与评级 公司作为光通信行业领先企业,国内及海外市场份额有提升空间,ICT转型潜力较大。我们预计公司2017-2018年归母净利润分别为9亿元、12.3亿元,EPS分别为0.81元、1.10元,对应PE分别为40倍、29倍,维持“增持”评级。
烽火通信 通信及通信设备 2017-10-30 31.79 40.25 22.60% 37.84 19.03% -- 37.84 19.03% -- 详细
事件:10月24日晚公司发布三季报,前三季度公司营收150亿,同比25.39%;归母净利润5.97亿,同比12.40%;扣非归母净利润5.74亿,同比14.79%。公司业绩略低于我们的预期。 定增项目提前投入,把握发展先机。9月27日公司公告之前18亿非公开发行项目已经完成验资,发行价26.51元。根据公司公告,截止9月30日,公司以自筹资金预先投入募投项目的实际金额为4.36亿,约占募投总资金规模的24.6%。募投项目的提前布局也有望促进公司把握发展先机,提升成长空间。 现金流有望明显改善,有力提升业绩。受债务类融资规模扩大等影响,前三季度公司财务费用1.35亿,同比134%。定增完成后公司归属母公司权益将由73.74亿上升至91.48亿(+24%),资产负债率由69.55%下降至65.22%。伴随定增完成公司的现金流水平将得到有力提升,资本结构、财务状况将进一步优化,也为公司长远发展进一步奠定基础。 光通信业务持续成长,ICT业务加速发力。作为行业龙头,公司抓住光通信行业的机会,近10年营收/利润稳步增长约10倍。目前全球范围内光带宽需求不断提升,未来5G建设需求旺盛,光通信产业将持续受益。与此同时公司ICT业务逐步进入收获期,旗下烽火超微,楚天云,烽火星空正构建全新ICT业务体系,整体业务正加速发力。 股权激励有望推进,促进企业长期发展。为提升国有企业效率,提升国有企业发展活力,2017年以来,以中国联通,高鸿股份,光迅科技等为代表的通信上市国有企业密集推出股权激励计划。烽火通信2014年第一次股权激励已过去3年,后续公司也有望推进激励计划,进一步将公司的长远发展和员工利益相绑定,并趁行业东风加速自身业务发展。 盈利预测。基于运营商在5G来临前光通信领域投资的结构性侧重以及烽火通信立足光通信向全面ICT服务商转型的新兴机遇,继续看好烽火通信的中长期发展前景。考虑到公司前三季度由于融资规模大幅提升财务费用增加影响,我们适度下调2017年盈利预测,预计烽火通信2017-2019年归母净利润为9.54亿(+25.52%),12.77亿(+33.80%),17.58亿(+37.63%)。考虑行业内光通信需求持续旺盛、5G大规模投资开启时间渐近(2019年预商用),公司综合受益程度明显;参考历史平均约35倍估值水平(图1),给予2018年动态PE35倍,目标40.25元,“买入”评级。 主要风险因素。ICT业务发展低于预期,5G进展低于预期。
烽火通信 通信及通信设备 2017-10-27 31.79 35.00 6.61% 37.84 19.03% -- 37.84 19.03% -- 详细
◆事件:公司发布2017三季报,前三季度实现营业收入150亿元,同比增长25.39%;实现归属于上市公司股东的净利润5.97亿元,同比增长12.40%;业绩释放低于预期。 ◆营收规模继续扩大,净利润释放速度下降 报告期内,公司营业收入同比增长25.39%,较去年同期略有下降,归母净利润同比增长12.40%,较去年同期下降了7.63个百分点。其中Q3单季营收同比增长24.26%,归母净利润同比增长2.44%,较Q2单季营收同比增速基本稳定,而净利润同比增速下滑较为严重。前三季度公司综合毛利率23.49%,较中报略有提升,而较去年同期下降了0.43个百分点。费用方面,销售、管理和财务费用率较中报上升了0.08、0.52和0.01个百分点,基本保持稳定。 ◆首批通过SPN第一阶段测试,未来充分受益5G承载网建设 公司成为首批通过中国移动集团5G 承载SPN 设备测试的厂家。5G 商用前,运营商需提前解决承载网瓶颈问题,承载网建设是近两年运营商重点投资方向。公司的SPN 设备CiTRANS 650成功验证了基于100GE 端口的SE 交叉、多业务隔离、超低时延转发、SE 与分组的混合组网及与行业主流厂商互通等功能,满足了5G 承载大带宽、低时延及网络切片等关键性能要求。公司后续将持续加大对于5G 承载网络的研究与开发,推动5G 网络的商用进程。 ◆大ICT转型持续推进,新业务保持快速增长 公司加大研发投入,大ICT 转型持续推进,网安、集成等新业务保持快速增长。星空上半年经营超预期,2017年实际业绩有望再次超预期,团队主动延长承诺期限3年,彰显长期发展信心。此外,烽火集成轨交、智慧城市领域订单持续突破,超微设备进入三大运营商集采阵营,看好公司大ICT 转型潜力。 ◆维持“买入”评级,目标价35元 基于三季报业绩释放情况,我们略下调2017~2019年EPS(摊薄后) 至0.85元、1.07元和1.31元,对应PE 为37X/30X/24X。基于5G 承载网建设对公司光通信主业的拉动,同时我们看好公司ICT 转型的市场前景以及大数据网络安全龙头烽火星空的价值,维持“买入”评级,目标35元。
烽火通信 通信及通信设备 2017-10-27 31.79 -- -- 37.84 19.03% -- 37.84 19.03% -- 详细
事件:公司公布2017年第三季度报告;定增超预期完成。 点评:收入增长较快,预计将保持增速。17年1-9月,公司实现营收150.36亿元,同比增长25.39%,主要得益于主营业务稳健发展;收入增长提振公司业绩,1-9月公司实现营业利润6.62亿元,同比增长39.26%;实现净利润5.97亿元,同比增长12.40%,基本每股收益0.57元。预计随着5G发展,公司17年全年及18年营收将保持较快增速。 毛利率企稳,预计全年基本持平。17年第三季度,公司综合毛利率23.72%,同比提升0.01个百分点,环比提升3.52个百分点。预计公司第四季度毛利率同比基本持平,环比有所提升。整体来看,预计公司17年全年及18年毛利率水平总体基本持平。 定增顺利实施,价格远超底价。2016年度利润分配方案实施以后,定增发行底价调整为21.52元/股。而公司定增实施的最终发行价定在26.51元/股,远超前述底价,显示出参与定增的机构投资者对公司发展的信心。在本次定增中,大股东烽火科技认购了10%的股份,其余认购方包括:北信瑞丰基金、九泰基金、嘉实基金、信诚基金、中信证券及财通基金。本次定增募集资金总额18.02亿元,净额17.75亿元,主要投入到融合型高速网络系统设备产业化等项目,公司决定以等额募集资金置换预先己投入募投项目的自筹资金4.36亿元。预计定增完成将显著改善公司的财务状况,财务费用会相应降低;募投项目顺应市场需求,实施后有望提升公司业绩。 关注5G发展。公司提前多年就开始投入较大研发资源到5G承载相关技术和产品之中,攻克了高带宽、低时延、高精度时钟等5G关键基础技术。FitHaul 5G承载解决方案整合了烽火通信在超高速传输等方面最新的技术,引入FlexE等5G承载的关键技术,传承了FitNet泛在、超宽、极简、随需的四大特点,系统梳理了5G三大典型应用场景业务需求,可为用户提供更低时延、更高精度、更灵活的网络承载和业务感知,是业界5G承载领域领先的解决方案。公司与国内三大运营商以及Telefonica、MegaFon、TM等国际运营商一起,已经就5G承载解决方案和关键技术进行了广泛、紧密的探讨与合作。 盈利预测与投资建议:预测公司2017-18年全面摊薄后EPS分别为0.92元与1.24元,按10月25日31.68元收盘价计算,对应的PE分别为34.4倍与25.5倍。目前估值低于行业水平,维持“买入”的投资评级。
烽火通信 通信及通信设备 2017-10-27 31.79 -- -- 37.84 19.03% -- 37.84 19.03% -- 详细
事件:公司10月24日披露2017年前三季度报告,1-9月实现营业收入150.36亿元,同比增长25.39%;归属净利润5.97亿元,同比增长12.40%。 第三季度环比下滑。分拆单季度看,公司在2017年第一季度、第二季度及第三季度分别实现营收收入同比增长26.2%、25.9%、24.26%;归属净利润同比分别增长16.3%、16.0%、2.44%,单三季度环比下滑,整体看保持稳健增长态势。实现毛利率为23.49%,同比去年同期小幅下滑0.43个百分点;期间费用率同比去年同期微幅上升0.40个百分点,主要是财务费率则同比上升0.42个百分点。 三大主营业务推动业绩稳健增长。公司三大主营业务分别为通信系统、光纤光缆及电缆和数据网络产品。2016年,通信系统毛利占比61.3%,同比增速21.01%,为利润的主要来源;光纤光缆及电缆毛利占比17.1%,同比增长14.4%;数据网络产品毛利占比20.0%,同比增长16.7%。三大主营保持稳健增长态势。 跻身全球光传输与网络接入设备、光纤光缆最具竞争力企业10强。公司是目前国内唯一集光通信领域三大战略技术于一体的科研与产业实体,具有科研实力及科研成果转化效益优势。长期耕耘国内、国际的运营商和信息化市场,跻身全球光传输与网络接入设备、光纤光缆最具竞争力企业10强。 卡位信息化,转型稳步推进。公司确立了以光通信产业筑强发展根基、向ICT转型拓宽发展空间的战略部署。其中,完成对烽火星空的全资控股,布局网络安全和大数据,烽火星空业绩承诺2017年实现扣非后归属净利润不低于1.98亿元,上半年烽火星空未经审计的扣非后归属净利润为7144.91万元。 定增有望提升公司竞争力。公司2017年9月完成非公开增发,募得18.02亿元,扣除发行费用后用于实施融合型高速网络系统设备产业化项目、特种光纤产业化项目、海洋通信系统产业化项目、云计算和大数据项目、营销网络体系升级项目。发行后公司控股股东武汉烽火科技有限公司的持股比例由46.57%下降到44.34%,仍为公司第一大股东。有望提高公司研发能力、优化现有产品结构,进一步巩固公司在光通信系统设备及光纤光缆制造领域的领先地位。 研发确保在关键领域的技术领先地位。公司每年将收入的10%以上用于研发核心技术和行业前瞻技术,以确保“光通信专家”的技术领先位置。2016年,公司保持在400G光模块、信息安全及超低损光纤等项目的投入力度;稳步推进基于SDN/NFV的FitNet整体解决方案开发等。 盈利预测与投资建议。预计17-18年的EPS分别为0.84/1.03元,对应PE为39/31倍。维持“谨慎推荐”评级。
烽火通信 通信及通信设备 2017-10-27 31.79 -- -- 37.84 19.03% -- 37.84 19.03% -- --
烽火通信 通信及通信设备 2017-10-27 31.79 -- -- 37.84 19.03% -- 37.84 19.03% -- 详细
事件:烽火通信发布2017年三季报,前三季度公司实现营收150.36亿元,归母净利润5.96亿元,分别同比增长25.39%与12.4%;其中第三季度实现营收53.15亿元,归母净利润1.47亿元,分别同比增长24.26%与2.44%,三季度公司加大了对研发与销售的投入,其中销售费用与管理费用同比增长35.56%以及33.1%,压制了公司本期利润释放。光通信行业景气向上,我们坚定看好公司未来发展,在此重申相关逻辑: 烽火通信具备中期、长期投资价值。中期逻辑:光通信投资机遇向纵深演进。4G网络完善、家庭宽带接入突飞猛进带来流量大爆发,运营商传输网向100G升级迫切,但成本居高不下。25G EML高速光芯片4季度放量将有效消除100G OTN主设备下沉成本制约因素,运营商集采已经释放明确信号,2017Q4开始将加大传输网扩容建设,带来光通信主设备需求拐点。长期逻辑:5G建设驱动光通信设备需求长期增长。5G的三大特征为:大带宽、低时延、广覆盖。OTN技术具备大带宽、低时延、多业务透明传送、高精度同步、易维护等特点,很好地匹配了5G的需求,将成为未来5G主流的承载技术。OTN设备在接入网的回传、中传甚至前传环节下沉带动需求长期增长。 100GPOTN设备破冰阿尔及利亚,非洲市场带来新增量。公司官网报道,近日公司中标2017阿尔及利亚电信骨干网100GPOTN项目,我们认为阿项目中标说明:1、公司在通信领域综合技术实力日趋强大(不仅光通信领域优势明显;近期联通高端路由器项目只有公司和新华三中标印证了公司在通信其他领域的技术实力);2、公司自2013年起就通过各种形式在阿国推广公司光通信相关技术反映了公司拓展非洲市场决心与信心;3、公司在阿项目积累经验与商业模式对于公司在非洲其他国家开展业务有巨大价值。非洲通信市场需求旺盛,网络基础设施严重不匹配,通信资费高昂。为了改变非洲电信业落后状况,非洲各国政府都在积极开放市场,引入投资者。我国拟投资150亿美元建设中非合作非洲信息高速公路项目(非洲八纵八横骨干网),旨在实现非洲各国互联互通,国际出口电路得到有效疏导。作为“一带一路”重点项目,该项目获得中非各级政府广泛支持,未来将由中国电信及其子公司中通服设计承建。公司已和中通服达成战略合作,将是非洲八纵八横干线网络建设先锋;同时,烽火通信将协同出海央企共同拓展海外市场,海外业务将为公司提供强劲的增长动力。 ICT转型稳步推进,烽火星空增长潜力巨大。公司逐步切入云计算、大数据等领域,转型ICT 综合解决方案提供商。其中,子公司烽火星空作为国内网络信息安全龙头,业务涉及网监、舆情、安全审计等,在市场份额、技术实力、实战经验上明显优于其他竞争对手,未来增长潜力巨大。 盈利预测:2017-2019年净利润分别为9.21亿、12.84亿、16.71亿;对应EPS为0.83、1.15、1.50元,对应当前股价年PE分别为39、28以及21倍,维持“增持”评级。 风险提示:海外龙头高端光芯片扩产不顺利,导致光模块价格居高不下,继续压制运营商需求;在通信行业整体处于低谷的情况下,华为中兴等竞争对手可能采取价格战的策略抢占相对景气度还比较好的传输网市场,导致烽火通信市场份额和毛利率受损;中非合作非洲信息高速公路项目推进速度不及预期。
烽火通信 通信及通信设备 2017-10-26 31.79 38.45 17.12% 37.84 19.03% -- 37.84 19.03% -- 详细
事件:10月24日晚,公司发布了2017年三季度报告,实现营业收入150.36亿元,同比增长25.39%,实现归母净利润5.97亿元,同比增长12.4%。 三季度费用上升导致净利润增速不及营收增速,毛利率水平稳中有升。根据公司三季度报告,2017年第三季度单季度实现营收53.15亿元,同比增长24.27%,环比下跌14.26%;实现归母净利润1.47亿元,同比增长2.08%,环比下滑52.73%。毛利率方面,2017年第三季度增长3.53个百分点至23.73%,相比去年同期增长0.02个百分点;费用方面,2017年第三季度销售费用、管理费用、财务费用分别为4.00亿元、6.61亿元和0.50亿元,环比分别增长12,04%、16.99%和减少16.67%,相比上年同期分别增加35.59%、33.00%和减少15.25%。实际上,公司第三季度共实现毛利12.61亿元,略高于二季度的12.52亿元,但费用上升拖累净利润增速。 5G建网、传输先行,光纤光缆及通信系统有望保持较快增长。随着5G加速的预期越来越强,国内5G商用的时间也有望提前至2019年。由于5G需要面对物联网、车联网等多种不同类型的业务,承载网络的架构也需要进行升级扩容。在大规模建网之前,运营商需要对现有传输网进行升级改造,向未来5G承载网不断演进,进而带动光纤光缆及传输设备、器件的需求。光纤光缆方面,新增光棒产能有限且移动大规模建网仍在持续,行业供需仍然偏紧。近期,移动有望开启新一轮光纤光缆的集采,根据我们的测算,移动若在固网端超过电信,其规模建网至少需持续至2018年底。在目前行业供需依然吃紧的背景下,我们预计此次移动招标仍有量价齐升的可能。通信系统方面,国内运营商CAPEX下降有一定不利影响,但公司海外业务拓展顺利,全球市场份额有望继续提升。此外,5G加速使得公司受益于传输需求的大幅增长。因此,我们预计公司光纤光缆、通信系统两项业务有望继续保持较快的增长。 网络信息安全深受重视,三大优势促进烽火星空不断成长。子公司烽火星空是国内高端网络监控领域的领导者,由于涉及政府和企业的机密数据,行业的进入壁垒很高。目前该领域主要有三家参与者,烽火星空、太极股份和北京锐安,三者的市场份额大致分别为60%、25%和15%。和竞争对手相比公司主要具备两大优势:1)研发投入遥遥领先保障产品技术优势;2)高速率网络监控设备可以借鉴烽火通信在高速率通信设备领域的研发经验,二者在市场、销售和研发等多个领域可形成有效协同作用;3)较高的进入壁垒使得很难有新进入者。凭借着三大优势以及国家对信息安全的日益重视的大背景,我们预计公司数据网络业务有望继续保持较快的增长态势。 新一轮定增项目落地,持续提升公司核心竞争力。公司新一轮的定增项目顺利落地,募集资金将用于融合型高速网络系统设备产业化项目、特种光纤产业化项目、海洋通信系统产业化项目、云计算和大数据项目、营销网络体系升级项目等多个围绕公司主业和营销网络定制的“升级项目”。定增项目的顺利实施,将显著提升公司通信系统业务和光纤光缆业务的核心竞争力,进一步增强公司在云计算、大数据领域的产品实力,升级和完善公司在国内的营销网络体系,使得公司的整体竞争力水平有望再上一个台阶。 盈利预测与投资建议:若公司四季度费用回归之前正常水平,且继续保持目前较快的营收增速,毛利率水平无较大波动,我们预计公司可实现此前的盈利预测,即2017~2019年公司可实现的归母净利润分别为9.73亿元、12.24亿元和15.14,对应的摊薄EPS分别为0.86元、1.08元和1.34元。我们维持公司“增持”评级,6个月的目标价为38.45元,对应2018年PEx35倍。
烽火通信 通信及通信设备 2017-10-11 31.79 35.00 6.61% 37.84 19.03% -- 37.84 19.03% -- 详细
事件:公司于26日晚发布《非公开发行股票发行情况书》,本次以26.51元/股价格共计发行6797.43万股,累计募集资金18.02亿,扣除发行费用后实际募集资金17.75亿。发行对象包括烽火集团在内共计7名。 评论:1、大股东认购10%,发行价格高于底价23.19%,具有较高安全边际。 本次非公开发行对象包括北信瑞丰基金、九泰基金、嘉实基金、信诚基金、中信证券、财通基金六家机构投资者以及公司大股东烽火科技集团,其中烽火科技集团认购6797435股,占发行总股本的10%。本次非公开发行价格最终确定为26.51元/股,相对于21.52元/股发行底价溢价23.19%,反映市场看好公司未来成长,综合来看具有较高安全边际。 2、募集资金改善资产结构,奠定公司长远发展基础。 本次非公开募集资金净额为17.74亿元,带来公司中资产和净资产相应增加,资产负债率由69.55%下降至65.22%,财务风险下降显著,公司抗风险能力提升。此外,从本次非公开发行募资资金的投资项目包括融合型高速网络系统设备产品化(5.16亿)、特种光纤产业化(2.47亿)、海洋通信系统产业化(4.13亿)、云计算和大数据(2.56亿)以及营销网络体系提升,在夯实公司传统主营的同时,重点布局信息化业务,加速公司从光通信专家向ICT信息化专家的转型,奠定公司长远发展基础。 3、5G加速,传输先行,公司作为光通信龙头有望充分受益。 短期来看,近期中国电信、中国移动传输设备集采释放出传输网建设投资改善的信号,传输网建设在后半年有望加强并带来传输设备需求改善。中长期来看,当前5G发展呈现加速趋势,6月份Ovum上调5G发展预期;在27日举行的中国信息通信展上,中国联通副总经理姜正新透露联通计划明年在全国重点城市开展试验,2019年计划在全国开展试商用部署。从行业发展逻辑来看“5G发展,传输先行”,光通信是通信传输中的重要技术,公司作为国内光通信龙头企业将充分受益于5G发展早周期中对于光纤光缆和光通信设备的投资。 4、投资建议:维持强烈推荐A,目标价35元。 公司是5G核心标的,近年来的转型发展中,公司平台化布局效应显现,2017年随着信息化转型持续推进,光纤光缆产能释放,毛利率有望企稳回升,同时非公开发行落地打开公司发展空间。我们预计2017-2019年净利润分别为9.98亿、12.97亿和17.3亿,对应EPS分别为0.90元、1.16元和1.55元,对应当前股价PE分别为34.8X、26.8X和20.1X,维持12个月目标价35元(2018年30倍PE),维持“强烈推荐-A”。 风险提示:增发进度低于预期、运营商资本开支不达预期、政策变化风险、网络安全项目推进低于预期、泄密风险。
烽火通信 通信及通信设备 2017-10-02 31.79 30.30 -- 37.84 19.03% -- 37.84 19.03% -- 详细
事件。 9月26日,公司发布《非公开发行股票发行情况报告书》,公司已发行6797.43万股,发行价格26.51元/股,募资18.02亿元。 简评。 定增价26.51元/股,较发行底价高23.19%,表明市场认可度高。 公司本次发行收到有效报价21家,最后确定6名认购对象,包括北信瑞丰、九泰基金、嘉实基金、信诚基金、中信证券、财通基金,加上公司控股股东烽火科技共计7名认购对象,其中烽火科技参与认购份额为10%。本次定增确定的发行价为26.51元/股,是2017年9月26日收盘价的93%,是发行底价21.52元/股的123.19%。我们认为,公司定增参与热情高,发行价格也明显高于发行底价,反映市场对于公司未来发展的认可。 定增强化主业,布局新兴业务,打开成长新空间。 公司本次定增募集资金将投向“融合型高速网络系统设备产业化项目、特种光纤、海洋通信系统及云计算和大数据项目”,有望进一步增强公司的主业竞争力,为未来成长奠定坚实基础。 传输资本开支今年维持平稳,5G相关的传输投资启动在即。 三大运营商2017年传输侧资本开支维持平稳,因此占比公司营收62%的“通信系统设备”也有望平稳增长,加之光纤光缆行业高景气,2017年“量价齐升”,2018年量价仍有提升可能,将促进公司光纤光缆业务板块可实现较快增长。此外,考虑到5G临近,相关的传输网须先于5G基站进行投资建设,预计2017-2018年城域网投资持续增长,2018年下半年或2019年上半年5G传输投资将启动,有望进一步促进公司光通信业务较快增长。 盈利预测与评级。 公司作为国内光传输设备、光纤光缆及网络安全产品主力供应商,定增加码主业和布局转型,ICT转型潜力较大,国内及海外份额具有提升空间,有望分享行业增长红利。此外,公司发出商品占比存货近75%,收入确认空间大,对业绩改善具有重要意义。我们预计公司2017-2018年归母净利润分别为9.46亿元、12.25亿元,考虑定增,摊薄后EPS分别为0. 80元、1.04元,对应PE分别为36倍、27倍,维持“增持”评级。 风险提示。 光通信市场需求不及预期;价格快速下滑;新布局不达预期。
烽火通信 通信及通信设备 2017-10-02 31.79 35.00 6.61% 37.84 19.03% -- 37.84 19.03% -- 详细
1、大股东认购10%,发行价格高于底价23.19%,具有较高安全边际。 本次非公开发行对象包括北信瑞丰基金、九泰基金、嘉实基金、信诚基金、中信证券、财通基金六家机构投资者以及公司大股东烽火科技集团,其中烽火科技集团认购6797435股,占发行总股本的10%。本次非公开发行价格最终确定为26.51元/股,相对于21.52元/股发行底价溢价23.19%,反映市场看好公司未来成长,综合来看具有较高安全边际。 2、募集资金改善资产结构,奠定公司长远发展基础。 本次非公开募集资金净额为17.74亿元,带来公司中资产和净资产相应增加,资产负债率由69.55%下降至65.22%,财务风险下降显著,公司抗风险能力提升。此外,从本次非公开发行募资资金的投资项目包括融合型高速网络系统设备产品化(5.16亿)、特种光纤产业化(2.47亿)、海洋通信系统产业化(4.13亿)、云计算和大数据(2.56亿)以及营销网络体系提升,在夯实公司传统主营的同时,重点布局信息化业务,加速公司从光通信专家向ICT信息化专家的转型,奠定公司长远发展基础。 3、5G加速,传输先行,公司作为光通信龙头有望充分受益。 短期来看,近期中国电信、中国移动传输设备集采释放出传输网建设投资改善的信号,传输网建设在后半年有望加强并带来传输设备需求改善。中长期来看,当前5G发展呈现加速趋势,6月份Ovum上调5G发展预期;在27日举行的中国信息通信展上,中国联通副总经理姜正新透露联通计划明年在全国重点城市开展试验,2019年计划在全国开展试商用部署。从行业发展逻辑来看“5G发展,传输先行”,光通信是通信传输中的重要技术,公司作为国内光通信龙头企业将充分受益于5G发展早周期中对于光纤光缆和光通信设备的投资。 4、投资建议:维持强烈推荐A,目标价35元。 公司是5G核心标的,近年来的转型发展中,公司平台化布局效应显现,2017年随着信息化转型持续推进,光纤光缆产能释放,毛利率有望企稳回升,同时非公开发行落地打开公司发展空间。我们预计2017-2019年净利润分别为9.98亿、12.97亿和17.3亿,对应EPS分别为0.90元、1.16元和1.55元,对应当前股价PE分别为34.8X、26.8X和20.1X,维持12个月目标价35元(2018年30倍PE),维持“强烈推荐-A”。 风险提示:增发进度低于预期、运营商资本开支不达预期、政策变化风险、网络安全项目推进低于预期、泄密风险。
首页 上页 下页 末页 1/26 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名