金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/33 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
烽火通信 通信及通信设备 2019-05-07 27.99 -- -- 27.83 -0.57%
29.48 5.32% -- 详细
事件:公司公告,2018年营业收入242.35亿元,同比增长15.1%;归属于上市公司股东净利润8.44亿元,同比增长2.3%。同时,2019年一季度收入48.81亿元,同比增长14.9%,归母净利润1.67亿元,同比增长19.71%。 业绩持续稳健增长,未来盈利能力有望进一步提升 2018年营业收入242.35亿元,同比增长15.1%,主要受益4G网络的扩容和深度覆盖,以及流量持续高增长驱动光网络设备需求增长,同时海外持续快速扩张。分业务看,通信系统设备收入149.7亿元,同比增长13.45%;光纤光缆收入64.58亿元,同比增长18.35%;数据网络产品收入25.32亿元,同比增长19.05%。值得注意的是,公司海外收入62.73亿元,同比增长19.56%,持续保持快速增长,营收占比达25.9%。 2018年净利润8.44亿元,同比增长2.3%,公司持续保持增长,但净利润增速低于收入增速,源于毛利率略有下滑,同时,市场和研发投入仍较大。2019年一季度收入48.81亿元,同比增长14.9%,归母净利润1.67亿元,同比增长19.71%,经营活动现金流净额-1.7亿元(去年同期-2.9亿元),回款改善明显。 毛利率略微下滑,费用率略微提升,随着收入规模持续扩大,均有望改善 公司2018年整体毛利率为23.26%,同比下降0.49个百分点。其中:通信系统设备毛利率21.76%,同比下降0.73个百分点;光纤光缆毛利率17.6%,同比下降0.41个百分点;数据网络产品毛利率46.47%,同比下降0.1个百分点。 公司2018年三项费用率(包含研发费用)为19.4%,同比提升0.53个百分点,其中管理费用率10.73%(包含研发费用),同比提升0.16个百分点;销售费用率7.45%,同比下降0.1个百分点;财务费用率1.22%,同比提升0.46个百分点。另外,研发费用22.96亿元,营收占比9.47%,公司持续保持在高端核心技术的研发力度,确保产品竞争力不断提升。 公司2019Q1毛利率为24.68%,同比下滑3.32个百分点,我们认为,未来随着公司5G产品及信息安全占比提升,毛利率有望提升。 ICT老牌劲旅,“云网一体”战略转型积极备战5G 烽火是光通信部署最全,“云网一体”的战略转型,聚焦资源,沿着5G、云计算、大数据、棒纤缆等方向的价值链,着力突破5G承载、电信云平台、光棒及特种光纤、海洋网络以及行业级大数据处理和分析平台等高端环节,公司在网络领域持续深耕与创新,在云计算、大数据、信息安全、物联网等领域稳健发展。 烽火通信较早就启动了5G承载网技术的研究,并取得了一系列的成果,包括发布FitHaul的5G承载网方案,发布自主研发的1.2T单槽位设备等5G解决方案覆盖了SPN,WDM-PON,OTN,SDN,网络运维等关键领域。 盈利预测及投资建议: 整体来看,流量持续高增长以及5G建设将驱动光通信(光网络设备+光纤光缆)景气度持续向上,公司通过技术革新突破和海外快速扩张,市场份额有望进一步提升。同时,集团层面重组新设立的中国信通公司也有望弥补烽火在无线侧的短板,综合实力更上一层楼。因公司2018年净利润低于我们预测,我们将2019-2020年盈利预测从11.4亿、15.1亿元向下调整为10.1亿、13.3亿元,同时预计2021年净利润为17.1亿元,对应19年PE为34x,维持“买入”评级。 风险提示:运营商集采低于预期,海外扩张和5G产业推进低于预期等。
烽火通信 通信及通信设备 2019-05-06 27.99 30.45 8.91% 27.99 0.00%
29.48 5.32% -- 详细
业绩符合预期,研发加速5G布局 公司18年及19年Q1营收和归母净利润实现稳健增长,业绩符合预期。我们认为当前正值5G商用前夕,公司背靠中信科集团产业地位突出,奠定5G成长基础。另一方面,我们认为研发投入可能会对短期利润形成压力,此外受到中移动普缆集采价格下降影响,光纤光缆业务或承压。基于此我们预计19~21年公司EPS分别为0.87/1.14/1.42元(其中19~20年净利润相比于前次预测分别下调17.13%/10.85%),可比公司19年PE估值均值为33.2x,考虑到公司国内光传输领军企业地位,给予19年PE35x~37x,对应目标价30.45~32.19元,给予“增持”评级。 营收增长稳健,业绩符合预期 18年公司实现营收242.35亿(YoY+15.1%),实现归母净利润8.44亿(YoY+2.29%),业绩符合预期。分业务看,18年数据及网络产品业务全年实现营收13.55亿(YoY+19.05%),通信系统业务实现营收117.13亿(YoY+13.45%),光纤光缆业务全年实现营收53.21亿(YoY+18.35%)。2019年Q1公司实现营收48.81亿(YoY+14.90%),实现归母净利润1.67亿(YoY+19.71%),业绩亦符合预期。 Q1综合毛利率有所下降,销售费用率改善,持续研发加速5G布局 19年Q1公司综合毛利率为24.67%,同比降低3.32个百分点,我们认为主要受光纤光缆业务毛利率影响。销售费用率得到改善,2019年Q1公司销售费用率为6.72%,同比下降2.2个百分点。当前正值5G商用前期,面对5G发展机遇公司加大产品研发投入,18年全年研发投入达到25.40亿,占总收入的10.48%。19年Q1研发费用为5.8亿,占收入比例达到11.88%。另一方面,我们认为研发投入或对公司短期业绩产生压力。 产业地位奠定5G发展基础,加速云网一体转型战略,提升信息化能力 公司是中信科旗下最大的上市平台,从公司19年工作规划中来看,“抢抓5G机遇、持续推进国际化、信息化市场”成为工作重点。5G方面,我们预计上半年运营商5G设备招标或将启动。此外,公司推进“云网一体”战略转型升级,加强以电信云为核心的云平台技术开发,加快设备SDN和NFV化演进,全面布局下一代网络。我们认为国际化和信息化市场是公司差异化竞争的体现所在,公司有望通过强化重点行业销售平台的建设来进一步做大做强已有优势行业和区域。 投资建议我们预计19~21年公司EPS分别为0.87/1.14/1.42元(其中19~20年净利润相比于前次预测分别下调17.13%/10.85%),可比公司19年PE估值均值为33.2x,考虑到公司国内光传输领军企业地位,给予19年PE35x~37x,对应目标价30.45~32.19元,给予“增持”评级。 风险提示:行业竞争加剧;海外拓展不及预期;信息化转型不及预期。
烽火通信 通信及通信设备 2019-05-06 27.99 -- -- 27.99 0.00%
29.48 5.32% -- 详细
事件 1、4月26日晚,公司发布2018年报,2018年公司实现营业收入242.35亿元,归母净利润8.44亿元,扣非归母净利润7.95亿元,同比增长率分别为15.1%、2.3%、0.75%;2、4月29日晚,公司发布2019年一季报,2019Q1公司实现营业收入48.81亿元,归母净利润1.67亿元,扣非归母净利润1.62亿元,同比增长率分别为14.9%、19.7%和21.2%。 简评 1、公司2018年业绩低于预期,2019Q1开始向好。 2018年,公司营收242.35亿元,同比增长15.1%,但归母净利润仅增长2.3%,达到8.44亿元。主要原因,一是2018年公司综合毛利率23.26%,略降0.49pct,但由于财务费用率提升0.46pct,2018年公司财务费用达到2.96亿元,较2017年净增1.36亿元,导致公司净利率仅为3.74%,下滑0.55pct;二是2018年公司实施了股权激励,确认3212万元的股权激励成本,较原计划多计提1608万元。总体来看,公司2018年业绩低于预期。 2019Q1,公司归母净利润增速近20%,好于收入增速,主要得益于资产减值损失减少0.11亿元,投资净收益增加0.23亿元,此外销售费用率及管理费用率(含研发)分别为6.71%和13.84%,分别降低2.2pct和0.79pct。实际上公司应收账款持续增长,短期借款增加,导致财务费用率提升0.55pct,净增加0.32亿元,毛利率则下滑3.32pct,预计与产品结构及光纤光缆毛利率下降有关,虽然毛利率同比下降明显,但环比有所提升。 2、公司三项业务均平稳增长,烽火星空表现较为亮眼。 分业务来看,公司通信系统设备、光纤及线缆、数据网络产品三项业务均实现两位数增长,收入分别为149.70亿元、64.58亿元和25.32亿元,同比增长率分别为13.5%、18.4%和19.1%,但毛利率均略有所下滑,分别下降0.73pct、0.41pct和0.10ptc。子公司烽火星空保持了较快增长势头,2018年实现净利润3.02亿元,同比增长26%。海外收入62.73亿元,营收占比达25.88%,较2017年提升近1pct,但增速有所下滑,为19.56%,而2016与2017年公司的海外收入增速均在35%以上,从我们跟踪的情况来看,公司的海外订单增长依然较快,预计与收入确认相关。 3、应收账款显著增加,库存及发出商品近年来首次下降。 2018年,公司应收票据及应收账款达到83.87亿元,同比增长28.66%,占资产的比重达到28.71%,提升6.33pct,2019Q1继续增长至95.56亿元,占比资产达到31.05%。我们预计这与中国运营商2018年优先回款给中兴通讯及民营企业,以及海外收入占比提升有关。公司存货的绝对金额自2004年以来首次出现下降,2018年达到99.26亿元,较2017年减少9.24亿元,其中发出商品大幅下降17.24亿元,这也是2013年以来的首降。虽然发出商品有所下降,但占比存货依然高达62%,未来仍有收入确认空间。2019Q1存货略有增长,属正常备货。 4、5G进展快马加鞭,公司未来有望充分受益。 4月22日,华为发布2019年一季报,截至2019年3月底,华为已经和全球领先运营商签订了40个5G商用合同,7万多个5G基站已发往世界各地。而此前在华为2018年报中就表示截至2019年2月底,已签订30多个5G商用合同,累计4万多个5G基站已发往全球各地,也就是说,最近一个月,华为新增了10个5G商用合同,已发货5G基站新增约3万个。4月23日的“2019上海5G创新发展峰会”暨“中国联通全球产业链合作伙伴大会”上,中国联通宣布将在40个城市开通5G试验网络,继而形成“7+33+N”最新的5G部署布局。4月28日,浙江省人民政府与中国电信、中国移动、中国联通、中国铁塔在杭州共同举办5G+行动联合发布会,会上发布《浙江省人民政府关于加快推进5G产业发展的实施意见》。浙江省明确,到2022年,建成5G基站8万个,实现县城及重点乡镇以上5G信号覆盖;到2025年,实现所有5G应用区域全覆盖。总体来看,中国及海外5G都在提速,公司作为光通信设备的主力供应商,国内份额领先,海外有较大拓展机会,未来有望明显受益。 5、盈利预测与评级。 我们认为,公司作为光通信行业主力供应商,5G的受益确定性较高,具备较长期的投资价值。但考虑到2018年国内运营商5G建设初期以NSA为主,下半年可能才会逐步切换到SA,这会影响5G承载网设备的需求,此外中国市场的光纤光缆量价承压,也会对公司的业绩造成一定的压力。但公司如果成功发行可转债,将有助于降低财务费用,且海外市场有拓展潜力,发出商品有望逐步确认收入,叠加公司的股权激励要求,我们预计公司2019-2020年归母净利润分别为10.02亿元、11.95亿元,对应PE分别为35X、30X,维持“增持”评级。 6、风险提示:公司5G订单不及预期;市场竞争加剧,价格快速下降,影响毛利率;光纤光缆行业承压等。
烽火通信 通信及通信设备 2019-05-02 27.99 -- -- 27.99 0.00%
29.48 5.32% -- 详细
一季度业绩符合预期,管理效率持续提升。公司一季度营收与利润同增,分别同比增长14.90%和19.71%,业绩表现稳中有进,总体状况符合预期,各项业务也平稳开展。公司一季度三费总体呈下降趋势,管理费用下降84.67%,精细化管控颇具成效,经营效率持续提升。公司经营活动净现金流-17.02亿元,同比增长41.41%,回款状况好转。随着全年业务的开展,公司有望持续业绩的增长趋势。 网络安全需求扩张,星空迎来数据建设高峰。近年来国家持续加大网络安全管控力度,通信、金融、能源等重点行业的信息安全需求不断增长。子公司烽火星空作为网络信息安全领域的王牌企业,具有成熟的网安业务布局与长期机关合作经验,其专项警用设备已广泛应用于公安、军队等领域。网安大数据平台已在全国部署超过300个点,烽火舆情网能够为军政职能部门提供舆情巡查、预警、报告等服务。同时,公司也将网安产品深入民用领域,助力企业信息化发展,来开拓业务的新增长点。 高研发投入完善5G布局,掌握未来发展核心驱动。面对5G建设窗口机遇,公司加大研发投入,一季度研发费用达到5.80亿元人民币,同比增长9.73%,提升5G核心技术竞争力。公司具备完整的5G承载网方案,成功覆盖切片组网、光传送网等关键领域,光纤光缆技术领先,得到顶尖通讯设备测试机构Telcordia认证。同时,公司公开发行可转债30.88亿元,用于投入下一代光芯片、光纤预制棒、下一代宽带接入设备的研发与产业化。凭借在5G与光通信领域的战略布局,有望为公司未来的盈利注入增长动力。 估值 我们对2019-2021年公司EPS预测为0.87、1.03、1.26元,对应市盈率分别为33.5倍、28.0倍、23.0倍,维持买入评级。评级面临的主要风险 运营商投资不及预期、技术风险、市场竞争风险等。
烽火通信 通信及通信设备 2019-05-01 29.15 -- -- 27.99 -3.98%
29.48 1.13% -- 详细
支撑评级的要点 各业务均衡发展,业绩表现稳步提升。公司2018年营业收入同比增长15.10%,归母净利润同比增长2.29%,业绩实现了稳定增长。公司各项业务均开展顺利,三大主营产品通信系统设备、光纤及线缆、数据网络产品分别较去年增长13.45%、18.35%和19.05%。公司产品毛利率较上年同期略下滑0.53%,基本保持稳定。同时,公司销售费用率及管理费用率均有所下降,精细化管控效果开始显现,将有助于公司的长期发展。 国内外市场拓展顺利,进一步提升市场地位。2018年,公司在维持光通信专业品牌与市场领先地位的同时,不断开拓通信终端、信息化市场、应用软件、技术服务等关联领域,构建多元化的集群化发展新格局。国际市场上,公司的系统设备产品在南美、东南亚实现存量扩容及国家主流运营商的规模突破,线缆产品继续保持出口领先的地位;国内运营商方面上,OTN、ROADM、PON产品取得市场突破,市场地位有所提升。 协同助力集团5G方案,提供长期内生发展动力。公司作为信科集团旗下光通信龙头,具备完整的5G承载网解决方案,公司产品覆盖通信传输承载网络的各个环节,与国内三大运营商及Telefoica等国际运营商均保持了紧密的合作关系。在我国5G建设过程中,公司有望与集团的无线业务高度协同,助力集团在本土5G市场竞争中实现份额与产业地位的实质性提升,从而使得公司在5G网络建设中长期受益。 估值 基于2018年的业绩,我们调整2019-2021年公司EPS预测为0.87、1.03、1.26元(原2019-2020年预测为1.02、1.29元),对应市盈率分别为35.0倍、29.3倍、24.1倍,维持买入评级。 评级面临的主要风险 运营商投资不及预期、技术风险、市场竞争风险等。
烽火通信 通信及通信设备 2019-04-30 30.30 -- -- 29.65 -2.15%
29.65 -2.15% -- 详细
事件:2018年度,烽火通信实现营业收入242.35亿元,同比增速为15.10%,归母净利润为8.44亿元,同比增速为2.29%,实现基本每股收益为0.76元。 营业收入稳健增长,归母净利润稳中有进:总收入中通信系统设备及线缆类产品分别占到61.77%和26.65%,其中通信系统设备销售收入149.70亿元,同比增长13.45%;光纤及线缆销售收入64.58亿元,同比增长18.35%;数据网络产品实现销售收入25.32亿元,同比增长19.05%。归母净利润保持稳中有进的向好趋势。 研发支出力度持续加大,核心竞争优势继续保持:2018年研发支出为25.40亿元,较去年同比增加18.76%,烽火通信每年将收入的10%用于研究和开发企业独有的核心技术,产品和方案研发人员超过35%,科研成果转化率保持在90%以上,烽火通信继续保持在高端核心技术方面的研发力度,持续优化产品和技术布局,推动纵向产业链整合,确保产品竞争力不断提升。 5G渐行渐近,应用场景落地激发更多需求:5G新的应用场景对传送网的带宽、时延、可靠性等技术指标提出新的要求,因此5G时代对承载网络、光通信设备、光纤光缆等网络基础设施等产生新的需求。烽火通信技术研究的前瞻性,使其核心竞争优势持续保持,解决方案领先,目前烽火通信的5G解决方案已经覆盖SPN,WDM-PON,OTN,SDN,网络运维等关键领域。 盈利预测与投资评级:我们持续看好烽火通信业务,我们预计2019年-2021年营业收入分别为299.23亿元、372.17亿元及467.00亿元,归母净利润分别为10.40亿元、13.32亿元及17.15亿元,EPS分别为0.89元、1.14元及1.47元,对应的估值分别为34/27/21X,我们给予“买入”评级。 风险提示:5G部署进程不及预期;网络建设进度不及预期;产品研发进度不及预期。
烽火通信 通信及通信设备 2019-03-15 31.60 -- -- 32.75 3.64%
34.00 7.59%
详细
事件:公司于2019年3月11日晚发布2018年业绩快报:营业收入242.36亿元,同比增长15.10%;归母净利润8.42亿元,同比增长2.05%;扣非后归母净利润7.90亿元,同比增长0.19%。公司业绩符合预期。 投资建议:公司业绩符合预期。当下网络升级及5G建设紧锣密鼓开展,支撑公司光设备及光纤光缆主业持续增长。此外,公司积极向ICT转型,业务结构优化。我们预计公司19-20年EPS为0.89、1.28元,对应PE为35、24倍,维持“强烈推荐”评级。 收入稳健增长,盈利能力有所下滑:虽然中国移动光纤到户进度放缓,公司宽带产品线增速不及往年;但5G传输网扩容需求逐步提升,公司网络产品线贡献增量。综合导致公司收入增长15.10%,符合预期。然而,公司盈利能力有所减弱,归母净利润基本和去年持平。我们认为,一方面,公司加大新产品研发投入,费用有所增长;另一方面,四季度光纤光缆景气度不及预期,该业务毛利率有所下滑。 5G持续推进,运营商资本开支进入上升周期:未来三年是5G产业化培育的关键时期。业内人士认为,5G临时牌照有望于今年上半年发布。牌照发布时,运营商资本开支将呈现逐步加快趋势。3G时代,运营商2008年资本开支实现44.69%的最高增速;4G资本支出2013年实现20.44%的投资增速,并于2015年达到4386亿元。我们认为,公司19年将受益行业红利。 可转债融资为5G蓄力,夯实核心竞争力:公司公开发行可转债申请于1月4日获得证监会受理,拟募集资金不超过人民币33.64亿元用于5G承载网络系统设备、光芯片、光纤预制棒、宽带接入系统设备和信息安全监测预警系统项目,其中10亿元用于5G承载网设备。我们认为2019年传输网投资有望进入上升通道,公司完成增强型OTN技术、SPN技术、增强型IP RAN、SDN技术等5G网络承载设备相关的技术研究工作,并在原有产品基础上开发了支持5G的功能及网络应用,夯实竞争优势。项目建设期后,预计年均可实现销售收入21.8亿元,净利润2.18亿元,将增厚公司业绩。 烽火星空下半年业绩改善,全年利润有望和去年持平:全资子公司烽火星空凭借着电信级信息提取能力和海量PB级别大数据分析处理能力,坐拥网络监控领域约过半的市场份额。虽然烽火星空上半年净利润5476.92万元,业绩较去年有所下滑。但第三季度已有回升迹象,全年业绩预计与去年持平。公司由CT向ICT的产业结构转型已经取得初步进展,未来新兴业务占比将逐步提高。 风险提示:5G推进进程不及预期;子公司烽火星空未有明显改善。
烽火通信 通信及通信设备 2019-03-15 31.60 -- -- 32.75 3.64%
34.00 7.59%
详细
事件描述 3月11日晚,烽火通信发布业绩快报,2018年实现营收242.36亿元,同比增长15%;归母净利润8.42亿元,同比增长2%。 事件评论 收入增速保持高位,海外市场或为亮点:公司2018年实现营收242.36亿元,同比增长15%,其中第4季度实现营收68.65亿元,同比增长14%。相较前3季度,公司第4季度收入增速仍保持高位。在2018全年运营商资本开支之下滑影响下,公司全年收入仍保持15%增速,实属不易,我们认为公司海外市场或维持高速增长,为经营亮点。 全年净利润增长2%,第4季度业绩略微下滑,或因费用增加所致:我们认为公司全年归母净利润增长2.05%,其中第4季度下滑7.62%,主因或系第4季度纳入股权激励费用摊销、叠加费用摊销政策变更,同时5G研发费用投入加大所致。 5G商用元年,5G传输网招标即将开启:2019作为5G商用元年,传输网建设先行一步,5G传输网招标即将开启。此外,国务院近日印发取消干线传输网建设审批,对于即将规模部署的5G商用传输网络,审批流程的取消将加速运营商对5G骨干传输网络开展新一轮的投资升级,公司作为国内光通信龙头有望受率先益。 光纤光缆追求稳健发展,反周期逆势成龙头:光纤光缆业务对于公司而言主要为运营商市场开拓商务所需(15-17年盈利贡献也不大),海外市场开拓敲门砖定位(公司光缆出口居国内首位)。考虑到光纤光缆业务对于公司业绩贡献常年稳定,且烽火在此次中国移动2019年光缆招标中一举获第一份额22.58%,较上期提升14.2pct,超市场预期,我们认为此次中国移动光纤光缆集采量价下滑,对公司业绩影响有限。 投资建议:随着5G建设全面加速,传输网投资开启在即,行业景气向上,考虑到5G商用在即及公司股权激励条件,公司业绩有望在未来两年实现更大爆发。我们预计公司2019-2020年净利润10.09亿、12.61亿,同比增速为20%、25%,对应PE为39倍、31倍,重点推荐,维持“买入”评级。 风险提示: 1.5G商用不及预期; 2.5G传输网升级不及预期。
烽火通信 通信及通信设备 2019-03-14 33.35 -- -- 32.75 -1.80%
34.00 1.95%
详细
一、事件概述 公司发布2018年业绩预告:实现营业收入242.36亿元,同比增长15.10%;归属上市公司股东净利润8.41亿元,同比增长2.05%。 二、分析与判断 营收稳步增长,利润短期承压 公司2018年营收实现稳定增长,净利润呈现小幅上涨。其中四季度实现营收68.65亿元,相较去年同期增长14%;归母净利润2.11亿元,同比下降7%,预计因为费用率提升导致。4G末期,受到运营商资本开支放缓影响,公司业绩短期承压。 移动SPN招标即将开启,2019年为业绩拐点 公司是中国光网络设备行业的领军企业,100GOTN产品、IPRAN及PON产品在三大电信运营商集采中技术排名前列。5G时期,中国移动在SPN将大力投入,预计近期第一批招标采购会启动,公司前期经过多轮SPN系统测试,取得良好的阶段性进展,份额有望进一步提升。未来,公司将受益于5G规模建设对传输、承载设备的扩容及升级需求,2019年将迎来业绩拐点。 海外业务取得突破,股权激励彰显信心 2018年,公司在国际市场聚焦投入,产品市场布局的均衡性有所提升,新客户突破取得进展,业务主要分布在东南亚、南美及东欧等地区,海外收入增速有望超过50%。公司今年发布上市以来第三次股权激励计划,此次授予人数为历来最多,可以充分激发高管和核心管理、业务及技术骨干的工作积极性,显示了对自身长期发展的信心,根据解锁条件,以2017年度净利润为基数,2019年度净利润复合增长率不低于15%。 三、盈利预测与投资建议 公司是国内通信设备领域核心标的,未来有望受益5G对于网络建设需求的增长。预计2018-2020年EPS分别为0.75、1.00和1.40元,相应PE分别为45倍、34倍和24倍。公司近一年PE最低值和平均值分别为29倍和38倍。维持“推荐”评级。 四、风险提示: 5G商用进度不及预期;行业竞争加剧。
烽火通信 通信及通信设备 2019-03-13 33.58 -- -- 33.35 -0.68%
34.00 1.25%
详细
公司发布2018年业绩快报,业绩增速趋缓,略低于我们之前的预计。2018年全年营业总收入242亿元,同比增长15%。归母净利润8.42亿元,同比增长2.05%,我们之前预计公司18年净利润增速在8.8%。简单测算,单四季度收入约69亿元,同比增长15%,环比增长12%。单四季度归母净利润2.11亿元,同比下降8.5%。 多重因素致18年业绩增速略低。首先18年是运营商资本开支的低点年份,因为18年整个通信行业处在4G与5G的叠加期。从长期来看,今年公司的业绩增速是低点。此外去年由于受某些事件的影响,运营商的部分集采延缓,公司受整个行业需求的影响,业绩增速有所放缓。 4G扩容叠加5G新建,看好未来公司业绩成长。1)5G预商用传输网络有望在2019年建设,带来传输网资本开支的增长,部分SPN的集采有望在19年落地。2)4G流量爆发带来传输网络扩容需求。18年流量不限量套餐的开启带来了整个网络数据流量爆发式的增长,网络增速达到之前的3~4倍,无论无线侧还是传输侧都面临巨大的扩容需求。3)海外新兴市场网络建设需求旺盛。部分海外新兴市场大规模新建4G网络,公司海外市场进展有望持续保持良好态势。4)定增逐渐达产带来业绩释放源泉。公司前次募投项目超预期完成,完全达产当年(2015年)业绩有较大幅度的增长。2017年募投特种光纤、融合型网络产品以及云计算和大数据等五个项目,项目建设期为两年,在2019年逐渐达产增厚公司业绩。5)股权激励彰显公司5G发展动力。此次股权激励目标为公司高管及技术骨干人员,授予比例占公司总股本约5%,为历次授予最高比例,有望充分调动员工积极性。 调整18-20年盈利预测,维持“买入”评级。根据业绩快报同时考虑到2020年5G大规模建设,我们调整18-20年盈利,调整前18/19/20年归母净利润为9.0/11.5/13.7亿,调整后18/19/20年的归母净利润8.4/11.5/14.5亿,同比增长2%/37%/26%,对应PE估值47/34/27倍,维持“买入”评级。
烽火通信 通信及通信设备 2018-12-21 26.78 -- -- 29.99 11.99%
35.68 33.23%
详细
事件描述近日,中国移动与烽火、华为、中兴联合推动新5G 承载技术(SPN)通过ITU 标准立项。在传输领域,中国通信产业链已经进入到原始创新阶段。 事件评论 中国移动SPN 成功立项ITU,烽火进入5G 核心圈:中国移动SPN 在ITU 成功立项离不开以烽火为代表的产业链伙伴的广泛支持。在2017年下半年中国移动组织的SPN 实验室测试、及2018年下半年开启的大规模外场试验中,烽火各方面测试结果表现领先,各阶段评估达到甚至部分超越预期。截至2018年8月,烽火向ITU 累计输出相关标准提案54篇,其中第一作者31篇,在数量和质量上保持业界领先。烽火积极配合中国移动SPN 标准ITU 立项工作,进入5G 传输核心圈。 5G 传输市场格局有望重塑,烽火有望实现突破:5G 全新业务场景决定现有4G PTN 芯片很难匹配5G 承载新需求,需要全新SPN 芯片。 以中国移动SPN 设备为例,SPN 在芯片、硬件上的重新设计将导致中国移动5G 传输设备换代更新,SPN 传输设备市场格局有望重塑,SPN设备增量集采即将到来。5G 全新传输技术的出现将为设备商带来新一轮“跑马圈地”的机会,凭借过硬的技术实力,以及更加灵活的商务策略,烽火有望在运营商2019新一轮5G 传输设备招标集采中实现突破。 5G 愈来愈近,烽火有望率先受益:当前海外5G 投资周期率已先启动,国内有望紧随其后,2019年通信行业有望迎来5G 资本开支的规模投入,开启行业高增长通道。5G 商用,传输先行,公司作为国内传输设备龙头,有望率先受益。2019年有望迎来5G 预商用和牌照落地,主题投资机会有望延续,中国信科成立也将为公司带来技术和市场的耦合,助力公司在5G 传输市场份额提升。 投资建议: 受部分海外国家禁止中国厂商参与5G 网络建设影响,公司当前股价对应2019年估值约27倍,处于历史底部位置,看好烽火当前配置价值。 此次SPN 国际立项通过将极大提振产业链信心,未来有望被更多国家接受,利好烽火国际化发展。我们继续看好烽火龙头属性,预计18-20年净利润8.92亿、11.65亿、15.26亿,持续重点推荐,买入评级。 风险提示: 1. 5G 商用不及预期; 2. 传输网建设不及预期。
烽火通信 通信及通信设备 2018-11-20 30.50 -- -- 30.00 -1.64%
31.38 2.89%
详细
业绩稳定的光通信全产业链专家。 公司是国际知名的信息通信网络产品与解决方案提供商。经过多年的稳健经营,公司已经跻身全球光通信最具竞争力企业十强。公司提供的产品范围涵盖光通信全产业链,能够为客户提供一体化的解决方案。 流量增长和5G建设拉升光通信设备和光纤光缆的需求。 移动流量消费呈现快速增长,增加了运营商对城域网承载能力提升的需求,OTN系统下沉到城域网拉动光通信设备需求。5G建设大规模周期即将到来,公司积极备战5G,今年6月发布了面向5G的云化网络解决方案。同时,公司承建了武汉移动5G承载试验网,作为公司方案的示范项目。公司光棒产能在2019年逐步释放,将对公司业绩产生积极影响。 落实云网一体化策略,ICT转型在路上。 公司2015年年底正式发布了FitCloud云网一体化战略,积极布局IT产业,已投入3000余人专业从事云计算、大数据、应用软件、数据中心等产品设计和研发。子公司烽火星空的大数据平台在公安信息化领域已成功运用于多个省份和大中型城市,已经成为我国警务信息化领域的领先企业。最近三年烽火星空的净利润复合增长率为22.21%,业务处于快速发展期。 估值与投资建议。 我们预测公司2018-2020年实现净利润9.33亿元、11.70亿元、14.81亿元,对应EPS为0.80元、1.00元、1.27元,对应估值为37X、30X、23X,看好未来五年5G投资潮的到来给通信设备商带来新的增量市场,同时流量性需求催生运营商对通信设备的采购需求,公司作为国内通信设备行业第三大的公司,给予公司“推荐”评级。 风险提示 运营商5G投资总额不达预期;商用5G进展不达预期。
烽火通信 通信及通信设备 2018-11-13 29.51 35.00 25.18% 30.93 4.81%
30.93 4.81%
详细
光通信龙头通信系统与ICT综合服务并重,业绩稳健向上。业务涵盖光接入、传输、云计算大数据应用等。综合毛利率稳定,业绩同比增长的环比变化呈扩大趋势。研发支出水平远高于同行业,研发占收入比超过10%,科研基础、科研成果转化率和效率居行业之首,参与制定国家标准和行业标准200多项。在ICT融合趋势下,公司业务结构已经以传统光通信为主,逐渐转为通信设备和应用并重,综合盈利水平显著提升。 5G阶段,通信系统和光纤产业逐步放量。运营商的资本开支具有较明显的周期性,目前5G发放牌照在即,预计2018年运营商资本开支触底后,2019年将开始进入新的增长周期。烽火营收增长幅度与运营商资本开支趋势大致同步,且由于自身业务扩大,成长性远高于运营商的资本开支。通信系统处于第一梯队,增长直接受益5G建设。光棒产能短期达到平衡,中期需求仍然强劲,公司光纤光缆地位居国内前五。 2017年定增、2018年发行可转债均增强主业能力。2017年募资约18.02亿,投向“融合型高速网络系统设备产业化、特种光纤、海洋通信系统及云计算和大数据项目”,数据流量需求爆发、固网需求高涨,融合型高速网络系统设备产业化项目将能持续增强公司光通信主业;而特种光纤、海洋通信系统产业国内仍处蓝海,国产替代需求强烈;云计算与大数据项目助力公司进一步成长为ICT综合服务商。2018年发行可转债已获核准,募资不超过33.64亿,投资“5G承载网络系统设备研发及产业化、下一代光通信核心芯片研发及产业化、光纤预制棒一期、下一代宽带接入系统设备研发及产业化、信息安全监测预警系统研发及产业化”等项目。募投达产后,公司在国内通信系统及ICT服务地位进一步增强。 盈利预测及投资建议:预计公司2018-2020年营收为248.97、304.37和372.51亿,净利润为9.21、11.16和14.44亿,EPS为0.79、0.95、1.24元,当前股价PE为35.66、29.44和22.74倍。考虑到5G牌照发放在即,给予“买入”评级,6个月目标价从32元上调至35元。 风险提示:系统性风险,募投项目进展不及预期。
烽火通信 通信及通信设备 2018-11-02 26.80 32.00 14.45% 30.98 15.60%
30.98 15.60%
详细
围绕行业周期进行三次股权激励+四次定增。3G周期:2009年第一次股权激励以净资产收益率为锚,2009定增主营项目于2012年贡献当年净利润的21%,这阶段(2010-2013)营收复合增速13%,业绩复合增速8%。4G周期:2014年第二次股权激励以净资产收益率、业绩增速15%、新业务占比15%为锚,2012年定增主营项目于2014年贡献当年净利润的63%;2014年购买烽火星空,2017年贡献占当年净利润的30%;2016年定增于2018H1资金投入40%,这阶段(2015-2017)营收复合增速18%,业绩复合增速11%。5G来临之际:2018年第三次股权激励坚定长期发展信心。 5G承载技术推动传输设备迎来新一轮发展,公司受益确定性较大。根据4G投资经验,传输网络是流量承载的基础,传输侧投资相比于无线侧(规模商用)提前约1年。我们以5G建设期为2019-2025,基站规模571万个为主要假设,预计5G期间传输设备投资规模平均每年近1000亿元。市场较为成熟,竞争格局已相对稳定,公司位列国内前三,受益确定性较大。 布局特种光纤,海缆获国际认证。预计2018年光棒基本达供需平衡,长期来看,CRU 预计受到各国政府对光纤光缆行业持续的政策支持和5G 实施应用以及光纤到户等因素的影响,至2021年,预计全球及中国光缆需求量将分别达到5.33 亿芯公里和2.76 亿芯公里。公司积极推进光棒产能释放,并定增布局特种光纤。此外,公司海底光缆获国际认证,有望将成为具备海底光缆、中继器、岸基通信设备生产能力的海洋通信系统供应商。 ICT转型有望打开成长空间。(1)烽火星空,网络安全龙头:其2013-2017业绩实现22%复合增长。假设市级都要建设公安大数据平台,目前公安大数据平台平均单价为1000-3000万元,全国一共约334个地级市,预计整个市场空间将达百亿。公司的公安大数据平台已广泛应用和部署于公安、军队、交通等行业,面向全国39省市部门拓展数据分析服务,盈利能力居首。(2)云服务:相继在南京、武汉建设投入数据中心提供相关云服务。(3)联合美国超微,布局高端服务器及存储系统。 盈利预测与建议:横向对比A 股可比公司:光纤光缆板块平均估值约10 倍,信息安全板块平均估值约40 倍。纵向对比公司历史估值,当前估值处于历史五年估值中轨。预计公司在2018-2020年EPS分别为0.81/0.99/1.24元,对应的PE分别为35x、29x、23x,首次给予“谨慎推荐”评级。 风险提示:5G低于预期、光纤光缆市场竞争激烈、信息化发展低于预期。
烽火通信 通信及通信设备 2018-11-02 26.80 -- -- 30.98 15.60%
30.98 15.60%
详细
事件:公司拟公开发行总额不超过336,432万元可转换公司债券,募资扣除发行费用后,将投资于5G承载网络系统设备研发及产业化项目、下一代光通信核心芯片研发及产业化项目、烽火锐拓光纤预制棒项目(一期)、下一代宽带接入系统设备研发及产业化项目和信息安全监测预警系统研发及产业化项目。 聚焦主航道,强化核心竞争力:公司本次募集资金聚焦公司光通信及信息安全主业和市场需求,持续打造公司主营业务核心竞争力。通过本次拟投资项目:将研制新一代5G承载网络系统设备,为实现5G规模部署奠定基础;通过自行开发光通信核心芯片降低外购芯片的成本、提升公司系统设备核心竞争力、保障公司内部的供应链安全,保障国家基础信息安全;提高光纤预制棒生产能力,以满足未来光纤光缆的旺盛需求;开发下一代高速宽带接入系统设备,大幅提升各项技术指标,满足用户对宽带速率的更高需求;打造信息安全监测预警系统,满足加速发展的网络信息安全行业需求。公司在立足光通信主业并响应国家5G战略、“宽带中国”战略的同时,进一步在网络信息安全领域深入发展,逐步完成从光通信专家向信息服务专家的转型。 重点投入5G,紧抓5G产业大周期机会:当前全球各国的数字经济战略均将5G作为优先发展的领域,国内也在积极准备5G的实验室验证和现网试点,预计将于2020年正式商用。本次拟投资项目中,5G直接相关项目募集资金占比最大,约为68.9%:其中5G承载网络系统设备研发及产业化项目拟投入募集资金100,464万元,下一代光通信核心芯片研发及产业化项目拟投入募集资金81,203万元,烽火锐拓光纤预制棒项目(一期)拟投入募集资金50,000 万元。通过募投项目的实施,将加速产品和技术的升级,提升公司产品的市场占有率和市场影响力。 技术、市场资源储备充足,未来成长可期:公司每年将收入的10%以上用于研发,持续保持在高端、关键核心技术方面的研发力度,推出了面向5G的FitHaul全新承载解决方案。国际市场聚焦投入,新客户突破取得进展,成功布局400G光传输系统,中标中国电信100G OTN设备集采。本次发行可转债,将有效改善公司的财务指标,同时凭借充足的技术、市场资源储备,将助推公司未来业绩成长。 盈利预测与投资评级:我们持续看好公司在未来5G产业发展的核心设备供应商地位,公司增长潜力较大,产业链占据价值不断提升。我们预计公司2018-2020年的EPS为0.85元、1.00元、1.26元,对应PE为33、28、22倍,给予“买入”评级。 风险提示:5G产业投资和商用进程不及预期,市场竞争加剧风险。
首页 上页 下页 末页 1/33 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名