公司发布2014年度业绩快报。2014年度中兴通讯实现营业收入812.43亿元人民币,同比去年增长7.99%,归属上市公司股东的净利润26.36亿元人民币,同比去年增长94.17%。业绩基本符合市场预期。 4G投资拉动公司主营业务收入增长。中国移动截至去年年底已完成70万个基站的建设,2015年还将继续建设30万个基站,建成拥有100万基站的4G移动通信网络。中国联通和中国电信也逐渐加大4G基站建设力度。中兴通讯在移动通信领域有多年的技术积累,作为国内通信设备龙头企业,占有的市场份额在30%左右,运营商网络业务全面受益。预计2015年公司运营商网络的营业收入将继续增长,高毛利率可以维持。公司目前在全球通信设备商市场份额排名第五,依靠国内工程师红利和4G网络设备的技术领先优势,4G国际市场份额也有望进一步提升。 终端业务收入提升。终端业务全年收入实现增长,美国市场份额排名第四。公司拥有大量专利,在知识产权战中具备优势。 政企网维持高速增长。随着智慧城市建设的全面开展,公司作为通信领域的领军企业将全面受益。 新能源汽车充电桩业务将成为公司新的利润增长点。无线充电桩设备已经在湖北襄阳商用,该设备充电功率大,效率高,使用方便。2014年与宇通等车企展开合作,2015年将是全面推广商用的一年,无线充电设备预计有数百亿元的市场空间,利润有望爆发性增长。 维持“买入”的投资评级。公司技术实力雄厚,无线充电市场前景广阔,企业网业务增速较快。预测公司2015-16年EPS为1.13,1.50元,对应PE15.92,12.02倍。上调目标价至25元,维持“买入”的投资评级。 风险提示:2015年4G建设投资不及预期,新业务拓展不及预期。

事件: 10 月9 日消息,工信部、发改委日前确定39 个城市(城市群)为2014 年度“宽带中国”示范城市(城市群),并予以公告。根据公布的名单,“宽带中国”示范城市包括北京、天津、上海三个直辖市、长株潭城市群;另外, 南京、苏州、厦门、青岛、广州、武汉、深圳、成都等重要城市也均入选。 主要观点: 国家对“宽带中国”、4G 建设的加快,给公司通信产业链营造持续向好的市场环境,光纤光缆产品的市场需求量增长较快。两部委推动“宽带中国” 示范城市(城市群)建设,有望带动宽带基础设施加快建设,对光纤光缆企业形成政策利好。 基于未来4k 电视,网络视频的大规模应用需求,强大的网络带宽支持必不可少。传统的带宽已经无法支持新应用需求。4K 电视对网络带宽的需求至少是20Mbps,目前,日本和韩国已经开始提供4K 服务。中国4K 技术已成熟,但受到带宽和内容供应的影响,还处于起步阶段。预计2015 至2017 年,全球固定宽带产业将进入新一轮蓬勃发展期,用户将迎接一个超宽带的全新互联网时代。超宽带技术的应用将进一步推动光纤光缆需求。 海缆业务增长空间巨大。2011 年,中国计划用5 年时间完成海底监测网络建设,项目总投资超过千亿元,2014 年进入全面建设阶段。预计未来几年海缆业务的复合增长率超过100%。公司海缆业务已经突破国际市场,技术达到世界领先水平。目前在国内海缆市场份额达到90%,占据垄断地位。 进军光伏产业。近日,国家能源局发布《关于进一步加强光伏电站建设与运行管理工作的通知》,提出加强光伏电站规划管理工作,以年度规模管理引导光伏电站与配套电网协调建设,统筹推进大型光伏电站基地建设, 加强电网接入和并网运行管理,加强光伏电站建设运行工作。随着光伏产业各项政策的推进,光伏产业有望迎来新一轮的发展。公司五年前就开始谋划布局,已经在光伏发电系统、光伏背板、储能锂电池等方面积累了一批精干力量和一定的技术优势。未来光伏板块将成为公司新增长点。 首次给予其“买入”的投资评级。预测公司2014-16 年EPS 分别为0.79、0.99、1.16 元,对应PE 为19.87、15.93、13.59 倍。首次给予“买入” 评级,目标价25 元。 风险提示:通信产业链竞争激烈,海缆和新能源业务进展不及预期。

公司发布中报。报告期内公司实现整体营业收入12.28亿元,同比增长15.80%,净利润达到0.97亿元,同比增长4.72%,扣非净利润为0.90亿元,同比增长101.26%,实现每股收益0.53元。 接入与数据业务营业收入大幅提升。报告期间,公司接入与数据业务营业收入为4.37亿元,同比增长158.47%。受益于4G-LTE产业发展,公司应用于4G基站的6G/10G光模块的收入大幅提升。未来中国联通和中国电信大规模的基站建设投资将带来公司光模块收入的持续提升。 未来传输网的升级换代将提升公司的传输网光器件的业务收入。4G的带宽是3G的30倍以上,随着4G商用,流量将大幅增长,传输网将向100G升级过渡。报告期间,公司40G/100G CFP实现商用突破,100G关键光器件研发也实现较大突破。 国际市场大客户开发方面取得成效,同比增长显著。报告期间,公司国际销售增幅大于国内市场,实现销售额13.81亿元,同比上升15.93%。谷歌公司于2012年推出光纤计划,为用户提供1Gb/s接入,光迅科技成为其光纤计划中宽带接入关键光器件的核心供应商。与国际一流互联网厂商谷歌的合作,使光迅科技的品牌知名度大幅提升,为其未来在国际市场进一步增加市场份额打下良好基础。公司目前已经成为华为、中兴、烽火等通信设备公司的核心供应商。光器件技术已经达到世界一流水平。目前市场份额全球排名第6。前5名是4家美国公司和1家日本公司。相比发达国家的竞争对手,光迅科技地处发展中国家,在成本方面具有竞争优势。我们预计,公司未来的市场份额还将大幅增加。 首次给予其“增持”的投资评级。预测公司2014-16年EPS分别为1.02、1.30、1.57元,对应PE为36.50、28.59、23.72倍。首次给予“增持”评级,目标价43元。 风险提示:通信设备商向上游整合加速。

报告摘要: 公司发布中报。报告期内公司实现整体营业收入83.10亿元人民币,同比增长151.57%,净利润达到3.15亿元人民币,同比增长42.71%,实现每股收益0.34元。预计2014年1-9月,归属于上市公司股东的净利润为5.1亿-6.25亿元人民币,同比增长35%-65%。 主营业务增长迅速,毛利率下降。报告期内公司的触控显示全贴合产品销售同比增长509.30%,占主营业务收入比例达到55.84%。毛利率为8.25%。该产品销售占比大幅提升,但毛利率相对较低, 导致报告期内公司主营业务毛利率同比下降5.91%。摄像头模组销售收入同比增长1047.67%,产能释放,毛利率同比上升4.22% 至8.40%。单一触摸屏产品销量稳定增长,维持21.57%的高毛利率。 摄像头模组业务高成长将持续。公司2012年底开始布局摄像头产业,目前在国内市场占有率排名第4。2014上半年全球智能手机市场需求继续向好,全球咨询公司IDC 发布的统计信息显示, 上半年全球智能手机出货量达到5.83亿部,同比增长26.96%。我们预计公司未来高清摄像头业务成长空间广阔,销售额和毛利率将继续上升。 收购美国DOC 公司,获得MEMS 摄像头核心技术。DOC 公司是MEMS 领军企业。收购完成后,欧菲光将拥有摄像头领域两大核心技术VCM 和MEMS,市场竞争力进一步增强。 收购融创天下,进入移动互联服务领域。获得视频压缩技术(TIVC 编码器)、传输质量技术(TQOS 控制器)、平台及系统适配技术(TMCM 中间件)等全球领先技术。 推员工持股计划。此举彰显公司对未来发展的信心。 首次给予其“买入”的投资评级。预测公司2014-16年EPS 分别为0.89、1.41、1.98元,对应PE 为25.27、15.93、11.35倍。首次给予“买入”评级,目标价30元。 风险提示:市场竞争加剧,产品价格大幅下降。

业绩增长放缓。2011年,公司营业收入303.72亿元,同比增加79.27%,其中:煤炭销售收入172.53亿元,同比增加15.07%;电力热力销售收入25.40亿元,同比增加112.78%;焦化收入100.54亿元,同比增加2249.07%。 全年实现归属于母公司的净利润28.15亿元,同比增加6.47%;每股收益0.8937元。分配预案:每10股派现金股利人民币2元(含税)。公司业绩增长放缓,增长低于我们之前的预期。 煤炭业务保持平稳增长。2011 年,公司原煤产量2943 万吨,创历史新高,同比增长14.11%,商品煤销量2132.11 万吨,同比增长1%,综合煤价809.22元/吨,同比增长13.93%,煤炭销售收入172.53 亿元。煤炭业务保持了平稳增长,毛利率达到50.95%,比上年增加2 个百分点,是公司利润主要来源。 焦化业务增收不增利。公司营业总收入的大幅增加主要来源于焦化业务,焦化业务收入从2010 年的4.3 亿猛增至2011 年的上百亿,增长了2249.07%,其中,子公司京唐焦化全年营业收入达93 亿元,但利润总额仅5038 万元,处于微利状态,使得公司营业总收入虽大幅增长近八成,但经利润仅增长了6.47%。由于焦化行业经营环境整体不容乐观,因此,焦化业务要为公司贡献利润尚待时日。 受焦化业务拖累,毛利率大幅下降。由于焦化业务毛利率很低,仅有1.54%,且收入巨大,达100 亿,拉低了公司整体毛利率,使公司毛利率下降至30.27%,比上年大幅下降13.14 个百分点。 内生性增长强劲。内生性增长方面,公司斜沟矿二期1500 万吨正在加紧建设中,建成投产后将增加公司产能约50%。另外,公司参与山西省煤炭资源整合,整合煤矿产能1240 万吨,预计将于今后三年内逐步投产。 继续维持其“买入”的投资评级。预计2012 年-2014 年,公司每股收益分别为:1.02元、1.33 元和1.62 元,对应市盈率分别为:15.7 倍、12.1 倍和9.9 倍,继续维持其“买入”的投资评级。 风险提示:煤炭价格出现下跌,焦化行业经营环境恶化。

公司业绩同比下降。今年1-9月,公司实现营业总收入326.06亿元,同比增长30.68%:归属于母公司股东的净利润61.57亿元,同比下降2.59%;基本每股收益1.25元,同比下降2.34%。其中,7-9月份,公司实现营业总收入118.49亿元,同比增长26.73%,归属于母公司股东的净利润10.96亿元,同比下降70.23%,基本每股收益0.22元,同比下降70.23%。 汇兑损失是业绩同比下降的主因。第3季度,由于美元升值,公司汇兑损失对净利润的影响为-10.37亿元,而去年第3季度,公司的汇兑收益对净利润的影响为+18.19亿元,一进一出相差28.56亿元,导致第3季度的业绩出现了70.23%的大幅下降,也使得公司1-3季度净利润小幅下降了2.34%,汇兑损失是拖累公司业绩的主因。由于有较大数额的美元债务,随着美元兑澳元和人民币汇率的波动,公司获得汇兑损失或汇兑收益都是正常现象。有汇兑损失,就会有汇兑收益,投资者不必因此而担忧。 长期来看,公司获得的汇兑收益大于汇兑损失。3季度,澳元兑美元从1.0706下跌至0.9660,使得公司汇兑损失达到了10多亿元人民币,进入四季度,澳元兑美元反弹,截至10月21日,澳元兑美元反弹至1.0354,预计4季度公司将获得汇兑收益。长期来看,由于美元过度发行,澳元对美元将升值,公司获得的汇兑收益将大于汇兑损失。 剔除汇兑损失的影响后业绩仍保持较高增长。剔除汇兑损失的影响,公司3季度归属于母公司股东的经营性净利润为21.33亿元,同比增长14.57%,1-3季度归属于母公司股东的经营性净利润为63.04亿元,同比增长20.37%。 煤炭业务量价齐升。1-3季度,公司煤炭原煤产量为4010万吨,同比增长11.2%,商品煤产量3690万吨,同比增长9.8%,煤炭平均价格为709.96,同比上涨8.73%,煤炭产销量和价格的上升使得公司的经营性净利润仍保持了20.37%的较高增长。 持续收购支撑未来业绩增长。继2009年收购澳大利亚菲利克斯公司后,公司在国内外持续收购了多项煤炭及其他矿产资源,这些收购将使公司业绩保持增长。今年3季度以来,公司频繁出手,完成了多笔收购。 继续维持公司买入投资评级。预计2 011年-2013年,公司每股收益分别为:1.82元、2. 31元和2.69元,对应市盈率分别为:14.4倍、11.3倍和9.7倍,价值被低估,继续维持其“买入”的投资评级。 风险提示:国内和国际煤炭价格下跌,美元升值以及澳大利亚资源税调整等因素会给公司经营带来风险。

业绩保持平稳增长。2011年前3季度,公司实现营业总收入144.45亿元,同比增长14.86%;归属于母公司股东的净利润22.97亿元,同比增长25.07%;基本每股收益1.25元,去年同期为2.00元。2011年第3季度,公司实现营业总收入56.2亿元,同比下降4.03%;归属于母公司股东的净利润8.97亿元,同比增长11.62%;基本每股收益0.39元,去年同期为0.70元。因公司2011年6月实施10送6股转增4股,总股本扩大一倍,摊薄了每股收益。 若暂不考虑集团资产注入,预计2011年-2013年,公司每股收益分别为:1.71元、2.02元和2.35元,对应市盈率分别为:14.5倍、12.3倍和10.2倍,公司价值被低估,继续维持其“买入”的投资评级。 风险提示:煤炭价格出现下跌,集团资产注入进程低于预期。