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王鹏

浙商证券

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工作经历: 执业证书编号:S1230514080002,曾供职于东方证券研究所...>>

20日
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日上集团 交运设备行业 2015-12-16 33.00 -- -- 37.72 14.30%
37.72 14.30%
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增资智恒微电子公司智能钢圈落地在即。 公告指出,本次新增资金用于研发,改进,生产现有的传感器及智能轮圈传感器,购置研发、生产智能传感器及智能轮圈传感器产所需的各种设备及其他相关费用。从功能角度看,公司智能轮圈第一代芯片主要功能为胎压监测TPMS(TirePressureMonitoringSystem),在美国该TPMS产品为美国载重车标配,通过实时监测胎温与胎压变化,并及时发出预警,通过这样的功能配备可以有效提升行车的安全性与经济性。我们认为,增资动作标志着智能钢圈项目落地在即,后续动作值得期待。 解决用户痛点掌握车源是万里长征第一步。 此前公司公告,将前期投资2亿元布局互联网+汽车后市场项目。具体来看,在商用车领域,一方面通过智能轮圈给客户提供一系列的加分与增值服务,提升公司产品市场占有率,有助于客户开源节流,增加客户粘性;另一方面,通过建设汽车零部件O2O平台,为客户提供全方位的后市场服务。此外,公司力图解决前五十公里的集货与最后五十公里的配货需求。智能钢圈作为公司切入商用车后市场的第一步,直接将决定公司未来其他事项落地进度。 设备钢构大单值得期待看好公司明年业绩反转。 在钢价低迷的情况下,公司钢结构特别是设备钢结构业务订单有望持续放量。作为公司毛利率最高的细分业务,今年上半年该块业务毛利率28.26%,营收1.64亿元,占比27%,利润占比38%。公司在钢结构方面与日本JGC、法国德希尼布、美国福陆等形成了长期的合作关系。公司之前于11月18日公告获得5684.50万美元的大单,采购方主营业务石化设施和设备安装管理。我们有理由相信,随着海外石油化工的逆周期投资布局,公司后续订单情况,特别是海外订单的情况值得期待。 盈利预测及估值。 公司传统的钢结构与钢轮业务经历2012年低谷后步入复苏,增速恢复明显。考虑到钢结构在建筑领域的应用前景,在钢圈业务中无内胎钢圈替代型钢钢圈的趋势,加之公司开始布局汽车后市场,有望在未来形成新的利润增长点。预计2015-2017年公司EPS为0.19、0.34、0.58元/股,同比增长11.76%、78.94%、70.59%。
日上集团 交运设备行业 2015-11-30 36.56 -- -- 38.30 4.76%
38.30 4.76%
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股商用车后市场唯一龙头 公司切入互联网+汽车后市场领域,前期计划投资2亿元,拟通过研发智能钢圈、构建物流平台和O2O 平台,逐步提升公司在商用车物联网领域的影响,培育新的利润增长点。智能钢圈和平台建设能很好地解决物流公司、货运机构和运输队之间的矛盾、满足其各自的需求。目前5000万元投资物联网公司已落地,后续进度有望加快。 设备钢结构持续放量 定增布局绿色建筑 毛利率28.26%的设备钢结构,是公司细分产品中毛利最高产品。2015年上半年占到营收27%,利润的38%。受益于公司订单持续释放,该部分业务持续放量,全年预计增速在30%左右。公司2015年定增逾5亿元布局绿色建筑领域,由钢结构业务开始延伸,重点推行钢结构+预制PC+轻质灌浆内隔墙+楼承板+金属围护系统的装配化建筑体系,力争成为绿色建筑工业化集成系统提供商。 无内胎载重钢轮平稳增长 加装智能芯片后值得期待 无内胎载重钢轮具备“安全、轻量、节能”特性,在欧美国家普及率超过95%,而目前国内普及率仅20%左右,仍有较大市场提升空间,随着公司智能芯片的落地,公司钢轮产品将形成技术性壁垒优势。 盈利预测及估值 公司传统的钢结构与钢轮业务经历2012年低谷后步入复苏,增速恢复明显。 考虑到钢结构在建筑领域的应用前景,在钢圈业务中无内胎钢圈替代型钢钢圈的趋势,加之公司开始布局汽车后市场,有望在未来形成新的利润增长点。预计2015-2017年公司EPS 为0.19、0.34、0.58元/股,同比增长11.76%、78.94%、70.59%。
永利带业 非金属类建材业 2015-11-19 21.66 -- -- 36.25 67.36%
40.39 86.47%
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事件:永利带业(300230)晚间发布非公开发行股票预案,公司拟向控股股东史佩浩在内的不超过五名特定对象非公开发行股票1.2亿股,募集资金总额不超过14.5亿元,用于收购炜丰国际 100%股权及补充上市公司流动资金。公司股票将于 2015年11月17日起复牌。 点评: 定增收购炜丰国际,完善精密模塑业务布局 公司拟定增募集资金用以收购炜丰国际股权,体现为精密模塑业务外延式扩张的战略方向,通过对跨国企业炜丰国际的收购,将进一步提高公司的模塑产品的加工精度和产能;同时将公司的生产基地布局扩展至珠三角和东南亚地区。 标的资产为模塑行业的优秀企业之一,专注高精密塑胶模具及零部件生产,客户群体均较为优质,包括核心客户全部为国际知名企业,包括全球知名教育玩具集团LEGO、台湾网络通讯设备制造领导厂商Cal-Comp、北美最大的掌上电子设备保护产品厂商等。 拟收购标的公司体量较大、业绩较为突出 拟收购标的公司体量大大超预期。标的公司承诺2015-2018年扣非净利润为港币1.34亿、1.61亿、1.77亿和1.95亿元。按炜丰国际2015年的承诺收入和净利润数据,若成功增发后,公司收入和净利润规模均将实现翻番增长; 拟收购标的公司业绩较为突出。标的公司所属下游市场集中在电子行业、玩具行业、电信行业、计算机行业等,增长较为稳定且其模塑产品更新周期较快,同时公司核心客户资源优质,业绩增长突出,现金流状况稳定。 收购估值较为合理 按非公开发行预案,被收购方炜丰科技估值约12.5亿,折合14年PE 约11倍,考虑到标的公司较强的盈利能力,我们认为支付对价对应估值较为合理。 从对价支付方式来看,公司采用分期支付的方式,利于收购方。其中发行获得中国证监会核准且对应募集资金到账之日起60日内支付人民币8.75亿元,剩余的30%转让价款,即3.75亿元则视业绩承诺实现情况向炜丰科技分期支付 大股东参与认购,凸显中长期信心 按公司非公开发行预案,公司控股股东史佩浩先生承诺以现金方式按照与其他发行对象相同的认购价格,认购金额不超过20,000.00万元人民币。我们认为,大股东参与定增凸显中长期信心。 “外延+内生”并驾齐驱,实现跨越式发展 公司“主业+外延”并驾齐驱,未来成长路线清晰:公司轻型输送带主业发展稳健,国内需求增长情况较好,尤其对顺丰等物流大客户的物流带业务收入快速增长;外延扩张有条不紊,精密模塑业务持续超预期、收购上海欣巴科技切入智能分拣领域并和申通战略合作,预计未来几年内精密模具及智能分拣业务将实现快速增长。本次定增收购完成后,公司精密模塑业务规模和盈利能力“再上一层楼”,中长期增长前景可观。 盈利预测及估值 按备考合并盈利预测表,若收购完成后,2015年和2016年合并口径下公司预计实现归属于母公司所有者的净利润1.85亿元、2.39亿元,较原盈利预测有了较大幅度的上调。但考虑到定增方案尚待股东大会及证监会通过,仍存在较大不确定性,暂不上调全年盈利预测,预计公司2015/2016/2017年EPS 分别为0.49元、0.59元、0.72元,动态市盈率为36.53倍、30.34倍和24.86倍,维持“买入”评级。
浙江鼎力 机械行业 2015-11-19 57.44 -- -- 61.88 7.73%
61.88 7.73%
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行业天花板远未到来,公司龙头地位稳固 对标国外市场,我们认为国内高空作业平台市场还远未看到天花板,未来行业龙头企业有巨大的成长前景。 公司国内龙头地位稳固。相比国外竞争对手,公司具备性价比优势;相比国内竞争对手,行业龙头的综合实力及规模化优势明显。从业绩表现来看,公司前三季度实现高速增长,其中公司国内收入实现高速增长,推动实现规模化扩张。 公司内生高增长趋势十分确定 随着国内高空作业平台租赁市场扩容,高空作业平台效率性逐渐体现,目前行业市场空间已迅速打开。公司作为国内高空作业平台综合竞争实力最强的行业龙头,将最大限度受益于国内市场爆发进程。我们预计,未来3年内公司高空作业平台业务的国内收入复合增速将超过50%,驱动公司业绩实现快速成长。 产能储备充足,增长“后劲”十足 公司募投项目已在今年7月份试生产,预计新增产能明年能够完全释放,年稳定产能将达到1.1万台以上,募投项目实际峰值总产能2-3万台/年,年产值超过10亿元。随着募投项目投产,未来公司产能瓶颈将迅速缓解。 在手现金充足,将不断完善产品链布局 截至2015年3季度末公司在手货币资金约3个亿,同时其他流动资产(主要为银行理财产品)共2.34亿元,公司资金实力十分雄厚。我们预计,公司未来将利用现有规模和资本市场平台优势,进一步做大做强国内外市场。 盈利预测及估值 我们预计公司2015-2017年实现归属于母公司股东的净利润分别为1.28亿元、1.65亿元、2.12亿元,同比增长39.06%、28.73%、28.93%;对应的EPS分别为0.79元、1.01元、1.31元,对应当前股价动态市盈率74.27倍、57.70倍和44.75倍,维持“增持”评级。
南京医药 医药生物 2015-11-03 9.28 -- -- 12.72 37.07%
12.72 37.07%
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报告导读 盈利能力小幅下降,未来多方面改善可期 事件:2015年10月29日晚,南京医药公告2015年三季报,公司前三季度实现营业收入183.77亿元,同比增长11.76%;实现归属于上市公司股东的净利润1.22亿元,同比增长138.16%。 医药商业收入稳健增长,盈利能力小幅下降 公司2015年前三季度实现营业收入约183.77亿元,同比增速约11.76%,实现稳健增长。报告期内,公司在南京及福建地区的增长情况较好,安徽地区受到招标政策波动的影响增速较为缓慢。公司近期公告对安徽的子公司合肥天星增资及整合,以适应新医改政策,增强招投标竞争力,为完善安徽区域渠道网络建设提供资金保障,预计15Q4开始公司在安徽地区的收入将逐渐恢复较快增长。 盈利能力方面,受到今年医药招标大年各地政策波动影响,公司三季报毛利率较中报继续小幅下降0.07%,单季毛利率继续下滑0.04%;三季报净利率较H1小幅下降0.01%。预计随着下半年各地招标政策逐渐落地及战投整合后,公司盈利能力有望回升。 与WBA战略合作进入落地阶段,多方面改善可期 2015年是公司与WBA(沃尔格林-联合博姿)实质性战略合作的元年。报告期内,公司已嫁接WBA的部分医药商业供应链资源,同时在优势品种、药妆、器械及合约销售上已有具体项目上的合作。2015年,公司与WBA将实现整合过渡,未来公司有望在配送网络建设、专科药代理及配送、健康管理、医药电商、公司治理和管理等多方面实现提升。 盈利预测及估值 考虑到公司今年受招标政策波动及战略整合的影响,我们下调公司2015-2017年EPS至0.22/0.34/0.47元(原预测为0.27/0.38/0.55元),对应当前股价动态PE为42.20倍、28.09倍和19.98倍。我们认为,公司引入战略投资者后有望在未来几年实现高增长,同时管理效率及费用控制水平将大大提升,结合当前股价,维持公司“买入”评级。
健盛集团 纺织和服饰行业 2015-11-02 17.63 -- -- 25.98 47.36%
25.98 47.36%
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产能释放打破瓶颈,业绩增速可期 公司目前产品定位主要为面向海外OEM/ODM,竞争优势明显,产品产能供不应求,在行业中难能可贵。公司已经加快了产能投放,未来几年内将新增棉袜产能1亿双左右,丝袜产能5200万双,总体袜品产能有望由2014全年的1.5亿双翻倍至3亿双以上,直接助推业绩增长。 加快越南产能投放,受益于关税及人力成本优势 按照目前已披露规划,公司在越南共规划2.31亿双棉袜产能,并配套建设1.5万吨染色项目。越南劳动力成本约为国内一半,同时,受益于TPP协议出口日本、澳洲、美国免征关税,将进一步降低公司产品成本,增加出口优势。 品类扩张,打造“健盛之家”,为公司长远发展打下基础 公司拟打造以“健盛之家”为核心的贴身衣物集合零售自有品牌回归国内市场,实现企业由制造向“智能制造+品牌运营+O2O零售”的转型,产品品类将从棉袜扩展到棉袜、丝袜、文胸内衣为主打的贴身衣物全品类。其中,丝袜规划新增产能达到1.12亿双,内衣方面也在积极寻找合适的企业进行合作。 盈利预测及估值 公司目前产线满负荷运转,随着公司国内以及越南产能的逐渐释放,为业绩增长提供支撑,此外,公司重金打造“健盛之家”,拓展公司产品品类,突破国内市场,有望带来惊喜。预计公司2015-2017年归属于母公司净利润同比增长32.95%、43.24%、52.31%,对应EPS为0.34、0.40、0.60元/股,对应PE为49.77倍、42.91倍和28.18倍。
永利带业 非金属类建材业 2015-10-29 19.69 -- -- 29.69 50.79%
40.39 105.13%
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报告导读 公司成长动力足,三季报业绩略超预期。 事件:2015年10月26日,永利带业公告2015年三季报业绩,相比去年同期,公司三季报实现营业收入5.86亿元,同比增长106.19%;实现归属于上市公司股东的净利润6522.76万元,同比增长64.48%。 增速略高于预告上限,业绩表现超预期。 公司公告前三季度实现归属于上市公司股东的净利润6522.76万元,同比增长64.48%,高于2015年8月公布的前三季度业绩预告增速上限(60%)。公司业绩增速略超预期的原因在于:1)人民币汇率于2015Q3贬值明显,由于公司产品外销占比较高(前三季度外销占比为23.99%),汇率贬值对公司业绩尤其是轻型输送带本体业务存在积极贡献;2)英东模塑并表业绩表现较好,今年下半年以来英东模塑业务拓展持续超预期,预计全年7个月并表业绩贡献将达到3500万以上,其中来自于长安汽车、北京现代等客户的收入增长情况良好。 产品线不断延伸,未来成长动力十足。 公司未来将围绕输送带和模具、塑料件业务两大板块,加快产品线延伸及优质客户资源的拓展。输送带业务方面,预计明年塑料链板输送带产品明年将实现量产,片基带研发完成后将投向市场;模具和塑料件业务方面,今年下半年以来英东模塑在现代、丰田、特斯拉等国外主流车企的供应商资质不断提升,同时通过引进战略投资者、外延式并购的方式不断延伸产品线、扩大目标市场。 智能分拣业务“循序渐进”,明年有望“开花结果”。 公司收购欣巴科技后,切入到国内智能分拣系统集成“蓝海”市场。未来依托上海欣巴科技出自邮政体系的核心团队和领先的技术优势,同时借助永利带业自身积累的广大物流企业核心客户资源和性价比优势,将对西门子等国外企业形成进口替代。预计公司与申通快递签订的项目有望于明年落地,并向其他物流企业推广,实现快速复制。 盈利预测及估值。 公司目前仍在重大资产重组停牌。不考虑成功收购BVI 公司对业绩增厚影响,维持全年盈利预测,预计公司2015/2016/2017年EPS 分别为0.49元、0.59元、0.72元,动态市盈率为36.53倍、30.34倍和24.86倍,维持买入评级。
浙江鼎力 机械行业 2015-10-26 39.50 -- -- 62.90 59.24%
62.90 59.24%
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报告导读 三季报增长靓丽,预计全年将维持高增长态势。 事件:2015年10月22日晚,浙江鼎力公告2015年三季报业绩,相比去年同期,公司前三季度实现营业收入3.51亿元,同比增长28.01%;实现归属于上市公司股东的净利润1亿元,同比增长51.70%。 收入增长符合预期,预计全年增长无忧。 公司2015年前三季度实现营业收入合计约3.51亿元,同比增速约28.01%,增速符合预期。一方面,公司内销继续保持较快增长,另外募投项目部分产能释放,推动公司收入增长;另一方面,佳得宝(The Home Depot)和劳氏(LOWE’s)的2777架门架式高空作业平台订单在Q3开始确认收入,并将于明年一季度确认完毕。我们预计,下半年随着募投项目产能投放、海外订单确认等,将推动公司2015年全年实现30%以上的收入增速。 毛利率企稳,非经常性损益增加提升净利水平。 公司前三季度实现归属于上市公司股东的净利润1亿元,同比增长51.70%,增速好于预期。扣非后三季报净利润增速达到33.94%,相比中报增速提升2.4个百分点。 毛利率方面层面,公司前三季度综合毛利率保持稳定,Q3单季毛利率相比Q2甚至小幅提升0.63个百分点,其主要原因为海外大订单开始确认,高端化及定制化产品占比提升综合毛利率(佳得宝和劳氏的门架式产品毛利率接近50%)。 产能储备充足,理论产能尚有翻倍空间。 公司募投项目“6,000台大中型高空作业平台项目”已在今年7月份试生产,预计明年能够完全释放,年稳定产能将达到1.1万台以上,实际峰值年总产能约2-3万台/年,年产值在10亿元级别。未来随着募投项目逐渐投产,公司产能储备充足,国内市场爆发后公司可迅速以规模化扩产应对。 成长逻辑确定,“蓝海”中的先行者。 国内高空作业平台行业“蓝海”正蓝,我们判断国内市场至少存在20倍以上增长空间。随着租赁市场扩容,高空作业平台的效率性逐渐体现,目前行业市场空间已迅速打开。公司作为国内高空作业平台综合竞争实力最强的行业龙头,将最大限度受益于国内市场爆发进程。我们预计,未来3年内公司高空作业平台业务的国内收入复合增速将超过50%,驱动公司业绩实现快速成长。 盈利预测及估值。 我们预计公司2015-2017年实现归属于母公司股东的净利润分别为1.28亿元、1.65亿元、2.12亿元,同比增长39.06%、28.73%、28.93%;对应的EPS 分别为0.79元、1.01元、1.31元,对应当前股价动态市盈率48.95倍、38.02倍和29.49倍,维持“增持”评级。
永利带业 非金属类建材业 2015-10-12 19.69 -- -- -- 0.00%
40.39 105.13%
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事件:2015年9月30日,公司公告引进投资方丰田纺织(中国)有限公司,丰田纺织以货币资金3,028.4万元认缴青岛模具新增注册资本1,750万元,增资完成后青岛模具注册资本将增加至人民币8,750万元,其中丰田纺织占青岛模具增资后注册资本的20%。 引进丰田纺织,完善汽车精密模塑客户 丰田纺织是全球知名的内饰部件生产厂商,为丰田、宝马、奔驰、通用、大众等主流车型生产座椅、骨架、门内饰板等内饰部件及发动机周边器件等,还包括燃料电池部件、滤清器等汽车零部件。丰田纺织与丰田汽车同属于丰田财团旗下公司,拥有良好合作关系。本次孙公司青岛模具引入投资方丰田纺织,意味着公司在丰田供应商体系的地位大大提升,未来来自于丰田的汽车零件业务订单将大大提升;另外引入知名投资者有助于在通用、大众等车企获取更多订单。我们认为,此举延续了汽车精密模塑业务扩张的良好发展势头,对公司汽车零配件业务意义重大。 “主业+外延”并驾齐驱,未来成长路线清晰 公司轻型输送带主业发展稳健,国内需求增长情况较好,尤其对顺丰等物流大客户的物流带业务收入快速增长;外延扩张有条不紊,英东模塑业务持续超预期、收购上海欣巴科技切入智能分拣领域并和申通战略合作,预计未来几年内精密模具及智能分拣业务将实现快速增长。 盈利预测及估值 公司目前仍在重大资产重组停牌。不考虑成功收购BVI公司对业绩增厚影响,维持全年盈利预测,预计公司2015/2016/2017年EPS分别为0.49元、0.59元、0.72元,动态市盈率为36.53倍、30.34倍和24.86倍,维持买入评级。
浙江鼎力 机械行业 2015-09-30 31.78 -- -- 46.98 47.83%
62.90 97.92%
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报告导读 高空作业平台细分领域龙头,受益于国内需求爆发投资要点 国内领先的高空作业平台“集团军” 公司是国内高空作业平台龙头,市场占有率最高、产品系列最全、技术实力和产品品质突出,具备产品高端化和定制化优势,是国内综合实力领先的高空作业平台制造商;2012-2014年,受益行业景气提升,公司主营业务收入和业绩实现较快增长;且公司毛利率保持在较高水平,盈利能力十分突出。 国内市场空间巨大,多因素驱动行业爆发 对标海外,我们认为国内潜在市场至少存在10倍以上的增长空间,但产品普及率较低。2014年底美国高空作业平台保有量在52万台左右,而国内保有量仅有2万台,相比之下国内仍处于初步发展阶段;另外相比国外巨头,行业企业尚显“稚嫩”,龙头浙江鼎力2014年收入甚至不及吉尼公司同期收入的2.5%。 替代率提升、租赁市场扩容助推行业高成长。基于国内客户对安全性和效率的重视,国内高空作业平台替代传统作业工具如脚手架、吊篮的趋势已经开始体现;同时国内高空作业平台租赁业进入快速发展阶段,打开行业发展空间。 分享行业增长红利,公司步入高速成长期 我们认为,推动公司未来业绩高增长的主要动力来自于:1)国内高空作业平台需求快速释放,加上国内客户对公司产品的认识度正在显著提升,推动公司国内收入爆发式增长;2)海外需求趋于稳定,产品中高端化推动毛利率提升是未来主要看点;3)募投项目即将投产,公司产能瓶颈缓解、中高端产品占比提升,增长“后劲”十足。 盈利预测及估值 预计公司2015/2016/2017年实现归属于母公司股东的净利润分别为1.28亿元、1.65亿元、2.12亿元,同比增长39.06%、28.73%、28.93%;EPS分别为0.79元、1.01元、1.31元,最新股价对应PE分别为41.23倍、32.03倍和24.84倍。考虑到公司未来高增长且具备一定稀缺性,我们认为公司估值处于合理水平,首次覆盖并给予公司“增持”评级。
永利带业 非金属类建材业 2015-09-25 19.69 -- -- -- 0.00%
40.39 105.13%
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收购三五汽配,实现从塑料零件到总成供货的突破 三五汽配是韩国现代汽车一级供应商,主营业务为汽车组合仪表和专用高强度紧固件及其他汽车电子设备系统、汽车专用塑料配件、模具、喷涂等。收购三五汽配后,公司将直接进入现代的总成供货体系,汽车塑料零部件的供货资质将实现质的飞跃,具有标志性的战略意义。公司未来将对三五汽配的人员、管理和业务进行整合,借助劳动力成本优势和管理效率上的优势,三五汽配有望扭亏为盈,实现和其他子公司的协同发展。 英东模塑业务持续超预期 2015年6月份以来,英东模塑业务扩张加快,先后公告控股子公司增资墨西哥塔金属切入韩国现代和韩国起亚的全球供应链、与韩国塔金属设立沧州合资公司、与特斯拉签订合作合同等。公司本次收购三五汽配,延续了汽车零配件业务扩张的良好发展势头。预计明年开始,韩国现代墨西哥工厂、北京现代沧州工厂及对现代汽车总成供货的订单将实现放量,未来英东模塑增长无忧。 依托物流大客户,轻型输送带及智能分拣业务“齐头并进” 轻型输送带主营业务方面,公司对顺丰等重磅物流大客户的战略供货推动物流领域的输送带订单快速增长;新兴业务方面,收购上海欣巴科技后和申通快递签订5年战略供货协议,智能分拣系统业务实现了重大突破,未来借助永利带业积累的广大物流企业核心客户资源,欣巴科技在申通的项目经验模式有望在顺丰、圆通等物流企业中实现快速复制。 盈利预测及估值 公司2015年8月27日公告拟筹划收购乐高(LEGO)精密模具和精密模塑的供应商BVI公司,目前正在重大资产重组停牌中。不考虑成功收购BVI公司对公司业绩增厚影响,维持全年盈利预测不变,预计公司2015/2016/2017年每股收益分别为0.49元、0.59元、0.72元,对应当前股价动态市盈率36.53倍、30.34倍和24.86倍,维持买入评级。
南京医药 医药生物 2015-09-03 7.45 -- -- 9.09 22.01%
12.72 70.74%
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投资要点 事件:2015年8月30日,南京医药公告2015年中报业绩,相比去年同期, 公司上半年实现营业收入119.88亿元,同比增长11.65%;实现归属于上市公司股东的净利润8053.50万元,同比增长212.23%。 毛利率略有下降,财务费用降低推升净利率水平 2015上半年,公司收入实现稳定增长,同比增速为11.65%;分区域来看,南京和福建地区收入增速较快,分别增长16.69%和15.96%,报告期内公司药事服务的创新模式向福建、四川等地复制推广,取得了良好效果。盈利能力方面, 受到综合医改试点、公立医院药品集中采购相关政策出台等因素的影响,公司报告期毛利率小幅下降,同比减少约0.06%;净利率水平受到财务费用下降的推动提升至0.85%,进一步向行业均值水平回归。总体来看,公司主营业务收入保持稳定增长态势,定增引入战略投资者后,公司费用控制能力和经营整改效率有所提升。 与WBA 战略合作进入实质性推进阶段 2015年是公司与WBA(沃尔格林-联合博姿)实质性战略合作的元年。上半年借助WBA 在医药商业供应链资源优势,公司和WBA 在优势品种、药妆、器械及合约销售上已有具体项目上的合作;未来公司有望在配送网络建设、专科药代理及配送、健康管理、医药电商、公司治理和管理等多方面实现提升。 物流信息化建设循序渐进,供应链管理能力有望提升 报告期内,南京物流中心确定了建设基地,同时建设规模及投资提升,项目建成后可满足未来5年综合业务发展要求;另外,合肥天星物流中心土建已完工, 年内有望竣工及完成搬迁,苏北、福建等地的物流中心也在研究论证中。信息化建设方面,供应链服务信息化平台、健康服务信息化平台、供应链可视化信息系统等信息化项目取得显著进展。我们认为,公司物流配送及信息化等项目落地后,将显著提升公司药品配送供应链管理能力,助推公司综合毛利率提升。 盈利预测及估值 我们预计2015-2017年公司EPS 分别为0.27元、0.38元、0.55元,同比增长85.90%、41.44%、44.68%;最新股价对应动态市盈率PE 分别为33.67倍、23.81倍和16.46倍,维持买入评级。
永利带业 非金属类建材业 2015-08-28 19.69 -- -- -- 0.00%
34.14 73.39%
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报告导读。 全年业绩增长无忧,智能分拣业务拓展是亮点。 事件:2015年8月25日,永利带业公告2015年中报业绩,相比去年同期,公司中报实现营业收入2.63亿元,同比增长48.46%;实现归属于上市公司股东的净利润3013.13万元,同比增长46.20%。 轻型输送带本体增长稳定,毛利率提升显著。 公司的轻型输送带本体于2015年中报实现营业收入合计约1.84亿元,同比增速约4%,增速有所趋缓。分产品来看,普通高分子材料轻型输送带实现收入1.28亿元,同比增长7.44%;热塑性弹性体轻型输送带实现营业收入3744万元,同比下降14.86%;其他产品实现营业收入1889.1万元,同比增长32.63%。 热塑性弹性体轻型输送带产品销售下滑是造成本体增速趋缓的主要原因,今年以来产品外销受到欧洲总体需求增速放缓的拖累;而内销增速表现抢眼,尤其在物流领域的增长较快,预计全年物流带销量增速将超过50%。 业绩增长情况来看,尽管本体收入增速有所下滑,但毛利率受到原材料价格下行等因素推动提升较快,其中普通高分子材料轻型输送带和热塑性弹性体轻型输送带产品毛利率分别提升2.81%和0.78%,带动盈利能力明显改善。我们测算上半年本体实现业绩约2400万元-2500万元,同比增速为16%-21%。 英东模塑表现超预期,预计全年增长无忧。 2015年上半年,英东模塑实现的归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为2,440.26万元,我们测算6月份单月并表净利润约为500-600万元,预计全年并表业绩贡献约3500万元。今年2季度以来,英东模塑销售并未受到汽车销量下滑的负面影响,主要原因在于前期投入的汽车塑料件和模具新品逐渐量产,部分客户如马自达订单增长超出预期。明年下半年开始,韩国现代墨西哥工厂及北京现代沧州工厂订单放量,未来英东模塑增长无忧。 新业务拓展循序渐进,智能分拣系统业务亮点颇多。 2015年8月,公司公告拟控股子公司上海欣巴科技和申通快递签订5年战略供货协议,表明智能分拣系统业务在物流领域获得重大突破,未来申通项目经验有望复制至其他大型物流企业,推动智能分拣业务实现爆发。我们认为,上海欣巴科技凭借经验丰富的核心团队和领先的技术优势,同时借助永利带业自身积累的广大物流企业核心客户资源,有望快速突破智能化分拣业务。 盈利预测及估值。 我们维持全年盈利预测不变,预计公司2015/2016/2017年每股收益分别为0.49元、0.59元、0.72元,对应当前股价动态市盈率34.94倍、29.05倍和23.86倍,维持买入评级。
永利带业 非金属类建材业 2015-08-14 19.94 -- -- 23.50 17.85%
23.50 17.85%
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报告导读 英东模塑并表,前三季度业绩实现快速增长 投资要点 事件:2015年8月12日,永利带业公告前三季度业绩预告,相比去年同期,公司前三季度实现归属于上市公司股东的净利润同比增速为30%-60%,盈利为5155.46万元-6345.18万元。 业绩增速符合预期 公司2015年前三季度归属于上市公司股东的净利润相比去年同期增长30%-60%,盈利为5155.46万元-6345.18万元,业绩符合预期。公司业绩大幅增长的主要原因为新收购资产英东模塑于6月份开始并表,前三季度业绩将合并英东模塑6至9月份报表,预计累计利润贡献约为2000万元;原有主业将保持平稳增长。我们预计公司2015年将实现归属于上市公司股东的净利润约1亿元,同比增速约77.12%。 内生增长稳健,外延扩张循序渐进 我们认为,公司内生增长稳健,下游物流需求爆发式增长、热塑性弹性体产品销售前景向好、塑料链板输送带等新产品线不断延伸驱动主业稳定增长;外延式扩张方面,塑料零件和智能仓储物流两大领域“齐头并进”,提升中长期业绩弹性。 依托上海欣巴科技,智能化分拣业务料将突破 公司增资控股欣巴科技后,将切入到智能化分拣系统领域。作为智能仓储领域的核心系统设备之一,智能化分拣系统市场规模将超过百亿,未来成长空间巨大。上海欣巴科技凭借经验丰富的核心团队和领先的技术优势,同时借助永利带业自身积累的广大物流企业核心客户资源,有望快速突破智能化分拣业务。 盈利预测及估值 我们暂维持盈利预测不变,预计公司2015/2016/2017年每股收益分别为0.49元、0.59元、0.72元,对应当前股价动态市盈率38.84倍、32.29倍和26.52倍,维持买入评级。
永利带业 非金属类建材业 2015-07-23 17.71 -- -- 22.18 25.24%
23.50 32.69%
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事件:2015年7月21日,永利带业公告拟以自有资金人民币2249万元通过增资扩股的方式投资认缴欣巴科技2082万元的新增注册资本,认购股权的溢价部分人民币167万元计入欣巴科技的资本公积金,全部认购完成后,本公司占欣巴科技增资后注册资本的51%。 增资控股上海欣巴,切入智能仓储巨大“蓝海”。 标的公司上海欣巴科技处于智能化分拣系统集成行业,在国内属于高速成长的朝阳行业。智能化分拣系统是智能仓储领域的核心设备之一,采用先进的信息管理系统、自动化物料存储、分拣和搬运设备等,使货物在仓库内按需要自动存取与分拣;配送环节,通过使用自动拣选技术、电子标签技术、条形码技术、二维码技术等,能够大幅提高分拣与配送的效率和准确性。 我们认为,公司增资控股欣巴科技后,将切入到千亿规模的智能仓储领域(中性情形下测算到2018年智能化仓储市场规模约为1144亿元,年均增速约25%),市场发展前景广阔。 核心团队经验丰富、技术领先,智能化分拣业务有望突破。 上海欣巴科技以原股东金卫平为核心的管理技术团队来自于上海邮政科学院,是我国智能分拣技术最为顶尖的科研院所。欣巴科技核心团队在邮政系统的智能化分拣系统具有多年项目管理与公司运营经验,具有显著的技术优势。我们认为,依托永利带业的市场优势及客户资源,预计欣巴科技的智能化分拣业务将实现快速突破。 依托物流信息化,未来将与主业形成协同。 切入智能化分拣系统集成领域后,公司有望通过物流信息管理系统与企业其他管理系统无缝对接,实现供产销全过程的计划、控制和物料跟踪,能够基于物流信息化,更好地实现整合下游客户的仓储系统和生产组织需求,从而提升对下游客户轻型输送带(尤其是物流带)的销售,实现与主业的协同效应。 盈利预测及估值。 预计公司2015/2016/2017年每股收益分别为0.49元、0.59元、0.72元,对应当前股价动态市盈率36.19倍、30.08倍和24.71倍,维持买入评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名