结论与建议: 1H15公司净利润增长2成,明显好于下游企业行业状况。且毛利率受益于产品结构调整得到较为明显的提升。长期来看,作为宝马与奥迪HMI的主要供应商,公司在人车交互领域具有超强的研发生产能力,市场空间巨大。 收购Quin后,有望进一步整合汽车中控系统,幷且切入欧美中级车厂,乃至部分自主品牌。此外,机器人业务受益于普瑞、IMA的技术及客户导入,2015年将实现快速增长,幷购带来的业务生态系统完善亦将助推其内生性增长。 综合考量,预计公司2015-2016年可实现净利润分别为4亿和5.6亿元,YoY增长28%和40%,对应EPS为0.62元和0.87元;目前股价对应2015-16年PE分别为32倍和23倍。估值较低,维持“买入”的投资建议。 1H15净利润增长2成,毛利率提升明显:得益于汽车电子需求释放以及IMA幷表,2015年上半年公司实现营收39亿元,YOY增长15.2%;实现净利润1.9亿元,YOY增长20.4%,EPS0.3元。其中,第2季度单季公司实现营收20.4亿元,YOY增长16.2%,实现净利润9607万元,YOY增长12.9%。 从毛利率来看,1H15公司综合毛利率21.7%,较上年同期上升3.5个百分点,提升较为明显,反应幷购企业后公司产品结构升级。分业务来看,汽车电子产品收入下降3%至20.8亿元,惟人机交互HMI增长18%,明显快于汽车行业增速,IMA幷表推动工业自动化及机器人收入132%,Guin幷表亦推动公司汽车内饰功能件收入增长50%。 盈利预测和投资建议:展望未来,除幷购企业幷表提振公司业绩外,公司依托Preh及IMA的技术能力及客户资源,国内机器人集成业务有望迅速展开,另外,作为宝马新能源车BMS独家供应商,公司获得特斯拉BMS订单,为其生产bms系统的传感器及其他零部件,进一步体现出公司研发制造技术能力,其新能源bms业务拓展进度超出预期,其示范效果可期,未来该业务有望进一步向欧美中级别品牌进一步延伸。同时,公司与浙江南车签订战略合作协议,为其开发配套新型超级电容储能式管理系统,切入超级电容储能领域,有望打开国内商用车细分市场,我们预计公司2015-2016年可实现净利润分别为4亿和5.6亿元,YoY增长28%和40%,对应EPS为0.62元和0.87元;目前股价对应2015-16年PE分别为32倍和23倍。 考虑到公司出色幷购能力与领先行业的研发制造能力,车联网与机器人业务想象空间巨大,维持“买入”的投资建议。

结论与建议: 受益于CNC 业务收入快速增长,1H15净利润增长超75%,营收规模创历史新高,反应新增产能对于公司产值规模的拉动正逐步显现。随着未来智能终端设备上越来越多的推出金属化的产品,公司CNC 新增产能有望顺利释放。同时公司逐步切入汽车电子、重载连接器、工业4.0智能工厂设计和制造平台,未来有望通过外延式扩张来进一步提升公司的业绩。此外公司公布回购股票计划,将对公司股价形成积极影响。综合考量,我们预计公司2015-16年可实现净利润4.9亿、6.7亿,YoY增长68%、36%,EPS 为0.88元、1.20元,对应PE 分别为33倍、24倍。考虑到公司业绩较快成长,维持“买入”建议。 CNC 收入增长300%、净利润增长75%:2015年上半年公司实现营收17.9亿元,YOY 增长95.1%;实现净利润2.2亿元,YOY 增长75.3%,EPS0.41元。其中,第2季度单季公司实现营收9.6亿元,YOY 增长87.2%,创历史新高,实现净利润1.3亿元,YOY 增长93.3%。公司业绩符合预期。我们认为公司业绩大幅增长的主要原因在于新增产能投放,CNC 金属精密结构件(CNC 金属外观件)收入在上半年公司总收入中的比重超过50%,同比增长300%以上。从毛利率情况来看,由于折旧增加并且良率处于爬升阶段1H15公司综合毛利率29.5%,较上年同期下降4.6个百分点;n 回购1亿元,影响正面:公司公布回购股票计划,将回购金额1亿元、按回购价格上限35.82元/股进行测算,股份回购数量约为279万股,占公司目前总股本的0.4984%。将对公司股价形成积极影响。 CNC 产能扩张持续,未来布局新业务:公司产能扩张持续,预计到2015年末公司CNC 设备将达到3500台,较2014年增加约1500台设备,将进一步稳固其行业地位。同时公司计划依托自身连接器研发制造方面的优势切入汽车电子、高铁连接器行业,实现跨越式增长。 盈利预测和投资建议:展望未来,我们认为随着CNC 产能的增长,公司营收将继续保持较快增长态势,幷且由于高毛利的金属结构件收入占比的提升,毛利率继续上升也将是大概率事件,预计2015-16年可实现净利润4.9亿、6.7亿,YoY 增长68%、36%,EPS 为0.88元、1.20元,对应PE 分别为33倍、24倍。考虑到精密加工行业正处于高速成长状态,公司业绩增长可期,维持“买入”建议。

结论与建议: 得益于工艺改进及产品结构提升,公司1H15毛利率水平达到48.2%,较上年同期提升约7个百分点,创出新高,带动1H15公司净利润增长36%,财报表现靓丽。长期来看,随着公司产能持续扩张,其LED芯片龙头地位将进一步稳固。另外,公司积极推进宽禁带半导体业务布局,国家集成电路大基金将成为公司第二大股东,公司未来有望依托资本、技术优势快速拓展新业务。 维持此前盈利预测我们预计公司2015、2016年可实现净利润199、24.4亿元,YOY为36%、23%,EPS为0.83元、1.02元;目前股价对应2015-16年PE分别为32、26倍,估值较低。维持“买入”的投资建议。 1H15毛利率创新高:受益于工艺改进及产品结构提升、2015年上半年公司实现营收22.9亿元,YOY增长5.3%;实现净利润9亿元,YOY增长35.8%,EPS0.38元。其中,第2季度单季公司实现营收13.6亿元,YOY增长0.8%,实现净利润5.5亿元,YOY增长25.5%。2015年上半年公司净利润增速快于营收增长的原因在于:2015年上半年公司综合毛利率48.2%,较上年同期上升7个百分点,创出新高;期间费用率9.7%,较上年同期下降3.4个百分点;业外收入增长50.5%至3亿元。 化合物半导体发展获国家层面支持:公司与国开行、华芯投资(国家大基金股东、唯一管理人)与三安光电及大股东建立战略合作设立25亿美元III-V族化合物集成电路发展专项基金,同时大基金受让三安光电9.07%的股份,将成为公司第二大股东。我们认为公司在宽禁带半导体业务方面的布局将在提升自身业绩的同时,将补强大陆半导体砷化镓、氮化镓器件产品短板,符合国家产业发展的方向,与大基金、国开行展开合作,标志着公司化合物半导体业务获得国家层面支持,将进一步确认其在化合物半导体研发制造方面的优势,未来想象空间巨大。 盈利预测与投资建议:我们暂时维持此前盈利预测,预计公司2015、2016年可实现净利润199、24.4亿元,YOY为36%、23%,EPS为0.83元、1.02元;目前股价对应2015-16年PE分别为32、26倍。估值较低,引入大基金将触发公司估值水平持续提升,维持“买入”的投资建议

结论与建议:1H15公司净利润下降9.9%,惟2Q15增速较为明显回升,特别是摄像头业务营收与毛利率均出现较大幅度提升,展望2H15,随着消费电子旺季来临,公司摄像头模组与指纹识别模组有望保持高速增长态势,带动全年净利润增速继续回升。另外,公司大股东增持及员工持股计划近期同时推出,总金额将超过2.4亿元。一系列举动充分体现管理层对于未来公司发展的信心,为公司股价构筑坚实的安全边际。综合判断,我们预计公司2015-2016年可实现净利润8.4亿和9.9亿元,YOY增长24%和18%;EPS为0.82和0.96元;目前股价对应PE分别为34倍和29倍;股价经过前期较大幅度调整,目前估值较低,维持“买入”的投资建议。 业绩增速回升,摄像头业务表现出色:2015年上半年公司实现营收86.9亿元,YOY增长4.5%;实现净利润2.7亿元,YOY下降15.3%,EPS0.26元。其中,第2季度单季公司实现营收47.6亿元,YOY下降9.9%,实现净利润1.9亿元,YOY增长10.5%,业绩增速较1Q15回升。虽然上半年公司业绩受触控业务影响表现不佳,但摄像头等新业务也有亮点,1H15公司摄像头业务收入20.4亿元,YOY增长67.8%,另外,公司指纹识别模组通过二十多款手机认证,已开始量产,体现出较高的成长性。从毛利率情况来看,1H15公司综合毛利率11.6%,较上年同期微降0.4个百分点,其中,摄像头业务受益于产能利用率提升及产品结构升级,毛利率较上年同期提升了3.4个百分点至11.6%。 3Q业绩增速有望进一步回升:公司预计1-3Q实现净利润3.4亿元-5.5亿元,同比下降35%-增长5%,相应的,3Q15公司实现净利润7321万元-2.8亿元,同比下降65%-增长35.5%。考虑到4Q15各厂旗舰机型进一步推出,预计公司3Q业绩增速有望在预增区间的中上部。 盈利预测:综合判断,尽管公司净利润增速业绩下降,但考虑到2H15指消费电子旺季来临、纹识别模组放量、融创天下幷表,我们暂时维持公司全年盈利预测,预计2015-2016年可实现净利润8.4亿和9.9亿元,YOY增长24%和18%;EPS为0.82和0.96元;目前股价对应PE分别为34倍和29倍;股价经过前期较大幅度调整,目前估值较低,维持“买入”的投资建议。

结论与建议: 尽管受到PC行业需求下滑及主要客户产品销量不及预期,但1H15公司净利润增长仍然超过6成,营收规模创出上市以来新高,预计随着4Q苹果新品及TYPE-C产品进入量产销售阶段,公司全年业绩大幅增长趋势将延续。长期来看,随着消费电子、汽车领域需求增长,公司作为国内连接器生产的龙头企业,势必受益全球产业布局向中国的倾斜,另外,公司积极部署包括无线充电装置在内的新产品,其增长的空间也进一步拓宽。我们预计公司2015-16年可实现净利润9.9亿元和15.7亿元,YoY增长56%、59%,EPS为0.79元、1.25元,对应PE分别为41倍、26倍,考虑到公司较高的业绩成长性,维持“买入”建议。 上半年净利润快速增长:2015年上半年公司实现营收44.2亿元,YOY增长38%;实现净利润3.8亿元,YOY增长60.3%,EPS0.31元。其中,第2季度单季公司实现营收26.1亿元,YOY增长41.2%,创出历史新高,实现净利润2.3亿元,YOY增长55%。尽管受到主要客户部分产品销售不及预期及PC行业需求下降影响,公司业绩仍然保持较快的增长态势。从毛利率情况来看,公司1H15综合毛利率20.8%,较上年同期下降0.7个百分点,其中电脑连接器业务虽然营收同比下降,惟毛利率提升4.5个百分点至23.9%,非电脑连接器业务毛利率下降5.6个百分点,是影响毛利率水准的主要原因。考虑到4Q15苹果新品及TYPC-C连接器需求释放,我们认为公司综合毛利率将逐步回升。 1-3Q15净利润继续大幅增长:公司预计前三季净利润增长45%-55%,为6.2亿元-6.7亿元,相应的3Q14公司净利润预计2.5亿元-2.9亿元,YOY增长29%-51%,公司3Q业绩仍然将保持较快增长态势。 盈利预测和投资建议:展望未来,公司作为国内连接器生产的龙头企业,将受益于苹果手机的持续放量、iwatch充电线圈、TYPE-C产品量产,另外,公司在汽车电子、国产手机业务的布局也值得期待。综合判断,我们预计2015-16年可实现净利润9.9、15.7亿,YoY增长56%、59%,EPS为0.79元、1.25元,对应PE分别为41倍、26倍,考虑到公司较高的业绩成长性,建议“买入”。

结论与建议: 1H15公司营收净利润增长分别达到25%和30%,反映出行业景气持续及公司规模效应提升。展望未来,广东国资成为公司实际控制人实力进一步增强,有利于其在长期的行业竞争格局中占据制高点,同时,芯片业务减亏、小间距LED及户外表贴LED显示屏器件扩产项目将持续推动公司业绩增长。 我们预计公司2015-2016年净利润1.9亿元、2.7亿元,YOY分别增长30%、41%,EPS分别为0.40、0.56元,PE39和28倍,考虑到公司产能较快扩展幷且景气持续向上确定性较高,给予“买入”的投资建议。 1H15业绩快速增长,芯片业务成为:公司1H15实现营收9亿元,YOY增长24.7%,实现净利润8357万元,YOY增长39.9%,扣非后公司净利润增长35.4%至7404万元,公司业绩符合预期。分季度来看,2Q15公司实现营收5.2亿元,YOY增长6.9%,实现净利润4903万元,YOY增长23.8%,2Q15业绩处于其一季报业绩增长区间的上限。从毛利率情况来看,公司1H15综合毛利率21.4%,较上年同期下降3个百分点,其中2Q15公司综合毛利率22.4%,较上年同期下降0.7个百分点,但较上季提升1个百分点,基本反映出封装行业竞争状态。从期间费用情况来看,受益于规模效益的提升及财务费用下降,1H15公司期间费用率较上年同期降2.5个百分点,部分抵消毛利率下降的影响。分业务来看,芯片业务成为业绩增长的动力来源,1H15营收增长1171%,毛利率达到15.3%,国星半导体在MOCVD产能到位近两年后,盈利356万元,为全年扭亏奠定良好基础,考虑到公司芯片业务去年亏损3705万元,芯片业务扭亏将提升大幅提升公司业绩增长的确定性,除芯片业务外,公司器件、组件及照明业务收入增速均在2成以上,保持了加快的增长速度。 3Q15业绩有望继续较快增长:公司预计1-3Q15净利润1.1亿元-1.3亿元,YOY增长10%-30%,保持较快的增长速度。相应的,3Q15公司预计实现净利润2692万元-4701万元,YoY变化范围为-25%~31%,我们认为公司订单情况较好,增速将处于区间上部。 盈利预测与投资建议:综合判断,维持此前盈利预测,我们预计公司2015-2016年净利润1.9亿元、2.7亿元,YOY分别增长30%、41%,EPS分别为0.40、0.56元,PE39和28倍,考虑到公司控股股东实力进一步增强,未来有望继续通过资产注入持续提升公司业绩,幷且公司业绩增长较快,继续给予“买入”的投资建议。 风险提示:LED颗粒价格继续大幅下滑,下游需求低于预期。

1H15净利润增长46%,光学膜业务靓丽:受益于光学膜产能的释放,2015年上半年公司实现营收33亿元,YOY增长36.6%;实现净利润6.6亿元,YOY增长45.5%,EPS0.46。其中,第2季度单季公司实现营收18亿元,YOY增长49.7%,实现净利润3.7亿元,YOY增长49.9%,营收与净利润增速皆创历史新高,业绩增速进一步加快。从毛利率情况来看,1H15公司综合毛利率38%,较上年同期上升0.2个百分点,另外,由于规模效益提升,公司管理费用率较上年同期下降了1.6个百分点,上述因素共同推升净利润快速增长。分业务来看,公司光学膜产品已经向国际国内一二线200余家客户实现全面量产供货,重点客户包括苹果、三星、友达、群创等国际大厂,1H15公司光学膜收入大幅增长6成,是业绩大幅成长的最主要原因。 3Q15业绩保持快速增长态势:公司预计2015年前三季度净利润为9.86-10.56亿元,YOY增长40%-50%,相应的,3Q15净利润3.3亿元-3.4亿元,YOY增长30%-58%,业绩继续保持快速增长态势。 3D智慧显示与新能源汽车业务稳步推进:在裸眼3D视频领域,公司与菲利浦共同合作,已经具备较高的技术能力,同时与长虹、联想共同推出高清裸眼3D产品,标志公司裸眼3D技术商业化进程更进一步。新能源车业务领域,公司与北汽签署战略合作,合资成立新能源电动车碳纤维元件生产公司、共同开发碳纤维作为主结构的轻量化整车平台等。多业务共同展开为公司新材料、显示发展提供更大的空间。 盈利预测和投资建议:维持此前盈利预测。预计公司2015-2016年可实现净利润分别为14.4亿、19.2亿,YoY增长43%、增长33%,对应EPS为1.00元、1.34元;目前股价对应PE分别为34倍、25倍;估值较低,维持“买入”的投资建议。

结论与建议: 公司公告,以5.5亿元价格向控股股东收购融创天下全部股权,幷且剥离出亟需大量资金投入部分子公司资产,继续由大股东孵化。相较去年7月公司拟收购方案,此次收购价格基本相当,收购价格对应2015年资产业绩承诺为11倍动态市盈率,收购价格较低,幷且考虑到市场整体市盈率水平的提升,我们认为对于公司股价影响积极正面。另外,公司出资2亿元成立南昌车载影像技术公司,继续加码汽车电子领域,此外,公司大股东增持及员工持股计划也同时推出,总金额将超过2.4亿元。一系列举动充分体现管理层对于未来公司发展的信心,为公司股价构筑坚实的安全边际。综合判断,我们预计公司2015-2016年分别可实现净利润8.5亿和11.9亿元,YOY 增长25%和39%;EPS 为0.83和1.15元;目前股价对应PE 分别为42倍和31倍;股价经过前期较大幅度调整,目前估值较低,维持“买入”的投资建议。 重新收购融创天下,布局智慧业务:以5.5亿元价格向控股股东收购融创天下(去年7月曾拟收购标的)全部股权,幷且剥离出亟需大量资金投入部分子公司资产继续由大股东孵化。标的公司主要业务包括是移动终端、桌面的流媒体解决方案,在互联网+领域有较多的技术积累和较强的研发能力,客户包括中国移动、央视国际、中国石油等。收购完成后,公司触摸屏、摄像头、生物识别、流媒体的产品生态圈将更加完整,有利于公司未来“智慧”业务的拓展。标的资产1H15收入、净利润分别为1.1亿和近2000万元,2015-17年承诺净利润不低于5,000、6,000和7,200万元。收购价格对应2015年资产业绩承诺为11倍动态市盈率,收购价格较低。相较去年7月公司拟收购方案,此次收购价格基本相当,考虑到市场整体市盈率水平的提升,我们认为收购行为对于公司股价影响积极正面。 加码车载摄像技术,拓宽摄像头应用领域:公司出资2亿元成立南昌车载影像技术公司,结合公司此前收购车联网、ADAS业务相关公司行动,我们认为公司布局汽车电子步伐进一步加快,未来将充分受益于车载摄像头市场、车联网市场的爆发。 增持计划持续推出彰显信心:公司公告,大股东及二股东承诺在未来6个月增持不超过1.23亿元的公司股票、另外员工持股计划1.2亿元(由大股东兜底),此前包括财务总监在内的4位公司高管亦曾宣布将在未来6个月增持不少于8000万元金额的股份,近期公司计划增持累计金额已超过2.2亿元。一系列举动充分体现管理层对于未来公司发展的信心,为公司股价构筑坚实的安全边际。 盈利预测:综合判断,我们小幅上修公司2015-2016年净利润预测,预计未来两年分别可实现净利润8.5亿和11.9亿元,YOY 增长25%和39%;EPS 为0.83和1.15元;目前股价对应PE 分别为42倍和31倍;股价经过前期较大幅度调整,目前估值较低,维持“买入”的投资建议。

结论与建议: 公司公告,包括财务总监在内的4位公司高管将在未来6个月增持不少于8000万元金额的股份,相当于公司目前市值的0.25%,大幅超越目前4人的1746万元的持股金额,充分体现管理层对于未来公司发展的信心,另外考虑到公司管理层在1H15已增持约257万股,杠杆比例为3倍的员工持股计划成本36.5元较目前价格高约19%,我们认为公司股价在近期大幅调整后已经具备较强的安全边际。 综合判断,我们预计公司2015-2016年分别可实现净利润8.4亿和11.2亿元,YOY 增长23%和33%;EPS 为0.81和1.08元;目前股价对应PE 分别为38倍和28倍;股价经过前期较大幅度调整,目前估值较低,上调至“买入”的投资建议。 高管增持彰显管理层信心:公司公告,包括财务总监在内的4位公司高管将在未来6个月增持不少于8000万元金额的股份,相当于公司目前市值的0.25%,大幅超越目前4人的1746万元的持股金额,充分体现管理层对于未来公司发展的信心,另外考虑到公司管理层在1H15已增持约257万股,杠杆比例为3倍的员工持股计划成本36.5元较目前价格高约19%,我们认为公司股价在近期大幅调整后已经具备较强的安全边际。 摄像头产能增长迅速,出货量有望大幅成长,公司自2013年涉足摄像头模组生产销售,2014年摄像头销售收入近29亿元,YOY增长388%,公司目前产能23kk/月 年底希望扩到40kk/月,虽然中国本土智能机厂商整体出货增速放缓,惟华为、小米、联想等公司主要客户集中度亦将明显提,随着现半年各品牌新机的逐步退出,我们预计公司摄像头销量有望同比增长超过150%,此外受益于手机摄像头模组高端化的趋势,公司8M以上摄像头占比将进一步提升,将保持公司摄像头模组ASP稳定。 n指纹识别模组量产,成为业绩新的增长点:目前国内手机市场指纹识别渗透率仍然很低,随着移动支付需求的兴起,我们预计至2015年末,国内指纹识别渗透率将快速提升至1成左右,带动指纹识别模组需求在5000万颗以上,公司自2014年开始筹划指纹识别模组生产,目前产能4KK/月,产能规模处于行业领先水平,且以进入量产阶段,随着下半年公司客户新机的推出,公司指纹识别业务将成为业绩新的增长点,我们预计将贡献营收超过10亿元。 盈利预测:综合判断,随着摄像头模组产能扩张以及指纹识别模组量产,我们预计2015-2016年分别可实现净利润8.4亿和11.2亿元,YOY 增长23%和33%;EPS 为0.81和1.08元;目前股价对应PE 分别为38倍和28倍;股价经过前期较大幅度调整,目前估值较低,上调至“买入”的投资建议。

结论与建议: 公司公告,与国开行、华芯投资展开战略合作,成立规模为25亿美金的III—V 族化合物集成电路发展专项基金,另外国开行以最优惠利率提供200亿元人民币融资总量,用于支持三安集团及三安光电的业务发展,此外三安集团与国家集成电路产业投资基金(简称“大基金”)签订了股份转让协议,向大基金转让其所持三安光电9.07%的股份,大基金将成为公司第二大股东。 上述行为标志三安光电化合物半导体业务已经获得国家层面认可,公司未来有望依托资本优势发展步伐和产业链一体化布局,跻身世界同行业前列,这将对于公司股价产生积极正面影响。 我们预计公司2015、2016年可实现净利润20.4、25.9亿元,YOY为40%、27%,EPS为0.85元、1.08元;目前股价对应2015-16年PE分别为38、30倍。维持“买入”的投资建议。 大基金入股,国开行、华芯投资战略合作:公司与国开行、华芯投资(国家大基金股东、唯一管理人)与三安光电及大股东建立战略合作关系:1)华芯投资与三安光电及大股东拟合资设立不超过25亿美元III—V族化合物集成电路发展专项基金,用于支持公司拓展以III—V族化合物半导体为重点的集成电路业务。2)国开行以最优惠利率提供200亿元融资总量用于支持三安集团及三安光电的业务发展。此外,三安集团与国家集成电路产业投资基金(简称“大基金”)签订了股份转让协议,三安集团以22.3元/股的价格,向大基金转让其所持三安光电9.07%的股份。转让完毕后,大基金将成为公司第二大股东,三安集团保持第一大股东地位。我们认为公司在宽禁带半导体业务方面的布局将在提升自身业绩的同时,将补强大陆半导体砷化镓、氮化镓器件产品短板,符合国家产业发展的方向,与大基金、国开行展开合作,标志着公司化合物半导体业务获得国家层面支持,将进一步确认其在化合物半导体研发制造方面的优势,未来想象空间巨大,对于公司股价影响积极正面。 增发扩产LED,进军半导体功率器件:公司募资35亿元,用于厦门光电产业化项目二期(24个月)及通信微电子器件项目(45个月),预计将分别形成120万片4寸led晶圆,30万片砷化镓的产能,将对于公司未来业绩诸如新的成长动力。 盈利预测与投资建议:我们暂时维持此前盈利预测,预计公司2015、2016年可实现净利润20.4、25.9亿元,YOY为40%、27%,EPS为0.85元、1.08元;目前股价对应2015-16年PE分别为38、20倍。估值较低,引入大基金将触发公司估值水平持续提升,维持“买入”的投资建议。

作为宝马与奥迪HMI 的主要供应商,公司在人车交互领域具有超强的研发生产能力,但目前市占率仅1%左右,市场空间巨大。收购Qui 后,有望进一步整合汽车中控系统,幷且切入欧美中级车厂,乃至部分自主品牌。此外,公司机器人业务受益于普瑞、IMA 的技术及客户导入,2015 年将实现快速增长。 长期来看,公司外延式扩展步伐持续,同时持续幷购带来的业务生态系统完善将助推其内生性增长。综合考量,预计公司2015-2016 年可实现净利润分别为4.9 亿和6.5 亿元,YoY 增长56%和44%,对应EPS 为0.76 元和1.01元;目前股价对应2015-16 年PE 分别为56 倍和46 倍。考虑到公司出色幷购能力与领先行业的研发制造能力,车联网与机器人业务想象空间巨大,维持“买入”的投资建议。 收购Qui、IMA 进一步提升公司机器人业务实力:除幷表Qui、IMA 带来的外延式增长外,公司机器人业务整合方面亦将有所突破,伴随定增产能的快速增长,普瑞均胜有望进一发挥Preh、IMA 机器人系统集成方面的经验与客户优势,带动公司机器人业务快速增长,我们预计普瑞均胜2015 年收入有望实现100%的增长达到8 亿元水平。另外我们预计公司在涡轮增压套管销量增长5 成左右。上述因素将推动公司业绩的持续提升。 BMS 市占率有望提高:作为宝马新能源车BMS 独家供应商,公司近期获得特斯拉BMS 订单,为其生产bms 系统的传感器及其他零部件, bms 为特斯拉最核心价值部分,电池组的高效管理极度依赖传感器的工作。 在获得宝马认可幷批量生产后,公司再次获得超级客户背书,进一步体现出公司研发制造技术能力,其新能源bms 业务拓展进度超出预期,其示范效果可期,未来该业务有望进一步向欧美中级别品牌进一步延伸。同时,公司与浙江南车签订战略合作协议, 为其开发配套新型超级电容储能式管理系统,切入超级电容储能领域,有望打开国内商用车细分市场。 盈利预测和投资建议:综合判断,我们预计公司2015-2016年可实现净利润分别为4.9亿和6.5亿元,YoY增长56%和44%,对应EPS为0.76元和1.01元;目前股价对应2015-16年PE分别为56倍和46倍。考虑到公司出色幷购能力与领先行业的研发制造能力,车联网与机器人业务想象空间巨大,维持“买入”的投资建议

结论与建议: 受益于CNC业务收入快速增长,1Q15净利润增长超过5成,营收规模创历史同期新高,反应新增产能对于公司产值规模的拉动正逐步显现。随着未来手机金属外壳的渗透率逐步提升,公司CNC产能增长对于折旧摊销的压力将逐步降低,业绩增速将有望继续加快。同时公司计划未来切入汽车电子、重载连接器、工业4.0智能工厂设计和制造平台,未来有望通过外延式扩张来进一步提升公司的业绩。 综合考量,我们预计公司2015-16年可实现净利润4.4亿、6.3亿,YoY增长52%、43%,EPS为0.80元、1.14元,对应PE分别为39.7倍、27.8倍。 考虑到公司业绩较快成长,维持“买入”建议。 1Q15营收翻翻、净利润增长56%:2015年一季度公司实现营收8.3亿元,YOY增长105%;实现净利润9245万元,YOY增长55.7%,EPS0.1792元。 其中,第1季度单季公司实现营收8.3亿元,YOY增长105%,实现净利润9245万元,YOY增长55.7%。营收延续高速增长势头,为历史同期新高,我们认为这主要源自于CNC产能的快速释放。从毛利率情况来看,公司折旧增加幷且工艺改进过程中良率处于爬升阶段,因此1Q15综合毛利率28.5%,同比下降5.7个百分点,但较4Q14提升0.2个百分点。预计随着完善幷全面推广金属外观件新工艺,公司综合毛利率将有较为明显的提升。 CNC产能扩张持续,未来布局新业务:公司产能扩张持续,预计到2015年末公司CNC设备将达到3500台,较2014年增加约1500台设备,将进一步稳固其行业地位。同时公司计划依托自身连接器研发制造方面的优势切入汽车电子、高铁连接器行业,实现跨越式增长。 盈利预测和投资建议:展望未来,我们认为随着CNC产能的增长,公司营收将继续保持较快增长态势,幷且由于高毛利的金属结构件收入占比的提升,毛利率继续上升也将是大概率事件,预计2015-16年可实现净利润4.4亿、6.3亿,YoY增长52%、43%,EPS为0.80元、1.14元,对应PE分别为39.7倍、27.8倍。考虑到精密加工行业正处于高速成长状态,公司业绩增长可期,维持“买入”建议。

1Q15公司净利润大幅增长,扣非後净利润同比增长近7成,毛利率继续创新高,彰显公司强大的生成研发能力及规模优势。长期来看,公司跻身全球主流LED企业行列,在立足本土市场的同时,其海外市场空间也进一步打开,同时进军半导体功率器件领域,在提升自身业绩的同时,将补强大陆半导体砷化镓、氮化镓器件産品短板,将对公司估值有显着提升作用。我们预计公司2015、2016年可实现净利润20.4、25.9亿元,YOY爲40%、27%,EPS爲0.85元、1.08元;目前股价对应2015-16年PE分别爲27、21倍。维持“买入”的投资建议。 1Q15毛利率提升超预期,净利润大幅增长:2015年一季度公司实现营收9.3亿元,YOY增长12.7%;实现净利润3.5亿元,YOY增长55.4%,扣非後公司净利润增长68%,EPS0.15元。公司业绩超出预期。我们认爲公司业绩大幅成长幷超预期的主要原因在于芯片业务毛利率持续回升,公司1Q15综合毛利率48.4%,较上年同期上升8.6个百分点,爲历史同期新高,反应公司産能利用率及良率处于高位水平。 增发扩産LED,进军半导体功率器件:公司募资39亿元,用于厦门光电産业化项目二期(24个月)及通信微电子器件项目(45个月),预计项目达産後可增厚公司营收72亿元,净利润12.6亿元。未来公司业务将从目前的LED行业拓展至半导体行业,在提升自身业绩的同时,弥补大陆半导体砷化镓、氮化镓器件産品短板,将对公司估值有显着提升作用。 盈利预测与投资建议:综合判断,我们上调公司2015年2016年业绩6%和4%,预计公司2015、2016年可实现净利润20.4、25.9亿元,YOY爲40%、27%,EPS爲0.85元、1.08元;目前股价对应2015-16年PE分别爲27、21倍。维持“买入”的投资建议。 风险提示:LED颗粒价格继续大幅下滑,下游需求低于预期。

结论与建议: 2014年公司净利润大幅增长,同时毛利率创新高,彰显公司强大的生成研发能力及规模优势。长期来看,公司跻身全球主流LED企业行列,在立足本土市场的同时,其海外市场空间也进一步打开,同时进军半导体功率器件领域,在提升自身业绩的同时,将补强大陆半导体砷化镓、氮化镓器件产品短板,将对公司估值有显着提升作用。我们预计公司2015、2016年可实现净利润19.3、25亿元,YOY为32%、29.5%,EPS为0.81元、1.04元;目前股价对应2015-16年PE分别为23.6、18.2倍。维持“买入”的投资建议。 2014年毛利率4年新高,净利润大幅增长:受益于行业景气提升,2014年公司实现营收45.8亿元,YOY增长22.7%;实现净利润14.6亿元,YOY增长41.2%,EPS0.61元,公司拟每十股派现金股利2元。其中,第4季度单季公司实现营收11亿元,YOY增长0.1%,实现净利润4.1亿元,YOY增长49.8%。 从毛利率情况来看,芯片业务毛利率持续回升,公司全年综合毛利率45.1%,较上年同期上升8.8个百分点,创4年来新高。其中4Q14综合毛利率53.4%,较上年同期提升16.6%个百分点,环比亦有9个百分点提升,为历史新高。 增发扩产LED,进军半导体功率器件:拟发行不超过2.35亿股(占总股本9.8%),发行价格16.58元/股,共计39亿元,用于厦门光电产业化项目二期(24个月)及通信微电子器件项目(45个月),预计项目达产后可增厚公司营收72亿元,净利润12.6亿元。未来公司业务将从目前的LED行业拓展至半导体行业,在提升自身业绩的同时,弥补大陆半导体砷化镓、氮化镓器件产品短板,将对公司估值有显着提升作用。 盈利预测与投资建议:综合判断,我们预计公司2015、2016年可实现净利润19.3、25亿元,YOY为32%、29.5%,EPS为0.81元、1.04元;目前股价对应2015-16年PE分别为23.6、18.2倍。维持“买入”的投资建议。 风险提示:LED颗粒价格继续大幅下滑,下游需求低于预期。

结论与建议: 受益于夜视丽幷表、蓝宝石业务放量,公司2014年净利润快速增长。公司已初步构建了包含传统光学、蓝宝石、反光材料和新型显示在内的四大业务板块,幷开始涉足装备行业。展望2015年,公司公司外延幷购项目继续贡献业绩,且伴随高像素镜头出货量及渗透率的提高,公司组立件产品产销将进一步增长,另外LED行业景气持续,利好公司蓝宝石基板PSS业务拓展,我们预计公司2015、2016年可实现净利润2.3、3.2亿元,YOY增长53%、增长38%,EPS为0.61元、0.85元;目前股价对应PE分别为42倍和30倍,考虑到公司业绩未来较高的成长性,我们认为目前估值水平偏低,给予买入的投资建议。 2014业绩快速增长:受益于蓝宝石业务快速发展以及夜视丽幷表,2014年公司实现营收9.8亿元,YOY增长56%;实现净利润1.5亿元,YOY增长33.7%,EPS0.4元。其中,第4季度单季公司实现营收2.6亿元,YOY增长58%,实现净利润2500万元,YOY增长15.6%。公司业绩符合预期。从毛利率情况来看,2014公司综合毛利率33%,较上年同期下降3.6个百分点,惟受益于规模效应提升,公司管理费用率下降了1.7个百分点,部分抵消了毛利率下降带来的影响。 蓝宝石放量,夜视丽业绩超预期:分业务来看,蓝宝石产品销量增长234%,衬底业务收入增长超过6成,增长迅速;另外,夜视丽业绩表现超出预期,实现营收1.7亿元,净利润3393万元,远高于2292万元的业绩承诺。 盈利预测与投资建议:公司2015年业绩有望继续大幅增长:一方面夜视丽(2014年5月幷表)幷表时间延长以及光驰幷表带来业绩增量显著,我们保守预计将增厚公司净利润超过3500万元,另一方面,公司蓝宝石及蓝玻璃业务继续放量,将进一步推动公司业绩增速加快。预计公司2015-2016年实现净利润2.3、3.2亿元,YOY增长53%、增长38%,EPS为0.61元、0.85元;目前股价对应PE分别为42倍和30倍,考虑到公司业绩未来较高的成长性,我们认为目前估值水平偏低,给予买入的投资建议。