结论与建议:公司2015年业绩增长7成,4Q15营收及净利润均创新高。展望未来,苹果产品线上的扩张及Type-C量产将持续推升公司业绩提升。我们预计公司2016-17年可实现净利润15.2、20.3亿,YoY增长41%、34%,EPS为1.21元、1.62元,对应PE分别为23倍、17倍,考虑到公司较高的业绩成长性,目前股价对应估值较低,公司拟每10股转增5股派0.9元。维持“买入”建议。 2015年业绩快速增长,4Q15营收净利润创新高:2015年公司实现营收101.4亿元,YOY增长39%;实现净利润10.8亿元,YOY增长71.2%,EPS0.86元。公司业绩符合预期。2015年公司综合毛利率22.9%,较上年同期微降0.4个百分点。分季度来看,第4季度单季公司实现营收31.5亿元,YOY增长44.7%,实现净利润4.3亿元,YOY增长113.5%。公司营收与净利润均创历史新高,反应公司苹果产业链占比提升以及以TYPE-C为代表的新品放量。 消费电子业务快速增长,PC连接器业务强于大市:分业务来看,公司2015年业绩最大的增长动力来自于消费电子业务,受益于包括AppleWatch充电模组在内的增量需求拉动,该业务收入同比增长66%至44亿元,在总收入占比提升至7.2个百分点至44%;公司PC连接器业务同比增长17%至38.9亿元,但考虑到PC处于衰退之中,公司该业务表现强于大市,亦强于苹果Mac业务增速;汽车连接器方面,公司2015年收入8.4亿元同比增长16.3%。 2016业绩增长来源于苹果收入提升以及TYPE-C持续放量:作为苹果连接线的主力供应商,2016年公司有望在声学及天线领域扩大在苹果产品线上的份额,因此我们预计苹果相关收入有望保持3成左右的增速。另外TYPE-C产品已进入主流消费电子产品领域,公司作为行业标准制定者将明显受益。 盈利预测和投资建议:展望未来,公司作为国内连接器生产的龙头企业,苹果份额占比较高,未来业绩确定性也将好于同侪,随着苹果产品的持续放量以及TYPE-C产品量产,公司业绩增长动力依然强劲,另外,公司在汽车电子、国产手机业务的布局也值得期待。综合判断,我们预计2016-17年可实现净利润15.2、20.3亿,YoY增长41%、34%,EPS为1.21元、1.62元,对应PE分别为23倍、17倍,考虑到公司较高的业绩成长性,维持“买入”的投资建议。

结论与建议: 公司2015年净利润增长15.3%,略低于预期,我们认为这主要由于汽车电子产品收入受到汇率波动影响,用人民币计价微增1%,扣除该因素,公司汽车电子产品收入增速约19%,因此公司实际业绩表现更为出色。长期来看,汇率波动对于公司业绩影响中性,公司业绩持续增长可期。展望未来,公司拟募资86亿人民币用与收购美国KSS公司、德国TS道恩汽车信息业务以及补充流动资金,高端汽车电子领域的产品结构进一步丰富,提升其智能汽车领域的竞争实力。我们预计公司2016-2017年可实现净利润分别为8亿元(幷表)、12.8亿元(幷表),对应EPS为0.76元(摊薄)、1.22元(摊薄);对应2016-17年PE分别为35倍和22倍,估值相对公司业绩增速而言偏低,维持“买入”的投资建议。 2015年实际业绩增速更高:2015年公司实现营收80.8亿元,YOY增长14.2%;实现净利润4亿元,YOY增长15.3%,EPS0.61元。略低于预期,我们认为这主要由于汽车电子产品收入受到汇率波动影响。分季度来看,第4季度单季公司实现营收20.7亿元,YOY增长6.2%,实现净利润1.3亿元,YOY增长7.3%。分业务来看,汽车电子业务收入增速1%,至44.7亿元,扣除汇率波动影响,增速约19%,表现良好;内外饰功能件业务受益于Quin并表及协同效应发挥,收入增长39%;新能源动力控制系统业务与工业自动化及机器人系统集成业务收入增速分别达到61%和81%。从毛利率来看,公司2015年综合毛利率22.3%,同比提升2个百分点,反映产品结构调整及并购后协同效应发挥,若排除汇率波动影响,其毛利率提升幅度更大。 收购海外优质资产,提升未来盈利空间:公司拟收购美国KSS公司及德国TS道恩汽车信息业务,标的公司均为行业领先企业。其中,KSS为汽车主被动安全厂商,占市场份额约7%,随着高田气囊安全事件的持续发酵,公司被动安全类产品市占率有望逐步提升,另外,公司收入占比中10%来自主动安全领域,该细分行业未来增速有望保持3成左右的复合增长,因此公司未来业绩有望保持较快的增长态势,预计2016年实现营收17亿美元,净利润7000万美元,另外,TS道恩为大众MIB系统(导航、信息娱乐系统)4家供应商之一。短期来看,我们预计两家公司2016年净利润有望达到5.3亿元,考虑到幷表时间等因素,预计将增厚公司业绩超过3亿元,长期来看,此次收购将补强公司汽车主动安全及车载信息系统实力,与公司现有产品将具有较高的协同效应,将对其股价形成较为正面的影响。 盈利预测和投资建议:保守预计1`我们预计公司2016-2017年可实现净利润分别为8亿元(幷表)、12.8亿元(幷表),对应EPS为0.76元(摊薄)、1.22元(摊薄);对应2016-17年PE分别为35倍和22倍,估值相对公司业绩增速而言偏低,维持“买入”的投资建议。

结论与建议: 尽管LED行业持续调整,芯片行业产值增速回到个位数,但公司2015年业绩依然录得扣非后26%的增长,表现靓丽,远超同侪,反映其的生产控制能力及规模效应。长期来看,LED芯片行业随着晶电等行业企业逐步减产,竞争格局有望趋于稳定,公司LED芯片龙头地位将进一步稳固。 公司目前积极布局化合物半导体业务,同时获得大基金、国开行助力、近期又收购环宇通讯半导体,资金技术实力进一步增强。预计2016年公司该业务有望逐步对业绩形成贡献。 我们预计公司2016-2017年可实现净利润22.1亿元和29亿元,YOY分别增长30%和31%,EPS为0.87元和1.14元;目前股价对应2016-17年PE分别为21.9倍和16.7倍,考虑到化合物半导体业务技术壁垒高,部分产品将应用于军工行业对于公司盈利能力及估值水平均有较强的提升作用,目前估值水平偏低,公司拟每十股转增6股派2.5元。维持“买入”的投资建议。 2015年业绩大幅增长,毛利率逆市提升:2015公司实现营收48.6亿元,YOY增长6.1%;实现净利润16.9亿元,YOY增长15.9%,EPS0.71元,扣非后公司净利润增长26.3%,表现靓丽。分季度来看,第4季度单季公司实现营收12.6亿元,YOY增长14.1%,创历史同期新高,4Q15公司处置晶元光电股权资产减值2.4亿元,致使当期净利润下降4成至2.5亿元,扣非后净利润增速约15%。 从毛利率来看,2015年公司综合毛利率46.1%,较上年同期上升1.1个百分点,考虑到2015年中国LED价格大幅下降,公司毛利率逆市上行,业绩表现远超同侪。另外,受益于规模效应提升,公司期间费用率8.9%,较上年同期下降5.1个百分点。公司LED业务增长动能将来自于厦门光电二期项目,目前53台套4寸MOCVD设备正逐步释放产能,预计项目完全达产后,产值40亿元,净利润6亿元,综合判断,我们预估公司LED业务利润未来3年复合增长率约11%,亦将好于同侪。 1Q16业绩继续快速增长:1Q16公司实现收入11.8亿元,YOY增长27.2%,归属于上市公司净利润4.6亿元,同比增长29.2%。受销售结构变化导致毛利结构变化及LED芯片毛利下降影响,公司当季综合毛利率39.1%,较上年同期下降约9.3个百分点,未来随着产能逐步释放,公司毛利率有望逐步恢复。 LED行业竞争格局长期将趋于稳固:2015年,中国LED芯片行业市场规模预计达到130亿元,同比增长8.3%,LED芯片产量增长达60%,反应供需面均增长迅猛,超过10芯片企业现已停产或退出。展望未来,LED芯片行业供给收缩明显,竞争格局趋于稳定,公司LED芯片龙头地位亦更为稳固。 积极布局化合物半导体业务:砷化镓、氮化镓器件作为5G、下游需求空间巨大,对应市场空间超过百亿美金,国内严重依赖进口。公司获得大基金(入股9.1%)、国开行助力,近期又以2.3亿美元收购环宇通讯半导体,资金技术能力进一步加强。公司投入化合物半导体规划产能3万片/月,目前已到位产能4000片/月,设备备试生产已完成,部分送样产品已经获得认证通过,未来有望形成业绩新的增长动力。 盈利预测与投资建议:我们维持此前盈利预测,预计公司2016-2017年可实现净利润22.1亿元和29亿元,YOY分别增长30%和31%,EPS为0.87元和1.14元;目前股价对应2016-17年PE分别为21.9倍和16.7倍,考虑到化合物半导体业务技术壁垒高,部分产品将应用于军工行业对于公司盈利能力及估值水平均有较强的提升作用,目前估值水平偏低,维持“买入”的投资建议。

结论与建议: 尽管苹果因产品更迭周期对于激光设备需求减弱,惟激光焊接需求接力,同时财务费用明显下降,公司2015年净利润小幅增长6%。展望2016年,激光焊接需求有望持续较快增长,另外主要客户需求回升、工业自动化设备持续放量,公司业绩增速将快速提升。长期来看,公司除传统业务保持稳定增长态势外,机器人业务、3D打印、LIDAR产品将成为业绩新的成长动力。我们预计2016、2017年分别实现净利润9.7亿元和11.2亿元,同比分别增长30%和16%,EPS分别为0.91元和1.06元。目前股价对应2016-2017年PE分别为25倍和21.6倍,估值偏低,给予买入的投资建议。 2015年净利润录得小幅成长:2015年公司实现营收55.9亿元,YOY增长0.4%;实现净利润7.5亿元,YOY增长5.6%,EPS0.71元。其中,第4季度单季公司实现营收13.3亿元,YOY增长2.3%,实现净利润1.4亿元,YOY下降24.2%。从毛利率来看,公司2015年综合毛利率37.9%,较上年同期下降1.8个百分点。但受益于利息费用减少,公司2015年财务费用减少1.2亿元,带动期间费用率下降1.1个百分点,抵消了毛利率下滑的影响。 焊接需求接力主要客户需求下降:分业务来看,公司消费电子激光打标业务收入同比下降8.8%,小功率激光切割设备收入同比下降11.4%,反映公司主要客户需求小幅下降,惟激光焊接需求发力,激光焊接设备实现销售收入同比83.5%至7.7亿元,大功率激光焊接机销售收入7570万元,同比增长187%。 2016年看好苹果需求恢复及动力电池行业需求提升:苹果新品更新将带动包括打标需求在内的设备出货增长,展望其全年资本开支有望增长超过3成至150亿美元,公司作为其最大的激光设备供应商是率先受益标的。除苹果需求恢复外,动力电池行业发展方兴未艾,其对于电池一致性要求显著高于消费电子产业,因此激光焊接及自动化要求亦将促使激光焊机设备需求快速增长,公司作为行业龙头势必受益。除此之外,公司光纤激光器产品逐步量产,将进一步扩大其在激光行业链上的价值空间,其毛利率有望得到抬升。 盈利预测:综合判断,我们预计2016、2017年分别实现净利润9.7亿元和11.2亿元,同比分别增长30%和16%,EPS分别为0.91元和1.06元。目前股价对应2016-2017年PE分别为25倍和21.6倍,估值偏低,给予买入的投资建议

结论与建议: 公司2015业绩同比增长24%,4Q15单季度营收创历史新高,且毛利率水平继续维持高位,为历史最佳水平。幷且公司1Q16业绩展望良好,同比增长4成以上,长期来看,除电感产品的持续产能扩张、结构升级外,公司NFC、电子陶瓷产品均具有较强的增长潜力,业绩持续增长可期。预计公司2016-2017年可实现净利润为3.3亿元和4.1亿元,同比增长25%和24%,对应EPS0.45元和0.55元,目前股价对应PE为24倍和19倍,考虑公司作为行业龙头将有超越行业增长的表现,给予“买入”投资建议。 全年业绩快速提升:受益于智能机轻薄化趋势以及LED需求的提升,2015年公司实现营收13.2亿元,YOY增长13.5%;实现净利润2.6亿元,YOY增长23.8%,EPS0.41元,EPS0.36元。从毛利率来看,2015年公司综合毛利率36.5%,较上年同期上升0.1个百分点反应包括0201、01005等相对高毛利电感产品结构的提升,另外,随着公司产销规模的增长,公司2015年期间费用15.1%,较2014年下降1个百分点,进一步推升净利润增长。 4Q15营收新高,净利润同期新高:4Q15公司实现营收3.8亿元,YOY增长34%,实现净利润7010万元,YOY增长51%。单季度公司营收创历史新高,同时净利润也为历史同期的新高。 1Q16业绩增展望良好,NFC、电子陶瓷产品期待放量:公司预计1Q16净利润6665万元-8094万元,YOY增长40-70%,反应终端需求良好,特别是包括精密小型电感、微波器件、陶瓷指纹解锁产品、NFC天线等新产品正处于快速成长阶段,公司全年业绩快速增长可期。 盈利预测和投资建议:维持此前盈利预测,预计公司2016-2017年可实现净利润为2.5亿元和3亿元,同比增长25%和24%,对应EPS0.45元和0.55元,目前股价对应PE为24倍和19倍,考虑公司作为行业龙头将有超越行业增长的表现,给予“买入”投资建议。

结论与建议:公司股东三安集团通过交易所系统购入545万股公司股份,占总股本0.21%,公司股东增持行为将提振市场信心,对股价形成积极影响。长期来看,公司积极推进化合物半导体业务布局,符合国家政策和产业趋势,为成长注入新的动力,另外,目前股价较大基金入股价格折让约14%,安全边际较高。 考虑到维持此前盈利预测我们预计公司2015、2016年可实现净利润199、24.4亿元,YOY为36%、23%,EPS为0.83元、1.02元;目前股价对应2015-16年PE分别为23、19倍,估值较低。维持“买入”的投资建议。 股东增持彰显信心:公司公告,股东三安集团通过交易所系统购入545万股,占总股本0.21%,另外,三安集团基于对公司未来持续发展的信心,不排除拟在未来12个月内(自本次增持之日起算)以自身及一致行动人名义继续择机通过二级市场增持公司股份,累计增持比例不超过公司已发行总额的2%。我们认为股东增持反应对公司未来发展的信心以及对目前较低的股价水平的不认可,对公司股价形成积极正面影响。长期来看,公司化合物半导体业务顺利展开,考虑到半导体行业新客户切入周期,我们预计公司有望在2016年下半年开始小规模生产,2017年将对公司业绩产生较大的提升作用。另外,公司目前股价较大基金入股价格已折让约14%,有较高的安全边际。 盈利预测与投资建议:我们维持此前盈利预测,预计公司2015、2016年可实现净利润19.9、24.4亿元,YOY为36%、23%,EPS为0.83元、1.02元;目前股价对应2015-16年PE分别为23、19倍。考虑到化合物半导体巨大的进口替代的市场空间,公司获得大基金扶助后相关业务开展顺利,半导体业务未来将成为公司业绩新的增长点,目前公司估值较低,维持“买入”的投资建议。

结论与建议: 公司2015前三季度业绩同比增长16%,3Q15单季度营收与净利润均创历史新高,且毛利率水平继续维持高位,为历史最佳水平。长期来看,除电感产品的持续产能扩张、结构升级外,公司HDI、NFC、无线充电产品均已量产出货,具有较强的增长潜力,业绩持续增长可期。预计公司2015-2016年可实现净利润为2.5亿元和3亿元,同比增长20%和25%,对应EPS0.34元和0.43元,目前股价对应PE为38倍和30倍,考虑公司作为行业龙头将有超越行业增长的表现,给予“买入”投资建议。 3Q营收净利润创新高: 2015年前三季度公司实现营收9.4亿元,YOY增长6.9%;实现净利润1.9亿元,YOY增长16%,EPS0.26元。其中,第3季度单季公司实现营收3.6亿元,YOY增长8.8%,实现净利润7380万元,YOY增长21.6%,营收与净利润均创出历史新高。从毛利率来看, 2014年公司综合毛利率36.4%,较上年持平,3Q15公司综合毛利率36.3%,较上年同期提升0.7个百分点,较2Q15提升0.6个百分点。从产品结构来看,公司0201、01005电感产品比例持续提升,另外,NFC、无线充电线圈业已逐步量产,未来有望成为业绩增长新的动力来源。 全年业绩增长较快:公司预计2015全年净利润2.1亿元-2.8亿元,YOY持平-增长30%,相应的4Q15公司净利润2053万元-8038万元,考虑到公司产品结构持续升级,4Q且为消费电子旺季,我们预估公司业绩增速将处于业绩预增范围的中上区域。 片式电感产能持续扩张,1H16达产:公司定增片式电感扩产以及电子变压器项目调整至2016年上半年达产,计划增加片式电感172亿只、电子变压器4000万只,将持续推动公司业绩成长,考虑到产能释放周期等因素,我们预计将增厚2016年净利润3000万以上。 盈利预测和投资建议:维持此前盈利预测,预计公司2015-2016年可实现净利润为2.5亿元和3亿元,同比增长20%和25%,对应EPS0.34元和0.43元,目前股价对应PE为38倍和30倍,考虑公司作为行业龙头将有超越行业增长的表现,给予“买入”投资建议。

结论与建议: 得益于工艺改进及产品结构提升,公司1-3Q15毛利率水平达到46.1%,较上年同期提升约3.7百分点,带动1-3Q15公司净利润增长38%,公司业绩明显好于行业整体水平。长期来看,随着公司产能持续扩张,其LED芯片龙头地位将进一步稳固。另外,公司积极推进宽禁带半导体业务布局,国家集成电路大基金将成为公司第二大股东,公司未来有望依托资本、技术优势快速拓展新业务。维持此前盈利预测我们预计公司2015、2016年可实现净利润199、24.4亿元,YOY为36%、23%,EPS为0.83元、1.02元;目前股价对应2015-16年PE分别为30、24倍,估值较低,维持“买入”的投资建议。 1-3Q15毛利率显著提升:受益于规模扩大及产品结构提升、2015年前三季度公司实现营收36亿元,YOY增长3.6%;实现净利润14.5亿元,YOY增长37.8%,EPS0.6元。其中,第3季度单季公司实现营收13.1亿元,YOY增长0.7%,实现净利润5.4亿元,YOY增长41.4%。2015年前三季度公司净利润增速快于营收增长的原因在于:公司综合毛利率46.1%,较上年同期上升3.7个百分点,创出新高;期间费用率8.9%,较上年同期下降4个百分点;业外收入增长88%至5.2亿元。展望未来,公司业绩增长动力依然强劲,一方面,募投项目厦门三安光电有限公司购置的MOCVD设备已到40台腔((折算成2英寸54片机,相当于80台),但实际贡献有效产能的设备约4台腔,剩余设备产能随着调试逐步加快,我们预计有望在4Q15开始贡献业绩,另一方面,公司化合物半导体业务进展顺利,预计将在11月送样给客户验证,后期将逐步释放产能,将形成新的盈利增长支点。 盈利预测与投资建议:我们维持此前盈利预测,预计公司2015、2016年可实现净利润19.9、24.4亿元,YOY为36%、23%,EPS为0.83元、1.02元;目前股价对应2015-16年PE分别为30、24倍。估值较低,引入大基金将触发公司估值水平持续提升,维持“买入”的投资建议。

结论与建议: 受益于CNC业务收入快速增长,1-3Q15净利润增长超6成,营收规模创历史新高,反应新增产能对于公司产值规模的拉动正逐步显现。同时,公司公告汽车连接器已小量出货,其进度超出我们预期。随着汽车电子、重载连接器、等产品逐步出货,公司业绩对于消费类电子的依赖有望减轻,长期有望成为业绩新的成长动力。 综合考量,我们预计公司2015-16年可实现净利润4.7亿、6.6亿,YoY增长63%、39%,EPS为0.85元、1.18元,对应PE分别为41倍、29倍。考虑到公司业绩增长较快,维持“买入”建议。 外观件放量、前三季度净利润大幅增长:2015年前三季度公司实现营收27.4亿元,YOY增长84.9%;实现净利润3.2亿元,YOY增长62.9%,EPS0.59元。其中,第3季度单季公司实现营收9.5亿元,环比基本持平,YOY增长68.4%,实现净利润1亿元,YOY增长41.7%。三季度公司业绩略低于预期,我们认为公司业绩略低预期的主要原因在于:消费电子竞争加剧,手机零组件毛利率受到影响,公司3Q15综合毛利率26.6%,环比2Q15下降3.9个百分点,较上年同期下降8.7个百分点,1-3Q公司综合毛利率28.5%,同比下降6个百分点,维持在合理水平。 汽车电子出货进度超预期:公司宣布汽车连接器产品已小量出货,短期内即进入零组件厂商,亦印证公司研发生产能力卓越,其进度超出我们的预期。2014年中国汽车销量2400万台,按照单车1500元的连接器与线束,中国汽车连接器市场产值约300亿,同时进入壁垒较高,未来汽车连接器业务有望成为公司提供新的成长动力。 CNC产能扩张持续,未来布局新业务:公司产能扩张持续,预计到2015年末公司CNC设备将达到3000台,较2014年增加约1000台设备,将进一步稳固其行业地位。同时公司计划依托自身连接器研发制造方面的优势切入汽车电子、高铁连接器行业,实现跨越式增长。 盈利预测和投资建议:展望未来,我们认为随着CNC产能的增长,公司营收将继续保持较快增长态势,考虑到公司3Q15业绩略低预期,我们下调公司2015、16年盈利预测3%,预计公司2015-16年可实现净利润4.7亿、6.6亿,YoY增长63%、39%,EPS为0.85元、1.18元,对应PE分别为41倍、29倍。考虑到公司业绩增长较快,维持“买入”建议。

结论与建议: 受益于光学膜放量,公司1-3Q15净利润增长46%,其中3Q15净利润增速近47%,增速较上半年基板相当,公司整体业绩符合预期。展望未来,公司业务除了在裸眼3D、汽车窗膜等方面持续突破外、石墨烯、碳纤维等高分子材料领域亦有较大的想象空间,未来有望接棒膜材料业务成为公司业绩新的成长点。预计公司2015-2016年可实现净利润分别为14.4亿、19.2亿,YoY增长43%、增长33%,对应EPS为1.00元、1.34元;目前股价对应PE分别为35倍、26倍,估值偏低,维持“买入"的投资建议。 1-3Q15净利润增长46%,光学膜业务靓丽:受益于光学膜产能的释放,2015年前三季度公司实现营收52亿元,YOY增长43%;实现净利润10.3亿元,YOY增长46%,EPS0.72。其中,第3季度单季公司实现营收19亿元,YOY增长56%,实现净利润3.7亿元,YOY增长47%,营收与净利润皆创历史新高。从毛利率情况来看,前三季公司综合毛利率38.5%,较上年同期上升0.4个百分点,3Q15公司综合毛利率39.4%,环比提升1.2个百分点,同比提升0.7个百分点。 4Q15业绩保持快速增长态势:公司预计2015年净利润为14-14.5亿元,YOY增长40%-45%,相应的,4Q15净利润3.8亿元-4.3亿元,YOY增长26%-43%,业绩继续保持快速增长态势。 3D智慧显示与新能源汽车业务稳步推进:在裸眼3D视频领域,公司与菲利浦共同合作,已经具备较高的技术能力,同时与长虹、联想共推出高清裸眼3D产品,标志公司裸眼3D技术商业化进程更进一步。新能源车业务领域,公司与北汽签署战略合作,合资成立新能源电动车碳纤维元件生产公司、共同开发碳纤维作为主结构的轻量化整车平台等。多业务共同展开为公司新材料、显示发展提供更大的空间。 预测和投资建议:维持此前盈利预测。预计公司2015-2016年可实现净利润分别为14.4亿、19.2亿,YoY增长43%、增长33%,对应EPS为1.00元、1.34元;目前股价对应PE分别为35倍、26倍;估值较低,维持“买入”的投资建议。

结论与建议: 受益于连接器产销增长以及费用下行,公司前三季度营收增长37%,净利润增长52%,其中3Q15净利润创新高。展望未来,Type-C产品进入爆发期,将进一步助推公司4Q15业绩增速。长期来看,随着消费电子、汽车领域需求增长,公司作为国内连接器生产的龙头企业,势必受益全球产业布局向中国的倾斜。 我们预计公司2015-16年可实现净利润10.6、15.7亿,YoY增长68%、48%,EPS为0.85元、1.25元,对应PE分别为32倍、21倍,考虑到公司较高的业绩成长性,目前股价对应估值较低,维持“买入”建议。 前三季度业绩快速增长:2015年前三季度公司实现营收69.9亿元,YOY增长36.5%;实现净利润6.5亿元,YOY增长51.6%,EPS0.52元。其中,第3季度单季公司实现营收25.6亿元,YOY增长34.1%,实现净利润3.7亿元,创年单季新高,YOY增长40.8%。公司业绩处于预增范围内。从毛利率来看,公司前三季度毛利率22.3%,较上年同期下降0.5个百分点,其中,3Q15公司综合毛利率24.9%,较2Q15提升5.5个百分点,显示产销规模提升效益。从期间费用来看,财务费用下降5770万元,亦对净利润增长率贡献约13个百分点。 2015净利润继续大幅增长,4Q业绩有望超预期:公司预计2015净利润增长60%-70%,为10亿元-10.7亿元,相应的4Q15公司净利润预计3.6亿元-4.2亿元,YOY增长78%-110%,增速有望进一步加快。同时结合公司股权激励行权条件来看,公司当季净利润增速有望落在预增范围的中上区间。 盈利预测和投资建议:展望未来,公司作为国内连接器生产的龙头企业,苹果份额占比较高,未来业绩确定性也将好于同侪,随着苹果产品的持续放量以及TYPE-C产品量产,公司4Q15业绩增长有望超预期,另外,公司在汽车电子、国产手机业务的布局也值得期待。综合判断,我们预计2015-16年可实现净利润10.6、15.7亿,YoY增长68%、48%,EPS为0.85元、1.25元,对应PE分别为41倍、28倍,考虑到公司较高的业绩成长性,维持“买入”的投资建议。

结论与建议: 公司是国内消费类电子电池龙头企业之一,是苹果产品的核心供应商,随着国内智能终端厂商的逐步崛起,公司国内客户收入亦稳步提升。展望未来,随着公司产能持续扩张,预计到2017年小型电池产能将较2014年翻番,此外,新能源汽车电池业务、电动工具业务亦处于快速成长期,业绩有望持续提升。 我们预计2015、2016年分别实现净利润3亿元和3.6亿元,同比分别增长26%和22%,EPS分别为1.44元和1.76元。目前股价对应2015-2016年PE分别26倍和22倍,估值偏低,给予买入的投资建议。 产能转移,利好大陆电池厂商:随着国内智能机厂商的崛起以及产业中心向大陆转移,国内锂电池需求增长较快,特别是锂电池产业链定价权从芯片厂商向EMS厂商再向终端厂家偏移,利好公司这类龙头企业。 客户资源优质,主业确定性较高:公司是苹果电池产品的核心供应商,收入占比超过5成,充分体现公司研发与生产实力,未来iPhone销量的持续增长是大概率事件,我们预计2H15出货量增长接近2成,给予公司业绩较高确定性。同时公司增加国内客户的比重,包括与华为合作正逐步增强,在电池销售方面有望实现较快增长。 汽车动力电池业务增长潜力大:新能源汽车产业处于快速成长阶段,电池成本最高可达汽车成本的50%,远超发动机等部件,预计到2020年中国新能源车累计销量可达500万台,电池企业将充分受益,公司子公司惠州亿能与蓝微新能源在BMS研发及客户资源方面各有胜场,公司汽车动力电池业务未来将受益于行业快速成长之风给予公司业绩成长更多保障。 盈利预测:综合判断,我们预计2015、2016年分别实现净利润3亿元和3.6亿元,同比分别增长26%和22%,EPS分别为1.44元和1.76元。目前股价对应2015-2016年PE分别26倍和22倍,估值偏低,给予买入的投资建议。

结论与建议: 公司拟以现金+股权增发方式向玲涛光电大股东收购其所持85%股权,另外向大股东、TCL集团等对象增发股份以缴纳收购资金及补充流动资金。增发完成后,公司将有望借助玲涛光电快速提升小尺寸背光产品的份额。幷且收购价格对应玲涛光电2016年PE7.8倍,有效提升公司的安全边际,将对股价形成积极正面影响。长期来看,公司初在小尺寸背光领域实力明显加强外,汽车LED、智能家居领域增长动力亦相当强劲,将为其业绩长期增长奠定坚实基础。我们预计公司2015、2016年可实现净利润0.49、0.76亿元,YOY为107%、55%,EPS为0.19元、0.30元(摊薄后);目前股价对应2015-16年PE分别为53、34倍。考虑到公司业绩弹性较大,给予“买入”的投资建议。 收购玲涛85%股权,夯实业绩基础。公司拟以现金+股权增发方式向玲涛光电大股东收购其所持85%股权,另外向大股东、TCL集团等对象增发股份以缴纳收购资金及补充流动资金,预计将新增3370万股(占公司总股本15%,大股东占增发股本的9.8%),增发价格9.08元。收购完成后,公司将形成对玲涛光电的100%控股。玲涛光电为小尺寸背光龙头,上半年实现营收7929万元,净利润1290万元,毛利率31.9%,对于提高公司整体盈利能力有较大帮助。目前玲涛光电月产能从350kk逐步提升至450kk,规模位于行业前列,同时获得丰田合成白光专利授权,未来海外市场空间将进一步打开。从收购价格来看,玲涛光电承诺2015-2016年,扣非后净利润2700万元和3000万元,2015-2017年累计净利润不低于9000万元,收购价格对应2016年PE7.8倍,估值较低,将对股价形成积极正面影响。 盈利预测与投资建议:展望未来,LED封装产业整合快速推进,公司作为大尺寸封装行业龙头在规模、专利方面的优势较大,行业整合有利于公司市占率的进一步提升,一旦行业景气回升将带来较大的业绩弹性,另外公司参股深圳市瑞康幷购基金,打开了外延幷购想象空间,此外公司汽车LED、智能家居业务已展现较强的增长态势,考虑到公司4Q14业绩基期较低,预计公司全年业绩增速有望加快,我们预计公司2015、2016年可实现净利润0.49、0.76亿元,YOY为107%、55%,EPS为0.19元、0.30元(摊薄后);目前股价对应2015-16年PE分别为53、34倍。考虑到公司业绩弹性较大,给予“买入”的投资建议。

结论与建议: 公司计划推出股权激励计划,拟向公司中层管理人员及核心骨干1143人授予总量为1000万股(占公司总股本0.8%)的股权激励,从激励条件来看,行权条件为2015-2017公司净利润CAGR达到近50%的水平。我们认为公司此时推出股权激励方案,进一步明确业绩增长预期,将对公司股价形成积极正面影响。展望未来,随着消费电子、汽车领域需求增长,公司作为国内连接器生产的龙头企业,势必受益全球产业布局向中国的倾斜,另外,公司积极部署包括无线充电装置在内的新产品,其增长的空间也进一步拓宽。我们预计公司2015-16年可实现净利润10.6、15.7亿,YoY增长68%、48%,EPS为0.85元、1.25元,对应PE分别为32倍、21倍,考虑到公司较高的业绩成长性,目前股价对应估值较低,维持“买入”建议。 股权激励行权条件较高:公司公告,拟推出股权激励计划,向公司中层管理人员及核心骨干1143人授予总量为1000万股(占公司总股本0.8%)的股权激励,授予价格为13.67元,较目前股价折让约49%,激励较为丰厚,从行权条件来看,2015年、2016年、2017年公司实现的净利润较2014年增长分别不低于67.44%、140.70%、234.88%,对应2015-2017公司净利润CAGR达到近50%的水平,进一步明确业绩增长预期,将对公司股价形成积极正面影响。 1-3Q15净利润继续大幅增长,4Q业绩有望超预期:公司预计前三季净利润增长45%-55%,为6.2亿元-6.7亿元,相应的3Q14公司净利润预计2.5亿元-2.9亿元,YOY增长29%-51%,公司3Q业绩仍然将保持较快增长态势。同时结合公司股权激励行权条件来看,按照3Q15净利润区间估算,公司4Q15净利润需达到3.8亿元-4.3亿元才能确保行权,对应增速为92%-117%,好于我们此前预期。 盈利预测和投资建议:展望未来,公司作为国内连接器生产的龙头企业,苹果份额占比较高,未来业绩确定性也将好于同侪,随着苹果产品的持续放量以及TYPE-C产品量产,公司4Q15业绩增长有望超预期,另外,公司在汽车电子、国产手机业务的布局也值得期待。综合判断,我们预计2015-16年可实现净利润10.6、15.7亿,YoY增长68%、48%,EPS为0.85元、1.25元,对应PE分别为32倍、21倍,考虑到公司较高的业绩成长性,建议“买入”。

结论与建议: 受益于中高端封装业务表现出色,1H15公司净利润增长超过2成。另外,尽管受到幷表FCI拖累,2Q15业绩增速依然保持较高水平。就净利润率水平来看,公司盈利能力明显高于行业平均,体现公司较强的管理能力。展望未来,公司增发项目将全面扩充其高端封装产能,为其长期业绩增长奠定坚实基础,幷且通过外延式的幷购将有助于公司加快国际客户的导入进程,同时提升自身技术能力,补强专利短板。 维持此前盈利预测,我们预计公司2015-16年可实现净利润3亿、4.1亿、4.9亿元,YoY增长36%、22%,EPS为0.58元、0.71元,对应PE分别为23倍和19倍,估值水平较同类公司偏低,维持“买入”建议。 1H15净利润增长超2成:2015年上半年公司实现营收17.2亿元,YOY增长10.2%;实现净利润1.7亿元,YOY增长22.7%,EPS0.25元。其中,受益于中高端封装需求旺盛,华天科技西安公司营收与净利润分别录得19.7%及49.7%,是公司业绩增长的主要动力来源。分季度来看,第2季度单季公司实现营收9.9亿元,YOY增长8.1%,实现净利润1.1亿元,YOY增长18%。2Q15公司净利润增速较1Q放缓的主要原因在于FCI4月幷表,对于公司当期净利润影响为-1289万元,扣除该因素,2Q15公司净利润增速可达32.3%。从毛利率情况来看,公司1H15综合毛利率较上年同期下降0.1个百分点至22.5%,基本与上年同期持平。 3Q15净利润继续快速增长:公司预计1-3Q15净利润2.5亿元-3.1亿元,YOY增长10%-30%,相应的3Q15净利润7610万元-1.4亿元,YOY下降10%-增长68%,考虑到昆山西钛12寸CIS带来的业绩弹性,我们预计公司3Q业绩增速有望处于预增范围的中上区域,增速有望加快。 盈利预测和投资建议:维持此前盈利预测,预计2015-16年可实现净利润3亿、4.1亿、4.9亿元,YoY增长36%、22%,EPS为0.58元、0.71元,对应PE分别为23倍和19倍,估值水平较同类公司偏低,维持“买入”建议。