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王剑雨

广发证券

研究方向: 原材料行业

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工作经历: 研究助理,暨南大学国民经济学硕士,曾先后工作于综合开发研究院(中国深圳)、粤海控股集团有限公司,2009年进入广发证券发展研究中心。...>>

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阳谷华泰 基础化工业 2017-12-04 13.86 -- -- 14.47 4.40% -- 14.47 4.40% -- 详细
环保监管趋严,防焦剂CTP供应紧张,公司开工率较高。 公司2016年报显示,阳谷华泰是全球最大的CTP供应商,现具备CTP产能2万吨,全球市占率超60%;其余CTP厂家多数地处山东、河南地区,属于京津冀及周边“2+26”城市大气污染防治强化督查区域。随着下半年环保督查的进一步加强,环保不达标的CTP生产企业开工将受影响,根据公告显示,目前公司月产1500吨,产销率处较高水平。 促进剂供给或进一步收紧,公司受益明显。 根据卓创资讯数据显示,目前促进剂品种主要集中在山东、天津、河南等地区,主要产能所在京津冀地域,冬季采暖季来临后促进剂供给或将进一步收紧。据隆众化工统计,2017年1月至11月,促进剂NS价格从27500元/吨上涨至40500元/吨,涨幅达47%,其中10~11月份市场均价较3季度环比增长20%,同时价差环比扩大22%,促进剂盈利能力改善明显。 配股顺利过会,新增产能释放后,行业地位有望进一步巩固。 2017年11月3日,公司拟募集资金不超过7.34亿元顺利过会,所募集资金将用于年产2万吨高性能橡胶助剂不溶性硫磺(分两期建设),年产1.5万吨高性能橡胶助剂促进剂M和年产1万吨高性能橡胶助剂促进剂NS。项目投产后,公司行业地位将得到进一步巩固。 三季度公司开工处于较低水平,公司前三季度实现净利润1.28亿元。 假设公司4季度产品均价维持10-11月份市场均价和开工率,预计2017-2019年净利润分别为2.07、2.70和3.28亿元。综合考虑公司行业地位,及未来成长性,维持“买入”评级。
兄弟科技 基础化工业 2017-11-02 17.89 -- -- 19.15 7.04%
19.15 7.04% -- 详细
公司发布三季报,业绩大幅增长。 兄弟科技发布三季报。2017年前三季度实现营业收入10.79亿元,同比增长46.2%;实现归属母公司股东净利润2.51亿元,同比增长157.9%,实现基本每股收益0.46元。其中Q3实现营业收入4.25亿元,同比增长84.9%;实现归属母公司股东净利润0.96亿元,同比增长222.1%.公司预计2017年实现归属母公司股东净利润为4.44亿元-4.95亿元,同比增长165%-195%,即预计Q4实现归母净利润为1.93-2.44亿元,环比和同比均预计大幅增长。 公司维生素产品种类齐全,业绩充分受益价格上涨。 公司为国内领先的维生素产品供应商。公告显示,公司现已成为全球最大的VK3供应商,全球前三的VB1供应商,全球前四的VB3供应商。受国内环保高压开弓受限、原料成本推动等因素的影响,维生素价格持续上行。WIND的数据显示,三季度,VB1均价526元/公斤,同比+67%,环比38%;VK3均价148元/公斤,同比+164%,环比12%;VB3均价72元/公斤,同比+102%,环比6%。当前时点,VB1/VK3/VB3的价格分别为610元/公斤、155元/公斤和78元/公斤。 VB3与VB5产能有序释放,支撑公司长期发展。 公司年产13000吨VB3、2万吨3-氰基砒啶项目,年产5000吨VB5、3000吨β-氨基丙酸、1000吨3-氨基丙醇项目有序释放,扩大维生素产能,丰富品种并且向上游延伸,支撑公司长期发展。 借力苯二酚项目切入香精香料产业,打造新的利润增长点。 盈利预测与投资建议。 基于公司产能有序释放,维生素价格回归平稳,暂不考虑苯二酚项目贡献的假设,我们预计2017-2019年公司每股收益分别为0.85元、1.22元、1.45元,对应当前股价市盈率为22倍、15倍、13倍,首次覆盖给予“谨慎增持”评级。
鲁西化工 基础化工业 2017-10-27 11.55 -- -- 16.64 44.07%
17.42 50.82% -- 详细
核心观点: Q3归母扣非净利同比增长1,156%,业绩持续高速增长 公司发布2017前三季度业绩,前三季度实现营收110.7亿元,同比增长44%;实现归母扣非净利10.4亿元,同比增长625%。其中Q3实现营业收入37.8亿元,同比增长46%,归母扣非净利5.09亿元,同比大幅增长1156%,环比增长68%,业绩增长符合预期。同时,公告预计2017全年实现净利润15.0~16.2亿元,比上年同期增长494%~541%,业绩持续高增长。 园区完善和效率提升为业绩增长根本,产品价格上涨为锦上添花 随着智慧化工园区不断完善,煤气化装置发挥核心技术功能,装备制造能力持续提升,产业不断延伸,形成了持续投入,不断产出的成熟发展模式,有效保障公司长期发展,使公司整体进入良性循环上升通道;同时,公司利用产业链优势,顺应市场及时调整、优化生产方案,是公司业绩持续增长的根本原因。 此外,受益环保趋严,不规范企业开工率下降,行业供需格局好转,公司部分产品价格出现较大涨幅。3季度,公司DMF(价格同比增长30%)、烧碱(价格同比增长50%)、多元醇(价格同比增长13%)、甲酸等产品价格均有上涨。 公司尿素生产工艺为气化炉,成本优势显著,将受益尿素价格上涨 甲酸、PC、己内酰胺等项目将陆续投产,公司后续发展强劲 根据公告显示,公司年产10万吨己内酰胺、20万吨甲酸二期、13.5万吨PC二期等项目将于2017年年底开始陆续投产。公司已进入了持续投入、不断产出的成熟发展阶段,后续业绩增长将持续强劲。 预计17-19年净利润分别为15.70、18.06和22.07亿元 预计17-19年EPS 分别为1.07、1.23和1.51元/股,对应17-19年动态估值分别为 10、9和7倍,公司所处产业仍处上行周期,且相比同行业公司估值优势明显,维持“买入”评级。
广信股份 基础化工业 2017-10-24 18.75 -- -- 19.23 2.56%
19.23 2.56% -- 详细
实际控制人之子增持股份,彰显发展信心。 公司公告,公司实际控制人黄金祥、赵启荣夫妇之子黄赟先生基于对目前资本市场形势的认识及对公司未来持续稳定发展的信心,于10月19日通过大宗交易增持公司股份3,829,886股,占公司总股本的1.0173%,交易均价17.07元/股。并计划自10月19日起6个月内择机增持股份不低于10万股,不超过300万股。我们认为,公司实际控制人之子增持公司股份,体现出对公司股价目前价位的认可,彰显对公司未来发展的信心。 主要产品维持景气,敌草隆、草甘膦等价格上涨。 受国内环保高压开工受限、农药采购进入旺季等多因素影响,公司多个主导产品维持景气,敌草隆市场价格涨至3.6万吨,草甘膦受益于供应紧张及需求回暖,价格持续上涨至2015年以来高点2.7万/吨;多菌灵和甲基硫菌灵分别维持高位,公司另一中间体产品水杨腈近期价格上涨。 增发获得核准,发力新产品,支撑长期发展。 公司非公开发行股票已获得核准,拟投资6个项目,包括3000吨/年吡唑醚菌酯项目、1200吨/年噁唑菌酮项目、1.5万吨/年邻苯二胺清洁化生产技改项目、24MW 热电联产项目、码头工程项目、研发中心项目,上述项目将为公司长期发展提供有力支撑。 盈利预测与投资建议。 基于对公司各业务的判断,不考虑增发股本,我们预计公司2017-2019年每股收益分别为0.85元、1.05元、1.27元,对应当前股价PE 分别21倍、17倍、14倍,维持“买入”评级。 风险提示。 1、全球农药需求下滑;2、原料价格大幅上涨;3、环保放松致产能大量释放;4、安全生产事故。
沧州明珠 基础化工业 2017-10-23 12.66 -- -- 13.49 6.56%
13.49 6.56% -- 详细
核心观点: 公司发布三季报,业绩同比增长。 沧州明珠发布三季报。2017年前三季度实现营业收入26.38亿元,同比增长32.3%;实现归属母公司股东净利润4.45亿元,同比增长14.9%,实现基本每股收益0.41元。其中Q3实现营业收入10.03亿元,同比增长28.9%;实现归属母公司股东净利润1.60亿元,同比增长22.6%.公司预计2017年实现归属母公司股东净利润为5.36亿元-6.09亿元,同比增长10%-25%。 传统业务稳中有升。 PE管道方面,受京津冀地区“煤改气”改造工程等相关政策的影响,公司PE管道产品供不应求。此外,公司拟投资3.2亿元建设“聚乙烯(PE)燃气、给水管道产品扩产项目”,夯实产能。BOPA薄膜方面,产品价格趋于平稳,公司产品产销平衡。 隔膜产能有序释放,支撑公司持续发展。 公司锂电隔膜新增产能有序释放。湿法方面,“年产6000万平米湿法隔膜项目”的两条生产线分别于四月和八月建设完成并投产;“年产10,500万平米湿法隔膜项目”第一条生产线于七月建设完成并投产。上述项目达产后,公司将拥有1.9亿平米湿法隔膜产能。干法方面,公司拟新建5000万平方米干法隔膜,进一步扩大干法产能。 盈利预测与投资建议。 基于锂电材料行业较快增长,公司新增产能有序释放,以及PE管道和BOPA薄膜业务保持平稳的假设,我们预计2017-2019年公司每股收益分别为0.55元、0.63元、0.70元,对应当前股价市盈率为26倍、22倍、20倍,维持“买入”评级。 风险提示。 1、产品价格下滑;2、项目进展不达预期;3、新能源汽车需求低于预期;4、政策波动风险。
万润股份 基础化工业 2017-10-20 12.85 -- -- 13.45 4.67%
13.45 4.67% -- 详细
三大主业逐步布局完善,有效保障公司长期发展。 万润股份以液晶材料业务起步,凭借先进研发优势和平台优势,逐步完善了信息材料、环保材料以及大健康三大业务板块布局。伴随三大业务板块稳步增长,公司业绩进入上行通道,2012—2017H1公司实现营业收入年均复合增速26%,归母净利年均复合增速25%。随着信息材料和环保材料的业务空间持续扩大,公司长期持续发展可期。 OLED电子器件等进入高速增长期,OLED材料将成为重要增长点。 OLED是一种多层结构的有机电致发光器件,可应用于屏幕显示及照明领域。伴随国内外知名手机品牌逐步采用AMOLED屏、OLED在大尺寸面板渗透率逐渐提高、VR/AR等电子产品的兴起以及在照明领域OLED渗透率有望稳步提升的背景下,OLED材料需求将迎来快速增长期。据瑞联新材招股材料显示,2016年OLED终端材料市场需求约39.65吨,预计到2020年全球则对应终端材料需求可达180吨左右,2016-2020年均复合增速达46%。 万润股份是国内OLED材料领先企业,根据公告显示,公司计划为九目公司(公司全资子公司,OLED材料主要生产企业),引入战投,将进一步扩大经营规模,增加产业链的协同作用,提升产品市场份额。九目公司2016年实现营业收入1.09亿元,净利润329万元。 沸石扩产项目陆续投产,下游需求空间大。 环保材料产品以沸石为主,主要应用于柴油车尾气催化领域。伴随国内外尾气处理标准持续升级,沸石分子筛市场需求空间不断扩大。公司环保材料二期扩产项目稳步推进,随着后续产能投产,叠加下游需求向好,环保材料有望持续增厚公司业绩。 预计17-19年净利润分别为4.21、4.87和6.04亿元。 目前市值对应17-19年PE分别是29、25和21倍,维持“买入”评级
方大化工 基础化工业 2017-10-13 11.18 -- -- 11.87 6.17%
12.30 10.02% -- 详细
核心观点: 产品价格上涨叠加管理改善,公司Q3业绩增长显著方大化工发布2017前三季度业绩,前三季度实现归母净利1.20亿元,同比增长188%,其中Q3实现归母净利5849万元,同比增长88%,环比增长84%。公司业绩大幅增长主要源于产品价格上涨及管理改善。 烧碱、环氧丙烷及聚醚价格上涨,盈利能力明显回升方大化工是国内主要的化工生产基地之一,现已形成了以烧碱、环氧丙烷、聚醚为主的大工业化生产格局。2017Q3受益价格上涨,公司主要产品盈利能力明显回升,其中烧碱-原盐价差同比扩大57.45%,环氧丙烷-丙烯价差同比扩大18%,软泡-环氧丙烷价差同比扩大45%。同时,公司“大营销”战略及“降本增效”工作稳步推进,产品销售区域扩张,成本控制能力有望持续增强。 拟进军军工电子领域,打造“化工+军工”双主业战略公司10月9号公告,拟以现金收购长沙韶光70%股权及威科电子100%股权。公司在2017年7月1号和7月17号公告中表明,终止原增发收购方案,调整为现金收购,投资标的由3个调整为2个,收购方案进一步完善。根据公司公告显示,长沙韶光是我国军用集成电路系列产品的供应商,拥有长期稳定的军方客户,承诺 17~19年实现扣非归母净利不低于6900、8280和9936万元;根据公告显示,威科电子主营厚膜集成电路,其新产品技术先进,在军工、航天等高端领域市场空间广阔,承诺17~19年实现扣非归母净利不低于3600、4320和5184万元。收购完成后,公司将形成“化工+军工”的双主业架构。 考虑公司烧碱等产品价格9月份以来持续上涨,预计17-19年净利润分别为2. 11、2.49和2.73亿元(暂未考虑威科电子和长沙韶光并表),对应17-19年动态估值分别为38、33和30倍,给予“谨慎增持”评级。 风险提示:1、产品、原材料价格大幅波动;2、新业务进展低于预期。
鲁西化工 基础化工业 2017-09-27 11.55 -- -- 16.64 44.07%
17.42 50.82% -- 详细
公司产品量价齐升,致3季度业绩大超预期。 公司公告,上调前三季度归母净利润,由原来7.5-8.5亿元上修为9.5-10.5亿元。其中,Q3由1.99-2.99亿元上修为3.99-4.99亿元,Q3同比增加676%-870%,环比增加28%-60%,业绩增长超预期。业绩大幅增长来源于公司各生产装置保持满负荷运行,以及部分产品价格出现上涨。公司Q3顺应市场及时调整,实现产销两旺致业绩大幅增长。 多元醇、烧碱及DMF 产品价格不同上涨。 17年3季度,受益于多元醇(价格同比增长13%)、烧碱(价格同比增长70%)及DMF(价格同比增长28%)等产品价格上涨及智慧园区不断完善,公司基本面持续快速改善。未来,随着年产10万吨己内酰胺、年产20万吨甲酸二期、年产13.5万吨PC 二期等项目陆续投产,以及公司多元产业链协同效应和规模效应的进一步释放,后续业绩增长将持续强劲。 公司尿素生产工艺为气化炉,成本优势显著,将受益尿素价格上涨9月份以后,尿素随着工业需求的提升(复合肥和胶合板等企业开工率逐渐恢复)以及印度招标再次启动,部分尿素贸易商备货准备出口,国内货源紧张。卓创资讯显示,9月份以来,尿素价格持续上涨;预计随着冬季雾霾治理等因素影响,尿素行业实际可开工产能仍将维持低位。在需求向好,供应趋紧及成本和外盘价格支撑下,国内尿素价格存上涨预期。公司为具备成本优势的气化炉工艺尿素企业,将受益尿素价格上涨。 预计17-19年净利润分别为13.30、17.17和21.21亿元预计17-19年EPS 分别为0.91、1.17和1.45元/股,对应17-19年动态估值分别为 10、8和6倍,公司所处产业仍处上行周期,且相比同行业公司估值优势明显,维持“买入”评级。 风险提示:1、原材料价格大幅波动;2、新产品进展低于预期;3、产品价格下跌。
扬农化工 基础化工业 2017-09-27 45.45 -- -- 48.22 6.09%
48.96 7.72% -- 详细
核心观点: 优嘉公司新项目对公司长期发展有重要意义 扬农化工于2017年4月发布《关于控股子公司重大项目投资的公告》,控股子公司江苏优嘉植物保护有限公司计划投资一批重大项目,包括11,475吨/年杀虫剂(拟除虫菊酯类农药、噁虫酮、氟啶脲)、1,000吨/年除草剂(苯磺隆、噻苯隆、高效盖草能)、3,000吨/年杀菌剂(丙环唑、苯醚甲环唑)和2,500吨/年氯代苯乙酮及相关副产品37,384吨/年项目,项目报批总投资估算值为202,181万元,项目建设期暂定为3年。 我们认为,新项目将对公司远期的产品转型升级,实现产品系列化和逐步高端化,培育新的效益增长点有重要意义,近期我们对上述新产品做了进一步的分析。 噁虫酮:广谱活性,与拟除虫菊酯形成互补 氟啶脲:调节昆虫生长,有效应对抗性害虫 苯磺隆:最先进的麦田除草剂之一 噻苯隆:高效低毒的植物生长调节剂 高效盖草能:超高活性选择性苗后除草剂 丙环唑:安全广谱的内吸性杀菌剂 苯醚甲环唑:可用作种衣剂的甾醇脱甲基化抑制剂 盈利预测与投资建议 基于对公司各业务的判断,我们预计公司2017-2019年每股收益分别为2.03元、2.57元、2.96元,对应当前股价PE分别18倍、15倍、13倍,维持“买入”评级。 风险提示 1、主导产品价格下滑;2、项目建设不达预期;3、安全环保事故。
国恩股份 综合类 2017-09-18 24.90 -- -- 25.41 2.05%
27.20 9.24% -- 详细
国恩股份:业绩稳步增长的改性塑料产品供应商 公司主营业务为改性塑料粒子与改性塑料制品。近一年以来,公司通过收购益青胶囊、设立国恩体育草坪和国恩复合材料,进军空心胶囊领域并沿产业链拓展体育草坪和复合材料业务。2011年至2016年期间公司收入复合增长率26.7%,利润复合增长率29.2%,业绩稳步增长。 改性塑料需求平稳,公司坐享区位优势,新型复合材料打开成长空间 改性塑料具有一系列优良性能,对于钢材、木材的替代作用明显。下游主要为家电、汽车行业。其中,家电行业增长稳定;汽车行业受轻量化发展趋势的带动,其对改性塑料的需求增速更高。 青岛地区是我国家电行业最大的产业聚集地之一。国恩股份位于山东青岛,坐享区位优势。同时,公司拟定增募集7.5亿资金用于新型复合材料建设,打开长期成长空间。 收购益青生物,进军空心胶囊领域,打造新的利润增长极 益青生物具有220亿粒药用空心胶囊的生产能力,是目前国内规模最大的空心胶囊企业之一。1H2017药用空心胶囊实现营业收入9225万元,毛利3042万元,毛利率33%,为公司贡献了扎实的业绩。 盈利预测与投资建议 预计公司17-19年净利润为1.83、2.38和2.89亿元,对应17-19年动态估值分别为33、25和21倍,基于公司改性塑料及空心胶囊业务的稳定增长,以及人工草坪行业潜在的市场空间,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示 1. 下游需求不及预期;2. 原材料价格剧烈波动;3. 新产品及新业务拓展不及预期;4、安全、环保事故风险;5、政策波动风险。
华鲁恒升 基础化工业 2017-08-23 11.19 -- -- 12.38 10.63%
14.54 29.94% -- 详细
华鲁恒升上半年实现营收47.14 亿元,同比增长21.5%。 公司发布2017 年半年报,上半年实现营业收入47.14 亿元,同比增长21.5%;实现归属于上市公司股东净利润5.46 亿元,同比增长11.3%;其中Q2 单季实现营业收入22.55 亿元,归母净利2.32 亿元。 产品价格上涨叠加联产优势,业绩重回增长。 公司掌握业内先进洁净煤气技术,依托煤气平台,打造了“一头多线”柔性多联产模式,可灵活调节产出产品品种及产量,联产优势有助于公司实现效益最大化。此外,据百川资讯数据显示,2017 上半年部分产品价格上涨,助公司业绩增长。2017H1 华东地区尿素市场均价同比增加23.27%,公司尿素盈利能力明显回升;DMF、己二酸、醋酸以及丁辛醇价格较去年同期均有所上涨,随着环保核查趋严,化工产品景气有望持续。 乙二醇进口替代空间广阔,将成为公司业绩增长亮点。 据卓创资讯数据显示,2016 年我国乙二醇表观消费量近1260 万吨,其中约70%依靠进口,进口替代空间较大。根据公司2016 年报披露,华鲁恒升目前具备5 万吨煤制乙二醇产能,并实现装置负荷率、产品优等率两个100%。预计新增50 万吨乙二醇项目将于2018 年投产,项目建成投产后,将成为公司重要增长点。 预计17-19 年净利润为10.65、13.04 和15.86 亿元,维持“买入”评级对应17~19 年动态估值17、14 和12 倍,综合公司盈利能力及发展趋势,维持“买入”评级。 风险提示:1、原材料价格大幅波动;2、新产品进展低于预期;3、产品价格下跌。
道氏技术 非金属类建材业 2017-08-01 40.80 -- -- 49.00 20.10%
63.48 55.59%
详细
核心观点: 再次股权激励,充分调动员工积极性。 道氏技术公告第二期股权激励草案,拟向激励对象授予285.92万份股票期权,约占总股本的1.33%,行权价格为36.95元,业绩考核目标为以公司2016年净利润为基数,2017-2019年公司归母净利增速分别不低于30%,69%以及119%。 此外,本次股权激励计划较上期增加了对激励对象所在子公司(佳纳能源及昊鑫新能源)业绩以及个人绩效方面的考核,有助于公司进一步完善激励机制,调动公司及子公司员工积极性,促进公司发展。 布局“陶瓷材料+新能源材料”,双主业驱动公司发展。 公司成立至2016年初主营“陶瓷材料”业务,是国内主要陶瓷墨水生产商。2016年起,公司积极布局新能源材料平台,先后通过控股青岛昊鑫布局石墨烯材料,控股佳纳能源切入三元前驱体以及上游钴盐等资源,同时积极准备开发“锂云母综合开发利用项目”。至此,“陶瓷材料+锂电材料”产业链布局完善,实现双主业驱动公司发展。 锂电材料下游需求广阔,前景看好。 根据公开资料显示,佳纳能源现具备钴盐产能6000(金属吨),三元前驱体8000吨(实物量),是国内主要的钴盐、三元前驱体供应商。下游需求有望高速增长,未来产能放量将持续增厚公司业绩。 青岛昊鑫主营产品石墨烯是性能优异的导电材料,主要供给国内主流电池厂商,后续随着客户认证通过及采购量加大,产销有望将进一步增长。 预计17-19年净利润为2.10、3.12和3.75亿元,对应17-19年动态估值为39、26和22倍,综合考虑公司成长性,维持“买入”评级。 风险提示:1、新能源政策发生重大调整;2、宏观经济低于预期;3、新项目投产进度低于预期。
三友化工 基础化工业 2017-07-13 10.46 -- -- 13.41 28.20%
13.49 28.97%
详细
核心观点: 公司发布业绩预增公告,上半年业绩大增。 三友化工发布半年度业绩预增公告,预计2017年半年度实现归属于上市公司股东的净利润96,000万元左右,与上年同期相比增长227%左右。 业绩增加的主要原因是受市场影响公司主导产品粘胶短纤维、纯碱、PVC、烧碱、有机硅售价同比上涨,虽然公司主要原材料浆粕、原盐、电石、硅块价格也同比上涨,但主导产品售价上涨幅度远大于生产成本增长幅度,使本报告期归属于上市公司股东的净利润同比大幅增长。 淡季调整结束,粘胶短纤价格重回升势。 近年来粘胶供求维持紧平衡,产能利用率超90%。价格6月以来重回升势,单吨产品盈利同步提升。中纤网数据显示,粘胶短纤高开工、低库存状态依然持续,近期行业开工率91%,库存略有下降至6天左右。 纯碱供求良好,价格回升。 纯碱供求格局良好。百川资讯显示,行业产能利用率自2014年起开始逐步上升至目前的约87%。轻质纯碱、重质纯碱价格于4、5月相继回升,幅度分别大约为140元/吨和75元/吨,产品价差同步扩大。考虑环保高压的常态化、联碱法产能受氯化铵价格低迷开工不稳定等因素,供给端除少量新增产能以外已再难提供更多增量。 氯碱、有机硅较为景气。 盈利预测与投资建议。 基于对公司粘胶、纯碱业务的景气预期,我们预计公司2017-2019年每股收益分别为0.99元、1.23元、1.31元,对应PE 分别为10.5倍、8.4倍、7.9倍,给予“买入”评级。 风险提示。 1、粘胶、纯碱行业新增产能快速投产;2、下游需求低迷;3、安全环保事故。
道氏技术 非金属类建材业 2017-07-11 42.20 -- -- 46.18 9.43%
63.48 50.43%
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核心观点: 布局“陶瓷材料+新能源材料”,双轮驱动公司发展。 自公司成立至2016年初,主营业务为建筑陶瓷企业提供釉料、陶瓷墨水和辅助材料等材料,以及为客户提供产品设计和综合技术服务,是国内陶瓷材料的领军企业。 2016年起,公司通过对外投资和股权收购,积极布局新能源材料平台,构建了具有竞争力的新能源材料研发团队。公司通过控股青岛昊鑫布局石墨烯材料,控股佳纳能源切入三元前驱体以及上游钴盐等资源,同时积极准备开发“锂云母综合开发利用项目”。自此,公司通过内生和外延发展,逐渐完善布局“陶瓷材料+锂电材料”产业链,形成双主业驱动公司发展。 三元前驱体积极扩产,下游需求广阔。 国内锂电正极材料的选择正由磷酸铁锂向三元材料过渡。 三元前驱体为正极的最主要原料,对三元电池的生产至关重要。 根据公司公开资料显示,佳纳能源现具备钴盐产能为6000(金属吨),以及三元前驱体8000吨(实物量);已是国内主要的钴盐、三元前驱体供应商,伴随下游需求高速增长,未来产能放量将持续增厚公司业绩。 石墨烯:性能优异的导电材料,大规模应用可期。 石墨烯电阻率是碳纳米管的十分之一,导电效果显著,使用后将使电池效能大幅提升。根据公司公开资料显示,青岛昊鑫产品主要供给国内主流电池厂商,后续随着客户的认证通过及采购量加大,产销有望将进一步增长。 预计17-19年净利润为2.10、3.12和3.75亿元,对应17-19年动态估值为41、28和22倍,综合考虑公司成长性,维持“买入”评级。 风险提示:1、新能源政策发生重大调整;2、宏观经济低于预期;3、新项目投产进度低于预期。
国瓷材料 非金属类建材业 2017-07-05 19.90 -- -- 21.36 7.34%
24.55 23.37%
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国瓷材料:新材料平台布局逐渐完善,业绩有望迎新一轮增长. 公司依托“水热法”超细粉体制备技术,搭建新材料平台,发展了MLCC、纳米氧化锆、高纯氧化铝以及陶瓷墨水等多个产品,内生成长性十足。2014-2016年近3年营业收入复合增速35%,归母净利复合增速44%。同时,公司通过布局进军电子浆料等领域,从无机材料拓展至金属材料领域。随着新材料平台布局完善,未来有望持续保持高增长态势。 布局完成汽车尾气催化剂全产业链,空间广阔。 尾气催化剂材料布局完善,成为汽车催化剂综合解决方案企业。汽车尾气机外净化的主要方式是安装催化净化器,对有害气体进行处理。随着技术的发展,机外催化技术从之前的二效催化发展成了三效催化技术,三效汽车尾气催化剂相关组成包括:载体、表面涂层、活性部分、助剂。公司通过王子制陶切入蜂窝陶瓷载体业务、博晶科技拓展铈锆固溶体(助剂)业务,并结合自身的氧化铝产品(表面涂层)优势,有望成为全球少数能够为客户提供整体汽车尾气催化解决方案的企业之一。 纳米复合氧化锆:手机背板陶瓷化趋势升温,有望迎来高速增长。 氧化锆陶瓷性能优异,非常适合用做手机背板材料,近年来随下游应用产品相继推出,市场热度也逐渐走高,保守测算存在90亿级市场规模。随着新产能投产和定增募投的3500吨项目逐渐推进,纳米复合氧化锆将成为公司业绩重要增长点。 并购切入电子浆料领域,协同发展增长可期。 预计17-19年净利润为2.69、4.43和5.88亿元,当前市值对应17-19年动态PE分别为44、27和20倍,综合考虑增长性和业务布局完善,未来发展可期,维持"买入"评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名