居民健康卡推进超预期。在目前已试点城市中,同方国芯的市场份额超过25%。在前期卫生部统计信息中心搭建居民健康卡演示平台的过程中,同方国芯也独家提供了演示系统平台中居民健康卡用户卡芯片和SAM卡芯片,目前公司居民健康卡芯片已应用于江苏、辽宁、湖北、四川等地。 按照《关于加快推进居民健康卡发行应用工作的通知》要求,到2015年底,居民健康卡发卡率达到75%以上。2012年,居民健康卡已发卡约千万张,2013-2014年,我们极保守预估发卡量约为5000万张、1.5亿张以上,预计公司至少拿到25%以上份额,按照芯片1美金单价保守测算,预计2013-2014年贡献销售约为7500万元、2.25亿元,对应的净利至少在2250万、6750万元以上,鉴于卫生部推行态度积极,预计2014年起居民健康卡发卡速度将远超我们预期。 预计金融IC卡(EMV卡)将成为下一个爆发性增长点。预计随着金融安全日益提上日程及央行推行力度的不断加大,磁条卡更换成金融IC卡、金融IC卡芯片国产化均将是大势所趋。同方微电子在银行双界面java卡储备国内第一,是目前进展最快速的芯片,已首批通过银联卡认证,预计2013年开始小批量试用。社保卡及移动支付发卡加速。公司均已经拿到备案及订单。预计在社保领域将小量分单。移动支付领域,2013Q1推出的SWP-SIM是国内最大的大容量双界面,2013年出货超百万量级,未来加速。 身份证进入换发高峰。2013年1月起,公安部要求停用一代证,并要求年底前全部完成一代证换发二代证工作,预计全年换发将超9000万张。到2014年,随着首批十年有效期二代证到期,二代证换发又将进入下一个换发高峰,预计年发卡量将超1.2亿张。预计2013、2014年公司身份证芯片将发2250万张、3000万张以上,预计对应1.4亿、1.8亿元以上销售收入。 预计2014年高毛利的身份证芯片实现1.8亿元以上销售额,居民健康卡实现2.25亿销售额,金融IC卡、社保卡、移动支付卡芯片实现1.5亿元销售额,Ukey等安全类、支付终端类芯片、读卡器芯片及公交卡等其他非电信类智能卡芯片实现7000-8000万销售额;低毛利率的SIM卡芯片实现3.5亿元销售额,卡芯片合计实现9.8亿元销售额。预计国微电子受益于核高基及军品项目,实现3.5亿元销售。石英晶体稳定增长,预计实现2亿元销售。其他业务实现6000万元左右销售收入。合计2014年实现销售收入约为15.9亿元,但由于高毛利率产品占比大幅提升,预计实现4.4亿元净利润。 预计2013-2015年EPS是0.95、1.45、1.91元,对应的PE是36、23、18,维持推荐投资评级。

投资要点: 1、事件 我们对同方国芯进行了持续跟踪,公司业绩向好。 2、我们的分析与判断 公司于今年初相继完成对同方微电子和国微电子的收购,主营业务从石英晶体元器件拓展成芯片设计厂商。 (1)智能卡爆发潜力巨大,芯片商竞争格局较好。 预计十二五期间,金融IC卡均将成为下一个爆发性增长点,居民健康卡也将对应中国庞大的人口基数,进入快速增长期。预计2013年国内金融IC卡的发行量预计接近2亿张,2014年起将迎来金融IC卡发行高峰。随着金融安全日益提上日程及央行推行力度的不断加大,磁条卡更换成金融IC卡将是大势所趋。 此外,如国务院促信息消费会议所提居民健康卡,我国大量证件面临换IC卡,如电表卡等小额支付智能卡种已经在部分城市推广应用。 我国主流智能卡芯片厂商只有同方国芯、国民技术、华虹NEC、中电华大、上海复旦微电子、大唐电信,市场竞争格局较好,只要任一卡种进入放量期,芯片厂均将享受超预期红利。 (2)同方微产品线最全,身份证、金融IC卡、居民健康卡放量 同方微电子是国内产品线最全、研发能力最好的卡芯片厂商,全球前四大卡商中有3家是公司重点合作客户的国内唯一芯片供应商,国内客户有东信、恒宝、握奇数据、天喻信息等,几乎能覆盖所有客户的所有产品应用。公司在研发能力上,自主研发IP核,并开始渗入解决方案领域,以简化卡商制卡的开发流程。 同方微电子一季度、二季度增长均超预期,主因是2013-2014年全国身份证进入更换高峰期,公司在身份证芯片收入确认持续超预期;此外公司在居民健康卡芯片领域出货排前,我们估计在信息惠民工程加速推进的情况下,今年将放量。金融IC卡将受益于银联卡及EMV卡标准互认证的催化,未来5年进入放量周期。虽然传统业务电信类芯片需求放缓,但公司高端SIM芯片开始放量,预计今明年不会造成拖累。 (3)银联卡与EMV标准互认证将是金融IC卡放量的催化剂 此前金融IC卡迁移缓慢主因是国内芯片厂难通过EMV认证。目前银联力推银联卡芯片认证,并期望和EMV卡进行标准互认证,这是国产金融IC卡将爆发的最有效催化剂。目前包含同方国芯、国民技术、华虹NEC、中电华大在内的首批国产芯片厂商已通过银联卡认证。 (4)特种芯片及石英晶体稳定增长 在军工与特种芯片上,公司通过收购国微电子进入特种集成电路领域,目前公司两个核高基项目运转正常,其他产品也开始进入放量期。 老业务石英晶体保持稳定,蓝宝石单晶试生产,预计今明年显效。 3、投资建议 预计2013-2015年EPS是0.95、1.32、1.81元,维持推荐投资评级。

我们预计公司将在触控盖板超薄玻璃将快速实现进口替代的逻辑不变。公司触控用超薄玻璃产能是,目前有河北150t/d一条线在产,此外河北还有一条线做产能储备,宜昌在建240t/d一条线。 河北150t/d超薄浮法线设计产能3万吨,如果按照极限产能测算是5万吨超薄玻璃,大概对应2250万平米极限产能/1350万平米设计产能。由于不同批次玻璃良率及用途不同,按照我们的估算,公司平均良率应该在3成多(考虑合理损耗,按设计产能口径算对应的良率是6成),目前已经爬过盈亏平衡点,4-5月份起单月实现盈利,按照目前的良率水平,预计年度有效出货约为700万平米左右,每平米单价为4-5美金,预计年收入超2亿元,我们预计下半年在触控盖板玻璃需求拉动及公司良率爬坡加速下,业绩弹性将开始显现。 预计河北第二条150t/d线将以0.7mm以下超薄玻璃为主,我们预计将于2014年投产。 我们预计公司此前在宜昌投建的240t/d超薄玻璃线预计将于下半年点火,并于2014年投产,按照此前公司在其它平板玻璃线的经验,我们预计在河北150t/d超薄线的积累下,宜昌线投产及良率爬坡速度将快速提升。 触控领域,目前南玻精细玻璃现有产能为1440万片ITO导电玻璃、150万片TP sensor、750万片触控模组(包含330万片OGS)产能,目前深圳产线是2.5代线。此外,公司宜昌4带线投产后,预计产能将达2160万片ITO导电玻璃、1480万片TP sensor、3000万片触控模组产能,我们跟踪到,公司宜昌线投产进度符合预期。我们认为,公司通过OGS垂直一体化可以有效降低成本,在中低端平板及触控NB崛起的过程中将充分受益,下游客户可能包括信利、天马等模组厂及联想等国内终端厂商。 传统业务领域,虽然由于雨季来临导致浮法玻璃价格出现小幅下降,但是目前看来对公司影响不大。工程玻璃受益于格局稳定,售价及销量保持平稳。太阳能业务开始企稳,预计今年扭亏。 具体可以参考我们的深度研究报告《中国康宁崛起之路:触控盖板用超薄玻璃进口替代+OGS垂直一体化,业绩估值双升》。 投资建议 我们预计公司2013-2015年EPS是0.52、0.80、1.02元,对应的PE是17、11、8,我们维持“推荐”投资评级。

1.事件 我们对海康威视进行了跟踪,公司在监控平台及前端业务上进展较好,我们积极看好。 2.我们的分析与判断 经过2010、2011年的铺垫,公司在前端摄像机市场已具有一定市场份额及品牌认知度,公司销售策略从2011年的“主打摄像机”开始回收到“前后端均衡增长”。 我们预计2013年前端摄像机增速仍将在50%以上,由于摄像机进入量增加跌阶段,预计毛利率小幅下滑。预计2013年DVR增速仍将维持10%以上,受益于格局稳定,毛利率变化不大。 行业成长动力仍在。一方面,智慧城市管理需求被极大的提升。“平安城市”作为“智慧城市”建设的主要部分,其建设规模以及建设内容都将会有更大的扩展,智慧城市的兴起为公司长远发展奠定了良好的基础。另一方面,视频监控系统的高清和智能化的趋势不改,随着视频监控系统的高清化与智能化技术的不断成熟,应用成本的不断降低,使得市场的需求被激发;另外,高清、智能、集成化与大数据存储、交互应用,又将视频技术应用从单纯的安全防护、交通管理带向更广阔的应用领域。 预计公司未来的发展方向是: 一、政府及大行业应用集成化,公司在“监控平台+解决方案”上优势明显。预计从后端走向前端设备后,解决方案将是公司下一步的发展动力。国内以智慧城市建设为代表的行业应用向大型化和综合化演进,一体化解决方案将被更多关注,一体化解决方案将带来设备的渠道/品牌协同及利润率的稳定。 二、民用安防冒头。随着国内经济生活的不断改善以及视频应用成本的不断下降、视频应用功能的简单化,过往作为行业高端应用的视频监控,在小微企业以及家庭中的需求开始萌发,虽然成熟的商业模式并未显现,但未来的市场空间值得期待。公司已布局。 三、海外市场业务并行。公司持续加大对海外市场投入,未来海外市场具有外展潜力。目前海外市场已经从单纯强调“性价比”逐步开始关注综合交付及服务支持能力,目前海康等国内安防厂商已经逐步介入到海外主流市场的竞争,经过前期的品牌化建设及渠道布局,预计未来将释放成长动力。 3.投资建议 按照送转股前的20亿总股本测算,预计2013-2015年EPS是1.49、1.98、2.72,对应的估值是24、18、13,维持推荐投资评级。

三大主业垂直一体化,电子玻璃强势崛起 南玻的主要业务为浮法平板玻璃、工程玻璃、精细玻璃/电子级玻璃及太阳能,目前浮法平板及工程玻璃业务已经合并,三大业务开始初步完成各自的垂直一体化,公司在新业务电子级玻璃(精细玻璃)领域进展较快,我们预计在未来1-2年内,超薄玻璃及显示触控电子玻璃利润占比将超过一半,公司在电子玻璃领域将强势崛起。 南玻超薄玻璃的进口替代之路 预计触控盖板超薄玻璃将快速实现进口替代。第一步,浮法钠钙玻璃,完成对日本厂商的进口替代,理由:1、性价比,2、本土化,3、融资能力。第二步,公司具有向高端超薄玻璃切入的能力及技术积累。 河北150t/d超薄玻璃是国内唯一一条做到0.7mm并能兼顾强度与延展性的超薄玻璃线。预计河北第二条150t/d线及宜昌240t/d超薄线预计2014年投产,未来超薄玻璃投产及良率爬坡速度将快速提升。 中大尺寸OGS垂直一体化优势明显,玻璃厂估值应提升 目前南玻精细玻璃现有产能为1440万片ITO导电玻璃、150万片TPsensor、750万片触控模组(包含330万片OGS)产能,目前深圳产线是2.5代线。此外,公司宜昌4带线投产后,预计产能将达2160万片ITO导电玻璃、1480万片TPsensor、3000万片触控模组产能。 公司通过OGS垂直一体化,可以减少触控盖板紧缺导致的拿货瓶颈、钢化瓶颈,减少各环节物流和废料导致的损耗,降低成本。 康宁最新推出的Concore玻璃就是OGS全屏幕贴合技术,如果终端采用OGS触控的话,只要玻璃厂的OGS玻璃贴合到显示面板即可。即使终端选用其他方案,一样要用玻璃厂的超薄盖板玻璃,因此,玻璃厂作为触控产业链重要的中长期参与者,其估值应该提升! 平板及工程玻璃业务企稳,太阳能业务今年扭亏 盈利预测及估值水平:我们预计公司2013-2015年EPS是0.53、0.83、1.04元,对应的PE是21、14、11,我们给予“推荐”评级。

1.事件 长盈精密配套供应铝合金机壳的新HTCone旗舰机热销。 2.我们的分析与判断 从目前三星的金属结构件、连接器供应商结构来看,大陆厂商逐步进入一元次供应商并排入核心供应商队列,长盈精密借助于早期的精密模具加工、CNC机台精加工优势、长期为三星配套滑轨/屏蔽件的合作经验、上市后搭建的团队能力及研发等优势已经成为三星金属结构件主要供应商,预计未来在三星的份额将快速扩张。 金属结构件、连接器是新增长点。2012年公司业绩低于预期来自于公司扩产导致的折旧上升,以及新增产线的工人熟练度/流水线磨合导致良率阶段性下降,目前CNC利用率水平正在快速爬坡,尤其是5月份新HTCone进入大量备货期,后续仍有5-6款研发案进入量产期,预计CNC产能利用率将持续在高位。从苹果、三星、诺基亚等手机大厂来看,金属机壳(尤其是中高端手机)已成趋势,金属结构件需求旺盛,短期内仍供不应求。 HTC于2月份正式发布的新HTCOne也是铝合金+ABS一体化机壳,这款机型已于4月24日在中国大陆上市,这款手机作为HTC本年度唯一的旗舰机型,HTC预估这款机型2013年销售量将不低于三星的GalaxyS4。目前长盈精密正在给新HTCone供应金属机壳,预计随着5月份起新HTCone进入密集备货及热销期,长盈精密CNC设备利用率明显提升,利润也将进入释放期。从大逻辑来看,公司通过去年的整合及转型,已成功从华为中兴供应商的角色转变为三星核心供应商(估计排在三星金属结构件供应商第一位),占位好,未来只要三星三大事业部有金属结构件需求,首先考虑的供应商都是长盈精密,公司具有做大的机会。 公司春节后接到的CNC研发案经过3个月的研发试生产已经开始转入量产期,已经在出货的有HTCone机壳,我们了解到后续还有三星的超极本、平板、手机机壳及国产手机边框等产品,预计5月份起CNC的产能利用率显著提升并延续,导致去年增收不增利的折旧问题得到解决,今年利润开始释放。 对于大家担心的技术替代问题(比如压铸方案取代CNC砂洗),我们的看法是,公司在三星取得金属件核心供应商的地位后,通过大客户战略,可以对客户进行包含冲压、压铸、锻造、砂洗等各类工艺全方位配套,对于精密金属结构件来说,客户壁垒比工艺壁垒更高,其它竞争对手难以超越。 3.投资建议 我们继续维持对长盈精密的强烈推荐评级。我们预计长盈精密2013-2015年EPS是1.11、1.54、2.15,对应的估值是28、20、14,预计2013年业绩开始显著提升,我们维持推荐投资评级。

1.事件 我们对莱宝高科进行了跟踪,我们认为公司拐点已现。 2.我们的分析与判断 公司一季度受传统业务下滑拖累较明显,同时,由于新产品OGS仍在客户导入期,研发案对业绩贡献不明显。屏是2013年手机厂商争抢程度最剧烈的领域,尤其是“高清”、“全贴合”、“超薄触控”。高清显示屏目前依然是以夏普、JDI、LGD为主,产能依然紧张,大陆厂商短期内不太可能做出来,所以高清显示面板争抢程度最剧烈,由此带来的后果是,在主流机型上,厂商拿到单价高/争抢难的高清显示屏后,不舍得采用透光性较差的film方案触控,那么结果只有两种方案可选:OGS(TOL)、incell。 从良率和产能来看,短期内,在国产品牌厂拼配置的时期,符合高清超薄+成本较低的优选方案还是OGS,预计OGS全贴合将成为今年国内品牌厂主流方案。另外,预计随着win8系统推出及硬件成本下降,预计今年起触控NB渗透率进一步提升,可能提升至10%-20%,按照全球NB市场规模约2亿台估算,2013年全球触控NB出货量有机会达到2000-4000万台规模。预计2013年触控NB可能有6成都将采用OGS触控技术,2015年OGS触控在触控NB渗透率将达到80%。 莱宝新产品OGS处于良率爬坡中,目前公司OGS产品从玻璃基板至最终OGS成品的全工序直通良品率已经从一月份的65%爬到目前的70%以上,部分批次可达75%,良率爬坡符合预期,按照4寸触控计,7成良率对应7美金多成本,按照公司售价8-10美金不等计,估计平均毛利率约为22%。公司正通过不断改进逐项工序、材料、设备、检验检测等多环节,向8成以上目标良品率瞄准,8成良率相当于6美金多成本,按照现有售价对应33%左右的毛利率水平,并且届时OGS成本和G-film方案相近,需求将大幅释放。我们预计6月底之前公司OGS良率有望提升至8成。 重庆莱宝扩产进度符合预期,预计8月份开始投产。 一季度新产品单层多点GGCTPM受制于IC资源和客户接受度逐步提升等影响,出货低于预期。目前其出货量逐步提升,预计第二季度起将开始贡献较明显盈利。 3.投资建议 预计2013-2015年EPS是0.38、0.85、1.10,对应的估值是55、24、19,预计2013年下半年OGS开始贡献业绩,考虑到目前下游终端厂商对OGS需求紧俏且公司OGS良率爬坡较快,8成良率将成为技术方案临界点,我们给予推荐投资评级。

投资建议 预计2013-2015年EPS是0.70、1.12、1.75,对应的估值是33、20、13,预计2013Q2起LDS开始贡献业绩,我们维持推荐投资评级。

1.事件 海康威视发布2012年报,公司2012年实现营收72.14亿元,同比增长37.89%;综合毛利率是49.62%,基本维持稳定;实现利润总额23.14亿元,同比增长33.94%;实现净利润21.37亿元,同比增长44.28%;2012年度利润分配方案是10送5转5派3。2013Q1营收16.97亿元,同比增长31.30%;实现净利润4.5亿元,同比增长29.61%;实现EPS0.22元,低于此前市场预期。 2.我们的分析与判断 2012年后端销售26.96亿元,同比增长14.34%,超预期主要原因是,年底行业景气有所复苏,DVR单价开始稳定,同时NVR等数字化存储设备销售量开始放大。经过2010、2011年的铺垫,公司在前端摄像机市场已具有一定市场份额及品牌认知度,公司销售策略从2011年的“主打摄像机”开始回收到“前后端均衡增长”。 2012年前端销售32.29亿元,同比增长45.63%,低于预期主要原因是,公司前端音视频产品中包含了摄像机等视频采集设备及DVS等编码设备,DVS增速放缓拖累了整个前端业务增长。扣除DVS因素,前端摄像机增速应在60%以上,我们预计2013年前端摄像机增速仍将在50%以上,DVS趋于继续放缓。 2012年公司其他业务收入(不含工程收入)达8.89亿元,同比增长97.13%。高速增长主因是,公司视频业务线上的其他类产品继续发力,2012年公司光端机/大屏等传输与显示单元、网络存储、移动监控等新产品高速增长,此外,在视频解决方案的基础上,加入报警、门禁产品及方案作为补充。预计在广渠道/品牌及一体化解决方案拉动下,其他业务收入将在未来2-3年保持超高速增长。 2012年度销售费用同比增速放缓,主要原因是品牌化及渠道直销优势进一步显现,并且,销售额快速增长摊薄了固定销售费用的缘故。管理费用同比增长53.19%,管理费用增长较快,主因是公司2012年新进员工较多。预计在未来的1-2年内,管理费用率依然较高。公司目前已经在通过搭建OA系统、梳理管理流程等提升管理效率,预计2013年起员工招聘放缓,费用率将略有下降。 预计重庆项目将分期执行,但估计2014年起才能贡献收益,因此本年度盈利预测暂不考虑重庆因素。2013Q1营收同比增长31.30%,主因是一季度两会之前政府项目不多;实现净利润同比增长29.61%,低于市场预期,主因是第一季度管理费用及所得税计提较多,预计公司全年增长无忧。 3.投资建议 按照送转股前的20亿总股本测算,预计2013-2015年EPS是1.49、1.98、2.72,对应的估值是26、19、14,维持推荐投资评级。

1.事件 近期我们对长盈精密及下游整机厂商进行了最新调研跟踪,我们认为公司基本面有所改善,预计2013Q2起盈利将快速增长。 2.我们的分析与判断 公司产品线从屏蔽件、连接器横向扩展到金属结构件、LED精密支架,且连接器从传统的卡、电池连接器、插槽等升级到新技术的BTB、FPC连接器;应用领域从手机到相机、笔记本(ultrabook)。 公司客户策略是稳住国内(华为、中兴、酷派、联想),开拓国外(三星、苹果、Amazon),从2012年下半年起连接器、金属结构件开始在三星手机、相机里起量,2012Q4起三星已成为公司第一大客户。近期我们通过对下游调研了解到,公司在三星份额持续提升。除了早期的屏蔽件业务进展良好,可能进入S4供应链之外;连接器业务发展快速,已开始给三星供应超薄卡、电池、摄像头边框等多款连接器;另外,结构件领域,除早期的相机机壳外,预计2013年起公司将开始对三星供应超级本机壳。 利润率方面,屏蔽件比较稳定,连接器价格已低到不会更低,外观件通过垂直一体化可以降低成本提升良率,而且公司处于从国内客户向国外客户开拓的过程,供货价格会更好一些,因此,总体利润率在1-2年内没问题。目前我们了解到,华为、中兴业务有所恢复,华为、中兴近期推出多款新机型,公司份额稳定,与去年同期相比,单价和毛利率略有回升,不再对公司整体毛利率造成拖累。2012年公司业绩低于市场预期是由费用率上升及毛利率下降引起,通过分析我们发现,2012年公司营收增长56%,依然保持很快水平,而费用率上升及毛利率下降的主因是来自于公司扩产导致折旧上升,新增产线的工人熟练度/流水线磨合导致良率阶段性下降,目前上述因素逐步消弭,预计2013年利润进入释放期。 我们与市场不同的观点:一、市场认为一季度是中低端智能手机淡季,公司受华为中兴拖累,第一季度业绩难见好转,但我们跟踪下来,公司第一季营收增长预计有40%,增速较快,好于市场预期;二、市场认为结构件进展较慢,而我们了解到,公司CNC基本满产,预计下半年将为三星超级本做机壳配套,积极看好。 股价表现的催化剂:季度业绩超市场预期;三星galaxyS4新机发布,公司提供配套;为三星超级本机壳配套。 3.投资建议 预计一季度营收增长在40%以上,全年营收增长预计为56%,预计2012-2014年EPS是0.74、1.10、1.45,CAGR为39.98%,对应的估值是33、22、17,估值已较低,预计2013年业绩开始显着提升,我们认为公司已进入买点期,给予推荐投资评级。

1.事件 海康威视发布2012年三季报,前三季实现营收48亿,同比增长38.94%;实现净利润12.4亿,同比增长42.49%;EPS0.62元。 2.我们的分析与判断 前三季实现营收48亿,同比增长38.94%,营收增长基本符合预期。前端继续呈现爆发性增长。按照我们的估算,前三季前端营收约为23-24亿元,同比增速在七成以上,依然维持很高增速,预计全年前端增速为73.63%。由于高清行业应用、家庭应用、融合类产品市场、海外市场都还未启动,预计明年前端仍有增长动力。 预计前三季后端产品销售增速约为一成以下,主因是原后端中板卡占比较高,而板卡正在逐步退出市场,另外,后端存储市场也在由DVR向NVR和平台软件切换,预计这一趋势将延续到年底。综合毛利率为49.41%,相比中报49.59%及去年同期50.77%略有降低,主要原因依然是前端及其他产品占比持续提升所致。 销售费用同比增长33.32%,销售费用率12%,总体控制不错,预计在稳健经营的策略下Q4费用率将下降;管理费用同比增长44.51%,管理费用率9.90%,主要原因是公司持续加大研发投入所致,预计随着研发成本摊薄以及公司管理精细化的推进,Q4管理费用率仍将降低。 前三季净利润增速高于收入增速的主要原因是,本期收到软件增值税退税导致营业外收入为1.9亿元,该项同比增长454.42%。 本期所得税率为14.37%,比中报13.49%有所增加。 前三季公司应收账款17亿,相比年初增长83.26%,比中报时的14亿元仅增加3亿,公司从第二季起在经营开始偏稳健,回款控制已见成效。其他应收款较年初增长112.33%,主因是公司项目投标押金、保证金及员工差旅备用金等增加。预付账款3.26亿元,比年初增长358.52%,主要原因是公司为了应对未来行业景气加大了关键零组件采购,同时预付购买分支机构办公用房增加所致。其他应付款较年初增长304.23%,主要是预收押金增加所致。 3.投资建议 公司应收账款控制及现金流情况均明显好于行业,经营的安全性较高。预计2012-2014年营收至73、105、149亿元,预计2012-2014年EPS是1.05、1.51、2.03元,对应的PE是28、20、15倍,长期依然看好,维持前期推荐投资评级。 4.风险提示 公司费用较高的风险。

当前宏观大环境较差的情况下,公司费用控制、应收账款控制及现金流情况均明显好于行业,经营的安全性较高。考虑到公司总体经营偏稳健,我们小幅下调2012-2014年营收至70.7、101、143亿元,预计2012-2014年EPS是1.05、1.50、2.03元,对应的PE是27、19、14倍,长期依然看好,维持前期推荐投资评级。

预计2012-2013年EPS是0.84、1.51元,对应的PE是21、12,维持推荐投资评级。

信维通信2011年EPS是0.57元,由于三星份额提升、天线连接器出货量暴增,即使保守考虑预计2012年EPS不低于0.93元,若考虑本次收购的并表效应,假设下半年开始批量供货,预计EPS为1.16元。我们积极看好本次收购,并维持推荐投资评级。

预计2011-2013年EPS分别是0.26、0.77、1.18元(按总股本1.35亿股测算,如按增发后总股本2.41亿总股本,2012-2013年EPS是0.43、0.66元)。我们给予谨慎推荐投资评级。