事项 重申看好公司长期发展的观点,搜集中国联通近期要闻 主要观点 一、高安全边际下的,用户和业绩的高增长助力公司发展之路 从长期来看,3G时代,国内运营商竞争格局将发生明显的变化,中国联通有可能凭借网络和终端优势,不断蚕食中国移动的市场,最终实现三分天下,3G的用户与收入将为其长期成长奠定可持续发展基础。4G时代到来,联通优势仍能得以持续。我们仍然维持之前的观点:坚定看好公司长期发展。 从资本市场的表现来看,中国联通在年初至今与自身板块相比,涨幅较弱。信息服务和信息设备板块整体上涨了近28%左右,整个股市上涨了约15%,而同期中国联通涨幅不到5%。虽然公司一季度业绩增长超出市场预期、月3G净增用户数屡创新高,但是市场对LTE、营改增的担忧严重的影响公司估值的提升。我们认为在目前的价位,联通的底部已经夯实,未来随着市场对联通的重新认识,联通业绩的释放和不利因素的消除将推动公司股价的持续上涨。 二、中国联通近期要闻 (一)中国联通:FDDLTE是不二之选 (二)联通宽带大提速详情:光纤最高100M铜缆4M (三)中国联通副总经理李刚:4G牌照由政府主导 (四)联通推购机即赠1.8G流量大送手机套包 (五)搜狐中联通15元不限流量看视频业务上线 (六)沈洲:中国联通沃商店月收入保持15%-20%增长 (七)联通与华数联姻浙江首次大范围试水三网融合 (八)逾150城市与中国联通签约建设“智慧城市”(九)4G时代,WCDMA终端仍有发展机遇

事项 近期我们对公司进行了实地调研。 主要观点 1. 行业从完全竞争走向寡头竞争,中国企业有望弯道超车,复制系统设备商发展路径。 在过去的2012年可以看到行业的并购重组纷纷启动。未来行业的发展大趋势方向:全球市场的份额的逐步集中化,未来前五大厂商将占据整个市场的90%份额,全球前五的厂商将有望出现中国厂商的身影。 我们认为公司作为国内最大的光器件厂商,和华为、中兴在合作上的关系将更为紧密。未来随着公司在华为、中兴的市场份额的不断扩大,有望快速提高公司在全球市场的份额提升。这一趋势在过去几年已经初显,光讯科技目前在无源器件的市场份额已经达到全球第四的位置。 2. 公司迎来发展拐点的变化一:产业链向上延伸,积极收购芯片厂商。 收购了丹麦IPS的核心技术将为光迅科技在发展100Gb/s、400Gb/s高端器件产品提供重要助推。公司平台级的产品规划思路逐渐明确,随着公司市场份额的逐步做大,将直接面对国际巨头的竞争。为打造这一平台,公司将不断加大研发投入和并购行动的实施。目前来看,无源器件公司的芯片、产品等平台已经初步搭建成形;有源器件产品的平台还没有形成,我们判断这也将是公司下一步积极并购的方向。 3. 公司迎来发展拐点的变化二:并购WTD的协同效应今年有望释放,费用率将有所下降。 由于有源器件和无源器件的客户群体基本相似,短期来看,并购WTD有望形成直接的协同效应,降调管理费用了和销售费用率。在经过半年多的整合阶段,在公司的一季度的费率上已经有所体现。我们判断在今、明两年公司的费用率将有持续下滑。同时公司之前在有源器件市场处于空白状体,所以长期来看,并购WTD是公司成为全球光器件五强之一的基础。 4. 光电子应用领域极为广泛,公司未来市场想象空间巨大。 目前公司的光电子技术在国内处于一流水平,主要还是应用于通信领域。但是光电子的应用领域极为广泛,在生物医疗、物联网、光存储等多个领域均可应用。公司也在积极布局在非通信光电子产品的研发,未来有望成为公司收入的重要贡献部分。 综上所述,我们看好公司未来产业链横向和纵向的延伸,短期看WTD的合并效应,中期看产业链纵向延伸,高端芯片领域瓶颈突破获得市场份额的快速提升,长期看公司产业链横向延伸,在光电子非通信领域布局成长。上调公司2013-2015年每股收益分别为1.04元、1.35元、1.74元,对应市盈率分别为25、19、15倍。 风险提示 WTD整合低于预期;芯片研发低于预期;光通信市场投资低于预期

事项 近期,我们对中国联通进行了实地的调研,就中国联通发展现状和行业未来情况与中国联通高管进行了沟通 主要观点 1.用户高增长有望持续,2013年3G净增用户有望达到5000万 中国联通的3G用户发展最佳窗口期到来。我们判断中国联通3月份新增3G用户达到400万以上并不是一个偶然的事件,未来月净增用户400万以上将呈现出一个常态化,2013年全年净增用户有望达到5000万。我们判断中国联通未来在用户市场上的增长依然势头迅猛,未来两年内都是一个用户持续高增长的时期。 2.2013和2014将是中国联通发展的黄金时期 根据以往移动用户发展的规律来看,全国的3G发展即将迎来黄金的时期,用户的渗透率在达到25%的附近会迎来一个拐点式的快速增长。未来两年内将是中国3G用户渗透率快速提高的时段。中国联通作为3G业务发展的市场领先企业,必然在发展中进一步扩大领先优势。 一季度中国联通EBITDA同比增长17.9%,EBITDA占服务收入的百分比为34.4%,比上年同期提高1个百分点。可以看到中国联通在经营效率上的改进,我们判断未来EBITDA增长率和占收入比仍将持续的提高。 3.营改增对运营商的影响重大,中国联通是三大运营商中相对来说最为受益的企业 营业税改增值税目前主要有两种税率:一个是11%,一个是6%。据我们了解,具体税率还没有确定,但是大的方向是税负不增,这也符合国家实施营改增的初衷。最终的结果还需要看运营商和政府之间的博弈,我们预判中国联通是三大运营商中相对来说最为受益的企业 4.网络制式的优势在未来五年内仍将保持 我们判断年底或者2014年可能会三家同时发LTE牌照,中国联通运行FDD-LTE可能性较高。我们认为联通在3G时代的终端和制式的优势在4G时代仍将存在。 5.中国联通近日积极增持,彰显公司对自身的发展信心 联通集团于2013年5月3日通过上海证券交易所增持0.104%的股份,并拟在未来12个月内累计增持比例不超过公司已发行总股本的2%(含本次已增持部分股份)。公司的自我增持,一方面显现出市场对公司价值的低估;另一方面,显示出公司对自身发展的信心。 从长期来看,3G时代,国内运营商竞争格局将发生明显的变化,中国联通有可能凭借网络和终端优势,不断蚕食中国移动的市场,最终实现三分天下,3G的用户与收入将为其长期成长奠定可持续发展基础。2013年、2014年其业绩均有50%的增长。预测2013年、2014年的EPS分别为0.17、0.25;给予“强烈推荐”评级,未来6个月内目标价4.8元。风险提示中国联通策略失误,导致竞争失利的风险;3G用户发展不达预期的风险;

事项 近期我们去公司进行了实地调研,和公司的高管就公司现状和未来发展情况进行了沟通。 主要观点 1. 公司立足于广电领域,布局五大业务板块。 公司是中国最大的数字电视软件及系统提供商,产品已进入全国34个省级网络,200多个地市级网络。 高科技是公司支柱板块,目前包括:硬件业务群(EMR/IPQAM/VOD/云转码),软件业务群(CA/中间件/OTT/智能终端),宽带网改业务群(CC/EPON/超光网),金融业务群(第3方支付/移动支付/电视支付)。同时公司近期开始涉足影视剧作产业。公司立足于广电领域,基本形成五大业务群的业务结构。 2. 传统业务公司稳定增长,海外市场突破有望带来新增市场空间。 公司的传统业务CA卡,跟随着国家模拟转数字的进程稳步的增长。在公司收入的占比多年维持50%左右。今明两年CA的市场主要来源于中部地区县级城市、西部地区的改造。目前,市场现在主要担心2015年根据广电的要求完全实现模拟转数字的进程,届时这快的业务的大幅下降。公司也意识到这一问题存在,及早的开始布局谋求海外市场。海外市场多地开花,今年在印度市场有望获得新的突破。 公司的另一项传统业务前端设备在国内市场份额在30%左右,处于领先位置。未来随着对设备集采权的上升到省市层面,更利好于处于一线厂商的优势企业。 3. 新业务未来发展潜力巨大。 当前公司超光网利用行业先发优势地位,面对新的巨大市场空间,产品率先推出,在开局阶段占据了绝对的市场领导地位。目前公司已经和多个省份签订了合作协议,不过订单的量级也就在几百万的规模。我们预计今年超光网能对公司贡献的收入约在千万级别,我们相对看好几家已经上市的广电运营商的改造动力。 但是不可否认广电系统的网络改造迟迟没有大规模的启动。阻碍的因素众多。不过可以预见的是未来的网络一定是需要改造的,这个大规模启动的拐点则需要我们持续跟踪观察。一旦改造启动,公司的超光网方案至少在目前来看优势明显 近期公司再次中标移动支付2千万的大单,超出市场预期之外。公司提供的移动支付产品主要以SD卡形式为主,公司和各大银行之间良好的合作关系,有望公司在这块业务的持续发展。同时,公司积极投资进入金融IC卡领域,目前还处于一个筹备阶段。金融IC卡市场未来五年内都将是一个快速放量的状态,公司未来有望在这个不断扩大的市场上获得一定的份额。 我们预计公司2013、2014和2015年的EPS分别为0.33、0.43和0.55,对应的PE为20、15和12倍。 风险提示 CA卡收入的下降;超光网低于预期。

事项 公司发布2013年一季报,2013年1~3月营业收入324,780,005.11元,同比增长12.95%;归属于上市公司股东的净利润38,942,796.67元,同比增长5.82%;扣非后的归母净利润38,881,175.87元,同比增长19.27%。同时给出2013年中报业绩预计:2013年1-6月归属于上市公司股东的净利润增长3%~15%。 主要观点 1.军品需求的快速增长确保了公司收入和利润增长公司的民品市场开拓由于行业的季节性因素,尚未进入收益期。公司的军品需求的快速增长确保了收入和利润的增长势头,且军品的高毛利使扣非后的归母净利润增速达到了19.27%。但营业外收入同比下降97.33%使归母净利润同比增长仅5.82%。主要原因是2012年一季度子公司昆山航天林泉电机有限公司收到政府基础设施补偿款3,000,000.00元。 2.加大研发投入致费用率同比上升4.46%公司一季度研发投入同比增加13,288,553.00元,加之变动管理费用随收入增加而增长,导致一季度管理费用较上年同期增加19,416,296.27元,使管理费用增长39.07%。 3.国防信息化是公司业绩增长的主动力。 按照我国国防信息化三步走的发展规划,到2020年要实现信息化主导的机械化,2011到2020年处于跨越式发展阶段。我们预计我国2015年之前,军费将保持10%的复合增长率,军事电子和通信系统等信息技术开支占国防开支比例达到3%,则到2105年,我国国防信息化市场年产值可达267.6亿元。公司作为主要的军品连接器配套单位,在航天领域市场占达70%,在雷达、船舶、航空等领域也是主要供货商之一,将直接受益于国防信息化建设。技术上,公司的航天器上用的脱落连接器、用于深海石油钻探的深海连接器、纳型连接器等产品的成功进口替代证明了公司的技术实力,以及在高端应用领域的技术壁垒。客户资源上,公司连接器的应用主要在航天、航空、电子、船舶、兵器、交通、通讯等领域。公司有望承接国防信息化的快速发展。 4.资产注入有望重启。 在事业单位分类改革加速推进、航空工业集团资产重组顺利推进的大背景下,航天科工集团极有可能重启资产重组规划,公司是大股东061基地旗下唯一上市公司平台。061基地旗下有大量元器件类优良资产,由于不涉及整机类核心军品,且均已完成改制,注入阻力小。 投资建议我们预计公司2013年、2014年EPS分别为0.54和0.62元,对应PE分别为21.89倍和19.11倍,维持“推荐”投资评级。

事项 公司公布2013年一季度报告 主要观点 1.业绩同比环比均正向增长 公司一季度实现营业收入706亿元,同比增长15.36%,环比增长7.6%;净利润19亿元,同比增长88.58%,环比增长17.79%,超出市场预期。我们可以看到同比高增长的同时,环比也出现稳定的增长,反映出公司业绩持续向好的局面。 从2012年开始公司营业收入水平增速维持相对稳定,保持在15%以上增长。而同时公司盈利能力逐步增强,净利润增速屡创新高。 2.3G用户的持续增长带来移动用户ARPU值的稳步提升 移动业务持续快速增长。一季度移动业务服务收入为人民币363.3亿元,同比增长20.6%,移动用户累计净增1,139.6万户,达到2.5亿户。:3G业务服务收入为人民币198.7亿元,所占移动业务服务收入的比重。由上年同期的42.9%上升至54.7%,累计净增用户1,136.0万户,达到8,781.6万户。 移动用户的APRU值呈现出一个稳步提升的过程,这主要受益于3G用户的持续,相对来说3G用户的APRU值高于2G用户,虽然随着更多低端3G用户加入,但是整体依然带动移动用户ARPU值向上。 3.营改增实施大概率以6%的税率进行,利好公司业绩 公司共发生成本费用人民币670.4亿元,同比增长13.3%,低于同期营业收入增幅2.1个百分点。同时我们看到公司成本发生的结构发生变化,销售成本的占比逐步提高和经营成本的占比下降。 为积极应对激烈的市场竞争,公司加快用户发展及市场拓展,一季度销售费用为人民币100.1亿元,同比增长22.8%。公司的3G补贴也正在趋于常态化,在服务收入中占比保持一个相对的均衡。我们可以看到3G销售费用的提高和持续3G终端的补贴是为了公司用户的发展,用户数的增长是公司发展的直接动力。最直接的表现是联通的3G月净增用户数屡创新高,同时2G用户数保持一个正向的增长。 4.网络制式的优势在未来五年内仍将保持 我们判断年底或者2014年可能会三家同时发LTE牌照,中国联通运行FDD-LTE可能性较高。 我们认为联通在3G时代的终端和制式的优势在4G时代仍将存在。根据电信研究院专家调查的结果,得出如下的结论:在国际移动通信市场,FDDLTE依然占据着4G的主流,产业竞争力最强;FDD和TDD阵营的产业链主要环节的构成基本相同,生产厂家存在较多重合,只是厂家更多把精力放在FDD上。目前在主设备和芯片方面FDD要领先TDD1年左右的时间;FDD终端要领先TDD1.5年左右,FDD商用化程度要超过TDD两年左右。 从长期来看,3G时代,国内运营商竞争格局将发生明显的变化,中国联通有可能凭借网络和终端优势,不断蚕食中国移动的市场,最终实现三分天下,3G的用户与收入将为其长期成长奠定可持续发展基础。2013年、2014年其业绩均有50%的增长。预测2013年、2014年的EPS分别为0.17、0.25;给予“强烈推荐”评级,未来6个月内目标价4.8元。 风险提示 公司策略失误,导致竞争失利的风险;3G用户发展不达预期的风险;

数据网络产品有望继续保持快速增长. 在传统运营商市场上,烽火通信大力拓展IPTV视讯领域,依托深厚的技术积累和持续创新,在各大运营商IPTV全业务合作伙伴中已跻身前三,拥有IPTV平台、CDN、IPTV机顶盒、OTT机顶盒、智能机顶盒、流媒体增值业务等全系产品,为客户提供端到端的视讯业务完整解决方案。公司在中国电信2012年IPTV终端集采项目中硕果累累,公司在高清机顶盒和标清机顶盒项目中均获综合排名第二。 综上所述,我们预测公司2013年、2014年收入分别为107亿,139亿,对应的EPS为1.31、1.55,给予公司“强烈推荐”评级。 风险提示. LTE进程放缓,运营商投资减少。

投资建议。 公司卫星制造与卫星应用龙头旗舰地位明确。我们预计公司2013年和2014年EPS分别为0.39元和0.46元,对应昨日收盘价的PE为40.02倍和33.73倍,维持“推荐”评级。 风险提示。 1.卫星制造和发射的可靠性风险均将对公司业务产生重大影响;2.北斗系统运营的可靠性风险会对公司的北斗应用业务带来影响;3.资产重组进程具有较大不确定性。

主要观点 1. 一季报延续去年四季度业绩增长的拐点趋势。 报告期内,公司实现营业收入2.28 亿,同比增长87.41%;归属公司净利润0.046 亿,较去年同期扭亏为盈,同比增长142.13%。公司一季报延续去年四季度业绩增长的拐点趋势。增长的动力主要来自两个方面:公司金融IC 卡产品和现代服务业收入。 同时公司三项费用率显著的降低,下降了11.04%。一方面是销售费用率下降了3.07%,另一方面管理费率下降了8.78%。公司前期的投入逐渐得以回报, 费用并没有和收入同步增长。 2. 金融IC 卡销量倍增 公司金融IC 卡产品收入同比增长一倍,报告期内公司再次入围中国工商银行金融IC 卡供应商,新入围中国建设银行金融借记IC 卡供应商。2013 年金融IC 卡业务大概率持续放量,我们预计公司的发卡数量能达到5000 万张,同时订单价格下滑的影响有望被芯片价格下降的影响所抵消,毛利率水平保持一个相对的稳定。 3. 技术服务开发服务回报期到来 公司全资子公司武汉天喻通讯技术有限公司移动互联网业务进展顺利,其营业收入同比增长近70%,而费用无增长。另一全资子公司擎动网络开发完成慧支付、慧优惠、慧付款和慧收单等系列产品,并与银联、银行、电信运营商、第三方支付服务商建立了业务合作关系。之前该子公司处于一个持续亏损的状态,今年有望实现盈利。 4. 有望受益营改增在全国的推进 公司新成立的全资子公司百旺金赋主营业务为税控产品的开发、销售和技术服务,未来有望在营改增的设备更换中获取一定的市场份额。 我们预计公司2013-2015 年每股收益分别为0.41 元、0.55 元、0.74 元,对应市盈率分别为34、26 和19 倍,给予“推荐”投资评级。 风险提示:金融IC卡发货量低于预期;价格下行压力较大

综上所述,我们预测公司2013年、2014年收入分别为12.55亿,15.69亿,对应的EPS为0.434元,0.533元,给予公司“推荐”评级。风险提示. 金融IC卡发展不达预期。移动支付业务发展缓慢。

1.未达目标但增长态势良好。 公司虽未完成年初制定的40%-60%的销售增长目标和30%-50%的净利润增长目标,但总体增长态势良好。受部分产能向江西子公司外迁等影响,公司2012年一季度业绩出现大幅度的下降,但公司下半年加大了光学产品市场开拓力度,使单反、单电用OLPF和高端智能手机配套的蓝玻璃IRCF产品成为业绩的主要增长点。 2.持续加大研发投入致管理费用增幅达69.65% 管理费用增加的主要原因是中高端人才储备和研发投入持续加大,其中公司研发费用同比增加了1,132.62万元,增幅54.07%;由于中高端人才的储备和江西子公司管理人员的增加,公司职工薪酬同比增加了1,857.31万元,增幅119.54%。 3.蓝玻璃、单反单电是今年增长主力。 公司给旭硝子代工蓝玻璃镀膜业务用于苹果产品,2012年8月开始量产。由于蓝玻璃比普通红外截止滤光片可修正高像素传感器所引起的色偏,在800M以上移动终端内嵌摄像头中蓝玻璃将成为标配。随着高像素摄像头的渗透率提升,蓝玻璃的应用需求将快速扩大。公司通过舜宇、台湾光宝和邱钛威进入国产终端市场,已经有国内厂商开始切入,随着下游客户华为、中兴、OPPO等开拓,预计5月份能够起量。 单反单电薄玻璃业务,尼康4季度刚刚切入有多款产品,佳能市场份额有望提升。 4.体感应用抬高天花板。 体感应用将成为Ultrabook和智能电视的标配,使摄像头的应用由移动终端拓4个摄像头的应用已有探索,是未来趋势。

项 公司公布了2012年年度经营报告。 主要观点 1.2012年收入和利润增长符合预期,海外业务发展增速迅猛。 公司报告期内公司实现营业收入81.82亿元,同比增长16.04%,实现归属于上市公司股东的净利润4.96亿元,同比增长11.52%。收入和利润的增长符合之前我们对公司的预期。2012年每10股派发现金红利3.2元,每10股转增10股。 公司2012年海外收入增速迅猛,实现营业收入8.23亿,约占公司总收入的10%,同比增长81.2%。在海外,PTN和100G产品实现规模销售,并在海外主流运营商获得商用。纤缆产品方面,光缆出口连续四年保持快速增长。光配线系统;海外在多个国家集采中获得份额第一,FTTH总包工程获得规模突破,积累了海外交钥匙项目的管理经验。 按产品类型来看,公司三大业务保持相对一个稳定的增长,其中通信系统设备销售收入增长14.30%;光纤及线缆销售收入增长13.79%;数据网络产品销售收入增长21.85%。各产品毛利率变化不大,维持以往的发展态势。公司第四季度毛利率为31.93%,较公司2012年前三季度水平有大幅提升,反映出公司四季度高毛利率业务的比例提高。 2.2013年传输网是运营商投资重点,公司是传输投资建设的首选标的。 2013年传输网是运营商投资重点,公司是传输投资建设的首选标的。公司在传输网领域实力强劲,传输产品涵盖SDH、MSTP、PTN、DWDM,并积极往下一代智能光网络ASON方向演进,符合下一代光传输网演进方向。从汇聚层到核心骨干层全系列的产品公司均提供相应的产品。在三大运营上市场份额也稳步提升,在近几期的运营商招标结果中表现较佳。 综上所述,我们预测公司2013年、2014年收入分别为107亿,139亿,对应的EPS为1.31、1.55,给予公司“强烈推荐”评级 3.风险提示 LTE进程放缓,运营商投资减少。

1.主营业务的快速增长确保了收入保持快速增长态势收入占比59%的连接器系列产品销售收入为645,518,686.92元,较上年增长29.40%;收入占比23.05%的电机系列产品销售收入为252,153,462.90元,较上年增长31.53%。收入占比15.64的继电器产品销售收入为171,177,048.50元,较上年同期增长27.8%。 2.人工成本增加导致净利增长速度不及收入公司2012年加强科研队伍建设,扩充招聘了近百人的高学历年轻人才,并在人力成本上升的大趋势下,提高了人员工资,导致占总成本比重15.43%的人工成本同比增加45.44%、以及占营业成本41.37%的原材料成本同比增加40.77%等因素导致毛利率同比下降2.21%。 3.经营活动产生的现金流量净额大幅增长,管控成效显现。2012年公司“经营活动产生的现金流量净额”为112,034,485.26元,较上年同期增长684.91%,其中产品销售收回的现金较上年增加94,491,207.53元。 4.国防信息化是公司业绩增长的主动力。按照我国国防信息化三步走的发展规划,到2020年要实现信息化主导的机械化,2011到2020年处于跨越式发展阶段。我们预计我国2015年之前,军费将保持10%的复合增长率,军事电子和通信系统等信息技术开支占国防开支比例达到3%,则到2105年,我国国防信息化市场年产值可达267.6亿元。公司作为主要的军品连接器配套单位,在航天领域市场占达70%,在雷达、船舶、航空等领域也是主要供货商之一,将直接受益于国防信息化建设。技术上,公司的航天器上用的脱落连接器、用于深海石油钻探的深海连接器、纳型连接器等产品的成功进口替代证明了公司的技术实力,以及在高端应用领域的技术壁垒。客户资源上,公司连接器的应用主要在航天、航空、电子、船舶、兵器、交通、通讯等领域。公司有能力承接国防信息化的快速发展。 5.资产注入有望重启。 在事业单位分类改革加速推进、航空工业集团资产重组顺利推进的大背景下,航天科工集团极有可能重启资产重组规划,公司是大股东061基地旗下唯一上市公司平台。061基地旗下有大量元器件类优良资产,由于不涉及整机类核心军品,且均已完成改制,注入阻力小。 投资建议我们预计公司2013年、2014年EPS分别为0.54和0.62元,对应PE分别为21.42倍和18.69倍,维持“推荐”投资评级。 风险提示1.军品和高端电子元器件竞争加剧;2.人力成本和原材料成本上升,毛利下降;3.民品电机和电连接器市场开拓不达预期;4.资产注入具有较大不确定性

1.2012年收入和利润增长符合预期,2013年目标明确。 公司现金收款增速超越收入增速,为2013年的发展奠定了良好的基础;2013年目标明确 2013年,公司计划实现现金收入不低于65亿元、净利润不低于4亿元;营业成本和期间费用的增长不高于业务收入的增长。 宽带接入业务发展的重心之重:2013年计划实现累计覆盖用户4000万户、在网用户600万户,50M、100M大带宽产品有望在全国40个主要城市推广。不断扩展完善"奔腾一号"骨干网。一季度用户发展数有望创出新高,同时由于产品带宽的升级带动公司ARPU值得提高,这一势头有望在全年持续。 数据中心业务持续大规模建设:2013年,公司将在北京亦庄经济技术开发区打造鹏博士云计算中心亦庄旗舰店,力促使亦庄数据中心成为国内最大的数据中心全方位解决方案的提供基地。 安防业务持续调整,2013年亏损的状况将有所减少。(2012年亏损六千多万) 广告传媒业务维持相对稳定 我们预判全年的资本开支约为15亿,其中数据中心5亿规模,宽带投资8亿规模。2013年折旧水平预估约为1.05亿。 2.未来增长的关键动力:打造出领先的互联网服务综合提供商。 公司不仅仅着眼于接入网资源领域,在传输资源和内容带宽资源也积极布局,打造出除三大运营商之外,拥有最完善的的产业链资源的互联网服务综合提供商。 长城宽带收购落地,整合重组之后将是公司的利润源泉。公司未来的用户获得主要从两个维度:一个扩大公司业务的覆盖范围,目前公司只在全国40多个城市部分区域开展业务,未来业务市场空间广阔;另一个是已覆盖用户的在网用户渗透率提高。 接入网开放政策今年落地,政策红利利于弱势运营商的发展。未来宽带接入的市场门槛将被打破,早期的势力范围的划定格局将得以改变,利好于二线宽带运营商的龙头企业鹏博士。 综上所述,我们认为公司未来在电信行业向民营资本开放的大背景中,公司作为民营企业中互联网综合应用服务提供商的领先企业将直接受益。我们预计公司2013、2014和2015年的EPS分别为0.33、0.43和0.55对于的PE为20、15和12倍。 风险提示整合长城宽带的经营风险;电信行业向民营资本开放放缓。

事项 近日,公司全资子公司北京同方微电子有限公司)收到银行卡检测中心出具的《银联卡芯片集成电路安全检测报告》。 主要观点 1.金融IC卡芯片国产化迈出第一步,公司国内唯一通过双界面资格认证。 公司的THD86双界面CPU卡芯片产品进行了安全评估测试,所有测试、评估项目全部符合相关规范要求。这标志着该芯片已经满足银联卡芯片的安全要求,成为首款通过银联卡芯片安全检测的双界面CPU卡芯片。 在本次银行卡检测中心通过的芯片共有两家:同方国芯和北京中电华大。同方是唯一一家通过双界面CPU卡芯片的企业,中电华大只通过了单界面的芯片检测认证。目前银行发行的金融IC卡90%以上均是双界面卡,单界面卡应用在加载金融支付功能的社保卡等其他相关联名卡为主,这也意味着国内金融IC卡芯片厂商短期内只有同方国芯一家可以供给。 2.芯片进入卡商采购短期还需等待,长期利好公司业绩。 公司的芯片通过了银行卡检测中心的认证,就是具备了进入银行金融IC卡芯片供应商的资格。但是真正进入这个市场短期还需等待,长期来看芯片国产化的是趋势所在。 目前芯片的采购一个大的方向是:卡片选择芯片供应商,银行最终来同意。对于银行来说,考虑安全稳定因素是第一位的,对芯片的选择原则尊重卡商的意见不会过多的干涉。对于卡商来说,性能和成本则是期需要考虑的重点因素,更换国产芯片如果能够带来成本的降低,他们的积极性是挺高的。 现在的金融IC卡芯片完全被国外所垄断,成本约占卡片的50%左右,国产芯片的出现让卡商有了更多的选择,议价能力就更强了。我们乐观估计公司的芯片未来两到三年内能够占据国内10%-30%的市场份额。 我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.86元、1.11元、1.41元,对应市盈率分别为26倍、20倍、16倍,继续给予“推荐”投资评级 风险提示 身份证价格下降,金融IC卡进展低于预期等。