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赵晓闯

世纪证券

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锐科激光 电子元器件行业 2019-09-05 99.04 -- -- 104.96 5.98% -- 104.96 5.98% -- 详细
1) 目前光纤激光器价格战是进口替代的必然路径,长期利于激光应用的渗透。国内企业正是依赖技术的突破打破了外企的垄断,并利用价格优势扩大市场占有率,价格下降是进口替代的必然路径。对于国内企业,目前行业价格战影响短期的利润增速,但有利于持续扩大市占率。对激光行业,成本下降将不断提升行业渗透率,打开行业成长空间。 2) 进口替代下国产光纤激光器龙头快速成长。公司依靠产品技术持续进步及价格优势,不断打破外企垄断,2018年公司在国内市占率已提升至18%,仅次于外企龙头IPG。2019年来在行业竞争激烈的背景下,公司以市场为战略重心,营业收入逆势增长,市场占有率继续提升。 3) 技术实力凸显,垂直及横向整合拓展发展空间。公司是国内光纤激光器技术的开拓者和引领者,在国内顶尖技术领导团队带领下,公司持续进行研发投入,产品技术不断取得突破。公司通过向上游垂直整合打开了产品迭代升级的空间,同时器件自制率的不断提升降低了成本。公司上市后通过收购国神光电向超快激光领域拓展,拓展新的成长空间。 4) 盈利预测与投资评级。根据我们的盈利预测,公司2019/2020/2021年EPS分别为2.37/3.53/4.69元,动态市盈率分别为39/26/20倍,与下游激光设备公司的估值相当。公司作为激光设备核心部件龙头企业,垂直整合及横向拓展并举,产品结构不断优化,市占率持续提升,进口替代空间依然巨大。首次覆盖,我们给予公司“增持”的投资评级。 5) 风险提示:下游需求持续放缓;行业竞争加剧;公司高功率产品增速放缓。
拓斯达 机械行业 2019-08-29 39.49 -- -- 42.75 8.26% -- 42.75 8.26% -- 详细
事件:公司发布2019年中报。2019H1实现营收7.26亿元,同比增长38.75%;归母净利润0.86亿元,同比增长11.99%。2019Q2实现营收4.03亿元,同比增长16.99%;归母净利润0.47亿元,同比增长9.99%。 核心观点: 1.大客户战略成效显著,增速高于同行。受到汽车及3C行业需求放缓及宏观因素影响,机器人行业在18年首次下滑,18年累计销售13.5万台(同比-3.75%)。公司最近三年营业收入CAGR为66%,逆势高增长的同时,公司组建和升级了大客户拓展部,转型切入大客户智能制造,业绩成效显著,19H1扣非净利润增速(+16.68%)远高于同行是有力佐证,机器人同比下降27.70%,埃斯顿同比下降15.93%。 2.上半年新品发布与新厂达产,未来业绩增长可期。针对当前高景气的5G、物联网领域,公司7月发布了最新研发的“拓星辰”系列新品,相关参数领先于同行产品,制造环节中可降低10%-35%的综合成本。公司募投建设项目已于19年4月完成,预计工业机器人单机产能19年将相比去年同期增加约25%。当前公司产销率长期均值保持在90%以上,未来业务规模有望进一步扩大。 3.盈利预测与投资评级。预计拓斯达2019E-2021E年EPS为1.65/2.04/2.52元,对应PE为24/20/16倍。拓斯达是国内机器人制造领域的新秀企业,掌握核心技术专注于综合服务,未来业务领域潜在空间较大,维持“增持”评级。 4.风险提示。行业下行风险,研发不及预期风险。
宁德时代 机械行业 2019-08-27 72.89 -- -- 81.08 11.24% -- 81.08 11.24% -- 详细
事件:公司发布 2019年中报。 2019年上半年营业收入202.6亿元,同比增长 116.5%; 归属母公司净利润21.0亿元,同比增长 130.8%; 扣非后归属母公司净利润 18.2亿元,同比增长 160.82%。 核心观点:1. 龙头地位稳固,出货大增带动市场份额提升至 46%。业绩高增长的原因来自行业景气+公司市占率提升:19H1新能源汽车销量持续旺盛,国内动力电池装机量为 30Gwh,同比增长 93.6%;公司动力电池装机量为 13.8Gwh,市占率高达 46%。2. 补贴退坡毛利率承压,议价权不减。 19H1动力电池系统毛利率为 28.9%,同比下滑 3.8pcts,主要原因为 1)下游对于产品价格有持续下降要求; 2)动力电池生产设备折旧年限由 5年降至 4年, 19年新增折旧额约 7.54亿。 19H1预收账款 75.4亿元, 18全年为 49.94亿元,议价能力维持强势。3. 研发投入+一线车厂绑定,护城河持续拓宽。 2019H1研发投入 14.13亿(同比+96.80%),研发人员新增461人至 4,678名,维持高强度研发投入。下游一线车厂深度绑定, 19年 7月与丰田正式建立全面合作伙伴关系,下游持续增加顶级车厂,行业地位凸显。4. 盈利预测与投资评级。 预计宁德时代 2019E-2021E年 EPS 为 1.97/2.64/3.33元,对应 PE 为 37/28/22倍。 宁德时代是动力电池龙头企业,国内市占率持续提升,海外潜在空间巨大。维持“增持”评级。5. 风险提示。 订单不及预期,动力电池价格下降风险。
拓斯达 机械行业 2019-08-19 39.68 -- -- 42.75 7.74%
42.75 7.74% -- 详细
1.机器人市场方兴未艾,突破核心零部件技术及深度理解下游客户需求的公司将脱颖而出。我国已连续6年成为全球最大的工业机器人市场,人口红利消失及智能制造需求正引领我国工业机器人行业持续发展。工业机器人的进口替代需要穿透到核心零部件,系统集成需要深刻理解下游客户需求,掌握关键技术能紧密结合生产工艺为客户提供高质量综合服务的公司将取得竞争优势做大做强。 2.公司定位于智能制造综合服务商,研发投入+深度服务带动公司持续增长。公司从注塑机起家,逐步转型为智能设备制造,定位“硬件制造+软件优化+集成服务”的全方位发展。公司掌握关键技术及紧密集合应用场景使得盈利能力超越对手,从“小订单”到“大客户”的发展中累积竞争优势并持续增长。 3.新品开发、区域扩张与产能释放为业绩增长奠定基础。公司持续研发,新发布的“拓星辰”系列新品循环时间、负载能力等参数表现优秀,产品竞争力进一步增强。公司4月份募投项目达产,单机产能同比增长约25%,奠定业务增长的基础。公司正开拓华东市场,配合大客户战略,持续增长可期。 4.盈利预测与投资评级。预计拓斯达2019E-2021E年EPS为1.45/1.84/2.34元,对应PE为27/21/17倍,对比同行估值偏低。考虑到公司产品技术实力以及对下游客户服务能力的不断提升,公司竞争力不断加强,可望在行业放缓时依旧保持平稳增长。首次覆盖给予“增持”的投资评级。 5.风险提示。下游需求不及预期,国产替代不及预期,大客户订单减少。
吉比特 计算机行业 2017-06-26 289.00 -- -- 297.97 3.10%
297.97 3.10%
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核心观点: 1) 公司在深耕端游基础上不断向手游拓展。公司营收主要来源于游戏的发行及运营,在《问道》端游成功的基础上,《问道》手游的高速增长带动公司16年业绩提升,《问道》手游营收超9.5亿,占总营收的75%。强大的研发团队确保产品质量,研运一体提升公司ARPU,为企业带来更充沛的现金流水。 2) 公司几款成功主打产品体现出强大的研发运营实力,未来将持续布局手游市场。公司将在延续客户端游戏研发优势的同时,加大对移动游戏的研发力度。同时强化运营体系,代理市场优质端游和手游,打造雷霆互动品牌。对现有端游戏产品《问道》和《斗仙》,公司将继续开发新版本,提升游戏表现力和体验,延长产品生命周期;同时后续产品《问道2》和《斗仙2》将实现更高品质要求。 3) 盈利预测与投资评级。我们预测17-19年公司实现的营业收入分别为15.7/19.6/22.7亿元。选取游戏类可比上市公司,根据wind一致预期,2017年平均市盈率为36.9倍,按照公司17年EPS 9.92元测算,目前公司股价对应30倍PE,处于相对合理区间,首次覆盖给予“增持”的投资评级。 4) 风险提示。游戏流水不及预期;自主运营平台不能成功经营;行业政策及市场竞争风险等。
海特高新 交运设备行业 2016-04-21 15.50 -- -- 16.09 3.81%
19.16 23.61%
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期间业绩增长基本符合预期。公司期间实现营业收入1.13亿元,同比增-0.32%;实现营业利润2255万元,同比增-19.03%;归属母公司股东净利润2037万元,同比增-19.5%;基本EPS0.03元。 单季度业绩改善。营业收入同比基本持平但利润同比下滑主要是毛利率同比下滑了10.1个百分点到54.7%,这主要是产品结构变化及投资转固定资产折旧增加所致。2015Q3/2015Q4/2016Q1营业收入同比增长分别为-15.6%/-30.3%/-0.3%,降幅收窄;毛利率则分别为51.5%/48.3%/54.7%,环比改善;净利润分别为-3.6/-11.8/18.8百万元,一季度业绩环比改善明显。 公司的航空产业积极向综合航空技术服务提供商推进。研发制造方面,多款新型发动机电调、某型APU控制器、某型机舱氧气系统、某型直升机救援绞车等按计划开展;培训方面,昆明、新加坡、天津三大航空培训基地全面建成投产,多领域、多机种覆盖国内外航空培训市场;航空维修业务已形成部附件和整机维修全覆盖:天津海特飞机工程投入运营,飞机整机大修、改装和拆解等工作正逐步展开,新三型发动机试修任务按预设节点稳步推进。 微电子平台拓展新的市场空间。控股公司海威华芯主要面向5G、光伏、雷达等高端芯片市场,其第一条6英寸第二代/第三代化合物半导体集成电路生产线已贯通,同时具有砷化镓、氮化镓以及相关高端光电产品的生产能力。国家信息安全战略发展空间广阔,控股公司海威华芯为公司拓展了新的市场空间。 盈利预测及投资评级:我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.18元/0.30元/0.50元,按目前股价对应2016/2017/2018年PE分别为84.2/50.5/30.3倍。公司积极布局航空产业链及微电子平台,将受益于我国通用航空等航空产业及信息安全产业的持续发展,我们给予公司“买入”的投资评级。 风险提示:新品研发量产不确定;军品产品交付进度低于预期等。
中国中车 交运设备行业 2016-04-05 10.20 -- -- 10.42 2.16%
10.42 2.16%
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期间业绩增长稍低于预期。期间公司实现营业收入2419.1亿元,同比增8.98%;实现营业利润159.1亿元,同比增17.3%;归属母公司股东净利润118.2亿元,同比增9.3%;基本EPS 0.43元。利润分配预案:每10股派发1.5元(含税)现金红利。 城轨地铁及新产业增长较快,铁路装备板块小幅增长。期间城轨及城市基础设业务同比增长36.3%,主要是城轨地铁车辆的大量交付所致;新产业收入同比增长28%,主要是发电设备和汽车装备收入增长所致。铁路装备板块收入同比微幅增长3%,主要是动车组交付增长所致,而机车、客车及货车交付明显放缓。期间毛利率为20.2%,同比基本持平。 海外业务拓展良好。公司期间中国大陆收入2153.4亿元,同比增长4.5%,而海外收入265.7亿元,同比增长66.9%,海外收入占比也从2014年度的不到10%上升到当前的11%。全年实现市场签约额2875亿元,其中国际业务实现出口签约额57.81亿美元,期末在手订单为2144亿元。 未来轨道交通投资建设将持续景气。“十三五”期间,全国计划新增铁路营业里程2.9万公里达到15万公里以上,其中高铁营业里程规划建设1.1万公里,将达到3万公里,铁路装备将保持稳定的市场需求。城际铁路规划投资建设5000公里达到8000公里,城际动车组的需求将有较大增量;城市轨道交通规划建设线路里程将超过10000公里,未来城市轨道交通装备需求旺盛。 盈利预测及投资评级:我们预测公司 2016-2018年EPS 分别为0.48元/0.55元/0.64元,按目前10.27元股价对应2016/2017年PE 分别为21.4倍及18.7倍。公司在合并重组后竞争力将加强,持续受益于国内轨道交通稳定增长及拓展海外市场,我们维持对公司“增持”的投资评级。 风险提示:车辆装备交付持续放缓;海外市场拓展低于预期。
聚光科技 机械行业 2015-11-09 34.67 -- -- 38.99 12.46%
39.69 14.48%
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期间业绩增长符合预期。公司期间实现营业收入9.9亿元,同比增长28.0%;营业利润1.1亿元,同比增长36.9%;归属母公司股东净利润1.6亿元,同比增长41%(扣非后36.4%);实现EPS0.34元。期间非经常损益3203万元,同比增长62.1%(政府补贴增加)。 环境监测系统及运维服务业务快速增长,毛利率同比提升。公司前三个季度营业收入同比增速分别为5.7%、55.1%及17.6%,扣非归属母公司润增速同比增速分别为-261%、55%及51%,主要是产品结构变化毛利率逐季增加所致。中报显示环境监测系统业务同比增长73.9%,四季度是公司收入确认高峰期,全年高增长可期。 公司积极拓展智慧环境和海绵城市业务。公司积极开展PPP类业务,重点关注智慧环境及海绵城市业务的拓展。公司近期签订了章丘、黄山、鹤壁、江山等城市“智慧环境”及海绵城市等PPP项目,项目金额接近20亿元,公司加快产业链向治理方向的拓展。 积极外延并购,打造环境综合服务商。公司通过自主开发、并购与对外合作的方式,在业内率先搭建“检测/监测+大数据+云计算+咨询+治理+运维”全套解决方案,逐步实现环境综合服务商的转型与升级。公司已实现北京鑫佰利等多家公司的收购,并加快重庆三峡环保的收购工作;公司拟非公开发行募集约14亿元收购安谱实验,剩约有超10亿资金可用于持续收购和PPP类订单执行。 盈利预测及投资评级:我们预测公司2015-2017年EPS分别为0.62/0.94/1.43元,对应2015-2016年PE分别为55.8倍及37.2倍;若考虑将增发的5000万(约摊薄12%),则EPS分别为0.56/0.84/1.28元。考虑在环保行业的战略性发展机遇下,公司内涵及外延并购发展空间广阔,我们维持公司“增持”的评级。 风险提示:外延式并购进程及效果不达预期;PPP业务拓展进程及效果低预期。
杰瑞股份 机械行业 2015-11-06 27.00 -- -- 28.35 5.00%
28.35 5.00%
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公司期间业绩增长低于预期。报告期公司实现营业收入19.0亿元,同比增长-47.3%;营业利润1.3亿元,同比增长-88.6%;归属上市公司股东净利润1.2亿元,同比增长-88.0%;EPS0.13元。公司预告全年归属股东净利润同比下滑80%-90%。 受油气行业低谷影响,业绩持续承压。公司前三个季度营业收入同比增速分别为-37%、-50%及-51%,归属母公司净利润同比增速分别为-74%、-90%及-94%,业绩持续下滑。主要原因是油价长期徘徊在底部区间,全球油公司都在减少资本支出,包括减少新项目投入、剥离资产及减少开支等,全球石油行业裁员人数已经突破17万人。油气行业大部分公司业绩已经深受其影响,业绩下滑,整个行业处于低谷期。 毛利率下滑,费用率提升。公司期间毛利率同比减少12.8个百分点至31.9%,费用率同比增加12.8个百分点至23.44%。毛利率下滑一方面是占比较大的设备业务毛利率同比下滑明显,另一方面是工程技术服务业务规模仍较小,油田工程建设业务也为新开拓,毛利率仍较。费用率提升较快一方面是收入规模大幅下滑,一方面是国际营销架构扩充和增加致使销售费用增加等。 期待行业景气回升及公司转型。油价水平和持续时间仍是油气行业最大不确定性因素,上游资本开支恢复增长才能带来需求提升。公司在行业低谷期进行了一定的业务调整,收缩油田专用设备制造板块和油田工程技术服务板块,扩充延展了油气工程建设板块、海洋工程板块和油气勘探板块,同时加强海外业务布局。 盈利预测及投资评级:我们预计2015-2017年公司实现EPS分别为0.21/0.30/0.44元,对应2015/2016年PE分别为124/87倍。业绩低谷期PE较高,市净率3.1倍。长期看行业景气回升,及公司的内涵外延式拓展,我们维持对公司“增持”的投资评级。 风险提示:油价持续长期低位;海外市场拓展低于预期。
富瑞特装 机械行业 2015-11-03 20.90 -- -- 30.60 46.41%
36.49 74.59%
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期间业绩出现明显下滑。前三季度公司实现营业收入 9.0亿元,同比下滑41.8%;实现营业利润1688万元,同比下滑91.5%;实现归属上市公司股东净利润2467万元,同比下滑86.4%;实现摊薄基本EPS 0.08元。 物流需求放缓及油气价差收窄致使LNG 重卡市场需求放缓。公司前三个季度营业收入同比增速分别为-29.1%、-30.5%及-68.2%,归属母公司净利润同比增速分别为-55.5%、-50.7%及-147.4%,尤其第三季度同比下滑较为明显,下滑幅度呈逐季扩大态势。主要原因一方面是受宏观经济增速下滑、物流市场需求不旺的影响,全国重卡销量同比下降约30%,对公司车用LNG 装备等主要产品的销售带来了较为不利影响;另一方面国际原油价格和国内成品油价格持续保持低位,天然气价格却一直未进行调整,油气价差收窄使天然气作为汽柴油替代能源的经济性大幅降低,导致国内LNG应用装备市场需求持续低迷。 天然气价格下调将利于需求提升。天然气价格改革方案此前已上报国务院,业界预计会有20%至30%的下降空间,非居民用天然气门站价普降约0.7元/立方米。当天然气价格是柴油的65%时,LNG重卡运营就有盈利,非居民用天然气价格下调,车用气价格与成品油相比优势扩大,天然气价格下调将对下游用气企业构成成本端的利好。四季度天然气价格有下调预期,但由于向下游装备市场传导的滞后性,市场可能还需要一段时间才好转。 盈利预测与投资评级:我们预测公司2015-2017年实现的EPS 分别为0.35/0.62/0.92元; 对应2015/2016年PE 分别为54及31倍。天然气价格下调利于需求提升,同时公司积极进行海工、氢能源及城市能源等并购业务,维持对公司“增持”的投资评级。 风险提示:油气价差持续扩大;市场竞争持续加剧;新业务拓展低于预期。
机器人 机械行业 2015-11-02 75.00 -- -- 92.02 22.69%
92.02 22.69%
详细
期间业绩增长平稳。前三季度公司实现营业收入11.44亿元,同比增长13.5%;实现营业利润2.45亿元,同比增长16.1%;归属母公司股东净利润2.32亿元,同比增长21.1%;实现EPS0.35元。利润增速大于收入增速主要是毛利率提升,以及政府补贴增加所致(营业外收入2807万元,同比增81.1%)。 第三季度收入确认放缓,毛利率提升。公司第三季度收入3.34亿元,同比下滑4.7%,是近几年首次出现单季度收入同比下滑。我们判断主要是公司目前在积极贯彻大客户、大市场的销售策略,发展订单规模化、集成化,大订单占比提升会增加收入交付的波动性。同时,公司前三季度毛利率为35.15%,第三季度毛利率36.48%,分别同比增加了4.04及6.33个百分点,这也主要是公司订单的高端化、规模化及集成化所致。2014年我国工业机器人销量5.6万台,同比增速达54%,占全球市场约25%,在制造业升级趋势确定的背景下只能制造装备市场空间广阔。 持续推进研发巩固龙头地位。核心零部件:公司成功研发出适用于新型机器人的控制器和伺服电机,核心零部件,增强了产品的竞争力和话语权。服务机器人:公司扩大展示机器人和送餐机器人销售量,市场影响力进一步提升。特种机器人:丰富公司特种机器人系列,全面拓展国防领域的细分市场。工业4.0:打造集工业机器人、智能装备和网络信息技术三者为一体的数字化工厂,已应用于汽车、数码印刷、压力容器、真空阀门等多个行业。 盈利预测及投资评级:我们预测公司2015-2017年EPS分别为0.64元、0.82元和1.03元,对应2015/2016年动态PE分别为127倍和99倍。虽然目前估值较高,但在制造业转型升级背景下,智能自动化装备行业持续发展趋势确定,公司作为龙头将受益行业发展,维持对公司“增持”的投资评级。 风险提示:行业竞争加剧;公司新业务拓展低于预期。
中国中车 交运设备行业 2015-09-03 12.15 -- -- 14.89 22.55%
15.57 28.15%
详细
业绩增长基本符合预期。期间实现营业收入932.36亿元,同比增5.6%;营业利润67.4亿元,同比增15.1%;归属母公司股东净利润46.99亿元,同比增6.9%;基本EPS 0.17元。利润分配预案:每10股派发1.2元(含税)现金红利。 动车组、城轨地铁及新产业增长较快,综合毛利率提升。期间铁路装备板块收入同比微降1.8%,主要是机车、客车及货车交付放缓,分别同比下滑52%、60%及12%,但动车组收入同比增长20%;城轨及城市基础设业务同比增长9.4%,主要是多条城轨线路车辆的交付所致;新产业收入同比增长49.5%,主要是发电设备和汽车装备收入增长较快。由于毛利率较高的动车组及新产业收入增速较快及成本控制,期间毛利率同比增加了1.7个比分点至21.8%。 海外业务发展良好。公司期间中国大陆收入821.1亿元,同比增长0.9%,而海外收入111.2亿元,同比增长61%,海外收入占比也从2014年度的7.1%上升到今年中期的11.9%。合并后公司竞争力将不断加强,积极拓展海外市场,发展空间广阔。 铁路投资建设将持续景气。2015年1-7月,全国铁路固定资产投资3366亿元,同比增长10.9%,一般下半年尤其四季度是铁路投资高峰期,我们预计今年将完成计划的8000亿以上的投资额度,以及8000公里以上的新运营线路。在基建投资拉动经济稳定增长,西部铁路建设战略以及京津冀等城市圈发展带动下城际铁路需求增长的背景下,我国铁路建设依旧将保持景气。 盈利预测及投资评级:我们预测公司 2015-2017年EPS 分别为0.49元/0.58元/0.67元,对应2015/2016年PE 分别为24.7倍及20.8倍。公司在合并重组后竞争力将加强,盈利能力将改善;公司将持续收益国内铁路建设景气及海外市场拓展,我们维持对公司“增持”的投资评级。 风险提示:国内铁路投资增长放缓;海外市场拓展低于预期。
机器人 机械行业 2015-09-01 59.00 -- -- 62.04 5.15%
92.02 55.97%
详细
期间业绩增长符合预期。期间公司实现营业收入8.1亿元,同比增长23.2%;实现营业利润1.68亿元,同比增长21.7%;归属母公司股东净利润1.6亿元,同比增长21.5%;实现EPS0.24元。 公司工业机器人业务快速增长。我国2014年工业机器人销量5.6万台,同比增速达54%,占全球市场约25%,连续两年成为全球工业机器人第一大市场。公司期间工业机器人业务收入2.8亿元,同比增长40.9%。公司工业机器人不仅在汽车、机械加工、乳制品、家用电器、航空领域得到持续订单,且在电子元器件、超硬材料、轮胎等行业得到新拓展,为继续提升市场地位奠定基础。 毛利率提升。期间公司综合毛利率为34.61%,同比增加了2.99个百分点,我们认为主要是交付高端成套设备及特种机器人等毛利产品增长较快。随着公司产品的不断研发升级和新产品拓展,以及核心零部件实力的不断提升,盈利能力将得以保持。 加强零部件研发,提升综合竞争力。公司在5月份投资设立沈阳新松智能驱动股份有限公司,专注机器人核心零部件,包括不限于机器人控制器、伺服电机和减速机。公司旨在通过该公司搭建创新平台,整合国内外优质资源,快速提升公司在核心零部件板块的综合实力。目前控制器、伺服驱动器、伺服电机等零部件已为公司全线机器人产品提供配套。 盈利预测及投资评级:我们预测公司2015-2017年EPS分别为0.67元、0.87元和1.09元,对应2015/2016年动态PE分别为79.5倍和61.2倍。在人工成本上升倒逼及制造业转型升级的背景下,我们看好整个智能装备制造行业的发展;公司是机器人领域的龙头企业,协调零部件板块、机器人板块、工业4.0板块及特种机器人板块四大业务板块联动式发展,我们看好公司持续发展趋势,维持对公司“增持”的投资评级。 风险提示:工业机器人行业竞争加剧;公司新业务拓展低于预期。
富瑞特装 机械行业 2015-08-31 21.45 -- -- 21.50 0.23%
33.57 56.50%
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期间业绩出现明显下滑。报告期公司实现营业收入7.45亿元,同比下滑29.75%;实现营业利润5.72亿元,同比下滑55.37%;实现归属上市公司股东净利润0.55亿元,同比下滑53.53%;实现摊薄基本EPS0.40元;利润分配:以资本公积金每10股转增10股。 油气价差收窄致需求放缓。低温储运设备收入同比下滑27.4%,同时毛利率同比减少2.9个百分点;主要是国际原油价格和国内成品油价格持续保持低位,油气价差收窄,天然气作为汽柴油替代能源的经济性降低,导致国内LNG应用装备市场需求持续低迷。 国家发改委已出台政策下调增量气最高门站价格,天然气应用经济性有望得到改善,后续需求可望好转。重型装备由于国际竞争加剧,收入同比下滑48.3%,毛利率同比减少7.9个百分点。 积极拓展产业链。船用供气系统:开发出的45/230立米船用LNG储存供气系统分别取得了德国劳氏船级社、挪威船级社颁发的产品检验证书,开发的5/10/15/20立米系列内陆河用燃料供气系统小批量试制并交付上海佳豪使用。汽车发动机再制造油改气领域:积极研发中重型卡车再制造油改气发动机及其关键零部件再制造修复技术、评价技术等,开发出功率范围为170-230马力再制造油改气发动机并小批量投放市场。氢能源技术:在政策支持及财政补贴因素的驱动,燃料电池车的发展前景良好,氢能经济的推广应用可期;公司布局的新型有机液体储运氢技术已获得专家认可,为可持续发展带来动力。 盈利预测与投资评级:我们预测公司2015-2017年实现的EPS的分别为1.06/1.64/2.27元;对应2015/2016年PE分别为42.8倍及27.7倍。公司积极布局LNG产业链,拓展氢能源技术,增发也为公司持续发展带来支撑,我们给予公司“增持”的投资评级。 风险提示:油气价格持续波动;市场竞争持续加剧;新业务拓展低于预期。
杰瑞股份 机械行业 2015-04-09 40.79 -- -- 41.88 2.67%
44.55 9.22%
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公司年业绩增长低于预期增长低于预期。报告期公司实现营业收入44.6亿元,同比增长20.6%;营业利润13.9 亿元,同比增长25.1%;归属上市公司股东净利润12 亿元,同比增长21.8%; EPS 1.25 元。公司分红预案:每10 股派现金2 元(含税)。公司年度营业收入及利润分别完成了年初计划的76%及84%,低于预期。 国内市场下滑是业绩低于预期主因,海外市场受油价下跌承压。 2014 年国内三大油公司降低了上游勘探开发投资,国内油田设备和服务市场全年疲软,公司国内营业收入同比下滑13%,首次出现下滑。报告期内海外市场收入18.6 亿元,同比增长167%,占比达到41.7%的新高,主要是委内瑞拉等大订单交付确认收入所致;但受下半年国际油价大幅下跌影响,国际市场上游勘探开发资本支出放缓,海外市场开始承压。在行业需求放缓背景下,公司期间累计获取订单45.5 亿元,年末存量订单29.2 亿元,分别同比下滑8.6%及5.3%。 公司油气产业基础不断强化。公司整合四川恒日天然气工程,组建EPC 工程团队,布局油气工程建设产业,打造油田专用设备、油田工程技术服务、油气工程建设三足鼎立的油气产业。在行业低迷期,公司一方面拓展业务产品线,积极布局全球市场,同时也有更好的机遇进行并购等外延式发展,发展前景仍可看好。 盈利预测及投资评级:我们预计2015-2017 年公司实现EPS 分别为1.31 元/1.68 元/2.06 元, 对应2015/2016 年动态PE 分别为29.8/23.2 倍。虽然国际油价大幅下跌环境下行业需求放缓,但公司的油气装备及相关服务业务协同发展,业务及产品拓展能力强,且公司海外市场发展空间较大,具备长期投资价值;其前期二级市场表现明显落后大市,我们维持对公司“买入”的投资评级。 风险提示:国内油公司开发支出持续放缓;国际油价大幅下滑,海外市场拓展低于预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名