景区门票提价序幕已开,明后年业绩确定性增长。6月初,乐山市发改委正式公告了峨眉山门票提价事宜,按照相关条例规定,预计将于2013年3月正式提价,按照门票提价至185元,带来游客下降5%的负面影响测算,预计增厚公司2013-2014年EPS0.11元和0.16元。 金顶二索道预计在明年旺季来临前完成施工,投入运营。改造后的金顶二索道,在运营能力上,将达到现有金顶索道的八成。金顶二索道路线与金顶索道基本相同,不会分流原索道乘坐游客,是对原索道运力的有利补充,我们预计减少旺季乘坐索道等待时间,将提升索道乘坐率。 成绵乐城际高铁预计于2013年上半年开通,从成都机场至峨眉山景区耗时将从现在的4个多小时下降至45分钟,提升景区交通便捷性,有利于中长期客流稳步增长。 公司意欲加大“峨眉雪芽”投入力度,积极筹备文化演艺业务。加大茶叶种植面积及营销网络、自建剧院等项目需要大量资金,公司前期股东大会已经审议通过发行公司债券议案,但我们认为,公司现已是“不设房”企业,从资金成本上看,公司应先考虑股权融资方案。 预计2012-2014年EPS预测为分别为0.79元、0.98元、1.19元。若门票于2013年3月提价至185元,根据我们中性的游客假设,预计2012-2014年EPS分别为0.79元,1.09元,1.35元,维持“增持”评级。 风险提示:门票提价、索道和高铁建设不达预期;自然灾害、流行病等不可抗力风险。

投资要点 事件: 锦江股份(600754)2012年上半年实现营业收入11.13亿元,同比上涨15.47%,;实现营业利润27211万元,同比上涨31.23%。实现归属于上市公司股东的净利润22477万元,同比上涨16.66%;扣除非经常性损益后的净利润为16138万元,同比下降10.65%。 2012年上半年实现每股收益为0.37元。 点评: 公司业绩基本符合我们前期的预期,业绩的增长主要是由于经济型酒店的增长以及出售股权投资收益,餐饮业务业绩略低于预期,扣除非经常性损益后的净利润同比下降10.65%,主要是由于餐饮板块净利润同比大幅下降19.34%。 公司净利润结构中经济型酒店业务仍然占最大权重,股权投资占比有所加大 经济型酒店业务占比49%,餐饮业务占比24%,四地肯德基投资收益企稳,中餐业务出现亏损,投资收益占比25%。

事件: 2012年上半年湘鄂情实现业总收入6.88亿元,比去年同期增长13.68%;营业利润8966.96万元,比去年同期增长23.96%;利润总额10068.08万元,比去年同期增长35.58%;归属于上市公司股东的净利润7648.07万元,比去年同期增长51.14%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6828.5万元,同比增长38.89%。 上半年实现每股收益为0.29元,实现公司第一季度时关于公司2012年上半年净利润同比增长50%-100%的预期,公司预计2012年1-9月归属于上市公司股东的净利润增长20%-50%。 点评: 公司上半年加速推进品牌加盟制度,前年度新开门店本报告期内市场培育日趋成熟,分别扭亏为盈或减亏,原有直营门店主营业务经营较为稳定令公司上半年业绩高增长。 直营门店毛利率加速提升+品牌加盟制度改革双轮驱动带动公司毛利率明显提升。 三费费率同比增长3.65% 进军中式快餐行业值得期待,并购整合效果尚需验证。 筹备收购龙德华团餐品牌,择机进入食品加工业,确立四大主营业务。 截止2011年12月31日,公司将收购齐鼎餐饮90%的股权未经审计总资产1.18亿元,净资产4722万元,当时实现收入1.4亿元,净利润1796万元(占公司去年净利润的19.28%)。鉴于协议中要求齐大伟在转让后一年主持经营管理,并保持利润增长不低于20%,即可为公司带来不低于2155万元的净利润,将明显增厚公司EPS,鉴于并表时间不定的原因,我们仍然维持前期盈利预测,在此并未考虑对盈利预测的影响。预计2012-2014年EPS分别为0.41元,0.46元,0.55元,维持“增持”评级。 风险提示:1、异地门店连锁扩张效果尚需观察;2、并购整合业务进展情况以及后期经营有待观察;3、食品安全风险。

事件:全聚德(002186)公布2012年半年报,报告期实现营业收入9.09亿元,同比增长13.26%;实现营业利润1.21亿元,同比增长32.98%;归属于上市公司股东的净利润8983万元,同比增长37.81%。上半年实现每股收益0.6346元,同比增长37.81%。公司已于7月14日公布业绩快报,营业收入符合之前预测,营业利润略超业绩快报预测水平。 盈利预测和投资建议:我们暂维持对公司的盈利判断不变,预计2012-2014年EPS分别为1.09元、1.28元、1.53元,分别同比增19.78%、17.43%、19.53%。我们认为公司成熟门店持续盈利能力将不断增强,商品销售业务也将持续稳定增长。维持“增持”评级。 风险提示:1、原材料及人工成本上涨对公司采购成本及费用控制产生较大压力;2、新店门店培育期过长;3、食品安全风险。

公司Q3营业收入环比上涨1.50%,但从钢材出厂价来看不锈钢产品均出现一定幅度的下降,冷轧304,冷轧430,热轧304品种三季度环比分别下降4.34%,8.65%,5.03%。我们推测主要有以下两个原因:1)公司采取灵活的销售方式,在高价的时候集中销售;2)公司年初计划生产钢材1012万吨,上半年产量493万吨,三季度钢材产量环比略有上升。 公司Q3营业成本环比上涨5.38%,从原材料的角度来讲主要有以下两个原因:1)公司有色金属原材料镍、铬、高铬铁等三季度分别环比有4.28%,0.88%,8.64%的下降,但是因为公司部分通过国际采购的方式,此种方式采购周期和存货周期都相对较长,所以三季度部分使用二季度的高价库存;2)公司铁矿石50%采用长协矿,三季度长协矿价格上涨23%。 新产线建设情况:1)新建不锈钢无缝钢管生产线建设和试运行状况良好,前期拉拔、穿孔机组均已投产,热挤压机组也已调试完毕,核电用不锈钢无缝钢管机组正建设阶段,预计将于2010年年底投产。目前不锈钢无缝钢管月产量约1000万吨,预计2010年产量可达到6000万吨;2)新建不锈钢精密带钢生产线建设状况良好,设计产能2万吨/年,预计将于2010年年底开始试运行。不锈钢精密带钢厚度<0.1mm,主要用于精密仪器、手表等。不锈钢精密带钢目前市场售价6-7万元/吨,设备投产后将成为公司毛利最高的产品之一。 原材料情况未来看点:1)依然享受太钢集团提供的占比50%的铁矿石不低于15%的优惠;2)公司持股比例不低于35%的开采袁家村铁矿项目正在顺利进行,投产后设计生产品位65%的铁精矿750万吨/年;3)集团投资十几亿在缅甸建设红土镍,在土耳其投资3亿美元购买三个铬矿成为第一大股东,三个铬矿产能160万吨/年,太钢集团拥有40-50万吨权益铬供应量,太钢铬自给率可达50%,上述矿区正在按计划进行开发,投产后将直供公司,这使将有利于公司抵御有色金属价格大幅波动的风险。 盈利预测和评级:根据我们分析,预测公司2010年-2012年EPS为0.23元、0.32元、0.50元,给予公司“推荐”评级。

新疆优势在三季度依然比较明显。公司三季度营业收入环比上升7.2%。 我们考察量价两个因素:量方面,公司7,8月份的产量分别为55万吨和57万吨,9月份预计钢材产量在60万吨左右,三季度合计钢材产量172万吨,公司Q1,Q2钢材产量分别为143万吨和160万吨,三季度钢材产量上涨7.5%。 以此推算,公司三季度吨材价格平均为3910元/吨,环比二季度的3898元/吨小幅上涨。从八一长材的出厂价以及乌鲁木齐的板材价格环比趋势看,新疆地区钢材价格三季度环比降幅低于内陆主流钢厂,也侧面表明新疆地区钢材需求相对强劲。 尽管新疆市场钢材价格季度环比趋势有所下调,我们认为公司三季度在产品结构方面以及公司对销售时点把握上和二季度有所区别,是Q3吨材平均售价略有上升的主要因素。 成本方面:公司营业成本环比上升9.32%。换算后单吨钢材Q3成本为3597元/吨,环比Q2上升2.3%。结合哈密当地的62%铁精粉走势,我们认为集团公司的铁水销售反映了铁精粉的价格走势。 三费方面,Q3环比下滑0.74个百分点,符合行业低迷时成本总体趋势未来情况:由于疆内冬季需求低迷,我们预计公司四季度公司钢材产量会略有下降。未来两年,随着公司新疆3号高炉投产,公司炼铁瓶颈将得以部分缓解,我们预计公司2010-2012年的钢材产量分别为640,680,730万吨,如果公司小设备淘汰之后,未来两年公司产量仍有提升空间。 盈利预测和评级:我们上调公司盈利预测,给予公司2010年-2012年EPS为0.82元、1.04元、1.32元,维持公司“推荐”评级

单季收入和利润同比环比情况:10Q3公司单季营业收入、营业成本分别为20.14亿元和18.35亿元,季度环比下降1.48%和上升2.03%,同比上升26.73%和26.80%。营业利润和净利润1.34亿元和1.22亿元,环比分别下降19.88%和18.35%。 前三季度累计实现营业收入58.68亿元,同比上升44.75%;营业利润46.18亿元,同比上涨98.42%;净利润4.15亿元,同比下降103.22%。 前三季度主要财务指标:公司年前3季度毛利率分别为12.67%,12.01%,8.87%;前3季度三项费用率分别为3.82%,3.8%,2.2%;前3季度所得税率分别为12.5%,12.5%,12.5%。 公司Q3毛利率从二季度的12.01%下滑到三季度的8.87%,主要有以下两点原因:一是上述主要钢材产品价格环比下降;二是原材料成本上升,公司长协矿占比40%左右,三季度长协矿价格环比上涨23%。 公司三季度业绩远高于特钢行业平均水平:目前已经公布三季报的特钢企业中,净利率水平分别为:抚顺特钢0.46%,西宁特钢3.22%,大冶特钢6.02%。大冶特钢的净利率水平远高于特钢行业平均水平,主要有以下两方面的原因:1),产品结构优化,其中轴承钢、齿轮钢、弹簧钢、模具钢等高端产品占87%左右,效益产品约占钢材总量的26%;2),公司管理高效、灵活,三费率控制能力优异,公司三季度三费率只有2.2%,在全国上市钢铁上市公司里面处于最低水平。 未来情况:汽车、铁路轴承、锅炉及机械制造行业为公司主要的下游行业,分别占比30%,14%,13%,四季度为传统的汽车销售旺季,需求旺盛将对公司钢材价格有一定的提升作用;另外四季度普钢价格同样处于一个环比上升期,对特钢价格也有一定的刺激作用。同时,四季度长协矿价格环比下降10%左右,预计公司四季度盈利水平将有所回升。 盈利预测和评级:根据我们分析,预测公司2010年-2012年EPS为1.20元、1.38元、1.52元。维持公司“推荐”评级。

投资要点 事件: 西宁特钢公布3季报,公司单季基本EPS0.075元,1-9月份累计EPS0.179元。 主要经营数据: 单季收入和利润同比环比情况:10Q3公司单季营业收入、营业成本分别为17.27亿元和13.80亿元,季度环比下降3.71%和7.08%,同比上升25.97%和19.81%。营业利润和净利润9423万元和7459万元,环比分别上升9.00%和58.8%。 前三季度累计实现营业收入51.65亿元,同比上升36.2%;营业利润2.47亿元,同比上涨1332.65%;净利润1.90亿元,同比下降583.91%。 前三季度主要财务指标:公司年前3季度毛利率分别为17.32%,17.18%,20.08%;前3季度三项费用率分别为11.76%,11.52%,13.75%;前3季度所得税率分别为17%,21%,29%。 几点说明: 公司Q3营业收入环比小幅下滑是由于三季度公司生产钢材价格整体环比下滑,其中冷镦钢和优碳圆钢价格环比分别下降6.86%和6.94%。同时,公司另一产品铁精粉的价格环比也有小幅的下降。 公司三季度业绩远高于行业平均水平:中钢协已公布的大中型企业7,8月份的平均销售净利率分别为1.19%和1.55%。公司三季度净利率3.22%,明显高于行业平均水平,主要原因是营业成本下降明显,这有赖于公司的铁矿石采购结构,公司地处青海,消耗铁矿石基本在本地采购,三季度国内铁矿石现货价格环比下降。 未来情况:四季度钢材价格将有所回暖,且公司铁矿和焦煤资源对公司毛利率水平不断上涨提供强有力支撑,预计公司四季度可以保持现有盈利水平。 盈利预测和评级:根据我们分析,预测公司2010年-2012年EPS为0.23元、0.47元、0.65元。考虑到公司不断增加的铁矿石以及焦煤资源,未来将不断提升公司营业收入和毛利率,给予公司“推荐”评级。

凌钢股份公布3季报,公司单季基本EPS0.23元,1-9月份累计EPS0.57元。 主要经营数据:单季收入和利润同比环比情况:10Q3公司单季营业收入、营业成本分别为39.85亿元和35.93亿元,季度环比上升17.97%和23.82%,同比上升63.67%和78.49%。营业利润和净利润2.53亿元和1.82亿元,环比分别下降11.52%和17.99%。 前三季度累计实现营业收入94.94亿元,同比上升38.4%;营业利润6.14亿元,同比上涨135.22%;净利润4.56亿元,同比上涨116.54%。 前三季度主要财务指标:公司年前3季度毛利率分别为9.95%,14.09%,9.84%;前3季度三项费用率分别为6.37%,4.42%,3.68%;前3季度所得税率分别为28%,25%,27%。 几点说明:三季度业绩略超预期。公司在三季度主要产品出厂价环比下降5.97%的情况下,仍然实现营业收入上涨17.97%,主要原因:1.三季度钢材产量环比上升11%(三季度钢材产量约90万吨);2.公司采取了灵活的销售机制,低价时采取了“惜售”的销售模式,进一步提高了公司的收入水平。 铁矿石资源为公司毛利率水平保驾护航。公司长协矿来源占比约25%,三季度长协矿价格上涨23%,且钢材销售价格下降6%,公司毛利率下降4.14%,公司自有铁矿石资源起到平抑原材料上涨的作用。 公司三项费用率下降明显。公司三季度的三项费用率从一季度的6.37%大幅下降到3.68%,其中管理费用率和财务费用率下降明显,除营业收入上涨的原因外,财务费用下降约1000万元,主要是因为公司对债务的偿还。 未来情况。四季度是北方长材传统的销售淡季,鉴于预期四季度钢材价格环比上涨,以及公司的铁矿石资源,预计公司毛利率水平将有所回升。 盈利预测和评级:根据我们分析,维持公司2010年-2012年EPS为0.70元、0.92元、0.96元的盈利预测。给予公司16倍PE,维持公司“推荐”评级。