重大事件:公 司5 月19 日晚公告,与京东方签署战略合作协议。要点如下:1) 协议有效期,公司在京东方国产化玻璃基板份额不低于 80%;合肥G6 和北京G5 基板份额分别逐步达到60%以上;2)在中国半导体显示产业装备、上下游产业链发展及配套、照明节能方案及产品供应等领域优先与对方进行业务合作;3)对于公司在京东方高世代面板生产线(含 6.5 代及以上)产地 200 公里以内新增配套玻璃生产线,京东方拥有优先参与投资权。 与京东方深度合作,有望对公司长期发展产生深远的积极意义:1) 进一步证明了公司产品品质已达到了国际水平,且出口专利风险已解除;2)通过协议锁定玻璃基板国产化进程中的主力份额地位;3)打开了与京东方在LCD 产业链上资本合作的空间,公司获得了在京东方开展更多业务的机会,同时有机会吸引京东方入股未来的高世代线(含 6.5 代及以上),未来的产能释放更有保证。 上调盈利预测和目标价,维持增持评级 。考虑到公司一季报业绩超市场预期,同时京东方合作强化了产能释放的信心,我们上调 2014-16 年EPS 至 0.96/1.35/1.78 元(之前 0.80/1/11/1.39 元), 目标价上调至 28.8 元(之前 24.8 元),对应 2014 年 30 倍PE 估值,维持增持评级。如果 G8.5 和盖板玻璃能够开展国际合作,同时还能向彩色滤光片、偏光片等面板原材料横向延伸,公司的成长空间还会有质的提升。 风险:量产进度低于预期,产品价格跌幅过大,合作进展低于预期。

投资要点: 重大事件:公告期权激励,总量400万股(占总股本2%),行权价18.52元,考虑股权激励成本后,关键行权条件为:2014-17年扣非净利润同比增长35%/40%/30%/30%,行权期2015-17年,每年行权比例为30%/40%/30%。我们认为该行权条件虽然具有挑战性,但可以实现,有助于提高市场对公司未来3年业绩增长的预期。 优质客户驱动结构性高增长。1)4月三星S5进入拉货高峰,2Q14单月峰值出货量有望达到150万套,单机价值比S4提高20-30%(增加了LDS/PDS天线和防水硅胶),达到130元左右;2)小米移动电源,OPPO手机的金属结构件订单4月份开始上量,6月份将具备500台CNC产能,单款大量且难度不高,良率支撑不错的盈利水平l小米有望给劲胜带来新的估值亮点。小米是“硬件、软件、互联网”三位一体的创新消费电子厂商,我们认为公司有望陆续切入移动电源、小米路由器、以及未来可穿戴设备的结构件方案;小米供应链的高增长和高估值,有望给劲胜带来新的估值亮点。 估值和评级:我们预计2Q14业绩同比增速开始向上,1Q14利润同比增速触底(6%),2Q14利润同比增速将提升至20-40%左右,2H14有望更快;维持盈利预测2014-16年EPS1.03/1.45/1.95元;如果考虑股权激励成本,我们测算对应的EPS预测1.00/1.40/1.93元,影响不大;维持目标价28.8元和增持评级。 催化剂:三星S5、小米电源放量,获得小米创新产品订单l风险:客户订单低于预期,期权激励不能通过审批或者不能行权。

投资要点: 维持盈利预测与增持评级,目标价20.67元。公司1季报符合预期,维持原有预测,预计14-16年收入10.43、13.75、17.50亿元,净利润0.78、1.15、1.53亿元,EPS 为0.52、0.77、1.02元。公司拥有领先行业的护城河,战略定位清晰,将全面受益家居智能化,迎来业绩释放期;给予一定估值溢价对应14年PE40X,维持目标价20.67元。 1季报业绩符合预期,全年业绩有望延续爆发增长态势。公司1季度营收1.82亿元,同比增长27.56%;净利润795万元,同比增长75.63%。毛利率延续上升势头,14Q1达到20.36%,同比增长2.77个百分点,较旺季13Q4环比仅下降0.35个百分点;我们认为,海外大客户占比提升(特别是对伊莱克斯供应占比提升)是公司毛利率持续大幅优化的主要原因,预计公司有望伴随大客户得到收入与盈利的持续改善。 研发投入远高于竞争对手,有望厚积薄发踏准智能家居节奏。公司拥有近500项专利(远领先行业),高于同类上市公司总和;研发投入占营收比重高达6%以上;董事长是享受政府特殊津贴的资深自动控制专家;有望厚积薄发、引领此次家居智能化革新浪潮。 公司立足核心控制领域,打造智能家居闭环生态系统。预计公司将规划利用智能控制器龙头地位、优质大客户与资本平台优势,通过收购兼并新型家用医疗与移动健康领域的中间产品制造企业,延伸至关键技术领域(IC、传感器等),并参与电子商务与数据分析核心企业,打造智能家居闭环平台型企业;有望借此拉近家居智能化爆发点。 风险提示:智能家居行业进展低于预期;宏观经济低于预期使得家庭购买力变弱。

维持盈利预测与增持评级,目标价25.5 元。公司业绩与战略拐点已逐步明晰,未来规划足以支撑长期快速发展;维持原有预测,预计14-16 年收入17.7、26.9、33.1 亿,净利润1.9、3.2、4.4 亿,EPS 为0.85、1.43、1.97 元。给予14 年PE30 倍,维持目标价25.5 元。 1 季报业绩符合预期,业绩拐点已逐步显现。公司1 季度营收3.8 亿元,同比增长57%;净利润2564 万元,同比增长26%(若不考虑Fineline 会计调整,公司1 季度净利润同比增长40%)。预计IC 载板与宜兴厂影响当期业绩1000 万左右,预计公司传统业务同比增长90%以上。我们判断,军品与通讯订单是公司实现快速增长主要原因:1)受益国家安全大年,公司凭借产品质量与一站式服务,军品业务呈现爆发式增长;2)4G 先期基站建设带动公司通讯订单快速增长。 2 季度军品与通讯两大领域持续向好,拐点趋势明晰。公司从3 月份以来,各项业务均进入快速发展阶段:1)特别是军品与通讯两大战略布局,向好趋势持续;2)宜兴厂受益核心客户引入,订单结构优化,有望在Q2 实现扭亏;3)英国厂调整已显著,预计有望实现50%以上增长。在不考虑载板亏损下,预计Q2 单季增速将在50%以上。 IC 载板是未来5 年战略保证,已顺利切入国家队。载板业务虽然暂时亏损,但我们强调其高壁垒与进口替代空间将支持公司中长期快速成长。公司公告通过增资参股9.94%华进半导体(02 专项课题组成立的封装技术研发和合作平台,其他参股方均为业内龙头),实为切入封测国家队,将利于后续载板快速上量与受益国家芯片扶持政策。 风险提示:宜兴厂放量受阻;IC 载板进展低于预期。

维持目标价和 增持评级。公司一季报业绩和二季报指引符合我们的预期,下半年业务转型大概率提速。维持2014~2016 年EPS 预测0.36/0.51/0.70 元(YoY 150%/42%/36%),维持目标价11.8 元和增持评级。 一季报业绩符合预期。1Q14 收入5.0 亿(YoY 16%), 扣非净利润0.4 亿(YoY 1204%),公司延续从传统电视机结构件,向NB 金属结构件和减反射镀膜产品的转型路线;我们预计联想产能的提前投资和历史存货的或有计提使得1H14 利润慢于收入增长。 上半年业绩指引显示公司业务如期推进。1H14 利润指引0.7~1.0 亿元(即2Q14 利润为0.38~0.68 亿元),我们判断公司在联想产能准备和减反射镀膜产线的进展如期推进;我们预计2Q14 单季度利润同比增长40-50% (近指引上限)。 2Q14 联想Hinge-up 大量出货,减反射镀膜进展顺利。随着联想合肥工厂产能释放,公司在联想客户的Hinge-up 已经大量出货,1Q14 收入占比达到新高。减反射镀膜逐渐成为行业趋势,公司产品主要是0.3/0.2 毫米减反射超薄盖板玻璃,替代高端手机贴膜市场;目前正在积极拓展国内外零售渠道;目前已经取得一定进展。我们了解市场同类产品价格60~100 元,估算公司毛利率不低于40%;另外蓝宝石玻璃盖板的透光率低于白玻璃,更需要采用减反射镀膜工艺降低折射。 催化剂:减反射镀膜获得规模订单,联想NB 金属件大量出货。 风险:联想NB 金属金和减反射镀膜出货低于预期。

年报业绩符合预期,增持。2013年营收31.7亿,增长22%;净利2.3亿,增长10%;印度厂清算计提坏账准备8241万,实际净利3.1-3.2亿,增长约50%,符合LED启动年之龙头业绩预期。基于订单确认谨慎考虑,下调2014年EPS0.1元,预计2014-2016年EPS为0.64、0.88、1.21元。给予行业平均14年PE30X,上调目标价至19.5元。 2014年1季度业绩超预期,凸显行业淡季不淡之高景气特征。公司1季度营收7.48亿元,同比增长15%;净利润8027万元,同比增长22%;扣非净利润7520万元,同比增长110%。LED业务收入、盈利均超预期,预计收入近3亿元,实现翻番增长;毛利率同比增长4-5个百分点、即使在淡季与4季度旺季比较环比亦未现下滑。 LED照明已进入15%加速替代期,龙头将充分受益旺季更旺。1)公司已成为飞利浦、欧司朗、LOWE等LED照明大厂的稳定供应商,将充分受益行业高景气;预计公司全年LED收入有望实现翻番以上的爆发式增长。2)继产品完善后、完善渠道建设(拓展O2O渠道)。一方面,大力铺开国内渠道建设,计划年内投入1亿元;另一方面,正式启动电商渠道(包括天猫旗舰店、京东、亚马逊等电商平台)等。 公司为少有的具备企业家精神的企业,是全球化竞争中持续快速发展保证。公司为全球最大节能灯生产商,但在2004年便开始LED革命之路,2008年规模启动LED项目,并在2013年完成产品成功转型,2014年即将迎来商业模式扩充;高管团队所具备的强大创新、管理与执行力是公司在全球照明行业竞争中持续快速成长的源动力。 风险提示:LED渗透率低于预期;LED照明无序竞争压缩盈利。

投资要点: 维持盈利预测 、目标价和增持评级。公司一季报业绩符合高增长预期,维持2014-16年EPS 至1.95/2.75/3.67元,对应扣非利润增长70%/42%/34%; 看好公司长期成长性,维持目标价68元和增持评级。 1Q14业绩符合预期,我们预计2Q14同比增长50-65%。1Q14收入30亿(YoY 153%),扣非净利润1.2亿(YoY 96%),2Q14业绩指引同比增长35-65%;毛利率下降到14%(环比下降1.2pcts)是产品结构调整:代购LCM 收入6亿(毛利率不到2%, 下同)/摄像头月4亿(8%, 环比提升)/触摸屏 20亿(毛利率18-22%)。从目前公司的在手订单情况判断,我们预计2Q14同比增长应在50-65%区间。 定增成功并不是业绩增长的必要条件。定增方案(底价40元,不超过5000万股)已于4月17日过会,预计5月可获批文;除了前期9亿公司债,公司剩余的银行授信额度超过20亿(够用),且政府可能给予基建补贴和贷款贴息,并通过融资租赁等方式降低投资强度。 2014年卡位智能终端结构性高增长机会,2015-16年多产品拓展市场空间,新产品提升盈利能力。2014年智能手机的增长来自于4G、出口、电商,其中华为、联想、小米、酷派是龙头,公司都是第一供应商;2015-2016年布局清晰:1)多产品,切入摄像头和液晶模组;2) 以规模优势抢份额;3)主动布局创新零组件,比如MEMS 摄像头、指纹识别、体感、蓝宝石等,持续提升盈利能力。 催化剂:客户订单规模超预期,指纹识别领域的战略合作。 风险:Metal Mesh 导入进度低于预期,产品价格超预期下跌。

投资要点: 公司2014年1季度高速增长符合预期。虽然2013年受通信整机业务拖累,业绩略低于预期;但军用中高端电子元器件主动出击,抓住进口替代机遇实现较大增长,产品结构持续获得提升。而集团层面新注入优质资产并表获得动能,使得公司实现50%以上高速增长。 维持盈利预测,增持评级。公司“加减法”已现成效、整合进程符合预期,核心业务为成长带来确定性,预计2013-2015年EPS 为0.28、0.46、0.59元(假设增发顺利实施,备考摊薄后EPS 分别为0.26、0.40、0.51元)。给予国防装备行业估值,2014年PE35X,16元目标价。 上市公司业务“加减法”,经营业绩持续好转。业务层面,我们预计公司将重点发展高新电子和新能源锂电池电芯;同时剥离中低端、持续亏损的电力电子、手机代工、精密机具等业务。我们预计随增发募集资金到位,高新电子类(五个子公司)有望维持15%以上快速增长,而振华新能源电池借国防安全订单存在获得爆发式增长的可能。 2014年是中国国企改革大年,公司作为CEC 旗下上市公司,有望成为国企改革的样本,作为集团国防电子装备的整合平台。公司大股东中电振华董事长靳宏荣履任日期与此轮融资启动时间同步,其人历任中国电子系统装备部主任。根据惯例,集团高层人事变动预示整体上市节奏加快;我们判断可能复制CEC 吸收合并长城集团和长城科技成为长城开发直接控股股东做法,减少层级、提高效率。 风险提示:1、公司业务调整进度低于预期的风险。2、主营业务受到市场化大幅冲击的风险。3、增发申请过会,却不能顺利实施的风险。

重大事件:拟收购MEMS摄像头相关资产。3月27日公告签署对美国Tessera 子公司DOC的MEMS摄像头资产的收购意向书,总价5000 万美元,包括:1)MEMS 摄像头的完整制造平台和技术团队;2) Flip Chip、WLO(Wafer Level Optics)和 MO(Micro Optics)及摄像模组的280 余项专利所有权;3)MEMS 和摄像模组其他相关专利许可; 4)Tessera 的 FotoNation 业务软件功能的授权许可。 MEMS 搭载晶圆级镜头,有望颠覆摄像头产业格局。1)MEMS 摄像头相比与传统VCM 摄像头,具有微型超薄、快速对焦、低功耗、高精度,单镜头3D 拍摄等独特优势;2)晶圆级镜头使用半导体工艺生产,不仅成本大幅降低,而且可以使用透光性更好的材料;3) 有望打破Largan 和TDK 对镜头和VCM 的垄断。欧菲光若能成功收购,有望在摄像头领域实现“弯道超车”,占据技术制高点,同时适时延伸到其他MEMS 器件,扩大成长空间和盈利水平。 公司在MEMS 摄像头有望复制Metal Mesh 触摸屏的成功。1)Metal mesh 一开始只是实验室技术,MEMS 摄像头已经有小量产经验,未来做好的可能性更大;2)公司在收购前跟手机客户充分沟通,MEMS 的独特优势让大客户对此都很感兴趣。 维持增持评级。维持2014-16 年EPS 预测1.95/2.75/3.67 元,对应扣非利润增长70%/42%/34%;维持目标价68 元和增持评级。 催化剂:布局指纹识别,与大客户在触摸屏、摄像头的全面合作 风险:Metal Mesh 导入进度低于预期,价格超预期下跌,收购不成功。

2014-15年是 歌尔的转型期,适度放缓增速有利于长期可持续发展。 1)手机硬件创新趋缓,可穿戴等新产品还需要1-2 年进入大众市场;2)垂直整合和产品线培育都需要时间,在新的终端市场大机会出现之前,为了高增长而大量引进整机代工,可能像鸿海那样积重难返。 我们对下半年的增长有信心。1)三星S5 市场表现不佳,大屏iPhone6的相对竞争力提升;2)iWatch 有望点燃智能手表产品的爆发性增长;3)预计公司在苹果新品的份额和单品价值还在提升;4)来自SONY、微软、三星的游戏配件和可穿戴产品2H14 有望大规模出货。预计2014 年主要的收入来源:美国客户65 亿(YoY 35%),日本30 亿(YoY120%),韩系28 亿(YoY 18%),欧洲10 亿(YoY 67%),国内17 亿(YoY 200%),共计约150 亿元 (YoY 50%)。 未来5 年的收入增长路径逐渐清晰。1)强化声、光、电一体化,导入无线音视频;2)垂直整合:核心零组件+柔性自动化,该业务可以对外独立增长;3)横向扩张MEMS 传感器;4)抓住下游可穿戴设备、汽车电子、智能家居市场中的创新零组件机会。 估值和评级:考虑到1H14 苹果和三星出货量低于预期的影响,下调2014-16 年EPS 预测至1.23/1.70/2.32 元(之前1.35/1.90/2.60 元),目标价下调至38 元(之前47.3 元),对应2014 年30 倍PE,当前股价已经充分反应了增速放缓的预期,估值具有吸引力,维持增持评级。 催化剂:6 月底iPhone6 开始量产,下半年iWatch 热卖。 风险:苹果新产品销量继续低于预期。

维持目标价和 增持评级。年报符合预期,一季报业绩指引超出市场预期,但符合我们预期。维持2014-16 年EPS 预测0.72/1.03/1.40 元(YoY 150%/42%/36%),维持目标价23.6 元和增持评级。 年报业绩符合预期。2013 年收入21 亿(YoY 23%), 扣非净利润1.1 亿(YoY 3%),公司正在从传统电视机结构件,向NB 金属结构件和减反射镀膜产品转型,联想产能的提前投资和历史存货的或有计提使得短期利润慢于收入增长;分配预案:每10 股转增10 股派现1 元。 1Q14 业绩指引超市场预期,2Q14 新品放量有望带动市场预期上调。1)1Q14 利润指引2700-3500 万元(1Q13 仅113 万元),超预期是因为SONY 等高端TV 结构件订单在1Q14 确认收入,同时缩减了不赚钱的老业务;2)展望2Q14,金属机壳(来自联想NB)和高毛利的减反射镀膜(国内渠道放量)开始贡献业绩,带动市场预期上调,我们预计2Q14 利润同比增长60-80% (2Q13 4600 万利润)。 减反射镀膜进展很快。减反射(AR)镀膜能够实现阳光下不发黑, 苹果Macbook Pro 笔记本已经使用,iPhone6 可能使用减反射镀膜, 康宁gorilla 3 玻璃也已具备减反射功能,减反射有望成为行业趋势; 公司也在积极拓展海外和国内的零售渠道,产品主要是0.2 毫米减反射超薄盖板玻璃,替代高端手机贴膜市场,目前市场同类产品价格60-100 元,估算毛利率不低于40%。 催化剂:减反射镀膜获得规模订单,联想NB 金属件大量出货。 风险:联想NB 金属金和减反射镀膜出货低于预期。

上调盈利预测和目标价,维持增持评级。考虑到公司市场份额并未下降,且近期Pad 超过我们预期,上调2014-16 年EPS 至1.95/2.75/3.67元(之前1.90/2.58/3.45 元),对应扣非利润增长70%/42%/34%;公司成长性和创新能力可获得一定溢价,给予2014 年35 倍PE(可比公司平均29 倍), 目标价从60 元上调至68 元,维持增持评级。 业绩符合高增长预期。2013 年收入91 亿(YoY 132%),扣非净利润5.18 亿(YoY 94%),并预计1Q14 同比增长50-65%,这是在大部分电子硬件公司业绩均低于预期的背景下获得的,难能可贵; 以资本公积10 转增10 派现1.85 元,毛利率同比下降到16.4%(2012 年20%),主要是因为全贴Pad 触屏(毛利率14-16%)收入占比明显增加。 保质保量的高增长。1)质的提升夯实基础:确立了规模优势,触控显示一体化;Metamesh 技术引领全球发展;垂直整合ITO 材料;摄像头进入全部国内主流客户,并积极布局MEMS 摄像头、指纹识别、体感控制、蓝宝石等先进技术;2)量的增长还有很大空间。我们估算2013 年手机/Pad 触摸屏分别出货约1 亿/1700 万块,虽然同比均实现100%以上高增长,但全球份额仅10%/8.5%, 空间还很大。 智能终端行业的增速放缓并不能压制公司内生的高增长。1)多产品横向延伸,成功切入摄像头领域,并启动液晶模组业务,市场空间不断拓展;2)以规模抢份额,推动行业洗牌;3)主动布局创新零组件,比如MEMS 摄像头、生物识别、体感、蓝宝石等,培育未来增长点。 风险:MetaMesh 导入进度低于预期,价格超预期下跌,收购不成功。

首次覆盖,给予增持评级。核心业务将为公司发展带来确定性,预计2013-2015年营收为31.38、35.68、40.08亿元,净利润为1.18、1.64、2.13亿元,EPS为0.33、0.46、0.60元(假设增发顺利实施,公司摊薄后EPS分别为0.30、0.40、0.51元)。国防装备行业可比公司2014年平均PE42X,考虑公司具备成为CEC国防装备电子整合平台的可能,给予其2014年PE35X,目标价16.0元。 公司2014年PE29X,远低于国防装备行业42X的估值水平;大幅低估原因在于,市场对公司有望成为CEC国防装备整合平台的认识不足。不同于市场观点,我们认为,增发预案凸显集团利用上市公司平台“做加减法”的趋势,集团人事变动显示整体上市节奏将加快;在国企改革加速、CEC资产整合背景下,公司有望作为重要支撑点。 十三年来首次增发募资,预计集团整合将加快。1)本次增发除拟扩建高新电子与电池项目外,将收购集团旗下四家公司,优质资产注入预计将是公司加快整合的标志性事件。2)上市公司已悄然深度做“加减法”,将捋顺各业务关系。3)集团人事变动预示未来集团整合节奏将加快。中电振华新任董事长于2013年5月上任、与此轮融资同步,其历任CEC系统装备部主任。结合上任时间点与履历,我们判断,振华系将成为CEC旗下新一轮资本运作领域。 CEC整合:公司有望成为国防装备电子平台。1)根据振华系股权结构判断,预计将类似长城系做法:第一步将上市公司纳入直接管理企业。2)公司为CEC旗下唯一国防装备电子上市平台。我们判断2010年其收购中国振华正是基于此诉求,在CEC优化战略资源整合的背景下,我们预计在公司大股东股权梳理清晰后有望加速布局。 风险:业务调整低于预期,主营受市场化大幅冲击,增发不成功。

重大事件:公司发布业绩快报,符合预期;同时公告拟收购目标公司拥有MEMS 平台技术,摄像头,晶圆级镜头和体感识别等核心技术。 基于我们对行业的理解,全球拥有mems 摄像头技术只有两家: 美国Tessera 子公司DOC 和挪威公司poLight,相对成熟的是DOC,其核心专利包括:1)MEMS 摄像头和完整的MEMS 工艺平台和专利体系,未来可以向其他MEMS 器件拓展;2)DOC 是晶圆级镜头(WLO)的专利始祖,昆山西钛是从DOC 处获得技术授权;3)高级影像算法,比如人脸识别和红外手势识别,已经向三星授权。 MEMS 搭载晶圆级镜头,有望颠覆摄像头产业格局。1)MEMS 摄像头相比与传统VCM 摄像头,具有微型超薄、快速对焦、低功耗、高精度,单镜头3D 拍摄等独特优势;2)晶圆级镜头使用半导体工艺生产,不仅成本大幅降低,而且可以使用透光性更好的材料;3)有望打破Largan 和TDK 对镜头和VCM 的垄断。DOC 的MEMS 摄像头有望在2Q14 在国内某一线品牌获得应用。欧菲光若能成功收购,有望在摄像头领域实现“弯道超车”,占据技术制高点,同时适时延伸到其他MEMS 器件,扩大成长空间和盈利水平。 维持盈利预测、目标价和增持评级。2013 年业绩快报符合预期,我们维持2014/2015 年EPS 1.90/2.58 元的预测。定增项目横跨触摸屏、液晶屏和摄像头三大业务,意味着超过6000 亿元的市场空间,并在MEMS、指纹识别等领域提前布局,有望获得成长溢价和创新溢价。 风险:收购可能不成功,大尺寸触控或摄像头进展低于预期

重大事件:公告托管公司成都旭虹光电开始0.7mm高铝盖板玻璃产品的生产,这是东旭首次进行盖板玻璃的尝试。 初步尝试盖板玻璃。我们预计仅计算手机、Pad,笔记本三大消费电子产品,2015年盖板玻璃需求在600亿元;康宁大猩猩玻璃(份额80%)和旭硝子(份额20%)垄断了全球市场,康宁盖板毛利率不低于60%;这是公司首次公告量产盖板玻璃,经绵阳旭虹PDP原有的浮法产线改造,目标是中低端智能手机的盖板玻璃市场;公司在盖板玻璃领域已经积累了很久,此次量产只是第一步试水,未来有可能在芜湖基地上马采用溢流法的G6盖板玻璃产线。 京东方六代液晶玻璃基板进展很顺利。1)自1月30日公告通过京东方G6认证后,公司产品出货量快速增加,预计2Q14单月订单有望拉高到1万片/月;2)目前京东方主流厚度正从0.5mm向0.4mm,单价更高,厚度减少,成本可降低15-20%,盈利能力更高;3)东旭的导入进度快于国内外竞争对手,由于深度匹配用户需求,初始导入的破片率甚至低于康宁,有望成为0.4mm新品的主力供应商。 估值和评级:维持2013-15年EPS预测 0.35/0.80/1.11元,目标价24.8元和增持评级。我们重申对公司发展路径的判断:专利和解,国内市场站住,京东方订单验证,台湾市场全面打开,进军高世代线和盖板玻璃,目前还剩溢流法盖板玻璃和G8.5玻璃基板,如果突破,公司的成长空间和竞争力又会迎来质的飞跃。 风险:基板价格大幅下降,发生质量事故,量产进度低于预期。