公司公告2014年三季度公司实现营业收入6.19亿元,同比增长4.5%;实现归属于上市公司股东的净利润8700万元,同比增长80%,Eps0.18。单季度来看,第三季度营收2.2亿,同比增长14.9%,净利润3000万,同比增长305%。同时公告全资子公司易思博软件增资1500万软酷网络,为第三大股东。 业绩符合预期,“大通信”+新能源进展顺利。 今年前三季度业绩实现高增长的主要原因为公司LED业务今年进入收获期,新能源业务取得突破。自2011年正式进军LED芯片领域,在芯片发光效率、良品率等技术指标上处于行业领先地位,加上公司研发团队来自于中科院纳米所,成本具有相对优势,我们认为,今年公司进入LED业绩释放期,后续发展更值得期待。另外,传统通信业务向高端延伸,整体毛利率提升5个百分点,“硬件+软件+内容”大通信格局稳步向上。 增资软酷网络,打造互联网智能教育平台带来巨大想象空间。 从2013年开始,在线教育行业投资速度明显加快,以互联网技术为载体的在线教育以传统教育行业颠覆者的姿态开始蓬勃发展。软酷网络成立于2007年,为中国高校和来自全球的企业提供高效、低成本的远程IT项目开发平台和人才社区,成立七年来,陆续创立了针对高校的“软酷卓越实验室”、“软酷优计划”、“软酷·创意工厂”,与国内的北京交通大学、武汉大学、等数十家知名高校建立了合作关系;针对中小学的“考拉社区课堂”等系列教育品牌,与万科地产和珠江地产等建立了合作。公司通过增资可拓宽公司在软件行业的业务领域,与现有软件业务产生协同效应,打造互联网智能教育平台带来巨大想象空间。 公司转型成果初现,维持“推荐”评级。 公司2006年上市,目前公司业务布局合理,稳定并有弹性,传统通信业务由于结构调整、毛利率提升等因素,稳中有升;LED业务具有领先的技术和成本优势,并且公司借助于传统设备业务合作积累下来的运营商资源和渠道,阔步迈入数据运营市场,公司顺利完成配股,公布员工持股计划,彰显了公司发展信息,让员工共享发展成果,转型成效值得期待,预计公司2014/2015/2016,EPS分别为0.36/0.48/0.63元,维持公司“推荐”评级。

公司发布2014 年三季度报告,公司前三季度实现营业收入1.04 亿元,较上年同期下降5.13%,实现归属于母公司净利润为1600 万元,较上年同期下降35.58%。 短期业绩承压,坚定看多公司长期远景. 公司营业收入规模体量较小,小幅下降的主要原因是国内集成电路市场竞争激烈。由于人工费用、研发投入的增加,公司的费用率上升。积极方面是,2014年前三季度,公司的毛利率为51.12%,去年同期为44.76%,毛利率水平有所上升。预计未来随着公司营业收入规模的增长,以及新产品的不断推出,规模效应将显现,公司的费用率有望下降,盈利能力将得到有效改善。 政策扶持,主营将迎来黄金发展机遇. 今年6 月以来,国家正式发布《国家集成电路产业发展推进纲要》之后,各地方政府相继出台地方集成电路扶持政策,设立投资基金、支持地方龙头在集成电路领域的兼并重组成为各地共识。一方面有政府政策的大力支持,另一方面进口替代需求旺盛,国内集成电路行业有望迎来黄金发展期。预计拥有自主知识产权的芯片长生将迎来绝佳发展良机。公司的Sip 芯片、SoC 芯片等产品需求将爆发。 拥抱“芯片式”卫星,打造新业绩增长点. 随着“芯片式”卫星技术的成熟和产业的规模化,对于欧比特这种早期布局、与实力企业深度合作的厂商(特别是如果公司能够和巨型互联网公司合作),无论是生产制造,还是卫星运营,都给公司提供足够广阔的成长空间。 收购铂亚信息,布局新市场. 收购铂亚信息可以使欧比特实现软、硬件技术的高度融合,未来公司有望切入安防、可穿戴设备以及大数据等蓝海新市场。“芯片+“软件”的模式有利于公司进一步优化算法、提升硬件设备的效率,从而提升公司产品的核心竞争力。 维持公司“推荐”投资评级. 我们预计公司2014-2016 对应EPS 分别为0.30/0.60/0.84 元(其中暂不考虑收购的业绩增厚效应)。维持“推荐”评级。

公司发布2014年三季度报告,公司前三季度实现营业收入1.04亿元,较上年同期下降5.13%,实现归属于母公司净利润为1600万元,较上年同期下降35.58%。 短期业绩承压,坚定看多公司长期远景。 公司营业收入规模体量较小,小幅下降的主要原因是国内集成电路市场竞争激烈。由于人工费用、研发投入的增加,公司的费用率上升。积极方面是,2014年前三季度,公司的毛利率为51.12%,去年同期为44.76%,毛利率水平有所上升。预计未来随着公司营业收入规模的增长,以及新产品的不断推出,规模效应将显现,公司的费用率有望下降,盈利能力将得到有效改善。 政策扶持,主营将迎来黄金发展机遇。 今年6月以来,国家正式发布《国家集成电路产业发展推进纲要》之后,各地方政府相继出台地方集成电路扶持政策,设立投资基金、支持地方龙头在集成电路领域的兼并重组成为各地共识。一方面有政府政策的大力支持,另一方面进口替代需求旺盛,国内集成电路行业有望迎来黄金发展期。预计拥有自主知识产权的芯片长生将迎来绝佳发展良机。公司的Sip 芯片、SoC 芯片等产品需求将爆发。 拥抱“芯片式”卫星,打造新业绩增长点。 随着“芯片式”卫星技术的成熟和产业的规模化,对于欧比特这种早期布局、与实力企业深度合作的厂商(特别是如果公司能够和巨型互联网公司合作),无论是生产制造,还是卫星运营,都给公司提供足够广阔的成长空间。 收购铂亚信息,布局新市场。 收购铂亚信息可以使欧比特实现软、硬件技术的高度融合,未来公司有望切入安防、可穿戴设备以及大数据等蓝海新市场。“芯片+“软件”的模式有利于公司进一步优化算法、提升硬件设备的效率,从而提升公司产品的核心竞争力。 维持公司“推荐”投资评级。 我们预计公司2014-2016对应EPS 分别为0.30/0.60/0.84元(其中暂不考虑收购的业绩增厚效应)。维持“推荐”评级。

事项: T公司于10月20日晚发布公告宣布:l 拟通过发行股份及支付现金方式购买李小明、顾亚红、陈敬隆等13位自然人与融泰投资等7家企业合计持有的铂亚信息100%股权。本次发行股数为数21,084,335股,发行价为17.43元/股。根据《发行股份及支付现金购买资产协议书》,铂亚信息100%股权的交易价格为52,500万元。 本次拟购买资产的营业收入、资产总额及资产净额(成交金额)占欧比特最近一个会计年度/年末经审计的合并财务会计报告营业收入、资产总额及净资产额的比例均超过50%,根据《重组办法》第十一条规定,本次交易构成重大资产重组。此外,本次募集资金的认购对象中包括公司董事长颜军等人、因此募集配套资金部分构成关联交易。 2、公司于10月20日发布公告宣布:公司拟使用存于平安银行珠海分行超募资金专户内未作安排规划的超募资金及利息收入共计3,016.25万元,与CHIWANG PLASTIC FACTORY LIMITED 同比例对欧比特(香港)有限公司进行增资。 评论: 软、硬结合,切入蓝海新市场。 此次收购可以使欧比特实现软、硬件技术的高度融合,未来公司有望切入安防、可穿戴设备以及大数据等蓝海新市场,“芯片+软件“模式的协同效果将非常显著。欧比特为国内领先的芯片厂商,在SoC 芯片、Sip 芯片领域拥有核心技术。 此次收购标的铂亚信息为软件服务提供商,以人脸识别和智能分析两大核心技术为基础开发相关产品,公司在国内安防行业拥有领先的技术及解决方案。铂亚信息拥有人脸识别、智能视频分析、数字图像处理、数字图像处理分析、计算机视觉分析、行为模式识别等在内的大量系列化的关键技术和核心算法。欧比特收购铂亚信息的协同效应将主要体现于以下几个方面:l 欧比特的主要客户为航天、军工、科研机构等,这些企业对安防和保密有着较高的要求。欧比特可以通过与该类高保密、高安防需求企业和机构的良好合作关系为铂亚信息拓展销售渠道。 欧比特在芯片等硬件设计开发领域拥有技术优势,铂亚信息在图像识别软件方面拥有技术优势。软、硬件技术的融合可以为两家公司拓宽新市场。例如,欧比特可以进一步增强飞行器的图像处理能力,开发新型飞行器的图像处理平台。“芯片”+“软件”的模式有利于公司进一步优化算法、提升硬件设备的效率,从而提升公司产品的核心竞争力。 此外,利用欧比特在高可靠计算机系统设计方面的技术优势,铂亚信息有望研制出图像处理识别领域的专用系统或设备,进一步降低甚至摆脱对传统PC 依赖,同时,这些专用和设备将具有可靠性高、体积小、功耗低、携带方便、易于维护等优点,可以为金融行业、民用行业等提供各种安全电子产品。未来,欧比特和珀亚信息有望切入大数据、安防以及可穿戴设备等新市场。

事项: 公司于2014年10月15日公告:预中标中山市社会治安视频监控系统建设三期工程总集成项目,中标金额5450万元,占公司2013年度经审计的合并会计报表营业收入的10.15%,将对公司2014及以后年度的经营业绩产生积极影响。 评论: 订单落地,消除市场疑虑 此次预中标的订单为中山市社会治安视频监控系统建设三期工程项目,广东省内是公司的自留地,此外,随着公司在贵州、阳江以及揭阳的订单验收完成,公司正逐步把区域业务扩展至全国范围内。此前竞争对手中标合同,市场曾担忧公司的市占率和拿单能力,我们通过此次订单可以发现,公司在视频安防领域的实力和地位未发生一丝动摇,各项招投标工作稳步推进中。 公司视频监控系统技术全国领先,推出的多款产品如C3M-Video、C3M-ITS1.0,能为平安城市提供统一规划、统一标准、统一管理、统一维护的平台,具有的平台优势明显。此外,公司的研发实力强劲,拥有广东省内最大的视频研发团队,强大的视频研发团队支撑着公司的业务不断发展。公司开发的平安城市应用的前端产品的35个型号通过公安部委托检验、61个型号通过公安部型式检验、40个型号通过CCC检验、9个型号通过GB28181检测。 随着国内安全事故频发,安全形势日益严峻,视频安防业务必将迎来新的增长,这与公司布局全国安防业务的战略布局不谋而合,同时公司设立尚云子公司拓展民用安防领域,将会迎来视频安防业务的爆发式增长,相关论证可以参考我们前期报告。预计2014年公司业绩增长将超过100%,2015年有望继续超100%增长,公司当前正处于高速增长期(主要原因就是大单的陆续落地)! 维持“推荐”投资评级 公司传统业务稳定,其中通信基站业务或将随着4G建设的深入即将迎来新一轮的增长,转型业务近年来受益于智慧城市的建设稳步推进,从区域市场开始向全国市场发展,未来将给公司业绩增长提供强有力支撑。我们认为,随着4G时代的到来,公司凭借其多年积累仍有新的业务空间可挖,未来发展空间广阔,值得看好。此外,公司在移动物联网业务上也受益于智慧城市业务的转型,发展势头良好,未来市场空间广阔。 就公司业绩来说,我们预计公司2014、2015、2016年分别能实现营业收入9.92/15.61/21.45亿元,可实现净利润分别为1.21亿元、2.07亿元、2.86亿元,对应EPS分别为0.66/1.12/1.55元。自我们深度并持续推荐之日起公司股价屡创新高,当前时点公司短期调整,因此我们认为是个绝佳的介入机会,理由: 1、公司业绩超预期可能仍然比较大,年报预计增幅超过100%,市场反响激烈,且随着公司在广东省外的订单陆续释放,不排除15年继续高速增长; 2、Google收购Dropcam进入家庭安防领域,引领智慧安防发展新方向,我们判断相关厂商特别像高新兴这样的公司的价值将会进一步显现; 3、4G基站在全国各地特别是在广东省的快速优先建设,对公司传统业务有巨大需求,公司业绩或将继续提振; 4、全市场相关质地优良公司都在积极部署外延性策略,股价的高低直接影响公司长期的外延动机,并且硅谷天堂助力公司外延,想象空间颇大。 综合来看:公司的拿单能力并未发生任何变化,省内地位突出,省外积极突破,发展空间较大,从捕获一家小市值公司正成长为行业有特色、且正处高增长阶段的角度来讲,我们认为调整即是机会,公司极具投资价值,中期合理估值在33.6元左右,维持“推荐”评级!

事项: 公司于2014年9月17日公告:公司与硅谷天堂资产管理集团股份有限公司(以下简称“硅谷天堂”)以并购等资本运营活动为重点领域进行深入合作,旨在对公司的战略规划与并购思路进行专业梳理,以抓住行业整合机会,促进公司快速、稳健地发展。 评论: “野蛮人”助力开拓视频新时代,外延插上翅膀。 公司与硅谷天堂于2014年9月17日签署了《战略合作及并购顾问协议》,总金额300万元,协议有效期限为三年,如本协议到期,双方未提出书面异议的或双方合作的具体项目仍在进行中,则本协议自动延期二年。 此次协议主要内容为:v硅谷天堂就高新兴资本运作事项提供顾问服务,包括但不限于:(1)提供收购与兼并等资本领域的财务顾问服务。 (2)为高新兴进行并购标的筛选。 v硅谷天堂成立以鲍钺先生担任项目负责人的独立项目组。 v项目实施周期:三年。 硅谷天堂总部设于中国的硅谷——北京中关村地区,目前主要从事产业整合并购、创业投资、资本管理等综合性资产管理业务,多次被中国创投委、清科集团等行业权威研究机构评选为“优秀创投机构金奖”、“中国创业投资机构十强”,已发展成为国内私募股权投资及基金管理行业的领先者。

看好战略稳步推进,内涵式和外延式协同发展,维持“推荐”评级。 预计14-16 年EPS0.21/0.51/1.04 元,公司在高精度产品上具有领先优势,同时外延连下两城,拓展公安、航空等领域,通过收购长春天成,公司完成了从终端到平台在公安领域的完美串联,以及客户资源共享;收购招通致晟,公司开拓了未来重点的发展领域:机场和空域,考虑公司所拥有的市场技术壁垒及平台资源,以及未来更具有创新性的外延路径,鉴于同类公司的高溢价及公司持续的外延策略我们认为公司的合理市值在80 亿元,维持公司“推荐”评级。 外延助推成长。 公司拟现金+股份方式购买长春天成和北京招通致晟100%股权,预估值分别约为1.57和1.6亿元,长春天成对赌业绩分别为1000/1500/2000 万,14 年动态PE15倍,为北京招通致晟对赌业绩是1300/1600/1900万,14年动态PE12倍,15及16年为公司业绩成长助推动力,且不排除未来公司继续外延。 助力公安警务系统,争做北斗移动互联化先驱。 近年来,移动互联及相关应用成为各行业发展的主要趋势之一。公安警务系统已然成为公司高精度战略的试水田,并且通过收购长春天成,实现“平台+终端”的完美串联,我们认为公安警务系统有望拉开公司北斗移动互联化的序幕。 收购Hemisphere,高精度业务得到进一步提升。 公司收购Hemishpere 及旗下的高精度定位业务的相关资产,高精度技术实力得到较为明显的提升,GNSS 板卡业务获得了较大的增长,由此产生的协同效应主要体现在三个方面:互补产品、强化研发、巩固地位。 试水农业信息化,公司抢占北斗百亿农业市场。 公司 “农机前装终端研发与产业化应用”项目被列入国家战略新兴产业发展专项资金计划。未来随着自动控制农机在全国范围内的推广,我国GNSS 自动控制型农机的市场容量至少可达100 亿,公司将抢占北斗百亿农业市场。 领衔中国位臵网,打开北斗民用市场。 公司参与科技部羲和平台的构建、与北京市政府搭建北京位臵平台,预示未来可能更多地和地方政府合作,进入相关市场(交通管理、其他基础设施)。

公司估值: 此盈利预测暂不考虑华信和佳利并表影响,如两家公司均在2014年完成交割,则2014年有少量并表,2015年、2016年全年增厚公司eps0.36、0.45,非常可观。 此次收购也将非常有助于扭转整个产业界及资本市场界一直以来的看法:靠军方订单,未来一些业界优良的北斗企业将不单单依靠军方订单来存活,同样的行业性市场已经启动,技术及市场模式领先的行业性平台公司将会脱颖而出! 我们预计公司2014-2016年营业收入分别为10.62/14.62/20亿元,对应EPS分别为0.22/0.28/0.36 元。考虑到公司未来有望成为整个产业的对标及龙头公司,以及可能的再次整合及多方位的平台公司,我们对公司前景积极看好,给予“推荐”评级。

重申我们的逻辑:业绩支撑下转型移动互联网与大数据 公司2013年营收10.2亿、净利润达到1.27亿,年复合增速一直保持20%+的水平。4G投资结构将发生变化:硬投资→软投资,未来将会为公司带来3千万、1.2亿和2.1亿的收入增厚;而借助金华威,公司分销收入将达5亿元,另外与苏州蜗牛订单约500万,未来更多的虚拟运营商会和公司合作,整体业绩得到强有力支撑。同时,公司积极向移动互联网、大数据分析转型,是在运营商可能沦为管道的窘境下,公司一方面强调大数据,以提高运营商客户黏性、ARPU值;另一方面突出内容,为公司业务留下主动空间。 转型移动互联网,看似杂乱,实均强调公司优势 公司与苏宁发布云信、与阿里推出微预约及微淘插件、与时代出版合作时光流影、子公司易星主打移动保险,合作项目多多(预计还会继续推出移动互联网产品)。这些项目表明看似杂乱,但均是结合了公司传统业务优势和数据分析能力进行的拓展。未来如若有一项业务开拓成功,就足以撑起公司业绩的增量需求,并且现在部分开拓项目已经扭亏为盈(如广州易星),基本符合转型预期,未来将成为业绩贡献点。 10年历史,从BI到大数据,转型抢占先机 公司大数据分析业务能力在运营商IT支持服务企业中领先。从2004年开始公司就为中国电信核心BI业务服务商,10年积累了经验和资源。在运营商转型的需求下,加强大数据分析能力选择正确。同时公司客户范围跳出运营商,与政府、公安、交通等部门合作,在多个省取得了实质性突破(上海、湖北等),同时参股互联网金融,令人遐想无限。我们认为,现阶段市场对大数据的门槛并不高,公司已经在相关领域取得进展。随着未来大数据门槛的提高,公司的数据分析能力及经验将为公司带来业绩增厚效应。 看好业绩稳定增长下的转型战略,维持“推荐”评级 预计公司14-16年收入为14.25/18.42/24.32亿元,净利润为1.57/1.97/2.36亿,EPS为0.50/0.62/0.75元。公司主营业务一直保持良好的增长态势,毛利率长期保持在比较高的水平(扣除金华威分销带来的影响),考虑到公司未来在移动互联网转型、大数据、智慧城市、BI等方面可能的突破,给予2015年30倍PE,对应合理价格为18.60元,维持“推荐”评级。

综上,参照中华电信的发展历史,综合考虑三大运营商技术制式、营收体量等因素,我们认为中国联通极有可能进行实质性的混合所有制改革,引入互联网厂商相互补充,激发活力,提升估值水平;从营收上看,联通在3G时代的优势有望继续保持,用户数提升,ARPU值提高,并且成本端由于基础设施服务公司的成立和减少手机补贴而有所改善,营改增短期负面影响和网间结算几乎对冲,长期利于联通转型。我们看好联通身上正在发生的积极变化,预计公司14/15/16年EPS为0.24/0.30/0.36,2014年合理估值在20倍,给予“推荐”评级! 风险提示: 1. 电信行业混合所有制改革不达预期; 2. 公司继续大规模资本开支; 3. 互联网时代进一步被管道化;

重申我们的逻辑:业绩支撑下转型移动互联网与大数据 公司2013 年营收10.2 亿、净利润达到1.27 亿,年复合增速一直保持20%+的水平。4G 投资结构将发生变化:硬投资→软投资,未来将会为公司带来3千万、1.2 亿和2.1 亿的收入增厚;而借助金华威,公司分销收入将达5 亿元,另外与苏州蜗牛订单约500 万,未来更多的虚拟运营商会和公司合作,整体业绩得到强有力支撑。同时,公司积极向移动互联网、大数据分析转型,是在运营商可能沦为管道的窘境下,公司一方面强调大数据,以提高运营商客户黏性、ARPU 值;另一方面突出内容,为公司业务留下主动空间。 转型移动互联网,看似杂乱,实均强调公司优势 公司与苏宁发布云信、与阿里推出微预约及微淘插件、与时代出版合作时光流影、子公司易星主打移动保险,合作项目多多(预计还会继续推出移动互联网产品)。这些项目表明看似杂乱,但均是结合了公司传统业务优势和数据分析能力进行的拓展。未来如若有一项业务开拓成功,就足以撑起公司业绩的增量需求,并且现在部分开拓项目已经扭亏为盈(如广州易星),基本符合转型预期,未来将成为业绩贡献点。 10 年历史,从BI 到大数据, 转型抢占先机 公司大数据分析业务能力在运营商IT 支持服务企业中领先。从2004 年开始公司就为中国电信核心BI 业务服务商,10 年积累了经验和资源。在运营商转型的需求下,加强大数据分析能力选择正确。同时公司客户范围跳出运营商,与政府、公安、交通等部门合作,在多个省取得了实质性突破(上海、湖北等),同时参股互联网金融,令人遐想无限。我们认为,现阶段市场对大数据的门槛并不高,公司已经在相关领域取得进展。随着未来大数据门槛的提高,公司的数据分析能力及经验将为公司带来业绩增厚效应。 看好业绩稳定增长下的转型战略,维持“推荐”评级 预计公司14-16 年收入为14.25/18.42/24.32 亿元,净利润为1.57/1.97/2.36亿,EPS 为0.50/0.62/0.75 元。公司主营业务一直保持良好的增长态势,毛利率长期保持在比较高的水平(扣除金华威分销带来的影响),考虑到公司未来在移动互联网转型、大数据、智慧城市、BI 等方面可能的突破,给予2015年30 倍PE,对应合理价格为18.60 元,维持“推荐”评级。

事项: 飞信续签:公 2014年8月27日宣布:全资子公司——北京新媒传信科技有限公司与中国移动广东公司围绕《飞信业务基础服务子项目》、《飞信业务同窗子项目》、《飞信业务公共服务子项目》中的技术实施支撑服务内容分别签署了《基础服务子项目技术实施与支撑合同》、《同窗子项目技术实施与支撑合同》、 《公共服务子项目技术实施与支撑合同》 ,约定继续由新媒传信承接飞信业务相应的开发与支撑工作。合同金额共计416,273,424元,服务期为:2014年7月1日-2015年6月30日 2、签订移动即时通讯平台订单:公司 2014年8月18日发布公告宣布:与中国工商银行签订移动即时通讯平台产品项目合同,为移动提供移动即时通信平台,该平台能够提供客户、群组、公众平台、朋友圈等相应功能。此次合同金额为1260万元,软件产品交付后五日内支付40%;安装完成后支付 45%;验收合格后连续正常运行30天后支付15%。公司为该产品提供免费的更新维护。 3、中报公布:公司2014年8月8日发布上半年报告:2014年1~6月公司主营业务收入11.33亿,同比增长18.58%;归属于母公司净利润2.2亿,同比减少18.15%,EPS 为0.18元,较去年同期下降19.41%;经营活动现金流净额为1.73亿,同比下降30.58%评论: 飞信续签意料之中,合同金额增约5500万,触底反弹 公司下属企业新媒传信作为中国移动飞信业务的主服务商,此次与移动继续签订飞信业务订单是意料之中的事。公司2011年-2013年飞信业务收入逐渐减少,依次为60980万元、58597万元以及45765万元,给公司业绩造成了一定的影响。针对以上情况,公司积极切入移动互联网领域,推进手游及游戏平台的合作,并且在2011年收购奇点科技涉足物联网领域。改变战略后,飞信业务在公司总收入中的占比逐渐下降,由2011年的43.3%下降至2013年的16.99%。 我们认为,飞信业务将不会再次成为影响公司业绩的负面因素,原因如下: 1、中移动把“重振飞信”作为重要战略,力争提高用户体验挽回颓势,增加客户黏性 2、飞信业务对公司业绩负面影响已经触底,此次飞信中标金额增加5500万,预示飞信将重新开始对公司业绩带来正向效应。保守估计,今年公司飞信业务收入将达到48000万元,比去年增加约2300万元。n 系统集成购销业务增长迅速,二季度业绩恢复健康增长公司一季度盈利6661.5万元,较去年同期下降30.62%,是整个上半年业绩下降的主要体现;二季度公司盈利15113万元,环比增加268.7%。考虑季节性因素后,同比下降9.4%,降幅收窄,整体业绩稳定。公司上半年业绩下降原因主要有三:1、上一期飞信订单金额较小,导致结算后利润缩水(按以往上下半年飞信业务结算比例,该事项将同比减少公司收入6000万,净利润1000万-1500万)2、公司运维管理(系统集成购销)的采购成本随着业务拓展(该项业务收入增速为232.6%)急剧上升,导致营业成本同比增加75.68%3、公司手机游戏业务部分产品还处于测试阶段,给公司运营业绩带来一些压力。公司收购天津壳木、入股中清龙图,与360签署战略协议,深化游戏领域,但是产出还未兑现。未来,如果按壳木承诺净利润,2014为1.1亿,2015年为1.5亿元,游戏业务业绩将释放。我们认为上述成本增加是业务扩张的先行投入,净利润将随后跟上。同时,公司通过成本管理与预算控制,在业务发展的情况下,销售费用同比下降19.26%,表明公司经营效率进一步提高。另外,我们发现:新媒传信由于被认定为国家重点软件企业,所得税率由2013年的15%下降为10%,直接带来5%的业绩增厚。总体而言,我们看好公司业绩的逻辑依然不变,公司在业绩支撑下战略转型、调整产品结构,是为了更长足的发展。 高盛VS 彭博:揭示金融行业或成为公司互联网运营新突破点 近日,高盛入股通信软件企业Perzo,并率领华尔街各大投行(摩根士丹利、摩根大通、美国银行、德意志银行、汇丰控股、贝莱德等银行或资管公司和对冲基金Maverick Capital)抵制彭博内臵的交易员聊天软件,该事件成为近期全球金融界的一大热门新闻。事件的起因是因为高盛一名高管两个月未登陆彭博客户端,被彭博员工询问是否离职。一时间,出于金融信息安全的考虑,催生了各大投行开发属于自己聊天软件的需求。而这些软件的开发、运营方可以是金融自己的IT部门,也可以是不专营金融数据、服务的第三方互联网或通信软件公司。 神州泰岳在互联网运营业务上具有先天的优势和丰富的经验(飞信、农信通等),这也是工行选择公司进行即时通信平台开发的主要原因。另外,神州泰岳在信息安全方面也具有一定的基础,能够保证金融企业对信息安全的需求:公司具有国家信息安全服务资质、信息安全管理体制认证证书。同时,公司依据ISO17799、15409和GB17859等相关安全标准和规范,研发安全运行管理中心—Ultr@SOMC,并提供基于客户流的Ultr@SAFE 品牌服务。 我们预计:随着金融安全以及行业社交、聊天软件的需求加大,差异化的移动通信平台软件市场规模将逐步扩大,公司将会继续获得其他金融企业类似需求的订单。行业即时通信市场的兴起对于公司飞信业务收入起到了替代作用,能够有效减少公司互联网运营方面的收入下滑,让公司相关业务重新回到增长路径。 “融云”即时通信云发布,APP 社交化的温床 8月19日,神州泰岳正式发布“融云”产品,致力于推动IM 云服务普及。通过融云的服务和解决方案,可以在几分钟内在APP 软件内插入通信模块,实现APP 的社交化。该款产品已经应用于社交、医疗健康、在线教育、游戏、企业应用、私信、在线客服等场景。此次融云的发布,是神州泰岳作为领导厂商对整个即时通信产业的一次贡献:在行业通信大发展的背景下,需要一个开放的平台资源,降低IM 开发的门槛,让更多中小开发者受益,进而促进整个行业的高速发展。我们认为公司此次产品的发布能够为公司以后带来更多的收入,原因有二:1、对于中小开发者,公司可以获得为其提供开发服务、云服务以及提供解决方案的收入;2、对于更专业的IM 需求,公司通过平台影响力,可以获得更多项目资源,例如金融行业、教育行业以及医疗行业的拓展。 看好公司有业绩支撑的战略转型,维持公司“推荐”投资评级 公司此次续签飞信且合同金额增加,符合我们前述报告的“触底“之逻辑,公司成功渡过两年“阵痛”期。且在互联网运营业务上,行业社交、聊天软件的兴起对飞信收入形成互补替代,互联网运营业务整体保持逐渐稳定的态势,另外,基于公司厚实的业绩支撑,我们看好公司公司的战略转型。预计公司未来14-16年EPS 为0.51/0.62/0.77元,且伴随公司进一步的外延扩张能力,维持公司“推荐”评级。

我们近期对公司进行了实地调研,具体纪要见附录。 公司2014 年上半年实现营业收入20032 万元,比上年同期增长15.64%,归属于上市公司股东的净利润为-3428.24 万元,比上年同期减少3.56%;每股收益为-0.18 元,比上年同期减少3.56%;经营活动现金流净额为-12515.03 万元,比上年同期增长35.31%。 高精度、移动互联网业务快速增长,符合转型预期 2014 年是公司 “1-2-1” 战略的实施元年,上半年的业绩表现符合整体的转型预期:传统消费产品线业务规模缩减; 高精度业务增长352.87%(扣除Hemisphere 并表收入后仍保持快速增长);公司北斗移动互联产品同比增长26.56%,同时该项业务毛利率同比增长7.43%(现阶段,北斗“军转民”的节奏加快,我们预计该项业务的毛利、营收双增的局面还将持续)。整体扣非后净利润增长3.85%,转型带来的负担较小。 顺应产业逻辑发展高精度,搭建多平台抢占资源 公司瞄准高精度市场的战略逻辑和当年GPS 行业龙头天宝(Trimble)如出一辙。现阶段,公司正通过外延整合Hemisphere 技术和资源构建进入壁垒,同时在国内市场与天宝、NovAtel 等公司进行竞争,争取进口替代,该项业务的业绩最快将于年底释放。 而在平台资源的构建上,公司参与科技部羲和平台的构建、与北京市政府搭建北京位臵平台,预示公司未来可能通过更多地和各地方政府合作,进入相关市场(交通管理、精准农业市场以及其他基础设施管理),享受所带来的政策红利和行业红利。另外,公司自有的中国位臵网将聚合行业及民用资源,为公司未来的产品和服务打开销路。 看好公司高精度发展+平台资源,维持“推荐评级” 我们预计公司2014-2016 年营业收入分别为7.69/10.65/14.62 亿元,净利润分别为3900/9500/19500 万元,对应EPS 分别为0.21/0.51/1.04 元。 考虑到公司所拥有的高精度市场技术壁垒及拥有的平台资源,以及未来更具有创新性的发展路径,我们对公司前景积极看好,给予“推荐”评级。

投资“尚云在线”,建设视频监控云平台. 公司近日公告,公司与控股股东和其他高管人员拟通过设立合伙企业共同增资高新兴全资子公司广州高新兴移动互联科技有限公司投资“尚云在线”项目(公司近期发布减持计划预计也旨在增资尚云扶持新业务),尚云在线主要从事视频监控开放式云平台的开发、建设和运营。公司即将推出的新产品——尚云,利用IP 摄像头对家居情况进行实时监控,用户可以远程通过摄像头了解家里的一举一动,将着力打造互联网视频的云软件应用,使公司从行业安防市场进入民用安防市场,未来或将布局智慧家庭。 民用安防市场即将爆发,公司迎来更广阔前景. 预计未来10 年,视频监控市场发展规模将超过3 万亿。民用市场(公众用户、家庭、中小企业)将是行业市场的10 倍规模或者更大。我们认为,随着我国安防行业市场规模的进一步扩大,未来民用视频监控产品的市场规模也将逐步打开,而高新兴此次新产品的推出,将使公司顺利进入安防民用消费市场。公司发挥自身综合资源优势,将摄像头、存储、无线传感等各种智能硬件与无线网络云平台结合,推出基于“硬件+云平台”的综合解决方案。其中云平台与后端软件开发是公司开发的重点,未来将给用户带来更好的体验与增值服务。 积极转型“智慧城市”,全国范围扩展可期. 公司从通信运维服务商转型为安防专业系统集成商,确立了深耕安防视频监控市场的发展战略。我们判断未来公司技术研发的更多成果也将支撑着公司智慧城市及视频业务的高速发展,公司以安防平台产品为切入点,为平安城市提供从硬件设备到智能化软件分析平台的完整解决方案。 公司在广东省具有明显区域优势,随着公司在贵州、阳江以及揭阳的订单验收完成,公司正逐步把区域业务扩展至全国范围内。 继续看好公司未来发展,维持“推荐”评级. 我们预计未来三年公司EPS 分别为0.66/1.12/1.55 元,当前公司业绩优良,成长空间大,未来或继续做大做强,拓展新市场走入互联网发展新领域。考虑到公司未来3 年的快速增长预期,以及质地优良公司的外延预期,我们认为公司合理估值在33.60 元左右,对应2015 年PE 为30 倍,维持“推荐”评级。

公司公告2014 年上半年公司实现营业收入3.98 亿元,同比下降0.5%;实现归属于上市公司股东的净利润5670 万元,同比增长43%;2014 年上半年公司全面摊薄EPS 为0.13 元。公司预计2014 年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润0.82 亿元-1.06 亿元,同比增长70%-120%;公布员工持股计划,筹集资金总额为1.1 亿元。 LED 爆发性增长,并有进一步扩产计划。 公司2011 年正式进军LED 芯片领域,与中科院纳米所合作,公司在芯片发光效率、良品率等技术指标上处于行业领先地位,加上公司的相对成本优势,所生产产品具有较高的性价比,受到市场的好评,2014 年上半年收入同比增长248%。并且公司拟投资4.7 亿元扩大LED 外延片、芯片产能,形成年产LED 外延片130 万片(以2 寸外延片折合计算),LED 高效照明芯片214.5 亿颗。截止到目前,公司已经公告获得政府补贴5500 万,将对今年的利润产生直接贡献。我们认为,今年公司进入LED 业绩释放期,后续发展更值得期待。 手游产业:形成闭环和独特的孵化模式。 公司通过投资孵化CP,掌握大量游戏内容资源,通过控股下游发型公司对接游戏运营,与运营商、互联网大平台深度合作,形成公司在手游领域的产业闭环。 这种孵化模式有利于公司在短时间内迅速取得大量CP 的游戏资源,同时由于分成比例对IN 游网有利(优先分成80%,覆盖投资成本),投资风险较小,另外有其他投资人参与,能够利用财务杠杆。此外,公司与运营商(尤其是运营商游戏基地)以及各大游戏平台有深厚关系。今年已经孵化12 款,预计上线5款。 员工持股,共享发展成果,维持“推荐”评级。 公司2006 年上市,目前公司业务布局合理,稳定并有弹性,传统通信业务由于结构调整、毛利率提升等因素,稳中有升;LED 业务具有领先的技术和成本优势,并且公司借助于传统设备业务合作积累下来的运营商资源和渠道,阔步迈入数据运营市场,公司顺利完成配股,公布员工持股计划,彰显了公司发展信息,让员工共享发展成果,转型成效值得期待,预计公司2014/2015/2016,EPS分别为0.36/0.48/0.63 元,维持公司“推荐”评级。