投资要点 2015年8月8日,航天信息公布了2015年半年度报告。2015年上半年,航天信息实现营业收入92.56亿元,同比增长14%。实现归属母公司净利润8.17亿元,同比增长29%,基本符合预期。 防伪税控业务推进加速,全年高速增长概率较大。2015年上半年,对公司利润贡献较多的防伪税控业务收入同比增长72%,原因为2015年推行的防伪税控升级系统首次要求小规模纳税人开始使用。非税业务增长较慢,原因为多类新业务开拓尚在投入期。增值税退税确认季节性因素使营业外收入较快增长。值得注意的是,2014年下半年国税总局要求税控设备从每套1416元的金税卡、IC卡、金税盘、报税盘变成每套720元的金税盘、报税盘,导致2014年下半年每股EPS为0.56元,低于2014年上半年每股EPS0.68元。而2015年下半年预计营改增将扩大到体量巨大的生活性服务业、金融服务业、房地产业与建筑业,且推行相对于小规模纳税人购买更具有强制性,预计2015年全年公司将实现高速增长。 经营现金流改善,各项指标显示业绩增长潜力。2015年上半年公司经营活动现金流净额为3.86亿元,同比增长7.8倍,二季度单季经营现金流净额为14亿元,去年同期为3.8亿元。 公司应收账款、预收账款、预付账款增长均大于50%,各项指标表明公司在未来增长有望进一步加速。 用户、数据、渠道优势更加深厚,核心应用已形成商业模式。公司在中报中提到电子发票全面布局,收单业务快速覆盖,物联网业务出现突破性进展,这些都为航天信息积累了更深厚的用户、数据、渠道基础,设计优质应用将优势变现将是公司未来的方向。目前核心应用已形成商业模式,在企业财税信息方面,航天信息与建设银行北京分行的合作已进入度测试阶段并在类征信公司中率先产生流水,预计未来将在征信方面有大的突破。在跨境电商通关方面,航天信息已与对俄罗斯、对蒙古等最重要口岸签订合作协议,未来将全面铺开跨境电商通关系统。而结合政府端系统所进行的物联网与供深应链金融服务是巨大金矿,业务一但推行将快速产生利润。 维持盈利预测,维持“买入”评级。预计2015-2017年收入分别为255、312和337亿元,净利润分别为17.2、21.6和32.6亿元,每股收益分别为1.86、2.34和3.53元,维持“买入”评级。

投资要点: 事件:久其软件公告半年报,实现营业收入158.6万元,同比增长64.57%,归属于上市公司股东的净利润为726.5万元,较上年同期增长204%。同时公告司机驿站项目交易闭环(快付通)、商业模式(众安在线财险)、车队(新疆丝绸之路国际物流)全部实现。7月10日业绩前瞻报告中,根据逐季季度财务报表,我们计算上半年归属于母公司所有者净利润增长143%。公司实际净利润增长204%,超过我们和市场预期。超预期原因为子公司亿起联经营状况好于我们预期。 互联网营销方面证明执行力。2014年业务滞缓的情况解决,Android 广告业务收入超预期,1-6月达1500万元。Android 广告和自媒体广告业务发展取得成效,降低iOS 广告业务单一的风险。 互联网物流方面,实现交易闭环。小驿科技网站公布,7月14日开通了线上支付功能,实现了线上运费结算的操作产品。客户端现已支持线上找货,报价议价以及运费支付功能。认证用户可自主使用钱包余额进行话费充值及提现(不限制话费充值对象),系统自动处理提现,48小时内到账。 低调的司机驿站实现用户、活跃度、保险变现、车队合作、金融闭环全面突破证明执行力。推出放空赔付和货损保险解决用户担忧的线上信用风险问题,未来与大型物流运输企业的战略合作是推广模式的重大变化。平台将继续推出放空赔付、货损保险等服务项目,进一步完善产品应用、提升用户满意度、增强用户粘性。2015年7月,小驿科技与众安在线财产保险股份有限公司签署合作协议,打造在线物流货物运输保险产品。与新疆丝绸之路国际物流有限责任公司签署战略合作协议,预计车队资源导入将提升司机驿站的市场占有率。 2015年久其软件的业务布局可归纳为3X3矩阵。横向三要素是“企业”、 “企业员工”、“互联网用户”;纵向三要素是“B2B”、“B2C”、“大数据”。市场注意的物流信息化、互联网金融子公司仅为格局中单点。久其智通研发的Darwin 平台正式发布。亿起联降低了iOS 广告业务单一的风险,正式发力海外业务,且于报告期推出点入pandamobo 海外业务平台,并成为Facebook、Google、Twitter 等海外顶级媒体的重要战略合作伙伴。司机驿站产品目前拥有在册司机用户十二余万,打通平台交易支付闭环。 维持“增持”评级和盈利预测。考虑华夏电通2015部分并表,预计2015-2017年归属于母公司所有净利润为1.56(备考值1.71)、2.06、2.53亿元,全面摊薄每股收益为0.79(备考值0.86)、1.04、1.28元。2016年40倍市盈率在计算机行业具备吸引力(尚不计入潜在新并购)。

投资要点: 信雅达7月23日晚间公告,与浙江稠州商业银行股份有限公司签署《战略合作框架协议》,双方为顺应互联网金融蓬勃发展的趋势和浪潮,深入推进传统业务转型,拓宽盈利渠道,应对利率市场化、金融脱媒等对传统盈利模式的冲击,双方拟通过开展战略合作,在客户转介、见证服务、互联网业务运营托管等方面展开合作,积极探索互联网金融与传统银行业务的融合融通。 根据媒体报道,稠州商业银行是IT建设与理财能力相对领先的城商行。根据稠州银行网站,其初创于1987年,公司自我定位为“致力于做小微企业和市场商户的商贸金融伙伴”。 截至2014年末,注册资本30.64亿元,资本净额超120亿元,资产规模突破1200亿元,2014年度实现利润总额近20亿元。根据《普益标准·银行理财能力排名报告(2014年第1季度)》,稠州银行理财能力综合排名在全国157家商业银行中列第30位。根据《银行家杂志》,其为2013年“最佳IT建设城市商业银行”。 平台级互联网金融首个公告。由于规模,推测稠州银行资本金并不乐观。根据其资本情况与公告“见证服务、互联网业务运营托管”描述,预计合作内容包括银行资产运营平台,涵盖同行IT公司描述的资产交易平台类似。 商业模式优化。7月3日上调信雅达评级的调研报告《产品及客户最全银行IT厂商》描述了主业壁垒,根据近期分控子公司、互联网运营公告,推测其将基础IT设施(风控、平台运营、大数据平台、信息安全)以平台工具的方式客户复制。这种产品或平台化的商业模式优于主业的IT软件、IT硬件、IT服务与环保。根据子公司业务布局,推测《互联网金融指导意见》明朗后,渗透互联网金融各业务领域是自然而然的选择,商业模式再优化。 激励方式进阶明朗。2011年6月29日公告为限制性股票激励,2015年7月8日公告为员工持股激励证据,2015年7月10日公告“将不超过20%的股权作为风控子公司今后的经营管理层或引进人才的股权激励计划的股权来源”是激励方式的新形态。依据激励方式进阶,推测未来创新业务可能延续核心员工持有子公司股权方式。 维持“买入”评级和盈利预测,安全边际来自利润弹性和交易现实。预计2015-17年净利润分别为1.6、2.0和2.4亿元,每股收益分别为0.78、0.96和1.16元。若将推测的基础IT设施复制给金融客户兑现,假设单笔工具价值1000万元,渗透城商行市场10%,毛利弹性达30亿元。额外的安全边际来自近7日交易换手率为75.64%。维持“买入”评级。

投资要点: 事件:1、公司实际控制人徐建刚或其控制的关联股东拟在未来6个月内以不超过80元/股的价格增持公司股份,累计增持公司股份不超过1000万股,金额不超过8亿元。公司副董事长周锋、董事兼总经理赵瑞俊、常务副总经理林亢峰、副总经理兼财务总监车海辚及董事会秘书张秦拟累计增持公司股份不超过100万股,金额不超过800万元。2、公司与深圳市珠宝贷互联网金融服务股份有限公司,及深圳市中金创展金融控股股份有限公司签订了《战略合作协议》,拟基于互联网的黄金、钻石行业供应链金融业务开展合作,包括考虑股权合作的机会。3、对上海曼恒进行增资扩股及共同出资设立新公司方式,双方已就上述事项签订了《股权合作框架协议》。拟出资认购上海曼恒增资扩股的股份,认购价格及股份数量待公司尽职调查完成后双方协商确认;合资公司具体出资比例、注册资本等相关事项,双方另行协商确定。 战略之一:公司期望成为国内最大的基于o2o 的黄金珠宝钻石垂直电商平台。此次与上海曼恒进行股权合作,是公司推进这一战略的又一重要举措,通过将正在收购的柯蓝、上海曼恒、黄金珠宝业务、瑞格传播等资产的整合和腾讯的支持,未来公司将有望成为中国最大的基于O2O 的垂直定制电商平台,且通过文化设计实现优势的产品线和市场竞争力。目前公司所在的黄金珠宝钻石零售行业年市场规模超过万亿,目前电商的市占率仅5%不到,国外发达国家市占率则在30%以上,公司有望在这一市场获得较大份额。 战略之二:公司期望成为国内较大的基于互联网的黄金珠宝钻石金融服务商。此次与珠宝贷及深圳市中金创展金融控股股份有限公司签订了《战略合作协议》,拟基于互联网的黄金、钻石行业供应链金融业务开展合作,包括考虑股权合作的机会。这是公司继与比利时钻石交易中心合作后的又一落地事件,未来基于金融方面的投资和对外合作或将持续落地,补足整个生态体系,仅供应链金融每年的利润空间就在500亿左右,公司推动速度在行业内最快,有望在此领域实现较大份额,仅占5%的市场份额则可实现利润也在25亿左右。 高管大比例增持,市值空间巨大。公司大比例增持显现未来发展信心,公司目前预期差较大,伴随着市场对公司发展潜力和行业机会的逐渐认识,公司将得到更多人认可。看好其黄金及衍生的文化、电商、供应链金融全产业链布局,维持”买入“。预计公司2015-2017年收入分别为53.3、59.4、73.9亿元,归属于母公司所有者的净利润分别为4.07亿、6.15亿和6.77亿,每股收益为0.83、1.25、1.38元。未来超预期概率极大,分开估值后给予公司未来一年翻倍空间的首次目标价。

投资要点: 近日,国家税务总局开发了增值税发票系统升级版电子发票系统,同时研究制定了与各地已推行的电子发票系统衔接改造方案,决定自2015年8月1日起在北京、上海、浙江和深圳开展增值税发票系统升级版电子发票试运行工作。 电子发票选型推进,打破市场对电子发票的认知。之前电子发票有两种模式,航天信息两种都在积极推进。一种是防伪税控系统升级版开具的电子发票,另一种是与京东、苏宁、一号店合作的电商版电子发票模式,市场普遍知晓的是电商版模式。航天信息是国税总局电子发票标准组的成员,此次确立电子发票标准模式要兼容防伪税控系统升级版和电商版企业端以及平台端服务,是电子发票标准组对航天信息两种模式的认可。 有利于防伪税控系统升级版推进,业绩增长可期。此次选型推进对航天信息具有两方面的意义,一方面将积极促进具有电子发票需求的企业使用防伪税控系统升级版,另一方面将有利于航天信息原有税控用户在出现电子发票需求时选择与航天信息合作。国税总局第73号公告明确要求防伪税控系统升级版将继续使用金税盘等税控设备,且需要航天信息等税务服务单位提供长期跟踪服务并收取服务费。防伪税控系统升级将是对航天信息用户量和设备销售运维业务的全面提升,有利于近几年的业绩增长。 电子发票客户抢占期,千万用户万人渠道助电子发票领军者起航。在选型推进后,电子发票企业工作重点就是争取更多企业,并为企业用户提供更多的增值服务。航天信息目前具有500万企业用户,在营改增和防伪税控系统升级版推进后用户量预计将达到千万级,且航天信息具有遍布全国超过万人的服务渠道,已经与京东等大电商达成战略合作协议,有利于航天信息在争取更多企业进行电子发票合作。而在涉财涉税涉金融的增值服务上,航天信息能力更远超其他电子发票企业,预计将成为电子发票领军者。 维持盈利预测,维持“买入”评级。预计2015-2017年收入分别为255、312和337亿元,净利润分别为17.2、21.6和32.6亿元,每股收益分别为1.86、2.34和3.53元。维持“买入”评级。

投资要点: 拟筹划涉及电力销售的对外投资事项。远光软件近期公告,停牌期间公司与珠海市高新建设投资有限公司、珠海华成电力设计院有限公司就面向需求侧的高新产业园区展开电力销售相关项目进行了商谈。公司股票自2015年7月14日开市起复牌。 与国有独资企业及电力设计院强强联合。远光软件拟作为控股股东与高投公司、华成公司以现金出资共同发起设立有限责任公司,售电公司注册资金约2000至5000万元。 合作公司背景深厚。高投公司由珠海高新区管委会出资设立的国有独资公司,主要从事城市和工业园区基础设施及配套建设等。华成电力设计院有限公司于2003年成立,现为中国电力规划设计协会理事单位、广东省工程咨询协会会员单位、珠海市电力行业协会会员单位。我们在之前的报告中刚提出“预计随着电改推进,远光软件可以通过自身卡位优势和产品经验累积,快速切入到电力配售、交易和数据发掘等多个领域“,目前公司已开始筹划售电公司。 新任高管增持10万股。2015年7月3日公司总裁黄笑华以个人自筹资金从二级市场增持公司股票100,000股,显示出对公司的信心,黄笑华自1998年以来一直在公司任职并担任高级管理人员职务,是远光软件创始团队核心成员之一,负责公司研发、营销、财务管理等工作,2015年1月30日被聘任为公司总裁。 维持盈利预测,维持“买入“评级。公司拟筹划对外投资电力销售业务,构建以分布式电源接入为核心多元开放“电力互联网售电平台”,同时燃料智能化开始收获千万级订单以上。我们预计2015-2017年收入分别为12.9、15.1和20.0亿元,净利润分别为4.8、5.9和7.4亿元,按新股本5.97亿股摊薄计算,2014年度每股净收益为0.32元。2015-2017年每股收益分别为0.81、0.99和1.24元。

投资要点: 事件:7月13号公告,员工持股计划拟筹集资金总额为不超过0.5亿元。财通证券资管久其财富1号集合资产管理计划份额上限为1.5亿份,按照2:1设立优先级和普通级。本员工持股计划筹集资金全额认购普通级份额。计划通过二级市场购买等法律法规许可的方式完成久其软件股票的购买。 员工持股和高管增持不但彰显大格局发展信心,更表明高管认为公司股价被低估。员工持股计划包括总裁和4位副总裁,高管增持计划包括董事长、总裁、财务总监、董秘。 中报前瞻可验证业务协同性,预测久其软件归属于母公司所有者净利润增速为143%是最强论据,若创新业务落地业绩增速更快。2015年久其软件的业务布局可归纳为3X3矩阵。横向三要素是“企业”、“企业员工”、“互联网用户”;纵向三要素是“B2B”、“B2C”、“大数据”。市场注意的物流信息化、互联网金融子公司仅为格局中单点。战略矩阵通过严谨的内生、孵化、外延、合作四种方式完成,布局精巧有协同。格局决定公司天花板高于大多公司。 百万客户资源的价值正体现。久其软件的发展历程恰可概括为技术(产品)迭代、商业模式优化和客户资源变现的三个阶段。1997-2012年(第一阶段)为技术迭代期,2013-2014年(第二阶段)为商业模式优化期,未来(第三阶段)是客户资源变现的终极阶段。第三阶段,公司不受限于技术或商业模式,其百万客户资源的价值将体现。 互联网物流悉心运营。1)项目起点即为互联网思维。创业团队出色,体现在SW模型中的W。商业模式采用“C端免费+补贴+全国推广”的地推模式,地推强于同行。2)产品、经营和细节体现悉心运营移动互联网项目,绕开四次陷阱。在2014Q2-Q3注重用户数、2014Q4-2015Q1注重活跃度后,当前注重用户粘性,规避了追求低效率用户数的陷阱。3)第三方支付合作后,预计金融闭环、商业模式变现、产业合作是后续新阶段!互联网金融水到渠成,辅助业务闭环。“久金所”、第三方支付快付通、互联网金融方案商中科柏诚实质帮助B2B\B2C业务实现金融闭环。久金所董事的甲、乙、互联网背景符合混合基因。 维持“增持”评级和盈利预测,备考38X2015PE有高投资吸引力。华夏电通2015部分并表,预计2015-2017年归属于母公司所有净利润为1.56(备考值1.71)、2.06、2.53亿元,全面摊薄每股收益为0.79(备考值0.86)、1.04、1.28元,现价对应的2015-2017年市盈率为41(备考值38)、31、25倍。

员工持股计划隐含信心。信雅达发布筹划员工持股计划进展暨复牌公告,参与激励的人员包括董监高、公司及子公司经营管理人员等。激励细节将在复牌后明确,意味着激励成本很可能高于现价,暗示公司信心。 设立全资风险管理服务子公司。信雅达拟出资5000万元在杭州独资设立信雅达风险管理服务有限责任公司。公司持股100%。该子公司主要为传统金融业和互联网金融业客户提供风险管理服务。公司此前公告便提出移动金融布局和以科匠为支点的互联网金融,本次设立风险管理子公司不仅能为为公司带来新的利润增长点,而且为公司向互联网金融业务转型奠定了基础。 12.6倍14PE外延,完善风控产品线。公司同时公告,5780万元购买数码公司34%股权,交易完成后将持有数码公司100%的股权。根据2013-2014年报,数码公司利润分别为1174/1354万元,方案等效于12.6倍2014年市盈率。公司计划将数码公司和北京融点的风险管理业务将统一归入新设立的子公司(信雅达风险管理服务有限责任公司),实现资源优化配置提升公司风险管理业务的核心竞争力。本次整合显示出公司对未来运营风险管理业务的决心。 专注于支付清算和数据管理平台。数码公司剥离风控相关业务后,将专注于支付清算和数据平台两个细分市场的软件开发和技术服务,包括区域支付系统、商业银行支付平台、移动支付应用系统、TSM平台以及征信系统等,并不与本公司现有业务形成竞争关系。 金融平台进军资产领域。信雅达官网披露中标光大永明金融市场资产交易平台项目,表明公司已开始凭借成熟的行业经验和技术累积已经将业务延伸到面向金融机构之间(F2F模式)的金融市场资产交易领域。光大永明金融市场资产交易平台是建设面向资金类、资产类撮合交易的服务平台,服务的对象包含了数百家不同类别的金融机构。 激励、外延及金融平台均体现互联网金融平台执行力。维持盈利预测和“买入”评级。7月3日报告已上调评级,逻辑为:1)产品及客户最全银行IT厂商,各产品线市场观前4(市场首次提出)。2)客户覆盖全面。3)6月公告明确提出并购战略和互联网金融战略。激励、外延和金融平台体现战略的执行力。预计2015-17年净利润分别为1.6、2.0和2.4亿元,每股收益分别为0.78、0.96和1.16元。维持“买入”

2015年7月12日公司发布公告,公司控股股东中国航天科工集团公司发起并出资成立了航天云网科技发展有限责任公司。航天云网注册资本为10亿元,其中科工集团现金投资7.5亿元,航天信息现金投资5,000万元,受让航天云网5%股权。 7月11日公司发布公告宣布控股股东在未来6个月内不减持并择机增持公司股票。 业务参与远大于股权比例,航天云网将助公司深度挖掘企业用户价值。航天云网是首个由中央企业打造的以云制造为核心、以生产性服务为主体的“互联网+智能制造”大型综合性服务平台,目的为整合生产要素、研发、产业合作、信息和金融服务等各类资源。包括创意云、设计云、制造云、检测云、物流云、采购云、租赁云、投资云、商务云、贸易云、专家云和咨询云等多种云端形态。航天信息是航天科工集团中涉及企业财税、金融及信息服务的核心企业,将深度参与整个平台的搭建和各类云服务业务。 激活千万用户和万人渠道价值。航天信息拥有超过500万的企业用户,根据营改增的规划未来将拥有千万级的企业用户量,同时公司拥有线下超万人并与地方政府深度合作的服务渠道。目前如何挖掘这些企业用户和渠道的价值是公司战略的核心方向。航天云网将在资源、信息整合及财税金融服务上给各类企业一个新的模式,航天信息作为企业信息金融服务的龙头及科工集团的领军企业,将深度受益于航天云网平台的搭建,参与各类企业各种方式的价值链条。 增持承诺彰显信心,下跌后业绩格局性价比凸显。今年防伪税控系统升级和营改增扩大行业分别在上下半年展开推进,将促进航天信息2015年业绩快速增长。且由于营改增扩大行业的高毛利率,下半年业绩增长将进一步加速。预计2015年公司净利润增长50%,市盈率28倍,PEG不到0.6。公司是A股计算机中卡位最深(正部级央企背景、十五年税改经验、超万人全国范围服务渠道)、卡位最广(3年超1500万高活跃企业用户)、卡位相关业务最赚钱(营改增、物联网爆点多多)、数据变现最容易实现(唯一出现流水)、空间最大(税务、物联网海量数据及应用超千亿空间)的公司,下跌后性价比凸显。 维持盈利预测,维持“买入”评级。预计2015-2017年收入分别为255、312和337亿元,净利润分别为17.2、21.6和32.6亿元,每股收益分别为1.86、2.34和3.53元。维持“买入”评级。

投资要点: 公告高管增持公司股份计划。新大陆公告公司高管计划自2015年7月9日起未来六个月内共计增持不低于 1亿元人民币的公司股票,增持所需资金由其自筹取得。 本次增持包括董事长胡钢先生、副董事长王晶女士在内的14位高管。增持高管分别来自公司核心业务新大陆支付技术、新大陆识别公司、信息工程事业部、新大陆地产有限公司和软件公司,彰显对公司未来发展前景的信心。参与人同时承诺在增持期间及在增持完成后6个月内不减持公司股份。 转型和主营业务均衡发展。年初至今通过内外结合的方式进一步强化识别业务,对内增资全资子公司,对外增资深圳明德电子科技。高速公路机电业务不断中标订单,今年5月20日收到三明湄渝和福州京台高速公路订单,同时业务实现省外突破,2月份成功中标甘肃省十堰至天水路段项目建设。 大互联网金融格局。新大陆目前从传统的四块业务每块追求固定利润的模式,变成不追求短期业绩但是一定要以互联网地推的方式把整个产业链结合起来,重点围绕支付和识别做整个大互联网金融。新大陆1月9日收购的物联网企业智联天地,切入到物流和仓储。此外通过智联天电商ERP 系统中链接线下物流和线上电商。参股子公司翼码是全国最大的基于二维码的O2O 营销平台,解决线下服务类厂商和消费者之间的联系。 预计变现来自商户和金融理财。公司2013年POS 出货量已达到60万台,预计2015年增长至100万台。在商户方面,新大陆可以通过线下金融POS 终端链接商户,掌握商户信息。通过利用利用商户交易流水和经验情况做很多衍生业务比如贷款理财、互联网金融等。做金融衍生业务是商户运营商较的优势,因为中小商户可能不是银行最优质的客户贷不到很多钱。 维持盈利预测,维持“增持”评级。公司目前市值164亿对应2015年PE 是43倍。公司上半年归属母公司净利润预计达到1.52至2.02亿元,同比增长50%至100%。同时披露预告期内公司自动识别、金融支付、地产等业务取得较大增长。预计2015-2017年新大陆收入分别为25.8、28.5和35.1亿元,净利润分别为3.8、4.4和5.3亿元,公司实施送(转)股后,按新股本9.37亿股摊薄计算,每股净收益分别为0.41、0.47和0.57元。

产品领域,覆盖最广银行IT形态且执行出色。根据信雅达2002-2015年报,信雅达的业务形态覆盖咨询(流程银行咨询、运维咨询)、IT硬件(POS机、支付密码器、密押机、金融安全设备等近10种)、IT软件(影像档案、电子银行、流程银行软件、风控业务、信用卡业务、呼叫中心、国际结算等)、IT服务(BPO及以云方式的服务)。流程银行业务国内排名第一、影像档案国内排名第一、电话POS国内前四、支付密码器第一,包括VTM、密押机、IC卡套件、外包服务的近乎所有领域均发展顺利,排名居前。 客户领域,覆盖全面。2002-2006年,信雅达公告的客户拓展主要为交行、建行、工行等国有股份银行,业务形态以文档影像和呼叫中心为主;2007-2009年,新拓展股份制银行和地方商业银行客户。2010年后伴随流程银行软件推广,城商行、农信社客户突破频繁。 由于IT形态丰富、客户广阔,银行的对公、银行卡、电子银行、科技、投行、会计等IT采购部门均与其有业务来往。这是区别于对手的重大特色。 6月公告明确提出并购战略和互联网金融战略。推测信雅达的互联网金融是自传统高执行力的银行IT为起点,包含风控、商户数据、供应链金融、大数据等领域。按照互联网金融规律,P2P、互联网理财甚至众筹也是自然而然的选择。公开资料已有证据各业务均衡有协同。软件、硬件、服务、互联网有不同的收入和利润率特征。硬件爆发性强但粘性弱、软件客户粘性强、利润率高但收入平稳。服务提供稳定现金牛但利润率平淡。 互联网业务利润率高但粘性不占优。信雅达的4块业务均衡,且具备财务协同和客户协同。 上调评级为“买入”,维持盈利预测。预计2015-2017年收入为14.0、16.3、19.6亿元,净利润为1.59、1.95、2.36亿元(尚未计入科匠权益并表)。自2015年6月4日,信雅达股价下跌54%,其中近8个交易日7次跌停。杠杆交易原因凸显信雅达投资价值。信雅达董事长郭华强先生在浙商资本联谊会发布“维护资本市场繁荣”的倡议可视为市值信心。 上调评级至“买入”。

投资要点: 新大陆发布2015年半年度业绩预增公告。公司上半年归属母公司净利润预计达到1.52至2.02亿元,同比增长50%至100%。同时披露预告期内公司自动识别、金融支付、地产等业务取得较大增长。 公司业绩保持稳定增长。本次业绩预增显示了公司在拓展新业务和模式的同时保证了传统业务的均衡发展。新大陆从2013年开始进入业绩快速增长阶段,2013年归属母公司将利润同比增长175%,2014年剔除房地产业务后净利润增速达到38%。 公司始终把条码识别业务作为未来重要发展方向。2014年公司全年电子支付业务销售收达到7.67亿,同比增长43%,传统POS 销售量同比增长40%以上产品MPOS 和IPOS出货量和市占率均处于国内第一位。 增资1:2015年4月29日公告增资识别公司,以自有资金 5030万元对自动识别公司进行增资,进一步强化了围绕支付和识别的战略核心。目前合作企业包括支付宝、步步高等。伴随着公司识别产品的快速增新、产品 MPOS 和 IPOS 市场占有略不断提升,以及与互联公司合作的深入,公司未来增长动力强劲。 增资2:2015年6月24日公告使用自有资金3677万元增资深圳市民德电子科技股份有限公司,将持有目标公司9.9%股权,公司主要业务包括条码扫描识别及打印设备的生产、技术开发和服务。新大陆是国内最大的条码支付设备供应商,增资深圳明德可在可实现在技术研发、产品生产以及市场销售等方面形成较强的互补关系。 维持盈利预测,维持“增持”评级。预计2015-2017年新大陆收入分别为25.8、28.5和35.1亿元,净利润分别为3.8、4.4和5.3亿元。公司实施送(转)股后,按新股本9.37亿股摊薄计算,每股净收益分别为0.41、0.47和0.57元。

预计2015-2017年EPS为0.77、0.99、1.26元,2014年已体现经营与战略拐点,维持”买入“评级。 与市场对房价走势及对主题公园业务获利水平担忧不同,我们认为华侨城销售价格将保持稳中有升态势,长期增值潜力巨大。迪斯尼只能构成有限争夺,中短期内华侨城仍将是国内主题公园主要玩家。我们运用重估核心企业价值法(R-Core-EV)得到华侨城A的内在价值为8.12元,相当于4.53倍的04年预测BVPS(每股账面价值),不仅高于A股9家房地产公司2.53倍的平均值,而且增值幅度最大! 仅仅考虑目前所有项目储备所得出的RNAV显然是保守的。尽管如此,目前股价离RNAV仍有20%空间。调高投资评级至“买入”。

投资要点: 绝对的核心竞争力:独家拥有覆盖全国90%人口的光纤网络。公司于2015年6月29日公告其与诚亿时代的独家合作协议。诚亿时代拥有全国长度约17438公里的一条光缆的产权及该径路使用权,公司同意将上述光缆中的4芯纤芯及对应的该径路使用权独家租用给迪威视讯。该网络的独家合作将使得迪威视讯在各项业务中拥有别人无法超越的核心竞争力。 未来IDC 行业的绝对龙头。IDC 行业是个绝对市场化的行业。迪威视讯同时拥有低的运营成本(鄂尔多斯直供电0.2元/度)和独家的全国光纤网络(诚亿时代合作)两个核心竞争力将使得IDC 业务未来高速增长。独家的全国光纤网络解决了客户使用边缘地区数据中心的高额的带宽租用费用和运营商跨省结算的问题,该网络属于独立于运营商之外的覆盖全国的光纤局域网。迪威视讯IDC 业务未来将受益于IDC 行业爆发而高速增长。 IDC 行业的整合者。目前全国有2000多家由政府出资建设的IDC 园区,这些园区由于缺乏全国范围的带宽资源成为了信息孤岛,迪威视讯未来将通过覆盖全国的光纤网络整合现有的IDC 园区,盘活现有的IDC 资源,成为行业的整合者。 大数据的服务和运营。公告中明确说明光纤网络用于迪威视讯内部联网和自身的业务,但不限于IDC 业务。IDC 客户分为互联网客户(BAT)和非互联网客户。BAT 这类的互联网客户自己知道数据的重要性,数据不可能交给第三方来运营;而非互联网客户(政府机构,传统零售等机构)他们没有能力从事数据运营服务,而迪威视讯通过IDC 的业务有望给非互联网客户做数据的运营和服务。 迪威视讯&诚亿时代强强联合。诚亿时代擅长基础网络设施的建设和运营,而迪威视讯未来将通过和诚亿的独家合作不断的丰富这光纤网络的应用,最大化的发挥这张网络的价值,实现共赢。 优秀的管理层已全部到位,执行力可以值得期待,维持买入评级。目前公司管理层基本上由前华为的员工接管(除董事长),总裁杨建三81级北邮毕业,对科技行业理解深刻,其团队在业内积累了足够的资源和能力,而且其带领的团队有极强的执行力。无论是激光显示、IDC 和大数据运营业务都有专家带队,未来的发展值得期待,维持买入评级。

投资要点: 事件:本周三新大陆发布公告,公司使用自有资金3677万元增资深圳市民德电子科技股份有限公司,新大陆将持有目标公司9.9%股权。 信息识别业务再进一步。根据公告披露,民德电子科技主营业务包括:条码扫描识别及打印设备的生产、技术开发和服务;电子通讯产品的开发、系统集成;嵌入式芯片、软件的开发等;同时经营进出口业务。2014年公司实现营业收入8791万元,扣除非经常性损益后净利润达到3101万元。2015一季度实现营业收入2378万元,净利润842万元。承诺2015年经审计的税后净利润不低于3875万元;2015年、2016年经审计的税后净利润合计不低于8719万元;2015年、2016年、2017年经审计的税后净利润合计不低于14774万元。 条码识读是公司未来发展最重要战略方向之一。本次增资完成后,公司与深圳民德有望在技术研发、产品生产以及市场销售等方面形成较强的互补关系,对公司自动识别业务的发展有积极的促进作用和良好的业务联动作用。同时,本次增资事项将对公司未来财务状况和经营成果产生一定的积极影响。 围绕支付和识别的战略重心。值得注意的是新大陆在今年4月份就以自有资金5030万元对全资自动识别子公司进行增资,年初至今公司通过两次增资完进一步强化了识别业务布局。公司2014年报中提出“2015年公司将聚焦在信息识别和电子支付两个领域,通过内部整合资源和外部并购扩张逐步实现从硬件提供商到系统方案提供商,从业务运营合作方到数据运营合作方的角色转换。” 公司重心开始回归到主业金融IT上来。新大陆房地产业务是从2012年开始预售,到2013年开始确认销售收入,公司承诺地产业务做到2016年为止,公司会逐步降低房地产业务的收入占比。公司收购物联网厂商智联天地,依靠智联天地对快递行业的深入理解和优质客户资源,拉动公司二维码识读模组、MPO等产品的销售;智联天地的移动互联网业务与新大陆二维码O2O营销业务将产生很好的业务协同作用。 维持盈利预测,维持“增持”评级。预计2015-2017年新大陆收入分别为25.8、28.5和35.1亿元,净利润分别为3.8、4.4和5.3亿元。由于公司2014年年度权益分派方案实施后按新股本9.37股摊薄计算,2014年年度每股净收益为0.29元。2015-2017每股净收益分别为0.41、0.47和0.57元。