公司发布三季度报告 公司发布三季度报告。2014年前3季度,公司实现营业收入14.5亿元,同比增长35%;归属上市公司股东净利润6.9亿元,基本每股收益0.72元,同比增长1548%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5870万元,同比增长44%。单季度看,3季度公司实现营业收入5.4亿元,同比增长25.1%,环比增长2.6%;归属上市公司股东净利润1951万元,同比增长2710%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1937万元,同比增长2690%,环比二季度增长134%。 利润大幅增长仍归因于确认投资收益,扣非后利润亦增幅明显 公司前三季度归属上市公司股东净利润大幅增长仍是由于上半年通过分步实现非同一控制下企业合并取得和邦农科股权形成了投资收益。公司单季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比、环比亦实现较大幅度的增长,现金流也持续转好。 低成本、高端化,新项目陆续投产各具优势 公司投资的武骏玻璃、草甘膦、联碱6改9项目有望于年内或明年初陆续投产。新项目均为现有产业的延伸,且采用目前最先进技术,相比同业具有明显的成本优势。 双甘膦-草甘膦产业链:公司双甘膦项目系国内唯一一套全流程循环经济发展项目。该项目以天然气、盐、磷为源头,自制亚氨基二乙腈、三氯化磷等化工中间体,其已凭借低成本优势进入国内一线草甘膦企业的采购体系。此外,公司的草甘膦项目,引进纯氧植物催化法技术,产品无重金属残留、杂质含量低,质量达到世界一流水准。 纯碱-玻璃产业链:公司纯碱产品氯化钠含量低、颗粒细,长期供给一流的玻璃制造企业。武骏玻璃项目拟采用公司优质重碱为原料,利用烟气余热自建电站发电,自备高品质石英砂矿保障原料供给,配备深加工车间开发高附加值玻璃产品。武骏玻璃项目区位优势极佳,周边300公里运输半径内包含重庆、贵阳、成都、泸州等重点城市,产品去化有保障。 蛋氨酸项目前景光明 蛋氨酸是合成氨基酸,广泛应用于医药、饲料添加等领域。公司正在实施10万吨/年蛋氨酸项目(一期工程5万吨/年),已与日本国日挥株式会社、欧洲公司签订合同,获取蛋氨酸制造的全套技术及其专有设备和相关的技术服务。公司正在通过非公开发行股票为建设蛋氨酸项目募集资金。 盈利预测与投资建议 公司武骏玻璃、草甘膦、联碱6改9项目将陆续投产,蛋氨酸项目为长期发展提供支撑。在不考虑增发摊薄情况下,我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.82元,0.56元,0.69元,对应目前股价10.14元分别为12倍、18倍、15倍,给予“买入”评级。 风险提示 1、项目投产进度不达预期;2、联碱业务进一步下行;3、草甘膦价格继续下滑。

核心观点: 公司发布三季报,并公告在绵阳基地建设草铵膦中间体生产线。 公司发布三季报。2014年前3季度,公司实现归属于上市公司股东的净利润8,796万元,基本每股收益0.43元,同比下降10.2%。单季度看,公司3季度实现净利润1,543万元,基本每股收益0.08元,同比下降42.9%,环比二季度下降60%,单季度净利润同比、环比均下滑。公司预计2014年全年归属于上市公司股东的净利润变动幅度为-20%~+10%。 同时,由于2000吨/年草铵膦中间体生产线受广安基地所在地政府审批较慢影响,投产进度低于预期。基于此,公司拟以自筹资金方式投资7200万元在基础条件具备的绵阳基地现有厂区内建设1000吨/年草铵膦中间体生产线及相关的配套设施。该生产线预计于2015年5月完成安装调试,届时与相关项目形成配套,公司将新增1000吨/年草铵膦的生产能力。 经营分析:老产品盈利能力下降和江苏快达搬迁致业绩下滑。 公司业绩同比下滑有两方面原因:一方面,受国际农药市场总体影响,市场竞争加剧,公司毒莠定等老产品毛利率有所下降;另一方面,受技改搬迁项目影响,控股子公司江苏快达业绩下滑。 草铵膦项目有望提前达产。 公司2000吨/年草铵膦项目原定于2015年10月投产;随着此次投建绵阳基地草铵膦中间体生产线,预计在2015年5月公司将先行增加1000吨/年的草铵膦产能。根据我们的草根调研,目前市场上草铵膦原药供应仍旧紧张。公司在绵阳基地建设草铵膦中间体生产线也反映了抢抓草铵膦较好市场机遇、确立竞争优势的决心。目前公司原有600吨/年草铵膦装臵开工稳定,港口提货价35万元/吨。 盈利预测与投资建议。 基于公司氯代吡啶除草剂业务保持平稳,制剂业务稳定上行,草铵膦、江苏快达逐步贡献业绩等因素,我们预计公司2014-2016年EPS 分别为0.66、0.74、1.06元/股,对应目前股价15.68元PE 分别为24倍、21倍、15倍,维持“买入”评级。 风险提示 1、草铵膦扩产项目建设不达预期; 2、光气搬迁项目新产能释放不达预期; 3、氯代吡啶类除草剂需求下降。

核心观点: 2014年1-9月经营业绩:净利润增速不断提高 西陇化工发布三季报。2014年1-9月公司实现营业收入15.92亿元,同比下降0.21%;归属上市公司股东净利润0.59亿元,同比增长54.58%;每股收益0.29元;综合毛利率16.78%,同比提高4.78个百分点。分季度看,2014年Q3公司实现营业收入5.31亿元,归属于上市公司股东净利润0.17亿元(同比增长91.93%),每股收益0.09元,综合毛利率提升至18.05%。 公司1-9月净利润大幅增长54.6%,Q3单季度净利润大幅增长91.9%,净利润增速不断提高。净利润增长主要来源于两个方面:(1)收购新大陆生物所带来的净利润的增长;(2)公司优化产品结构,产品综合毛利率得到提高。 2014年度经营预告:净利润增长幅度在50%-70% 公司预计2014年年度归属于上市公司股东的净利润为7300-8200万元,同比增长50%-70%。业绩增长主要来源于以下三个方面:(1)新大陆生物并表;(2)收购深圳化迅与湖南化迅,产品线延伸,盈利能力进一步增强;(3)新增产能陆续投产,公司产品结构改善,整体毛利率提升。 并购战略持续推进,转型高端试剂龙头 西陇化工于2012年、2013年、2014年分别并购了湖北杜克、新大陆生物、深圳化迅与湖南化迅。此外,公司通过设立股权投资基金,加快推进并购战略。 增发预案有效绑定各方利益,彰显管理团队发展信心 公司拟非公开发行股票3500万股,募集资金总额5.5亿元,发行价格15.75元,新发行股份的锁定期均为三年。 我们认为公司此次增发预案包含以下信息:(1)本次新股发行彰显实际控制人对公司的强大信心;(2)公司管理者参与增发有助于保持公司核心竞争力;(3)控股子公司股东、总经理张新学(深圳化迅与湖南化迅的总经理,持有深圳化迅与湖南化迅各30%的股权)参与增发,电镀药水业务扩张可期;(4)嘉兴品松参与增发,体外诊断试剂是公司重点发力业务,有限合伙人尹钦忠、郑建国各持有嘉兴品松35%股权、永和阳光9.08%股权;(5)发行后公司现金充裕,为后续兼并收购创造条件。 盈利预测与投资建议 在不考虑增发摊薄情况下,我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.41元、0.58元和0.78元。公司业绩确定性强,且考虑到公司战略清晰,募投项目从2014年起陆续投产,湖北杜克从2014年起贡献利润,新大陆生物、化迅公司财务并表,股权投资基金不断孵化项目,电商模式或将开启等多个因素,维持“买入”评级。 风险提示 1、并购重组低于预期;2、募投项目推迟;3、营销改革低于预期;4、产品、原料价格大幅波动。

核心观点: 净利润同比增长100%,符合预期 公司前三季度实现营业收入6.67亿元,同比增长115%;实现归属于上市公司股东的净利润9464万元,同比增长100%;实现每股收益0.22元。业绩增长主要来自于彩色碳粉放量以及珠海名图并表。 彩色碳粉:国内市场逐步发力,海外市场渐行渐近 公司不断完善以彩色碳粉为核心的打印体系,最新推出正电粉及复印碳粉,并同步开发国内、海外市场。前3季度,公司彩色碳粉业务利润大幅增长。我们认为,未来两年彩粉业务有望继续稳步放量。 国内市场逐步发力。随着彩粉产品体系的不断完善, 包括体系内企业在内的国内硒鼓生产商所需彩粉种类的覆盖率不断提升,前三季度自于国内厂商的彩粉销售快速放量;积极布局海外市场。目前,公司下游已涵盖德国TURBON、英国DCI等国外第一梯队客户。 CMP耗材进展顺利,发展前景可期 公司的产品策略为“生产一代、储备一代”。彩色碳粉进入良性发展期后,公司积极布局前景更为广阔的光电领域。目前公司聚氨酯抛光垫研发进展顺利,其产品在硬度、韧性、密度、断裂伸长率等技术参数上已完全达到国外同类产品水平。预计公司产品将首先应用于LED衬底等蓝宝石材料的抛光,之后有望进入更具技术含量的IC抛光领域。在蓝宝石需求高增长、芯片国产化的趋势下,公司CMP耗材业务前景广阔。 预计14-16年净利润分别为1.60/2.27/2.71亿元,维持“买入”评级 预计14-16年EPS为0.33、0.46和0.55元。公司在彩色碳粉放量的同时不断横向拓展新业务,看好其长期发展前景,维持“买入”评级。 风险提示:产品价格大幅下跌;新项目进度低于预期值。

事件 回天新材发布三季报。2014年前3季度,公司实现归属于上市公司股东的净利润7649万元,基本每股收益0.13元,同比增长25.7%。 单季度看,公司三季度实现净利润2103万元,同比增速9.3%。结合公司历史单季度利润情况看,该公司季节性较弱,单季度利润波动较大。因此,通过单个季度业绩波动较难推断公司中长期经营趋势,我们认为公司全年业绩增速仍有望在30%的水平。 我们的观点 (1)新领域拓展逐步显现成效;(2)应收款风险在逐步释放;(3)积极进行技术创新与新品储备,发展意愿强烈;(4)市场营销与拓展成果显著。 投资逻辑 (1)公司作为内资龙头将持续受益于国内工程胶黏剂进口替代;(2)进入产能释放期,布局建筑胶和包装胶;(3)增发预案彰显公司信心,股东、管理层、员工认购超90%。该方案有助于保证管理层、核心员工的稳定性和积极性,是公司长效激励机制的有力补充;(4)公司是汽车后市场井喷的受益标的。 盈利预测与投资建议 基于对公司未来发展的良好预期,我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.70元、1.04元和1.32元,2013-2016年均复合增长率35.8%,对应当前股价PE分别为28倍、19倍和15倍,公司当前估值水平较可比公司偏低,维持“买入”评级。 风险提示 1、汽车用品市场竞争加剧;2、汽车后市场反垄断政策执行不达预期;3、应收账款风险。

核心观点: 前三季度业绩呈现逐季改善趋势。 国瓷材料发布3季报。1-9月,公司实现营业收入2.57亿元,同比增长30.8%;归属于上市公司股东的净利润4350万元,同比下降19.4%;实现EPS0.35元。 其中,Q3实现营业收入1.08亿元,同比增长851%;归属于上市公司股东的净利润1707万元。公司Q1、Q2、Q3单季度利润分别为978万、1665万和1707万,同比增速分别为一35.2%、一21.2%和一3.7%。可以看出,公司单季度业绩及其增速呈现逐季改善的态势。 陶瓷墨水、纳米氧化锆等新产品进入放量阶段。 由于技术优势明显,陶瓷喷墨未来将成为陶瓷印花主流技术。目前我国陶瓷墨水需求量约3万吨,其中90%为进口。公司陶瓷墨水业务从Q2起逐步贡献利润,目前进展顺利,预计未来2年将进入快速增长期。 纳米级复合氧化锆粉体已成为高端氧化锆特种陶瓷、光电通讯器件、3D打印用陶瓷材料的基础原料。经过较长时间的实验室认证及客户试用,目前市场开拓顺利,预计2014年将实现百吨级别的销售量。 国瓷材料立足核心技术,不断打破成长天花板。 成立至今,公司的产品推出顺序为:高纯纳米钛酸钡一一陶瓷墨水一一纳米氧化锆一~高纯纳米氧化铝一一其他新品。从上述产品脉络可以看出,公司的发展战略是立足超细粉体材料的核心技术优势,围绕无机非金属材料,不断拓展至新的产品领域,打破成长天花板。 114-16年业绩分别为0.67元/股、1.08元/股、1.53元/股。 预计公司2014-2016年EPS为0.67、1.08和1.53元/股。最新收盘价对应2014-2016年动态PE分别为55.7、34.6和24.5倍,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格大幅波动;日元持续大幅贬值。

公司发布三季度报告 公司发布三季度报告。2014年前3季度,公司实现归属于上市公司股东的净利润42,883万元,基本每股收益0.72元,同比增长123%。单季度看,公司三季度实现净利润14,042万元,基本每股收益0.24元,同比增速118%,环比二季度增速-10.2%,继续保持较高增长。 经营分析:草甘膦、百草枯价格下滑,2.4-D、乙酰甲胺磷势头良好 3季度,公司主要产品草甘膦、百草枯均价相比二季度均有所下滑;然而,2.4-D、乙酰甲胺磷势头依然良好,价格有所上行,带动公司业绩保持高速增长;3季度,公司财务费用比历史同期大幅下降。 受益实际控制人资产整合,国际化农药公司呼之欲出 自2013年9月ADAMA开始要约收购公司B股以来,公司实际控制人中国化工集团一直致力于旗下农药资产整合。历经公司控股股东改制更名、ADAMA聘请中介机构尽职调查等一系列准备工作后,公司控股股东股权拟转让至ADAMA旗下,沙隆达也与ADAMA签署合作框架协议。 我们认为,从上述一系列密集的动作推测,未来沙隆达与ADAMA合并是大概率事件。此举意味着,目前的沙隆达,将由一个中国农药企业,变身融入全球农药销售网络的国际化公司,公司也将获得更大的发展空间。 盈利预测与投资建议 我们预计公司2014-2016年EPS分别为1.03元、1.11元和1.25元,2013-2016年均复合增长率32.2%,对应当前股价13.63元的PE分别为13倍、12倍和11倍,维持“买入”评级。 风险提示 1、协议执行情况不达预期;2、主要产品价格下跌;3、安全生产事故。

核心观点: 前三季度业绩符合预期,全年有望实现高增长. 2014年1-9月,公司实现营业收入111亿元,同比增长9.04%;归属于上市公司股东的净利润8.14亿元,同比增长30.62%;基本每股收益1.16元。其中,Q3实现营业收入40.7亿元,同比增长12.94%,归属于上市公司股东的净利润3.35亿元,同比增长35.48%;业绩增长符合预期。同时预告2014年全年实现归属于上市公司股东的净利润增速为30-35%。 营销措施到位,销量大幅增长:成本下跌,产品毛利率维持较高水平. 在2014前三季度复合肥市场竞争激烈背景下,公司通过继续推行“种肥同播、会议营销、密集开发”等营销服务模式,实现了普通复合肥和控释肥的销量的双增长,估测销量同比增长20%以上,国内市占率进一步提高;此外,由于公司产品价格降幅小于成本跌幅,前三季度在产品毛利率高达17.22%,同比增长2.46个百分点;同时,公司为进一步提高公司品牌竞争力,前三季度加大广告宣传力度,销售费用同比增长36.Og%。 产品差异化战略+销售渠道下沉,看好公司长期发展. 公司实施差异化战略,不断加强与国内外知名企业和院所的合作,进行新型肥料研发与示范推广,开展水溶肥及水肥一体化技术、农业生物技术、作物养分综合管理技术等领域的研究,提升产品竞争力;同时,公司通过与诺普信等其他农资企业合作,积极布局,销售渠道不断下沉,为公司长期发展打下根基。 预计未来3年业绩有望维持高增长, “买入”评级. 公司将凭借“产品差异化+销售渠道下沉+员工股权激励”模式进一步巩固行业龙头地位。预计公司14-16年分别为1.25元/股、1.64元/股、2.13元/股,对应15年PE仅15倍,维持“买入”评级。 风险提示:农产品价格大幅波动;原材料价格大幅波动。

核心观点: 回天新材发布三季报预告。 公司发布 3季度业绩预告,预计1-3季度实现净利润7304-8217万元,对应EPS 为0.43-0.49元,同比增长20%-35%。单季度看,预计三季度实现净利润1759-2672万元,对应EPS 为0.10-0.16元,同比变动-9%-39%。此外,公告显示,公司与部分股东间的诉讼事项均获胜诉。 我们的观点:业绩符合预期,全年预计保持高速增长。 公司前三季度业绩基本符合预期。公告利润增速区间为 20%-35%,中位数为27.5%,处于企业经营正常波动范围内。结合公司历史单季度利润情况看,该公司季节性较弱,单季度利润波动较大。因此,虽然3季度单季度利润增幅预计为-9%-39%,区间幅度较大,但通过单个季度业绩较难推断公司中长期经营趋势,我们认为公司全年业绩增速仍有望在30%的水平。 公司是汽车后市场井喷的受益标的。 公司深耕汽车后市场多年,具有超过 600家维修市场经销商。其胶粘剂产品是汽车维修市场第一品牌,美容养护产品位列行业前三甲,新品润滑油也已成功上市,且表现不俗。目前,公司已成立专业汽车用品子公司全面运作汽车后市场业务。 公司作为内资龙头将持续受益于国内工程胶黏剂进口替代。 进入产能释放期,布局建筑胶和包装胶。 增发预案彰显公司信心,股东、管理层、员工认购超90%l 盈利预测与投资建议。 基于对公司未来发展的良好预期,我们预计公司 2014-2016年EPS 分别为0.70元、1.04元和1.32元,2013-2016年均复合增长率35.8%,对应当前股价PE 分别为30倍、21倍和16倍,公司当前估值水平相比同行业公司明显偏低,维持“买入”评级。 风险提示1、汽车用品市场竞争加剧;2、原料价格上升;3、反垄断政策执行不达预期。

核心观点: 汽车维修养护市场进入大繁荣大发展时期。 (1)国内汽车保有量逐年增长,2014年6月1.47亿辆,排名全球第二。(2)2009年以后的购车高峰将逐步切换为维修养护高峰,国内汽车后端维修养护市场基础良好。(3)反垄断政策出台清除汽车后端市场发展阻力,极大提升国内汽车维修养护的市场活力,汽车维修养护市场进入大繁荣大发展时期。 回天新材汽化业务有望迎来井喷式发展。 回天新材起家即在汽车维修市场,公司胶粘剂产品亦是维修市场的第一品牌。公司利用自身在汽车维修用胶粘剂的强大渠道优势,开发并销售汽车制动液以及部分汽车养护品,现已形成以回天“赛福特”为品牌的产品集群,位列汽车养护品行业的前三甲。2014年,公司推出润滑油产品并成功上市,业绩表现不俗。 公司2014年6月成立设立全资子公司湖北回天汽车用品有限公司,专业从事公司现有汽车售后市场胶粘剂、化学品业务。我们认为专业子公司的设立,有助于公司在汽车用品领域整合公司内部各方面产品资源,建立汽车用品的品牌集群,提升对经销商和消费者的服务水平。 公司的汽化业务也将深刻受益反垄断政策。 2014年9月,交通运输部等10部委发布《关于促进汽车维修业转型升级提升服务质量的指导意见》,明确指出“限制滥用汽车保修条款,保障消费者维修选择权”、“破除维修配件渠道垄断”等重要意见。我们认为随着汽车维修市场反垄断政策的推进,公司的汽化业务也将因此受益。 首先,《意见》指出,要“限制滥用汽车保修条款,保障消费者维修选择权”,未来更多的消费者将选择2S 店等非4S 店渠道进行汽车维修养护,公司的胶粘剂、制动液、润滑油等主打售后市场的产品将迎来销售量的大幅提升,公司的约70%的车用胶粘剂和全部非胶产品均在此市场,约占公司总收入的35%。 第二,公司作为神龙汽车、东风日产、宇通客车、海马汽车等一线车企的整车用胶粘剂的供应商,未来可凭借原装产品的口碑向更广阔的销售渠道铺货。目前汽车整车用胶收入约占公司总收入的13%。 此外,反垄断政策的出台,将极大地推动汽车维修养护市场大发展,公司已深耕汽车后市场多年,未来也最有可能通过渠道升级、平台整合等方式分享这一行业盛宴。 盈利预测与投资建议。 基于对公司未来发展的良好预期,我们预计公司2014-2016年EPS 分别为0.70元、1.04元和1.32元,2013-2016年均复合增长率35.8%,对应当前股价PE 分别为30倍、21倍和16倍,公司当前估值水平相比同行业公司明显偏低,维持“买入”评级。 风险提示。 1、汽车用品市场竞争加剧;2、原料价格上升;3、反垄断政策执行不达预期。

公司增资国瓷鑫关宇,加速氧化铝业务布局进程 公司公告:拟与淄博鑫美宇氧化铝有限公司共同对山东国瓷鑫美宇氧化铝有限公司(国瓷鑫美宇)进行增资。其中,国瓷材料以现金增资2499.7万,淄博鑫美宇以经评估的无形资产1060万和现金11.3万元增资。 本次增资后,国瓷鑫美宇注册资本由1000万变更为4571万,国瓷材料出资额占比70%,淄博鑫美宇出资额占比30%。此次增资,将对国瓷鑫美宇的资本实力、技术支持进行有效提升,为其产能扩张,市场占有率的快速扩大和盈利能力打下良好基础。 公司纳米氧化铝业务优势突出,将受益于进口替代及下游快速增长 目前国内纳米氧化铝市场容量约5000吨,且主要进口于日本等国;随着新能源、视窗材料以及LED照明等下游需求的快速增长,国内高端氧化铝市场容量将迎爆发式增长。 凭借过硬的产品品质、贴近服务、供货及时、性价比高、上市公司平台等优势,国瓷鑫美宇将有机会成为国内市场的主要供应商,实现纳米氧化铝产业的进口替代。 国瓷材料立足核心技术,不断打破成长天花板 公司立足超细粉体材料的核心技术优势,不断拓展至新的产品领域,打破成长天花板。公司立志于围绕无机非金属,持续做大做强,规模化新材料企业雏形已初步显现,看好公司长期发展。 预计14-16年业绩分别为0.73元/股、1.15元/股、1.53元/股 预计公司2014-2016年EPS为0.73、1.15和1.53元/股。最新收盘价对应2014-2016年动态PE分别为51.6、32.5和24.5倍,维持“买入”评级。 风险提示 原材料大幅贬值,日元持续贬值。

公司业务:以氯代吡啶除草剂为主,向多领域拓展 公司自成立以来即以氯代吡啶类除草剂的研发、生产、销售为主要业务;2007年进入草铵膦领域;2010年收购江苏快达,产品线进一步丰富。 公司氯代吡啶除草剂优势明显 公司现为国内最大的氯代吡啶类除草剂供应商,主要产品有毕克草、毒莠定和氟草烟。大部分氯代吡啶类除草剂产品供应美国陶氏益农,公司在陶氏益农该类产品的采购体系中也占据较大份额。 草铵膦前景良好,成为公司新增长点 草铵膦性能优越,在转基因作物中推广好,市场需求旺盛。但由于生产工艺壁垒较高,供给明显不足。09年至今草铵膦原药价格一路上行,未来预计维持高位,具保持较强的盈利能力。公司现有600吨/年草铵膦产能,正全力推进2000吨/年草铵膦生产线建设,打造新的业绩增长点。 江苏快达:搬迁项目完成,陆续贡献业绩 今年7月,控股子公司江苏快达的光气及光气化产品搬迁技改项目完成建设、安装及调试,进入试生产阶段,部分生产线已产出合格产品。我们预计搬迁后形成的2万吨光气及光气化产品将陆续为公司贡献增量业绩。 配股融资增强资金实力,支撑公司后续发展 盈利预测与投资建议 基于公司氯代吡啶除草剂业务保持平稳,制剂业务稳定上行,草铵膦、江苏快达逐步贡献业绩,我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.66元、0.74元和1.06元,对应目前股价15.6元PE分别为24倍、21倍和15倍,维持“买入”评级。 风险提示 1、草铵膦扩产项目建设不达预期;2、光气搬迁项目新产能释放不达预期;3、氯代吡啶类除草剂需求下降。

公司发布三季度业绩预告及控股股东股权转让提示性公告 沙隆达A发布三季度业绩预告。2014年前三季度,公司实现归属于上市公司股东的净利润41256万元~47013万元,基本每股收益0.69~0.79元,同比增速115%~145%。单季度看,三季度实现净利润12415万元~18172万元,基本每股收益0.21~0.31元,同比增速93%~182%,环比二季度增速-21%~16%,继续保持较高增速。 公司发布控股股东股权转让提示性公告。公司接到中国化工农化总公司(中农化)通知:中农化全资子公司农化国际已与ADAMA Celsius B.V.(Celsius)签署了《股权转让协议》,农化国际拟将其持有的荆州沙隆达控股(公司控股股东)100%的股权转让给Celsius,此项交易预计将于2015年上半年完成转让交割。如该交易最终完成,Celsius将间接持有沙隆达A的20.15%A股普通股,加上Celsius原来已持有的10.6%B股股份,Celsius将合计持有沙隆达A总股本的30.75%。Celsius的间接控股股东为全球第七大农药生产和经销商ADAMA Agricultural Solutions Ltd(ADAMA)。因此,ADAMA将间接持有沙隆达A30.75%的股份。 经营分析:费用下降和主要产品量价提升助力业绩高增长 公告显示,公司业绩大幅增长的原因包括加强成本费用控制、财务费用大幅下降,以及部分产品销量增长、销价同比有较大幅度上升。分产品看,尽管公司主要产品百草枯3季度价格有所下行,但其他主要产品精胺、乙酰甲胺磷、2.4-D势头良好,销售价格上行,草甘膦触底回升,带动公司业绩继续上行。 实际控制人资产整合进度再超预期,沙隆达有望提升至更大发展平台 自2013年9月ADAMA开始要约收购公司B股以来,公司实际控制人中国化工集团一直致力于旗下农药资产整合。在前期系列准备工作后,近期整合进度明显加快,屡超市场预期。 按照目前的公告,我们认为未来沙隆达与ADAMA合并是大概率事件。此举意味着,目前的沙隆达,将由一个中国农药企业,变身融入全球农药销售网络的国际化公司。 盈利预测与投资建议 我们预计公司2014-2016年EPS分别为1.03元、1.11元和1.25元,2013-2016年均复合增长率32.2%,对应当前股价14.39元的PE分别为14倍、13倍和12倍,维持“买入”评级。 风险提示 1、协议执行情况不达预期;2、主要产品价格下跌;3、安全生产事故。

国瓷材料设控股子公司,进入蓝宝石材料领域 国瓷材料近日公告:与淄博鑫美宇氧化铝有限公司签订《合作协议》,公司拟与淄博鑫美宇在山东省东营市共同合资设立“山东国瓷鑫美宇氧化铝有限公司”,从事高纯超细氧化铝的研发、生产、销售及技术服务。其中,国瓷材料控股70%。 纳米氧化铝性能优越、下游应用范围广泛 氧化铝具高熔点、高稳定性、接点介电性能好、电绝缘性好、高硬度等许多独特性能;纳米氧化铝在原有性能基础上,增加了特殊光电性、高磁阻、以及各种粉体材料共有的小尺寸效应、表面界面效应等性能,使其在光吸收、磁介质、滤光等领域有广阔的应用前景。 目前,纳米氧化铝已应用于LED蓝宝石衬底、蓝宝石窗口屏、锂离子电池隔膜涂层、高端结构陶瓷、催化剂载体、抛光材料、导热材料等领域。 公司将受益于高端纳米氧化铝进口替代 目前国内纳米氧化铝市场容量约5000吨;随着新能源、视窗材料的发畏,下游需求在未来2-3年内有望迎来爆发增长。目前,国内下游高端厂商主要依赖进口。据了解,进口价格比国内相同产品高出30%上,国内进口替代空间巨大。公司在高端纳米材料的研发、生产及综合成本控制等方面具有综合优势,公司有望凭借综合优势显著受益于纳米氧化铝尽快替代。 预计14-16年业绩分别为0.73元/股、1.15元/股、1.53元/股。 预计公司2014-2016年EPS为0.73、1.15和1.53元/股。公司立足超细粉体材料核心技术优势,不断拓展新的产品领域,保障长期发展,维持“买入”评级。 风险提示:原材料大幅贬值,日元持续贬值。

与金正大签署战略合作协议 9 月9 日,诺普信与金正大签署战略合作协议,双方就共同搭建商业合作平台,发挥双方在技术研发、市场渠道、品牌运营等方面优势,在药肥一体化、农资平台流通、先进农业服务推广等领域开展全面深度战略合作。 我们的观点 (1) 携手复合肥龙头,实现合作共赢 金正大是国内规模最大、产品最全、技术最领先的新型肥料国家重点高新技术企业,是全球最大的缓控释肥生产基地,复合肥料连续多年销量全国排名第一,建有国家缓控释肥工程技术研究中心及复合肥料国家工程研究中心,拥有强大的市场推广队伍和完善的推广服务体系,具备行业领先的技术优势、服务优势、渠道优势和品牌优势。 此次合作将使得诺普信和金正大在产品、技术及农化服务等方面进行深度合作,并积极探索新型涉农商业模式,为农业现代化提供最佳的作物营养解决方案;双方将共同合作以改进种植者田间农学实践,同时实现优势互补与合作共赢。 (2) 三大共享,进一步促进公司转型农资服务商 向农资服务商转型。公司与金正大将在客户资源、服务资源和研发成果等三大方面进行资源共享,与O2O 农资大平台的建设一致,都是立足于公司向农资服务商转型的重要举措。通过此次合作,将有利于进一步拓宽公司的营销渠道、提高全方位的农化一体化服务水平、促进药肥一体化技术的研发和制造。 客户资源共享:双方将结合各自营销渠道资源及网点布局,共享核心区域内客户资源,通过互相代理、购销配套、组合推介等多种方式实现产品在双方的渠道终端销售,双方为对方在自身营销渠道中的供应链(物流)支持、产品销售等方面提供协助及便利,创造有利的销售环境,扩大市场占有率。 服务资源共享:双方将结合各自现有农化服务资源及服务体系,在核心区域共建科学的试验示范体系;共同举办现场观摩会、研讨会;在作物种植重点区域,共建农化服务中心,对客户进行专业、严谨、规范的技术培训与服务,为客户提供全面的技术支持和农业服务一体化解决方案,提高我国肥料行业和农药行业的施用水平。 研发成果共享:双方将整合各自的专家资源,就我国农业土壤、气候和作物施肥、农药施用现状,开展农业科技领域研发合作,建立农资大数据库;积极筛选研发适合我国各区域的农业肥料、农药新技术及新产品,提高我国药肥一体化的研发与制造水平,双方也可共同申报相关的研究课题或科研项目。 盈利预测与投资建议 暂不考虑非公开增发带来的新增股本,预计公司14-16 年EPS 分别为0.37 元、0.46 元和0.57 元。诺普信作为国内农药制剂龙头,在土地流转、环保农药需求持续增长的大背景下,营销渠道整合效果逐步显现;通过推进O2O 农资立体化平台,与金正大进行战略合作等措施,公司市场占有率有望进一步提升。看好公司发展前景,维持“买入”评级。 风险提示: 1、渠道建设低于预期;2、农资平台建设效果不达预期;3、原药价格大幅波动;4、相关收购低于预期。