业绩稳定增长,短期波动不改长期增长趋势 2016业绩稳定增长,2017Q1业绩波动不改增长趋势。1)2016年,国网智能电表的招标数量继续保持稳定,公司低压电力线载波通信产品实现收入8.79亿元,同比增长16.22%,支撑公司业绩稳健增长;集成电路市场逐步打开,2016年,上海东软微电子实现净利润3750.1万元,超出业绩承诺450.1万元,集成电路板块的持续增长助力公司业绩增长。2)2017Q1公司业绩出现波动,营收和净利润均出现不同程度下滑,主要系2017年处于国家智能电网改造的过渡阶段,窄带模块将被宽带模块逐步替代,而由于宽带模块标准尚在制定和完善中,导致宽带模块采购滞后。我们认为,宽带模块代替窄带模块是大势所趋,公司在宽带技术方面具有领先优势,因此虽短期招标滞后拖累公司业绩表现,但未来放量可期,短期业绩波动不改公司长期增长逻辑。 2017年公司业绩增长驱动力:1)第二轮电网改造中窄带模块将逐步被宽带低速载波通信方案替代,市场将迎来新的格局。根据国网公布的2017年第一批电能表及用电信息采集中标情况看,宽带载波模块占比大幅提升,公司在宽带领域技术领先,有望在宽带替代窄带的进程中充分受益;2)继续加大MCU的研发和市场推广,在移动电源、小家电/白色家电、智能遥控领域的销售进一步增长,并在安全芯片、蓝牙和北斗芯片上实现销售突破。 盈利预测与投资评级 我们预计公司2017-2019年的归母净利润分别为4.16、4.94和5.87亿元,同比分别增长16.67%、18.69%和18.93%,EPS分别为0.92、1.09和1.30元/股,维持“增持”评级。 风险提示 宏观经济风险;国网招标进度不及预期;新业务拓展不及预期等。

业绩稳定增长,“大交通”布局完善 业绩稳定增长,毛利率小幅下滑,期间费用管控良好。1)2016年,受益于公司传统智能交通业务稳定发展、“大交通”布局日臻完善,公司业绩稳定增长。分业务看,系统集成业务收入12.34亿元,同比增长27%;技术开发及服务业务收入3.39亿元,同比增长83.10%;产品销售业务收入6.78亿元,同比增长172.46%;建造合同业务收入9412.02万元,同比下降29.84%。2)2016年,公司综合毛利率为30.62%,同比下降1.73个百分点,分业务看,系统集成毛利率同比增加3.34个百分点;产品销售毛利率下降13.98个百分点;技术开发服务毛利率同比提升0.71个百分点;建造合同毛利率同比下降27.06个百分点,产品销售和建造合同毛利率下滑明显带动公司整体毛利率下滑。3)2016年,公司期间费用率为11.65%,同比下降0.41个百分点,销售费用、财务费用分别下降0.47和0.39个百分点,管理费用同比提升0.45个百分点,公司整体费用管控良好。 立足交通信息化,不断拓宽业务边界,细分行业竞争力领先,协同优势明显。公司立足交通信息化业务,不断拓展业务领域,先后进入高速公路、轨道交通以及民航、水运领域,大交通产业布局已经形成。从细分行业看,公司在高速公路、交通信息化、交到交通PIS等领域均行业领先,并在公交、民航及停车领域持续发力,各业务协同竞争优势明显。 持续加深业务板块布局。1)投资宇视科技布局视频产品,将产业布局向上游延伸,补充公司产品、增强技术储备和研发能力,进一步确立了公司在智慧交通、视频监控、智能驾驶、交通大数据等领域的综合优势和领先地位。2)投资设立千方小贷,依托车联网数据切入物流金融的新领域,构建千方综合金融服务体系,推进产业生态圈的建立与完善。3)成立北京智能车联产业创新中心有限公司,主导产业创新中心、产业基金、产业联盟、应用示范区的建设,助力公司占据未来智能网联汽车产业的制高点。 盈利预测与投资评级 我们认为,公司大交通布局日臻完善,细分行业协同优势明显,通过投资宇视科技打通产业链,增强公司技术和产品能力。综上,我们看好公司未来发展,预计公司2017-2019年的EPS分别为0.40、0.49和0.61元/股,维持“增持”评级。 风险提示 宏观经济风险;新业务拓展不及预期;市场竞争加剧导致传统业务下滑等。

事件: 公司2017 年4 月24 日发布了一季报。报告期内,公司实现营业收入8.21亿元,同比增长24.29%,实现归母净利润为1895.23 万元,同比下降37.45%。扣非净利润为1419.63 万,去年亏损401.56 万,同比扭亏为盈。 投资要点: 毛利率略有上升,期间费用率有所下降。 毛利率略有上升,扣非净利润大幅增长。1)毛利率略有上升。2017 年一季度,公司综合毛利率为22.38%,较上年同期上升0.64 个百分点;2)扣非净利润大幅增长。公司往年一季度扣非净利润都是亏损,本年度首次扭亏为赢,同比增长453.53%,充分体现了公司主营业务的良好发展趋势。3)归母净利润下滑是投资收益降低导致。归母净利润同比减少的主要原因是上年同期子公司天津海光其他股东溢价增资形成投资收益所致,本期这部分同比减少了2840.53 万。因此,去除投资收益影响,归母净利润增幅为56.3%,业务发展状况良好。 费用管控良好,期间费用率有所下降。2017 年一季度,公司期间费用率为18.68%,较上年同期下降1.84 个百分点。其中,销售费用率下降5.38 个百分点至8.27%;管理费用率下降4.21 个百分点至10.12%;财务费用率下降0.73 个百分点至1.4%。整体看,公司期间费用率同比下降,费用管控良好。 盈利预测与投资评级。 我们认为,公司充分受益于芯片国产化浪潮和公司全产业链布局,服务器、存储、软件等业务均将加速发展,“百城百行”计划,“数据中国”战略加速推进也将支撑公司业绩增长。综上,我们看好公司未来的发展,预计公司17-19年的EPS 分别为0.50、0.65 和0.84 元/股,维持“增持”评级。 风险提示。 服务器市场竞争加剧,毛利率下滑;新业务拓展不达预期等。

2016稳定增长,2017展翅腾飞 2016业绩稳定增长,受益于杰发科技并表与股权激励摊销成本降低,2017Q1业绩高增长。2016年度,公司实现营业收入15.85亿元,同比增长5.26%,实现归母净利润1.57亿元,同比增长20.29%。作为中国首家实现ADAS高级辅助驾驶地图商用的图商,2016年公司实现高级辅助驾驶及自动驾驶业务收入2248万元,同比增长21.14%,智能驾驶及自动驾驶业务逐步落地并产生收入。2017年一季度,公司实现营业收入3.67亿元,同比增长13.37%,实现归母净利润5012.57万元,同比增长51.39%。2017Q1,公司归母净利润大幅增长主要系杰发科技于3月份并表及股权激励摊销成本降低所致。 毛利率稳定,2017Q1费用率明显下降。1)2016年和2017年一季度,公司毛利率分别为76.85%和79.51%,分别同比增长0.48和1.15个百分点,综合毛利率维持稳定。2)2016年度,公司期间费用率为69.61%,同比增加1.37个百分点;2017Q1,公司期间费用率为71.54%,同比下降6.19个百分点,主要系股权激励摊销成本降低所致。 继续加大研发投入,为自动驾驶业务拓展奠定坚实基础。2016年度,公司研发投入为7.26亿元,同比增长3.59%,占当期营收比重为45.80%。在研发投入方面,公司立足于以位置为核心的海量多源大数据优势,基于战略、面向需求持续进行产品开发和商用孵化,继续加大自动驾驶等领域的投入力度。我们认为,强大的技术研发实力是公司在激烈的市场竞争中不断占得先机的重要因素,公司基于位置服务数据和技术优势,先发布局自动驾驶领域持续加大投入,技术能力的持续提升必将使公司在竞争中占得先机。 增资图吧、投资设立产业并购基金,持续加大产业链布局力度 持续加大产业链布局力度。1)公司与联发科共同投资图吧集团,公司出资1.58亿元,联发科出资0.97亿美金,交易完成后公司持有图吧BVI60.325%股权,联发科持有图吧BVI38.262%,通过此次投资,将进一步增强联发科和公司的利益绑定,双方将在汽车电子领域继续加强合作,为全球汽车行业客户提供包括芯片和软件服务的整合系统解决方案。2)公司拟投资设立投资并购基金,产业基金规模不超过10亿元,公司拟出资不超过1亿元,北京经信委拟出资不超过2.5亿元,深圳红塔资产拟出资不超过5.9亿元。基金的投资领域为车联网和自动驾驶领域,设立并购基金有望加速公司在车联网和自动驾驶领域的战略布局。 投资并购、战略合作并举,加速推动车联网、自动驾驶业务落地。在资本层面,公司已先后通过收购杰发科技股权布局芯片级计算能力,与腾讯及新加坡政府投资公司共同收购HERE10%股权探索全球化合作。此外,在战略合作层面, 公司先后与多个零部件厂商、整车厂商、互联网车厂进行合作共同拓展包括位置服务、车联网、自动驾驶在内的多项业务,持续加大产业链布局力度。我们认为,公司与产业链上多家核心厂商合作,持续布局车联网、自动驾驶等业务,有望助力公司以车联网和自动驾驶业务加速落地。 盈利预测与投资建议 我们看好公司未来发展,看好公司通过资本运作、战略合作等方式持续布局车联网、自动驾驶业务,预计公司2017-2019年的EPS分别为0.33、0.40和0.48元/股,维持“增持”评级。 风险提示 产业政策不达预期;自动驾驶业务进度不达预期;并购整合不达预期等。

业绩持续高增长,售电侧业务加速启航 业绩继续保持较快增长。1)受益于配网规划设计业务增长,公司营收继续保持较快增长,同时受益于计入当期损益的400 万元政府补助影响,公司归母净利润增速明显高于营收增速,预计待后续季度平滑后将回归稳态。此外,公司积极拓展售电侧市场,不断完善和丰富云服务平台功能和产品线,也在一定程度上支撑公司业务拓展和业绩增长。2)毛利率有所下滑,费用管控良好。2017Q1, 公司毛利率为31.84%,同比下滑3.57 个百分点;公司期间费用率为27.08%, 同比下降4.45 个百分点,公司费用管控良好。 继续加大云平台研发力度,加速产品迭代。报告期内,公司继续加大云服务平台的研发力度,在基础平台、底层平台和新产品研发方面不断发力,使云平台安全性大幅提升、产品体验不断升级,并依托前期充分调研和多年服务电网信息化业务的技术积累积极推进EPC 云平台的研发。同时,公司不断对服务产品进行升级迭代,其中“遥知”产品重点优化了业务流程,“电+”产品针对售电领域新增了面向售电公司的子版块,提供售电咨询、专家智库、政策解读等服务,“售电一体化平台”根据用户的需求反馈也进行了大量的功能完善和改进工作。 紧抓市场发展机遇,加大市场拓展力度。公司紧抓“十三五”期间电力投资稳步增长、电力体制改革、配网投资加大的市场机遇,继续致力于智能电网信息化领域的技术创新和业务拓展,巩固公司在智能电网信息一体化服务市场的领先地位。同时,公司积极把握电改机遇,面向售电侧用户为售电公司提供配售电综合解决方案;公司依托齐备的行业资质和人才积累积极布局配网市场,加大配网市场拓展力度。此外,公司还积极将业务向海外延伸,拓展非洲、东南亚、欧洲等地的电力和交通信息化业务。 盈利预测与投资评级 我们认为,公司将持续受益于配网投资加大和电改持续推进,使公司业绩保持平稳快速增长,此外,公司目前正在执行中的EPC 订单在未来收入确认后将进一步增厚公司业绩。综上,我们看好公司未来业务前景,预计公司17-19 年的EPS 分别为1.02、1.42 和1.95 元/股,维持“增持”评级。 风险提示 宏观经济风险;电改进程不达预期;业务进展不达预期等。

投资要点: 业绩符合预期,人工智能产品加速落地 业绩符合预期。1)受益于下游法院行业景气度持续,公司营收和归母净利润增速近三年均保持在30%以上(2015Q1-2017Q1 营收和归母净利润增速分别为48.89%、31.25%、36.67%和45.54%、47.65%、33.25%),公司业绩表现符合市场预期。一季度公司新签合同额2.09 亿元,同比下降15.73%,期末在手合同额15.53 亿元,同比增长4.30%;2)毛利率小幅提升,期间费用管控良好。2017Q1 公司毛利率为48.54%,同比增加0.99 个百分点;2017Q1 公司期间费用率为38.86%,同比下降3.43 个百分点,期间费用管控良好。 人工智能+法检产品加速落地。1)继2016 年“睿审”和“晓督”相继上线后, 公司法律智能数据核心引擎“睿核”第一代上线,其结合华宇在电子政务多年的技术和业务积累,识别认知案件的数据模型,服务于司法办案智能辅助,弥补行业经验和知识传承,提升从业人员办案效率。2)针对律师等法律工作者的元典律师平台持续高效的产品迭代,弥补了律师行业业务合作统一平台的空缺, 赢得用户好评。我们认为,公司深耕法检行业多年,对法检行业的理解较深, 公司结合下游需求直击行业痛点加速推出法律服务产品,预计待产品加速迭代并经历市场培育期后将加速爆发。 并购联弈科技,迅速切入教育信息化领域。公司拟收购联奕科技100%股权, 联奕科技是国内领先的数字化校园建设综合解决方案提供商,目前,联奕科技以华南为中心,业务覆盖全国28 个省市、自治区,已成功为500 多所高校提供了信息化规划与建设服务,已有超过400 万高校用户使用联奕服务,市场覆盖率约为12%,市场份额稳居前三位。我们认为,通过并购联奕科技,公司将快速切入教育信息化领域,构建教育信息化领域全方位的行业应用解决方案和服务能力,进一步拓展在“泛政府细分行业”的业务布局,使公司业务在多个垂直行业拓展,能够避免过于依赖单一行业所带来的业绩波动风险。 盈利预测与投资评级 综上,我们看好公司的业务布局和未来的业务发展,暂不考虑联奕科技并表所带来的业绩增厚,维持对公司的盈利预测,预计公司17-19 年的EPS 分别为0.53、0.70 和0.90 元/股,维持“买入”评级。 风险提示 下游行业需求波动风险;业务整合不达预期;宏观经济风险;业绩承诺未完成带来商誉减值风险;并购重组审核风险等。

投资要点: 中科曙光以云解决方案为核心,通过端到端的集成方案带动服务器、存储等硬件产品的销售,我们认为,未来公司的主要投资看点为: 1、加码芯片研发,打造自主“中国芯”。牵手国际巨头AMD公司,发力通用服务器CPU研发,既有利于提升公司服务器的安全性,增加出货量,又可以大幅提高公司服务器的利润率,有望扭转服务器利润率持续下滑的颓势,为公司创造新的利润增长点。 2、与寒武纪战略合作,加码人工智能领域。国家出台一系列文件支持人工智能发展,并首次将人工智能写入政府工作报告。人工智能处于爆发前夕,公司提前布局人工智能,有望享受到行业未来爆炸式增长的红利。 3、公司存储技术领先。随着物联网、大数据的快速发展,存储需求有望快速增长。另外受益于国产化的推进,国产存储厂商将迎来高速发展的契机。 4、深耕政务云和智慧城市,借力VMware,加强核心技术控制。随着公司“百城百行”计划的推进以及政务云的推广,公司解决方案复制的成本会逐步降低,数据汇集的规模优势会逐渐显现。与VMware的合作使公司在云解决方案上又增添了一个技术控制点,也为公司切入虚拟化市场提供了优越的条件。 我们认为公司作为国内高端计算机龙头,随着物联网和军政信息化的推进,超算需求有望得到释放;公司积极拓展云服务业务,城市云进度有望超预期,收入即将迎来爆发,报表结构有望出现变化,另外长期来看我们看好公司在芯片和云软件上的布局,有望给曙光带来新的增长点,预计公司2016-2018年营业收入分别47.9亿元、63.4亿元、84.5亿元,净利润分别为2.38亿元、3.28亿元、4.63亿元,对应2016-2018年EPS分别为0.37、0.51、0.72元/股,对应PE分别为74.5X、54X、38.3X,给予“增持”评级。

事件: 公司拟以14.88亿元收购联奕科技100%股权,其中,以现金方式支付4.76亿元,剩余10.12亿元以发行股份的方式支付,发行价格为16.73元/股,共计发行6048万股。同时,公司拟向包括上市公司实际控制人邵学在内的不超过5名符合中国证监会规定的特定投资者发行股份募集配套资金,募集资金总额不超过4.9亿元(实际控制人邵学拟认购2亿元,并锁定36个月),将全部用于支付本次交易现金对价和中介机构费用。 点评: 并购联奕科技,迅速切入教育信息化领域 国内领先的数字校园建设解决方案提供商,市场份额居前三位。联奕科技是国内领先的数字化校园建设综合解决方案提供商,成立于2004年,自成立以来一直以数字化校园建设为核心,为国内各大高校、高职、中职及普教学校提供教育信息化服务,具体包括教育信息化系统的软件和硬件集成、数字化校园软件开发、移动校园建设及校园数据管理等多方面内容。目前,联奕科技以华南为中心,业务覆盖全国28个省市、自治区,已成功为500多所高校提供了信息化规划与建设服务,已有超过400万高校用户使用联奕服务,市场覆盖率约为12%,市场份额稳居前三位。 并购联奕科技,迅速切入教育信息化行业,业绩承诺显著增厚公司业绩。1)目前,公司已经完成“五纵四横”的业务布局,此次通过并购联奕科技,公司将快速切入教育信息化领域,构建教育信息化领域全方位的行业应用解决方案和服务能力,进一步拓展在“泛政府细分行业”的业务布局,使公司业务在多个垂直行业拓展,能够避免过于依赖单一行业所带来的业绩波动风险。2)联奕科技2017-2019年的业绩承诺分别为不低于7600万元、11000万元、14400万元,三年复合增长率37.65%,并表后将对上市公司业绩增长提供有力支撑。此外,随着系统集成业务占比下降,软件业务占比提升,联奕科技的毛利率稳中有升,2015、2016年毛利率分别为48.57%和51.52%,显示出良好的盈利能力。 投资建议 我们认为,公司并购联奕科技能使公司迅速切入教育信息化领域,掘金千亿级教育信息化市场,打开业绩增长空间,同时垂直行业的横向拓展也将使公司有效摆脱对于单一行业过于依赖所带来的业绩波动风险。联奕科技并表后将进一步增厚公司业绩,提升公司业绩表现。综上,我们看好公司的业务布局和未来的业务发展,暂不考虑联奕科技并表所带来的业绩增厚,维持对公司的盈利预测,预计公司17-19年的EPS分别为0.53、0.70和0.90元/股,维持“买入”评级。 风险提示 业务整合不达预期;宏观经济风险;业绩承诺未完成带来商誉减值风险;并购重组审核风险等。

事件: 公司发布2016年年报,2016年公司实现营业收入18.20亿元,同比增长34.66%,实现归属于上市公司股东的净利润2.72亿元,同比增长30.34%。同时,公司发布2017年一季度业绩预告,预计2017年一季度公司归属于上市公司股东的净利润为3426.83-3855.18万元,同比增长20%-35%。 投资要点: 法院业务势头强劲,“人工智能+法检”加速落地 业绩稳健增长,法院业务势头强劲。1)法院业务势头强劲,支撑公司业绩增长。报告期内,公司新签合同额21.24亿元,期末在手合同额16.46亿元,均较2015年有所增长,新签合同额保持增长将支撑公司业绩增长。分行业看,公司在法院行业的增势依然强劲,2016全年实现11.82亿元收入,同比增长56.02%,带动公司营收及利润增长。2)期间费用管控良好。公司2016年期间费用率为25.64%,同比下降2.73个百分点,其中销售费用率下降0,74个百分点至6.15%,管理费用率下降2.10个百分点至19.75%,财务费用率提升0.11个百分点至-0.26%。3)毛利率有所下滑。公司2016年毛利率为39.42%,同比下降4.07个百分点,毛利率下滑主要系法院和政府行业毛利率下滑所致。我们认为,公司业绩增长符合预期,一季度业绩预告也显示公司良好的增长态势,加之2017年是法院信息化3.0建设的关键年,预计法院行业高景气将继续带动公司业绩增长。 研发投入持续增长,支撑公司业务拓展。2016年,公司研发支出总额为2.61亿元,同比增长41.4%。公司加大平台研发,快速构建平台、华宇应用平台、共享交换平台等,分层研发模式不断深化,有效提升了研发效率和质量。加强云计算、大数据、人工智能、移动互联、国产化等新技术研究,为公司战略发展提供技术储备。 “人工智能+法检”产品与解决方案加速落地。2016年,公司深入探索法院信息化3.0建设需求,推广“智慧法院”系列解决方案和产品。其中立足法官办案的“睿审”系统,运用了大数据、自然语言处理、人工智能等技术,以挖掘相似案例、提供裁判指引、统一裁判尺度为目的,为法官提供一体化的司法审判职能辅助和裁判支持,“睿审”系统目前已在北京市高院深度应用,取得了良好的示范效应。报告期内,公司投资设立了华宇元典,华宇元典以法律大数据深度研发为基础,已经在法院、检察院行业形成了法律智能产品,“睿法官”、“晓督”已分别成功应用于北京市高院和贵州省检察院。我们认为,2016年是法检行业应用大数据支撑业务流程的元年,2017年“智慧法院”、“智慧检务”建设将加速推进。 食安业务稳步推进,全国化布局初显成效。2016年,公司在食药监总局、北京、安徽、天津等已有客户继续拓展项目机会,并在江苏、宁夏、甘肃、河北、吉林以及北京市多个区县取得新突破,目前公司业务领域已覆盖全国15个省市,全国市场布局初见成效。同时,公司针对互联网餐饮外卖市场的食品安全问题,及时推出了餐饮O2O互联网监管云平台,通过对互联网海量数据的大数据分析有效提升了监管靶向性和监管效能。此外,公司投资设立的溯源云公司已完成工商登记,业务按计划顺利推进。 投资建议 我们认为,公司业绩稳健增长,各项业务均顺利推进,法院行业的高景气度将带动公司业绩持续增长,食安业务虽短期内平稳发展,但未来爆发力强,有望成为公司业绩增长的新引擎。此外,公司正在筹划并购教育信息服务业标的公司,交易金额约为14-16亿元,我们认为,并购有助于公司多元化布局,有助于公司摆脱对单一行业的依赖性,进而降低业绩波动风险。综上,我们看好公司未来发展,预计公司2017-2019年的EPS分别为0.53、0.69和0.90元/股,维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济风险;行业竞争加剧;新业务进展不达预期等。

事件: 公司发布2016年年报,2016年公司实现营业收入6.03亿元,同比增长53.99%,实现归母净利润1.25亿元,同比增长55.49%。公司拟以175,905,000股为基数,向全体股东每10股派发现金红利0.75元(含税)。同时,公司发布2017年一季度业绩预告,2017年一季度,公司预计实现归母净利润为535.37-624.56万元,同比增长80%-110%。 投资要点: 业绩高增长,云平台、配售电业务加速推进 受益配网投资加大,公司业绩高增长。公司全年业绩高增长,主要受益于“十三五”期间配网投资加大,公司配网相关的业务保持较好的增长态势,公司核心业务智能电网资产全生命周期信息化软件和服务保持了良好的增长,其中规划设计业务增速最快,驱动公司业绩高增长。此外,公司配售电、云平台等业务也在一定程度上助力公司业绩增长。 毛利率小幅下降,期间费用管控良好。1)2016年,公司综合毛利率为42.68%,同比下降1.57个百分点,毛利率水平维持稳定。2)2016年,公司期间费用率为18.36%同比下降1.08个百分点,其中销售费用率微降0.1个百分点,管理费用率下降1.93个百分点,财务费用率增加0.86个百分点。公司期间费用管控良好,期间费用率稳中有降。 云平台加速推广,配售电业务扬帆起航。1)目前,公司云服务平台的核心产品“电+”平台、在线教育平台、遥知、协同设计平台、售电运营云平台均已上线运行,云服务平台的用户数超过50000个,其中个人用户约49000个,单位用户约1000个。我们认为,公司依托云服务平台构建电网生态圈,未来在经历市场推广和培育期后,将助力公司业绩加速增长;2)公司先后在贵阳、中山、咸阳三地国家高新区对外投资参股设立了贵阳高科大数据配售电有限公司、中山翠亨能源有限公司以及咸阳经发能源有限公司。公司作为配售电公司的股东,将凭借技术、人才积累,以及公司研发的售电一体化解决方案,开拓配售电业务,并逐步开展综合节能服务、大数据等增值服务,培育公司新的利润增长点。我们认为,公司配售电业务将充分受益于国家电改进程的推进,助力公司业绩增长。 此外,公司分别于2015年和2016年签订的两单EPC和2017年中标的海外订单尚在执行过程中,尚未确认收入,预计未来随着收入的逐步确认将进一步增厚公司业绩。 盈利预测与投资评级 公司业绩高成长,且一季度业绩预告显示公司业绩继续保持高增速,预计今年云平台、配售电业务将逐步放量,支撑公司业绩增长。综上,我们看好公司未来业务前景,预计公司17-19年的EPS分别为1.01、1.42和1.95元/股,维持“增持”评级。 风险提示 宏观经济风险;电改进程不达预期;业务进展不达预期等。

事件: 近日,公司子公司北京世纪高通科技有限公司与长安福特汽车有限公司签署了实时交通信息采购合同。 点评: 与长安福特签署采购合同,实时交通信息业务份额继续提升 世纪高通是国内领先的出行信息服务提供商,2008年最早实现全国商用服务,拥有来自互联网、企业、行业的海量多源数据,构建了全国最大的实时交通信息服务中心及交通大数据分析平台。世纪高通目前拥有覆盖全国300+城市及高速公路的交通信息,并拥有丰田、日产、宝马、奔驰等车厂用户及腾讯地图、搜狗地图、中国移动等互联网及电信用户。 此次,长安福特向世纪高通采购实时交通信息是用以支持福特全球SYNC(即专为手机和数字媒体播放器配备的福特车载多媒体通讯娱乐系统)导航上基于车载通信单元的实时交通信息开发计划在中国市场的落实,项目涵盖福特进口到中国市场的车辆以及由福特在中国的合资公司生产的车辆。本次合作使公司继续扩大在前装车厂领域的业务覆盖,进一步增强公司在实时交通信息领域的经验与能力。 盈利预测与投资评级 公司此前已与多家车厂合作布局车联网、自动驾驶,并参与投资HERE开启国际化征程。我们认为,本次合作将进一步提升公司在前装车厂的渗透率,在前装车厂的渗透率提升将助力公司以技术优势和卡位优势逐步推广落地车联网、自动驾驶等业务。综上,我们看好公司的未来发展,预计公司2016-2018年的EPS分别为0.16、0.19和0.24元/股(考虑杰发科技2017年并表,2016-2018年EPS分别为0.16、0.35和0.46元/股),维持“增持”评级。 风险提示 产业政策不达预期;自动驾驶业务进度不达预期;并购整合不达预期等。

事件: 公司全资子公司图新投资(香港)科技有限公司与Oriental Power Holdings Limited(腾讯控股有限公司的全资子公司)、Rocco Ventures Pte.Ltd.共同投资设立SIWAY Co?peratief U.A.,三者的持股比例分别为40%、18%和42%。同时,公司、Oriental Power及Rocco拟通过SIWAY收购THERE HoldingB.V.所持HERE International B.V.10%权益。 点评: 联手腾讯、GIC投资HERE,开启国际化征程 投资HERE,开启国际化征程。HERE是世界领先的汽车导航电子地图服务商,其核心业务为通过其丰富的地图数据和核心的位置平台为汽车、消费者和企业客户提供位置服务和解决方案,HERE拥有全球领先的地图采集和制作技术以及先进的位置服务平台,其地图数据覆盖约200个国家,超过4600万公里。公司此次投资HERE后,将与HERE在中国共同设立合资公司,为使用HERE全球位置服务平台的客户提供包括中国地图数据及动态信息在内的内容端和服务端的解决方案。双方合作共同提升高精度地图额的产品质量、提升双方高度自动驾驶领域的研发进度,共同开发基于面向车联网及物联网的传感器数据的大数据应用、车载信息娱乐系统软件解决方案等。我们认为,通过此次深度合作,双方将整合各自的资源,共同拓展全球及中国本地客户,公司国际化征程开启。 业务协同性强,自动驾驶业务有望再超预期。公司与HERE均是全球领先的地图服务商,双方在高精度地图、自动驾驶等领域积累深厚,本次收购后,双方将在包括无人驾驶、高精度地图、位置服务平台、大数据采集和分析、新市场开拓等领域推进全面而深入的合作,有助于提高研发效率,降低开发成本和市场开发成本,提升各自的竞争力和盈利能力。此外,由于HERE在本次收购前的股东为德国三大车厂(奔驰、宝马、奥迪各持有1/3股权),此次收购后公司与HERE和BBA在资本层面建立全球地图数据和位置服务解决方案战略联盟,有助于提升公司在高精度地图、自动驾驶和位置服务等领域的竞争优势。我们认为,公司和HERE业务协同性强,通过此次合作将进一步提升公司在高精度地图领域的研发实力和市场竞争力,公司自动驾驶业务有望再超预期。 盈利预测与投资评级预计公司2016-2018年的EPS分别为0.16、0.19和0.24元/股(考虑杰发科技2017年并表,2016-2018年EPS分别为0.16、0.35和0.46元/股),维持“增持”评级。 风险提示产业政策不达预期;自动驾驶业务进度不达预期;并购整合不达预期等。

事件:公司发布2016年三季报,2016年前三季度,公司实现营业收入6.28亿元,同比增长12.54%,实现归属于上市公司股东的净利润2.45亿元,同比增长5.10%。 投资要点: 业绩表现符合预期,行业领导者地位不可撼动。 营收及利润增速稳定,业绩表现符合预期。前三季度,公司营收及利润稳定增长,前三季度单季归母净利润增速分别为2.63%、-0.65%和15.94%,考虑到去年三四季度低基数因素,今年四季度公司归母净利润增速有望继续加速。整体看,公司营收与利润增速匹配度高,业绩表现符合预期。 毛利率小幅下滑,期间费用率维持稳定。1)2016年前三季度,公司综合毛利率为63.01%,同比下降2.73个百分点;2)2016年前三季度,公司期间费用率为16.20%,同比下降0.49个百分点,其中销售费用率下降2.76个百分点至5.66%,管理费用率增加2.30个百分点至11.54%,管理费用率增加主要系要发投入加大所致,财务费用率下降0.02个百分点至-1.00%,公司期间费用率稳定。 机动车驾驶员培训考试制度改革持续推进,计时培训业务迎黄金发展期。根据公安部、交通运输部印发的《关于推进机动车驾驶人培训考试制度改革意见的通知》要求,2016年上半年部署驾驶人培训考试制度改革工作,2017年开始深入推进改革实施,其中计时培训管理是改革的主要任务之一。此前,公司子公司与上饶市机动车驾驶员培训行业协会签署机动车驾驶员培训计时管理系统建设维护协议,上饶地区去年新招学员约为11万人,计费单价为33元/学员,虽业务体量相对较小,但示范意义明显,且随着驾驶人培训考试制度改革工作的不断推进,公司计时培训业务有望以此地区为标杆迅速进行异地复制,标志着公司驾驶员计时培训业务揭开新篇章。 放眼未来布局“AI+驾考”,继续引领驾考行业发展。公司积极开展人工智能驾考新技术研究,基于机器视觉的驾驶人注意力分配识别、基于机器视觉的道路环境目标识别、基于激光雷达的目标探测技术等,通过创新性研究取得了阶段性成果,为行业新一轮发展奠定了坚实基础。我们认为,公司在驾考信息化行业地位高,多项技术、标准均由公司率先研发并应用于驾考行业,目前公司积极开展人工智能驾考新技术的研究,有望继续在行业变革中引领驾考行业发展。 盈利预测与投资评级。 我们认为,公司是驾考信息化行业龙头,计时培训系统迎改革春风将获黄金发展机遇,多伦学车O2O 平台与公司传统业务协同效应强,有望颠覆传统驾培模式,为公司贡献业绩弹性,我们看好公司未来的发展,预计公司2016-2018年 EPS 分别为1.74元/股、2.10元/股和2.53元/股,维持“增持”评级。 风险提示。 行业政策变化及宏观经济风险;科三业务增速低于预期;多伦学车平台推广进度不达预期;计时培训业务增速不达预期。

事件: 公司发布2016年三季报,2016年前三季度,公司实现营业收入10.21亿元,同比增长34.05%,实现归属于上市公司股东的净利润1.79亿元,同比增长30.69%,实现归属于上市公司股东的扣非净利润1.77亿元,同比增长33.64%。 投资要点: 业绩符合预期,单季受季节性因素影响出现小幅波动。 业绩符合预期,单季受季节性因素影响出现小幅波动。2016年前三季度,公司新签合同额11.77亿元,尚未确认收入的在手合同额16.03亿元,营收及归母净利润增速分别为34.05%和33.64%,符合预期。2016年三季度单季,公司营收和归母净利润增速分别为21.90%和9.23%,公司三季度单季业绩出现小幅波动。我们认为,公司三季度业绩增速放缓主要系业务季节性波动所致:1)三季末公司存货为5.76亿元,环比半年报增加15.86%,较年初余额增加41.33%,存货主要系公司正在实施的待验收项目,待验收项目通过验收后将陆续为确认收入;2)三季末公司预付款项为4853.94万元,较年初余额增加89.42%,预付款项增加主要系公司实施项目较多,采购货物预付款增加所致。综上,我们认为公司前三季度业绩符合预期,三季度单季增速放缓主要系季节性波动所致。 毛利率小幅下滑,期间费用管控良好。1)前三季度,公司综合毛利率为45.73%,同比下降3.40个百分点,环比半年报提升0.92个百分点,毛利率水平整体稳定;2)前三季度,公司期间费用率下降2.17个百分点,其中销售费用率、管理费用率同比分别下降0.98和1.53个百分点,公司期间费用管控良好。 立足电子政务深挖垂直行业。1)法检业务:公司围绕法院信息化3.0规划,全面推进“智慧法院”建设,陆续中标吉林、河北、湖北等多个省市项目,发布检察大数据分析决策系统、检察文书挖掘云、掌上检察院等五大新产品,完善“智慧检务”全系列解决方案;2)食安业务:公司推出餐饮O2O监管云平台,通过数据分析提升监管效能,目前已在北京市食药监局、通州食药监局和昌平食药监局得到了良好应用;3)大数据业务:公司大数据解决方案在多个重点行业取得突破,先后中标最高法、贵州省高检、云南省司法厅等项目。此外,公司继续加快新技术的研究与应用落地,探索大数据、云计算及机器学习等技术与业务应用的结合,深挖核心行业的市场价值与市场机会。 盈利预测与投资评级。 我们小幅下调公司的盈利预测,预计公司16-18年的EPS分别为0.45、0.59和0.78元/股,维持“买入”评级。 风险提示。 法检行业、食安行业景气度下降;云业务推广进度不达预期;主营业务市场份额下滑等。

事件: 公司发布2016年三季报,2016年前三季度,公司实现营业收入6.86亿元,同比增长16.17%,实现归属于上市公司股东的净利润2.37亿元,同比增长18.76%。投资要点: 订单稳定推动业绩增长,研发投入持续增加支撑业务拓展 载波通信产品订单稳定,支持公司业绩稳定增长。2016年前三季度,国网招标和自采购业务销售订单数量稳定,支撑公司营收及利润稳定增长。此外,公司于2015年收购的上海微电子于2015年7月并表,也在一定程度上推动公司业绩增长。 毛利率、期间费用率提升明显。1)2016年前三季度,公司综合毛利率为63.56%,同比增加7.81个百分点,我们认为,公司毛利率的提升主要系并购上海微电子后低压电力线载波通信产品成本降低所致;2)2016年前三季度,公司期间费用率为28.58%,同比增加7.29个百分点,其中销售费用率增加0.80个百分点至7.77%,管理费用率增加3.31个百分点至23.10%,财务费用率增加3.18个百分点至-2.29%。 研发投入保持高增长,支撑公司业务拓展。2016年前三季度,公司研发支出9528.96万元,同比增长39.50%,研发投入持续高增长。1)在载波通信产品方面,公司以PLC+融合通信模组为重点方向,面向需求、围绕应用为客户提供标准化、规范化、自动化,高效率的解决方案。2)在集成电路方面:公司研发的安全芯片已完成客户验证,即将进入客户试产;低功耗蓝牙4.2芯片已进入测试阶段;GPS/北斗芯片已完成阶段性测试;通用32位MCU(M3核芯片)已完成设计流片,即将进入测试。3)在智能化方面:公司研发基于安防功能、能源管理、控制类、家庭网络、智慧社区等系列智能化产品。我们认为,公司持续高增长的研发投入是支撑公司业绩增长的重要基石,将支撑公司向新业务领域拓展。 盈利预测与投资评级 我们认为,公司研发实力强,在载波通信领域技术储备和产品储备较深,通过并购上海微电子,进一步加强公司的技术实力,使公司在MCU领域的实力大增,为公司打造物联网芯片平台奠定基础。综上,我们看好公司未来的发展,预计公司2016-2018年的EPS分别为0.75、0.89和1.07元/股,维持“增持”评级。 风险提示 智能化产品和业务推广进度不达预期;国网招标进度不达预期等。