营收同比增加34.14%,归母净利润同比增加246.04%。2018 年8 月公司发布半年报,18H1 实现营收人民币11.73 亿元,同比增加34.14%(18Q1、18Q2同比增速分别为29.03%、38.29%);实现归母净利人民币5035.73 万元,同比增加246.04%(18Q1、18Q2 同比增速分别为1629.72%,139.04%);实现扣非后归母净利人民币4496.54 万元,同比增加386.28%,EPS 为人民币0.32元。公司预计FY18 前三季度净利润为1.2 亿元至1.35 亿元,同比增加140%-170%18H1 实现营收人民币11.73 亿元,同比增加34.14%。分行业来看,饲料制造行业占主体,报告期内饲料制造行业营收为人民币5.30 亿元(占比45.16%),同比减少6.01%;食品加工行业实现营收人民币3.32 亿元(占比28.28%),同比减少11.15%;教育文化行业实现营收人民币2.12 亿元(占比18.12%);分区域来看,国内营收占主体,报告期内国内实现营收人民币8.84 亿元(占比64.35%),同比增长57.14%;国外营收为人民币2.89 亿元(占比35.65%),同比减少7.38%。 18H1 公司综合毛利润率为23.74%,同比增加7.18 个百分点,其中新增的教育文化行业毛利润率为81.26%;饲料制造行业毛利润率为14.14%,同比增加2.3 个百分点;食品加工行业毛利润率为6.95%,同比减少0.09 个百分点。报告期内期间费用率为19.73%,同比增加8.50 个百分点,其中销售费用率为8.11%,同比增加3.41 个百分点,管理费用率11.14%,同比增加5.94 个百分点,主要系报告期内并购火星时代后新增市场服务费以及新增薪酬福利等支出所致;财务费用率0.49%,同比减少0.83 个百分点,主要系公司美元升值带来的汇兑收益增加所致。报告期内净利润率为4.37%,同比减少0.85 个百分点。 火星时代竞争优势凸显,卓越口碑:二十年专注数字艺术设计教育,在业内具有广泛影响力;目前已经拥有30,000 多家合作多年的企业资源。同时通过收购楷魔视觉控股权将产业链向下延伸至影视后期特效制作领域,有望充分受益数字创意产业和电影产业成长带来的持续增长。 维持盈利预测,给予买入评级。公司主营业务包括饲料及饲料原料业务、水产食品加工业务以及教育文化业务。2017 年公司收购火星时代开始布局教育文化产业,2018 年6 月,通过火星收购深圳市楷魔视觉,将产业链向下延伸至影视后期特效制作领域。我们预计公司18-20 年EPS 分别为0.46元、0.60 元、0.74 元,对应PE 为21x、16x、13x。 风险提示:开点速度不及预期 招生不及预期。

营收同比增加21.42%,归母净利润同比增加12.36%。2018年8月公司发布半年报,18H1实现营收人民币9.63亿元,同比增加21.42%(18Q1、18Q2同比增速分别为28.00%、16.23%);实现归母净利人民币4751.37万元,同比增加12.36%(18Q1、18Q2同比增速分别为12.08%,12.54%);实现扣非后归母净利人民币4336.66万元,同比增加1.84%,EPS 为人民币0.17元。 18H1实现营收人民币9.63亿元,同比增加21.42%。分行业来看,教育培训行业占主体,报告期内教培行业营收为人民币8.34亿元(占比86.63%),同比增加23%;其他行业营收人民币占比13.37%;更进一步来看,教育培训中K12教育业务营收7.26亿,同比增速26%,净利润达到4437.23万,同比增速10%;职业教育培训实现营收1.01亿。 毛利润率44.49%,同比增加1.64个百分点。18H1公司综合毛利润率为44.49%,同比增加1.64个百分点;净利润率为4.35%,同比减少0.65个百分点。其中K12教育业务(占营收75.39)净利润率达6%。报告期内期间费用率为41.43%,同比增加2.46个百分点,其中销售费用率为26.72%,同比增加5.95个百分点,主要是业务拓展所致;管理费用率14.88%,同比减少3.04个百分点,主要系管理部门行政费用略有增加所致;财务费用率-0.17%,同比减少0.44个百分点,主要系本期银行存款利息收入增加所致。 维持盈利预测,给予买入评级。公司以教育培训为主营业务,主要涉及K12教育、职业教育、国际教育、幼儿教育等业务领域。公司依托上海交通大学,在教育培训领域的品牌建设、课程研发、业务拓展、人才培养、师资培训等方面具有较强的竞争优势公司全资子公司昂立教育是沪上知名的教育培训机构。公司形成了完整的教育培训服务产业链,并通过内涵增长和外延扩张双轮驱动迅速发展。我们预计公司18-19年EPS 分别为0.82,1.01元;对应PE 分别为28x、23x。 风险提示:全国大力整顿K12课外教培行业,影响公司后续开点速度;职业教育、国际教育等业务开展进度不及预期;核心人才流失风险;中金资本或长甲资本取得控股权后教育产业布局不及预期;市场竞争风险以及并购整合效果不及预期

营收同比增加91.12%,归母净利润同比增加18.60%。2018年8月公司发布半年报,18H1实现营收人民币5.98亿元,同比增加91.12%(18Q1、18Q2同比增速分别为174.96%、59.46%);实现归母净利人民币6535.64万元,同比增加18.60%(18Q1、18Q2同比增速分别为32.71%,14.41%);实现扣非后归母净利人民币6254.68万元,同比增加16.53%,EPS为人民币0.19元。公司预计FY18前三季度净利润为人民币10917.25至14192.43万元,同比增加0-30% 18H1实现营收人民币5.98亿元,同比增加91.12%。主营业务收入为5.92亿元,分行业来看,报告期内职业教育行业营收为人民币5.08亿元(占比85.81%),同比增长145.44%,;仪器仪表行业实现营收人民币8417.78万元(占比14.19%),同比减少19.60%;分区域来看,国内营收占主体,报告期内国内实现营收人民币5.81亿元(占比98.14%),同比增长91.50%;国外营收为人民币1132.97万元(占比1.86%),同比增加35.39%。 毛利润率71.22%,同比增加0.62个百分点。18H1公司综合毛利润率为71.22%,同比增加0.62个百分点,其中职业教育行业毛利润率为74.05%,同比减少5.98个百分点;仪器仪表行业毛利润率为55.05%,同比增加3.18个百分点。报告期内期间费用率为57.33%,同比增加9.48个百分点,其中销售费用率为26.60%,同比增加9.26个百分点;管理费用率27.17%,同比减少0.67个百分点;财务费用率3.56%,同比增加0.89个百分点。 恒企教育目前在全国近150个城市共建立连锁校区近400所(包括加盟校区)。2018年上半年恒企教育对控股子公司牵引力教育IT培训做了组织重构、模式重构、产品重构、校区重构、资源重构等整合,在保持原有优势基础上,从过去IT基础培训的红海向IT培训市场急需的中高端蓝海转型。同时①产品课程启动原有业务剥离,改组董事会,转型纯正教育标的。②增加教育投入、扩大教育规模、提升教育档次加大对职教板块研发和新业务试点支持力度。 下调盈利预测,给予买入评级。恒企+中大英才作为全国性职业教育连锁品牌,在行业趋势向好背景下,一方面基于全国终端网点设施建设和互联网教育平台设施建设,一方面借助产融结合,加大内容研发力度,实现“跨赛道、多赛道”的平台化运作,有望成为中国职业教育市场第一梯队企业。2018年上半年恒企教育对控股子公司牵引力教育IT培训做了组织重构、模式重构、产品重构、校区重构、资源重构等整合,使得业绩释放低于预期。综上我们下调公司18-20年EPS分别由原来的0.72元、0.88元、1.14元,下调至0.62元、0.84元、1.13元,当前股价对应PE分别为15倍、11倍、8倍。参照目前A股教育板块18年平均估值,我们给予开元股份FY18目标价为23xPE*0.62元=14.26元 风险提示:开店速度不及预期,原有传统业务或拖累业绩